中觀超額收益追蹤圖譜

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容基于與超額回報相關(guān)性的產(chǎn)業(yè)類高頻指標1申萬一級行業(yè)股票超額收益率的追蹤體系產(chǎn)業(yè)類高頻指標的季節(jié)性跟蹤基于行業(yè)自身邏輯的產(chǎn)業(yè)指標2目錄2信用-盈利框架下的歷史經(jīng)驗3中觀行業(yè)景氣比較體系行業(yè)景氣度觀點更新4請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容中觀行業(yè)景氣比較體系中觀行 業(yè)景氣 比較體 系BD基于行業(yè)自身邏 輯的產(chǎn)業(yè)指標C信用-盈利框架下的歷史經(jīng)驗基于草根調(diào)研與 另類指標的行業(yè) 景氣度初級評估我們構(gòu)建了基于以下四方面的中觀行業(yè)景氣比較體系：一是與超額回報具有領(lǐng)先關(guān)系的產(chǎn)業(yè)類高頻指標，經(jīng) 過篩選，各行業(yè)具有2-6個不等的高頻跟蹤指標；二是基于行業(yè)自身

2、邏輯選取的產(chǎn)業(yè)指標，包含總需求、海 外需求、產(chǎn)成品存貨、行業(yè)前景等；三是基于行業(yè)的信用環(huán)境和盈利能力對超額回報的指示效果；基于草根 調(diào)研與另類指標的行業(yè)景氣度初級評估。對以上四個方面進行打分，對各項打分加權(quán)得到對行業(yè)景氣的綜合 評價。圖1 中觀行業(yè)景氣比較體系基于與超額回報相關(guān)性的產(chǎn)業(yè) 類高頻指標A資料來源：國信證券經(jīng)濟研究所繪制返回目錄請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容中觀行業(yè)景氣打分表圖2 中觀行業(yè)景氣打分表資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理 返回目錄中觀月度行業(yè)景氣度觀點更新請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄5行業(yè)景氣度月觀點跟蹤:上游資源品行業(yè)景氣度上行

3、動力減弱、中下游制造業(yè)景氣度有所改善：上游資源品方面，布倫特原油價格震蕩下行，石油石化景氣度略有修復(fù)，煤炭景氣度維持前值，工業(yè)金屬 中鋼鐵景氣度有所上行，有色景氣度趨弱，化工類景氣與前期持平，建材領(lǐng)域景氣度與前期持平。中下游 制造業(yè)方面，電力設(shè)備景氣度改善，機械設(shè)備景氣度維持前期，汽車景氣度優(yōu)于前期。下游消費行業(yè)景氣度修復(fù)略顯乏力、分化程度抬升：上半年國內(nèi)局部地區(qū)疫情得到控制之后消費市場持續(xù)恢復(fù)，但目前進一步改善的動力受到壓制，7月社零增 速環(huán)比減弱。下游消費行業(yè)中，必選消費板塊受7月以來局部疫情影響修復(fù)動力不足，食品飲料景氣度趨弱，醫(yī)藥行業(yè)景氣度有所改善；可選消費板塊今年以來相對更受政策扶持

4、，家用電器景氣度延續(xù)了前期的復(fù) 蘇格局，美容護理景氣度改善，電子板塊景氣度維持前值，紡織服飾行業(yè)景氣度持續(xù)下行。支撐性服務(wù)行業(yè)持續(xù)走強、房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回暖趨勢平緩：7月市場活躍程度持續(xù)修復(fù)，商貿(mào)零售、社會服務(wù)、交通運輸行業(yè)景氣度呈現(xiàn)不同程度的上行，通信行業(yè)景 氣度止跌回升，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回暖趨勢平緩。新興產(chǎn)業(yè)高景氣度短期降溫：高頻數(shù)據(jù)顯示受局部地區(qū)疫情反復(fù)、高溫限電等因素影響，進入夏季以來新 興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)承壓，受影響最大的為新材料、新能源汽車板塊，而醫(yī)藥生物板塊影響相對較小，隨著秋周期 來臨整體景氣度趨于改善?；谂c超額回報相關(guān)性的產(chǎn)業(yè)類高頻指標1請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容

5、返回目錄6基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益的跟蹤指標(60)(10)40901402005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益期貨收盤價(連續(xù)):燃料油:月:平均值:同比806040200(20)(40)(60)20122014201620182020基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益期貨收盤價(連續(xù)):甲醇:月:平均值:同比050100基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益期貨收盤價(連續(xù)):聚氯乙烯(PVC):月:平均值:同比(40)(20)02040602006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022806040200(20)(

6、40)(60)2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 20202022 (60)最優(yōu)領(lǐng)先期領(lǐng)先1期同步領(lǐng)先2期滯后2期滯后1期 滯后2期滯后1期 同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期0.3790.6080.4970.4150.5160.4180.6500.5630.3970.5450.5420.4460.6640.5930.3610.4530.6550.6050.6050.3220.5070.4390.6210.2700.451期貨收盤 價(連續(xù)):燃料油:月:平 均值:同期貨收盤 價(連續(xù)):甲醇:月:平 均值:同比比期貨收盤 價(連續(xù)):聚氯 乙烯 (PVC):月:平均

7、值:同比批發(fā)價: 國產(chǎn)氯化 鉀:國內(nèi): 月:平均 值:同比批發(fā)價: 國產(chǎn)尿 素:國內(nèi): 月:平均 值:同比 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.4530.6640.6050.4150.545圖3 燃料油價格增速與基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益圖6 氯化鉀價格增速與基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益批發(fā)價:國產(chǎn)氯化鉀:國內(nèi):月:平均值:同比圖8 基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖7 尿素價格增速與基礎(chǔ)化工行業(yè)超額收益批發(fā)價:國產(chǎn)尿素:國內(nèi):月:平均值:同比(50)2010201220142016201820

8、202022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。7返回目錄鋼鐵行業(yè)超額收益的跟蹤指標(100)(50)050100150200520082011201420172020鋼鐵行業(yè)超額收益MyIpic礦價指數(shù):綜合:月:平均值:同比最優(yōu)領(lǐng)先期領(lǐng)先2期領(lǐng)先2期滯后2期滯后1期滯后2期-0.4300.060-0.713-0.477-0.594-0.4520.093-0.691-0.684-0.5

9、01-0.533-0.4600.121-0.488-0.444-0.4660.129-0.632-0.455-0.353-0.4740.140-0.563-0.436-0.270礦山開工 率:鐵精 粉:全國: 當期值: 月:平均值:同比MyIpic礦 價指數(shù): 綜合:月: 平均值: 同比高爐開工 率(247家):全國:月:平 均值:同比主要建筑 鋼材生產(chǎn) 企業(yè)庫 存:螺紋 鋼:月:平 均值:同預(yù)估日均 產(chǎn)量:鋼 材:全國 (旬):月: 平均值:同比滯后2期 滯后1期 同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)-0.4740.140-0.713-0.501-0.594 (100)(50)050100

10、(100)(50)05010015020132015201720192021鋼鐵行業(yè)超額收益礦山開工率:鐵精粉:全國:當期值:月:平均值:同比（右軸)(30)(20)(10)0102030(50)0501001502019202020212022鋼鐵行業(yè)超額收益高爐開工率(247家):全國:月:平均值:同比（右軸）(100)(50)050100150200(100)(50)0501001502016201820202022鋼鐵行業(yè)超額收益主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)庫存:螺紋鋼:月:平均值:同比（右軸）(30)(20)(10) 比0102030(50)0501001502015 2016 2017 2

11、018 2019 2020 2021 2022預(yù)估日均產(chǎn)量:鋼材:全國(旬):月:平均值:同比（右軸）圖12 螺紋鋼庫存同比與鋼鐵行業(yè)超額收益資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖13 鋼材產(chǎn)量同比與鋼鐵行業(yè)超額收益鋼鐵行業(yè)超額收益資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖14 鋼鐵行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。8返回目

12、錄有色金屬行業(yè)超額收益的跟蹤指標100806040200(20)(40)(60)20132015201720192021有色金屬行業(yè)超額收益上期有色金屬指數(shù):月:平均值:同比(50)050100150200有色金屬行業(yè)超額收益期貨收盤價:LME基本金屬指數(shù):月:平均值:同比同步滯后1期領(lǐng)先2期0.7320.5470.552-0.0900.771-0.0320.7890.5470.0380.7690.4890.1110.7470.4370.187指數(shù):月:平均 值:同比期貨收盤上期有色金屬 價:LME基本金屬指數(shù):月:平 均值:同比期貨收盤價 (連續(xù)):陰極 銅:月:平均值/期貨收盤價 (連續(xù))

13、:黃金: 月:平均值:同 比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.7890.5520.187(20)(10)01020(100)(50)05010020132015201720192021期貨收盤價(連續(xù)):陰極銅:月:平均值/期貨收盤價(連續(xù)):黃金:月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖17 陰極銅與黃金價格比值增速與有色金屬行業(yè)超額收益有色金屬行業(yè)超額收益(100)20012004200720102013201620192022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖18 有色金屬行業(yè)超額收益與各

14、高頻指標相關(guān)性資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。返回目錄9建筑材料行業(yè)超額收益的跟蹤指標50403020100(10)(20)(30)201220142016201820202022圖19 水泥價格增速與建筑材料行業(yè)超額收益建筑材料行業(yè)超額收益水泥價格指數(shù):全國:月:平均值:同比圖21 建筑材料行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性(100)(50)050100150(30)(10)103050資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖20 玻璃價格增速與建筑材料行業(yè)超額收益建筑材料行

15、業(yè)超額收益期貨結(jié)算價(連續(xù)):玻璃:月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。20142016201820202022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄10電力設(shè)備行業(yè)超額收益的跟蹤指標(50)050100(100)(50)0501002013201420152016201720182019202020212022電力設(shè)備行業(yè)超額收益現(xiàn)貨價(周平均價):太陽能電池:月:平均值:同比滯后2期滯后2期滯后2期0.7750.8360.7230.7610.8150.6990.7330.8010.6680.70

16、90.7850.6370.6740.7440.585現(xiàn)貨價(周平 均價):晶硅光 伏組件:月:平 均值:同比現(xiàn)貨價(周平 均價):光伏級 多晶硅:月:平 均值:同比現(xiàn)貨價(周平 均價):太陽能 電池:月:平均 值:同比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.7750.8360.723圖22 晶硅光伏組件價格電力設(shè)備行業(yè)超額收益現(xiàn)貨價(周平均價):晶硅光伏組件:月:平均值:同比(100)0100200300400(100)(50)050100圖23 光伏級多晶硅價格增速與電力設(shè)備行業(yè)超額收益電力設(shè)備行業(yè)超額收益現(xiàn)貨價(周平均價):光伏級多晶硅:月:平均值:同比（右

17、軸）(100)2013201420152016201720182019202020212022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖25 電力設(shè)備行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容2019202020212022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。返回目錄11汽車行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖28 汽車行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性-100-500501001008

18、06040200(20)(40)汽車行業(yè)超額收益開工率:汽車輪胎:半鋼胎:月:平均值:同比:5月移動平均（右軸）(100)(50)050(50)050201420152016201720182019202020212022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖27 乘用車銷量增汽車行業(yè)超額收益當周日均銷量:乘用車:廠家零售+廠家批發(fā):月:平均值:同比（右軸）100100資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。2016201720182019202020212022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄12紡織

19、服飾行業(yè)超額收益的跟蹤指標滯后1期滯后1期滯后1期0.2130.3230.2620.2150.3360.2710.2100.3210.2710.1980.3000.2640.1810.3030.258柯橋紡織: 價格指數(shù):均值:同比紡價格指數(shù):家紡面值:同比中國通州家 市場價:粘膠短纖:國 內(nèi)主要輕紡總類:月:平 料:月:平均 原料市場:月:平均值: 同比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期圖30 家紡面料價格增速與紡織服飾行業(yè)超額收益圖32 紡織服飾行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性050100(50)20082010201220142016201820202022紡織服飾行業(yè)

20、超額收益柯橋紡織:價格指數(shù):總類:月:平均值:同比（右軸）(15)(10)(5)0505010020202022紡織服飾行業(yè)超額收益中國通州家紡價格指數(shù):家紡面料:月:平均值:同比（右軸）200(20)(40)(60)806040(50)050100資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖31 粘膠短纖價格增紡織服飾行業(yè)超額收益市場價:粘膠短纖:國內(nèi)主要輕紡原料市場:月:平均值:同比（右軸）2520151050(5)(10)(50)201420162018資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.2150.3360.271資料來源：萬得，國信證券經(jīng)

21、濟研究所整理。200520082011201420172020資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄13機械設(shè)備行業(yè)超額收益的跟蹤指標滯后2期同步滯后2期0.4020.3680.4170.3180.3770.3520.2320.3930.3930.3070.1450.2410.0610.3670.159(BPI):月:平均值:同 比國際散貨船 價格指數(shù):價綜合指數(shù) 機械設(shè)備:價格指數(shù): 機電設(shè)備:月:平均值: 月:平均值:同比同比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期圖36 機械設(shè)備行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)

22、性(6)(4)(2)0246(40)(20)0204060圖35 機電設(shè)備價格增速與機械設(shè)備行業(yè)超額收益 機械設(shè)備行業(yè)超額收益價格指數(shù):機電設(shè)備:月:平均值:同比（右軸）(6)(4)(2)02450403020100(10)(20)20132015201720192021圖34 機械設(shè)備價格增速與機械設(shè)備行業(yè)超額收益機械設(shè)備行業(yè)超額收益價格指數(shù):機械設(shè)備:月:平均值:同比（右軸）100806040200(20)(40)(20)(10)0102030201720182019202020212022機械設(shè)備行業(yè)超額收益國際散貨船價綜合指數(shù)(BPI):月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券

23、經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。20132015201720192021 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.4020.3930.417資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄14商貿(mào)零售行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖39 商貿(mào)零售行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性(10)(5)0510(40)(20)02040(10)(5)051015(20)02040商貿(mào)零售行業(yè)超額收益臨沂商城價格指數(shù):總指數(shù):月:平均值:同比（右軸）(40)201420162018202020

24、22資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖38 義烏中國小商品指數(shù)增速與商貿(mào)零售行業(yè)超額收益商貿(mào)零售行業(yè)超額收益義烏中國小商品指數(shù):訂單價格指數(shù):月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。20082010201220142016201820202022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄15農(nóng)林牧漁行業(yè)超額收益的跟蹤指標同步同步滯后2期0.2830.1710.8120.2960.2320.7580.2960.2590.6880.2720.2590.5950.2350.2450.489價

25、格指數(shù):同比食用農(nóng)產(chǎn)品 平均批發(fā)價:28種重月:平均值: 點監(jiān)測蔬豬料比價: 月:平均值:菜:月:平均 同比 值:同比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.2960.2590.812圖43 農(nóng)林牧漁行業(yè)超額(30)(20)(10)0102030(150)(100)(50)05010020072009201120132015201720192021農(nóng)林牧漁行業(yè)超額收益食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù):月:平均值:同比（右軸）250200150100500(50)(100)9070503010(10)(30)(50)農(nóng)林牧漁行業(yè)超額收益豬料比價:月:平均值:同比（右軸）(50)

26、(30)(10)1030507020152016201720182019202020212022農(nóng)林牧漁行業(yè)超額收益平均批發(fā)價:28種重點監(jiān)測蔬菜:月:平均值:同比資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖42 豬料比價增速與農(nóng)林牧漁行業(yè)超額收益資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。201720182019202020212022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄16食品飲料行業(yè)超額收益的跟蹤指標領(lǐng)先2期領(lǐng)先1期領(lǐng)先2期同步-0.0380.312-0.0

27、780.0990.0480.3320.0130.2240.1270.1360.1380.3470.0960.2990.3530.1090.2150.2060.3450.114菜籃子產(chǎn)品 批發(fā)價格 200指數(shù):月:平均值: 均值:同比 同比價格200指值:同比現(xiàn)貨價:玉農(nóng)產(chǎn)品批發(fā) 米酒精:四零售價:白川:月:平均砂糖:月:平 數(shù):月:平均 值+現(xiàn)貨價:玉米酒精: 廣東:月:平 均值:同比 最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期圖48 食品飲料行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性0102030(20)02040608010020182019202020212022食品飲料行業(yè)超額收益菜籃

28、子產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù):月:平均值:同比（右軸）(10)010203040(20)(100)(10) (50)050100200520082011201420172020食品飲料行業(yè)超額收益零售價:白砂糖:月:平均值:同比（右軸）20151050(5)(10)(100)(50)05010020182019202020212022圖46 農(nóng)產(chǎn)品價格增速與食品飲料行業(yè)超額收益食品飲料行業(yè)超額收益農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù):月:平均值:同比（右軸）(100)0100200300(50)0501002016201820202022現(xiàn)貨價:玉米酒精:四川:月:平均值+現(xiàn)貨價:玉米酒精:廣東:月:平均值:

29、同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖47 玉米酒精價格增食品飲料行業(yè)超額收益 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.1380.3530.1140.299資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。17返回目錄醫(yī)藥生物行業(yè)超額收益的跟蹤指標滯后2期領(lǐng)先2期0.0710.4540.0690.4870.0580.4970.0630.5040.0620.511中國成都中藥材 價格指數(shù):月:平

30、均值:同比中藥材價格指 數(shù):綜合200:月: 平均值:同比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期圖51 醫(yī)藥生物行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性(30)(10)1050302021圖49 中藥材價格增速與醫(yī)藥生物行業(yè)超額收益醫(yī)藥生物行業(yè)超額收益中國成都中藥材價格指數(shù):月:平均值:同比(40)0408020082010201220142016201820202022(50)20112013201520172019資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖50 中藥材價格增速與醫(yī)藥生物行業(yè)超額收益 醫(yī)藥生物行業(yè)超額收益中藥材價格指數(shù):綜合200:月:平均值:同比 最優(yōu)相

31、關(guān)系數(shù)0.0710.511資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄18公用事業(yè)行業(yè)超額收益的跟蹤指標領(lǐng)先2期領(lǐng)先2期-0.046-0.4020.017-0.3640.087-0.3110.164-0.2550.235-0.196秦皇島港: 平倉價:動 力煤 (Q5800K):重點電廠煤 耗總量:本 日當月累 計:月:平均月:平均值: 值:同比:5同比月移動平均最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.235-0.196圖54 公用事業(yè)行業(yè)超額收益與各高頻指標相

32、關(guān)性(30)202022圖52 動力煤價格增速公用事業(yè)行業(yè)超額收益秦皇島港:平倉價:動力煤(Q5800K):月:平均值:同比120700(50)(100)50100201220142016201820202022全國重點電廠煤炭日耗量月平均值:環(huán)比&重點電廠煤耗總量當月累 計同比(80)200420072010201320162019資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖53 煤耗增速與公用事業(yè)行業(yè)超額收益公用事業(yè)行業(yè)超額收益資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。由于重點電廠耗煤總量數(shù)據(jù)不再公布，2022年1月起使用新發(fā)

33、布的全國重點電廠煤炭日耗量數(shù)據(jù)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄19交通運輸行業(yè)行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖58 交通運輸行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性均值:同比CDFI:綜合 運價指數(shù)同比內(nèi)貿(mào)集裝箱 擁堵延時指數(shù):北上廣指數(shù):月:平 PDCI:綜合: 深:多指標月:平均值: 求均值:月:平均值:同 比最優(yōu)領(lǐng)先期領(lǐng)先2期領(lǐng)先2期領(lǐng)先2期滯后2期-0.376-0.086-0.264滯后1期-0.320-0.017-0.215同步-0.2740.049-0.141領(lǐng)先1期-0.2300.120-0.095領(lǐng)先2期-0.1910.155-0.056最優(yōu)相關(guān)系數(shù)-0.1910.155-

34、0.056250200150100500(50)(100)120100806040200(20)(40)2015201720192021圖55 CDFI綜合指數(shù)增交通運輸行業(yè)超額收益CDFI:綜合指數(shù):月:平均值:同比（右軸）(10)40902022交通運輸行業(yè)超額收益 內(nèi)貿(mào)集裝箱運價指數(shù)PDCI:綜合:月:平均值:同 比0(20)(40)2040201720182019202020212022圖57 擁堵延時指數(shù)增交通運輸行業(yè)超額收益擁堵延時指數(shù):北上廣深:多指標求均值:月:平均值:同比資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。(60)20162019資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟

35、研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄20房地產(chǎn)行業(yè)行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖63 中原經(jīng)理指數(shù)增速與房地產(chǎn)行業(yè)超額收益圖64 房地產(chǎn)行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性0.1310.4150.602-0.1040.3550.1250.3270.608-0.1150.3740.1610.2390.605-0.1270.3890.1550.1290.584-0.0590.3590.1110.0160.570-0.0290.303均值:同 比均值:同房成交面 價:當周牌量指

36、月:平均 值:同比100大中十大城(面積):積:月:平 值:月:平 數(shù):全國: 當周值:月:平均比值:同比上海廣州30大中城 城市:成城市二手 市:商品深圳:中市:商品交土地總 房出售掛 房存銷比 原經(jīng)理指數(shù):多指 標求均 值:月:平 均值:同 比同步領(lǐng)先2期滯后1期同步同步最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.1610.0160.608-0.1270.3890100200300400(40)(20)02040201120132015201720192021房地產(chǎn)行業(yè)超額收益30大中城市:商品房成交面積:月:平均值:同比（右軸）100200300(20)0204

37、060(100)(40)2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021房地產(chǎn)行業(yè)超額收益100大中城市:成交土地總價:當周值:月:平均值:同比（右軸）(100)0(100)(50)050100(20)02040圖61 城市二手房銷售增速與房地產(chǎn)行業(yè)超額收益房地產(chǎn)行業(yè)超額收益城市二手房出售掛牌量指數(shù):全國:月:平均值:同比（右軸）(50)50150250350(40)(20)02040201120132015201720192021十大城市:商品房存銷比(面積):當周值:月:平均值:同比（右軸）0(50)(100)10050150(40)(20)020(150) 40201

38、120132015201720192021房地產(chǎn)行業(yè)超額收益上海廣州深圳:中原經(jīng)理指數(shù):多指標求均值:月:平均值:同比（右軸）200資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖62 商品房存銷比增速與房地產(chǎn)行業(yè)超額收益房地產(chǎn)行業(yè)超額收益資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。(40)201720182019202020212022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。21資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究

39、所整理。返回目錄電子行業(yè)行業(yè)超額收益的跟蹤指標滯后2期滯后2期領(lǐng)先2期-0.1960.0070.274-0.230-0.0270.361-0.259-0.0520.422-0.281-0.0800.458-0.298-0.1140.474中關(guān)村電子值:同比產(chǎn)品價格指 DXI指數(shù):同比現(xiàn)貨平均 價:NANDFlash:32Gb數(shù):月:平均 月:平均值: 4Gx8 MLC:月:平均值: 同比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)-0.1960.0070.474(10)(5)051015(20)02040602021圖65 電子產(chǎn)品價格增速與電子行業(yè)超額收益電子行業(yè)超額

40、收益中關(guān)村電子產(chǎn)品價格指數(shù):月:平均值:同比（右軸）(50)050100150200250(40)(20)020406020142016201820202022電子行業(yè)超額收益DXI指數(shù):月:平均值:同比（右軸）(40)(60)(20)2004060(20)02040602022圖67 NAND Flash價格電子行業(yè)超額收益現(xiàn)貨平均價:NAND Flash:32Gb 4Gx8 MLC:月:平均值:同比（右軸）(40)20112013201520172019資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖66 DXI指數(shù)增速與電子行業(yè)超額收益(40)2014201620182020資料

41、來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖68 電子行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄22計算機行業(yè)超額收益的跟蹤指標滯后2期滯后2期0.497-0.4180.489-0.3860.443-0.3550.351-0.3360.367-0.306網(wǎng)絡(luò)安全事件處 理數(shù):月:平均 值:同比價格:液晶顯示 器面板:21.5寸:LED:FHD:月:平均值:同比最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期圖71 計算機行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)

42、性 6005004003002001000(100)(200)(150)(100)(50)05010020132015201720192021計算機行業(yè)超額收益網(wǎng)絡(luò)安全事件處理數(shù):月:平均值:同比（右軸）(60)(40)(20)020406080(150)(100)(50)050100資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖70 液晶顯示器價格增計算機行業(yè)超額收益價格:液晶顯示器面板:21.5寸:LED:FHD:月:平均值:同比（右軸） 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.497-0.418資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。201120132015201720192021資料來源：萬得，國信

43、證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄23傳媒行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖74 傳媒行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性5004003002001000(100)(200)600050100圖72 網(wǎng)絡(luò)安全事件處理傳媒行業(yè)超額收益網(wǎng)絡(luò)安全事件處理數(shù):月:平均值:同比（右軸）(150)(100)(50)050100150(50)(30)(10)103050201620172018201920202021資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。(50)20132015201720192021資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖73 電影票房

44、增速與傳媒行業(yè)超額收益?zhèn)髅叫袠I(yè)超額收益當日電影票房:全國:月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄24銀行行業(yè)超額收益的跟蹤指標同步領(lǐng)先2期領(lǐng)先1期最優(yōu)領(lǐng)先期滯后1期 滯后2期滯后1期 同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期0.040-0.050-0.2030.0410.044-0.085-0.2040.0560.034-0.089-0.2050.0610.0620.0610.029-0.060-0.2050.015-0.066-0.195圖75 匯率變化與銀行行業(yè)超額收益銀行行業(yè)超額收益中間價:美元兌人民幣:月:平均

45、值:同比（右軸）(1,000)(500)05001,000(100)(50)0501002004 2007 2010 2013 2016 2019 2022圖76 經(jīng)濟意外指數(shù)變化與銀行行業(yè)超額收益銀行行業(yè)超額收益成交量:銀行間質(zhì)押式回購:月:平均值:同比:5月移動平均（右軸）銀行行業(yè)超額收益美國:標準普爾500波動率指數(shù)(VIX):月:平均50100050(50)0100150(100)(50)200620092012201520182021圖78 回購成交量增銀行行業(yè)超額收益 成交量:銀行間質(zhì)押式回購:月:平均值:同比:5月移動平均（右軸）10015100值:同比:5月移動平均（右軸）20

46、0501055015010000050圖79 銀行行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性(50)(100)200620092012201520182021資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。(5)(10)(15)(50)(100)2004200720102013201620192022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。0(50)(100)美國:標準 成交量:銀 中間價:美 花旗中國普爾500波 行間質(zhì)押 元兌人民經(jīng)濟意外動率指數(shù)式回購: 幣:月:平指數(shù):月:(VIX):月: 月:平均 均值:同比 平均值:同 平均值:同 值:同比:5比比:5月移月移動平 動平均均

47、最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.044-0.089-0.1950.062資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。返回目錄25非銀金融行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖83 非銀金融行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性0.4520.569-0.0800.4550.504-0.0840.4330.400-0.0850.3790.229-0.0810.3190.089-0.083換手率:上證綜合指數(shù):月: 換手率:創(chuàng)業(yè)比:5月移動平 均值:同比 均滬深:融資融券余額:多指平均值:同

48、板指數(shù):月:平 標求和:月:平均值:同比滯后1期滯后2期滯后2期最優(yōu)領(lǐng)先期 滯后2期 滯后1期同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.4550.569-0.0805004003002001000(100)(200)250200150100500(50)(100)20012004200720102013201620192022非銀金融行業(yè)超額收益換手率:上證綜合指數(shù):月:平均值:同比:5月移動平均（右軸）100500(50)(100)250200150100806040200(20)(40)2011201320152017201920215004003002001000(100)(200)100

49、806040200(20)(40)201220142016201820202022非銀金融行業(yè)超額收益滬深:融資融券余額:多指標求和:月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。圖81 創(chuàng)業(yè)板換手率同比與非銀金融行業(yè)超額收益非銀金融行業(yè)超額收益換手率:創(chuàng)業(yè)板指數(shù):月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄26煤炭行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖86 煤炭行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性180

50、1501209060300(30)(60)2004200720102013201620192022煤炭行業(yè)超額收益秦皇島港:平倉價:動力煤(Q5800K):月:平均值:同比（右軸）(50)050100150200(80)(30)207020142016201820202022圖85 焦煤價格增煤炭行業(yè)超額收益期貨收盤價(連續(xù)):焦煤:月:平均值:同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄27石油化工行業(yè)超額收益的指標分析中國汽

51、油 批發(fā)價格 指數(shù):月: 平均值: 同比中國柴油 批發(fā)價格 指數(shù):月: 平均值: 同比期貨收盤 價(連續(xù)):IPE英國天然 氣:月:平 均值:同 比產(chǎn)能利用 率:DOE:月:平均 值:同比:5月移 動平均庫存量: 汽油:DOE:月:平均 值:同比:5月移 動平均最優(yōu)領(lǐng)先期同步滯后1期領(lǐng)先2期滯后2期滯后1期滯后2期0.7720.7680.6040.353-0.294滯后1期0.8420.8020.6040.328-0.295同步0.8530.7660.6240.290-0.292領(lǐng)先1期0.8420.7000.6360.242-0.281領(lǐng)先2期0.8400.6500.6360.183-0.2

52、59最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.8530.8020.6360.353-0.295 圖87 汽油價格增速與石油石化行業(yè)超額收益圖92 石油石化行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性806040200(20)(40)(60)20172018201920202021石油石化行業(yè)超額收益中國汽油批發(fā)價格指數(shù):月:平均值:同比806040200(20)(40)(60)20182019202020212022圖88 柴油價格增速與石油石化行業(yè)超額收益石油石化行業(yè)超額收益中國柴油批發(fā)價格指數(shù):月:平均值:同比(40)(20)020(80)(30)202001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022

53、圖90 DOE產(chǎn)能利用率同比與石油石化行業(yè)超額收益石油石化行業(yè)超額收益產(chǎn)能利用率:DOE:月:平均值:同比:5月移動平均（右軸）40(10)(5)051015(80)(30)20702001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022圖91 汽油庫存增速與石油石化行業(yè)超額收益 石油石化行業(yè)超額收益庫存量:汽油:DOE:月:平均值:同比:5月移動平均（右軸）(200)0200(50)050100石油石化行業(yè)超額收益期貨收盤價(連續(xù)):IPE英國天然氣:月:平均值:同比（右軸）600400資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。(100)2010201220

54、142016201820202022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。28資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。返回目錄環(huán)保行業(yè)超額收益的跟蹤指標圖95 環(huán)保行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性空氣質(zhì)量 指數(shù) (AQI):京津翼:多 指標求均 值:月:平 均值:同 比南方濤動 指數(shù):同 比-0.098-0.093-0.007-0.002-0.001-0.0390.027-0.

55、0450.017-0.040最優(yōu)領(lǐng)先期滯后2期滯后1期滯后2期滯后1期同步領(lǐng)先1期領(lǐng)先2期最優(yōu)相關(guān)系數(shù)-0.098-0.002(80)(30)2070120(50)(30)(10)103020152016201720182019202020212022圖93 空氣質(zhì)量變環(huán)保行業(yè)超額收益空氣質(zhì)量指數(shù)(AQI):京津翼:多指標求均值:月:平均值:同比（右軸）(1,000)(500)05001,00070503010(10)(30)(50)(70)20012004200720102013201620192022環(huán)保行業(yè)超額收益南方濤動指數(shù):同比（右軸）資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位

56、為 。圖94 南方濤動指數(shù)同比與環(huán)保行業(yè)超額收益資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容返回目錄29家用電器行業(yè)超額收益的跟蹤指標050100(50)(30)(10)1030502016201720182019202020212022銷售金額:白電:線上:當周值:月:平均值:同比（右軸）0501003010(10)(30)(50)50銷售金額:黑電:彩電:線下:當周值:月:平均值:同比（右軸）-50(50)(30)(10)103015050202020212022銷售金額:大廚電:線下:當周值:月

57、:平均值:同比（右軸）(100)(50)050100(50) (30)(100)(50)(10)105030家用電器行業(yè)超額收益銷售金額:小廚電:線下:當周值:月:平均值:同比（右軸）(50)050100(30)(10)103050家用電器行業(yè)超額收益鋼材綜合價格指數(shù):月:平均值:同比（右軸）最優(yōu)領(lǐng)先期領(lǐng)先2期領(lǐng)先1期領(lǐng)先1期領(lǐng)先2期滯后2期 滯后2期滯后1期 同步 領(lǐng)先1期 領(lǐng)先2期0.4130.0740.0710.0350.3140.4510.1470.1470.1020.2690.5160.1710.2800.1300.2280.5500.1710.3460.1610.1930.5770

58、.1310.2740.1630.173銷售金 額:白電: 線上:當 周值:月: 平均值:銷售金 額:黑電: 彩電:線 下:當周 值:月:平 均值:同 比銷售金 額:大廚 電:線下: 當周值: 月:平均銷售金 額:小廚 電:線下: 當周值: 月:平均同比值:同比值:同比鋼材綜合 價格指 數(shù):月:平 均值:同 比 最優(yōu)相關(guān)系數(shù)0.5770.1710.3460.1630.314資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。20015

59、0100500(50)(100)(50)2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：單位為 。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理。圖96 白色家電銷售額增速與家用電器行業(yè)超額收益家用電器行業(yè)超額收益圖97 彩電銷售額增速與家用電器行業(yè)超額收家用電器行業(yè)超額收益益圖98 大廚電銷售額增速與家用電器行業(yè)超額收益家用電器行業(yè)超額收益圖99 小廚電銷售額增速與家用電器行業(yè)超額收益圖101 家用電器行業(yè)超額收益與各高頻指標相關(guān)性家電家電家電家電家電請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容輕工制造行業(yè)超額收益的跟蹤指標0

60、50100150(50)(50)(30)(10)1030502015201620172018201920202021202250150301001050(10)0(30)(50)(100)0(50)50150100200(30)(10)103050輕工制造行業(yè)超額收益現(xiàn)貨價:TDI:國內(nèi):月:平均值:同比（右軸）領(lǐng)先2期領(lǐng)先2期滯后2期0.007-0.0250.010-0.034-0.086-0.1060.0330.045-0.1220.0570.062-0.1380.0760.077-0.147同比積:住宅:累計 積:周:合計值:月:平均 值:同比30大中城市:商品房銷售面 商品房成交面 現(xiàn)