金融證券行業(yè)發(fā)展趨勢分析報告

1、 金融證券行業(yè)發(fā)展趨勢分析報告改革造良機(jī)，轉(zhuǎn)型助發(fā)展 1、 歷史復(fù)盤：券商整體業(yè)績高增券商具有階段性超額收益。截至 12 月 3 日，滬深 300 指數(shù)累計+23.4%，證券累計 +15.9%，整體看券商全年具有階段性超額收益，截至目前跑輸指數(shù) 8 個點。上半年， 宏觀經(jīng)濟(jì)受疫情影響，權(quán)益市場整體預(yù)期悲觀，券商不確定性較強(qiáng)，跑輸指數(shù)。7 月以來，疫情有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，權(quán)益市場風(fēng)險偏好明顯提升，同時隨著創(chuàng) 業(yè)板注冊制落地，各項政策持續(xù)利好，券商板塊迎來戴維斯雙擊，超額收益率較高。 10 月后，券商三季度業(yè)績出爐，部分券商業(yè)績不達(dá)預(yù)期，11 月信用債風(fēng)險暴露，部 分券商受到影響，券商板塊有所

2、下跌。兩類公司超額收益率較高。從年初至 12 月 3 日，中銀證券、國聯(lián)證券、中泰證券、 中金公司為新股，超額收益較高。除新股、次新股外，兩類券商超額收益較高，一 類是特色優(yōu)勢明顯，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的公司，如東方財富和國金證券；另一類是合并 及銀證混業(yè)經(jīng)營題材類公司，如中信建投、光大證券、招商證券、浙商證券等。當(dāng)前板塊估值位于歷史中樞，頭部券商平均估值位于歷史低位。當(dāng)前板塊 PB1.9， PE22 倍，處于 2013 年以來的歷史中樞，與 2019 年初估值類似，六家頭部券商（中 信證券、華泰證券、海通證券、國泰君安、招商證券）平均 PB1.6 倍，PE18 倍，處 于歷史低位。主動型基金券商持倉

3、占比有所下滑，券商板塊持續(xù)低配。2020 年結(jié)構(gòu)性行情下，主 動型基金前十大重倉股中，券商市值占比有所下降。主動型基金低配券商板塊， 2020Q3 券商板塊持股市值相較滬深 300 低配 6.18pct，較 A 股低配 4.41pct，2018 年 末為券商配置高點，2020 年以來券商持倉有所下滑，主要受個股影響較大。券商重 倉股集中在中信證券、華泰證券等頭部券商以及東方財富，2018 年末重倉標(biāo)的配置 達(dá)到較高水平，2020 年主動型基金對中信證券、華泰證券等頭部券商減倉明顯，帶 來券商整體持倉占比下滑。券商 2020 年前三季度業(yè)績高增，各項業(yè)務(wù)全面增長。2020 前三季度 35 家上市

4、券商 （扣除紅塔證券、中銀證券、中泰證券和國聯(lián)證券）合計凈利潤1111億元，同比+40.2%， 年化 ROE 升至 9.3%，較 2019 年增長 35%。注冊制背景下，2020 前三季度券商各項 業(yè)務(wù)全面增長，投行業(yè)務(wù)收入同比+50.9%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比+49.2%，利息凈收入、資管收入、投資收入分別同比+26.0%/+24.7%/+19.6%。2、 資本市場深改持續(xù)推進(jìn)，居民財富加速入市2.1、 經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)修復(fù)2021 年經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)修復(fù)。2020 年受疫情影響，整體經(jīng)濟(jì)有所下滑，一季度 GDP下滑明顯，隨著國內(nèi)疫情防控力度不斷加大，經(jīng)濟(jì)逐步回升，二季度以來 GDP 同比 增速轉(zhuǎn)正，經(jīng)

5、濟(jì)修復(fù)下，權(quán)益市場風(fēng)險偏好隨之改善，預(yù)計經(jīng)濟(jì)修復(fù)或?qū)⒀永m(xù)到 2021 年初，彈性或趨于下降。2.2、 資本市場深改持續(xù)進(jìn)行，全面注冊制有望加速落地2.2.1、 政策梳理：資本市場深改持續(xù)推進(jìn)十四五規(guī)劃提出全面注冊制，國務(wù)院發(fā)文進(jìn)一步提高資本市場重要性。十四五規(guī)劃 中明確提出全面發(fā)行注冊制，此外，2020 年 10 月，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步提高上 市公司質(zhì)量的意見，推動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，時隔 15 年，國務(wù)院再次提出進(jìn)一步 提高上市公司質(zhì)量。政策利好圍繞資產(chǎn)端、資金端、行業(yè)松綁三方面鋪開。隨著資本市場深改不斷推行， 資產(chǎn)端、資金端、行業(yè)松綁三方面政策不斷落地。相較以往，本次改革力度有所加 大，同

6、時政策實施效率明顯提升，從 2019 年 7 月科創(chuàng)板注冊制首批企業(yè)上市后，并 購重組、再融資新規(guī)先后落地，時隔一年創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地，已落地政策給券 商經(jīng)紀(jì)、投行、資管、機(jī)構(gòu)等業(yè)務(wù)帶來全面受益。2.2.2、 政策預(yù)期：全面注冊制有望加速落地資本市場深改持續(xù)推進(jìn)，政策利好有望不斷落地。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制已平穩(wěn)運(yùn)行，監(jiān)管多次提及全面注冊制、發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資等，資金端加快養(yǎng)老金、銀行儲 蓄、外資等資金流入，我們預(yù)計 2021 年政策將圍繞全面注冊制、引入中長期資金、 退市制度和優(yōu)化公司治理四方面展開。2.3、 居民資產(chǎn)加速入市中國個人可投資資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長。根據(jù)招商銀行與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的20

7、19 中 國私人財富報告，2018 年中國個人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 190 萬億元，預(yù)計 2019 年突 破 200 億元。隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，居民資產(chǎn)將不斷增加。房地產(chǎn)配置或已見頂，居民財富有望加快向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。我國居民家庭資產(chǎn)以房 地產(chǎn)等非金融資產(chǎn)為主，2019 年房地產(chǎn)占比約 59%。中央經(jīng)濟(jì)工作會議中多次提出 “房住不炒”，未來，隨著房價趨緩，加杠桿趨難，房地產(chǎn)的相對吸引力降低，居民 資產(chǎn)配置或向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。權(quán)益市場規(guī)模有望持續(xù)提升，居民資產(chǎn)有望向基金轉(zhuǎn)移。2019 年我國居民持有金融 資產(chǎn)中銀行存款占比達(dá) 22.4%，基金占比僅為 3.5%。隨著資管新規(guī)提出，銀行理財 產(chǎn)品打破剛兌

8、帶來收益率下降和理財產(chǎn)品風(fēng)險提升，資本市場深改下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷 入市，居民財富將不斷向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移。相較直接開戶，居民資產(chǎn)入市方式更偏向 購買基金，2020 年新增投資者數(shù)量遠(yuǎn)低于 2015 年，新發(fā)基金規(guī)模約為 2015 年兩倍。 2020H1 新發(fā)基金規(guī)模同比+122%，其中，混合和股票型基金規(guī)模同比+280%，2020Q3 末全市場非貨基保有量同比+62%，居民資產(chǎn)配置拐點出現(xiàn)，未來居民資產(chǎn)有望不斷 入市，權(quán)益市場規(guī)模持續(xù)提升。3、 輕資本業(yè)務(wù)占比不斷提升，杠桿率持續(xù)上行3.1、 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：向財富管理轉(zhuǎn)型2020 年市場活躍度持續(xù)提升，預(yù)計未來股票成交額增速有所放緩。2020 年以來，資

9、本市場深改持續(xù)推進(jìn)，同時下半年權(quán)益市場風(fēng)險偏好有所改善，驅(qū)動市場活躍度不 斷提升。2020 年 10 月末，兩市累計日均股基成交額 9079 億元，同比+59.2%，月度 日均換手率達(dá) 1.28%，較年初+17%，我們預(yù)計全年日均股基成交額為 8980 億元，同 比+61%。假設(shè) 2021 年流通市值自然增長率為 5%，在換手率分別為 1.2%/1.3%/1.4%， 以及 2021 年較 2020 年指數(shù)漲跌幅分別為-10%/0%/+10%三種假設(shè)下，2021 年日均股 票成交額共 9 種情況，在換手率和指數(shù)漲跌幅均為中性假設(shè)下，預(yù)計 2021 年日均股 票成交額將達(dá) 8269 億元，同比-5

10、%。代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)大幅增長，席位租賃收入增速較高。中信證券、海通證券、國泰 君安、華泰證券、廣發(fā)證券和招商證券 6 家頭部券商 2020H1 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入平均 同比+24.9%，主要受代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)凈收入及交易單元席位租賃收入增長驅(qū)動。 2020H1 六家頭部券商代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)凈收入平均同比+117.05%，占比從 2019 年 的 5%提升至 7%，中信證券該業(yè)務(wù)占比提升至 13.96%。2020H1 六家券商席位租賃 收入平均+42%，占比較 2019H1 提升 2 個百分點。財富管理轉(zhuǎn)型背景下，代銷金融 產(chǎn)品業(yè)務(wù)將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長的重要驅(qū)動力。機(jī)構(gòu)客戶占比有所提升。2017-20

11、20H1，六家頭部券商中，國泰君安、廣發(fā)證券、中 信證券、華泰證券機(jī)構(gòu)客戶保證金占比均有所增長，其中，國泰君安機(jī)構(gòu)保證金占 比從 2017 年的 21%提升至 2020H1 的 39%，增速較快。未來，機(jī)構(gòu)客戶保證金占比 有望持續(xù)提升，券商機(jī)構(gòu)化趨勢將進(jìn)一步加強(qiáng)。傭金率持續(xù)下行，金融科技加碼財富管理轉(zhuǎn)型。2020 前三季度行業(yè)平均傭金率為 0.0268%，同比-9%，傭金率加速下行下，券商牌照紅利不斷下降，從傳統(tǒng)通道服務(wù) 向全面財富管理轉(zhuǎn)型成大勢所趨。多家券商加大金融科技方面投入，布局財富管理 業(yè)務(wù)，通過科技賦能和客戶分層，不斷提升客戶綜合金融服務(wù)能力、優(yōu)化客戶體驗、 降低運(yùn)營成本、提高運(yùn)行效

12、率。目前，多家券商 APP 月活人數(shù)不斷增加、金融產(chǎn)品 代銷規(guī)模不斷提升、投顧人數(shù)不斷增長，財富管理轉(zhuǎn)型初見成效?；鹜额櫿箻I(yè)開啟，賣方代銷向買方投顧模式轉(zhuǎn)變。自 2019 年 10 月證監(jiān)會開啟公 募基金投顧業(yè)務(wù)試點以來，7 家券商已陸續(xù)展業(yè)，各家投顧策略以中低風(fēng)險偏好為主， 起投門檻均為 1000 元。目前公募基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，國聯(lián)證券于 4 月 21 日上 線基金投顧，截至 8 月 31 日，管理規(guī)模已經(jīng)突破 20 億元。銀河證券基金投顧于 5 月 15 日上線，截至 6 月底，累計簽約客戶 1270 人，累計管理規(guī)模 2400 萬元。未來， 更多券商有望獲得投顧資格，基金投顧業(yè)務(wù)有

13、望成為財富管理新的發(fā)力點。3.2、 投行業(yè)務(wù)：注冊制下迎來機(jī)遇注冊制下，IPO 單數(shù)有望保持?jǐn)U張。2019 年以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制先后落地， IPO 審核速度加快，發(fā)行周期縮短，驅(qū)動 IPO 發(fā)行單數(shù)明顯提升，預(yù)計 2020 年 IPO 單數(shù)同比增長 160 單。未來，全面注冊制有望加速落地，驅(qū)動 IPO 單數(shù)保持?jǐn)U張， 考慮到交易所審核速度存在階段性放緩，我們預(yù)計 2021 年 IPO 單數(shù)有望達(dá) 420 單。IPO 整體費(fèi)率略有上升，科創(chuàng)板費(fèi)率有所下降。2019 年以來，IPO 費(fèi)率呈小幅上行 趨勢。科創(chuàng)板注冊制下，券商需進(jìn)行跟投，IPO 對券商發(fā)行、定價、風(fēng)控、資金實 力等各方面均

14、有較高要求，因此費(fèi)率較高，對 IPO 整體費(fèi)率有所拉動。2020 年創(chuàng)業(yè) 板注冊制落地，注冊制下創(chuàng)業(yè)板承銷費(fèi)率約 5.9%，驅(qū)動 IPO 整體費(fèi)率上行。未來， 全面注冊制背景下，一方面券商之間競爭更加激烈，另一方面對投行業(yè)務(wù)對券商綜 合實力提出更高的要求，費(fèi)率或?qū)②呌诜€(wěn)定。頭部券商 IPO 儲備量靠前，部分中小券商有所突破。IPO 項目儲備 TOP3 分別為中 信證券（82 家）、中信建投（51 家）、民生證券（47 家），科創(chuàng)板項目儲備 TOP3 分 別為中信證券（32 家）、海通證券（23 家）、國泰君安（17 家），創(chuàng)業(yè)板項目儲備 TOP3 分別為中信證券（33 家）、民生證券（27 家

15、）、中信建投（25 家）?？傮w看，頭部券 商 IPO 儲備量豐富，排名靠前；注冊制紅利下，部分中小券商創(chuàng)業(yè)板項目儲備居前， 實現(xiàn)彎道超車。注冊制背景下，再融資和債券承銷規(guī)模保持?jǐn)U張。2020 年以來，再融資新規(guī)出臺、 新證券法降低公開發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)并簡化流程，2020 前三季度再融資和債券規(guī)模同比分別 +22%/+34%，其中，債承規(guī)模從 2018 年起呈穩(wěn)定增長狀態(tài)。未來，隨著注冊制相關(guān) 發(fā)行政策不斷優(yōu)化，再融資和債承規(guī)模有望保持?jǐn)U張態(tài)勢，我們預(yù)計 2021 年再融資 和債承規(guī)模分別有望達(dá) 6222 億元/11.8 萬億。頭部券商集中度提升。7 家頭部券商（中信證券、中信建投、中金公司、海通證券、

16、 招商證券、國泰君安、華泰證券）再融資業(yè)務(wù)集中度穩(wěn)步上行，2020 前三季度前七 家頭部券商再融資承銷規(guī)模占比達(dá) 65%。IPO 融資規(guī)模集中度有所波動，2019 年大 幅下降后，2020 前三季度 IPO 承銷規(guī)模大幅上升，IPO 單數(shù)集中度微降。核心債承 銷規(guī)模集中度呈上行趨勢。注冊制背景下，對券商定價、風(fēng)控等綜合能力要求較高， 頭部券商綜合實力較強(qiáng)，業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，預(yù)計未來頭部券商集中度將進(jìn)一步提升。交易所審核速度存在階段性放緩。注冊制下，IPO 審核及發(fā)行速度加快，但同時受 體系、人員配備不足等原因影響，交易所審核速度存在一定放緩跡象，7 月創(chuàng)業(yè)板 上會數(shù)量達(dá) 35 家，10 月創(chuàng)業(yè)板上

17、會數(shù)量僅 20 家，11 月審核節(jié)奏有所加快。因此， 注冊制下，IPO 數(shù)量較從前有所增加，但也受交易所審核速度等限制。3.3、 資管業(yè)務(wù)：主動管理轉(zhuǎn)型去通道影響減弱，資管收入顯著擴(kuò)張。2020 前三季度上市券商資管業(yè)務(wù)收入 265 億， 同比+24.7%，業(yè)績增速相較 2019 年明顯提升。去通道影響減弱，券商資管規(guī)模降幅 逐漸趨緩，2020 年二季度末集合資管規(guī)模 2.0 萬億，較年初+2.4%，同比+4.0%。未 來，隨著券商資管逐步向主動管理轉(zhuǎn)型，資管業(yè)務(wù)收入有望保持增長。主動管理轉(zhuǎn)型持續(xù)進(jìn)行，占比明顯提升。自資管新規(guī)發(fā)布以來，資產(chǎn)管理行業(yè)盈利 模式從監(jiān)管套利、利差套利逐步轉(zhuǎn)向為資產(chǎn)配

18、置、資產(chǎn)定價，主動管理能力成為券 商資管業(yè)務(wù)核心競爭力。隨著銀行委外資金持續(xù)增長，券商大集合轉(zhuǎn)公募持續(xù)進(jìn)行， 同時權(quán)益市場整體表現(xiàn)較好，券商主動管理規(guī)模增長較快。2019Q4 主動管理規(guī)模 TOP10 券商月均主動管理規(guī)模合計約 2.1 萬億，占比 43%，2020Q3 月均主動管理規(guī) 模合計提升至 2.5 萬億，占比提升至 54%，較年初+18%。未來，券商將持續(xù)向主動 管理轉(zhuǎn)型，主動管理占比將持續(xù)提升。“一參一控”放開，券商發(fā)力公募權(quán)益市場。截至 11 月 13 日，全市場共 135 只權(quán) 益券商資管公募基金，相比于 2019 年底的 91 只，增幅達(dá)到了 48.35%；其規(guī)模達(dá)到 了 1

19、377.42 億元，比 2019 年年底的 1032.69 億元增長 32%。2020 年 8 月，公募基金 管理人新規(guī)征求意見稿發(fā)布，放寬“一參一控”至“一參一控一牌”，允許同一主體 同時控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)，目前券商中持有公募牌照的僅 13 家， 包括 6 家證券公司及 7 家券商資管子公司，預(yù)計新規(guī)落地后，多家券商將申請公募 牌照，發(fā)力公募基金業(yè)務(wù)。部分券商參股控股基金公司帶來較高凈利潤貢獻(xiàn)。多數(shù)券商控股或參股基金公司， 部分基金公司為持股券商帶來較高凈利潤貢獻(xiàn)，2020H1 銀華基金為西南證券和第一 創(chuàng)業(yè)分別貢獻(xiàn) 1.93/1.15 億凈利潤，占券商中報凈利潤比重分別為

20、45%/27%，興證全 球基金為興業(yè)證券貢獻(xiàn)約 19%凈利潤。未來隨著居民資產(chǎn)入市，基金規(guī)模不斷擴(kuò)張， 基金公司凈利潤有望持續(xù)增長，驅(qū)動券商業(yè)績持續(xù)增長。3.4、 投資業(yè)務(wù)：驅(qū)動資產(chǎn)擴(kuò)表直投與跟投業(yè)績大幅釋放，有望成為新的利潤增長點。2020 上半年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè) 板、醫(yī)療及大健康領(lǐng)域大幅上漲，結(jié)構(gòu)性行情影響下，券商直投和跟投盈利高增， 上半年上市券商 PE 和另類子公司凈利潤分別同比+47%/+295%。截至 11 月 20 日， 科創(chuàng)板跟投浮盈比例達(dá) 140%，未來隨著科創(chuàng)板跟投收益不斷釋放，直投和跟投業(yè)務(wù) 有望成為新的利潤增長點。目前行業(yè)呈現(xiàn)加速分化，PE 及另類子公司凈利潤前五均 為頭

21、部券商，未來頭部機(jī)構(gòu)效應(yīng)日益明顯，市場資金將向具有強(qiáng)大專業(yè)能力的頭部 機(jī)構(gòu)聚集。衍生品業(yè)務(wù)驅(qū)動券商持續(xù)擴(kuò)表，投資收益率逐步趨穩(wěn)。場內(nèi)衍生品品種擴(kuò)容，2019 年 12 月新增三種滬深 300 指數(shù)衍生期權(quán)，新增品種交易活躍，2020H1 成交面值占 股票期權(quán)總成交面值比重為 43.52%；同時，場外衍生品持續(xù)擴(kuò)張，截至 2020 年 8 月末，場外期權(quán)和收益互換本金規(guī)模分別為 6555/3585 億元，較年初+41%/+126%， 頭部券商場外衍生品規(guī)模位居前列，中信證券和中金公司規(guī)模擴(kuò)張明顯。目前中證 協(xié)已放寬一級和二級場外交易商資質(zhì)，多家券商正籌備申請場外一級交易商資質(zhì)， 預(yù)計未來衍生品業(yè)

22、務(wù)將持續(xù)擴(kuò)張，驅(qū)動杠桿率不斷提升，同時衍生品具有避險功能， 券商投資收益率有望趨穩(wěn)。3.5、 資本中介業(yè)務(wù)：兩融規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張兩融機(jī)制松綁，融券業(yè)務(wù)大幅增長。2019 年起，公募基金參與轉(zhuǎn)融券、兩融標(biāo)的擴(kuò) 容、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融通機(jī)制優(yōu)化、QFII 允許參與兩融及轉(zhuǎn)融券出借等政策不斷 落地，融券供需端均有松綁，政策呵護(hù)下，兩融規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。截至 11 月 19 日， 兩融余額為 1.56 萬億，較年初+53%，兩融規(guī)模占流通市值比重從年初的 2.12%提升 至 2.54%，其中融券余額為 1176 億，較年初增長 7 倍，融券余額占兩融比重從年初 的 1.4%提升至 7.5%。目前，社?；鹨褏?/p>

23、與轉(zhuǎn)融券出借，2020Q3 末社?；鹬貍} 轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股市值達(dá) 3368 億元，占目前融券余額比重約 286%，16 家上市公司發(fā)布 公告參與證券出借業(yè)務(wù)（2019 年 3 家），未來預(yù)計將有更多機(jī)構(gòu)參與，兩融標(biāo)的在全 面注冊制下有望進(jìn)一步擴(kuò)容。機(jī)構(gòu)化趨勢明顯。目前隨著融券、衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)崛起，機(jī)構(gòu)客戶占比不斷提升， 機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)。券商以融券業(yè)務(wù)為抓手，一方面通過自營、借券等方式為客 戶提供券源，另一方面通過創(chuàng)設(shè)各類衍生品，為客戶提供衍生品等業(yè)務(wù)服務(wù)，同時 隨著機(jī)構(gòu)客戶資產(chǎn)不斷引入，實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)、投行、資管、融券、衍生品等業(yè)務(wù)聯(lián)動。股票質(zhì)押持續(xù)壓降。股票質(zhì)押風(fēng)險暴露增多，行業(yè)整體對股票質(zhì)押

24、業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎，融出 規(guī)模持續(xù)壓降，同時 2019 年 8 月公布的券商風(fēng)控新規(guī)征求意見稿中對部分股票 質(zhì)押業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金和風(fēng)險資本計提均有所提升，監(jiān)管導(dǎo)向下預(yù)計行業(yè)股票質(zhì) 押延續(xù)緩降格局。2020年6月末上市券商表內(nèi)期末股票質(zhì)押融出規(guī)模較年初下降12% 至 3214 億，規(guī)模持續(xù)下降。4、 金融科技：賦能券商各項業(yè)務(wù)金融科技迅速發(fā)展，頂層設(shè)計不斷完善。技術(shù)進(jìn)步推動金融科技逐步完善，隨著大 數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術(shù)快速發(fā)展，技術(shù)輸出不斷加快，金融科技了經(jīng)歷從 電子化到互聯(lián)網(wǎng)金融再到金融科技的演變。2019 年 8 月，央行發(fā)布金融科技三年發(fā) 展規(guī)劃，提出到 2021 年，要建立健全我國金融科技發(fā)展的“四梁八柱”，進(jìn)一步增 強(qiáng)金融業(yè)科技應(yīng)用能力，金融科技頂層設(shè)計不斷完善。券商加碼金融科技，全面賦能各項業(yè)務(wù)。根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，2019 年信息技術(shù)投入前 十券商在信息技術(shù)方面合計投入 89 億元，同比+89%，占營業(yè)收入比重從 2018 年的 2.8%提升至 5.8%，其中平安證券 2019 年信息技術(shù)投入金額占營業(yè)收入比重高達(dá) 11%。 同時，各券商不斷與科技類企業(yè)合作、優(yōu)化移動端 APP、推出各業(yè)務(wù)線上功能，利 用金融科