2022年航天彩虹業(yè)務(wù)布局及發(fā)展趨勢(shì)分析

1、2022年航天彩虹業(yè)務(wù)布局及發(fā)展趨勢(shì)分析1. 航天彩虹是中國(guó)中高端無(wú)人機(jī)發(fā)展的核心力量之一1.1 前身為南洋科技，后注入航天氣動(dòng)院旗下無(wú)人機(jī)資產(chǎn)航天彩虹是中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司第十一研究院控股的上市公 司，前身是成立于 2001 年的浙江南洋電子薄膜有限公司，主要從事 電容器用薄膜、太陽(yáng)能電池背材膜、光學(xué)膜等膜產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)， 2010 年于深交所上市。2014 年公司收購(gòu)寧波東旭成新材料科技有限 公司 80%股權(quán)。當(dāng)時(shí)，南洋科技的控股股東、實(shí)際控制人為邵雨田 先生和邵奕興先生，合計(jì)持有南洋科技 42.09%的股權(quán)。2016 年，邵雨田與臺(tái)州市金投航天有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議， 將其持有的南洋

2、科技 21.04%的股份轉(zhuǎn)讓給金投航天。2017 年，經(jīng)臺(tái) 州市國(guó)資委和國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)后，臺(tái)州金投將其持有的金投航天 100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至航天氣動(dòng)院。同時(shí)，南洋科技通過(guò)發(fā)行股份購(gòu) 買(mǎi)資產(chǎn)的方式向航天氣動(dòng)院購(gòu)買(mǎi)其持有的彩虹公司 100%和神飛公司 36%股權(quán)；同時(shí)向航天投資購(gòu)買(mǎi)其持有的神飛公司 16%股權(quán)；向保 利科技購(gòu)買(mǎi)其持有的神飛公司 16%股權(quán)；向海泰控股購(gòu)買(mǎi)其持有的 神飛公司 16%股權(quán)，完成重大資產(chǎn)重組。2018 年，公司更名為航天 彩虹無(wú)人機(jī)股份有限公司。公司現(xiàn)第一大股東為中國(guó)航天空氣動(dòng)力技術(shù)研究院（航天十一院）， 直接持股 20.71%（截至 2022 年 4 月 28 日）。

3、特種飛行器產(chǎn)業(yè)是中國(guó) 航天空氣動(dòng)力技術(shù)研究院的支柱產(chǎn)業(yè)，該院 1999 年開(kāi)始研制無(wú)人 機(jī)，最初開(kāi)展了近程戰(zhàn)術(shù)無(wú)人機(jī)研制、某中高空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)項(xiàng)目 論證和太陽(yáng)能無(wú)人機(jī)預(yù)研論證，2003 年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出口，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó) 無(wú)人機(jī)軍貿(mào)批量出口的先河。2008 年，原國(guó)防科工委和財(cái)政部批復(fù) 成立特種飛行器總體設(shè)計(jì)部，2009 年由中國(guó)航天空氣動(dòng)力技術(shù)研究 院、航天投資控股有限公司、保利科技有限公司和天津海泰控股集 團(tuán)有限公司四家國(guó)有企業(yè)共同出資成立航天神舟飛行器有限公司。 中國(guó)航天空氣動(dòng)力技術(shù)研究院作為航天科技集團(tuán)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)牽頭單 位，具有完備的無(wú)人機(jī)設(shè)計(jì)、集成、試驗(yàn)及批生產(chǎn)能力。目前，航天彩虹擁有 7

4、家子公司，其中對(duì)公司凈利潤(rùn)影響超 10%的 子公司有彩虹無(wú)人機(jī)、航天神舟飛行器、浙江南洋以及寧波東旭 成。彩虹無(wú)人機(jī)科技有限公司（彩虹公司）和航天神舟飛行器有限公司 （神飛公司）主要從事航空航天產(chǎn)品制造行業(yè)。彩虹公司是由公司 大股東中國(guó)航天空氣動(dòng)力技術(shù)研究院的無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)部門(mén)轉(zhuǎn)型而來(lái)， 主要從事軍用和民用無(wú)人機(jī)設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、交付以及總裝總調(diào) 等業(yè)務(wù)，為航天彩虹主要營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源之一。神飛公司成立于 2009 年 7 月，專(zhuān)業(yè)從事無(wú)人機(jī)及其相關(guān)配套系統(tǒng)的研制、生產(chǎn)、試 驗(yàn)試飛和技術(shù)服務(wù)。浙江南洋科技有限公司（浙江南洋）和寧波東旭成新材料科技有限 公司（寧波東旭成）主要從事電子元器件制品行業(yè)。浙

5、江南洋主要 從事電容器用薄膜、光學(xué)級(jí)聚酯薄膜、太陽(yáng)能電池背材膜、包裝 膜、鋰離子電池隔膜、電容器、偏光片及其他功能性膜材料研發(fā)、 制造、銷(xiāo)售。寧波東旭成主要從事高性能膜材料的研發(fā)；化學(xué)工程 技術(shù)研究與試驗(yàn)發(fā)展；高分子功能光學(xué)膜、光電子器件、高分子材 料制品、液晶顯示器組件制造等。2019 年、2020 年因電容膜業(yè)務(wù)毛利率較低等因素，子公司浙江南洋 的盈利能力較弱。公司已于 2021 年 11 月 25 日發(fā)布公告轉(zhuǎn)讓包括浙 江南洋科技有限公司聚丙烯電容器薄膜業(yè)務(wù)板塊凈資產(chǎn)、臺(tái)州富洋 投資有限公司 100%股權(quán)、鶴山市廣大電子有限公司 100%股權(quán)。1.2 無(wú)人機(jī)和新材料雙主業(yè)發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化業(yè)

6、務(wù)布局2017 年底，航天彩虹完成重大資產(chǎn)重組，納入無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)，之后業(yè) 績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，隨后公司業(yè)績(jī)基本保持平穩(wěn)。2021 年，公司實(shí)現(xiàn) 營(yíng)業(yè)總收入 29.14 億元，較上年同期下降 2.49%；歸屬于上市公司股 東的凈利潤(rùn) 2.28 億元，較上年同期下降 16.93%。從盈利能力看，公司近五年平均毛利率 26.9%，整體較為穩(wěn)定。2021 年，公司毛利率下降 1.03pcts 至 24.2%，主要原因?yàn)闊o(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)板塊 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致該板塊毛利率大幅下滑。費(fèi)用方面，公司期間費(fèi) 用率控制較好，近五年研發(fā)費(fèi)用率維持在 5%左右，2021 年研發(fā)費(fèi)用 達(dá) 1.86 億元，同比上漲 23.91%，創(chuàng)

7、歷史新高。按行業(yè)劃分，公司業(yè)務(wù)分為航空航天產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)和電子元器件制 品業(yè)務(wù)。在航空航天業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司將無(wú)人機(jī)和自研射手系列空地 導(dǎo)彈相結(jié)合，設(shè)計(jì)研發(fā)了“彩虹”系列無(wú)人機(jī)系統(tǒng)，公司也是目前國(guó)內(nèi) 唯一同時(shí)具備無(wú)人機(jī)和機(jī)載武器研制能力的單位。公司的電子元器 件制品業(yè)務(wù)涵蓋了電容膜、功能聚酯薄膜、光學(xué)薄膜三大類(lèi)新材料 薄膜，是國(guó)內(nèi)品種規(guī)模最齊全的功能性膜供應(yīng)商之一，主要應(yīng)用于 電子、家電、通訊、電力、電氣化鐵路、混合動(dòng)力汽車(chē)、風(fēng)力發(fā) 電、太陽(yáng)能發(fā)電等多個(gè)行業(yè)，各類(lèi)膜產(chǎn)品均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。航空航天業(yè)務(wù)分為無(wú)人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)兩個(gè)板塊。2021 年，無(wú)人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 11.18 億元，同

8、比增長(zhǎng) 5.15%；毛利 率 17.85%，同比下降 14.83pcts，無(wú)人機(jī)板塊整體毛利率的下降是由 于無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入呈現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售毛 利率和國(guó)外相比較低造成的，但隨著未來(lái)公司降本增效措施的實(shí) 施，以及國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)量不斷提升，無(wú)人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品利潤(rùn)率有望獲得 改善。2021 年，技術(shù)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.35 億元，同比減少 18.25%，毛利率 50.87%，同比增長(zhǎng) 11.2pcts。電子元器件制品業(yè)務(wù)分為電容膜、背材膜及絕緣材料和光學(xué)膜三個(gè) 板塊。2021 年，電容膜板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.58 億元，同比降低 47.2%， 公司現(xiàn)已處置該資產(chǎn)；光學(xué)膜板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.

9、44 億元，同比降低 9.96%；背材膜及絕緣材料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8 億元，同比增長(zhǎng) 14.08%。 公司背材膜基本應(yīng)用于光伏行業(yè)，自 2020 年以來(lái)供不應(yīng)求，公司采 取了提前采購(gòu)原材料、優(yōu)化工藝等手段，提升良品率和生產(chǎn)效率， 實(shí)現(xiàn)了相關(guān)產(chǎn)品毛利率的提升。1.3 大股東大比例參與定增，公司已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)大股東大比例參與定增，布局科研打造公司持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。2021 年 11 月 14 日，航天彩虹發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行 A 股股票之發(fā)行情況報(bào)告書(shū)暨上 市公告書(shū)，確定此次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格為 21.56 元/股；新增股份 4224.03 萬(wàn)股，募集資金總額 9.11 億元，其中航天投資認(rèn)購(gòu) 5 億元， 鎖定期為

10、 18 個(gè)月（航天投資為公司實(shí)際控制人航天科技集團(tuán)控制的 企業(yè)，為公司的關(guān)聯(lián)方）；軍民融合產(chǎn)業(yè)基金獲配近 3 億元。本次定增 9.11 億元將投向新概念無(wú)人機(jī)研制、低成本機(jī)載武器科研 及產(chǎn)業(yè)化以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司將以新形勢(shì)下無(wú)人機(jī)應(yīng)用需求為 牽引，圍繞隱身、高速、遠(yuǎn)程、垂直起降等先進(jìn)無(wú)人機(jī)系統(tǒng)開(kāi)展概 念探索、作戰(zhàn)應(yīng)用、總體設(shè)計(jì)等方面的研究，開(kāi)展型號(hào)研制和試驗(yàn) 驗(yàn)證，突破關(guān)鍵技術(shù)。 低成本機(jī)載武器科研及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目方向包括“低成本機(jī)載武器科研項(xiàng) 目”、“彩虹無(wú)人機(jī)科技有限公司年產(chǎn) XX 枚低成本機(jī)載武器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng) 目” 兩個(gè)項(xiàng)目。“低成本機(jī)載武器科研項(xiàng)目”將圍繞機(jī)載彈藥的低成本 和多模制導(dǎo)需求，形

11、成具備多種平臺(tái)掛載、作戰(zhàn)模式靈活、可大規(guī) 模生產(chǎn)制造的系列化彈藥產(chǎn)品。“彩虹無(wú)人機(jī)科技有限公司年產(chǎn) XX 枚低成本機(jī)載武器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”將形成一條面向戰(zhàn)術(shù)武器總裝的數(shù)字 化精益生產(chǎn)線(xiàn)，充分滿(mǎn)足低成本多功能模塊化彈藥的批量生產(chǎn)需 求。股權(quán)激勵(lì)提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力。2022 年 2 月 25 日，航天彩虹公告披 露，公司已完成 2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的授予登記工作。授予 的限制性股票數(shù)量為 868.2056 萬(wàn)股，授予價(jià)格為 12.80 元每股，授 予股份已在 2022 年 2 月 28 日上市。授予的限制性股票，分年度進(jìn)行 業(yè)績(jī)考核并解除限售，以達(dá)到業(yè)績(jī)考核目標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象的解除限 售條件。

12、2. 彩虹無(wú)人機(jī)譜系完整，內(nèi)銷(xiāo)外貿(mào)前景廣闊2.1 無(wú)人機(jī)作戰(zhàn)樣式豐富，逐步從輔助邁向主力無(wú)人作戰(zhàn)系統(tǒng)是指以無(wú)人作戰(zhàn)平臺(tái)、智能彈藥、任務(wù)載荷、指揮控 制以及信息網(wǎng)絡(luò)等子系統(tǒng)為主體構(gòu)建的能夠代替戰(zhàn)斗人員遂行作戰(zhàn) 任務(wù)的綜合性交戰(zhàn)系統(tǒng)。 無(wú)人作戰(zhàn)平臺(tái)是無(wú)人系統(tǒng)的重要組成部分，包括無(wú)人機(jī)、無(wú)人車(chē)、 無(wú)人船、無(wú)人潛航器等。軍用無(wú)人機(jī)（Unmanned Aerial Vehicle，簡(jiǎn) 稱(chēng) UAV）通常是指由機(jī)載動(dòng)力驅(qū)動(dòng)，由人為遠(yuǎn)程操作或自主程序控 制飛行，可執(zhí)行多種任務(wù)并能回收重復(fù)使用的無(wú)人駕駛飛行器，主要組成有飛行機(jī)體、任務(wù)載荷、發(fā)射平臺(tái)、控制平臺(tái)等。隨著無(wú)人技術(shù)和人工智能等技術(shù)在軍事領(lǐng)域的應(yīng)用，作戰(zhàn)

13、方式將迎 來(lái)變革，智能無(wú)人系統(tǒng)與有人系統(tǒng)將密切配合，智能無(wú)人系統(tǒng)獨(dú)立 作戰(zhàn)或與有人作戰(zhàn)力量進(jìn)行混編作戰(zhàn)將成為新的作戰(zhàn)模式。人工智 能、飛控導(dǎo)航、網(wǎng)絡(luò)通信等技術(shù)的發(fā)展，加快了無(wú)人機(jī)裝備能力提 升，使其任務(wù)譜系日益完善，先后發(fā)展出低成本可消耗無(wú)人機(jī)、忠 誠(chéng)僚機(jī)等多種新質(zhì)裝備，衍生出有人/無(wú)人協(xié)同、無(wú)人機(jī)蜂群等新型 概念，使無(wú)人機(jī)裝備運(yùn)用形式不斷拓展，加速推動(dòng)無(wú)人化、智能化 戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代到來(lái)。蜂群無(wú)人機(jī)：無(wú)人機(jī)蜂群是大量廉價(jià)、小型的無(wú)人機(jī)，以自組織信 息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以群體智能為核心，構(gòu)建起密集的偵察、通信、攻 擊網(wǎng)絡(luò)，從根本上阻塞對(duì)手的防空體系，造成對(duì)抗多樣性及反制的 困難。 有人/無(wú)人協(xié)同：忠誠(chéng)僚機(jī)是

14、指可與有人作戰(zhàn)飛機(jī)密集編隊(duì)、高效協(xié) 同，遂行制空作戰(zhàn)、防空壓制、空中護(hù)航等作戰(zhàn)任務(wù)的無(wú)人機(jī)系 統(tǒng)。很多人將“忠誠(chéng)僚機(jī)”看作未來(lái)空戰(zhàn)的主流形態(tài)。在無(wú)人機(jī)全自主 戰(zhàn)斗尚未成熟之前，基于現(xiàn)有第四代有人駕駛戰(zhàn)斗機(jī)與無(wú)人機(jī)協(xié)同 技術(shù)的“忠誠(chéng)僚機(jī)”項(xiàng)目被廣泛認(rèn)可。強(qiáng)化智能自主，提升無(wú)人機(jī)作戰(zhàn)效能：傳統(tǒng)無(wú)人機(jī)裝備多采用預(yù)編 程或人員操控模式執(zhí)行作戰(zhàn)任務(wù)，自主化水平相對(duì)較低，難以在強(qiáng) 對(duì)抗戰(zhàn)場(chǎng)環(huán)境和復(fù)雜作戰(zhàn)任務(wù)中充分發(fā)揮作戰(zhàn)效能。近年來(lái)，人工 智能技術(shù)不斷發(fā)展，智能算法開(kāi)始大量應(yīng)用于圖像識(shí)別、目標(biāo)分 類(lèi)、自主決策等任務(wù)領(lǐng)域。國(guó)外通過(guò)開(kāi)展空戰(zhàn)進(jìn)化、“天空博格人”、 進(jìn)攻性蜂群等項(xiàng)目，充分發(fā)揮無(wú)人機(jī)類(lèi)型豐富、研制

15、周期短、新技 術(shù)迭代快等優(yōu)勢(shì)，發(fā)展具備自主遂行近距空中格斗、空中加油、情 監(jiān)偵等能力的無(wú)人裝備，減輕指揮和操控人員任務(wù)負(fù)擔(dān)，提高戰(zhàn)場(chǎng) 任務(wù)效率。近年來(lái)局部沖突中無(wú)人機(jī)應(yīng)用日益廣泛。2003 年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)中，美軍在海灣地區(qū)部署了 10 多種超過(guò) 90 架無(wú)人機(jī)，除了偵察、打擊、 戰(zhàn)場(chǎng)評(píng)估外，還試驗(yàn)了電子對(duì)抗、通信監(jiān)聽(tīng)、通信中繼等多種樣 式，把伊拉克戰(zhàn)場(chǎng)作為無(wú)人機(jī)新戰(zhàn)法的演練場(chǎng)。2020 年的利比亞內(nèi) 戰(zhàn)中，交戰(zhàn)雙方在前六個(gè)月內(nèi)共損失了 25 架無(wú)人機(jī)，其中包括 17 架土耳其生產(chǎn)的 Bayraktar TB-2 和 8 架中國(guó)造“翼龍”無(wú)人機(jī)。利比 亞民族和解政府裝備有由土耳其提供的 TB-2；

16、利比亞國(guó)民軍裝備有 由阿聯(lián)酋提供的中國(guó)產(chǎn)“翼龍”無(wú)人機(jī)。2020 年的納卡沖突中，無(wú) 人機(jī)首次作為主戰(zhàn)裝備發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。阿塞拜疆使用土耳 其提供的 TB-2 察打一體無(wú)人機(jī)、以色列的哈比-2 巡飛彈、本土改進(jìn) 的安-2 無(wú)人機(jī)，對(duì)亞美尼亞的防空系統(tǒng)、坦克集群、炮兵陣地實(shí)施 了毀滅性打擊。亞美尼亞使用的“起重機(jī)”系列無(wú)人機(jī)、X-55 無(wú)人機(jī) 只有偵察、引導(dǎo)炮兵攻擊功能，處于劣勢(shì)。俄羅斯后期介入戰(zhàn)爭(zhēng)， 使用“克拉蘇哈-4”電子戰(zhàn)系統(tǒng)擊落了 9 架 TB-2，嚴(yán)重削弱了阿塞拜 疆無(wú)人機(jī)和巡飛彈的空中優(yōu)勢(shì)，加速了戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束。2022 年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中，俄軍出動(dòng)了“獵戶(hù)座”察打一體無(wú)人機(jī)摧毀了烏 軍事

17、設(shè)備和彈藥庫(kù)，出動(dòng)了“海鷹-10”和“前哨”無(wú)人機(jī)進(jìn)行偵察和監(jiān) 視。 烏克蘭引進(jìn)的土耳其 TB-2 無(wú)人機(jī)雖在戰(zhàn)場(chǎng)上發(fā)揮了一定作用， 但總體上沒(méi)有對(duì)俄軍構(gòu)成大的影響，主要是因?yàn)槎碥婟嫶蟆⑾冗M(jìn)的 地面防空力量。2.2 美軍曾大批量采購(gòu)無(wú)人機(jī)，新型裝備帶動(dòng)新一輪采購(gòu)從 1998 年開(kāi)始，美國(guó)對(duì)無(wú)人機(jī)系統(tǒng)預(yù)算投入不斷增加，并在 2011 年 達(dá)到峰值 41 億美元，占當(dāng)年軍費(fèi)支出總額 0.5%，隨后呈下降趨勢(shì)。 無(wú)人機(jī)采購(gòu)數(shù)量的持續(xù)降低，主要因?yàn)槊绹?guó)在淘汰其舊武器平臺(tái)， 同時(shí)加大對(duì)新技術(shù)武器的研發(fā)投入。 2011 年，美軍無(wú)人機(jī)系統(tǒng)預(yù)算投入達(dá)到頂峰，共要求采購(gòu)包括 48 架 MQ-9 死神無(wú)人機(jī)（美

18、國(guó)空軍）、29 架 MQ-1C 灰鷹無(wú)人機(jī)（美國(guó)陸 軍）、4 架 RQ-4 全球鷹無(wú)人機(jī)（美國(guó)空軍）、328 架渡鴉無(wú)人機(jī)（海 軍陸戰(zhàn)隊(duì)）。2011 年之后，美軍無(wú)人機(jī)經(jīng)費(fèi)預(yù)算開(kāi)始階段性下滑。2022 年，美軍 無(wú)人機(jī)預(yù)算降至階段低點(diǎn)，共 16 億美元，并且全年沒(méi)有無(wú)人機(jī)整機(jī) 采購(gòu)，預(yù)算主要用于新型無(wú)人機(jī)研發(fā)，主要包括 MQ-25 黃貂魚(yú) 2.69 億美元、MQ-4 人魚(yú)海神 1.47 億美元等。 按照美軍 2023 財(cái)年計(jì)劃，其無(wú)人機(jī)經(jīng)費(fèi)將大幅回升，預(yù)計(jì)支出 31 億美元，共采購(gòu)包括 5 架 MQ-9 死神、3 架 MQ-4 人魚(yú)海神、4 架MQ-25 黃貂魚(yú)。包括黃貂魚(yú)在內(nèi)的新型裝備有望帶

19、動(dòng)新一輪采購(gòu) 潮。2.3 彩虹無(wú)人機(jī)譜系完整，兼具整機(jī)和導(dǎo)彈研制能力2.3.1 發(fā)揮氣動(dòng)設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，無(wú)人機(jī)產(chǎn)品譜系完整公司無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)依托十一院空氣動(dòng)力技術(shù)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)二十余年 創(chuàng)新發(fā)展，形成“高、中、低”空相結(jié)合，“遠(yuǎn)、中、近”程相銜接的無(wú) 人機(jī)產(chǎn)品體系，研制出以包括彩虹-3 中空多用途無(wú)人機(jī)系統(tǒng)、彩虹-4 中空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)、彩虹-5 中高空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)、彩虹-804D 垂直起 降固定翼無(wú)人機(jī)、彩虹-801/802/803/804 無(wú)人機(jī)系統(tǒng)、彩虹-811/815 系留無(wú)人機(jī)系統(tǒng)、彩虹-812/813/814 旋翼無(wú)人機(jī)系統(tǒng)、彩虹-821 無(wú)人 直升機(jī)系統(tǒng)等為代表的一系列優(yōu)秀產(chǎn)品，是目前國(guó)內(nèi)軍

20、用無(wú)人機(jī)產(chǎn) 品型譜最全的公司，大部分取得出口立項(xiàng)批復(fù)并遠(yuǎn)銷(xiāo)海外。2.3.2 機(jī)彈一體集成設(shè)計(jì)，帶動(dòng)配套彈藥銷(xiāo)售目前各國(guó)均開(kāi)展了無(wú)人機(jī)載武器的研究，為節(jié)約成本，盡快形成戰(zhàn) 斗力，一種方法是將現(xiàn)有有人機(jī)載彈藥系統(tǒng)直接或改進(jìn)后配裝于無(wú) 人機(jī)；另一方種方法是根據(jù)無(wú)人機(jī)本身的特殊性與作戰(zhàn)使用要求重 新研制相關(guān)彈藥。作為國(guó)內(nèi)唯一兼具中大型無(wú)人機(jī)和機(jī)載武器研制能力的單位，公司 有效發(fā)揮系統(tǒng)集成優(yōu)勢(shì)，研制出了射手系列空地導(dǎo)彈。同時(shí)，發(fā)揮 出無(wú)人機(jī)和彈藥的最大協(xié)同效能，無(wú)人機(jī)可為智能彈藥研制提供飛 行驗(yàn)證平臺(tái)，彈藥的大量應(yīng)用亦可快速提升無(wú)人機(jī)的改進(jìn)研制和性 能提升。 射手-1（AR-1）空地導(dǎo)彈，航天彩虹研制的

21、新型無(wú)人機(jī)專(zhuān)用型空地 導(dǎo)彈，它是一種多用途的空對(duì)面導(dǎo)彈，可以用于打擊包括坦克、裝 甲車(chē)、地面工事及水面目標(biāo)在內(nèi)的很多目標(biāo)。采用雙重制導(dǎo)方式， 慣性制導(dǎo)加 GPS 技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)地面目標(biāo)準(zhǔn)確攻擊。目前射手-1 已出口多個(gè)國(guó)家，全面投入反恐實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用，命中率 96%以上。針對(duì)戰(zhàn)場(chǎng)上重型裝甲目標(biāo)、堅(jiān)固工事等，彩虹團(tuán)隊(duì)還發(fā)展了作戰(zhàn)效 費(fèi)比、可靠性及安全性更高的 AR-1B 空地導(dǎo)彈。該導(dǎo)彈侵爆/殺爆戰(zhàn) 斗部威力巨大，射程更遠(yuǎn)，還可以在 7000 米高度投射，遠(yuǎn)高于近程 地空導(dǎo)彈的射高，確保了無(wú)人機(jī)作戰(zhàn)的安全性。同時(shí)，導(dǎo)彈采用模 塊化設(shè)計(jì)，可更換紅外導(dǎo)引頭、電視導(dǎo)引頭和毫米波雷達(dá)導(dǎo)引頭。 為了滿(mǎn)足無(wú)人機(jī)

22、載彈進(jìn)一步小型化、低成本化、搭載數(shù)提升等要 求，彩虹團(tuán)隊(duì)又發(fā)展了 20 公斤級(jí)的射手-2（AR-2）導(dǎo)彈。該型彈可 采用多種制導(dǎo)方式，能夠有效打擊輕型車(chē)輛、地面武裝人員等目 標(biāo)，效費(fèi)比很高。同時(shí)，優(yōu)化無(wú)人機(jī)外掛點(diǎn)設(shè)計(jì)，采用 4 聯(lián)裝掛 架，使得過(guò)去只能掛載 1 枚射手-1 導(dǎo)彈的掛點(diǎn)可以?huà)燧d多枚 AR-2 導(dǎo) 彈，極大提升了無(wú)人機(jī)的火力持久性。2.3.3 瞄準(zhǔn)未來(lái)需求，在研產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)除在國(guó)際市場(chǎng)已占領(lǐng)相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的察打一體無(wú)人機(jī)彩虹 3、4、5 以外，航天彩虹還為高空高速、隱身、集群作戰(zhàn)等多種未來(lái)作戰(zhàn)需 求做好布局，并有所突破。目前在研產(chǎn)品主要為瞄準(zhǔn)未來(lái)作戰(zhàn)場(chǎng)景 和用戶(hù)實(shí)際需求開(kāi)展的型號(hào)研制

23、，包括彩虹-6 大型雙發(fā)高速多用途 無(wú)人機(jī)、彩虹-7 隱身無(wú)人機(jī)、彩虹-10 無(wú)人傾轉(zhuǎn)旋翼機(jī)、彩虹-101 無(wú) 人自轉(zhuǎn)旋翼機(jī)、彩虹-817 微型攻擊無(wú)人機(jī)、智能集群無(wú)人機(jī)系統(tǒng)以 及巡飛彈等，均為具有國(guó)際領(lǐng)先水平、填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的系統(tǒng)。彩虹-6 大型高空高速長(zhǎng)航時(shí)多用途無(wú)人機(jī)系統(tǒng)，采用常規(guī)大展弦比 氣動(dòng)布局，翼展為 20.5 米，飛行上限為 15000 米，最高時(shí)速為 700千米/小時(shí)，最大起飛重量為 7.8 噸，可運(yùn)載多種有效載荷，包括光 電系統(tǒng)、合成孔徑雷達(dá)、預(yù)警雷達(dá)、電子偵察系統(tǒng)、空對(duì)地導(dǎo)彈和 炸彈、反輻射導(dǎo)彈和游蕩彈藥。彩虹-6 搭載兩臺(tái)渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)，續(xù)航 時(shí)間為 20 小時(shí)，具有長(zhǎng)時(shí)間執(zhí)行

24、各種軍事和民用任務(wù)能力，適用于 高空偵察打擊、海上反潛及巡邏警戒、遠(yuǎn)程預(yù)警探測(cè)、近距空中支 援等作戰(zhàn)任務(wù)。彩虹-7 高空長(zhǎng)航時(shí)隱身無(wú)人機(jī)可對(duì)標(biāo)美國(guó)的隱身偵察機(jī) RQ-180，采 用翼身融合設(shè)計(jì)和飛翼式布局，取消了水平尾翼和垂直尾翼，類(lèi)似 的飛翼式布局具有雷達(dá)隱身性能好，升阻比高，航程/載荷性能好的 優(yōu)點(diǎn)。隱身性能的提升可以大幅度提高無(wú)人機(jī)生存能力，從而提升 作戰(zhàn)任務(wù)成功率，因此成為世界各航空強(qiáng)國(guó)爭(zhēng)先研發(fā)的目標(biāo)。彩虹-10 無(wú)人傾轉(zhuǎn)旋翼機(jī)是一種融合直升機(jī)技術(shù)和固定翼飛行器技術(shù) 的新型無(wú)人飛行器，在直升機(jī)模式下垂直起降，在固定翼飛行器模 式下快速巡航，通過(guò)旋翼傾轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)飛行模式轉(zhuǎn)換。彩虹-10 既具

25、有類(lèi) 似直升機(jī)的垂直起降和懸停作業(yè)能力，又具有固定翼飛行器飛行速 度快、航程遠(yuǎn)的優(yōu)點(diǎn)，主要任務(wù)使命是作為伴隨海軍大中型水面艦 艇或陸軍野戰(zhàn)部隊(duì)的察打一體無(wú)人平臺(tái)，執(zhí)行信息保障任務(wù)。彩虹10 可以大中型驅(qū)護(hù)艦為起降平臺(tái)或伴隨陸軍野戰(zhàn)部隊(duì)前進(jìn)，執(zhí)行偵 察、探測(cè)、通信中繼、搜索、目標(biāo)指示、中繼制導(dǎo)等任務(wù)。彩虹-817 微型攻擊無(wú)人機(jī)是一款共軸雙槳布局的微型飛行器，該無(wú) 人機(jī)在復(fù)雜環(huán)境下可自主起降，無(wú)場(chǎng)地要求限制，其具備環(huán)境感知 避障功能、視覺(jué)引導(dǎo)制導(dǎo)功能，可搭載高爆戰(zhàn)斗部對(duì)人員進(jìn)行高精 度致命性攻擊，能搭載在大型無(wú)人機(jī)上投放到遠(yuǎn)距離以及在危險(xiǎn)環(huán) 境下執(zhí)行偵察和打擊任務(wù)。2.4 內(nèi)銷(xiāo)外貿(mào)雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)

26、有望步入快速增長(zhǎng)期公司 2021 年?duì)I收規(guī)模最大的子公司為彩虹無(wú)人機(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 12.41 億元，較去年同期上升 16.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.01 億元，較去年同期 下降 32.3%。神飛公司 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.1 億元，較去年同期下降 10.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 0.5 億元，較去年同期下降 22%。2.4.1 彩虹無(wú)人機(jī)是我國(guó)高新裝備軍貿(mào)出口的一面旗幟根據(jù)斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所（SIPRI）統(tǒng)計(jì)，2010 年至 2020 年，無(wú)人機(jī)軍貿(mào)市場(chǎng)中以色列出口份額最大，約占軍貿(mào)市場(chǎng) 31%， 美國(guó)市場(chǎng)份額約為 28%，中國(guó)市場(chǎng)份額約為 17%，其他國(guó)家無(wú)人機(jī) 系統(tǒng)軍貿(mào)出口規(guī)模合計(jì)占比約 25

27、%。 根據(jù) SIPRI 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010 年至 2021 年，中國(guó)共向全球 15 個(gè)國(guó)家 出口了 371 架軍用無(wú)人機(jī)，主要客戶(hù)包括巴基斯坦 108 架、沙特阿 拉伯 70 架、埃及 60 架、阿聯(lián)酋 40 架。彩虹系列無(wú)人機(jī)是我國(guó)無(wú)人機(jī)外貿(mào)市場(chǎng)的主力機(jī)型之一。 2010 年至 2021 年間，公司外貿(mào)出口訂單累計(jì)數(shù)量位列國(guó)內(nèi)第二，共出口 139 架軍用無(wú)人機(jī)，合計(jì)占到出口總數(shù)的 37.4%。其中彩虹-3 無(wú)人機(jī)出口 81 架、彩虹-4 出口 58 架?？蛻?hù)國(guó)家分布較廣，主要為亞洲、非洲國(guó) 家，其中巴基斯坦購(gòu)買(mǎi)數(shù)量最多。航天彩虹國(guó)外營(yíng)收主要為無(wú)人機(jī)外貿(mào)產(chǎn)品收入。從 2019 年開(kāi)始，新 冠疫

28、情爆發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大的沖擊，世界各國(guó)新冠疫 情蔓延加劇導(dǎo)致商務(wù)活動(dòng)受阻，公司海外業(yè)務(wù)受到一定程度的影 響。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)需求提升，外貿(mào)營(yíng)收占比從 2017 年的 58%，逐 漸下降至 19%。與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)相比，海外業(yè)務(wù)擁有較高的毛利率，近 五年平均毛利率達(dá) 38.7%。2.4.2 公司無(wú)人機(jī)內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)前景廣闊中華人民共和國(guó)國(guó)民 經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出： “壯大戰(zhàn)略力量和新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量，加速武器裝備升級(jí)換代和智 能化武器裝備發(fā)展?！蔽覀冾A(yù)計(jì)，我國(guó)軍用無(wú)人機(jī)行業(yè)將持續(xù)加速發(fā) 展。 航天彩虹統(tǒng)籌規(guī)劃北京、天津、臺(tái)州“研、試、產(chǎn)、用”協(xié)同發(fā)展 的產(chǎn)業(yè)布

29、局，與寧夏、甘肅、新疆、內(nèi)蒙古、河北、廣東、海南等 省市 20 余個(gè)軍/民機(jī)場(chǎng)建立飛行合作關(guān)系，提升產(chǎn)業(yè)規(guī)模，打造無(wú)人 機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)。公司已成功獲得大量國(guó)內(nèi)市場(chǎng)訂單，并進(jìn)入國(guó)內(nèi)中 大型無(wú)人機(jī)裝備序列。2.4.3 民用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)應(yīng)用日益廣泛民用無(wú)人機(jī)包含為工業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)和消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)兩大類(lèi)。其中工業(yè) 級(jí)無(wú)人機(jī)主要用于替代或協(xié)同人工完成各行業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用中的人力作 業(yè)比較困難或無(wú)法實(shí)現(xiàn)的任務(wù)如農(nóng)林植保、巡檢、地理測(cè)繪、安防 監(jiān)控、消防救災(zāi)、快遞物流等域；而消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)主要用于個(gè)人航 拍和娛樂(lè)，注重功能體驗(yàn)和操作便利性。2017 年工信部印發(fā)關(guān)于 促進(jìn)和規(guī)范民用無(wú)人機(jī)制造業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，提出了民用無(wú)人機(jī)

30、 制造業(yè)發(fā)展目標(biāo)：到 2025 年，民用無(wú)人機(jī)產(chǎn)值將達(dá)到 1800 億元， 年均增速 25%以上。針對(duì)民用市場(chǎng)的迫切需求，航天彩虹積極推動(dòng)其無(wú)人機(jī)向民用工業(yè) 領(lǐng)域推廣，積極自主開(kāi)發(fā)無(wú)人機(jī)民用技術(shù)。潛在用戶(hù)不僅遍布國(guó)民 經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)行業(yè)，并向多個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)繼續(xù)滲透，先后完成飛行偵 查、航空物探、環(huán)境監(jiān)測(cè)、衛(wèi)星通信、三維地形測(cè)繪、農(nóng)林保護(hù)、 災(zāi)害救援、安全維穩(wěn)、水文監(jiān)測(cè)等無(wú)人機(jī)應(yīng)用系統(tǒng)集成制造及飛行 試驗(yàn)，在地質(zhì)、海洋、公安、交通、環(huán)保、氣象、通信、測(cè)繪、應(yīng) 急、農(nóng)林等行業(yè)已完成示范應(yīng)用，在無(wú)人機(jī)航空物探、森林防火、 測(cè)繪等領(lǐng)域已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。2011 年，應(yīng)急通信項(xiàng)目首次在中空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)上進(jìn)行

31、了移動(dòng)應(yīng)急 通信演示驗(yàn)證，填補(bǔ)了我國(guó)災(zāi)后救援應(yīng)急通信領(lǐng)域的空白，為我國(guó) 應(yīng)對(duì)突發(fā)事件提供了一種新型的通信保障手段。 2012 年，三維影像項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)首次突破了無(wú)人機(jī)搭載激光雷達(dá)進(jìn)行 地形探測(cè)、地理測(cè)繪、遮擋目標(biāo)獲取、三維地貌實(shí)時(shí)成像等先進(jìn)技 術(shù)，極大的拓展了無(wú)人機(jī)的應(yīng)用前景。 2013 年，彩虹-3 航空物探測(cè)量系統(tǒng)作為世界上首套無(wú)人機(jī)航空物探 綜合站測(cè)量系統(tǒng)，填補(bǔ)我國(guó)航空物探無(wú)人機(jī)裝備空白，實(shí)現(xiàn)了航空 物探作業(yè)模式轉(zhuǎn)變和效率提升，并榮獲 2013 年度國(guó)土資源部、中國(guó) 地質(zhì)學(xué)會(huì)、中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局十大科技進(jìn)展三項(xiàng)大獎(jiǎng)。2015 年，開(kāi)展了海洋監(jiān)測(cè)演示飛行試驗(yàn)，獲取了海洋環(huán)境、海域海島、海洋資源管

32、理的實(shí)時(shí)與準(zhǔn)實(shí)時(shí)的影像數(shù)據(jù)資料，是我國(guó)海洋應(yīng) 用領(lǐng)域首次使用大中型無(wú)人機(jī)開(kāi)展示范作業(yè)演示。 2018 年，彩虹-4 無(wú)人機(jī)中標(biāo)國(guó)家應(yīng)急測(cè)繪保障能力建設(shè)項(xiàng)目，用于 應(yīng)急測(cè)繪保障，合同標(biāo)的共計(jì) 8 套彩虹-4，系國(guó)內(nèi)中大型民用無(wú)人機(jī) 單筆最大采購(gòu)訂單。 2022 年，彩虹-4 無(wú)人機(jī)憑借優(yōu)秀的高原起降能力、續(xù)航能力和夜航 能力以及廣泛應(yīng)用于森林防火、應(yīng)急測(cè)繪等場(chǎng)景的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，成功 中標(biāo)四川森林防火服務(wù)項(xiàng)目。3. 航天彩虹發(fā)展高端新材料業(yè)務(wù)，剝離低效資產(chǎn)航天彩虹子公司浙江南洋和寧波東旭成主要從事電子元器件制品行 業(yè)新材料業(yè)務(wù)。浙江南洋 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 10.8 億元，較去年同期下 降 4.5%

33、；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.6 億元，較去年同期增長(zhǎng) 951.1%。寧波東旭 成 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.8 億元，較去年同期下降 7.4%，凈利潤(rùn) 0.5 億，較去年同期下降 37.5%。3.1 聚焦兩大薄膜業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位航天彩虹是國(guó)內(nèi)品種規(guī)模最齊全的功能性膜供應(yīng)商之一，現(xiàn)主要業(yè) 務(wù)板塊分為“功能聚酯薄膜、光學(xué)薄膜”，各類(lèi)膜產(chǎn)品均處于行業(yè)領(lǐng)先 地位。功能聚酯薄膜業(yè)務(wù)：公司具備年產(chǎn) 8 萬(wàn)噸各類(lèi)聚酯材料的生產(chǎn)能 力，產(chǎn)品涵蓋光伏背板背材用膜、工業(yè)、電子與電氣用膜、保護(hù) 膜、電容器聚酯用膜、電子、膠帶用膜、密閉式電機(jī)用膜、版紙用 膜等多領(lǐng)域多規(guī)格產(chǎn)品。公司通過(guò)功能型太陽(yáng)能背板基膜制備技術(shù) 應(yīng)用于生產(chǎn)耐水解老化型太陽(yáng)能背板基膜、高阻隔 PET、超級(jí) PET、三層各異復(fù)合結(jié)構(gòu)太陽(yáng)能背板基膜等產(chǎn)品；通過(guò)超薄功能性聚 酯薄膜制備技術(shù)應(yīng)用于生產(chǎn)電容器用超薄聚酯膜、低收縮觸摸開(kāi)關(guān) 用薄膜、偏光片保護(hù)膜、偏光片離型膜、MLCC 離型膜、光阻干 膜、窗膜等產(chǎn)品功能。公司功能聚酯薄膜業(yè)務(wù)中光伏背板、背材用 膜成功取得市場(chǎng)占有率領(lǐng)先地位，其中光伏背板背材用膜市場(chǎng)占有