四季度股市展望及投資策略

1、06年四季度A股市場展望及投資策略承前啟后震蕩中醞釀升機(jī) 摘 要上證綜指只要有效突破1783點(diǎn)，則接著向上的空間較大。能夠得出的結(jié)論是：大盤接著向上攻擊千八、千九，其難度將明顯小于攻克之前的千五、千六、千七等整數(shù)關(guān)口。受到周邊市場、國際油價(jià)下跌等諸多消息面的有利支持，10月大盤仍有望穩(wěn)步走高，而工行“A+H”發(fā)行并上市，融資融券、股指期貨等 HYPERLINK /special/j/00121ARU/jinrong.html t _blank 金融創(chuàng)新制度的日益臨近，無疑為大盤藍(lán)籌板塊的走強(qiáng)提供了最為有利的契機(jī)，從而成為股指向上突破的關(guān)鍵力量。但今年第四季度行情大幅走高不回頭的概率不大，上證綜

2、指專門有可能在10月下旬達(dá)到1850點(diǎn)附近的年內(nèi)新高區(qū)域；工行上市將為上證綜指增加50點(diǎn)左右，股指有望直接登上1900點(diǎn)；10月之后，市場結(jié)構(gòu)性震蕩調(diào)整仍將連續(xù)。四季度，在消費(fèi)穩(wěn)定增長以及原油等原材料價(jià)格下降的推動(dòng)下，將帶動(dòng)中下游產(chǎn)業(yè)景氣度的不斷提升，消費(fèi)品將在第四季度催生較好的板塊投資機(jī)會(huì)。此外，由于股指期貨立即推出，大盤藍(lán)籌股面臨時(shí)期性機(jī)會(huì)；而人民幣持續(xù)升值，將接著推動(dòng)地產(chǎn)、金融等板塊不斷走強(qiáng)；3G技術(shù)的預(yù)備就緒和3G牌照的預(yù)期發(fā)放，有望推動(dòng)通信行業(yè)和相關(guān)上市公司快速進(jìn)展；業(yè)績持續(xù)增長，始終是推動(dòng)股價(jià)向上運(yùn)行的源動(dòng)力，業(yè)績預(yù)增上市公司，有望成為名符事實(shí)上的白馬股。我們認(rèn)為目前可操作的機(jī)會(huì)較

3、多，操作盈利概率較大。然而進(jìn)入11月之后，市場將處于寬幅震蕩時(shí)期，投資者應(yīng)該在把握宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場運(yùn)行邏輯的前提下，堅(jiān)持一定的防備投資策略，并適度增加個(gè)股的波段操作。站穩(wěn)千八 四季度為牛市加油2006年二季度股指呈現(xiàn)出V字形走勢，大起大落的表現(xiàn)也制造出了專門多盈利機(jī)會(huì)，先抑后揚(yáng)的走勢也為四季度的接著上攻打下了良好的基礎(chǔ)。從歷史規(guī)律來看，第四季度往往不具備發(fā)動(dòng)新一輪行情的基礎(chǔ)，而僅僅是頭三個(gè)季度行情的總結(jié)，創(chuàng)出年內(nèi)新高或者新低的概率都不大。但結(jié)合2006年行情的特點(diǎn)，第四季度專門有可能在10月下旬和11月中上旬達(dá)到年內(nèi)1900點(diǎn)附近的新高區(qū)域，之后結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將連續(xù)。 歷史上的四季度行情呈現(xiàn)兩

4、個(gè)特點(diǎn)從歷史上每年第四季度行情往往呈現(xiàn)兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：其一，多數(shù)年份表現(xiàn)平淡。滬指僅有兩次走出突破行情，第一次在1996年，創(chuàng)出年內(nèi)新高1258點(diǎn)后，震蕩回落收917點(diǎn)，回檔幅度超過27%，另一次則是在2001年第四季度，創(chuàng)出年內(nèi)新低1514點(diǎn)后反彈收1645點(diǎn)，升幅接近9%，其余年份表現(xiàn)較為平淡。第二，第四季度行情的走勢往往和本年度行情跨度最大的一個(gè)季度走勢成明顯的正向關(guān)聯(lián)，僅在1999年出現(xiàn)一次例外，當(dāng)年第二季度滬指上漲超過45%,然而第四季度下跌達(dá)到13%。從以上特點(diǎn)來看，第四季度行情大幅走高的概率不大，但考慮本次行情的專門性，我們認(rèn)為第四季度專門有可能在10月下旬和11月中上旬達(dá)到年內(nèi)

5、1850點(diǎn)附近的新高區(qū)域，但大盤調(diào)整時(shí)刻尚未充分，在攻擊1850點(diǎn)上方新高后，市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將連續(xù)。四季度行情的幾個(gè)專門因素1、股權(quán)分置改革差不多完成，大盤迎來歷史性機(jī)遇。本輪市場騰飛的目標(biāo)不僅僅意味著指數(shù)的絕對上漲，而是在流淌性充裕的情況下，充分調(diào)和參與各方利益，真正調(diào)動(dòng)各方參與積極性，并完全顛覆舊時(shí)代股價(jià)結(jié)構(gòu)，資金盈利模式，甚至最全然的投資理念。從以往每次大的行情分析，從1996年年初開始直至2001年6月，中間充分挖掘價(jià)值藍(lán)籌和魅力科技兩大題材，坎坷運(yùn)行268周，區(qū)間成交只是1138450萬手，成交金額為10萬億元左右，而從2005年6月開始至2006年9月底的這次攀升，僅僅經(jīng)歷66周

6、，成交量差不多達(dá)到1046537萬手，金額逼近5萬億元。能夠講，本次行情僅用1年多的時(shí)刻就積存了過去需要4年才能積存的人氣，資金介入特不積極，這也是今年四季度行情得以縱深拓展的重要保障。2、2006年上市公司中報(bào)業(yè)績之好出乎市場預(yù)料，國際油價(jià)下調(diào)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級助推大盤牛市征程。中報(bào)“業(yè)績驚喜”要緊表現(xiàn)在：上半年上市公司整體業(yè)績從一季度的同比下滑幅度超過10%扭轉(zhuǎn)為同比上升近5%。市場擔(dān)心的鋼鐵、航空運(yùn)輸、石油化工、煤炭開采這四大拖后腿行業(yè)中，鋼鐵和煤炭行業(yè)二季度凈利潤僅同比下降1.9 億元和0.8 億元，而石化和航空則更是同比增加19.1 億元和2.6 億元。這些行業(yè)二季度盈利的相對好轉(zhuǎn)是半年

7、報(bào)業(yè)績增速大幅回升的重要推動(dòng)力。假如剔除鋼鐵、石化、航空這三個(gè)業(yè)績波動(dòng)較大的行業(yè)，其余A 股公司2006 一季報(bào)、半年報(bào)的平均凈利潤分不同比增長8.9%和22.1%，從一季度開始增速不斷回升的跡象特不明顯。同時(shí)，國際原油價(jià)格也在9月份出現(xiàn)了近三年少有的連續(xù)下調(diào)并一度跌破60美元，國際金屬大宗商品期貨價(jià)格也連續(xù)下調(diào)，盡管趨勢仍未確立，但大幅回升的希望不大，由此給石化和航空為主的下游行業(yè)帶來的利潤回升機(jī)會(huì)不可小視，2006年整體業(yè)績?nèi)杂型又仙?。整體而言，景氣再現(xiàn)和消費(fèi)升級依舊是下半年甚至更遠(yuǎn)一段時(shí)期內(nèi)支持市場向好的兩大支柱力量， 3、人民幣匯率突破性改革預(yù)期將構(gòu)成市場的堅(jiān)實(shí)支撐，股指期貨為代表

8、的金融創(chuàng)新持續(xù)引發(fā)做多激情。9月下旬一周內(nèi)人民幣連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，天津?yàn)I海新區(qū)也將在一定范圍內(nèi)實(shí)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換。加速升值預(yù)期將對股市的長期走勢構(gòu)成強(qiáng)力支撐。與此同時(shí)，以股指期貨為代表的金融創(chuàng)新將使市場不斷修正對權(quán)重藍(lán)籌股的流淌性溢價(jià)估值，而市場也由此獲得穩(wěn)步進(jìn)展的契機(jī)。四季度將是承前啟后的關(guān)鍵時(shí)刻1、大盤藍(lán)籌股的回歸，淡化市場“逢大盤股發(fā)行必跌”的心理怪圈，逐步夯實(shí)市場的價(jià)值基礎(chǔ)。大盤股發(fā)行的消息往往在開始進(jìn)入申購程序之前，便造成市場恐慌，使股指出現(xiàn)較大的跌幅，“擴(kuò)容怪圈”曾經(jīng)是纏繞市場的一個(gè)解不開的情結(jié)。只是，全流通后更多利益群體的加入使市場趨于理性，流通股東的利益開始變得強(qiáng)勢，并專

9、門好地平衡了過去投資者只能被動(dòng)同意擴(kuò)容的弱勢局面，國航被迫調(diào)低發(fā)行規(guī)模確實(shí)是個(gè)專門好的例子。而從中國銀行(601988)和大秦鐵路(601006)發(fā)行期間的市場表現(xiàn)看，在經(jīng)歷了短暫的下跌后，擴(kuò)容利空就得以消化，市場往往會(huì)先抑后揚(yáng)。而工行那個(gè)全球證券史上最大的IPO融資，竟使大盤出現(xiàn)了穩(wěn)步?jīng)_關(guān)的喜人局面，這講明投資者的思路正逐漸由過去的交易性操作逐步演變成對市場投資價(jià)值的認(rèn)同。假如講中行、國航、工行等只是對市場的一次成功試探的話，那么第四季度中國人壽、平安保險(xiǎn)等海歸貴族可能的發(fā)行，興業(yè)銀行、廣深鐵路、南京商行等的預(yù)熱將正式探明市場對大盤藍(lán)籌的態(tài)度，從而使大盤的 HYPERLINK /specia

10、l/j/jztz.html t _blank 價(jià)值投資基礎(chǔ)更加牢固。2、從純技術(shù)角度分析，四季度繼往開來的意義更為直觀：2001年6月份距今的市場成本在1470點(diǎn)附近，只要股指能夠突破1800點(diǎn)，成本區(qū)域?qū)⑸弦浦?500點(diǎn)，與滬指16年來的價(jià)值中樞正好吻合，使2007年大盤上漲的基礎(chǔ)更加牢固。3、從空間跨度來分析，我們把上證綜指1999年7月上旬、2001年12月中旬、2002年7月中旬、2004年4月上旬、2006年7月中旬所形成的連線視為大箱體的頂部，那么1783點(diǎn)附近確實(shí)是箱體頂部區(qū)域，目前股指的運(yùn)行格局能夠看做是對突破的有效確認(rèn)過程。而在此區(qū)域之上一直到2245點(diǎn)歷史高點(diǎn)，有450多點(diǎn)

11、的空間，且那個(gè)區(qū)域的成交相關(guān)于大箱體區(qū)域來講也是相對稀少的。能夠講上證綜指只要有效突破1783點(diǎn)，那么接著向上的空間較大，而拋壓較小。能夠得出的結(jié)論是：大盤接著向上攻擊千八、千九等關(guān)口，其難度將明顯小于攻克之前的千五、千六、千七等整數(shù)關(guān)口。工行IPO或成沖高契機(jī)超級航母工行“A+H”的發(fā)行將在10月正式啟動(dòng)，可能將于10月27日同步在香港聯(lián)交所和上海證交所掛牌上市，從而開發(fā)A、H股同步發(fā)行和上市的歷史先河，其阻礙深遠(yuǎn)。按照工行2.76元-3.07元的發(fā)行定價(jià)區(qū)間，本次“A+H”擬募集資金總額將有望超過200億美元。只是，盡管工行融資規(guī)模巨大，從市場反映的情況看，造成的資金面壓力并不大。治理層充

12、分考慮工行因素，近期新股發(fā)行節(jié)奏大幅減緩，因此關(guān)于工行的發(fā)行上市，市場差不多具備充分的心理預(yù)期。事實(shí)上，對市場阻礙最大的可能依舊來自心理方面，特不是中行發(fā)行后帶來的大盤沖高回落使得投資者心有余悸，這也是導(dǎo)致大盤在1800點(diǎn)關(guān)前蓄勢調(diào)整的另一重要緣故。只是盡管市場對工行上市的阻礙有所分歧，但總體而言，我們認(rèn)為可能與中行上市后大盤的調(diào)整走勢不盡相同。工行10月的發(fā)行與上市將有望給市場帶來更多積極和正面的阻礙，發(fā)行前積聚的壓力最終有望轉(zhuǎn)化成發(fā)行后的上漲動(dòng)力，從而推動(dòng)大盤再上新臺階。要緊理由大致能夠歸結(jié)為兩方面。第一，從招行H股發(fā)行時(shí)受到熱烈追捧以及上市首日10.68元的高定價(jià)情況看，國際投資者特不看

13、好內(nèi)資銀行股以后的進(jìn)展前景，而銀行股的良好成長預(yù)期背后則預(yù)示著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長期依舊具備巨大上升空間。盡管，A股市場將招行H股的上市看作利好兌現(xiàn)的減持機(jī)會(huì)，一度引發(fā)銀行板塊全面回調(diào)，然而在 HYPERLINK /special/r/rmbsz_jrzc_20041011.html t _blank 人民幣升值等一系列中長期利好支持下，銀行股以后的價(jià)值重估以及成長溢價(jià)等行情還遠(yuǎn)未結(jié)束，而工行的A+H發(fā)行必將完全打破A、H股價(jià)格“倒掛”局面，成為銀行板塊再度崛起的有利契機(jī)。第二，工行的發(fā)行上市除了對銀行板塊產(chǎn)生帶動(dòng)作用之外，更重要的意義在于其對A股市場投資理念的巨大推動(dòng)，特不是在融資融券、股指期貨等金

14、融創(chuàng)新日益臨近的有利背景推動(dòng)下，A股市場以大盤藍(lán)籌為主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)時(shí)代差不多來臨，而當(dāng)前市場無疑正處于“山雨預(yù)來風(fēng)滿樓”的臨界時(shí)期。事實(shí)上，9月中旬掀起的以大秦鐵路、國航等次新大盤藍(lán)籌股為代表的大盤權(quán)重股的短線上漲行情也只是以后藍(lán)籌群體全面崛起的預(yù)演，盡管相關(guān)行情持續(xù)時(shí)刻較短，但從市場的總體反饋情況看，應(yīng)該講差不多得到了市場的普遍認(rèn)同，只是由于大盤啟動(dòng)的時(shí)機(jī)尚不成熟，最終才出現(xiàn)連續(xù)回落。只是即使如此，憑借估值優(yōu)勢，大盤藍(lán)籌群體總體上漲的號角最終必將吹響，而10月工行的上市或成為良好契機(jī)。為2007年行情做充分預(yù)備從中長期進(jìn)展的眼光看，我們現(xiàn)在處在中國資本市場最大一次牛市的初級時(shí)期，在人民幣中長期持

15、續(xù)升值的背景下，每一次的中期調(diào)整或者中期振蕩差不多上投資者認(rèn)真甄不潛力熱點(diǎn)，逢低吸納優(yōu)質(zhì)股票的機(jī)會(huì)，在上漲了70%之后，2006年的四季度盡管差不多創(chuàng)出新高，但我們認(rèn)為目前可操作的機(jī)會(huì)仍然許多，且盈利概率不小。然而10月后，市場將處于寬幅震蕩時(shí)期。我們認(rèn)為，投資者的操作策略應(yīng)該是，在把握宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場運(yùn)行邏輯的前提下，堅(jiān)持一定的防備投資策略，把握大盤和個(gè)股的短線交易機(jī)會(huì)，適度增加股票的波段操作。同時(shí)，中長線建倉潛力品種，為2007年的行情提早做好預(yù)備。其中重要的一點(diǎn)是選擇個(gè)股。從三季度看，市場資金要緊流向估值不合理的個(gè)股，這講明目前舊的估值體系還有相當(dāng)市場，沉淀在非主流個(gè)股中的資金借股改的

16、幌子 HYPERLINK /special/z/00121ARU/zhizao.html t _blank 制造出逃機(jī)會(huì)。因此，隨著股改差不多進(jìn)入尾聲，以后估值的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將十分劇烈，整體市場估值水平將逐步向絕對估值體系靠攏。目前那些仍然高估的個(gè)股將在絕對估值體系沖擊下泡沫將逐步破滅。而估值合理的公司將與新老劃斷后上市的新股一起逐步成為市場主流。因此，從這一角度分析，投資者的具體操作策略確實(shí)是從低估藍(lán)籌板塊中獲得利潤。這是因?yàn)?，從年初以來的行情演繹看，支撐牛市的基礎(chǔ)之一整體市場估值的吸引力差不多大大下降，整體性的上漲機(jī)會(huì)需要在市場規(guī)模的擴(kuò)大過程中重新蓄積，但從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，以鋼鐵、石化、 HYP

17、ERLINK /special/d/00121ARU/dianli.html t _blank 電力、煤炭、工程機(jī)械和 HYPERLINK /special/j/00121ARU/jiaotong.html t _blank 交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)為代表的藍(lán)籌股的PE平均在8-15倍左右，從全球看估值偏低；而從支撐牛市的另一基礎(chǔ)業(yè)績增長來看，中報(bào)顯示上市公司的整體業(yè)績好于市場普遍預(yù)期。我們認(rèn)為下半年整體業(yè)績增長幅度難以超過上半年，但從長期看，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將帶來各個(gè)產(chǎn)業(yè)附加值的提高。因此總體上我們認(rèn)為四季度的市場是處于利空因素明朗、積極因素重聚的較為樂觀的環(huán)境下，同時(shí)制度性的創(chuàng)新也將提升市場的

18、整體投資價(jià)值。因此，投資者能夠臨時(shí)忽略估值推動(dòng)力衰減的困擾，仍著眼于對業(yè)績成長的關(guān)注，在有合理的估值基礎(chǔ)與業(yè)績增長可持續(xù)的前提下，抓住調(diào)整機(jī)會(huì)，積極介入持有具有差不多面支撐的藍(lán)籌股、消費(fèi)類品種等。這種策略總的來看確實(shí)是“順勢而為”，并為長期行情作充分預(yù)備。四季度看好四大板塊在四季度，產(chǎn)業(yè)增長格局將接著連續(xù)2006年以來的資源品-投資品-消費(fèi)品的輪動(dòng)格局，在消費(fèi)穩(wěn)定增長以及原油等原材料價(jià)格下降的推動(dòng)下，中下游產(chǎn)業(yè)景氣度將不斷提升，消費(fèi)品將在第四季度催生較好的板塊投資機(jī)會(huì)。此外，由于股指期貨立即推出，大盤權(quán)重藍(lán)籌股面臨時(shí)期性機(jī)會(huì)；而人民幣持續(xù)升值，將接著推動(dòng)地產(chǎn)、金融等板塊不斷走強(qiáng)；3G技術(shù)的預(yù)備

19、就緒和3G牌照的預(yù)期發(fā)放，有望推動(dòng)通信行業(yè)和相關(guān)上市公司快速進(jìn)展；業(yè)績持續(xù)增長，始終是推動(dòng)股價(jià)向上運(yùn)行的源動(dòng)力，第三季度預(yù)增上市公司，則有望成為名符事實(shí)上的白馬股。大盤藍(lán)籌股面臨時(shí)期性機(jī)會(huì)股指期貨立即推出，使一部分大盤權(quán)重指標(biāo)股成為稀缺資源，紛紛在盤中出現(xiàn)上漲行情。具體而言，由于滬深300指數(shù)樣本股作為股指期貨的標(biāo)的合約，曾受到市場的廣泛關(guān)注。其中，以中國銀行（601988）、 HYPERLINK /s/600028.html t _blank 中國石化(600028)和 HYPERLINK /s/600036.html t _blank 招商銀行(600036)等為代表的大盤權(quán)重指標(biāo)股，明顯

20、受到機(jī)構(gòu)資金的追捧和購買。我們認(rèn)為，以中國銀行、中國石化和招商銀行等為代表的大盤權(quán)重指標(biāo)股，必將成為機(jī)構(gòu)投資者爭奪的重要籌碼和資源。因?yàn)椋l擁有阻礙股指期貨走勢的籌碼，誰將在股指期貨中擁有話語權(quán)。因此，滬深300指數(shù)樣本股，有望形成聯(lián)袂走強(qiáng)的趨勢。因此，大盤藍(lán)籌股不僅具有阻礙指數(shù)走勢的作用，而且具有業(yè)績突出、成長性好的藍(lán)籌概念。即是講，大盤藍(lán)籌股所代表的上市公司，往往代表著國家重要經(jīng)濟(jì)命脈和重要產(chǎn)業(yè)布局，具有所在行業(yè)的壟斷地位和經(jīng)營優(yōu)勢。隨著GDP的持續(xù)增長，將會(huì)推動(dòng)我國三大產(chǎn)業(yè)發(fā)生質(zhì)的飛躍。其中，石化、軍工、金融、 HYPERLINK /special/n/00121ARU/nongye.h

21、tml t _blank 農(nóng)業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)將充分享受國民經(jīng)濟(jì)增長，從而帶動(dòng)相關(guān)藍(lán)籌上市公司不斷走強(qiáng)。因此，以中國銀行、中國石化和招商銀行等為代表的大盤權(quán)重藍(lán)籌股，將在股指期貨和業(yè)績藍(lán)籌的雙重因素推動(dòng)下，逐步走強(qiáng)。人民幣資產(chǎn)價(jià)值持續(xù)重估人民幣的持續(xù)升值表現(xiàn)在股票市場上，直同意益的是地產(chǎn)板塊和金融板塊。自央行宣布進(jìn)行人民幣“匯改”以來，人民幣對美元一路震蕩上揚(yáng)，今年9月末人民幣創(chuàng)匯改以來新高。同時(shí)，外匯儲(chǔ)備也增加較快，這無疑加大人民幣進(jìn)一步升值可能。從而不斷提升地產(chǎn)股和金融股價(jià)值。能夠講，人民幣升值將是今后兩年我國證券市場上的重要投資主題，具體表現(xiàn)在地產(chǎn)板塊和金融板塊反復(fù)走強(qiáng)的趨勢上。今年央行

22、兩次上調(diào)存款預(yù)備金率、一次升息和加強(qiáng)土地調(diào)控等宏觀緊縮政策，無不對 HYPERLINK /special/f/00121ARU/fang.html t _blank 房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面阻礙。實(shí)際上，帶有針對地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，反而有利于地產(chǎn)上市公司的進(jìn)展。因?yàn)?，地產(chǎn)上市公司具有品牌、治理和規(guī)模效應(yīng)。相對而言，土地儲(chǔ)備較其它非上市地產(chǎn)公司豐富。因此，緊縮性調(diào)控并沒有阻止地產(chǎn)股不斷上升的步伐。回憶今年地產(chǎn)股走勢，我們發(fā)覺，以 HYPERLINK /s/000002.html t _blank 萬科()A(000002)、招商局(000024)和中企等為代表的老牌地產(chǎn)股，都表現(xiàn)突出，升幅可觀。同時(shí)，

23、以 HYPERLINK /s/000043.html t _blank 深南光A(000043)、 HYPERLINK /s/600208.html t _blank 中寶股份(600208)和ST環(huán)球(000718)等為代表的資產(chǎn)注入型地產(chǎn)公司，由于公司業(yè)績發(fā)生翻天覆地的變化，其投資價(jià)值也得到充分性重估。如深南光A通過非公開發(fā)行收購深圳中航地產(chǎn)；中寶股份收購新湖集團(tuán)擁有的要緊地產(chǎn)子公司，類似的還有 HYPERLINK /s/600122.html t _blank 宏圖高科(600122)、ST環(huán)球和廣宇進(jìn)展等。我們認(rèn)為，地產(chǎn)類和“隱性”地產(chǎn)類上市公司，在人民幣升值預(yù)期下，將在較長時(shí)期內(nèi)，成

24、為我國證券市場重要投資主題。由于銀行類上市公司屬于資產(chǎn)類上市公司，人民幣的持續(xù)升值，無疑直接提升資產(chǎn)類上市公司的價(jià)值，因此銀行股的投資機(jī)會(huì)不僅表現(xiàn)在金融 HYPERLINK /special/f/00121ARU/fuwu.html t _blank 服務(wù)領(lǐng)域的消費(fèi)升級，而更重要的是，銀行類資產(chǎn)價(jià)值得以重估。3G板塊機(jī)會(huì)值得中長線關(guān)注目前，TD-SCDMA技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化預(yù)備已差不多就緒，為3G牌照發(fā)放和 HYPERLINK /special/s/00121ARU/shangye.html t _blank 商業(yè)化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。依照有關(guān)媒體報(bào)道：截至6月底，中國移動(dòng)、中國電信和中國網(wǎng)通三大運(yùn)營商

25、在廈門、保定和青島三地基站開通率達(dá)到85%左右，話音業(yè)務(wù)接通率超過98%，各類數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)(如流媒體、手機(jī)電視等)已開始大面積試驗(yàn)，系統(tǒng)穩(wěn)定性差不多滿足運(yùn)營商商用要求。按照預(yù)測；我國3G產(chǎn)業(yè)的市場容量將超過5萬億元。其中，系統(tǒng)設(shè)備市場約為6000億元，手機(jī)和業(yè)務(wù)市場的容量將達(dá)到4.6萬億元。這無疑為3G運(yùn)營商、設(shè)備商帶來實(shí)質(zhì)性利好。在政策上，今年4月份國務(wù)院有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示要加快制定戰(zhàn)略指導(dǎo)體系和政策支持體系，呼吁在資金、運(yùn)營、貸款，稅收等四個(gè)層面加大政策扶持力度。8月底，媒體報(bào)道稱國家發(fā)改委與信產(chǎn)部已初步達(dá)成共識，假如TD-SCDMA 測試情況良好，年底前將可能在天津、上海、青島、秦皇島、沈陽、香港

26、這6個(gè)2008 年奧運(yùn)會(huì)協(xié)辦都市建設(shè)TD試用網(wǎng)。我們認(rèn)為在TD-SCDMA的技術(shù)困難逐一得到解決之后，國家政策關(guān)于產(chǎn)業(yè)的支持態(tài)度將更加明確。預(yù)期國家將給予中國移動(dòng)唯一的TD制式牌照，盡管中國移動(dòng)組網(wǎng)速度緩慢，但鑒于龐大的用戶基礎(chǔ)和完備的2G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，在中國電信、 HYPERLINK /s/600050.html t _blank 中國聯(lián)通(600050)3G競爭壓力下，其最終的組網(wǎng)速度與規(guī)模均最有利于擴(kuò)大整個(gè)TD產(chǎn)業(yè)鏈。由于3G技術(shù)預(yù)備充分和政策上的大力支持，3G板塊內(nèi)在價(jià)值差不多凸現(xiàn)，建議投資者關(guān)注 HYPERLINK /s/000063.html t _blank 中興通訊(000063)、 HYPERLINK /s/600198.html t