半導(dǎo)體行業(yè)科創(chuàng)板系列·六：瀾起科技

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 專注于芯片行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先4 HYPERLINK l _bookmark1 瀾起科技簡(jiǎn)介4 HYPERLINK l _bookmark4 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)4 HYPERLINK l _bookmark7 公司優(yōu)勢(shì)5 HYPERLINK l _bookmark12 立足內(nèi)存緩沖芯片與服務(wù)器芯片，快速成長(zhǎng)7 HYPERLINK l _bookmark13 公司業(yè)務(wù)介紹7 HYPERLINK l _bookmark16 內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)7 HYPERLINK l _bookmark20 津逮服務(wù)器平臺(tái)9 HYPERLINK l _bookm

2、ark22 公司所處行業(yè)情況10 HYPERLINK l _bookmark23 IC 行業(yè)景氣中，我國(guó)發(fā)展空間大10 HYPERLINK l _bookmark31 設(shè)計(jì)業(yè)成為行業(yè)發(fā)展主旋律12 HYPERLINK l _bookmark37 數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)13 HYPERLINK l _bookmark42 服務(wù)器市場(chǎng)14 HYPERLINK l _bookmark50 內(nèi)存接口芯片市場(chǎng)16 HYPERLINK l _bookmark52 行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)17 HYPERLINK l _bookmark54 2.3. 公司財(cái)務(wù)分析18 HYPERLINK l _bookmark60 募集資金

3、用途及規(guī)劃19 HYPERLINK l _bookmark63 可比公司估值19圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖 1：公司處于產(chǎn)業(yè)鏈上游4 HYPERLINK l _bookmark5 圖 2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)5 HYPERLINK l _bookmark9 圖 3：合作方之一 Intel6 HYPERLINK l _bookmark10 圖 4：合作方之一 清華大學(xué)6 HYPERLINK l _bookmark14 圖 5：主營(yíng)業(yè)務(wù)拆分（萬(wàn)元）7 HYPERLINK l _bookmark15 圖 6：2018 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)7 HYPERLINK l _bookm

4、ark17 圖 7：內(nèi)存接口芯片與數(shù)據(jù)中心8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 8：DRR4 全緩沖“1+9”架構(gòu)被 JEDEC 采納為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn) 8 HYPERLINK l _bookmark19 圖 9：公司內(nèi)存接口芯片產(chǎn)品基本情況8 HYPERLINK l _bookmark21 圖 10：津逮服務(wù)器平臺(tái)基本情況9 HYPERLINK l _bookmark24 圖 11：2005-2016 北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商 BB 值及 SOX10 HYPERLINK l _bookmark25 圖 12：2000-2018 年全球及中國(guó)集成電路銷(xiāo)售額情況10 HYPERLINK l

5、 _bookmark26 圖 13：2010-2011 年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額在全球中的占比10 HYPERLINK l _bookmark27 圖 14：我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求額占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的份額11 HYPERLINK l _bookmark28 圖 15：我國(guó)集成電路市場(chǎng)需求和發(fā)展預(yù)測(cè)11 HYPERLINK l _bookmark29 圖 16：我國(guó)集成電路貿(mào)易逆差（百億美元）11 HYPERLINK l _bookmark30 圖 17：我國(guó)集成電路進(jìn)口與原油進(jìn)口額（百億美元）11 HYPERLINK l _bookmark32 圖 18：全球設(shè)計(jì)行業(yè)增速顯著優(yōu)于半導(dǎo)體整體行業(yè)增速

6、12 HYPERLINK l _bookmark33 圖 19：中國(guó)芯片設(shè)計(jì)行業(yè)市場(chǎng)增速及同比（億元， ）12 HYPERLINK l _bookmark34 圖 20：2012-2017 年我國(guó)集成電路細(xì)分行業(yè)銷(xiāo)售額（億元）12 HYPERLINK l _bookmark35 圖 21：2012-2017 年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)組成12 HYPERLINK l _bookmark36 圖 22：2017 全球 Fabless 公司 IC 銷(xiāo)售額結(jié)構(gòu)（按地區(qū)）13 HYPERLINK l _bookmark38 圖 23：全球前 50 的中國(guó) Fabless 公司數(shù)（個(gè)）13 HYPERLIN

7、K l _bookmark39 圖 24：2013-2017 年全球 IDC 市場(chǎng)規(guī)模及增速13 HYPERLINK l _bookmark40 圖 25：2017 年全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心分布占比13 HYPERLINK l _bookmark41 圖 26：2012-2017 年中國(guó) IDC 市場(chǎng)規(guī)模及增速13 HYPERLINK l _bookmark43 圖 27：2013-2018Q3 全球服務(wù)器行業(yè)銷(xiāo)售收入（單位：億美元）14 HYPERLINK l _bookmark44 圖 28：2013-2018Q3 全球服務(wù)器行業(yè)出貨量（單位：萬(wàn)臺(tái)）14 HYPERLINK l _bookm

8、ark45 圖 29：服務(wù)器行業(yè)生命周期14 HYPERLINK l _bookmark46 圖 30：2012-2018 年中國(guó)服務(wù)器行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模及增速14 HYPERLINK l _bookmark47 圖 31：2017 年我國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)份額結(jié)構(gòu)15 HYPERLINK l _bookmark48 圖 32：2018 年上半年全球服務(wù)器出貨量前五廠商（單位：萬(wàn)臺(tái)）15 HYPERLINK l _bookmark49 圖 33：2018-2020 年中國(guó) x86 服務(wù)器市場(chǎng)行業(yè)銷(xiāo)售額結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)（億元）16 HYPERLINK l _bookmark51 圖 34：2016-2018 年內(nèi)

9、存接口芯片市場(chǎng)規(guī)模情況（億美元）16 HYPERLINK l _bookmark55 圖 35：公司營(yíng)收情況18 HYPERLINK l _bookmark56 圖 36：公司歸母凈利潤(rùn)情況18 HYPERLINK l _bookmark57 圖 37：公司扣非凈利潤(rùn)情況18 HYPERLINK l _bookmark58 圖 38：公司 ROE18 HYPERLINK l _bookmark59 圖 39：公司研發(fā)情況18 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：瀾起科技發(fā)展歷程4 HYPERLINK l _bookmark6 表 2：上海瀾起前十大股東持股比例5 HYPERL

10、INK l _bookmark8 表 3：公司核心技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化情況6 HYPERLINK l _bookmark11 表 4：2018 年主要客戶銷(xiāo)售占比7 HYPERLINK l _bookmark53 表 5：國(guó)家支持信息安全行業(yè)發(fā)展的主要政策17 HYPERLINK l _bookmark61 表 6：本次募集資金所投項(xiàng)目（萬(wàn)元）19 HYPERLINK l _bookmark62 表 7：募集資金投資使用安排（萬(wàn)元）19 HYPERLINK l _bookmark64 表 8：可比公司估值20表 1：瀾起科技發(fā)展歷程專注于芯片行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先瀾起科技簡(jiǎn)介產(chǎn)品性能在業(yè)內(nèi)得到高度

11、認(rèn)可，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。瀾起科技集團(tuán)有限公司是由楊崇和博士和核心團(tuán)隊(duì)于 2004 年創(chuàng)立，自成立以來(lái)，經(jīng)營(yíng)模式均為 Fabless（無(wú)晶圓廠的 IC 設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)企業(yè)模式），專注于為云計(jì)算和 AI 領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案，主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮服務(wù)器 CPU 及混合安全內(nèi)存模組。經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)積累，公司產(chǎn)品性能在業(yè)內(nèi)得到高度認(rèn)可，廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算和 AI 等諸多領(lǐng)域，滿足了新一代服務(wù)器對(duì)高性能、高可靠性和高安全性的需求。圖 1：公司處于產(chǎn)業(yè)鏈上游資料來(lái)源：國(guó)科微公司公告，時(shí)間事件內(nèi)容2004 年 3 月公司創(chuàng)立2004 年 5 月，瀾起科技成立，注冊(cè)資本 10.17 億元

12、，法人為楊崇和。2006 年融資2006 年 6 月，獲永威和Intel 投資的 1000 萬(wàn) A 輪融資。2013 年首次獲得認(rèn)證2013 年瀾起推出 DDR4 內(nèi)存緩沖芯片，成為國(guó)內(nèi)第一家獲得 Intel 認(rèn)證的企業(yè)。2013 年上市2013 年 9 月，公司在美國(guó)納斯達(dá)克股票交易所上市(Nasdaq：MONT.O)。并以 10 美金/股的價(jià)格發(fā)行了普通股 710 萬(wàn)股。2014 年私有化2014 年 11 月，上海浦東科技投資公司（浦東科投）和中國(guó)電子投資控股有限公司（中電投資）合資建立的公司 Montage Technology Global Holdings 收購(gòu)了瀾起科技，交易對(duì)價(jià)

13、6.93 億美元。2016 年合作2016 年，瀾起科技與 Intel 及清華大學(xué)合作推出安全可控的服務(wù)器平臺(tái)津逮。2018 年獲獎(jiǎng)2018 年 4 月，2018 中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)年會(huì)暨第七屆集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大會(huì)公布了20172018 年度IC 中國(guó)風(fēng)眼創(chuàng)新企業(yè)暨獨(dú)角獸獲獎(jiǎng)名單。瀾起科技位列 20 家擁有較高發(fā)展?jié)摿?、?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及投資價(jià)值的 IC 獨(dú)角獸企業(yè)首位。2018 年更名2018 年 10 月，瀾起科技（上海）有限公司更名為瀾起科技股份有限公司。資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，公司公告，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中電控股為最大股東，Intel 為第二大股東，股權(quán)較分散，子公司分布于各地。截至 2019年 4 月

14、1 日，中電控股持有瀾起科技 15.9%的份額，為公司第一大股東；芯片巨頭 Intel持有 10%的股份；其余股東直接持股份額均不超過(guò) 10%，前五名股東總份額不超過(guò) 50%，前十名股東總份額約 67%，可見(jiàn)公司股權(quán)比較分散。從股權(quán)結(jié)構(gòu)圖還可以看出，總部設(shè)在上海的瀾起科技，在昆山、澳門(mén)、美國(guó)硅谷和香港等地也均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。圖 2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，表 2：上海瀾起前十大股東持股比例股東名稱持股比例中國(guó)電子16.9%Intel10%WLT Partners,L.P.8.6%珠海融英股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）6.8%上海臨理5.3%中信證券5%嘉興宏越4.4%Xinyun Cap

15、ital Fund4.4%金石中睿一期（深圳）3.5%嘉興萚石三號(hào)投資3.2%合計(jì)67.1%資料來(lái)源：WIND，公司優(yōu)勢(shì)瀾起科技主要有六點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：持續(xù)創(chuàng)新的研發(fā)能力與領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司自創(chuàng)立以來(lái)，專注于持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，核心技術(shù)完全基于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司發(fā)明了 DDR4 全緩沖1+9架構(gòu)，最終被 JEDEC 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)采納，其相關(guān)產(chǎn)品已成功進(jìn)入國(guó)際主流內(nèi)存、服務(wù)器和云計(jì)算領(lǐng)域。目前全球范圍內(nèi)從事研發(fā)并量產(chǎn) DDR4 階段的服務(wù)器內(nèi)存接口芯片主要為瀾起科技、IDT、Rambus 三家，瀾起科技在 DDR4 階段逐步確立了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)正積極參與 DDR5 JEDEC 標(biāo)準(zhǔn)的制定。是全球

16、可提供從 DDR2 到 DDR4 內(nèi)存全緩沖/半緩沖完整解決方案的主要供應(yīng)商之一，在該領(lǐng)域擁有重要話語(yǔ)權(quán)。公司已獲授權(quán)的國(guó)內(nèi)外專利達(dá) 90 項(xiàng)。表 3：公司核心技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化情況核心技術(shù)產(chǎn)品名稱用途技術(shù)來(lái)源所處階段DDR2：AMB為高性能的服務(wù)器和工 作 站 提 供 基 于FBDIMM 的內(nèi)存解決方案自研量產(chǎn)DDR3：MB為市面通用的服務(wù)器平臺(tái)提供高速、高性能、低功耗的內(nèi)存解決方案，助力云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展DDR3：RCD自研量產(chǎn)DDR4：RCD提升云計(jì)算服務(wù)器及內(nèi)存子系統(tǒng)所需的性能、系統(tǒng)擴(kuò)展性和功耗效率DDR4：DB自研量產(chǎn)Gen1.0 津逮 CPU為云計(jì)算服務(wù)器提供芯片級(jí)的動(dòng)態(tài)安全監(jiān)控功能

17、聯(lián)合研發(fā)量產(chǎn)Gen1.0 混合安全內(nèi)存模組為數(shù)據(jù)中心服務(wù)器平臺(tái)提供可靠的數(shù)據(jù)安全性，滿足不同應(yīng)用場(chǎng)景下各種級(jí)別數(shù)據(jù)安全的需求自研量產(chǎn)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，顯著的行業(yè)生態(tài)優(yōu)勢(shì)：公司不僅深耕于服務(wù)器內(nèi)存接口芯片市場(chǎng)，自 2016 年攜手Intel、清華大學(xué)及國(guó)內(nèi)知名服務(wù)器廠商開(kāi)發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的津逮服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品，大力拓展數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品市場(chǎng)，通過(guò)與行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)主要企業(yè)的協(xié)同、分工、合作。深度優(yōu)化整合行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)市場(chǎng)資源和技術(shù)資源，具備顯著的行業(yè)生態(tài)優(yōu)勢(shì)。圖 3：合作方之一 Intel圖 4：合作方之一 清華大學(xué)資料來(lái)源：Intel 官網(wǎng)，資料來(lái)源：清華大學(xué)官網(wǎng)，領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和客戶資源：作為深

18、耕產(chǎn)業(yè) 10 多年的國(guó)際知名芯片設(shè)計(jì)公司，公司核心產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各類服務(wù)器，公司主要客戶是 DRAM 市場(chǎng)的主要參與者，終端客戶涵蓋眾多知名的國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及服務(wù)器廠商，在內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)自主研發(fā)產(chǎn)品在該領(lǐng)域的突破。2018 年，從前五大客戶實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為 90.1%。表 4：2018 年主要客戶銷(xiāo)售占比客戶名稱營(yíng)業(yè)收入（憶元）占比第一大客戶4.726.93%第二大客戶4.425.30%第三大客戶3.720.78%第四大客戶1.69.04%第五大客戶1.48.05合計(jì)15.890.10資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，全球化的產(chǎn)業(yè)布局：公司不僅扎根中國(guó)，還在美國(guó)硅谷、韓國(guó)等地

19、建立了分支機(jī)構(gòu)或辦事處，派駐工程師及銷(xiāo)售人員直接對(duì)接眾多國(guó)際產(chǎn)業(yè)巨頭，深入了解行業(yè)發(fā)展及技術(shù)水平變化趨勢(shì)，有效提升了公司的國(guó)際影響力及研發(fā)效率。通過(guò)全球化產(chǎn)業(yè)的布局， 公司可以合理調(diào)配產(chǎn)業(yè)資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。人才優(yōu)勢(shì)：公司董事長(zhǎng)楊崇和博士曾在美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體公司等企業(yè)任職，1997 年創(chuàng)建過(guò)硅谷模式的 IC 設(shè)計(jì)公司，于 2010 年當(dāng)選美國(guó)電氣和電子工程師協(xié)會(huì)院士（IEEE Fellow），積累了豐富的設(shè)計(jì)、研發(fā)、管理經(jīng)驗(yàn)?？偨?jīng)理 Stephen Kuong-Io Tai 擁有 25 年的半導(dǎo)體架構(gòu)、設(shè)計(jì)和工程管理經(jīng)理。公司核心團(tuán)隊(duì)畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外著名高校，在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)銷(xiāo)售、工程管理等領(lǐng)域擁有

20、豐富的閱歷和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。公司員工中 70% 以上為研發(fā)類工程師，且研發(fā)人員中 50%以上擁有碩士及以上學(xué)位，為公司持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了重要的人才基礎(chǔ)。品牌優(yōu)勢(shì)：公司成立至今獲得了多項(xiàng)榮譽(yù)，充分顯示出市場(chǎng)對(duì)于公司品牌的認(rèn)可。立足內(nèi)存緩沖芯片與服務(wù)器芯片，快速成長(zhǎng)公司業(yè)務(wù)介紹公司目前主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮服務(wù)器 CPU 及混合安全內(nèi)存模組。另外曾經(jīng)還有消費(fèi)電子芯片，現(xiàn)已不再進(jìn)行該業(yè)務(wù)。津逮服務(wù)器平臺(tái)剛開(kāi)始市場(chǎng)推廣階段，內(nèi)存接口芯片是公司最主要的收入來(lái)源。圖5：主營(yíng)業(yè)務(wù)拆分（萬(wàn)元）圖6：2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)0.51%80%60%40%20%99.49%201620172018資料來(lái)源：招

21、股說(shuō)明書(shū)，資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)高準(zhǔn)入門(mén)檻，服務(wù)器 CPU 存取內(nèi)存數(shù)據(jù)的必由通路。內(nèi)存接口芯片是內(nèi)存條的核心邏輯器件，是服務(wù)器 CPU 存取內(nèi)存數(shù)據(jù)的必由通路。該種芯片需要與內(nèi)存廠商生產(chǎn)的各種內(nèi)存顆粒和內(nèi)存模組進(jìn)行配套，并通過(guò)服務(wù)器 CPU、內(nèi)存和 OEM 廠商的全方位嚴(yán)格認(rèn)證，才能進(jìn)入大規(guī)模商用階段。因此，此類產(chǎn)品的研發(fā)不僅要攻克核心技術(shù)難關(guān)，還要跨越服務(wù)器生態(tài)系統(tǒng)的高準(zhǔn)入門(mén)檻。圖 7：內(nèi)存接口芯片與數(shù)據(jù)中心資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，瀾起科技在內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域深耕十多年，DDR4 全緩沖1+9架構(gòu)被 JEDEC 采納為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，是全球可提供從 DDR2 到 DDR4 內(nèi)存全緩沖

22、/半緩沖完整解決方案的主要供應(yīng)商之一。2016 年 6 月，瀾起科技在全球范圍內(nèi)率先推出了首顆完全符合最新 JEDEC DDR4 RCD（寄存時(shí)鐘驅(qū)動(dòng)器）標(biāo)準(zhǔn)的 DDR4RCD02+芯片，印證了瀾起科技在全球服務(wù)器內(nèi)存芯片行業(yè)的領(lǐng)先技術(shù)水平。圖 8：DRR4 全緩沖1+9架構(gòu)被JEDEC 采納為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，圖 9：公司內(nèi)存接口芯片產(chǎn)品基本情況資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，DDR4 系列芯片引領(lǐng)公司提高國(guó)際地位。由于內(nèi)存接口芯片的技術(shù)門(mén)檻較高和跨越服務(wù)器生態(tài)系統(tǒng)的高準(zhǔn)入門(mén)檻，目前全球范圍內(nèi)從事研發(fā)并量產(chǎn) DDR4 階段的服務(wù)器內(nèi)存接口芯片主要為瀾起科技、IDT、Rambus 三家，瀾起

23、科技在 DDR4 階段逐步確立了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)， 同時(shí)正積極參與 DDR5 JEDEC 標(biāo)準(zhǔn)的制定。津逮服務(wù)器平臺(tái)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)組成，立足數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域。津逮服務(wù)器平臺(tái)主要由瀾起科技的津逮 CPU 和瀾起科技具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的混合安全內(nèi)存模組（HSDIMM）組成，適用于對(duì)數(shù)據(jù)安全有較高要求的數(shù)據(jù)中心。該系列產(chǎn)品于 2018 年底研發(fā)成功，現(xiàn)已進(jìn)入市場(chǎng)推廣階段。圖 10：津逮服務(wù)器平臺(tái)基本情況資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，津逮服務(wù)器平臺(tái)綜合 Intelx86 處理器和清華大學(xué) DSC 技術(shù)，適應(yīng)未來(lái)人工智能、深度學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)分析等新型數(shù)據(jù)的運(yùn)算要求。津逮 CPU 在英特爾 x86 處理器的基礎(chǔ)上集成了清華

24、大學(xué)的 DSC 技術(shù)，可與瀾起具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的混合安全內(nèi)存模組搭配組成津逮服務(wù)器平臺(tái)，為云計(jì)算服務(wù)器提供芯片級(jí)的動(dòng)態(tài)安全監(jiān)控功能。并且融合了先進(jìn)的異構(gòu)計(jì)算與互聯(lián)技術(shù)，可為未來(lái) AI 和大數(shù)據(jù)應(yīng)用提供強(qiáng)大的綜合數(shù)據(jù)處理和計(jì)算力的支撐。公司所處行業(yè)情況IC 行業(yè)景氣中，我國(guó)發(fā)展空間大集成電路行業(yè)在 2016 年開(kāi)始迎來(lái)新一輪的景氣，2018 年首次突破 4000 億美元。隨著行業(yè)去庫(kù)存的逐步完成，以及汽車(chē)電子、工業(yè)終端等新興應(yīng)用市場(chǎng)的帶動(dòng)，集成電路行業(yè)在2016 年開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象， 行業(yè)先導(dǎo)指標(biāo) 北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商接單出貨比（Book-to-Bill ratio）在 2016 年除了 10

25、月及 11 月兩個(gè)月外均達(dá)到 1 以上，印證全球新半導(dǎo)體設(shè)備的接單和出貨情況出現(xiàn)改善；全球半導(dǎo)體業(yè)景氣主要指標(biāo)之一費(fèi)城半導(dǎo)體指 數(shù)（SOX）也呈現(xiàn)迅速上升的趨勢(shì)。2018 年全球集成電路產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額首次突破 4000 億美元，為 4016.25 億美元，年增長(zhǎng)率為 17.0。圖 11：2005-2016 北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商 BB 值及 SOX1.40北美半導(dǎo)體訂單出貨比1.201.000.800.600.400.200.0095085075065055045035025020052005200520062006200720072007200820082009200920102010201020

26、112011201220122012201320132014201420152015201520162016150北美半導(dǎo)體訂單出貨比費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)資料來(lái)源：WIND，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度明顯快于全球水平，占全球產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入的份額逐年上升。我國(guó)集成電路市場(chǎng)雖起步較晚，但受益于國(guó)家對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的大力支持，以及全球集成電路產(chǎn)業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)加快，2010 年-2016 年間中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額增速比全球增速平均每年高 18.54 ，隨著全球半導(dǎo)體行業(yè)的復(fù)蘇，2017 年全球 IC 銷(xiāo)售額增速?gòu)?2016 年的0.8猛增到 24，依然低于中國(guó)的 24.81 的增速，2018 年增速再次超越全

27、球。20072018 年中國(guó)集成電路銷(xiāo)售規(guī)模從 1251 億元提升至 6532 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá) 16.21 。我國(guó) IC 銷(xiāo)售額近三年不斷突破千億級(jí)的增長(zhǎng)，2015-2018 年銷(xiāo)售額分別為 3609.8 億元、4335.5 億元、5411.3 億元、6532 億元。我國(guó)與全球的增速差距使得的我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額占全球產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入的份額呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。圖 12：2000-2018 年全球及中國(guó)集成電路銷(xiāo)售額情況圖 13：2010-2011 年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額在全球中的占比1000050000中國(guó)YoY我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求額占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的份額資料來(lái)源：WIND，資料來(lái)源：中國(guó)

28、產(chǎn)業(yè)信息，全球集成電路銷(xiāo)售額（億美元） 中國(guó)集成電路銷(xiāo)售額（億元） 全球YoY100500-5070%60%50%40%30%20%10%0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016圖 14：我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求額占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的份額圖 15：我國(guó)集成電路市場(chǎng)需求和發(fā)展預(yù)測(cè)70%16,0002514,00050%10,00040%8,0006,0004,0002,00010530%20%10%2010 2011 2012 2013 2014 20152016資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息，資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息，需求方面，我國(guó)是目前全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，在集成電路產(chǎn)品方

29、面，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)集成電路產(chǎn)品的需求增速遠(yuǎn)高于全球平均水平。2016 年需求規(guī)模增至 11,985.9 億元，同比增長(zhǎng) 8.7。集成電路市場(chǎng)需求增速將呈穩(wěn)步上升的勢(shì)頭，至 2019 年市場(chǎng)需求規(guī)模將達(dá)到15,030.7 億元。60%20產(chǎn)能方面，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)低于需求。2017 年中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模是 5100 億元，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模大概能占全球集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模 7 10 。而中國(guó)每年消費(fèi)的半導(dǎo)體價(jià)值超過(guò) 1000 億美元，占全球出貨總量的近 1/3(集成電路市場(chǎng)規(guī)模占全部半導(dǎo)體行業(yè)約 81 )，也將意味著中國(guó)每年要消耗全球 1/3 的半導(dǎo)體，每年卻只能生產(chǎn) 1/10 的產(chǎn)能。需求與

30、產(chǎn)出的巨大缺口使得我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)對(duì)外依賴度極高，提高自給率的需求緊迫， 我國(guó) IC 產(chǎn)業(yè)仍存在巨大的發(fā)展空間。面對(duì)如此大的需求量，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模只能占全球集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模 10 不到，說(shuō)明我國(guó)集成電路行業(yè)已難以滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)及國(guó)際代工的需求。根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)顯示，自 2015 年起，我國(guó)集成電路進(jìn)口額遠(yuǎn)遠(yuǎn)反超原油進(jìn)口額， 2015-2017 年每年差距在 1000 億左右。近年來(lái)集成電路貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，至 2018 年增長(zhǎng)至 2267 億美元。圖 16：我國(guó)集成電路貿(mào)易逆差（百億美元）圖 17：我國(guó)集成電路進(jìn)口與原油進(jìn)口額（百億美元）403020100-10-20-30-13.87

31、 -14.33 -15.74 -16.05 -16.6230252015105-19.25 -22.6702012 2013 2014 2015 2016 2017 2018集成電路進(jìn)口額原油進(jìn)口額資料來(lái)源：WIND，資料來(lái)源：WIND，進(jìn)口額出口口額貿(mào)易逆差201220132014201520162017設(shè)計(jì)業(yè)成為行業(yè)發(fā)展主旋律芯片設(shè)計(jì)業(yè)處于半導(dǎo)體行業(yè)的最上游，無(wú)論是全球還是國(guó)內(nèi)，都是增速最快的領(lǐng)域。受益于國(guó)內(nèi)下游終端需求巨大和政府政策大力支持，國(guó)內(nèi) IC 設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)一直高速迅猛發(fā)展。圖 18：全球設(shè)計(jì)行業(yè)增速顯著優(yōu)于半導(dǎo)體整體行業(yè)增速圖 19：中國(guó)芯片設(shè)計(jì)行業(yè)市場(chǎng)增速及同比（億元，%）3,0

32、00.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.0050GAGR=28.174030201020092010201120122013201420152016201720180中國(guó)IC設(shè)計(jì)銷(xiāo)售額（億元）YoY資料來(lái)源：IC Insights，資料來(lái)源：WIND，我國(guó) IC 設(shè)計(jì)收入在集成電路產(chǎn)業(yè)占比逐年上升，F(xiàn)abless 公司國(guó)際市場(chǎng)份額大幅提高，國(guó)際影響力顯著提高。2016 年芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)首次超過(guò)封裝測(cè)試成為占比最大的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)2018 年占比達(dá)到 39。根據(jù) IC Insights 的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)大陸無(wú)晶圓公司 IC 銷(xiāo)售在全球的占比從 2010

33、年的 5 顯著提升到 2017 年的 11，2017 年大陸與中國(guó)臺(tái)灣的國(guó)際市場(chǎng)份額總和為 27，僅低于美國(guó)公司 53的份額。2009 年我國(guó)無(wú)晶圓公司在全球排名前 50 的僅有海思半導(dǎo)體一家，2017 年則有 10 家中國(guó)公司。圖 20：2012-2017 年我國(guó)集成電路細(xì)分行業(yè)銷(xiāo)售額（億元）圖 21：2012-2017 年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)組成300025002000150010005000我國(guó)芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)首次超過(guò)封裝測(cè)試2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018封裝測(cè)試設(shè)計(jì)制造60%50%40%30%20%10%0%芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)成為占比最大的環(huán)節(jié)2012 20

34、13 2014 2015 2016 2017 2018封裝測(cè)試設(shè)計(jì)制造資料來(lái)源：WIND，資料來(lái)源：WIND，美國(guó)中國(guó)臺(tái)灣中國(guó)大陸歐洲日本其他圖22：2017全球Fabless 公司IC銷(xiāo)售額結(jié)構(gòu)（按地區(qū)）圖 23：全球前 50 的中國(guó)Fabless公司數(shù)（個(gè)）121021172010紫光111653美國(guó)69%中國(guó)臺(tái)灣17% 中國(guó)大陸 5%日本1%864中興華大南瑞芯成半導(dǎo)體其他4%2海思半導(dǎo)體 1兆易創(chuàng)新瑞芯微電子20092017資料來(lái)源：IC Insight，資料來(lái)源：IC Insight，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)云計(jì)算市場(chǎng)推動(dòng)全球 IDC 市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，亞太地區(qū)潛力最大。2017 年全球 IT 支出

35、約 3.5萬(wàn)億美元，云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模占全球IT 支出的比重從2010 年的1.99 上升到2017 年的6.47 ，預(yù)計(jì) 2019 年達(dá) 9.25 。2017 年全球云計(jì)算規(guī)模將達(dá)到 2602 億美元，預(yù)計(jì)到 2020 年達(dá)到4114 億美元，2018-2020 年 CAGR 達(dá)到 16.5。云計(jì)算對(duì)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求在全球范圍內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)，起到了關(guān)鍵作用。2017 年，全球 IDC 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 534.7 億美元，過(guò)去三年全球市場(chǎng)增速基本保持在 15-20之間，行業(yè)成長(zhǎng)性突出。從全球分布來(lái)看，北美占據(jù)了半壁江山，占比 47.4，其次為亞太地區(qū)，占比 30.3。但從增速來(lái)看，亞太地區(qū)潛力最大， 連

36、續(xù)三年增速超過(guò) 30，其中又以中國(guó)、印度等國(guó)增長(zhǎng)最為迅猛。圖 24：2013-2017 年全球 IDC 市場(chǎng)規(guī)模及增速圖 25：2017 年全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心分布占比60025.03.22.01.350017.3%17.5%18.3%20.040015.3%11.4%15.015.847.4300200384.6451.9327.9100284.40534.710.030.35.020132014201520162017北美洲亞太地區(qū)西歐全球IDC市場(chǎng)規(guī)模（億美元）同比增速拉丁美洲中歐和東歐 中東和非洲資料來(lái)源：IDC 圈研究中心，資料來(lái)源：IDC 圈研究中心，0.0我國(guó) IDC 市場(chǎng)增長(zhǎng)迅

37、猛，未來(lái)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。2017 年中國(guó) IDC 市場(chǎng)規(guī)模接近 950 億元，過(guò)去三年增速保持在 40左右，顯著高于全球平均水平。受益于國(guó)內(nèi)在線數(shù)據(jù)量的持續(xù)迅猛增長(zhǎng)及云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的高景氣度，國(guó)內(nèi) IDC 市場(chǎng)未來(lái)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，其產(chǎn)品形態(tài)、市場(chǎng)格局將會(huì)快速與歐美市場(chǎng)趨同。圖 26：2012-2017 年中國(guó) IDC 市場(chǎng)規(guī)模及增速2500.050.02000.040.01500.030.01000.020.0500.010.00.02012201320142015201620172018E 2019E 2020E0.0市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比增速資料來(lái)源：IDC 圈研究中心，云計(jì)算將顯著

38、推升數(shù)據(jù)中心進(jìn)入門(mén)檻，加速市場(chǎng)集中度提升。思科預(yù)計(jì)到 2021 年，全球超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量將超過(guò) 600 個(gè)，并承載全球數(shù)據(jù)中心中 53的服務(wù)器安裝量、69 的運(yùn)算能力、65的數(shù)據(jù)儲(chǔ)存能力，55的數(shù)據(jù)流量。同時(shí)隨著市場(chǎng)對(duì) IDC 網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)要求、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性要求的持續(xù)提升，IDC 產(chǎn)業(yè)技術(shù)門(mén)檻也將顯著提升。此外全球 IDC 市場(chǎng)近年來(lái)并購(gòu)活動(dòng)頻繁，2017 年全球 IDC 市場(chǎng)累計(jì)并購(gòu)額達(dá)到 200 億美元，涉及并購(gòu)數(shù) 48 起，預(yù)計(jì)未來(lái)將呈現(xiàn)頭部廠商強(qiáng)者愈強(qiáng)的格局。服務(wù)器市場(chǎng)2017-2018 年服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)高速增長(zhǎng)。2013-2016 年服務(wù)器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈逐步上升趨勢(shì)， 2017 年

39、，服務(wù)器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 669 億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)到 22.3，預(yù)計(jì) 2018 年收入規(guī)模突破 700 億美元。從出貨量角度來(lái)看，出貨量整體呈上升趨勢(shì)，2018 年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，2018 年 Q3 同比增長(zhǎng) 19.85 ；而且就單個(gè)年份服務(wù)器出貨量變化來(lái)看，服務(wù)器季度出貨量呈明顯的季節(jié)性。數(shù)據(jù)顯示，2013 年第三季度，服務(wù)器出貨量為 226 萬(wàn)臺(tái)，2018 年第三季度則達(dá)到 320 萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合增長(zhǎng)率 7.2。圖 27：2013-2018Q3 全球服務(wù)器行業(yè)銷(xiāo)售收入（單位：億美元）圖 28：2013-2018Q3 全球服務(wù)器行業(yè)出貨量（單位：萬(wàn)臺(tái)）8007006696473303106005

40、31532538547290500270400250200100210190170資料來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，資料來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，300230我國(guó)服務(wù)器行業(yè)處于快速發(fā)展期。隨著市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，服務(wù)器品種數(shù)量爆發(fā)、技術(shù)變革提速，我國(guó)服務(wù)器行業(yè)的生命周期處于高速發(fā)展階段。2012-2018 年，我國(guó)服務(wù)器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持增長(zhǎng)。根據(jù) Gartner 數(shù)據(jù)，2015 年我國(guó)服務(wù)器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 512.2 億元，與上年相比增長(zhǎng) 19.91 。不過(guò) 2016 年全球服務(wù)器行業(yè)整體出現(xiàn)下滑，行業(yè)增速顯著下降。2018 年，服務(wù)器行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 731.1 億元。圖 29：服務(wù)器行業(yè)生

41、命周期圖 30：2012-2018 年中國(guó)服務(wù)器行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模及增速800700600500400300200100025.00731.1619.5512.2 537.8347.6 378.3 427.120.0015.0010.005.000.00 市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比增速資料來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，資料來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在被改變。2015 年，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器發(fā)展迅速，出貨量遠(yuǎn)超國(guó)際品牌，巨大的市場(chǎng)推動(dòng)了國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商自主研發(fā)。國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商，如聯(lián)想、浪潮、曙光等，紛紛投入大量人力與財(cái)力進(jìn)行服務(wù)器自主技術(shù)創(chuàng)新，并取得一定成果。2016 年，隨著這些技術(shù)不斷成熟，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)

42、力顯著增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)日益凸顯。2017 年， 中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)中 70以上的市場(chǎng)份額來(lái)自中國(guó)企業(yè)。圖 31：2017 年我國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)份額結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，隨著政策推動(dòng)，以及在高端服務(wù)器中技術(shù)的不斷提升，國(guó)內(nèi)廠商近些年出現(xiàn)國(guó)際化的趨勢(shì)。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器替代進(jìn)口服務(wù)器的速度逐步提升。以國(guó)內(nèi)服務(wù)器龍頭企業(yè)浪潮為例， 其主要推動(dòng)因素包括：（1）政策支持：政府、軍隊(duì)、金融、能源、航空等行業(yè)部門(mén)加大了對(duì)國(guó)內(nèi)服務(wù)器的采購(gòu)力度；（2）國(guó)內(nèi)服務(wù)器性能的提升：在 X86 服務(wù)器領(lǐng)域，浪潮、華為與國(guó)外品牌在性能方面已不存在技術(shù)差距，且國(guó)內(nèi)品牌服務(wù)器更加符合國(guó)內(nèi)客戶定制化需求，服務(wù)響應(yīng)速度更快

43、。據(jù)專家訪談了解，目前在中低端服務(wù)器領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器替代已較為充分；在高端領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)品牌發(fā)展迅速，且替代空間巨大。2018 年第二季度，全球服務(wù)器出貨量前五名中，國(guó)內(nèi)廠商便占得三席。盡管就單個(gè)公司體量上而言，距惠普、戴爾差距較大，但是就增長(zhǎng)率而言，國(guó)內(nèi)廠商遙遙領(lǐng)先，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)服務(wù)器廠商開(kāi)始走出國(guó)門(mén)，在全球服務(wù)器市場(chǎng)攻城拔寨。隨著國(guó)產(chǎn)服務(wù)器的技術(shù)日臻完善，中國(guó)服務(wù)器廠商全球領(lǐng)先將成為新常態(tài)，未來(lái)幾年國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商在國(guó)際市場(chǎng)上將具備越來(lái)越高的話語(yǔ)權(quán)。圖 32：2018 年上半年全球服務(wù)器出貨量前五廠商（單位：萬(wàn)臺(tái)）44.422.420.3國(guó)產(chǎn)品牌18.7戴爾57.5惠普聯(lián)想浪潮華為010203

44、040506070資料來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，x86 服務(wù)器占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，新興市場(chǎng)將成為服務(wù)器市場(chǎng)全新增長(zhǎng)點(diǎn)。2017 年中國(guó) x86 服務(wù)器銷(xiāo)量占中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)總銷(xiāo)量的 99.1，銷(xiāo)售額 591.9 億元，占中國(guó)服務(wù)器總銷(xiāo)售額的 88.5，主要推動(dòng)來(lái)自阿里、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的投資。隨著移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的日趨成熟和AI+產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷的加快，新興市場(chǎng)將成為服務(wù)器市場(chǎng)全新的增長(zhǎng)點(diǎn)。圖 33：2018-2020 年中國(guó) x86 服務(wù)器市場(chǎng)行業(yè)銷(xiāo)售額結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)（億元）資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，內(nèi)存接口芯片市場(chǎng)市場(chǎng)增速高于服務(wù)器市場(chǎng)，瀾起科技、IDT、Rambu

45、s 全球壟斷。目前全球市場(chǎng)中可提供內(nèi)存接口芯片的廠家主要為瀾起科技、IDT、Rambus 三家，2018 年以來(lái)三家公司對(duì)應(yīng)的內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。內(nèi)存接口芯片價(jià)格較穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)主要來(lái)源內(nèi)存出貨量的增加，由于服務(wù)器數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和處理的負(fù)載能力不斷提升，配置內(nèi)存數(shù)量也隨之增長(zhǎng)，導(dǎo)致內(nèi)存接口芯片的增長(zhǎng)率高于服務(wù)器市場(chǎng)的增速。圖 34：2016-2018 年內(nèi)存接口芯片市場(chǎng)規(guī)模情況（億美元）資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)云計(jì)算、5G、AI、IOT 將成為未來(lái) 5 年推動(dòng)服務(wù)器增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。2018Q1 云服務(wù)器貢獻(xiàn)一半以上的增長(zhǎng)，而來(lái) 5G 建網(wǎng)的 IT 化趨勢(shì)下，

46、針對(duì)邊緣計(jì)算的微型服務(wù)器也將會(huì)在未來(lái) 3-5 年顯著成長(zhǎng)。以 CPU+GPU、FPGA、ASIC 等形態(tài)為主的異構(gòu)計(jì)算架構(gòu)新趨勢(shì)，AI 服務(wù)器持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。信息安全成為我國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略的重要組成部分。為了保護(hù)我國(guó)信息安全，近年來(lái)相關(guān)政策的力度持續(xù)加大，尤其是 2014 年 2 月中共中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組成立之后，信息安全的政策與法規(guī)密集性出臺(tái)。2015 年 7 月授權(quán)發(fā)布的中華人民共和國(guó)國(guó)家安全法更是將信息安全問(wèn)題已上升至國(guó)家立法的層面。2019 年 1 月，網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù) 2.0 已在國(guó)家安標(biāo)委最終審批，正式標(biāo)準(zhǔn)有望出臺(tái)，有望帶動(dòng)信息安全整體市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。表 5：國(guó)家支持信息安全行

47、業(yè)發(fā)展的主要政策時(shí)間文件內(nèi)容2012 年關(guān)于大力推進(jìn)信息化發(fā)展和切實(shí)保障信息安全的若干意見(jiàn)大力推進(jìn)信息化發(fā)展，切實(shí)保障信息安全。2014 年關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)軍隊(duì)信息安全工作的意見(jiàn)把信息安全工作作為軍事斗爭(zhēng)準(zhǔn)備的保底工程，強(qiáng)力推進(jìn)國(guó)產(chǎn)自主化建設(shè)應(yīng)用，夯實(shí)信息安全根基。2015 年 7 月中華人民共和國(guó)國(guó)家安全法以法律形式確立了國(guó)家安全領(lǐng)導(dǎo)體制和總體國(guó)家安全觀的指導(dǎo)地位。2016 年 11 月中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法從網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)安全、網(wǎng)絡(luò)信息安全及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)三方面就相關(guān)責(zé)任方、管理措施及技術(shù)措施三個(gè)維度總結(jié)了具體實(shí)施要點(diǎn)。2016 年 12 月國(guó)家網(wǎng)絡(luò)空間安全戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)維護(hù)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全是協(xié)調(diào)推

48、進(jìn)四個(gè)全面戰(zhàn)略布局的重要舉措。2017 年 1 月軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）首次明確提出信息安全產(chǎn)品收入目標(biāo)，即到十三五末達(dá)到 2000 億元，年均增長(zhǎng)20%以上。2017 年 6 月國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全事件應(yīng)急預(yù)案將網(wǎng)絡(luò)安全事件分為四級(jí)，明確網(wǎng)絡(luò)安全時(shí)間應(yīng)急處置工作實(shí)行責(zé)任追究制。2018 年 3 月關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)加快扶持培育一批自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮木W(wǎng)信企業(yè)在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn) IPO 和再融資。推動(dòng)網(wǎng)信企業(yè)并購(gòu)重組。鼓勵(lì)網(wǎng)信企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組完善產(chǎn)業(yè)鏈，引進(jìn)吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，參與全球資源整合，提升技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。資料來(lái)源：

49、，行業(yè)龍頭集中，強(qiáng)者恒強(qiáng)。芯片設(shè)計(jì)向系統(tǒng)設(shè)計(jì)過(guò)渡，企業(yè)設(shè)計(jì)和研發(fā)一款芯片需要投入大量資金，花費(fèi) 1-2 年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。高昂的研發(fā)費(fèi)用使中小規(guī)模的 IC 企業(yè)望而卻步， 形成了強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。公司財(cái)務(wù)分析圖 35：公司營(yíng)收情況圖 36：公司歸母凈利潤(rùn)情況20000046.0080000300.007000015000045.28%45.006000050000200.0010000044.0040000150.005000043.19%30000112.411%00.0043.00200001000050.00201620172018201620172018資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，營(yíng)收增速顯著，凈利潤(rùn)倍速增長(zhǎng)。公司 2016 年-2018 年實(shí)