國有企業(yè)資本運營策略研究

1、國有企業(yè)業(yè)資本運運營策略略研究當(dāng)前我國國 HYPERLINK 企業(yè)管理理正在由由單一的的商品生生產(chǎn)經(jīng)營營向以商商品生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營為為基礎(chǔ)的的資本營營運轉(zhuǎn)變變，為順順應(yīng)這一一 HYPERLINK 歷史變革革的需要要，本文文試圖從從 HYPERLINK 理論上闡闡明財產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)與資本本運營，商品生生產(chǎn)經(jīng)營營與資本本運營、資產(chǎn)重重組與資資本運營營的區(qū)別別與聯(lián)系系，并根根據(jù) HYPERLINK 企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營類類型提出出各自進(jìn)進(jìn)行資本本運營的的策略，剖析資資本運營營中的障障礙及難難點，供供實際工工作者借借鑒。一、資本運運營的基基本 HYPERLINK 理論論與條件件（一）資本運運營內(nèi)涵涵及特點點在在

2、商品貨貨幣 HYPERLINK 經(jīng)濟(jì)濟(jì)中，資資本是 HYPERLINK .net/Economic/ 經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動動得以繼繼續(xù)的標(biāo)標(biāo)志，是是能用實實物的或或者貨幣幣的手段段獲取有有形或無無形價值值的增值值，其本本質(zhì)特征征是價值值增值這這一 HYPERLINK 自然然屬性，正因為為此，才才有如此此迅速的的資本積積累、積積聚與集集中，也也才有經(jīng)經(jīng)濟(jì)的高高速 HYPERLINK 發(fā)展展。資本本存在于于 HYPERLINK 社會經(jīng)濟(jì)濟(jì)生活動動的一切切領(lǐng)域中中，它總總是與 HYPERLINK 社社會的生生產(chǎn)與再再生產(chǎn)緊緊密地聯(lián)聯(lián)系在一一起的。資本只只有運營營、運作作才能實實現(xiàn)增值值并發(fā)揮揮在經(jīng)濟(jì)濟(jì)生活中中

3、的巨大大的作用用。基于于上述認(rèn)認(rèn)識，我我們認(rèn)為為資本運運營的內(nèi)內(nèi)涵是指指以資本本增值最最大化為為根本目目的，以以價值管管理為特特征，通通過企業(yè)業(yè)全部資資本和生生產(chǎn)要素素的優(yōu)化化配置和和產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)的動動態(tài)調(diào)整整，對企企業(yè)的全全部資本本進(jìn)行綜綜合有效效運營的的一種經(jīng)經(jīng)營方式式。這是是一個廣廣義的概概念，內(nèi)內(nèi)涵豐富富，囊括括了以資資本增值值最大化化為目的的的企業(yè)業(yè)經(jīng)營活活動， HYPERLINK 自自然包括括了商品品生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營。而而 HYPERLINK 目前通常常采用的的是狹義義的概念念，主要要指可以以獨立于于生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營而存存在的以以價值化化、證券券化了的的資本或或可以按按價值化化、證券券化操作作的

4、物化化資本為為基礎(chǔ)，通過流流動、裂裂變、組組合、優(yōu)優(yōu)化配置置等來提提高運營營效率和和效益的的經(jīng)濟(jì)行行為和經(jīng)經(jīng)營活動動。資本本運營具具有以下下幾個方方面的特特點：1價值性性。資本本運營雖雖然也要要以實物物資本為為基礎(chǔ)，但它更更注重資資本的價價值性，只有運運用價值值手段才才能綜合合反映資資本成本本和收益益狀況，進(jìn)行價價值比較較，實現(xiàn)現(xiàn)資本運運營目標(biāo)標(biāo)；2流流動性。資本的的生命在在于運動動，資本本只有通通過不斷斷流動才才能實現(xiàn)現(xiàn)合現(xiàn)配配置和增增值；3市場性性。資本本是市場場經(jīng)濟(jì) HYPERLINK 發(fā)發(fā)展的產(chǎn)產(chǎn)物，資資本運營營離不開開資本市市場，資資本價值值和運營營效率只只有通過過市場才才能得以以實

5、現(xiàn)，通過過過市場才才能檢驗驗；資本本競爭和和產(chǎn)權(quán)交交易；以以及資本本產(chǎn)權(quán)主主體和經(jīng)經(jīng)營主體體的選擇擇，也必必須通過過市場才才能完成成；4增增值性。這是資資本運營營的目標(biāo)標(biāo)，資本本運營不不注重資資本規(guī)模模的簡單單擴(kuò)張，而是追追求通過過企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資源源有效配配置或重重組實現(xiàn)現(xiàn)新價值值的增加加。對資本本運營的的內(nèi)涵及及特點的的理解不不僅可為為我們提提供一種種新的經(jīng)經(jīng)營方式式，而且且提供了了一種全全新的 HYPERLINK 現(xiàn)現(xiàn)代經(jīng)營營理念。（二）財財產(chǎn)所有有權(quán)與資資本運營營財財產(chǎn)所有有權(quán)簡稱稱產(chǎn)權(quán)，它強調(diào)調(diào)權(quán)利體體系的可可分性。按照 HYPERLINK 現(xiàn)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)的理解解，出資資者所有有權(quán)

6、與法法人財產(chǎn)產(chǎn)權(quán)是對對立統(tǒng)一一的，法法人財產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不是是對資本本的權(quán)利利，而是是對資產(chǎn)產(chǎn)的權(quán)利利，法人人所擁有有的是對對機(jī)器、廠房、原材料料等實物物資產(chǎn)和和貨幣資資產(chǎn)以及及各類有有形資產(chǎn)產(chǎn)和無形形資產(chǎn)的的權(quán)利，是資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表中處于于左方資資產(chǎn)欄中中的使用用價值的的權(quán)利，處于右右方資產(chǎn)產(chǎn)資本凈凈值和負(fù)負(fù)債欄中中的價值值形態(tài)則則屬資本本所有者者即出資資者權(quán)的的范疇。因此，資本運運營與資資產(chǎn)經(jīng)營營是兩個個不同的的概念，資本運運營是出出資者所所有權(quán)，而非指指法人產(chǎn)產(chǎn)權(quán)?，F(xiàn)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)強調(diào)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的制制度結(jié)構(gòu)構(gòu)安排對對資源優(yōu)優(yōu)化配置置的重要要性，認(rèn)認(rèn)為企業(yè)業(yè)不論歸歸誰所有有，關(guān)鍵鍵是實際際的產(chǎn)權(quán)權(quán)制

7、度結(jié)結(jié)構(gòu)如何何安排，能否真真正建立立起一種種有效的的約束、激勵與與監(jiān)督制制度，保保護(hù)產(chǎn)權(quán)權(quán)，促進(jìn)進(jìn)資源優(yōu)優(yōu)化配置置。這與與前所論論述的資資本的自自然屬性性相一致致，即資資本運營營首要的的和關(guān)鍵鍵的任務(wù)務(wù)是合理理安排產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度度結(jié)構(gòu)，強調(diào)權(quán)權(quán)利-責(zé)責(zé)任結(jié)構(gòu)構(gòu)對資源源配置的的 HYPERLINK 影響。產(chǎn)產(chǎn)權(quán)理論論強調(diào)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)自由由轉(zhuǎn)讓的的必要性性，決定定了我國國國有資資本運營營的重點點是流量量經(jīng)營。國有資資本所有有者及所所有者代代理人可可在產(chǎn)權(quán)權(quán)市場自自由轉(zhuǎn)讓讓，并以以此為手手段約束束企業(yè)行行為，實實現(xiàn)資源源優(yōu)化配配置，而而從國有有資本運運營狀態(tài)態(tài)看，國國有資本本運營有有存量經(jīng)經(jīng)營、流流量經(jīng)營營和

8、增量量經(jīng)營。流量經(jīng)經(jīng)營是以以調(diào)整、改變企企業(yè)國有有資本結(jié)結(jié)構(gòu)、促促進(jìn)資本本合理流流動和資資源優(yōu)化化配置為為重點，實質(zhì)上上就是通通過產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓流流動起來來，買賣賣關(guān)系賦賦予了資資源再配配置的機(jī)機(jī)會，從從而實現(xiàn)現(xiàn)了資本本的加速速流動。因此，從產(chǎn)格格角度講講，國有有資本運運營實質(zhì)質(zhì)上是對對所有權(quán)權(quán)的轉(zhuǎn)移移與重組組，從而而形成新新的生產(chǎn)產(chǎn)要素集集合與新新的生產(chǎn)產(chǎn)力。（三三）商品品生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營與資資本運營營資資本運營營與商品品生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的根根本區(qū)別別在于資資本運營營是以企企業(yè)資本本的保值值增值為為目的，一般能能跳過產(chǎn)產(chǎn)品這一一中介，而以資資本直接接運作的的方式實實現(xiàn)增值值或以資資本的直直接運作作為先導(dǎo)導(dǎo)，

9、通過過物化資資本的優(yōu)優(yōu)化組合合來提高高其效率率和獲利利能力。是否可可以只搞搞資本運運營而放放棄商品品生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營呢？答案是是否定的的。資本本運營是是資本和和生產(chǎn)要要素優(yōu)化化配置、進(jìn)而提提高效率率的有效效措施，在 HYPERLINK 目前前行政推推動力的的作用下下，它可可以帶來來一部分分政策好好處。然然而，純純粹資本本運營之之后，企企業(yè)面臨臨的仍是是物化勞勞動，仍仍是產(chǎn)品品和市場場。如果果生產(chǎn)效效率不提提高，產(chǎn)產(chǎn)品沒有有市場，資本運運營也就就失去了了意義和和目標(biāo)。由由此可見見，資本本運營并并不是企企業(yè)的運運作目標(biāo)標(biāo)，而是是企業(yè)實實施名牌牌戰(zhàn)略、擴(kuò)大商商品（服服務(wù)）經(jīng)經(jīng)營、爭爭取更大大市場份份額和更

10、更多回報報的重要要手段和和保障。沒有或或缺乏恰恰當(dāng)?shù)馁Y資本運營營，企業(yè)業(yè)便無法法進(jìn)入現(xiàn)現(xiàn)代市場場競爭的的格局中中，從而而無法保保障商品品生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的順順利進(jìn)行行；而離離開商品品或服務(wù)務(wù)性經(jīng)營營的資本本運營也也會成為為無源之之水、無無本之木木。從根根本上講講，企業(yè)業(yè)商品生生產(chǎn)經(jīng)營營與資本本運營的的關(guān)系不不是企業(yè)業(yè)買賣產(chǎn)產(chǎn)權(quán)或名名牌，而而是以資資本運營營為手段段和保障障，對企企業(yè)資本本和生產(chǎn)產(chǎn)要素進(jìn)進(jìn)行優(yōu)化化配置，培育長長期的、具有厚厚實市場場基礎(chǔ)的的商品。因而資資本運營營與商品品生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營應(yīng)該該統(tǒng)一于于同一企企業(yè)的商商品生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活活動之中中，并在在相互作作用中共共同實現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)財財富最大大化和資

11、資本保值值增值的的目標(biāo)。（四）資資產(chǎn)重組組與資本本運營前已已論及，資本運運營有狹狹義和廣廣義兩個個范疇，資產(chǎn)重重組亦如如此。狹狹義的資資產(chǎn)重組組指在不不涉及資資產(chǎn)隱含含的產(chǎn)權(quán)權(quán)權(quán)利的的變動下下，企業(yè)業(yè)將自身身資產(chǎn)的的總量及及分布結(jié)結(jié)構(gòu)進(jìn)行行與企業(yè)業(yè)戰(zhàn)略目目標(biāo)一致致性變動動，從而而提高資資產(chǎn)的配配置效率率，實現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)的的目標(biāo)。從這一一概念看看，資產(chǎn)產(chǎn)重組的的主體不不通過市市場機(jī)制制對自己己擁有的的資源進(jìn)進(jìn)行重新新配置，僅僅是是企業(yè)內(nèi)內(nèi)部資產(chǎn)產(chǎn)存量及及結(jié)構(gòu)的的優(yōu)化。因而與與資本運運營的廣廣義和狹狹義概念念不一致致，甚至至可以說說僅是資資本運營營狹義概概念中的的一小層層含義。廣義的的資產(chǎn)重重組是指指

12、資產(chǎn)隱隱含的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)利利變動的的前提下下，或?qū)Y產(chǎn)的的總量與與結(jié)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行重新新配置，或改變變原有的的委托代代理關(guān)系系和資產(chǎn)產(chǎn)運作的的方式，它與本本文所取取資本運運營含義義才有部部分的重重合。因因而，資資本運營營與資產(chǎn)產(chǎn)重組是是有區(qū)別別的，不不能混淆淆，更不不能用資資產(chǎn)重組組代替資資本運營營。從資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表角度看看，資產(chǎn)產(chǎn)重組主主要是針針對報表表左方的的資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行的，資本運運營則針針對報表表右方的的權(quán)益（包括債債權(quán)人權(quán)權(quán)益和所所有者權(quán)權(quán)益）而而進(jìn)行的的裂變、組合、配置等等，二者者不能相相互代替替，但從從資產(chǎn)與與產(chǎn)權(quán)的的關(guān)系講講，二者者肯定有有交叉，也有密密切的聯(lián)聯(lián)系。（五五）實施施資本運運營

13、的條條件實施資資本運營營必須充充分考慮慮是否具具備進(jìn)行行資本運運營的條條件。對對于有一一定優(yōu)勢勢的企業(yè)業(yè)或企業(yè)業(yè)集團(tuán)來來說，目目前確實實是通過過資本運運營實現(xiàn)現(xiàn)成本擴(kuò)擴(kuò)張的良良好機(jī)遇遇，但任任何戰(zhàn)略略的實施施都是有有條件的的，資本本運營也也同樣。一方面面借助于于宏觀條條件如政政策支持持， HYPERLINK 法律律規(guī)范等等，另一一方面還還要求企企業(yè)自身身具備一一定的微微觀條件件。首先先考慮的的基本條條件如：（1）具有資資本運營營的自主主決策權(quán)權(quán)；（22）具有有追求自自身資本本增值和和資本價價值最大大化的內(nèi)內(nèi)在動力力和必要要的約束束機(jī)制；（3）具有內(nèi)內(nèi)在的資資本運營營風(fēng)險規(guī)規(guī)避機(jī)制制；（44）具

14、有有一批優(yōu)優(yōu)秀而穩(wěn)穩(wěn)定的經(jīng)經(jīng)營者；（5）具有資資本運營營中納入入和借助助其他企企業(yè)的籌籌資和融融資能力力等。其次次要重視視資本運運營成本本與風(fēng)險險 HYPERLINK 分析，考考慮資本本運營帶帶來的市市場交易易成本、內(nèi)部組組織費用用、籌資資費用、磨合成成本等成成本費用用是否大大于其帶帶來的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益。另外還還需 HYPERLINK 研究究企業(yè)是是否具備備對經(jīng)營營風(fēng)險、管理風(fēng)風(fēng)險、財財務(wù)風(fēng)險險、信息息風(fēng)險、反收購購風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)體體制風(fēng)險險、股市市風(fēng)險、國際經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢勢風(fēng)險等等資本運運營風(fēng)險險進(jìn)行防防范和化化解的能能力，并并提出相相應(yīng)的對對策。二、資資本運營營策略選選擇（一）優(yōu)優(yōu)勢企業(yè)業(yè)的資本本運

15、營策策略優(yōu)勢企企業(yè)因 HYPERLINK / 科科技水平平國內(nèi)領(lǐng)領(lǐng)先，市市場占有有率高，規(guī)模達(dá)達(dá)省級、國家級級、多元元化經(jīng)營營效益可可觀，宜宜采用股股票上市市、控股股擴(kuò)張、收購兼兼并、跨跨國投資資經(jīng)營等等方式或或方式組組合實施施資本運運營，壯壯大生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模。1股股票上市市。即企企業(yè)通過過公開發(fā)發(fā)行股票票募集社社會閑散散資本，這種方方式是資資本運營營的高級級形式式，有條條件地企企業(yè)都應(yīng)應(yīng)積極爭爭取運用用這種方方式。2兼并上上市。即即從購買買、吸收收式、近近期股式式和承擔(dān)擔(dān)債務(wù)方方式并購購弱勢企企業(yè)，發(fā)發(fā)展新產(chǎn)產(chǎn)品。其其中的控控股式并并購指企企業(yè)拿出出部分資資本購買買具有優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)、

16、廣闊闊銷售 HYPERLINK 網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)和發(fā)發(fā)展?jié)摿αζ髽I(yè)的的若干股股權(quán)（包包括合資資企業(yè)的的外方股股權(quán)），形成若若干控股股子公司司。這種種投資控控股并購購與整體體的吸收收和購買買相比，其優(yōu)勢勢在于運運用較少少的資本本就能支支配和控控制一家家企業(yè)，這是一一種低成成本并購購，對于于促進(jìn)企企業(yè)發(fā)展展和積極極兼并，盤活資資本存量量，調(diào)整整經(jīng)濟(jì)結(jié)結(jié)構(gòu)具有有重要意意義。但但是并購購的開展展必須以以企業(yè)整整體發(fā)展展戰(zhàn)略為為基礎(chǔ)，不能忽忽視并購購的成本本與風(fēng)險險而盲目目實施并并購計劃劃，否則則就會招招致像青啤那樣的的并購的的1+11小于22的負(fù)效效應(yīng)。3跨國投投資經(jīng)營營。企業(yè)業(yè)經(jīng)營的的國際化化已成為為一種發(fā)發(fā)

17、展趨勢勢，過去去多數(shù)企企業(yè)的國國際化經(jīng)經(jīng)營主要要停留在在直接出出口、間間接出口口和補償償貿(mào)易等等初級形形式上，難以在在國際市市場取得得競爭優(yōu)優(yōu)勢?，F(xiàn)現(xiàn)在搞資資本運營營，優(yōu)勢勢企業(yè)可可更多地地采用合合資經(jīng)營營、獨立立經(jīng)營、跨國并并購、海海外上市市等國際際化經(jīng)營營的高級級形式，在海外外投資辦辦廠、設(shè)設(shè)立公司司，充分分利用國國外的資資本和生生產(chǎn)要素素，從資資本經(jīng)營營的高度度營運國國際資本本，提高高企業(yè)在在國際市市場的競競爭實力力。（二二）優(yōu)而而無勢企企業(yè)的資資本運營營策略這類類企業(yè)雖雖達(dá)不到到優(yōu)勢企企業(yè)的條條件，但但其產(chǎn)品品適銷對對路，技技術(shù)設(shè)備備較好，其所存存在的弱弱勢在于于規(guī)模小小、負(fù)擔(dān)擔(dān)重、債

18、債務(wù)多、資本缺缺、宜采采用參股股聯(lián)合，利用外外資嫁接接改造，二級市市場產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓、無形資資產(chǎn)資本本化等形形式，把把企業(yè)規(guī)規(guī)模盤大大，增強強實力。11參股股聯(lián)合。即企業(yè)業(yè)法人通通過共同同出資參參股，組組建有陰陰責(zé)任公公司，或或者是在在企業(yè)內(nèi)內(nèi)部實行行勞動合合作與資資本合作作的有機(jī)機(jī)組合，成立股股份合作作制企業(yè)業(yè)。2.利利用外資資嫁接改改造。吸吸引外商商共辦合合資企業(yè)業(yè)，是資資本運營營的重要要形式，通過此此種形式式既或利利用國外外資本，又可引引入先進(jìn)進(jìn)的技術(shù)術(shù)和管理理 HYPERLINK 方法，走走企業(yè)發(fā)發(fā)展的捷捷徑。我我國彩電電行業(yè)的的幾位巨巨頭，除除長虹仍仍保持國國有品牌牌的位置置外，其其余的

19、康康佳、王王牌、LLG等已已通過外外資嫁接接改造，搖身一一變而成成為實力力更為強強勁的海外兵兵團(tuán)。優(yōu)勢企企業(yè)尚需需借此途途徑優(yōu)優(yōu)上加優(yōu)優(yōu)，更更何況優(yōu)優(yōu)而無勢勢企業(yè)呢呢？3二二級市場場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。由由于優(yōu)而而無勢業(yè)業(yè)一時不不具備直直接上市市的條件件，可通通過二級級市場買買殼上市或或者通過過自動報報價系統(tǒng)統(tǒng)向社會會公開募募集資本本，實現(xiàn)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)張。買買殼上市作作為一種種新型的的上市途途徑，已已受到證證券界和和企業(yè)界界的認(rèn)同同。4無形資資產(chǎn)資本本化。目目前許多多企業(yè)已已認(rèn)識到到了商譽譽、服務(wù)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、商標(biāo)、專利、專有技技術(shù)、經(jīng)經(jīng)營權(quán)等等無形資資產(chǎn)的重重要性及及管好用用活這些些無形資資產(chǎn)對于于企業(yè)資資

20、本運營營的重要要作用，除優(yōu)勢勢企業(yè)利利用品牌牌、技術(shù)術(shù)等進(jìn)行行資本擴(kuò)擴(kuò)張外，眾多的的優(yōu)而無無勢企業(yè)業(yè)也可以以營運無無形資產(chǎn)產(chǎn)為契機(jī)機(jī)盤活資資產(chǎn)、籌籌措資本本（三）劣勢 HYPERLINK 企企業(yè)資本本運營策策略這類 HYPERLINK 企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)狀況不不良，生生產(chǎn)經(jīng)營營不死不不活，處處于休眠眠期，但但與優(yōu)勢勢企業(yè)一一樣，也也可通過過資本運運營解決決產(chǎn)品經(jīng)經(jīng)營中無無法解決決的難題題，尋找找企業(yè)的的最佳經(jīng)經(jīng)營模式式，僅把把劣勢企企業(yè)的資資本運營營理解為為破產(chǎn)產(chǎn)、逃債債、人員員下崗是狹隘隘的，認(rèn)認(rèn)為劣勢勢企業(yè)只只能充當(dāng)當(dāng)資本運運營的陪陪襯更是是片面的的。劣勢勢企業(yè)完完全可以以充當(dāng)資資本營運運的主體

21、體，而且且自有其其進(jìn)行資資本運營營的特定定 HYPERLINK 方法和手手段，他他們宜采采用租賃賃、托管管、投靠靠聯(lián)合、債務(wù)重重組、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓閑置置廠房和和設(shè)備、房地產(chǎn)產(chǎn)置換等等形式擺擺脫困境境。1租租賃。租租賃是租租賃人出出租企業(yè)業(yè)部分或或全部資資產(chǎn)時，承擔(dān)人人不得轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變所租租企業(yè)的的主要資資產(chǎn)及其其實物形形態(tài)，國國有弱勢勢企業(yè)，可以充充分利用用鄉(xiāng)鎮(zhèn)企企業(yè)和民民營企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營優(yōu)勢、靈活多多變的經(jīng)經(jīng)營機(jī)制制，來帶帶動國有有不良資資產(chǎn)的盤盤活，在在僵死的的肌體中中注入新新鮮的血血液與活活力。2托管。即在不不改變產(chǎn)產(chǎn)權(quán)歸屬屬的前提提下，以以國有資資產(chǎn)保值值、增值值為目的的，通過過訂立委委托營運運合同

22、，將企業(yè)業(yè)資產(chǎn)委委托給提提供一定定財產(chǎn)抵抵押或擔(dān)擔(dān)保的企企業(yè)法人人或 HYPERLINK 自然然人經(jīng)營營的一種種資產(chǎn)管管理形式式。從各各地實踐踐看，托托管有整整體托管管、部分分托管、單項業(yè)業(yè)務(wù)托管管三種形形式以及及四種主主要運作作模式海南模模式-作為一一種新型型國有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)管理理方式；黑龍龍江模式式-作作為能人人治廠的的一種經(jīng)經(jīng)營方式式；江江西模式式-作為企企業(yè)兼并并的一種種過渡形形式；中現(xiàn)模模式-作為為企業(yè)非非國有化化的過渡渡形式。33投靠靠聯(lián)合。即出讓讓部分產(chǎn)產(chǎn)權(quán)或全全部產(chǎn)權(quán)權(quán)投靠大大企業(yè)集集團(tuán)，換換取接收收主體更更大規(guī)模模的資本本投放。44債務(wù)務(wù)重組。債務(wù)重重組有兩兩層含義義：一是是沖銷無

23、無法歸還還的債務(wù)務(wù)；二是是改善資資產(chǎn)負(fù)債債結(jié)構(gòu)，改變債債權(quán)債務(wù)務(wù)關(guān)系，或是更更換債權(quán)權(quán)人，或或是債權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)權(quán)。5房地產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。房地產(chǎn)產(chǎn)是一種種特殊資資源或資資產(chǎn)。許許多企業(yè)業(yè)由于 HYPERLINK 歷歷史原因因背上沉沉重包袱袱，但其其中不少少企業(yè)擁擁有較為為優(yōu)越的的地理位位置，企企業(yè)可以以挖掘所所處黃金金地段帶帶來的公公有資本本潛力，采取土土地有償償轉(zhuǎn)讓的的營運方方式。（四四）扭虧虧無望、嚴(yán)重資資不抵債債企業(yè)的的資本運運營策略略這這類企業(yè)業(yè)宜采用用拍賣出出售、折折細(xì)變現(xiàn)現(xiàn)、破產(chǎn)產(chǎn)重組等等方式。11拍賣賣出售。對長期期虧損，人員較較多，缺缺乏 HYPERLINK 發(fā)展展創(chuàng)造能能力的企企業(yè)，通

24、通過拍賣賣，將企企業(yè)整體體出售或或折細(xì)變變現(xiàn)出售售。2破破產(chǎn)重組組。對嚴(yán)嚴(yán)重資不不抵債、扭虧無無望的企企業(yè)，依依據(jù)破破產(chǎn)法實施破破產(chǎn)處理理。上述資資本運營營眾多形形式歸納納起來無無非兩條條：一是是資本集集中，即即憑借自自己的優(yōu)優(yōu)勢，聚聚集資本本，把現(xiàn)現(xiàn)有的可可通過各各種方式式獲取的的資本最最有效地地利用起起來，提提高資本本運營的的規(guī)模和和效益；二是資資本分散散，即采采取精干干主體、分離輔輔助、內(nèi)內(nèi)部分立立、分塊塊搞活以以及退退二進(jìn)三三，搬搬遷改造造，易地地建筑，實行資資本的空空間轉(zhuǎn)換換等方式式，以激激活呆滯滯資本。需需要指出出的是，以上探探討的各各類企業(yè)業(yè)資本運運營選擇擇的方式式僅僅是是簡單的

25、的歸納，在現(xiàn)實實的運作作中可以以變化與與創(chuàng)新，也可以以重疊和和組合，企業(yè)可可根據(jù)自自身情況況，根據(jù)據(jù)三個有利于于的原原則，探探索其他他形式的的組合。這樣就就形成國國有資本本運營豐豐富多彩彩的局面面。三三、資本本運營中中的障礙礙及難點點 HYPERLINK 分析（一）觀觀念上的的誤區(qū)1誤認(rèn)為為資本運運營排斥斥商品生生產(chǎn)經(jīng)營營。即認(rèn)認(rèn)為資本本運營比比生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營高級級，甚至至可以不不要商品品生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營，直直接依靠靠資本運運營就可可使資本本迅速增增值。這這種誤區(qū)區(qū)與此當(dāng)當(dāng)前一些些人借法法制不健健全之機(jī)機(jī)炒資本運運營而暴暴發(fā)有關(guān)關(guān)。針對對這種觀觀念，無無論在 HYPERLINK 理理論界還還是實務(wù)務(wù)中，

26、一一定要樹樹立以商商品生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營為為基礎(chǔ)的的觀念。資本運運營固然然可以使使企業(yè)迅迅速壯大大規(guī)模，獲得 HYPERLINK 發(fā)發(fā)展所需需的資本本，提高高企業(yè)的的知名度度，促進(jìn)進(jìn)產(chǎn)品的的市場拓拓展和占占有率的的提高等等。但歸歸根結(jié)底底，資本本營運是是手段而而非目標(biāo)標(biāo)，是保保障而非非基礎(chǔ)，商品生生產(chǎn)經(jīng)營營才是企企業(yè)生存存與發(fā)展展的基礎(chǔ)礎(chǔ)，只有有企業(yè)的的市場做做大了，產(chǎn)品打打響了，資本運運營才可可能順利利開展，也才有有可能獲獲得良性性循環(huán)，最終實實現(xiàn)企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)標(biāo)。2誤認(rèn)為為資本運運營是解解困和增增效的良良方。 HYPERLINK 目目前許多多國有企企業(yè)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)自己連連年虧損損時才想想到實施施資

27、本運運營，而而效益較較好的企企業(yè)則認(rèn)認(rèn)為自己己可以高高枕無憂憂，毋需需搞資本本運營。比如，一些被被兼并企企業(yè)往往往把兼并并看作是是落后和和衰退企企業(yè)的歸歸宿，未未將兼并并看成是是資本運運營的一一種方式式，也未未將資本本運營看看成一種種企業(yè)有有效配置置資源和和良性循循環(huán)的保保障，而而感到自自己被別別人吃吃掉，面子上上過不去去，即使使?jié)B淡經(jīng)經(jīng)營，也也不愿俯首稱稱臣，甚至連連企業(yè)的的職工也也認(rèn)為本本單位搞搞資本運運營就會會下崗，在 HYPERLINK 經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益好好的情況況下，職職工的抵抵觸情緒緒更會表表現(xiàn)出來來，于是是，又一一個誤區(qū)區(qū)在現(xiàn)實實中形成成。在我國國現(xiàn)階段段，大多多數(shù)國有有企業(yè)的的關(guān)鍵不

28、不在于需需不需要要搞資本本運營，而在于于怎樣根根據(jù)企業(yè)業(yè)的實際際情況，選擇不不同的方方式，以以正確的的思想和和操作，積極而而有交待待進(jìn)行行資本運運營；不不但虧損損、瀕臨臨破產(chǎn)的的企業(yè)需需要資本本運營，優(yōu)勢企企業(yè)、有有發(fā)展前前途的企企業(yè)以及及處于穩(wěn)穩(wěn)定狀態(tài)態(tài)的企業(yè)業(yè)更需要要資本運運營，而而且這些些企業(yè)有有更豐富富的運營營方式可可以選擇擇，資本本運營時時阻力也也小得多多，更有有利于資資本運營營作用和和有效性性的發(fā)揮揮。3誤誤認(rèn)為搞搞資本運運營就是是單純的的資本擴(kuò)擴(kuò)張。資資本運營營一個典典型的特特點是可可實現(xiàn)的的低成本本擴(kuò)張，然而 HYPERLINK 目目前許多多企業(yè)搞搞資本運運營僅是是了為資資本擴(kuò)

29、張張，至于于擴(kuò)張后后企業(yè)的的整體效效益和發(fā)發(fā)展以及及擴(kuò)張后后可能出出現(xiàn)的各各種風(fēng)險險就置置之度外外了，其結(jié)果果不但資資本運營營的意義義和效果果沒有發(fā)發(fā)揮，甚甚至可能能使擴(kuò)張張后企業(yè)業(yè)面臨種種種的危危機(jī)。資本本擴(kuò)張其其實是把把雙刃劍劍，資本本運營中中充滿了了風(fēng)險和和不確定定性，資資本擴(kuò)張張后若不不注重企企業(yè)整體體效益和和發(fā)展，不重視視提高經(jīng)經(jīng)營管理理水平，不提高高生產(chǎn)要要素使用用效率，就有可可能使新新組合的的企業(yè)背背上沉重重的包袱袱，盈利利減少甚甚至破產(chǎn)產(chǎn)倒閉。如美國國LTVV公司在在20世世紀(jì)七、八十年年代進(jìn)行行了一系系列收購購活動，但由于于債務(wù)重重組不合合理，管管理水平平低下，導(dǎo)致公公司虧損

30、損18億億美元，以破產(chǎn)產(chǎn)告終。據(jù)不完完全統(tǒng)計計，我國國企業(yè)購購并事件件真正成成功的亦亦不到十十分之一一，這些些無不與與擴(kuò)張后后企業(yè)的的管理和和效率低低下有關(guān)關(guān)。（二）產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系不明明晰的障障礙一是國國有企業(yè)業(yè)法人的的權(quán)益人人（包括括債權(quán)人人和股權(quán)權(quán)人）與與企業(yè)經(jīng)經(jīng)營者（代理人人）關(guān)系系模糊，企業(yè)財財產(chǎn)缺乏乏人格化化的代表表，財產(chǎn)產(chǎn)關(guān)系缺缺乏相應(yīng)應(yīng)的規(guī)則則對之控控制和調(diào)調(diào)整；二二是稅收收和利益益分配關(guān)關(guān)系不明明確。我我國的國國有企業(yè)業(yè)之間的的關(guān)系也也比較復(fù)復(fù)雜，有有中央企企業(yè)和地地方企業(yè)業(yè)之分，如果企企業(yè)的聯(lián)聯(lián)合發(fā)生生中央企企業(yè)和地地方企業(yè)業(yè)之間，則必然然存在稅稅收上的的不平衡衡 HYPERLI

31、NK 問題；如如果說聯(lián)聯(lián)合后以以中央為為主，地地方就會會在所得得稅和國國有資本本收益分分配方面面失去一一塊；如如果以地地方為主主，中央央也會因因此失失去一塊塊所得稅稅和國有有資本收收益。以上上這些障障礙，都都需要盡盡快完全全成產(chǎn)權(quán)權(quán)制度改改革，以以改變目目前國有有資本分分散、無無人負(fù)責(zé)責(zé)的狀況況，在全全國范圍圍內(nèi)建立立起規(guī)范范的國有有資本所所有者代代表機(jī)構(gòu)構(gòu)和國有有資本運運營機(jī)構(gòu)構(gòu)。國有有資本所所有者代代表機(jī)構(gòu)構(gòu)是人格格化的所所有者代代表，而而國有資資本運營營機(jī)構(gòu)是是國有資資本世的的運營主主體，具具體形式式可以是是投資公公司、控控股公司司、資本本經(jīng)營公公司、企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)公司和和綜合商商社總社社

32、等，它它們在保保證國有有資本保保值增值值的條件件下，具具體管理理和調(diào)整整分布于于各企業(yè)業(yè)的國有有資本。這樣即即解決國國有企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系不清清 HYPERLINK 問題，也也解決了了國有資資本所有有者缺位位、經(jīng)營營者目標(biāo)標(biāo)不明以以及產(chǎn)權(quán)權(quán)不明晰晰的各種種相關(guān)問問題。在在進(jìn)行實實際資本本運營管管理和操操作時，最好以以城市而而不以省省為依托托，即在在各城市市建立國國有資本本所有與與運營的的分支機(jī)機(jī)構(gòu)，因因為城市市 HYPERLINK 中國有企企業(yè)多，也是國國有資本本大量集集中的地地方，國國有資本本運營體體制改革革具有城城市的特特點，現(xiàn)現(xiàn)有的實實踐也主主要來自自城市。此外，進(jìn)一步步改革我我國現(xiàn)階階段

33、的稅稅收體制制也很必必要。前前期財稅稅體制改改革主要要集中在在中央與與地方的的財政收收入劃分分和企業(yè)業(yè)流轉(zhuǎn)稅稅改革，這些仍仍不適應(yīng)應(yīng) HYPERLINK 現(xiàn)代市場場 HYPERLINK 經(jīng)濟(jì)和資資本運營營的要求求，需要要通過進(jìn)進(jìn)一步的的改革，不斷解解決中央央與地方方、各企企業(yè)之間間的稅收收分配問問題，從從而帶動動其他相相關(guān)利益益分配關(guān)關(guān)系問題題的解決決。（三）資本運運營推動動力的缺缺陷考察我我國國有有企業(yè)近近幾年的的資本運運營案例例，我們們發(fā)現(xiàn)了了一個很很不正常常的現(xiàn)象象，即國國內(nèi)的國國有企業(yè)業(yè)在進(jìn)行行兼并、收購、合資等等 HYPERLINK 影響力較較大的資資本運營營活動前前，推動動力大多多

34、來源于于政府部部門，而而不是企企業(yè)經(jīng)營營者主動動尋求運運營途徑徑和方式式。造成成這種現(xiàn)現(xiàn)象的主主要原因因有：一一是國有有企業(yè)經(jīng)經(jīng)營者思思想及利利益的約約束，二二是國企企資本運運營中，政府行行為的不不恰當(dāng)定定位及不不合理的的行政干干預(yù)，嚴(yán)嚴(yán)重 HYPERLINK 影響響了以市市場交易易為基礎(chǔ)礎(chǔ)的資本本運營的的效益和和目標(biāo)，這也是是當(dāng)前普普遍存在在的資本本運營操操作不當(dāng)當(dāng)、效果果不佳的的癥結(jié)所所在。怎樣樣給政府府在資本本運營中中定位，自由由市場派派認(rèn)為為資本運運營從本本質(zhì)上講講是市場場交易行行為，因因此必須須以市場場為基礎(chǔ)礎(chǔ)搞資本本運營，一旦政政府行政政干預(yù)，拉郎郎配式式的聯(lián)合合兼并就就會出現(xiàn)現(xiàn)，

35、殺殺富濟(jì)貧貧的不不正常資資本運營營也會產(chǎn)產(chǎn)生，這這樣只能能使資本本運營扭扭曲。而而經(jīng)濟(jì)濟(jì)干預(yù)派派由認(rèn)認(rèn)為應(yīng)從從我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實實出發(fā)，國企運運營不會會進(jìn)行，與之相相應(yīng)的應(yīng)應(yīng)由資本本運營帶帶動改革革和發(fā)展展的其他他舉措也也不能得得以啟動動。從國國有資本本運營的的外部 HYPERLINK 分分析，政政府確實實發(fā)揮著著為資本本運營提提供政策策導(dǎo)向和和組織保保證、支支付資本本運營中中的一些些成本等等經(jīng)濟(jì)職職能。尤尤其是在在我國現(xiàn)現(xiàn)階段，資本運運營過程程中政府府的功能能和作用用還是比比較大且且必不可可少的，純粹的的市場行行為不一一定能實實現(xiàn)所有有目標(biāo)，但決不不能因此此認(rèn)為它它是資本本運營主主體。因因為如果果把政府府作為資資本運營營主體介介入，必必然存在在兩主體