另類資產(chǎn)管理行業(yè)國際經(jīng)驗與在中國的本土化發(fā)展展望-漢鎰企業(yè)推介說明書新版審定稿

1、另類資產(chǎn)管理行業(yè)國際經(jīng)驗與在中國的本土化發(fā)展展望漢鎰資產(chǎn)管理股份企業(yè)推介說明書2011年1月10日Corporate Recommendation of CHINA HIAMC LTD.1一、行業(yè)分析二、企業(yè)簡介三、管理團隊四、經(jīng)營成果五、發(fā)展前景目 錄2一、行業(yè)分析3 國際對資產(chǎn)管理行業(yè)劃分的通行類型傳統(tǒng)資產(chǎn)管理行業(yè)： 以常規(guī)的在公眾市場交易的股票和債券以及投資這些股票和債券的證券投資基金等傳統(tǒng)投資產(chǎn)品為資產(chǎn)投資領域的資產(chǎn)管理行業(yè)。另類資產(chǎn)管理行業(yè)： 以另類投資產(chǎn)品（Alternative Assets)為資產(chǎn)投資領域的資產(chǎn)管理行業(yè)，另類投資產(chǎn)品包括房地產(chǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、私慕股權投資、自然資

2、源（能源）投資、大宗商品、不良資產(chǎn)、對沖基金等符合絕對回報策略的產(chǎn)品（Absolute Return Strategies,指以絕對化的收益率作為業(yè)績基準，以力爭使管理的資產(chǎn)盡可能少地面臨損失作為投資目標的投資策略。)4 另類資產(chǎn)管理行業(yè)在中國的行業(yè)歸屬國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準(2002)參照國家統(tǒng)計局發(fā)布的國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準，中國的金融行業(yè)包括“銀行、證券公司、保險公司、信托公司和其他金融單位的附屬機構從事銀行、證券經(jīng)紀代理（含證券營業(yè)部）、證券投資（含券商自營）、保險、信托、風險投資、資產(chǎn)投資等活動”。具體有： 1、銀行業(yè)（中央銀行、商業(yè)銀行、其他銀行）； 2、證券業(yè)（證券市場管理、證券經(jīng)紀

3、交易、證券投資、證券分析與咨詢） 3、保險業(yè)（人壽保險、非人壽保險、保險輔助服務）； 4、其他金融活動（金融信托與管理、金融租賃、財務公司、郵政儲蓄、典當、其他）。上市公司行業(yè)分類指引(2001)在操作上，傳統(tǒng)資產(chǎn)管理行業(yè)可被列入證券業(yè)，屬于嚴格監(jiān)管的狹義金融業(yè)務；另類資產(chǎn)管理行業(yè)歸屬于金融行業(yè)的其他金融業(yè)務，另類資產(chǎn)管理行業(yè)上市公司按照上市公司行業(yè)分類指引，可被列入其他金融業(yè)（I 99 類）。5美國黑石(百仕通)集團（紐交所，代碼BX ）：1985年由彼得皮特森和史蒂夫施瓦茨曼共同創(chuàng)建，是一家全球領先的另類資產(chǎn)管理公司及金融咨詢服務提供商。另類資產(chǎn)管理是資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展最快的領域，黑石集團是

4、全球最大的獨立另類資產(chǎn)管理公司。主要業(yè)務有： 企業(yè)私募股權基金 黑石集團從1987年開始建立此項業(yè)務，管理了五只普通私募股權基金，以及一只投資于媒體和通信行業(yè)的特別基金。 房地產(chǎn)基金 黑石的房地產(chǎn)基金投資于住宅、城市辦公樓、倉儲中心以及多家房地產(chǎn)公司。 可銷售另類資產(chǎn)管理 該業(yè)務成立于1990年，包括管理對沖基金的基金、夾層基金（Mezzanine funds）、高級債券基金、私人對沖基金和封閉式共同基金。 金融咨詢服務 包括并購咨詢、重建和重組咨詢、基金募集咨詢。 國外另類資產(chǎn)管理行業(yè)上市公司6ARA資產(chǎn)管理公司（新加坡證交所，代碼ARAM）： 2002年7月1日于百慕大注冊成立，2007年

5、11月2日在新加坡證券交易所（SGX-ST）主板上市。是一家以亞洲房地產(chǎn)基金為核心的資產(chǎn)管理公司，以公開上市的房地產(chǎn)投資信托基金（“REITS”）和私募房地產(chǎn)基金為管理的重點。目前管理著在新加坡，香港及馬來西亞上市的房地產(chǎn)信托投資基金，投資組合形式包括多元化的跨越辦公、零售和工業(yè)地產(chǎn)、私人房地產(chǎn)基金，投資區(qū)域包括在新加坡、香港、馬來西亞和中國。 國外另類資產(chǎn)管理行業(yè)上市公司7高誠資產(chǎn)管理（倫交所創(chuàng)業(yè)板，代碼CSB）： 高誠資本集團的子公司，是一家創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司，目前管理中國投資公司的創(chuàng)業(yè)投資資金。中國投資公司于1992年5月21日于倫敦上市的投資公司，募集資本為億美元，全部由高誠公司代為

6、管理。高誠資本集團于香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市（編號：08088），從事投資銀行、資產(chǎn)管理及投資業(yè)務。 國外另類資產(chǎn)管理行業(yè)上市公司8摩根富林明資產(chǎn)管理:摩根富林明資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)是摩根大通公司(JP Morgan Chase & Co., JPM) （紐交所 代碼JPM）的資產(chǎn)管理子公司。該公司在全球管理著接近萬億美元資產(chǎn)。該公司的房地產(chǎn)和基礎設施業(yè)務部門管理著571億美元資產(chǎn)。摩根富林明資產(chǎn)管理公司管理的JPMorgan Greater China Property Fund，有來自美國、亞洲、歐洲和中東機構和富有投資者投入6億美元以上的投資承諾

7、。該基金專注于投資中國大陸、香港、澳門和臺灣的寫字樓、住宅、零售和酒店行業(yè)房地產(chǎn)。該基金目前為止已經(jīng)完成三筆投資：包括上海的一個寫字樓和零售開發(fā)項目，無錫的一個住宅樓開發(fā)項目以及收購了中國南方一家住宅房地產(chǎn)開發(fā)商的可轉換債券。國外上市公司的另類資產(chǎn)管理業(yè)務9中國信達資產(chǎn)管理股份：經(jīng)國家工商總局核準，改制后中國信達資產(chǎn)管理股份2010年7月16日正式掛牌成立，這也標志著國有四大金融資產(chǎn)管理公司轉型試點正式啟動，該公司由財政部100持股，注冊資本251億元人民幣，改制后，公司將繼續(xù)以不良資產(chǎn)處置經(jīng)營為主業(yè)，并將繼續(xù)不斷發(fā)展資產(chǎn)管理與金融服務業(yè)務。信達股份經(jīng)營范圍為：收購、經(jīng)營、管理金融機構和非金融

8、機構的不良資產(chǎn)；債權轉股權；破產(chǎn)管理；對外投資、買賣有價證券；發(fā)行金融債券；資產(chǎn)證券化業(yè)務；投資咨詢及資產(chǎn)和項目評估等。目前正在考慮引進戰(zhàn)略投資和上市。 以另類資產(chǎn)管理業(yè)務籌備上市公司信達案例10二、企業(yè)簡介11公司成立：2007年6月15日，漢鎰資產(chǎn)管理股份在天津濱海新區(qū)注冊成立，首期股本3000萬元。經(jīng)營范圍：資產(chǎn)經(jīng)營管理（金融資產(chǎn)經(jīng)營管理除外）、投資管理及相關咨詢服務；房地產(chǎn)信息咨詢服務；產(chǎn)權交易代理中介服務；從事非證券類股權投資活動及相關的咨詢服務；受托管理私募股權投資基金，從事投融資管理及相關咨詢服務業(yè)務。 股本結構：經(jīng)歷次增資股本由成立時的3000萬元增長到14647萬元。其中天津

9、海孚投資等八家法人機構共出資10432萬元，占71.22%；魏茂林等38位自然人共出資4215萬元，占28.78%。業(yè)務內容：以并購類集合信托計劃進行經(jīng)營性物業(yè)領域存量資產(chǎn)的并購和再開發(fā)銷售；以特定目的私募基金進行經(jīng)營性物業(yè)領域存量資產(chǎn)的價值投資和持有經(jīng)營。目前與金融資產(chǎn)管理公司、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部門、產(chǎn)權交易機構等保持密切合作，業(yè)務集中在環(huán)渤海、長三角地區(qū)，在天津、北京、上海等中心城市設有多個并購營業(yè)部，專業(yè)從事經(jīng)營性物業(yè)領域存量資產(chǎn)投資和資產(chǎn)管理。公司定位：另類資產(chǎn)管理行業(yè)合規(guī)創(chuàng)新先行者企業(yè)口號：為投資者服務,投資者利益至上 漢鎰資產(chǎn)管理股份簡介12 以另類資產(chǎn)管理業(yè)務籌備上市公司漢鎰案例

10、資本管理CM 資產(chǎn)并購M&A社會機構資本金融機構資本房地產(chǎn)公司股權資產(chǎn)房地產(chǎn)實物資產(chǎn)并購投資集合信托計劃房地產(chǎn)資產(chǎn)管理經(jīng)營性物業(yè)開發(fā)銷售運營管理經(jīng)營性物業(yè)投資私募基金經(jīng)營性物業(yè)價值投資運營管理13 以另類資產(chǎn)管理業(yè)務籌備上市公司漢鎰案例漢鎰資產(chǎn)管理物業(yè)投資類資本管理 經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)并購并購信托管理物業(yè)投資基金管理房地產(chǎn)公司股權資產(chǎn)房地產(chǎn)實物資產(chǎn)并購投資集合信托計劃M&ACTS并購類集合信托計劃管理服務MODO4S經(jīng)營性物業(yè)開發(fā)和銷售咨詢服務經(jīng)營性物業(yè)投資私募基金經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)開發(fā)市場REAITS經(jīng)營性物業(yè)投資私募基金管理服務經(jīng)營性物業(yè)價值投資市場CPVIM經(jīng)營性物業(yè)價值投資運營管理14 以非傳

11、統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務籌備上市公司漢鎰案例漢鎰資產(chǎn)的價值定位為投資者服務,投資者利益至上Serve The Investors ,The Intrests Of Investors First漢鎰資產(chǎn)的企業(yè)定位另類資產(chǎn)管理行業(yè)合規(guī)創(chuàng)新先行者Alternative Assets Management Industry Pioneer In Innovative Compliance漢鎰資產(chǎn)的業(yè)務定位經(jīng)營性物業(yè)投資私募基金管理服務 (REAITS) 并購投資型集合信托計劃管理服務 (M&ACTS)經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)開發(fā)和銷售咨詢服務 (MODO4S)經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)價值投資運營管理 (CPVIM) 15三、管理

12、團隊16郭鈞 董事長：畢業(yè)于北京大學社會學系，具有20年的大型企業(yè)和上市公司高層管理經(jīng)驗。曾歷任萬科集團（SZ000002）董事會秘書、董事副總經(jīng)理，華遠房地產(chǎn)董事總經(jīng)理，香港華潤置地（HK01109）執(zhí)行董事，中體產(chǎn)業(yè)（SH600158）奧林匹克花園管理集團總裁等。劉壯成 董事總經(jīng)理：經(jīng)濟學博士，南開大學國際金融研究所教授，曾歷任萬科集團（SZ000002）天津公司總經(jīng)理，萬科集團企劃總監(jiān)兼天津萬科董事長，同人華塑（SZ000509）董事長、總裁等。 范有孚 副董事長：經(jīng)濟師，曾獲天津市五一勞動獎章和優(yōu)秀企業(yè)家榮譽稱號，有超過20年企業(yè)管理經(jīng)驗。魏茂林 董事：經(jīng)濟師，MBA，多年金融機構工作

13、經(jīng)驗和創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗。 漢鎰資產(chǎn)董事會成員介紹17葉劍平 獨立董事：教授、博士生導師，現(xiàn)任中國人民大學土地管理系主任、土地政策與制度研究中心主任，中國土地學會常務理事，中國房地產(chǎn)估價師與經(jīng)濟人學會副會長，香港大學榮譽教授，英國皇家測量師學會資深會員。許志明 獨立董事：北京大學物理學學士、中國社會科學院經(jīng)濟學碩士、英國曼徹斯特大學經(jīng)濟學博士，現(xiàn)任寬帶資本（CBC）合伙人。姚清國 獨立董事：中國注冊會計師，注冊造價師，近15年財務會計、審計工作經(jīng)驗。 漢鎰資產(chǎn)董事會成員介紹18熊釬 監(jiān)事會主席:工程師,畢業(yè)于天津城建學院土木工程專業(yè)。接受過世界銀行培訓，擁有多年政府和發(fā)展商工作經(jīng)驗，精通中國基建和房

14、地產(chǎn)政策。丁 紅 監(jiān)事:南開大學國際金融專業(yè)碩士學位研究生畢業(yè)，加拿大拉瓦爾大學博士學位訪問學者，多年金融機構工作經(jīng)驗。張申奴 監(jiān)事:工程師，北京大學畢業(yè)，20余年實業(yè)經(jīng)驗。 漢鎰資產(chǎn)監(jiān)事會成員介紹19 漢鎰資產(chǎn)組織架構資產(chǎn)管理類項目法人信托管理類項目法人并購營業(yè)部(ABO)天津 (ABOT)濱海(ABOC)北京(ABOB)上海(ABOS)大港(GP)青島(GP)新項目(籌)石景(自營)天宇(財代)常熟(財代)股東大會監(jiān)事會董事會漢鎰資產(chǎn)總經(jīng)理薪酬和員工關系管理委員會審計委員會投資委員會財務管理部(FM)投資銀行部(IB)漢鎰地產(chǎn)咨詢(HPC)人事行政部(HR)運營管理部(OM)置業(yè)咨詢 部(

15、PA)市場營銷部(MA)資產(chǎn)管理 部(AM)董事會秘書北京運營中心(BOC)私募基金 部(P F)人事行政部(H R )20四、經(jīng)營成果21 漢鎰資產(chǎn)2007-2010年主要會計數(shù)據(jù)主要會計數(shù)據(jù)2010年（未審計）2009年 2008年2007年6-12月營業(yè)收入6,874.906,319.965,707.002,869.10收入增長率8.78%10.74%98.91%利潤總額4,443.203,073.122,156.731,046.33歸屬于母公司普通股股東的凈利潤3,339.692,316.781,574.43641.71歸屬于母公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3,216.28

16、1,955.791,257.83648.45歸屬于母公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率64.45%55.49%93.98%分配的上年度現(xiàn)金紅利1,364.701,364.70經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,126.571,910.49-7,238.39-2,069.822010年年末 2009年年末 2008年年末 2007年年末資產(chǎn)總額21,997.1918,954.6018,135.189,840.51所有者權益（或股權權益）20,290.2117,315.2316,363.158,731.67 單位：萬元22 漢鎰資產(chǎn)2007-2010年營業(yè)收入 單位：萬元23 漢鎰資產(chǎn)20

17、07-2010年利潤總額 單位：萬元24 漢鎰資產(chǎn)2007-2010年主要財務指標主要財務指標2010年2009年2008年2007年加權平均每股收益（元）0.240.170.140.21扣除非經(jīng)常性損益后加權平均每股收益（元）0.230.140.110.21加權平均凈資產(chǎn)收益率17.98%13.22%12.45%18.68%扣除非經(jīng)常性損益后加權平均凈資產(chǎn)收益率17.37%11.16%9.95%18.87%每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（元）0.080.14-0.53-0.262010年年末 2009年年末 2008年年末 2007年年末 歸屬于公司每股凈資產(chǎn)（元）1.38531.26881

18、.1991.0794分配的上年度每股現(xiàn)金紅利（元）0.100.1025 漢鎰資產(chǎn)2007-2010年管理集合信托計劃統(tǒng)計信托計劃名稱受托人設立日期/結束日期信托計劃規(guī)模漢鎰.天宇陽光股權投資集合資金信托計劃北方國際信托股份有限公司2008.6.23/2009.4.2416,000 漢鎰.房地產(chǎn)股權投資（一期）集合信托計劃新華信托股份有限公司2008.11.08/2009.8.83,000 漢鎰.石景雅居項目貸款集合資金信托計劃天津信托有限責任公司 2010.1.14/2011.2.1411,000 漢鎰.青島億達項目股權投資集合資金信托計劃新華信托股份有限公司2010.4.27/2011.4.

19、276,000 漢鎰.大港經(jīng)聯(lián)大廈項目貸款集合信托計劃天津信托有限責任公司2010.11.19/2011.11.258,800合計44,800 單位：萬元26五、發(fā)展前景27起源和類型：房地產(chǎn)投資信托（REITS-Real Estate Investment TrustS）的雛形起源于美國的19世紀末，1960年頒布最初的房地產(chǎn)投資信托法。房地產(chǎn)投資信托根據(jù)它的投資對象可分為權益型(Equity REITS)、不動產(chǎn)擔保借貸型(Mortgage REITS)和混合型(Hybrid REITS)三種類型。取代公司型資本成為主流：從1980年初開始，REITS市場開始復蘇并迅速發(fā)展。到了1986年

20、，房地產(chǎn)投資信托完全取代有限責任合資公司，成為最具有代表性的房地產(chǎn)投資手段。在1992年前后，以房地產(chǎn)投資信托為主的各種投資家開始從1989年成立的專門處理金融機構不良債權的整理信托公司（ Resolution Trust Corporation， RTC）中大量購買已經(jīng)不良化了的債權（這些證券主要以不動產(chǎn)為擔保）從中獲取高額的收益。高速發(fā)展的上市領域：從1988年到1992年5年間，公開上市的房地產(chǎn)投資信托管理公司只有50家，而1993年一年間卻公開上市了50家房地產(chǎn)投資信托管理公司，集資93億美元。1994年又上市45家，集資72億美元。1990年美國REITS管理公司的市價總值為87億美

21、元，而到1997年總市值則達到1405億美元，可見房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展在20世紀90年代已經(jīng)達到了空前的高潮。房地產(chǎn)信托在美國另類資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展28 2005-2010年中國房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品統(tǒng)計分析房地產(chǎn)信托在中國作為重要的另類投資產(chǎn)品:中國在傳統(tǒng)房地產(chǎn)領域里的金融信貸政策逐步緊縮，但是在信托業(yè)的發(fā)展中，房地產(chǎn)信托一直是其重要的組成部分，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量及規(guī)模始終具前三位行業(yè)中。以2005年-2010(截止11月底)年中國信托業(yè)協(xié)會對集合信托產(chǎn)品的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，期間房地產(chǎn)集合信托發(fā)行數(shù)量平均占集合信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量21.48%，發(fā)行規(guī)模平均占比達到37.53%。年份集合信托產(chǎn)品發(fā)行

22、數(shù)量(個）房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量（個）占比集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模（億元）房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模（億元）占比200557213022.73%522.78157.8530.19%200656410218.09%606.33173.8728.68%2007642548.41%1078.54121.5211.27%200868413720.03%878.32277.9531.65%2009117321818.58%1313.55449.1634.19%2010(1-11)180752829.22%3287.051704.3151.85%合計5442116921.48%7686.572884.66

23、37.53%2005年2010年房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品發(fā)行統(tǒng)計分析表:29邁入“最佳成長期”：“2009年的報告，特別重視從整個資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展角度去研究市場問題，通過對資產(chǎn)管理行業(yè)未來實現(xiàn)高速成長所需要的需求增長、技術改進、政策影響和社會習慣四種力量的考察。報告判斷，公募基金會繼續(xù)遇到“滯漲”挑戰(zhàn)，市場風格日益多元化，廣泛意義上的中國資產(chǎn)管理行業(yè)活力無限，正逐步邁入最佳成長期”。 迅速擴張可見一斑：“根據(jù)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從資產(chǎn)管理規(guī)模上看，2009年新發(fā)券商理財產(chǎn)品40只，募集資金約560億元人民幣；發(fā)行各類銀行理財產(chǎn)品5640只/期，募集基金約4000億元人民幣；發(fā)行私募信托基金240只，募集

24、資金超過50億元人民幣。發(fā)行基金產(chǎn)品113只，募集資金約3200億元人民幣，粗略估計2009年全年國內資產(chǎn)管理行業(yè)募集規(guī)模接近10000億元人民幣，而2008年僅為6000-7000億元人民幣，其規(guī)模的迅速擴張可見一斑”。 市場注入多樣性活力：“從機構和從業(yè)人員的變動來看，私募基金、券商理財、高端私人銀行等資產(chǎn)管理機構的成長，已開始與基金管理機構分庭抗禮，共同參與不同層次、風格和需求客戶的服務，為市場注入了新的活力”。 2009年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告主要結論30 影響中國資產(chǎn)投資和資產(chǎn)管理行業(yè)的政策導向土地集約政策：土地節(jié)約集約利用、發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)及擴大內需，是促進經(jīng)濟增長的重要經(jīng)濟政策。（參見國務院關于促進節(jié)約集約用地的通知）循環(huán)經(jīng)濟政策：中國經(jīng)濟高速發(fā)展沉淀了大量的存量資產(chǎn)，限制新占用土地，鼓勵存量優(yōu)化利用。（參見國務院關于加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)的若干意見）金融開放政策：機構投資者和個人投資者由實業(yè)投資轉向金融投資，對資產(chǎn)配置的合理性、投資的高效性不斷理性，需要專業(yè)機構提供在股票、債券和房地產(chǎn)等領