財務管理的目標考點

1、第二節(jié) 財務治理的目標與利益相關者的要求-、財務治理的目標2021綜合，2022單，2022多，2022單，2022單財務治理的目標決定了財務治理采納的原那么、程序與方法，是建立財務治理體系的邏輯起點。 （一利潤最大化觀點利潤代表企業(yè)新制造的財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標衡量指標息稅前利潤與凈利潤局限性（1）沒有考慮利潤的取得時間（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系（3）沒有考慮獵取利潤和所承擔風險的關系提示（1）如果投入資本相同利潤取得的時間相同相關的風險相同，利潤最大化是一個可 以接受的觀念（2）許多公司都把提高利潤作為公司短期目標二）每股收益最大化觀點把利潤和股東投

2、入的資本聯(lián)系起來衡量指標每股收益/權益凈利率優(yōu)點與利潤最大化相比較，考慮了獲得利潤與投入資本的關系?？朔死麧欁畲蠡囊恍┚窒扌跃窒扌裕?）沒有考慮每股收益取得的時間（2）沒有考慮每股收益的風險提示（1）如果風險相同、每股收益的時間相同，那么每股收益最大化也是一個可以接受的觀念（2）許多投資人把每股收益作為評價公司業(yè)績的關鍵指標三）股東財富最大化觀點增加股東財富是財務治理的根本目標（教材觀點）（公司為股東創(chuàng)辦，沒有權益資本，公司 不復存在）衡量指標股東財富用股東權益的市場價值衡量。股東財富的增加可以用股東權益的市場增加值來衡 量。股東權益的市場增加值是企業(yè)為股東制造的價值。股東財富的增加=股東

3、權益的市場增加值=股東權益的市場價值-股東投資資本在市場有效的條件下，市場價值=內在價值=未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，貝心股東權益的市場增加值=股東權益的市場價值一股東投資資本投資現(xiàn)金流入量現(xiàn)值一股quan投資現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=股4110投資的凈現(xiàn)值假設“股quan投資的凈現(xiàn)值0，即“預期投資收益率股quan資本本錢（股東的必要酬勞 率），那么股東財富增加。.股價最大化有條件的股價最大化觀點在資本市場有效的情況下12022年教材新增條件），假設股東投替代表述資資本不變，那么股價上升反映股東財富的增加，股價下跌反映股東復習重點財富的減損推導股東權益的市場價值二股東投資資本如果不變）+股東權益的市場增加值

4、股價最大化工股東權益的市場增加值最大化股價最大化與增加股東財富有同等意義優(yōu)點（1）以每股價格最大化為目標,反映了獲利和資本的關系（2）每股價格受預期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得時間（3）該目標受企業(yè)風險的影響,反映了每股收益的風險提示分配股利時股價下降等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價并不 影響股東財富.公司價值最大化有條件的替代表述公司價值最大化觀點假設股東投資資本和債務價值不變，公司價值最大化與增加股東 財富具有相同的意義推導公司價值二債務市場價值+股quan市場價值二債務市場價值+股東投資資本+股東權益的市場增加值（提示）債務市場價值和股東投資資本不變時,公司價值最大化二

5、股東權益的市場增加值最大化（公司價值最大化與增加股東財富有 同等意義提示教材在不同議題商量中，分別使用股東財富最大化，股價最大化和公司價值最大化，其含義均 指增加股東財富（總結）利潤最大化利潤最大化每股收益最大化息稅的利潤或凈利潤（絕對數）時間相同|1 IS入相同風險相同 VJ1時間相同J niftiai I每股收益或權益凈利率（相對數）股東財富最大化薛慶杰 財分本錢理 必究 * 1 IK東投資資本不變!T晶藏百會親， 債務價值不變:二股東權益市場增力他二股東權益市場價值股為殳資資本公司價值股價最大化公司價值最大化，股東權益市場價值+債務價值 二股東權益市場增加值股東投負資本債務價值（總結）財

6、務治理目標在后續(xù)章節(jié)的表達復習重點目標早R股東財富最大化全書，最優(yōu)目標利潤最大化營運資本治理，本量下分析，短期經營決策，估計利潤表編制，利潤中心考 核指標每股收益最大化資本結構決策的每股收益無差異點法，杜邦分析體系股價最大化有效資本市場對財務治理的意義公司價值最大化資本結構理論，股利理論，資本結構決策的企業(yè)價值比較法（思考）A工程和B工程為互斥方案，它們的計算期相同。A工程原始投資現(xiàn)值為150萬元，凈現(xiàn)值30萬元， B工程原始投資現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值24萬元。你認為應先選擇哪個工程呢？（答案）應該選擇A工程，因為A工程能使股東財富最大化。（鏈接）小故事一一馬太效應從前，一個國王要出門遠行，

7、臨行前，交給3個仆人每人一錠銀子，吩咐道：“你們去做生意，等我回來時， 再來見我。國王回來時，第一個仆人說：“主人，你交給我的一錠銀子，我已賺了 10錠。于是，國王獎勵 他10座城邑。第二個仆人匯報：“主人，你給我的一錠銀子，我已賺了 5錠。于是，國王獎勵他5座城邑。 第三仆人匯報說：“主人，你給我的1錠銀子，我一直包在手帕里，怕喪失，一直沒有拿出來。于是，國王命令將第三個仆人的1錠銀子賞給第一個仆人，說：“但凡少的，就連他全部的，也要奪過來。但 凡多的，還要給他，叫他多多益善。（鏈接）普強實驗（CCTV大型紀錄片（公司的力量）18頁20世紀70年代，美國普強公司的新藥帕納巴十分暢銷，但食品藥

8、品監(jiān)督治理局覺察，這種藥的副作用能夠致 人死亡，普強公司召開了特別董事會最終決定繼續(xù)銷售，并在法庭上為自己辯護，因為，藥品撤市時間每拖延一 個月，公司就能多掙100萬美元，消息被披露后，整個美國為之震驚。賓夕法尼亞大學特意設計了一個角色扮演的實驗，來研究為什么會發(fā)生這種情況？ “當我詢問那些沒有卷入事件 的人，告訴他們發(fā)生了什么，問他們會怎么做？ 97%的人表示會將藥品撤出市場，但是，當實驗者轉而扮演起普強公 司的董事會成員后，同樣的問題卻得到了完全相反的答案，董事會上發(fā)生了很多有趣的事，有人起辭職，有人很 沮喪，還有人大聲爭吵，但是最終沒有人將藥品撤出市場。普強實驗在十多個國家重復了近百次，

9、結果大同小異, 每一組扮演董事會的人都認為這表達了公司的本分即股東利益最大化。（課堂練習）（練習5-2022單項選擇題修改）假設資本市場有效2022，在股東投資資本不變的情況下,以下各 項中能夠表達股東財富最大化這一財務治理目標的是）。A.利潤最大化B.每股收益最大化C.每股股價最大化D.公司價值最大化（答案）C（陳慶杰解析）股東財富最大化才是財務治理的最優(yōu)目標，股東財富用股東權益市場價值衡量。股東財富最大 化用“股東財富的增加來衡量?！肮蓶|財富的增加二股東權益的市場增加值二股東權益的市場價值-股東投資資本。 假設股東投資資本不變，股價最大化股東權益的市場價值與增加股東財富具有同等意義。股價上

10、升可以反映 股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。（練習6-2022多項選擇題）以下有關企業(yè)財務目標的說法中，正確的有）oA.企業(yè)的財務目標是利潤最大化B.增加借款可以增加債務價值以及企業(yè)價值，但不肯定增加股東財富，因此企業(yè)價值最大化不是財務目標 的精確描述C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權益價值，但不肯定增加股東財富，因此股東權益價值最大化不是財 務目標的精確描述D.財務目標的完成程度可以用股東權益的市場增加值度量（答案）BCD（陳慶杰解析）如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化才可以成為財務目標 的替代表述，選項A不正確；財務目標的精確表述是股東財富最

11、大化，企業(yè)價值二權益價值+債務價值，企業(yè)價值 的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加為零以及股東投入資本不變的情況下， 企業(yè)價值最大化等同于權益市場增加值最大化，企業(yè)價值最大化才是財務目標的精確描述，所以選項B正確； 股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下， 股價的上升才可以反映股東財富的增加，企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富，企業(yè)不可能 依靠與股東之間的交易為股東制造價值。所以選項C正確；股東財富可以用股東權益的市場價值來復習重點衡量，股東財富的增加表現(xiàn)為“權益的市場增加值，權益的市場增加值

12、就是企業(yè)為股東制造的價值，所以選 項D正確。（練習7-2022單項選擇題）以下有關增加股東財富的表述中，正確的選項是。A.收入是增加股東財富的因素，本錢費用是減少股東財富的因素B.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量C.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富D.提高股利支付率，有助于增加股東財富（答案）A（陳慶杰解析）從會計要素的定義看：收入是指企業(yè)在一般活動中形成的，會導致全部者權益增加的，與全部 者投入資本無關的經濟利益的總流入。費用是指企業(yè)在一般活動中形成的，會導致全部者權益減少的，與向全部 者分配利潤無關的經濟利益的總流出。分配股利和回購股piao等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股

13、價并不影響股 東財富。而收入減去本錢費用后的利潤是增加股東財富的源泉，A正確。股東財富可以用股東權益的市場價值 來衡量，而股東財富的增加是用股東權益市場增加值衡量，股東財富最大化目標指的是股東財富的增加最大化, B錯誤。企業(yè)投資的內含酬勞率大于資本本錢，多余現(xiàn)金用于再投資才有助于增加股東財富，來帶正的凈現(xiàn)值, C錯誤。分配股利時股價下降和回購股piao時股價上升等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價并不影響股東財 富。理論上講，分配股利和回購股piao,股東財富不變，企業(yè)不可能依靠與股東之間的交易為股東制造價值。 理論依據見第11章。D錯誤。（易錯易混）這道題有肯定的綜合性，考到了會計要素的概念，財務治理目標的表述，投資原理，股利支付對 股東財富的影響第十一章）。（練習8-2022單項選擇題）以下各項財務指標中，最能夠反映上市公司財務治理目標完成程度的是）。A.扣除非經常性損益后的每股收益B.每股凈資產C.每股shi價D.每股股利（答案）C（陳慶杰解析）A選