2022年泰坦科技業(yè)務布局及競爭優(yōu)勢分析

1、2022年泰坦科技業(yè)務布局及競爭優(yōu)勢分析1. 泰坦科技：國內一站式科學服務領域的領先企業(yè)1.1. 公司發(fā)展歷程介紹公司成立于 2007 年 10 月，通過自主研發(fā)、品牌運營、品牌代理、集成打包 服務等方式為生物醫(yī)藥、新材料、新能源、化工化學、精細化工、食品日化、分析 檢測等領域的實驗室提供全方位的綜合服務，已形成高端試劑、通用試劑、分析 試劑、特種化學品、安防耗材、儀器儀表、實驗室建設、科研軟件等八大產品線。 在創(chuàng)立和運營多個自主品牌外，公司整合全球數百個知名科學服務品牌，利用旗 下電商平臺，為科研工作者和質量控制人員提供一站式實驗室產品與配套服務。公司股權架構穩(wěn)定，公司實際控制人是謝應波、張

2、慶、張維燕、許峰源、張 華、王靖宇，6 人簽署了一致行動人協議書，謝應波、張慶、許峰源、張華、王靖 宇共持有股份 30.97%。公司管理團隊成員具備跨領域的知識結構和豐富的實踐經驗，涵蓋了化學化 工研發(fā)、貿易銷售、儀器研發(fā)、供應鏈、管理信息化及財務管理等背景。核心技術 團隊具有豐富的研究以及企業(yè)管理經驗，多人擁有信息化產品運營經歷，具備將電商平臺與內部業(yè)務流程融為一體的信息化平臺管理能力。研發(fā)方面，公司研發(fā)部門架構分為創(chuàng)新研究院、科研試劑產品部、特種試劑 產品部、儀器耗材產品部、科研信息化產品部、實驗室設計與建設等六個部門，分 工明確，結構清晰。1.2. 業(yè)績穩(wěn)健高增長，自主品牌貢獻主要利潤2

3、013-2021 年，公司營業(yè)收入從 1.33 億增長至 21.64 億元，年復合增長率為 41.7%，歸母凈利潤從 0.08 億元增長至 1.43 億元，年復合增長率為 43.29%。 2022Q1，公司營收和歸母凈利潤分別達到 5.82 億元和 0.19 億，同比增長 41.87% 和 25.55%。2017-2021 年，公司自主品牌產品及服務（包括實驗室建設）分別實現營收 3.40、5.00、6.07、7.43 和 11.39 億元，占營收的 51.20%、53.99%、53.08%、 53.64%和 52.66%。自主品牌產品及服務中，特種化學品為公司主要營收來源， 2017-202

4、1 年占比均超 50%，另外自主產品高端試劑占比不斷提升。分產品線看，2021 年公司的科研試劑產品線收入同比增長 70.7%，特種化學 品收入同比增長 53.1%，科研儀器及耗材收入同比增長 60.9%，實驗室建設及科 研信息化服務收入同比下降 19.1%。公司深耕國內市場，華東地區(qū)營收占比最高，華北、華南和西南地區(qū)收入持 續(xù)增加。公司在華東地區(qū)起家，因此華東地區(qū)覆蓋度較高，2017-2021 年華東地 區(qū)收入占比均超過 70%。華東區(qū)域作為公司的傳統優(yōu)勢區(qū)域，公司積極開拓新客 戶和挖掘老客戶合作范圍，優(yōu)勢銷售區(qū)域進一步加強，2021 年華東地區(qū)銷售收入 增長 51.24%，確保了公司增長的

5、基礎，華北和華中地區(qū)實現了翻倍以上的增長。 華北、西南和華南區(qū)域已完成倉儲配送體系的建設，隨著區(qū)域服務能力得到提升， 預計未來有望實現快速增長。近 5 年來，公司毛利率維持在 20%以上，公司凈利率呈上升趨勢，2021 年凈 利率達到 6.6%。2019-2021 公司銷售費用率總體呈下降趨勢，主要系公司業(yè)務規(guī) 模擴大，銷售情況逐步穩(wěn)定所致。自主品牌產品毛利率和高端試劑毛利率較高。公司產品種類豐富，不同產品 的毛利率差異較大。2013-2021 年，公司整體業(yè)務毛利率在 23%上下浮動；從細 分產品看，自主品牌高端試劑業(yè)務毛利率較高，2017-2021年分別為63.5%，63.6%， 65.9

6、%，56.0%和 54.2%，顯著高于公司整體毛利率，特種化學品和第三方產品毛 利率相對較低。1.3. 研發(fā)投入持續(xù)增長，運營效率不斷優(yōu)化研發(fā)投入方面，自 2014 年起公司研發(fā)費用逐年增加，近三年研發(fā)費用占營收 之比穩(wěn)定在 3.5%左右，2021 年研發(fā)費用達到 0.87 億元。公司研發(fā)人員數量逐年 上升，2021 年研發(fā)人員達為 300 人，占公司總體員工數量的 30.67%。近幾年，公司不斷優(yōu)化運營效率，各項運營能力比率表現穩(wěn)定，固定資產周 轉率維持在較高水平，上升趨勢顯著。由于產品種類不斷豐富，同時為提升客戶 體驗，采用積極的備貨策略，整體存貨規(guī)模較大，但依托于公司良好的存貨管理， 存

7、貨周轉率保持在較高水平。在應收賬款周轉率方面，公司低于同行業(yè)可比公司， 主要由于公司營業(yè)收入規(guī)模較大且保持穩(wěn)定增長，同時主要客戶為行業(yè)內之知名 企業(yè)、高校等，信用等級較高，公司對主要客戶均提供賬期。2. 自主品牌不斷強化，打造千億科學服務市場科學服務相關公司主要銷售產品包括科研試劑、高端耗材、實驗儀器、智能 設備、科研信息化、特種化學品，同時通過相關專業(yè)技術服務，幫助客戶解決從常 規(guī)的測試到復雜的研發(fā)項目中所遇到的各種挑戰(zhàn)，下游客戶包括科研院所、工業(yè) 客戶、質檢部門等。2.1. 市場規(guī)模持續(xù)擴張，平臺型綜合服務商優(yōu)勢明顯全球及國內研發(fā)經費穩(wěn)定增長，科學服務市場規(guī)模擴大趨勢明顯，隨著政府、 企業(yè)

8、和科研機構研發(fā)經費的持續(xù)增長，全球科學服務行業(yè)市場規(guī)模也持續(xù)擴大， 根據德國默克公司 2021 年官網提供的投資者交流材料數據顯示，預計全球整個 生命科學服務市場空間為 1700-1800 億歐元，并且預計未來 5 年仍能夠保持 5%- 6%的穩(wěn)定增長。2013-2020 年中國科研經費投入年復合增長率達到 10.9%，帶動 對研究與試驗用品需求增加，科學服務行業(yè)市場容量進一步擴大。由于行業(yè)具有產品領域廣、種類多，生產技術復雜多樣，客戶需求多樣化，產 品和服務需要與客戶需求匹配等特點，走兼并收購、規(guī)模化發(fā)展道路成為業(yè)內趨 勢，致使行業(yè)集中度上升。美國、歐洲等發(fā)達國家或地區(qū)起步早，經費投入足，技

9、 術先進，相關行業(yè)發(fā)展已基本成熟，市場競爭較為平穩(wěn)，誕生了一批具有世界影 響力的平臺型綜合服務商，業(yè)務涵蓋科學服務各領域。以賽默飛為例，通過不斷并購，產品組合逐步擴大，已發(fā)展成為全球領先的 平臺型科學綜合服務公司，能夠為客戶提供一整套包括高端分析儀器、實驗室裝 備、軟件、服務、耗材和試劑在內的實驗室綜合解決方案，產品間協同效應不斷擴 大，公司規(guī)模效應顯著增強，疊加 2021 年新冠相關業(yè)務的增量，2021 年賽默飛 營業(yè)收入達到 392.1 億美元，同比增長 22%。整體來看，國內科研試劑企業(yè)在生產工藝技術水平上同發(fā)達國家還存在一定 差距，部分產品仍依賴進口，尤其在科研用儀器設備領域，國內市場

10、大多依賴進 口品牌，本土市場仍由國際品牌主導。在實驗耗材領域，全球規(guī)模制造商數量不 多，主要集中在美國及歐洲，亞洲及其他發(fā)展中國家的制造商由于未掌握關鍵技 術和工藝及無法獲得相關的生產設備，大部分制造商產品質量無法達到國際標準。2.2. 公司產品矩陣完整，自主品牌營收毛利占比均超 50%公司聚焦于科研創(chuàng)新的“實驗室場景”，主要以科研試劑（高端化學試劑、通 用試劑）、特種化學品、科研儀器及耗材和實驗室建設及科研信息化服務四大產品 體系對外實現銷售。科學服務行業(yè)產品種類繁多，單一企業(yè)完成自主研發(fā)生產所有產品難度較大 、成本較高。因此，整合第三方產品以豐富產品線，全面覆蓋各類型產品，滿足下 游客戶需

11、求具有強烈現實意義。在產品端，近幾年公司 SKU 數量快速提升，2021 年上半年公司銷售的產品 SKU 超過 145 萬個，2021 年底已經超過 350 萬個，是 行業(yè)內產品最豐富的公司之一。在自主品牌方面，公司通過加強研發(fā)和產業(yè)鏈協同合作，不斷強化自主品牌， 完善自主品牌產品品類。在自主產品品類上，目前擁有 Adamas（高端試劑）、 General-Reagent（通用試劑）、Titan Scientific（實驗室儀器、實驗耗材）、Titan Scientific Lab（實驗家具）、Titan SRM（科研信息化）、Tichem（特種化學品）六 個自主品牌。2020 年，公司自主高

12、端試劑品牌 Adamas 及子品牌 Adamas-life 新增產品 種類 2500 余種，尤其是生物領域的血清、培養(yǎng)基等系列產品，實現了自主品牌 產品的突破，品牌影響力和競爭力進一步加強。自主品牌通用試劑 Greagent 和 自主品牌特種化學品蒂凱姆，不斷優(yōu)化產品結構，提升產品質量，完善產品供應 體系。自主品牌儀器及耗材通過產品創(chuàng)新設計和交互體驗提升，新增產品系列 28 類，新增產品 200 余個。截止 2021 年，公司自主試劑穩(wěn)定供應超過 4 萬種，總規(guī)格超過 15 萬，2021 年新增規(guī)格超過 5 萬；自主耗材與前處理儀器已經超過 7000 個規(guī)格。在化學試 劑領域，通過合成試劑、光

13、催化劑、手性試劑、材料試劑等系列的開發(fā)，新增 5000 多個新產品；在生物試劑領域，通過細胞培養(yǎng)、工具酶、蛋白表達系列的開發(fā)，新 增 1200 多個新產品；在通用試劑、特種化學品領域，圍繞客戶的應用優(yōu)化，通過 規(guī)格、包裝的優(yōu)化，確?？蛻舻膽皿w驗；在儀器耗材領域，公司通過產品交互設 計、應用體驗提升，新增 16 個系列、300 多個產品，推動了自主品牌在常規(guī)產品 和中端產品的國產替代。自主品牌盈利能力方面，2021 年自主品牌（包括實驗室建設及科研信息化服 務）收入占比 52.7%，自主品牌基本保持和公司收入的同步增長：1）自主品牌高端試劑：21 年營收同比增長 67.4%，Adamas 保持

14、了化學領 域的新系列產品開發(fā)，同時針對生物領域的酶、蛋白、抗體等產品加強產 品開發(fā)和產業(yè)鏈協同。產品線的持續(xù)豐富帶動了整個品牌的銷售收入。2）自主品牌特種化學品：21 年營收同比增長 51.1%；3）自主品牌通用試劑：21 年營收同比增長 38.1%；4）自主品牌儀器耗材：21 年營收同比增長 139.6%。由于產品種類較多，公司自主品牌主要通過 OEM方式生產，以降低公司經營 風險。公司對 OEM 生產流程有著嚴格的生產管理制度，公司通過優(yōu)化 OEM 體 系，加強對通用試劑、特種化學品產品線的供應商開發(fā)，確保產品成本整體穩(wěn)定。 新建項目工藝開發(fā)中心聚焦工藝開發(fā)能力及配套技術能力，能夠促進公司

15、產品 OEM 體系的穩(wěn)定發(fā)展，預計 2023 年 4 月投入使用。2.3. 持續(xù)投入研發(fā)，自主品牌競爭力持續(xù)提升公司自主品牌的部分科研試劑產品指標達到或超過國際先進企業(yè)西格瑪奧德 里奇（Sigma-Aldrich）的同類產品，達到進口替代或國際先進水平。通過自身的研發(fā)積累，公司在“產品類+平臺類”核心技術領域，不斷提升公 司技術壁壘，在自主品牌的科研試劑、特種化學品、科研儀器及耗材和實驗室建 設及科研信息化服務等業(yè)務領域不斷拓展。公司正大力打造 6 大子功能平臺，未來公司將聚焦生物醫(yī)藥、新材料、大健 康、基礎研究等領域的研發(fā)升級，實現從生物高端試劑、高端儀器的研發(fā)、生產、 檢測、儲備以及進出口

16、一體化業(yè)務的開展，形成以生命科學方向為主，集研發(fā)制 造、進出口以及物資儲備功能的綜合保稅區(qū)生命科學產業(yè)基地。堅持自主創(chuàng)新，雙核驅動戰(zhàn)略助推產品服務迭代式發(fā)展。公司圍繞雙核驅動 的戰(zhàn)略，在產品類技術和平臺類技術上持續(xù)投入。截止 2021 年底，公司累計獲 得專利及軟件著作權 107 項，其中發(fā)明專利 33 項。公司研發(fā)項目在自主品牌產 品的新增和新領域突破具有顯著效果，信息平臺的研發(fā)和系統升級為后續(xù)的業(yè)務 發(fā)展奠定良好基礎，力求在原材料供應體系、產品體系、平臺體系、物流及倉儲系 統等方面，持續(xù)為客戶提供更優(yōu)質的產品和便捷高效的服務。3. 泰坦科技建設信息化倉儲物流系統，加強產業(yè)鏈上游拓展3.1.

17、 信息化倉儲物流和電商平臺是發(fā)展加速的關鍵正如我們在科研試劑行業(yè)報告：行業(yè)景氣度高，國產品牌蓄勢待發(fā)報告 中提到的，我們認為以科研試劑行業(yè)的特點，行業(yè)注定會出現以公司為代表的平 臺型科研服務供應商，原因主要如下：1）試劑產品繁雜，而絕大多數上游生產商受制于技術、資源等因素，提供的 產品供應較為有限；2）下游科研客戶數量龐大，采購具有多樣化、高頻率、小批量的特點，因此 從行業(yè)趨勢來看，專業(yè)的平臺型科研服務供應商通過整合上游產品資源、再統一 對接下游客戶后將極大的提高商業(yè)合作效率。對于平臺型企業(yè)，發(fā)展前期主要通過代理加自產的模式，快速擴充產品矩陣， 如公司通過代理加自主研發(fā)生產，目前銷售產品 SK

18、U已經超過 350 萬種，豐富的 產品矩陣為客戶提供一站式購買體驗。除了產品種類，完善的供應鏈體系也是提 高客戶體驗的重要條件，由于科研試劑種類眾多，信息化倉儲物流系統尤為關鍵， 如行業(yè)巨頭賽默飛銷售網絡和倉儲物流覆蓋面十分廣泛，業(yè)務遍布全球 50 個國家 和地區(qū)，全球設立 600 個辦事處，以中國為例，賽默飛在中國上海、北京、廣州 等地設立了分公司，同時在上海、北京、蘇州和廣州等地擁有 9 家工廠以滿足中 國市場需求。在 2018-2021 年期間，公司持續(xù)投入倉儲服務能力的建設，由最初的全國總 倉和個別城市服務倉發(fā)展到覆蓋全國主要區(qū)域中心倉，實現了大部分地區(qū)的次日 達。公司目前初步建立起全

19、國總倉、區(qū)域中心倉、城市服務倉及客戶前置倉的倉 儲配送服務體系，顯著提升存貨流轉效率。截至 2021 年，公司已實現 23 個城市 的本地倉儲和自送服務，次日達服務范圍明顯提升。未來，公司將計劃建成 30 多 個城市服務倉和區(qū)域中心倉，實現覆蓋全國 20 座省會城市。2021 年，西南、華北、華南等地區(qū)依托倉儲配送服務能力的提升和銷售團隊的擴張，加強客戶的合作深度，拓展區(qū)域產品供應鏈支撐，華北、華南實現了超過 公司平均增速的高增長。隨著 2021 年針對新區(qū)域的城市服務體系的建立，未來有 望實現較高增長。此外，電商平臺是平臺型科研服務供應商流量入口，電商銷售模式能夠通過 大數據分析、引流推廣等

20、方式實現對客戶的快速精準營銷，并且方便將幾十萬種 的產品種類展示給客戶，但電商平臺的建設，還是要依賴產品種類豐富度和完善 的物流倉儲體系。國外電商模式發(fā)展比較早，默克、賽默飛等跨國企業(yè)已經建立了成熟的電商 平臺，排名始終處于高位，但近年來隨著國產科研試劑在產品技術和品類不斷突 破，依靠性價比優(yōu)勢和便捷的服務得到了客戶的持續(xù)認可，國內試劑電商平臺排 名不斷提升，如公司這類平臺型公司的電商平臺也得到快速崛起。在信息化管理建設方面，公司開發(fā)“探索平臺”及 ERP 系統，為客戶提供專業(yè) 信息化服務，全面整合了公司產品研發(fā)、商品管理、采購管理、OEM 制造、質量 控制體系、倉儲物流管理、銷售管理、財務管

21、理等流程；ERP 系統與公司電子商 務平臺“探索平臺”融為一體，客戶訂單實時同步至 ERP 系統，流程化實現倉儲 配貨出庫、配送發(fā)貨等功能。公司的“探索平臺”分為網頁端和移動端，“探索平臺”融合行業(yè)信息技術、電 商技術，降低交互服務成本，為客戶提供在線采購管理、數據管理等管理云平臺 功能。 2020 年“探索平臺”已入駐品牌超 5000 個， 2021 年 10 月 18 日，“探 索平臺”移動端應用正式上線，進一步提升客戶服務便捷度，公司信息化優(yōu)勢再 一次展現?！疤剿髌脚_”移動端可支持探索編號、原始編號、分子式、CAS 號、中文名 等多種搜索方式，可實現產品 5 秒精準定位，高效直觀。根據公

22、司官微顯示，針 對公司多 SKU 的特性，公司持續(xù)優(yōu)化第三方品牌及自主品牌的產品現貨率、交 付準時率，現貨率高達 90%，現貨當天發(fā)貨率達 100%，確?？蛻趔w驗。經過多 渠道推廣，平臺影響力和活躍度有所增加，2019 年 “探索平臺”的下單數量從 每年約 59 萬單增長至每年約 99 萬單。整體來看，平臺型服務商核心在于給客戶最優(yōu)購買體驗，無論是豐富產品種 類還是搭建電商平臺均為提供更優(yōu)的購買體驗。公司前期通過代理+自研形成產品 矩陣優(yōu)勢后快速綁定客戶，并培養(yǎng)客戶使用習慣，基于深厚的客戶基礎，進行橫 向拓展（前期依舊采用代理+自研模式），可快速切入新的細分領域，且獲客成本 相對較低，同時業(yè)務

23、領域的拓展也將正向傳導到客戶使用體驗，形成正向循環(huán)， 如泰坦科技目前在化學試劑和耗材領域已經積累了較好的客戶基礎，目前正大力 向生物試劑進軍。3.2. 打通科研服務全產業(yè)鏈，泰坦科技加快并購整合步伐國內科研服務行業(yè)較為分散，打通全產業(yè)鏈整合是必然趨勢，公司近兩年加 快產業(yè)鏈整合，從上游生產制造端到科研試劑產品品類、科研儀器都進行了業(yè)務 外延拓展。在生產制造端，通過收購投資原料供應商、OEM廠商和自建產業(yè)化研 發(fā)平臺；此外，還投資了實驗儀器、檢測等標的，橫向擴張了業(yè)務領域；在試劑領 域也極大程度提升公司產能，實現科研試劑原料生產的自主可控，為今后進軍工 業(yè)端奠定基礎：1）在 2021 年 3 月

24、，投資參股寧波萃英化學，萃英化學主要生產的氘代試劑 和化合物產品獲得科研用戶和產業(yè)客戶大規(guī)模使用，并持續(xù)研發(fā)氘代苯、 氘代蒽、氘代甲醇等新產品，進一步拓展 OLED 顯示和氘代藥物等新的 領域；2）2021 年 5 月，投資參股復享光電，復享光電通過自主創(chuàng)新突破了傳統技 術壁壘，形成“深度光譜”核心技術，不僅研發(fā)制造出高品質的科研用光 譜儀器，而且創(chuàng)新性地打造智能化的全光譜技術平臺，為半導體產業(yè)提供 高端光譜模組和智能化全光譜方案；3）2021 年 7 月，投資瀚海新酶，瀚海新酶主要從事特種酶研發(fā)生產，基于 高通量篩選、蛋白表達純化、酶分子設計等技術，從事體外診斷原料、綠 色生物催化用酶、分子生物學用酶等產品的研發(fā)，同時為生物制藥企業(yè)提供生產物料及解決方案在分子酶試劑領域進行布局；4）2021 年 7 月，投資微源檢測，公司為生物醫(yī)藥研發(fā)生產過程中可能產生 的雜質提供評估報告、方法開發(fā)、驗證及樣品檢測等一系列完整的解決方 案；5）2021 年 12 月并購安徽天地，公司主要生產液相色譜級、農殘級、無水 級、生物級、制備級、醫(yī)藥級高純溶劑，核心產品包括為提供儀器分析和 制藥工業(yè)所用的高純乙腈、甲醇、丙酮等數百個品種，現有產能 3800 噸 /年，新建 1 萬噸的高純溶劑及配套添加劑項目將