2022年千味央廚業(yè)務布局及競爭優(yōu)勢分析

1、2022年千味央廚業(yè)務布局及競爭優(yōu)勢分析1. 千味央廚：只為餐飲 廚師之選1.1 始于思念 專注 B 端2012 年，鄭州千味央廚食品股份有限公司成立。公司主營業(yè)務為面向餐飲企業(yè)的 速凍面米制品的研發(fā)、生產和銷售。公司始終秉承“只為餐飲、廚師之選”的戰(zhàn) 略定位，致力于為餐飲企業(yè)提供定制化、標準化的速凍食品及相關餐飲后廚的解 決方案。經過多年發(fā)展，公司已經擁有獨立的運營機制以及優(yōu)秀的商業(yè)模式。千味有限由鄭州思念于 2012 年 4 月全資設立。2016 年，思念將持有的千味有限 全部股權轉讓給鄭州集之城，并且增資引入新股東共青城凱立。本次股權轉讓雙 方鄭州思念和鄭州集之城均為實際控制人李偉實際控

2、制的企業(yè)，股權轉讓的目的 是將千味有限從鄭州思念體系獨立出來，專注拓展速凍面米制品餐飲渠道市場。 同年 6 月，千味有限整體變更股份公司，其后完成三輪增資。公司目前股權結構 穩(wěn)定，實控人持股比例達到 46.86%，公司高管通過共青城凱立以及前海新希望 持股，京東通過宿遷涵邦（其在境內設立的投資公司）持股 3.85%，絕味食品通 過深圳網聚（全資設立的投資公司）持股 3.85%。2021 年 11 月，公司推出股權激勵計劃，充分調動公司高級管理人員、核心人員 的積極性。該激勵計劃首次授予的激勵對象總人數為 80 人，包括實施本激勵計 劃時在任的公司董事、高級管理人員以及核心研發(fā)、業(yè)務等骨干人員，

3、授予的限 制性股票總計 156.84 萬股，其中包括預留 4.22 萬股。首次授予的限制性股票各 年度業(yè)績考核目標為：以 2020 年度營業(yè)收入為基數，2022 年度營業(yè)收入增長率 不低于 67%，2023 年度營業(yè)收入增長率不低于 101%，業(yè)績考核目標觸發(fā)值設 為年度目標值的 80%。1.2 速凍面米為主 產品需求多樣公司以模擬餐廳后廚工藝為產品設計理念，以節(jié)約餐廳后廚成本為產品設計準則， 致力于通過提供定制化、標準化產品解決餐飲企業(yè)降低運營成本的迫切需求。公 司主要為餐飲企業(yè)（含酒店、團體食堂、鄉(xiāng)廚等）提供定制化以及標準化的速凍 面米制品。公司速凍面米制品按照加工方式可分為油炸類、烘焙類

4、、蒸煮類、菜 肴類及其他四大類，具體產品包括油條、芝麻球、蛋撻皮、地瓜丸以及卡通包等。與“家庭消費場景較為單一”所不同的是，餐飲業(yè)態(tài)繁多、形式各異，也產生了不 同消費場景下的多樣化的需求，而且餐飲行業(yè)對推陳出新的速度要求甚高。憑借 對餐飲消費需求的深入理解，公司不斷推出餐飲渠道適銷產品，提升餐飲渠道品 類疊加效應。目前，公司擁有包括油條、芝麻球在內的三百余個單品。另一方面， 公司依托現(xiàn)有產品進行場景化的深入研究，研發(fā)出適應不同消費場景的系列產品。 以油條為例，公司從 2012 年開始進行油條細分場景下的市場研究，細分出火鍋、 快餐、自助餐、宴席、早餐、外賣六大場景，并且針對性的推出茴香小油條、

5、麻 辣燙小油條、火鍋涮煮油條、外賣專用油條等多款創(chuàng)新性的產品。公司致力于為餐飲企業(yè)提供定制化、標準化的速凍食品及相關餐飲后廚解決方案。 公司自設立以來便持續(xù)深耕餐飲市場，已成為肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、 真功夫、九毛九、呷哺呷哺等知名連鎖餐飲企業(yè)合作伙伴。公司作為百勝中國 T1 級供應商，自 2012 年成立以來始終為百勝中國提供優(yōu)質暢銷的產品和全方位的 技術服務，與百勝中國的合作關系穩(wěn)定。1.3 渠道多元 齊頭并進2017 年至今，公司營收規(guī)模穩(wěn)步擴張，主要得益于重點產品的量價齊升。2020 年，由于新冠疫情對我國餐飲業(yè)造成嚴重沖擊，公司營收增速放緩，其中 2020H1 營業(yè)收入同比下

6、滑達 8.04%，2020 年營業(yè)收入同比增長為 6.02%。目前，隨著 新冠疫情逐步得到控制，公司產品銷量已經逐漸恢復，上述負面影響基本消除。 2021Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 8.88 億元，同比增長 45.92%，實現(xiàn)歸屬于母公司 的凈利潤 0.57 億元，同比增速 16.02%。根據股權激勵指引，2021 年高成長性 可期。圖：公司營收規(guī)模穩(wěn)步增長公司主要產品包括油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他四個大類。2018 至 2020 年，油炸類、烘焙類及蒸煮類產品占當期主營業(yè)務收入比例分別為 98.58%、 97.48%和 94.73%，是公司主營業(yè)務收入的主要來源。2019 年，蛋撻皮等

7、前十 大產品銷售額占總銷售額的比例達 50.73%。公司主要采取直營以及經銷兩種模式進行銷售，直營客戶以定制品銷售為主，經 銷客戶以通用品銷售為主。2018 至 2020 年，公司直營模式主營業(yè)務收入當期占 比分別為 40.69%、41.02%和 35.74%，公司經銷模式主營業(yè)務收入當期占比分 別為 59.31%、58.98%和 64.26%。2018 至 2019 年，公司直營客戶收入占比較 為穩(wěn)定，主要得益于公司較好的產品品質以及較高的客戶認可度；2020 年直營客 戶收入及占比均有所下降，主要系對百勝中國銷售收入下降所致，疫情期間百勝 中國旗下門店因為暫時停業(yè)、營業(yè)時間縮短以及客流減少

8、導致產品采購減少。 2020 年，經銷模式收入及占比均有所增長，主因 2020 年受到疫情影響，部分產 品適合家庭烹飪，經銷商通過開展社區(qū)團購等渠道拓展銷售。公司產品在境內各地區(qū)均有銷售，但以華東、華中地區(qū)為主，華北、華南次之， 境外地區(qū)收入占比很小。公司華東地區(qū)收入占比超 50%，主要系公司前兩大直營 客戶必勝（上海）食品有限公司、福建省華萊士食品股份有限公司歸屬華東地區(qū)。 公司主營業(yè)務速凍面米制品具有明顯的季節(jié)性。2018 至 2020 年，公司第二季度 收入占比分別為 19.63%、19.96%和 17.58%，為全年最低；第四季度收入占比 分別為 31.17%、32.32%和 35.4

9、6%，為全年最高。這主要是由于我國傳統(tǒng)節(jié)日 及寒暑假多集中在每年的下半年，且婚喪嫁娶等社會活動較多，餐飲行業(yè)進入旺 季。2. 千味央廚：客戶資源構筑基石 研發(fā)實力帶動發(fā)展2.1 先發(fā)優(yōu)勢構筑壁壘作為國內最早為餐飲連鎖企業(yè)提供速凍面米制品解決方案的企業(yè)，公司始終堅持 “只為餐飲，廚師之選”戰(zhàn)略定位，堅守餐飲專供速凍面米制品領域，及時發(fā)掘 餐飲市場需求，專業(yè)化定制出深受餐飲企業(yè)歡迎的各類型產品，并成為眾多知名 餐飲品牌速凍面米制品供應商。對于連鎖餐飲企業(yè)，食品安全至關重要，因此其供應鏈相對封閉。新進入者只有 在經歷長期的市場競爭，提高企業(yè)形象和知名度，經過產品檢驗、資格審查、驗 廠等等環(huán)節(jié)，才能逐

10、步獲得餐飲企業(yè)客戶認可，從而建立完善的營銷渠道和網絡。 對于知名餐飲連鎖企業(yè)，一旦與供應商達成合作，除非重大食品安全問題，否則 不會輕易更換。因此，公司在速凍面米制品餐飲企業(yè)定制領域已形成了較強的市 場先發(fā)優(yōu)勢。公司第一大客戶為百勝中國，其在中國市場擁有肯德基、必勝客以及塔可貝爾三 個品牌的獨家運營權和授權經營權，并完全擁有東方既白、小肥羊、黃記煌和 COFFii &JOY 連鎖餐廳品牌。截至 2021 年，百勝中國在中國的足跡遍布所有省 市自治區(qū)（港澳臺除外），經營餐廳數量多達 11788 家。2020 年，百勝中國及其 關聯(lián)方占公司營業(yè)收入比例達 29.95%，是公司最為主要的收入來源。公

11、司作為 百勝中國 T1 級供應商， 2012 年成立以來始終為其提供優(yōu)質暢銷的產品和全方 位的技術服務，與百勝中國的合作關系穩(wěn)定。2.2 定制成產促進研發(fā)相較傳統(tǒng)的通用品生產模式，定制生產是較為新型的經營模式。定制生產是餐飲 行業(yè)專業(yè)分工的產物，有效較低了餐飲企業(yè)的生產運營成本，餐飲企業(yè)可以將有 限的人力、物力、財力聚焦于產品的研發(fā)、餐廳運營及服務水平的提升，最終為 消費者帶來更為安全和物美價廉的產品以及服務。定制模式又可分為“定制研發(fā)+定制生產”以及“工藝標準+定制生產”兩種模式。 “定制研發(fā)+定制生產”模式即生產企業(yè)根據餐飲企業(yè)定制需求進行產品研發(fā)， 并由餐飲企業(yè)提供信息反饋。在產品研發(fā)成

12、功基礎上按照客戶訂單進行定制生產， 定制品全部銷售給定制客戶。在此種模式下，核心知識產權以及相關生產工藝技 術由生產企業(yè)享有和掌握，餐飲企業(yè)僅享有定制品在一定時期內的獨家銷售權， 雙方更易形成穩(wěn)定且可靠的長期戰(zhàn)略合作伙伴關系。“工藝標準+定制生產”模式 即餐飲企業(yè)根據自身業(yè)務需求，將其生產環(huán)節(jié)中的一個或者多個產品通過合同形 式委托速凍企業(yè)生產。受托企業(yè)按照客戶指定工藝技術標準進行生產，產品全部 銷售給委托方。在這種模式下，速凍企業(yè)不掌握定制產品的核心知識產權，因此 對委托方的依賴性較強。我們認為，定制生產模式可以及時掌握市場需求，不僅提升了公司的研發(fā)實力， 同時能夠利用客戶資源拓展新品，進行消

13、費者的市場培育。此外，在定制生產模 式下，以現(xiàn)有產品為基礎，根據客戶需求進行產品迭代并且不斷研發(fā)新品，使得 合作更加穩(wěn)固且具有延展性。2.3 擴充產能拓展品類新鄉(xiāng)千味央廚食品有限公司食品加工建設項目（三期）由全資子公司新鄉(xiāng)千味實 施，公司將使用募集資金向新鄉(xiāng)千味增資。該項目建成達產后，將形成年產 8 萬 噸速凍面米制品生產規(guī)模，公司產能得到充分擴充，有效滿足市場需求。此外， 通過研發(fā)中心項目建設，進一步提高公司的研發(fā)能力。公司組建了專業(yè)的餐飲研發(fā)團隊，通過“模擬餐廳后廚”進行研發(fā)實驗，最大程 度還原餐企后廚制作工藝，為食客提供最佳的就餐體驗。公司結合自身經營情況， 建立了較為成熟的產品研發(fā)模式，通過市場調研，經過立項、小試、中試、試產 以及系列評審、確認，至最終量產共