某某年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(doc 32)

1、2006年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告二六六年第三三季度中中國人民民銀行貨貨幣政策策分析小小組 有必必要進一一步鞏固固固定資資產(chǎn)投資資和貨幣幣信貸增增幅回落落的基礎(chǔ)礎(chǔ)，注意意解決國國際收支支不平衡衡矛盾加加劇、節(jié)節(jié)能降耗耗和污染染減排形形勢嚴峻峻等問題題 繼續(xù)續(xù)執(zhí)行穩(wěn)穩(wěn)健的貨貨幣政策策，綜合合運用多多種貨幣幣政策工工具，優(yōu)優(yōu)化信貸貸結(jié)構(gòu)，合理調(diào)調(diào)控貨幣幣信貸總總量 靈活活開展公公開市場場操作，把握央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行力力度和節(jié)節(jié)奏，調(diào)調(diào)節(jié)銀行行體系過過剩流動動性，合合理安排排操作工工具組合合 發(fā)揮揮利率杠杠桿的調(diào)調(diào)控作用用，上調(diào)調(diào)金融機機構(gòu)人民民幣存貸貸款基準準利率 進一一步加大大“窗口口指導(dǎo)”和

2、信貸貸政策引引導(dǎo)力度度，合理理控制貸貸款增長長，加強強貸款結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整，穩(wěn)步步推進金金融企業(yè)業(yè)改革 繼續(xù)續(xù)推出一一系列人人民幣匯匯率形成成機制改改革配套套措施，上調(diào)境境內(nèi)金融融機構(gòu)外外匯存款款準備金金率,進進一步完完善有管管理的浮浮動匯率率制度 加強強和改進進外匯管管理，拓拓寬對外外金融投投資渠道道，加強強對跨境境資金流流入的監(jiān)監(jiān)管，促促進國際際收支基基本平衡衡 第一部部分貨幣幣信貸概概況 20006年第第三季度度，我國國國民經(jīng)經(jīng)濟平穩(wěn)穩(wěn)較快增增長，貨貨幣信貸貸總量增增加趨緩緩，與宏宏觀調(diào)控控的總體體要求基基本適應(yīng)應(yīng)，金融融運行總總體平穩(wěn)穩(wěn)。 專欄11：流動動性與中中央銀行行的流動動性管理理

3、在經(jīng)濟濟學或商商業(yè)活動動中，我我們經(jīng)常常在一系系列相關(guān)關(guān)但不盡盡相同的的意義上上使用“流動性性”一詞詞。例如如，流動動性的本本意是指指某種資資產(chǎn)轉(zhuǎn)換換為支付付清償手手段的難難易程度度，由于于現(xiàn)金不不用轉(zhuǎn)換換為別的的資產(chǎn)就就可直接接用于購購買，因因此被認認為是流流動性最最強的資資產(chǎn)。由由此推而而廣之，可以產(chǎn)產(chǎn)生市場場流動性性和宏觀觀流動性性的概念念。某個個具體市市場的流流動性可可以理解解為在幾幾乎不影影響價格格的情況況下迅速速達成交交易的能能力，這這往往與與市場交交易量、交易成成本、交交易時間間等因素素有關(guān)。而在宏宏觀經(jīng)濟濟層面上上，我們們常把流流動性直直接理解解為不同同統(tǒng)計口口徑的貨貨幣信貸貸

4、總量。居民和和企業(yè)在在商業(yè)銀銀行的存存款，乃乃至銀行行承兌匯匯票、短短期國債債、政策策性金融融債、貨貨幣市場場基金等等其他一一些高流流動性資資產(chǎn)，都都可以根根據(jù)分析析的需要要而納入入不同的的宏觀流流動性范范疇。流流動性的的具體形形式深受受金融機機構(gòu)及其其實際活活動方式式變化的的影響，其復(fù)雜雜多變性性可能使使傳統(tǒng)貨貨幣數(shù)量量論所理理解的貨貨幣與經(jīng)經(jīng)濟的關(guān)關(guān)系變得得不再穩(wěn)穩(wěn)定。 作為負負責宏觀觀經(jīng)濟總總量平衡衡的貨幣幣當局，中央銀銀行有效效管理流流動性對對于貨幣幣政策實實施非常常重要。中央銀銀行流動動性管理理所涉及及的流動動性主要要指范圍圍較窄的的宏觀流流動性，通常特特指銀行行體系流流動性，即存款

5、款性金融融機構(gòu)在在中央銀銀行的存存款，主主要包括括法定準準備金和和超額準準備金。中央銀銀行通過過調(diào)節(jié)銀銀行體系系流動性性進而調(diào)調(diào)控貨幣幣信貸總總量。 中央銀銀行流動動性管理理的基礎(chǔ)礎(chǔ)是對銀銀行體系系流動性性需求和和供給的的分析預(yù)預(yù)測。銀銀行體系系流動性性需求主主要由法法定準備備金需求求和超額額準備金金需求兩兩部分構(gòu)構(gòu)成，前前者來自自于中央央銀行設(shè)設(shè)定的法法定準備備金要求求，后者者是商業(yè)業(yè)銀行為為滿足支支付清算算等需要要而自愿愿持有的的。影響響銀行體體系流動動性供給給的因素素可分為為自發(fā)性性因素和和貨幣政政策因素素：自發(fā)發(fā)性因素素包括中中央銀行行資產(chǎn)負負債表中中流通中中現(xiàn)金和和政府存存款等項項目

6、，取取決于公公眾或政政府的行行為，不不受貨幣幣政策操操作控制制，是影影響銀行行體系流流動性的的最大不不確定性性來源；貨幣政政策因素素是中央央銀行能能夠直接接控制的的流動性性供給因因素，主主要是公公開市場場操作，如回購購和逆回回購協(xié)議議、買賣賣政府債債券、發(fā)發(fā)行中央央銀行證證券等。如果流流動性供供需不平平衡，就就會影響響貨幣政政策目標標的實現(xiàn)現(xiàn)。過多多的銀行行體系流流動性會會促使市市場產(chǎn)生生利率下下降的預(yù)預(yù)期，或或者刺激激銀行更更多發(fā)放放貸款；過少的的銀行體體系流動動性會促促使市場場產(chǎn)生利利率上升升的預(yù)期期，或者者促使銀銀行收緊緊信貸。中央銀銀行一般般情況下下可以運運用公開開市場操操作工具具來平

7、衡衡銀行體體系流動動性供需需，必要要時也可可以通過過調(diào)整法法定準備備金要求求來管理理流動性性。保持持流動性性水平的的平穩(wěn)適適度，降降低短期期利率的的波動性性，有利利于為經(jīng)經(jīng)濟活動動參與者者進行經(jīng)經(jīng)濟決策策創(chuàng)造一一個穩(wěn)定定的環(huán)境境。此外外，通過過流動性性管理，中央銀銀行能夠夠幫助金金融機構(gòu)構(gòu)應(yīng)對暫暫時的流流動性波波動，達達到確保保日常支支付和貨貨幣市場場正常運運轉(zhuǎn)的目目的。隨隨著我國國貨幣政政策由直直接調(diào)控控向間接接調(diào)控轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型，中中央銀行行流動性性管理也也日益成成為貨幣幣政策實實施的中中心內(nèi)容容之一。 流動性性與經(jīng)濟濟金融運運行之間間的關(guān)系系比較復(fù)復(fù)雜。中中央銀行行貨幣政政策操作作會直接接影響銀

8、銀行體系系流動性性，金融融機構(gòu)、企業(yè)與與居民也也在其中中發(fā)揮重重要作用用，另一一方面，銀行體體系流動動性高低低與經(jīng)濟濟走勢不不存在一一一對應(yīng)應(yīng)關(guān)系，判斷經(jīng)經(jīng)濟趨冷冷或趨熱熱還要觀觀察企業(yè)業(yè)、居民民的預(yù)期期、投資資意愿和和消費傾傾向等多多方面的的經(jīng)濟變變量。某某些情況況下，為為適應(yīng)銀銀行體系系流動性性需求的的增長，中央銀銀行在公公開市場場上主動動提供流流動性。另外一一些情況況下，如如由于外外匯流入入增加，中央銀銀行購匯匯為銀行行體系注注入的大大量流動動性超過過了需求求的增長長，銀行行體系出出現(xiàn)流動動性過剩剩，吸收收過剩流流動性就就成為中中央銀行行的重要要任務(wù)。中央銀銀行對銀銀行體系系流動性性的日

9、常常管理與與固定資資產(chǎn)投資資增速等等經(jīng)濟指指標的高高低并不不是直接接相關(guān)的的，簡單單地用當當期投資資增速的的高低來來判斷當當前銀行行體系流流動性是是否過剩剩是不恰恰當?shù)?，不能因因為暫時時出現(xiàn)了了投資增增速的波波動就直直接得出出流動性性應(yīng)該收收緊或放放松的結(jié)結(jié)論?？偪傊?，對對流動性性與各種種經(jīng)濟變變量之間間的相互互影響和和因果關(guān)關(guān)系需要要深入研研究，審審慎判斷斷。 第二部部分貨幣幣政策操操作 20006年第第三季度度，中國國人民銀銀行按照照黨中央央、國務(wù)務(wù)院的統(tǒng)統(tǒng)一部署署，繼續(xù)續(xù)執(zhí)行穩(wěn)穩(wěn)健的貨貨幣政策策，采取取綜合措措施收回回銀行體體系過剩剩流動性性，發(fā)揮揮利率杠杠桿的調(diào)調(diào)控作用用，引導(dǎo)導(dǎo)貨幣信

10、信貸總量量合理增增長,同同時穩(wěn)步步推進金金融企業(yè)業(yè)改革，增強人人民幣匯匯率靈活活性，改改進外匯匯管理，取得了了一定成成效。 一、靈靈活開展展公開市市場操作作 第三季季度，為為貫徹國國務(wù)院常常務(wù)會議議精神，控制貨貨幣信貸貸投放，中國人人民銀行行繼續(xù)將將公開市市場操作作作為主主要對沖沖操作工工具，靈靈活把握握央行票票據(jù)發(fā)行行力度和和節(jié)奏，調(diào)節(jié)銀銀行體系系過剩流流動性。7月份份，中國國人民銀銀行在保保持市場場化央行行票據(jù)發(fā)發(fā)行力度度的同時時，第三三次對部部分貸款款增長較較快、流流動性相相對充裕裕的一級級交易商商增加了了央行票票據(jù)發(fā)行行，不僅僅實現(xiàn)了了收回銀銀行體系系多余流流動性的的操作意意圖，而而且

11、發(fā)揮揮了較好好的警示示作用。8月份份，配合合上調(diào)存存款準備備金率和和上調(diào)存存貸款基基準利率率政策的的實施，中國人人民銀行行靈活運運用不同同招標方方式，熨熨平市場場波動，合理引引導(dǎo)市場場預(yù)期。9月份份，在流流動性總總體仍然然寬松、市場預(yù)預(yù)期相對對平穩(wěn)的的情況下下，中國國人民銀銀行進一一步加大大公開市市場對沖沖操作力力度，每每周平均均發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)超過110000億元。第三季季度，中中國人民民銀行共共發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)81662億元元，9月月末央行行票據(jù)余余額為3307880億元元。前三三季度，通過人人民幣公公開市場場操作凈凈回籠基基礎(chǔ)貨幣幣64550億元元。 央行票票據(jù)發(fā)行行利率總總體呈上上行走

12、勢勢。9月月末，33個月和和1年期期央行票票據(jù)發(fā)行行利率分分別為22.466%和22.799%，比比年初分分別上漲漲73個個和899個基點點。4月月份以來來，隨著著一系列列宏觀調(diào)調(diào)控政策策的出臺臺，市場場緊縮預(yù)預(yù)期增強強，加之之5月底底恢復(fù)首首次公開開發(fā)行新新股后，影響銀銀行體系系流動性性的不確確定因素素增加，央行票票據(jù)發(fā)行行利率逐逐月走高高，貨幣幣市場利利率波動動性加大大。為穩(wěn)穩(wěn)定市場場預(yù)期，促進市市場平穩(wěn)穩(wěn)運行，中國人人民銀行行在8月月份前三三周連續(xù)續(xù)三次采采用數(shù)量量招標方方式發(fā)行行1年期期央行票票據(jù)，并并于8月月19日日上調(diào)存存貸款基基準利率率后及時時將招標標方式改改為價格格招標，1年期

13、期央行票票據(jù)發(fā)行行利率在在沖高到到2.889%后后呈小幅幅回落走走勢，99月底在在2.779%的的水平企企穩(wěn)，貨貨幣市場場利率運運行趨于于平穩(wěn)。 專欄22：國庫庫現(xiàn)金管管理 中央國國庫現(xiàn)金金管理是是指在確確保中央央財政國國庫支付付需要前前提下，以實現(xiàn)現(xiàn)國庫現(xiàn)現(xiàn)金余額額最小化化和投資資收益最最大化為為目標的的一系列列財政管管理活動動。19984年年中國人人民銀行行專門行行使中央央銀行職職能，國國務(wù)院明明確規(guī)定定由中國國人民銀銀行經(jīng)理理國庫。19995年頒頒布的中國人人民銀行行法賦賦予中國國人民銀銀行經(jīng)理理國庫的的職責。20003年以以前，中中國人民民銀行對對財政存存款不計計付利息息；20003年

14、年之后，開始對對財政存存款按單單位存款款活期利利率支付付利息。 近年來來，我國國經(jīng)濟持持續(xù)快速速增長，財政收收入相應(yīng)應(yīng)增加；與此同同時，隨隨著國庫庫單一賬賬戶改革革的推進進，原大大量留存存在預(yù)算算單位的的資金逐逐步集中中到國庫庫管理，國庫現(xiàn)現(xiàn)金多保保持在較較高水平平。國庫庫現(xiàn)金隨隨機波動動加大，增加了了貨幣政政策調(diào)控控的難度度，由此此需要進進一步深深化國庫庫管理制制度改革革。此外外，經(jīng)過過多年的的發(fā)展，我國逐逐步形成成了具有有一定深深度和寬寬度的貨貨幣市場場，財政政部門對對國庫現(xiàn)現(xiàn)金流量量的預(yù)測測水平也也有了較較大提高高，基本本具備了了開展國國庫現(xiàn)金金管理的的條件。 借鑒發(fā)發(fā)達市場場經(jīng)濟國國家

15、采取取市場化化操作方方式對國國庫現(xiàn)金金余額進進行管理理的經(jīng)驗驗，結(jié)合合我國實實際情況況，經(jīng)過過認真研研究和周周密準備備，20006年年6月，財政部部和中國國人民銀銀行聯(lián)合合發(fā)布中央國國庫現(xiàn)金金管理暫暫行辦法法；同同年9月月，中國國人民銀銀行和財財政部聯(lián)聯(lián)合發(fā)布布中央央國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理商業(yè)銀銀行定期期存款業(yè)業(yè)務(wù)操作作規(guī)程，標志志著我國國國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理正逐步步走上市市場化運運作的道道路。目目前，財財政部和和中國人人民銀行行已建立立專門的的協(xié)調(diào)工工作機制制，財政政部主要要負責國國庫現(xiàn)金金預(yù)測并并根據(jù)預(yù)預(yù)測結(jié)果果制定操操作規(guī)劃劃，中國國人民銀銀行主要要負責監(jiān)監(jiān)測貨幣幣市場情情況，財財政部與與中國人人

16、民銀行行協(xié)商后后簽發(fā)操操作指令令；中國國人民銀銀行進行行具體操操作。 根據(jù)中央國國庫現(xiàn)金金管理暫暫行辦法法，國國庫現(xiàn)金金管理將將遵循安安全性、流動性性和收益益性相統(tǒng)統(tǒng)一的原原則，從從易到難難、穩(wěn)妥妥有序地地開展。國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理方式包包括商業(yè)業(yè)銀行定定期存款款、買回回國債、國債回回購和逆逆回購等等。在初初期階段段，中央央國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理將主要要實施商商業(yè)銀行行定期存存款和買買回國債債兩種操操作方式式，均通通過公開開招標的的方式進進行。商商業(yè)銀行行定期存存款，是是指將國國庫現(xiàn)金金存放在在商業(yè)銀銀行，商商業(yè)銀行行以國債債為質(zhì)押押獲得存存款并向向財政部部支付利利息的交交易行為為。商業(yè)業(yè)銀行定定期存款

17、款期限一一般在11年（含含1年）以內(nèi)。買回國國債，是是指財政政部利用用國庫現(xiàn)現(xiàn)金從國國債市場場買回未未到期的的可流通通國債并并予以注注銷或持持有到期期的交易易行為。兩種操操作方式式都是向向銀行體體系注入入流動性性，增加加基礎(chǔ)貨貨幣供給給。 當前，宏觀調(diào)調(diào)控成效效初步顯顯現(xiàn)，但但國際收收支不平平衡持續(xù)續(xù)發(fā)展，銀行流流動性總總體寬裕裕，需要要繼續(xù)加加強流動動性管理理。為此此，財政政部和中中國人民民銀行將將協(xié)調(diào)配配合，加加強對流流動性形形勢和宏宏觀經(jīng)濟濟運行的的分析監(jiān)監(jiān)測，穩(wěn)穩(wěn)妥有序序地推進進國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理工作。 二、發(fā)發(fā)揮利率率杠桿的的調(diào)控作作用 為引導(dǎo)導(dǎo)投資和和貨幣信信貸的合合理增長長，維護護

18、價格總總水平基基本穩(wěn)定定，中國國人民銀銀行決定定自20006年年8月119日起起上調(diào)金金融機構(gòu)構(gòu)人民幣幣存貸款款基準利利率。金金融機構(gòu)構(gòu)一年期期存款基基準利率率上調(diào)00.277個百分分點，由由2.225%提提高到22.522%；一一年期貸貸款基準準利率上上調(diào)0.27個個百分點點，由55.855%提高高到6.12%；其他他各檔次次存貸款款基準利利率也相相應(yīng)調(diào)整整，長期期利率上上調(diào)幅度度大于短短期利率率上調(diào)幅幅度。同同時，為為進一步步推進商商業(yè)性個個人住房房貸款利利率市場場化，商商業(yè)性個個人住房房貸款利利率的下下限由貸貸款基準準利率的的0.99倍擴大大為0.85倍倍，其他他商業(yè)性性貸款利利率下限限

19、保持00.9倍倍不變。從第三三季度貸貸款實際際發(fā)放利利率來看看，各項項貸款利利率水平平逐步走走高，反反映了今今年兩次次加息的的疊加效效應(yīng)，為為貨幣信信貸的合合理增長長創(chuàng)造了了有利條條件。 三、上上調(diào)金融融機構(gòu)存存款準備備金率 為加強強流動性性管理，促使商商業(yè)銀行行有序調(diào)調(diào)整貸款款行為，合理控控制貨幣幣信貸增增長，經(jīng)經(jīng)國務(wù)院院批準，中國人人民銀行行于6月月16日日、7月月21日日和111月3日日宣布上上調(diào)金融融機構(gòu)存存款準備備金率各各0.55個百分分點，分分別從77月5日日、8月月15日日和111月155日起生生效。77月5日日和8月月15日日上調(diào)存存款準備備金率以以后，金金融市場場運行平平穩(wěn)，

20、貨貨幣市場場利率水水平總體體略有上上升，股股票市場場維持上上漲態(tài)勢勢。 四、加加強“窗窗口指導(dǎo)導(dǎo)”和信信貸政策策引導(dǎo) 中國人人民銀行行認真貫貫徹落實實中央宏宏觀調(diào)控控方針政政策，加加強信貸貸政策引引導(dǎo)，繼繼續(xù)通過過窗口指指導(dǎo)加強強與金融融機構(gòu)的的溝通，引導(dǎo)金金融機構(gòu)構(gòu)認真貫貫徹落實實國家宏宏觀調(diào)控控要求，合理控控制貸款款增長，調(diào)整貸貸款結(jié)構(gòu)構(gòu)。一是是重視做做好對農(nóng)農(nóng)民工的的金融服服務(wù)工作作。二是是加強信信貸政策策與產(chǎn)業(yè)業(yè)政策的的協(xié)調(diào)配配合，要要求嚴格格控制基基本建設(shè)設(shè)等中長長期貸款款，引導(dǎo)導(dǎo)信貸資資金合理理流動，促進經(jīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)升級級，同時時繼續(xù)加加強對房房地產(chǎn)市市場的監(jiān)監(jiān)測、

21、分分析和調(diào)調(diào)控。三三是引導(dǎo)導(dǎo)商業(yè)銀銀行繼續(xù)續(xù)貫徹落落實國家家各項區(qū)區(qū)域經(jīng)濟濟發(fā)展政政策，根根據(jù)當?shù)氐亟?jīng)濟發(fā)發(fā)展需要要，合理理投放信信貸。四四是繼續(xù)續(xù)發(fā)揮信信貸政策策的扶扶弱功功能，引引導(dǎo)金融融機構(gòu)進進一步做做好助學學貸款工工作，繼繼續(xù)做好好對就業(yè)業(yè)、非公公經(jīng)濟、中小企企業(yè)、貧貧困地區(qū)區(qū)、民族族地區(qū)等等的信貸貸支持。 五、穩(wěn)穩(wěn)步推進進金融企企業(yè)改革革 國有商商業(yè)銀行行股份制制改革工工作繼續(xù)續(xù)穩(wěn)步推推進。中中國工商商銀行于于10月月27日日同時在在香港聯(lián)聯(lián)合證券券交易所所和上海海證券交交易所上上市，首首次公開開發(fā)行上上市圓滿滿成功。在超額額配售選選擇權(quán)行行使前，中國工工商銀行行A+HH股發(fā)行行規(guī)模

22、合合計達1191億億美元，成為世世界規(guī)模模最大的的首次公公開發(fā)行行。此次次中國工工商銀行行采取HH股和AA股統(tǒng)一一定價、同時發(fā)發(fā)行、同同時上市市的方式式進行首首次公開開發(fā)行，為投資資者提供供了良好好的投資資機會，支持了了境內(nèi)資資本市場場的健康康發(fā)展。改制銀銀行的市市場影響響力進一一步增強強。中國國建設(shè)銀銀行于99月111日成為為恒生指指數(shù)成份份股，是是第一個個選入恒恒生指數(shù)數(shù)成份股股的H股股公司。中國銀銀行在發(fā)發(fā)行上市市后，也也先后成成為上證證50、H股指指數(shù)等多多種重要要指數(shù)的的指標股股。改制制銀行加加快業(yè)務(wù)務(wù)創(chuàng)新步步伐，在在引進戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者后，全面啟啟動與戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者的合合作安排排，引

23、進進先進的的管理經(jīng)經(jīng)驗和技技術(shù)，提提升關(guān)鍵鍵領(lǐng)域業(yè)業(yè)務(wù)水準準。中國國建設(shè)銀銀行根據(jù)據(jù)與美國國銀行簽簽訂的整整體戰(zhàn)略略合作協(xié)協(xié)議，以以97.1億港港元收購購美國銀銀行子公公司美國國銀行（亞洲）有限公公司1000的的股權(quán)，積極拓拓展海外外業(yè)務(wù)。有關(guān)部部門正結(jié)結(jié)合社會會主義新新農(nóng)村建建設(shè)和農(nóng)農(nóng)村金融融體制改改革的總總體規(guī)劃劃，積極極研究中中國農(nóng)業(yè)業(yè)銀行股股份制改改革方案案。 農(nóng)村信信用社改改革試點點進展順順利，并并取得了了明顯成成效。一一是產(chǎn)權(quán)權(quán)制度改改革穩(wěn)步步推進，新的管管理體制制基本建建立。截截至20006年年9月末末，全國國各地農(nóng)農(nóng)村信用用社共組組建銀行行類機構(gòu)構(gòu)85家家，其中中農(nóng)村商商業(yè)銀行

24、行12家家、農(nóng)村村合作銀銀行733家，以以縣（市市）為單單位統(tǒng)一一法人機機構(gòu)6774家。參加改改革試點點的?。ㄊ校┚闪⒘肆宿r(nóng)村信信用社省省級管理理機構(gòu)，明確并并初步落落實了省省級政府府對轄內(nèi)內(nèi)農(nóng)村信信用社的的管理職職責。二二是資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)量和和經(jīng)營財財務(wù)狀況況有所改改善。全全國農(nóng)村村信用社社不良貸貸款比例例為122.1%，與220022年末相相比下降降了244.8個個百分點點；實施施了增資資擴股，資本充充足率得得到充實實；自220044年實現(xiàn)現(xiàn)了近十十年來首首次軋差差盈余，盈余水水平逐年年有所提提高。三三是改革革試點資資金支持持政策逐逐步落實實，歷史史包袱初初步化解解。中國國人民銀銀行會同同中

25、國銀銀行業(yè)監(jiān)監(jiān)督管理理委員會會（以下下簡稱銀銀監(jiān)會）按照規(guī)規(guī)定條件件和程序序，已完完成111期（每每個季度度1期）農(nóng)村信信用社改改革試點點專項票票據(jù)的發(fā)發(fā)行工作作，共計計對23396個個縣（市市）農(nóng)村村信用社社發(fā)行專專項票據(jù)據(jù)16555億元元。同時時，從今今年第二二季度開開始，對對具備條條件的農(nóng)農(nóng)村信用用社已安安排兌付付專項票票據(jù)455.6億億元。 專欄33：正確確認識農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革試點專專項票據(jù)據(jù)兌付標標準 目前，農(nóng)村信信用社改改革已經(jīng)經(jīng)取得了了階段性性成效，但絕大大多數(shù)農(nóng)農(nóng)村信用用社在完完善法人人治理結(jié)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換經(jīng)營營機制，尤其是是在全面面加強內(nèi)內(nèi)部管理理等方面面尚未取取得突破破性

26、進展展，改革革達標任任務(wù)艱巨巨, 農(nóng)農(nóng)村信用用社只有有始終牢牢牢把握握住改革革試點工工作的重重點，才才能逐步步實現(xiàn)健健康可持持續(xù)發(fā)展展。為有有效發(fā)揮揮改革試試點資金金支持政政策對改改革的正正向激勵勵作用，應(yīng)從推推動和深深化改革革的大局局出發(fā)，全面理理解資金金支持政政策設(shè)計計的初衷衷、機制制安排，正確認認識專項項票據(jù)兌兌付標準準。 一是應(yīng)應(yīng)正確理理解“花花錢買機機制”的的政策含含義。按按照國務(wù)務(wù)院關(guān)于于深化農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革試點的的總體要要求，對對農(nóng)村信信用社的的歷史包包袱（包包括歷年年虧損掛掛賬和資資產(chǎn)損失失），由由中國人人民銀行行按照220022年末實實際資不不抵債額額的500%，已已采取

27、專專項票據(jù)據(jù)和專項項借款兩兩種方式式安排資資金16656億億元；已已減免營營業(yè)稅、所得稅稅99億億元；對對農(nóng)村信信用社開開辦保值值儲蓄多多支付的的利息給給予補貼貼，已實實際撥付付到位669 億億元；按按有關(guān)資資產(chǎn)管理理公司的的資產(chǎn)清清收比例例下限再再打五折折測算，發(fā)行專專項票據(jù)據(jù)所置換換資產(chǎn)的的清收所所得超過過50億億元，用用于補充充農(nóng)村信信用社的的撥備；對農(nóng)村村信用社社執(zhí)行較較低的存存款準備備金率，因此增增加可用用資金來來源8000億元元；持有有改革試試點專項項票據(jù)累累計增加加利息收收入577億元。以上合合計，對對試點農(nóng)農(nóng)村信用用社增加加資金支支持約227311億元。同時，各級地地方政府府高

28、度重重視農(nóng)村村信用社社改革試試點工作作，也積積極采取取有效措措施，幫幫助當?shù)氐剞r(nóng)村信信用社消消化歷史史包袱?？傮w看看，上述述扶持政政策對啟啟動改革革和調(diào)動動各方面面參與改改革的積積極性發(fā)發(fā)揮了重重要作用用，也為為深化改改革創(chuàng)造造了條件件，但要要真正實實現(xiàn)改革革達標，關(guān)鍵還還在于作作為改革革主體的的廣大農(nóng)農(nóng)村信用用社要始始終牢牢牢把握住住改革重重點，切切實在完完善法人人治理結(jié)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換經(jīng)營營機制、全面加加強內(nèi)部部管理上上下功夫夫。這才才是花花錢買機機制的的真正含含義。 二是應(yīng)應(yīng)客觀認認識設(shè)置置改革試試點資金金支持條條件的必必要性。農(nóng)村信信用社歷歷史包袱袱形成原原因是復(fù)復(fù)雜的，既有農(nóng)農(nóng)村信用用社

29、自身身經(jīng)營管管理方面面的原因因，也有有行政干干預(yù)及其其他外部部環(huán)境的的因素。按照國國務(wù)院關(guān)關(guān)于深化化農(nóng)村信信用社改改革試點點的總體體要求，中國人人民銀行行會同銀銀監(jiān)會制制訂并明明確了資資金支持持條件和和程序，目的在在于強化化正向激激勵，有有效發(fā)揮揮資金支支持政策策的引導(dǎo)導(dǎo)作用。農(nóng)村信信用社與與其他存存款類機機構(gòu)尤其其是與國國有商業(yè)業(yè)銀行的的差異較較大。國國有商業(yè)業(yè)銀行實實行財務(wù)務(wù)重組、股票發(fā)發(fā)行上市市后，已已初步建建立了比比較完善善的外部部約束機機制。對對農(nóng)村信信用社采采取不同同于國有有商業(yè)銀銀行的資資金支持持方式和和程序，有利于于落實各各有關(guān)方方面應(yīng)承承擔的責責任，有有利于鼓鼓勵和支支持地方

30、方政府積積極采取取措施幫幫助當?shù)氐剞r(nóng)村信信用社化化解歷史史包袱，有利于于督促農(nóng)農(nóng)村信用用社轉(zhuǎn)換換機制、強化管管理、改改善經(jīng)營營、增加加積累，逐步化化解歷史史包袱，增強可可持續(xù)發(fā)發(fā)展能力力。改革革試點情情況表明明，農(nóng)村村信用社社改革涉涉及面廣廣、任務(wù)務(wù)艱巨，真正實實現(xiàn)改革革達標，需要中中央和地地方共同同采取扶扶持政策策，需要要堅持扶扶持政策策與農(nóng)村村信用社社強化管管理、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換機制制相結(jié)合合。 三是改改革試點點資金支支持政策策需要在在改革過過程中不不斷完善善。國務(wù)務(wù)院國國發(fā)220033155號文文件規(guī)定定：中中央銀行行票據(jù)支支付必須須與農(nóng)村村信用社社改革效效果掛鉤鉤，以縣縣（市）為單位位驗收支支付

31、，標標準為：產(chǎn)權(quán)明明晰，資資本金到到位，治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)完善。中國國人民銀銀行會同同銀監(jiān)會會依據(jù)國國務(wù)院關(guān)關(guān)于深化化農(nóng)村信信用社改改革的總總體要求求，進一一步明確確和完善善了改革革試點資資金支持持政策和和專項票票據(jù)兌付付標準（銀發(fā)發(fā)200061300號文文件）。著重強強調(diào)，農(nóng)農(nóng)村信用用社在申申請兌付付專項票票據(jù)時，應(yīng)在完完善法人人治理結(jié)結(jié)構(gòu)方面面取得明明顯進展展，重點點考核其其健全內(nèi)內(nèi)控制度度和強化化內(nèi)部管管理的實實際成效效，提出出了逐步步提高資資產(chǎn)質(zhì)量量、有效效控制成成本費用用、不斷斷改善財財務(wù)狀況況的具體體要求。以上經(jīng)經(jīng)營財務(wù)務(wù)指標的的變化，能直觀觀地反映映有關(guān)農(nóng)農(nóng)村信用用社所取取得的改改革實

32、效效，便于于準確把把握和評評價是否否達到了了專項票票據(jù)兌付付標準?？傮w看看，嚴格格落實改改革試點點資金支支持政策策有利于于農(nóng)村信信用社按按期兌付付專項票票據(jù)資金金，進一一步增強強了改革革試點資資金支持持政策的的透明度度、公信信力和可可操作性性。 六、穩(wěn)穩(wěn)步推進進人民幣幣匯率形形成機制制改革 第三季季度，圍圍繞促進進國際收收支平衡衡，發(fā)展展外匯市市場，進進一步理理順外匯匯市場供供求關(guān)系系，出臺臺了一系系列政策策措施：一是進進一步加加強外匯匯市場基基礎(chǔ)性建建設(shè)。統(tǒng)統(tǒng)一銀行行間外匯匯市場即即期競價價交易和和詢價交交易時間間，進一一步規(guī)范范銀行間間外匯市市場交易易，允許許境內(nèi)外外匯指定定銀行開開辦韓元

33、元掛牌兌兌換業(yè)務(wù)務(wù)，并在在銀行間間外匯市市場推出出英鎊兌兌人民幣幣即期、遠期和和掉期交交易。二二是上調(diào)調(diào)境內(nèi)金金融機構(gòu)構(gòu)外匯存存款準備備金率，在合理理控制貨貨幣信貸貸增速的的同時，減緩?fù)馔鈪R市場場的供求求壓力。三是進進一步完完善外匯匯管理，促進貨貨物和服服務(wù)貿(mào)易易便利化化，規(guī)范范資本流流入流出出管理。 七、加加快外匯匯管理體體制改革革 為拓寬寬對外金金融投資資渠道，加強對對跨境資資金流入入的監(jiān)管管,促進進國際收收支基本本平衡,出臺了了一系列列改進外外匯管理理的政策策措施：一是進進一步完完善經(jīng)常常項目外外匯管理理，促進進貨物和和服務(wù)貿(mào)貿(mào)易便利利化。改改進出口口收匯結(jié)結(jié)匯管理理，對貿(mào)貿(mào)易外匯匯實行

34、分分類管理理；調(diào)整整部分服服務(wù)貿(mào)易易項下售售付匯政政策，進進一步簡簡化企業(yè)業(yè)購付匯匯憑證和和手續(xù)。二是規(guī)規(guī)范外資資流入管管理，促促進國內(nèi)內(nèi)資本市市場健康康發(fā)展。規(guī)范房房地產(chǎn)市市場外資資準入和和外匯管管理，加加強外商商投資企企業(yè)房地地產(chǎn)開發(fā)發(fā)經(jīng)營和和境外機機構(gòu)及個個人購房房管理，強化對對跨境資資本流動動的監(jiān)測測；出臺臺外國投投資者并并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)暫暫行規(guī)定定，規(guī)范范外國投投資者來來華投資資；修訂訂合格境境外機構(gòu)構(gòu)投資者者（QFFII）境內(nèi)證證券投資資管理辦辦法，規(guī)規(guī)范合格格境外機機構(gòu)投資資者在中中國境內(nèi)內(nèi)證券市市場的投投資行為為。三是是進一步步規(guī)范境境外投資資操作流流程，積積極推動動合格境境內(nèi)機

35、構(gòu)構(gòu)投資者者（QDDII）開展境境外投資資業(yè)務(wù)，允許境境內(nèi)銀行行、保險險公司和和證券類類機構(gòu)開開展對外外金融投投資。截截至9月月末，共共批準中中國工商商銀行等等10家家銀行境境外代客客理財購購匯額度度1111億美元元、111家保險險公司境境外投資資額度335億美美元（其其中購匯匯4.77億美元元）以及及華安基基金管理理公司境境外證券券投資額額度5億億美元。 第三部部分 金金融市場場分析 20006年第第三季度度，金融融市場總總體運行行平穩(wěn)，貨幣市市場流動動性充足足，債券券發(fā)行情情況良好好，債券券品種進進一步豐豐富，市市場交易易活躍。金融市市場產(chǎn)品品創(chuàng)新不不斷推出出，市場場制度性性建設(shè)獲獲得較大

36、大進展。 一、金金融市場場運行分分析 前三季季度，國國內(nèi)非金金融機構(gòu)構(gòu)部門(包括住住戶、企企業(yè)和政政府部門門)融資資結(jié)構(gòu)變變化明顯顯：貸款款和企業(yè)業(yè)債融資資同比增增加較多多，融資資比重明明顯上升升；股票票市場成成交較為為活躍，但股票票融資比比重（不不包含金金融機構(gòu)構(gòu)上市融融資額）有所下下降；在在繼續(xù)執(zhí)執(zhí)行穩(wěn)健健財政政政策的作作用下，國債融融資比重重下降。前三季季度，國國內(nèi)非金金融機構(gòu)構(gòu)部門貸貸款、股股票、國國債和企企業(yè)債之之比為885.88：2.9：55.7：5.55。 （一）銀行間間市場交交易活躍躍，市場場利率總總體小幅幅走高 前三季季度，銀銀行間市市場交易易活躍，資金運運用呈現(xiàn)現(xiàn)短期化化趨

37、勢，利率持持續(xù)走高高。債券券回購（包括質(zhì)質(zhì)押式和和買斷式式）累計計成交118.444萬億億元，同同比增加加6.558萬億億元，日日均成交交9811億元，同比增增長555.5%；同業(yè)業(yè)拆借累累計成交交1.337萬億億元，同同比增加加40666億元元，日均均成交773億元元，同比比增長442.33%。前前三季度度，交易易所國債債回購累累計成交交0.779萬億億元，同同比下降降59.2%。 隔夜品品種交易易份額明明顯上升升，資金金運用短短期化趨趨勢明顯顯。從質(zhì)質(zhì)押式債債券回購購期限看看，前三三季度隔隔夜品種種市場份份額為551%，比上年年同期高高3.22個百分分點；同同業(yè)拆借借市場隔隔夜品種種市場份

38、份額為227.55%，比比上年同同期高99.2個個百分點點。 貨幣市市場利率率總體走走高。99月份質(zhì)質(zhì)押式債債券回購購和同業(yè)業(yè)拆借月月加權(quán)平平均利率率分別為為2.112%和和2.332%，比6月月份分別別上升00.255和0.24個個百分點點，比上上年同期期分別上上升0.97和和0.881個百百分點。 從資金金凈融出出、融入入情況看看，回購購市場上上，國有有商業(yè)銀銀行凈融融出資金金增加較較多，前前三個季季度凈融融出資金金8.663萬億億元，同同比增加加1.88萬億元元。其他他商業(yè)銀銀行1、其他金金融機構(gòu)構(gòu)2和外外資金融融機構(gòu)凈凈融入金金額均增增長較快快，資金金需求較較大。在在同業(yè)拆拆借市場場上

39、,其其他商業(yè)業(yè)銀行是是最大的的資金凈凈拆出部部門，外外資金融融機構(gòu)凈凈拆入資資金增長長加快，證券及及基金公公司凈拆拆入資金金略有上上升。 （二）現(xiàn)券交交易規(guī)模模擴大，債券發(fā)發(fā)行利率率明顯上上升，市市場品種種進一步步豐富 債券二二級市場場交易活活躍。前前三季度度，銀行行間債券券市場現(xiàn)現(xiàn)券交易易累計成成交7.68萬萬億元，比上年年同期增增加3.65萬萬億元，日均成成交4009億元元，增長長90.4%；交易所所國債現(xiàn)現(xiàn)券成交交12113.77億元，同比減減少9442.44億元。 由于市市場流動動性充裕裕，銀行行間市場場債券指指數(shù)與交交易所市市場債券券指數(shù)均均呈上升升趨勢。銀行間間債券指指數(shù)由年年初的

40、1113.5點上上升至99月末的的1155.866點，上上升2.36點點，升幅幅2.008%。交易所所國債指指數(shù)由年年初的1112.06點點上升至至9月末末的1114.449點，上升22.433點，升升幅2.17%。 銀行間間債券市市場國債債收益率率曲線總總體呈現(xiàn)現(xiàn)扁平化化趨勢。與20005年年末相比比，9月月末短期期債券價價格有所所下跌，短期債債券收益益率上升升明顯；長期債債券價格格漲幅較較大，收收益率曲曲線長端端下移較較多，收收益率曲曲線總體體較為平平坦。 一級債債券市場場融資活活躍，市市場品種種進一步步豐富。前三個個季度，債券市市場累計計發(fā)行各各類債券券155539億億元，同同比增加加4

41、7440億元元。其中中，國債債發(fā)行669677億元，同比增增加21176億億元；政政策性金金融債發(fā)發(fā)行54452億億元，同同比增加加14338億元元；企業(yè)業(yè)債（含含企業(yè)短短期融資資券21191億億元）發(fā)發(fā)行27765億億元，同同比增加加17559億元元。9月月份，興興業(yè)銀行行在銀行行間市場場發(fā)行440億元元混合資資本債券券，市場場品種進進一步豐豐富。 各類債債券發(fā)行行利率上上升。第第三季度度，3年年期記賬賬式國債債利率為為2.334%，比二季季度上升升0.222個百百分點；3年期期憑證式式國債利利率為33.399%，比比二季度度上升00.255個百分分點。33年期農(nóng)農(nóng)發(fā)行債債券利率率為3.05

42、%，比二二季度上上升0.45個個百分點點。 （三）票據(jù)市市場波動動較大，票據(jù)融融資余額額及增速速下降 前三季季度，企企業(yè)累計計簽發(fā)商商業(yè)匯票票4.001萬億億元，同同比增長長24.88%；累計計貼現(xiàn)66.466萬億元元，同比比增長336.331%；累計辦辦理再貼貼現(xiàn)266.9億億元，同同比增加加3.771億元元。9月月末，商商業(yè)匯票票未到期期金額22.222萬億元元，同比比增長66.866%；貼貼現(xiàn)余額額1.776萬億億元，同同比增長長13.5%；再貼現(xiàn)現(xiàn)余額221.337億元元，同比比增加114.883億元元。 票據(jù)業(yè)業(yè)務(wù)增長長快、波波動大，對貨幣幣信貸總總量的影影響日漸漸突出。由于票票據(jù)融

43、資資具有期期限短、周轉(zhuǎn)快快、風險險可控、成本收收益穩(wěn)定定等特點點，已成成為商業(yè)業(yè)銀行調(diào)調(diào)整資產(chǎn)產(chǎn)負債結(jié)結(jié)構(gòu)、管管理流動動性的一一種重要要手段，金融機機構(gòu)在信信貸擴張張時大力力發(fā)展票票據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)，在收收縮信貸貸總量時時往往選選擇壓縮縮票據(jù)承承兌與貼貼現(xiàn)。220066年前44個月，票據(jù)融融資的快快速增長長拉動了了貸款較較快增長長。4月月末票據(jù)據(jù)融資同同比增長長53.6%，占貸款款的比重重為9.6%；新增票票據(jù)融資資額占新新增貸款款的比重重為255.4%。5月月份以來來票據(jù)融融資余額額及增速速逐月下下降。99月末票票據(jù)融資資同比增增長133.5%，占貸貸款的比比重為77.9%，新增增票據(jù)融融資額占占新

44、增貸貸款的比比重為55%。 （四）股票市市場成交交活躍，股指創(chuàng)創(chuàng)年內(nèi)新新高 股權(quán)分分置改革革工作對對股票市市場發(fā)展展的積極極作用逐逐漸顯現(xiàn)現(xiàn)，加之之國民經(jīng)經(jīng)濟持續(xù)續(xù)向好，中國銀銀行等優(yōu)優(yōu)質(zhì)大盤盤藍籌股股在國內(nèi)內(nèi)A股市市場上市市等因素素影響，股票市市場交易易活躍，股指創(chuàng)創(chuàng)出年內(nèi)內(nèi)新高。前三季季度，滬滬、深股股市累計計成交55.822萬億元元，同比比增加33.311萬億元元；日均均成交3322億億元，是是上年同同期的22.3倍倍。其中中，A股股累計成成交5.74萬萬億元，同比增增加3.28萬萬億元；日均成成交3117億元元，是上上年同期期的2.3倍。 前三季季度，上上證和深深證綜指指分別在在7月份

45、份最高升升至17757點點和4551點，是20004年年5月份份以來的的最高水水平。99月末，上證綜綜指和深深證綜指指分別收收于17752和和4399點，比比上年末末分別上上升500.9%和577.3%，市場場信心顯顯著增強強。 前三季季度，企企業(yè)在境境內(nèi)外股股票市場場上通過過發(fā)行、增發(fā)和和配股累累計籌資資22667.33億元，同比增增加11108.3億元元，增長長95.6%，融資步步伐明顯顯加快。其中，A股籌籌資8666.44億元，H股籌籌資1774.77億美元元，可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債籌資資4.33億元。 證券投投資基金金繼續(xù)較較快增長長。9月月末，證證券投資資基金總總數(shù)為2276只只，比上上年末增增加

46、588只；基基金總規(guī)規(guī)模45554億億元，同同比下降降5.33%；總總資產(chǎn)凈凈值54456億億元，同同比增長長14.7%。 （五）保險業(yè)業(yè)繼續(xù)快快速發(fā)展展，資金金運用進進一步多多元化 前三季季度，保保險業(yè)累累計實現(xiàn)現(xiàn)保費收收入43309億億元，同同比增長長14%；累計計賠款、給付9978億億元，同同比增長長20.1%。9月末末，保險險公司總總資產(chǎn)達達到1.81萬萬億元，同比增增長255.9%，繼續(xù)續(xù)保持較較快的增增長速度度。 隨著保保險業(yè)投投資渠道道的逐步步放寬、債券市市場的快快速發(fā)展展，以及及金融市市場運行行機制的的不斷完完善，保保險公司司資產(chǎn)運運用日益益多元化化。除國國債和證證券投資資基金

47、外外的其他他投資（金融債債券、企企業(yè)債券券、股票票投資等等）增加加較多，占總資資產(chǎn)比重重為355.2%，同比比提高99.6個個百分點點。 （六）銀行間間外匯市市場貨貨幣對交易趨趨于活躍躍 前三季季度，銀銀行間外外匯市場場八種貨幣對對累計計成交折折合5446億美美元，成成交品種種主要為為美元/港幣、美元/日元和和歐元/美元，成交量量合計占占全部成成交量的的比重為為82%，交易易較為活活躍。銀銀行間外外匯市場場人民幣幣遠期交交易累計計成交1113.9億美美元。 二、金金融市場場制度性性建設(shè) （一）積極推推動貨幣幣市場與與債券市市場發(fā)展展 一是引引入貨幣幣經(jīng)紀公公司在銀銀行間債債券市場場、銀行行間同

48、業(yè)業(yè)拆借市市場開展展經(jīng)紀業(yè)業(yè)務(wù)，以以完善市市場運行行架構(gòu)，提高市市場流動動性和交交易效率率，降低低市場交交易成本本，完善善價格形形成機制制。二是是規(guī)范商商業(yè)銀行行發(fā)行混混合資本本債券的的行為，為進一一步拓寬寬商業(yè)銀銀行資本本補充渠渠道提供供依據(jù)。三是為為推進同同業(yè)拆借借市場發(fā)發(fā)展，完完善貨幣幣市場基基準利率率形成機機制，豐豐富商業(yè)業(yè)銀行資資產(chǎn)負債債管理手手段，把把存款類類金融機機構(gòu)拆入入資金最最長期限限延長至至1年，拆出資資金期限限限定在在對手方方拆入的的最長期期限內(nèi)。 （二）股權(quán)分分置改革革取得重重大進展展，證券券公司重重組繼續(xù)續(xù)穩(wěn)步推推進 上市公公司股權(quán)權(quán)分置改改革取得得重大進進展，絕絕大

49、多數(shù)數(shù)上市公公司完成成股權(quán)分分置改革革（以下下簡稱股股改）。截至220066年9月月30日日，滬深深市場共共有11170家家上市公公司完成成或者進進入股改改程序，占全部部應(yīng)股改改公司總總數(shù)的886.99，股股改公司司市值占占比為992.88。考考慮到市市場的實實際情況況，上海海證券交交易所和和深圳證證券交易易所分別別發(fā)布關(guān)于上上市公司司股改實實施交易易事項的的通知，取消消已完成成股權(quán)分分置改革革公司股股票簡稱稱的GG標記記，同時時，對于于尚未進進行股權(quán)權(quán)分置改改革或者者已進入入改革程程序但尚尚未實施施股權(quán)分分置改革革方案的的公司，在其股股票簡稱稱前冠以以S標記，以更好好地提示示未股改改公司風風

50、險。為為進一步步推進上上市公司司股改進進程，中中國證券券監(jiān)督管管理委員員會（以以下簡稱稱證監(jiān)會會）下發(fā)發(fā)了關(guān)關(guān)于改革革方案未未獲相關(guān)關(guān)股東會會議通過過重新啟啟動股改改程序時時間間隔隔問題的的通知。通通知規(guī)規(guī)定，改改革方案案未獲相相關(guān)股東東會議表表決通過過的上市市公司，非流通通股股東東可在相相關(guān)股東東會議結(jié)結(jié)束1個個月后，再次委委托公司司董事會會就股權(quán)權(quán)分置改改革召集集相關(guān)股股東會議議。 根據(jù)國國務(wù)院的的統(tǒng)一部部署，中中國人民民銀行會會同有關(guān)關(guān)部門繼繼續(xù)推進進有重組組價值、社會影影響較大大的證券券公司的的重組工工作。經(jīng)經(jīng)國務(wù)院院批準，中國人人民銀行行和證監(jiān)監(jiān)會會同同山東省省人民政政府、重重慶市人

51、人民政府府和新疆疆維吾爾爾自治區(qū)區(qū)人民政政府分別別對天同同證券、西南證證券和新新疆證券券進行了了重組。重組中中，在解解決證券券公司資資本金不不足、流流動性困困難等財財務(wù)問題題的同時時，著力力于促進進證券公公司轉(zhuǎn)換換經(jīng)營機機制，建建立符合合現(xiàn)代企企業(yè)制度度的公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)和嚴嚴密的內(nèi)內(nèi)控機制制，加強強證券公公司的制制度建設(shè)設(shè)和創(chuàng)新新。 （三）進一步步加強保保險市場場制度性性建設(shè) 完善保保險市場場規(guī)章制制度，規(guī)規(guī)范保險險業(yè)務(wù)。中國保保險業(yè)監(jiān)監(jiān)督管理理委員會會（以下下簡稱保保監(jiān)會）發(fā)布健康保保險管理理辦法，對健健康保險險業(yè)務(wù)經(jīng)經(jīng)營做出出全面而而系統(tǒng)的的規(guī)范。該辦法法是我國國保險業(yè)業(yè)第一部部專門規(guī)規(guī)

52、范商業(yè)業(yè)健康保保險業(yè)務(wù)務(wù)的部門門規(guī)章，對促進進健康保保險專業(yè)業(yè)化發(fā)展展、推動動產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新、規(guī)規(guī)范市場場行為、保護被被保險人人權(quán)益和和改善外外部環(huán)境境，具有有十分重重要的意意義。 加強對對保險公公司管理理，促進進保險業(yè)業(yè)健康發(fā)發(fā)展。保保監(jiān)會發(fā)發(fā)布保保險公司司設(shè)立境境外保險險類機構(gòu)構(gòu)管理辦辦法，加強對對保險公公司設(shè)立立境外保保險類機機構(gòu)的活活動的管管理，防防范保險險業(yè)風險險，保障障被保險險人的利利益；發(fā)發(fā)布非非保險機機構(gòu)投資資境外保保險類企企業(yè)管理理辦法，加強強對非保保險機構(gòu)構(gòu)在境外外投資保保險類企企業(yè)的監(jiān)監(jiān)管，促促進保險險業(yè)健康康發(fā)展。 第四部部分 宏宏觀經(jīng)濟濟分析 一、世世界經(jīng)濟濟金融形形勢分

53、析析 20006年以以來，世世界經(jīng)濟濟繼續(xù)保保持較快快的增長長勢頭。美國經(jīng)經(jīng)濟經(jīng)歷歷了第一一季度的的強勁增增長后，第二和和第三季季度有所所放緩。歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟和和日本經(jīng)經(jīng)濟穩(wěn)步步回升。主要新新興市場場和發(fā)展展中國家家繼續(xù)保保持強勁勁增長勢勢頭。國國際原油油價格88月份以以來出現(xiàn)現(xiàn)較大幅幅度下跌跌，但價價格仍處處于歷史史較高水水平。國國際原油油價格波波動性增增大、貿(mào)貿(mào)易保護護主義抬抬頭和全全球經(jīng)濟濟失衡仍仍是影響響未來全全球經(jīng)濟濟增長的的主要風風險。國國際貨幣幣基金組組織9月月份預(yù)計計，20006年年全球經(jīng)經(jīng)濟增長長5.11%，比比4月份份的預(yù)測測高0.3個百百分點；20006年全全球商品品和服務(wù)

54、務(wù)貿(mào)易增增長為88.9%，比44月份的的預(yù)測高高0.99個百分分點。 二、我我國宏觀觀經(jīng)濟運運行分析析 20006年第第三季度度，我國國國民經(jīng)經(jīng)濟平穩(wěn)穩(wěn)較快增增長，經(jīng)經(jīng)濟運行行總體形形勢良好好。消費費平穩(wěn)較較快增長長，投資資增速高高位趨緩緩，對外外貿(mào)易快快速發(fā)展展，居民民收入、企業(yè)利利潤和財財政收入入均有較較大幅度度提高，市場價價格穩(wěn)定定。但是是,經(jīng)濟濟運行中中仍然存存在著固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增增幅回落落基礎(chǔ)不不穩(wěn)固、國際收收支不平平衡矛盾盾繼續(xù)加加劇、農(nóng)農(nóng)民持續(xù)續(xù)增收難難度加大大、節(jié)能能降耗和和污染減減排形勢勢嚴峻等等問題。前三季季度，實實現(xiàn)國內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)總總值（GGDP）14.1萬億億元，同同比增

55、長長10.7%，比上年年同期高高0.88個百分分點，增增速比上上半年低低0.22個百分分點；居居民消費費價格指指數(shù)(CCPI)同比上上漲1.3%，比上年年同期低低0.77個百分分點，與與上半年年持平；貿(mào)易順順差10098億億美元，比上年年同期增增加4115億美美元。 （一）國內(nèi)需需求平穩(wěn)穩(wěn)增長，投資增增速有所所放緩;國外需需求保持持增勢，貿(mào)易順順差繼續(xù)續(xù)擴大 專欄44：我國國貿(mào)易順順差的來來源與成成因分析析 加入世世界貿(mào)易易組織以以來，我我國對外外貿(mào)易快快速發(fā)展展。2000120005年，貿(mào)易出出口、進進口累計計分別為為2.44萬億和和2.22萬億美美元，年年均增長長30.1%和和28.3%。

56、據(jù)世界界貿(mào)易組組織統(tǒng)計計，20005年年我國貿(mào)貿(mào)易出口口、進口口分別占占世界出出口總值值和進口口總值的的7.55%和66.3%，均居居世界第第三位。20005年，我國貿(mào)貿(mào)易順差差達10019億億美元，比20001年年增長33.5倍倍；20006年年前三季季度，貿(mào)貿(mào)易順差差增至110999億美元元，同比比增長660.44%。 統(tǒng)計分分析顯示示，加工工貿(mào)易順順差是我我國貿(mào)易易順差的的主要來來源。220世紀紀90年年代中期期，加工工貿(mào)易超超過一般般貿(mào)易成成為我國國對外貿(mào)貿(mào)易的主主要方式式。加工工貿(mào)易賺賺取的是是出口和和進口之之間的增增值部分分，這決決定了加加工貿(mào)易易必然出出現(xiàn)順差差。20001年年以

57、來，一般貿(mào)貿(mào)易逆差差與順差差交織，其他貿(mào)貿(mào)易持續(xù)續(xù)逆差，但加工工貿(mào)易順順差不斷斷擴大。20001220055年，加加工貿(mào)易易順差年年均增長長28%，總額額達43389億億美元，對同期期貿(mào)易順順差的貢貢獻率為為2077%。220066年前三三季度，加工貿(mào)貿(mào)易順差差12888億美美元，對對同期貿(mào)貿(mào)易順差差的貢獻獻率為1117%。目前前，我國國加工貿(mào)貿(mào)易出口口約800%來自自外商投投資企業(yè)業(yè)，它們們不僅取取得了加加工貿(mào)易易利潤的的較大份份額，還還通過轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移定價價等方式式獲益，我國只只得到很很小比例例的工繳繳費收入入。 外商直直接投資資高位增增長，對對貿(mào)易順順差的貢貢獻增大大。外資資大量流流向加工工制

58、造業(yè)業(yè)部門，帶動國國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)能力增增加和出出口擴大大。20005年年，我國國實際利利用外商商直接投投資7224億美美元，比比20001年增增長544%，22001120005年年年均增增長111.5%。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計，220055年，制制造業(yè)吸吸收了近近60%的外商商直接投投資，同同時外商商投資企企業(yè)進出出口總額額83117億美美元，創(chuàng)創(chuàng)造貿(mào)易易順差5567億億美元，分別占占我國外外貿(mào)總額額和順差差的599%和556%，比20001年年增長22.2倍倍和6.7倍。據(jù)美國國商會調(diào)調(diào)查，220044年有775%的的美國在在華企業(yè)業(yè)贏利，投資收收益率為為19.2%，高于同同期全球球水平99.1個個百分點點

59、。20005年年，外商商投資企企業(yè)利潤潤總額339677億元，同比增增長144.8%。20005年年我國前前1000家最大大的出口口企業(yè)中中，外資資企業(yè)556家，比20003年年增加了了7家。 近年來來，扣除除來自具具有比較較優(yōu)勢的的加工貿(mào)貿(mào)易順差差外，我我國其他他貿(mào)易方方式總體體上還處處于逆差差。我國國雖是外外貿(mào)大國國，但出出口產(chǎn)品品技術(shù)含含量和附附加值仍仍偏低，自主創(chuàng)創(chuàng)新能力力不足，還算不不上真正正的貿(mào)易易強國。目前，我國擁擁有自主主知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)核心心技術(shù)的的企業(yè)僅僅為萬分分之三，擁有商商標的企企業(yè)不足足40%，高技技術(shù)含量量產(chǎn)品880%以以上依賴賴進口，我國自自主品牌牌產(chǎn)品出出口不到到10

60、%。在電電子產(chǎn)品品和設(shè)備備出口中中，大部部分出口口商品單單位價值值低于韓韓國、馬馬來西亞亞和新加加坡的同同類商品品。 從外商商直接投投資和加加工貿(mào)易易順差與與我國總總體貿(mào)易易順差同同時增長長的情況況綜合分分析，我我國貿(mào)易易順差持持續(xù)擴大大的一個個重要原原因是國國際產(chǎn)業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)移，尤其是是制造業(yè)業(yè)從其他他地區(qū)向向我國轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。在在經(jīng)濟全全球化背背景下，我國積積極參與與全球分分工，充充分利用用勞動力力成本低低等比較較優(yōu)勢，大力引引進外商商直接投投資發(fā)展展加工制制造業(yè)，承接國國際產(chǎn)業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)移。近年來來，全球球貿(mào)易的的地區(qū)結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)生生顯著變變化，我我國作為為世界加加工廠的的角色日日益明顯顯，從東東盟、韓韓國等