2022年功能性遮陽行業(yè)龍頭企業(yè)核心競爭力分析

1、2022年功能性遮陽行業(yè)龍頭企業(yè)核心競爭力分析1. 功能性遮陽界高新企業(yè)，提供一站式采購解決方案功能性遮陽材料生產(chǎn)工藝復(fù)雜、客戶需求多樣，需要深厚的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗及持續(xù)的研發(fā) 投入。功能性遮陽材料涉及十幾道生產(chǎn)工序，其中單絲包覆、涂層定型、坯布熱定型等環(huán) 節(jié)均存在較高技術(shù)門檻，且該材料相比傳統(tǒng)布藝窗簾在平整度、勻稱度控制上要求更加嚴 格，對瑕疵的容忍度較低。另一方面，功能性遮陽材料的“功能”（如抗紫外線、阻燃、 隔熱、防腐等）主要體現(xiàn)在原材料的配方上，公司需要持續(xù)保持較高研發(fā)投入，以滿足不 同的場景及用戶提出的新需求。圖：功能性遮陽材料生產(chǎn)流程（以陽光面料為例）公司設(shè)計開發(fā)能力處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，具備

2、參與中高端市場的競爭力：1）在設(shè)備上， 公司均從國外進口行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的設(shè)備，包括德國進口的多尼爾劍桿織機和卡爾邁耶整經(jīng) 機、法國進口的史陶比爾提花龍頭、韓國進口的美光涂層機等設(shè)備。2）在技術(shù)上，公司 的生產(chǎn)工藝中包含阻燃抗菌改性粒子配方技術(shù)、抗紫外線改性粒子配方技術(shù)等 14 項自主 研發(fā)的技術(shù)；公司以市場需求為導(dǎo)向，目前還正在推進新型可回收 TPE 陽光面料，戶外 耐老化遮陽面料等 7 項在研項目，持續(xù)構(gòu)筑差異化競爭能力。2018 年公司被評為“高新 技術(shù)企業(yè)”，享受企業(yè)所得稅 15%的優(yōu)惠政策，2018-2020 年該項優(yōu)惠的金額占公司當期 利潤總額的 9.1%/9.1%/9.5%。公司通過產(chǎn)

3、品全系化、定制化、一體化三個維度進一步鞏固自身優(yōu)勢。 1）產(chǎn)品全系化：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、種類齊全，憑借自主掌握的核心技術(shù)和工藝實 現(xiàn)能力，針對不同地域、不同層次客戶的需求特點，開發(fā)出豐富的產(chǎn)品系列，先后研制推 出四大類、百余種系列、千余種產(chǎn)品，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品品類、規(guī)格最為齊全的生產(chǎn)廠商之一， 使得公司能夠為客戶提供一站式的采購服務(wù)，降低客戶談判、運輸及售后成本。 2）定制化生產(chǎn)：功能性遮陽材料的非標準化特征較為明顯，相比產(chǎn)品規(guī)格較為固定 的中小廠商，公司能夠滿足客戶產(chǎn)品改進、來樣定制、定向研發(fā)等不同層次的個性化需求， 定制化產(chǎn)品的成長性與附加值顯著高于固定尺寸類產(chǎn)品。 3）一體化生產(chǎn)：公司已形成

4、集造粒、單絲包覆、織造、涂層、熱處理、成品組裝于 一體的生產(chǎn)鏈，有效降低人工成本和材料耗用的同時，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品成品率，最大 程度地實現(xiàn)成本優(yōu)勢、提高效益。2. 以多元分散客戶結(jié)構(gòu)，搭建功能性遮陽材料全球化銷售網(wǎng)絡(luò)公司客戶遍布全球 70 余個國家和地區(qū)，具備服務(wù)全球客戶的經(jīng)驗和能力。公司自創(chuàng) 立以來持續(xù)通過展會、走訪和客戶介紹等方式拓展全球客戶，并持續(xù)關(guān)注不同區(qū)域客戶的 產(chǎn)品需求和使用習(xí)慣，有針對性地推動產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)，培育了一批關(guān)系穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客 戶。目前，公司客戶已遍布六大洲 70 余個國家和地區(qū)，其中美洲（占比 28%）、歐洲（占 比 15%）、亞洲（占比 14%，不包含中國大陸）均為

5、公司的主要市場。全球化的銷售市場 亦能幫助公司最快捕捉到行業(yè)前沿趨勢，從而反哺研發(fā)設(shè)計端的能力提升。不同于國內(nèi)競爭對手的大客戶戰(zhàn)略，公司以多點推廣來擴大滲透半徑，客戶數(shù)量眾 多而集中度較低。以 2019 年為例，西大門客戶數(shù)量共 2630 家，是玉馬遮陽的 4 倍多； 公司前 5 大客戶占比 14%，而先鋒新材/玉馬遮陽分別為 40%/31%。該差異主要是由于各 公司客戶戰(zhàn)略不同：遮陽成品客戶數(shù)量多而分散，部分面料商傾向與大型成品商深度綁定 以快速獲取市場份額，但往往需要犧牲一定議價能力；而西大門客戶結(jié)構(gòu)較為多元化和分 散化，以降低大客戶減單的風(fēng)險，同時采用差異化定價模式，結(jié)合產(chǎn)品差異化程度、

6、客戶 要求、目標市場消費水平等多種因素確定報價，注重保持自身議價能力和利潤水平。圖：可比同行客戶數(shù)量對比產(chǎn)品售價總體保持穩(wěn)定，其中陽光面料單價最高。2019 公司陽光面料/全遮光涂層面 料/半遮光涂層面料/可調(diào)光面料平均售價為 16.6/15.7/7.8/14.5 元/平方米，其中：1）陽光 面料市場需求旺盛、產(chǎn)品配方與工藝壁壘高，單價最高；2）半遮光涂層面料行業(yè)技術(shù)成 熟且用料較少，因此售價只有其他面料的一半；3）可調(diào)光面料盡管毛利率最高，但由于 其透光部分用料較少，因此平均單價為中等水平。公司產(chǎn)品均價總體穩(wěn)定，其中波動主要 系產(chǎn)品層次變化所致，如 20H1 可調(diào)光面料單價較低是由于公司為應(yīng)

7、對疫情影響，對部分 庫齡較長的存貨進行了降價銷售，以及海外大客戶采購了較多低價產(chǎn)品。玉馬的基本款銷售占比相對較大，因此平均單價低于西大門。2020 年玉馬遮陽陽光 面料/遮光面料/可調(diào)光面料均價為 15.9/10.4/9.1 元/平方米，均低于西大門，主要原因有： 1）不同于西大門重點關(guān)注美洲市場，玉馬在歐洲市場更具優(yōu)勢（19 年玉馬/西大門的歐洲 銷售占比分別為 32%/15%），而歐洲市場更加追求產(chǎn)品功能性而弱化審美感和差異性，因 此玉馬的基礎(chǔ)款銷售比例更大；2）玉馬大客戶訂單規(guī)模較大，一方面拉低平均生產(chǎn)成本， 另一方面客戶的議價能力較強；而西大門訂單數(shù)量更多、單訂單規(guī)模較小，客戶對產(chǎn)品的

8、 個性化需求更多，因此生產(chǎn)成本更高，且公司的議價能力較強。3. 22 年進入產(chǎn)能爬坡期，培育成品 C 端市場過去擴產(chǎn)集中于陽光面料，除 2020 年外產(chǎn)能利用率長期維持高位，擴產(chǎn)需求強烈。 由于陽光面料的市場認可度及毛利水平較高，公司將其作為重點發(fā)展產(chǎn)品，過去四年內(nèi)產(chǎn) 能由 675 萬平擴張至 1045 萬平；而其他面料（遮光涂層面料、可調(diào)光面料共用產(chǎn)線）新 增產(chǎn)能較少，反而由于設(shè)備損耗而略有下降。17-19 年公司產(chǎn)能利用情況接近飽和；20 年 訂單量受疫情影響大幅減少，總體產(chǎn)能利用率下滑至 87%；但據(jù)公司公告，21 年以來產(chǎn) 能利用率再次恢復(fù)至 95%以上?？傮w來看，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已不足以

9、支撐下游客戶不斷增 長的需求，募投擴產(chǎn)具有必要性。預(yù)計到 22 年底產(chǎn)能將增長 50%以上，此外技術(shù)改造等方式亦能給產(chǎn)能帶來一定彈 性。公司 IPO 募投項目共投資 4.8 億，計劃在 19 年的 2951 萬平方米基礎(chǔ)上，新增 1650 萬平方米（其中陽光面料 700 萬平，其他面料 950 萬平），增幅 50%以上，其中陽光面料 占比將從 35%提升至 38%。截至 21 年第三季度末，該項目資金投入已超過兩億，進度近 半；項目土建工程主體的四幢廠房重，已有一幢完成竣工驗收，部分設(shè)備已到位，另外三 幢已完成結(jié)頂。若項目進展順利，預(yù)計 22 年一季度將投產(chǎn) 50%左右，2022 年底可完全投

10、 產(chǎn)。此外，通過工藝流程優(yōu)化、技術(shù)改造等方式，我們預(yù)測達產(chǎn)后的產(chǎn)能仍具有 15%30% 的提升空間。加大遮陽成品環(huán)節(jié)的產(chǎn)能布局，向后延伸一體化產(chǎn)業(yè)鏈，加強對國內(nèi)外 C 端消費市 場的培育。公司募投項目預(yù)計新增遮陽成品產(chǎn)能 200 萬平方米，強化公司的一體化生產(chǎn) 優(yōu)勢，同時幫助公司貼近最終消費者的產(chǎn)品需求，進而促進公司前端的產(chǎn)品研發(fā)。銷售模式和渠道鋪設(shè)上：1）國內(nèi)方面，公司在 17 年成立的自有品牌“法麗雅”的基 礎(chǔ)上，新成立“西大門軟裝/軟體”品牌對接零售市場，引導(dǎo)國內(nèi)消費者對功能性遮陽產(chǎn) 品的消費習(xí)慣，搶先占領(lǐng)國內(nèi)消費者在功能性遮陽品牌上的心智；同時公司將選擇房地 產(chǎn)、建筑工程公司建立合作伙

11、伴關(guān)系，開拓國內(nèi)建筑裝修市場。2） 國外方面，公司持續(xù) 加碼亞馬遜等海外電商渠道建設(shè)，從而彌補公司在海外市場服務(wù)半徑不足上的劣勢。4. 開拓軟裝軟體新領(lǐng)域，打造臥室場景生態(tài)圈公司希望在原有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上尋找更多發(fā)展維度，目標培育軟裝軟體為另一大業(yè)績來 源。面對泛家居行業(yè)萬億級的市場規(guī)模，公司于今年成立軟裝及軟體事業(yè)部，正式進軍家 居行業(yè)，產(chǎn)品涵蓋墻布、布藝窗簾、窗飾、布墻板、床墊、沙發(fā)等品類，旨在打造“臥室 場景”生態(tài)圈，同時培育國內(nèi)消費者對品牌的認知度。新品類具備核心技術(shù)支撐，同時公司在渠道建設(shè)、品牌營銷等方面全面迎接從制造 商向零售品牌商的轉(zhuǎn)型。1）產(chǎn)品：西大門床墊獨家運用阿迪達斯的 Boost 爆米花材料，其中的 TPU 顆粒在發(fā) 泡處理后會像爆米花一樣充滿數(shù)以千計的微型能量膠囊，從而擁有優(yōu)秀的支撐效果和快 速回彈效果。2）渠道：除了一家直營示范店之外，公