北京某某投資顧問(wèn)公司報(bào)業(yè)績(jī)浪全攻

1、2005年報(bào)業(yè)績(jī)浪全攻略北京xx投資顧問(wèn)有限公司投資要點(diǎn)：1、上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)下降、預(yù)虧公司增多，使年報(bào)業(yè)績(jī)浪只能在局部?jī)?yōu)勢(shì)行業(yè)和個(gè)股中展開(kāi)。2、有色和礦產(chǎn)資源、地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭、化肥成為年報(bào)預(yù)增家數(shù)目最多的前五大行業(yè)，成為基金等主流機(jī)構(gòu)年報(bào)掘金藍(lán)籌股的主戰(zhàn)場(chǎng)。3、經(jīng)營(yíng)狀況改善、獲得非經(jīng)營(yíng)性收益、實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組三大類低價(jià)扭虧股，在游資等市場(chǎng)熱錢青睞下，存在間歇性投資機(jī)會(huì)。4、 績(jī)優(yōu)藍(lán)籌的局部年報(bào)業(yè)績(jī)浪同股改護(hù)盤(pán)力量的共同作用，成為2005年末至2006年初穩(wěn)定股指的重要力量，把握三大原則成為決勝2005局部年報(bào)業(yè)績(jī)浪的關(guān)鍵。 第一篇 局部業(yè)績(jī)浪在半年線收官處悄然孕育2005年12月19日，中國(guó)

2、股市將度過(guò)她的第15個(gè)生日，在這一年，年輕的中國(guó)股市遭遇了一輪自股市成立以來(lái)、前所未有的“熊市”低迷期：1000點(diǎn)這一被市場(chǎng)公認(rèn)的“政策底”、“技術(shù)底”在2005年6月6日被跌破。不過(guò)臨近年底，一股由藍(lán)籌股主導(dǎo)的作多力量卻將股指頑強(qiáng)的拉上了半年線，個(gè)股交投開(kāi)始了活躍，成交量也開(kāi)始緩慢放大。從整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境分析，如果在“股改”炒作降溫的同時(shí)，能夠涌現(xiàn)出新的投資主題，那么股市場(chǎng)有可能擺脫目前的雞肋行情，并最終迎來(lái)新一輪投資激情。而從近期的強(qiáng)勢(shì)股的特點(diǎn)來(lái)看，有一個(gè)共同的特點(diǎn)，即業(yè)績(jī)普遍優(yōu)良，未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期樂(lè)觀。主力資金在目前啟動(dòng)這些績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，使市場(chǎng)最容易聯(lián)想到的就是提前發(fā)動(dòng)年報(bào)業(yè)績(jī)浪行情。那么，市場(chǎng)能

3、否迎來(lái)業(yè)績(jī)浪行情呢？從歷史的角度分析，在15年的歷史行情中，中國(guó)證券市場(chǎng)自成立以來(lái)，出現(xiàn)過(guò)兩輪真正意義上的業(yè)績(jī)浪。第一輪就是1996至1997年間，由績(jī)優(yōu)股四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展發(fā)端，以點(diǎn)帶面，引來(lái)了一場(chǎng)轟轟烈烈的跨年度績(jī)優(yōu)股行情，并且?guī)?dòng)了滬指出現(xiàn)了一輪創(chuàng)新高的牛市行情，從550點(diǎn)漲至1500點(diǎn)。第二輪就是2003年至2004年由汽車、鋼鐵、石化等五朵金花為首的行業(yè)板塊，在行業(yè)景氣度大幅增長(zhǎng)的背景下，引發(fā)了熊市中的兩輪強(qiáng)勢(shì)反彈。2003年業(yè)績(jī)浪的啟動(dòng)是在1月初，當(dāng)時(shí)運(yùn)行至4月16日即年報(bào)的尾聲階段便宣告結(jié)束。2004年的業(yè)績(jī)浪啟動(dòng)時(shí)間在2003年的11月13日，在2004年4月7日結(jié)束。并且在20

4、04年的行情中創(chuàng)出了漲幅超過(guò)500點(diǎn)最高達(dá)到1783點(diǎn)走勢(shì)。可以認(rèn)為，除了這兩輪業(yè)績(jī)浪以外，其他年份市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)浪的預(yù)期，明顯是市場(chǎng)思維慣性下的產(chǎn)物，而幾乎年年在年報(bào)、半年報(bào)甚至季報(bào)披露階段，都有市場(chǎng)人士對(duì)業(yè)績(jī)浪行情給予較高預(yù)期，但市場(chǎng)多半不遂人愿。而具體到目前2005年年末的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的上揚(yáng)，是業(yè)績(jī)浪的又一次上演，還是“雷聲大雨點(diǎn)小”呢？我們認(rèn)為將取決于三個(gè)因素：一是上市公司整體業(yè)績(jī)是否會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)；二是目前的市場(chǎng)環(huán)境是否具備業(yè)績(jī)推動(dòng)行情的條件；三是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的行業(yè)與板塊的股價(jià)是否已經(jīng)被充分炒作。首先，經(jīng)過(guò)前兩年的快速增長(zhǎng)，今年上市公司的年報(bào)增長(zhǎng)速度明顯大幅下降，企業(yè)盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)的減緩正在成為現(xiàn)實(shí)

5、，統(tǒng)計(jì)顯示截止12月上旬，約有421只個(gè)股公布年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中對(duì)2005年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增、扭虧、預(yù)虧、預(yù)減的上市公司分別有97家、55家、177家、80家，占預(yù)告公司比例分別為23.04、13.06、42.04、19；而2004年年報(bào)預(yù)增、扭虧、預(yù)虧、預(yù)減分別有262家、111家、166家、91家，占預(yù)告公司比例分別為41.52、17.59、16.31、14.42。可見(jiàn)，與2004年年報(bào)相比，2005年年報(bào)預(yù)增扭虧等報(bào)喜的公司比例減少近半，而預(yù)虧預(yù)減等報(bào)憂的公司比例卻成倍增加，這顯示上市公司行業(yè)景氣見(jiàn)頂回落趨勢(shì)明顯。其次，目前市場(chǎng)成交低迷，量能逐步萎縮，而成交量是能否形成大面積業(yè)績(jī)浪炒作的一個(gè)

6、前提條件，而近期兩市百億元左右的成交金額，基本不具備形成業(yè)績(jī)浪的先決條件。同時(shí)，一些低市盈率的股票并不是十分抗跌，如鋼鐵、汽車、港口等，大部分上揚(yáng)的原因是技術(shù)上的超跌所致，并且而一些看上去業(yè)績(jī)不錯(cuò)的股票也沒(méi)有得到想象中的炒作，甚至還出現(xiàn)些許的下滑。最后，由于普遍采取了年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告制度，上市公司業(yè)績(jī)懸念大大降低，業(yè)績(jī)優(yōu)良、穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票絕大部分都已在其近期走勢(shì)中得到提前反映，而能夠激發(fā)起市場(chǎng)炒作熱情地只有那些出乎意料之外的，增長(zhǎng)幅度較大的個(gè)股，也就是說(shuō)由于業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票大多走勢(shì)平緩，從這部分股票的股價(jià)運(yùn)行態(tài)勢(shì)上可能不容易感受到業(yè)績(jī)浪的存在，相反一些業(yè)績(jī)變化巨大的行業(yè)和上市公司的股價(jià)變化反而更

7、能體現(xiàn)業(yè)績(jī)炒作的存在，這樣就導(dǎo)致了市場(chǎng)很難形成業(yè)績(jī)熱點(diǎn)相對(duì)集中的持續(xù)性炒作。總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為，今年年報(bào)業(yè)績(jī)炒作更有可能的表現(xiàn)形式是形成局部熱點(diǎn)，規(guī)模性大面積的對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行炒作的格局不會(huì)出現(xiàn)，不過(guò)盡管對(duì)上市公司整體年報(bào)業(yè)績(jī)浪并不報(bào)很大的希望，但局部板塊和個(gè)股仍有望借助年報(bào)公布而展開(kāi)一輪有力的上攻行情，可以將這種行情定義為局部業(yè)績(jī)浪。一些真正具有成長(zhǎng)性的上市公司，其走勢(shì)向好還是可以預(yù)期的，而年報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，或許不過(guò)是促成這些上市公司股價(jià)上揚(yáng)的一個(gè)支點(diǎn)。所以，那些具有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)題材的“漂亮媳婦”有望得到市場(chǎng)熱錢的追捧，從而具備了成為年末反彈領(lǐng)頭羊的潛質(zhì)。同時(shí)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)持續(xù)的下跌之后，多數(shù)上市公司股價(jià)早已

8、跌得面目全非，而一些業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)或有望憑借實(shí)質(zhì)性重組而脫胎換骨的個(gè)股也跟著猛跌，使得此類個(gè)股的股價(jià)與內(nèi)在投資價(jià)值在相對(duì)低位獲得了共振，從而有望產(chǎn)生股價(jià)的拐點(diǎn)。相信市場(chǎng)經(jīng)過(guò)這一段時(shí)間的反復(fù)思考之后，將對(duì)此類個(gè)股的投資價(jià)值作出新的判斷，后市這些品種必將走上價(jià)值回歸的道路，而這種基本面與股價(jià)嚴(yán)重背離的現(xiàn)象恰恰將成為這類股票未來(lái)騰飛的契機(jī)。第二篇 五大行業(yè)成機(jī)構(gòu)年報(bào)淘金主戰(zhàn)場(chǎng)一、有色和礦產(chǎn)資源、地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭、化肥成為年報(bào)預(yù)增的前五大行業(yè)。 從2005年的上市公司整體業(yè)績(jī)情況看，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2005前三季度A股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.63%，但凈利潤(rùn)卻同比減少2.31%，是近4年中季度業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)

9、同比負(fù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2005全年業(yè)績(jī)將出現(xiàn)近4年來(lái)的首次回落。不過(guò)，根據(jù)歷年的經(jīng)驗(yàn)看，不管上市公司整體業(yè)績(jī)趨勢(shì)如何，業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)的行業(yè)和個(gè)股還是會(huì)在年報(bào)披露期間走出獨(dú)立于大盤(pán)的上漲行情，或者至少表現(xiàn)抗跌，能夠跑贏大盤(pán)。因此，只要能找出2005年年報(bào)明顯增長(zhǎng)的行業(yè)和公司，在年報(bào)披露期間的投資就等于已經(jīng)成功了一半。根據(jù)我們對(duì)三季度報(bào)告的資料進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，前三季度凈利同比增長(zhǎng)幅度較大前五大行業(yè)分別為房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)、黑色金屬業(yè)、食品飲料、金融服務(wù)業(yè)，而凈利下降幅度較大的分別為信息設(shè)備、電子元器件、家用電器、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材。但值得注意的是，并非三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的公司年報(bào)業(yè)績(jī)一定也好。比如鋼鐵業(yè)，在

10、今年鋼鐵價(jià)格大幅下降、鐵礦石價(jià)格大幅上升的背景下，行業(yè)景氣急劇下降，雖然前三季度利潤(rùn)總和去年相比還有一定增幅，但主要是靠前兩個(gè)季度的積累，單就三季度來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的利潤(rùn)增速下滑跡象，甚至已經(jīng)有鋼鐵公司在三季度出現(xiàn)了虧損。因此，要準(zhǔn)確發(fā)掘年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)股，除了分析三季度報(bào)告，還要結(jié)合上市公司在三季度報(bào)告中對(duì)年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)警公告來(lái)分析。截至12月初，共有421家上市公司對(duì)2005年年報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告。統(tǒng)計(jì)顯示，對(duì)2005年年報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)增、扭虧的上市公司共有152家，其中預(yù)增的公司有97家。從行業(yè)分布來(lái)看，受宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策以及行業(yè)增長(zhǎng)慣性等因素的綜合影響，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的公司主要集中在有色、礦

11、產(chǎn)資源，以及地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭、化肥、商業(yè)等行業(yè)，其中在有色和礦產(chǎn)資源、地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭、化肥五大行業(yè)中，預(yù)增家數(shù)分別為13家、9家、8家、5家、5家。找出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯的行業(yè)和公司之后，與低價(jià)績(jī)差股的預(yù)盈和扭虧往往成為較為火爆的間歇性炒作題材不同，大盤(pán)藍(lán)籌股由于盤(pán)大股性不活，我們還要過(guò)濾掉部分噪音的影響，比如去年業(yè)績(jī)基數(shù)過(guò)低造成的今年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)、資產(chǎn)重組導(dǎo)致的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、非經(jīng)常性損益導(dǎo)致的業(yè)績(jī)不正常變化等。所屬行業(yè) 有色、礦產(chǎn)資源（家） 地產(chǎn)（家） 醫(yī)藥（家） 煤炭（家） 化肥（家）預(yù)增家數(shù) 13 9 8 5 52005年報(bào)主要預(yù)增股行業(yè)家數(shù)分布在過(guò)濾了這些噪音的影響之后，剩下的公司大多屬于具有

12、新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況繼續(xù)向好的公司，這才是我們真正應(yīng)該關(guān)注的投資機(jī)會(huì)所在。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，此類公司主要集中在有色和礦產(chǎn)資源和煤炭、化肥等等行業(yè)，還有發(fā)展前景依然光明的非周期性公司，如食品飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)等。另外部分產(chǎn)能大幅釋放、而行業(yè)保持景氣的公司也具備真實(shí)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)，此類公司產(chǎn)能的擴(kuò)張主要來(lái)源于募集資金的有效使用，比如中小板的航天電器、七喜股份等募集資金投向項(xiàng)目產(chǎn)生預(yù)期效益的公司。下面我們對(duì)幾個(gè)具有代表性的預(yù)增行業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單的點(diǎn)評(píng)。二、重點(diǎn)預(yù)增藍(lán)籌行業(yè)分析1、有色和礦產(chǎn)資源：銅、鋅、黃金等優(yōu)勢(shì)品種蘊(yùn)藏價(jià)值修正機(jī)會(huì)。今年銅、鋅、黃金等金屬價(jià)格不斷刷新多年高點(diǎn)，銅價(jià)突破了20多年來(lái)的

13、高點(diǎn)，黃金刷新了近18 年高點(diǎn)，逼近500 美元/盎司；鋅價(jià)也是不斷刷新近8 年來(lái)的高點(diǎn)，突破1600 美元/噸。然而，與金屬價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)形成鮮明對(duì)比的是其相關(guān)銅、黃金、鋅類個(gè)股表現(xiàn)一直滯后于金屬價(jià)格。根據(jù)國(guó)內(nèi)外股市統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，資源類金屬股或礦產(chǎn)資源股，其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)與金屬價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)良好的相關(guān)性，金屬價(jià)格與股價(jià)的背離使銅、鋅、黃金等優(yōu)勢(shì)金屬行業(yè)品種的年報(bào)業(yè)績(jī)浪值得期待。展望2006年，人民幣升值與美圓的變動(dòng)，都將會(huì)對(duì)金屬價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要影響，市場(chǎng)面臨消費(fèi)減速壓力，而供應(yīng)量持續(xù)快速增長(zhǎng)將有效緩解未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)短缺，多數(shù)金屬價(jià)格面臨回落壓力。受行業(yè)較高景氣影響，銅、鋅、黃金等局部?jī)?yōu)勢(shì)金屬，尤其是

14、其中具有資源優(yōu)勢(shì)有色和礦產(chǎn)資源股，在一季度仍能保持較高的業(yè)績(jī)水平，在年報(bào)和一季報(bào)良好業(yè)績(jī)預(yù)期下，局部業(yè)績(jī)浪機(jī)會(huì)相對(duì)較多。2、煤炭行業(yè)：景氣周期高峰后移帶來(lái)波段投資機(jī)會(huì)。受煤炭?jī)r(jià)格上漲，煤礦安全治理整頓，以及電力、冶金、建材、石油加工及煉焦業(yè)和化工五大行業(yè)需求拉動(dòng)，G西煤、神火股份、蘭花科創(chuàng)等具有資源優(yōu)勢(shì)或規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大型煤炭龍頭企業(yè)，在2004年年度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2005年報(bào)業(yè)績(jī)又將預(yù)增50%以上。在十一五期間，煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在3.8%4.3%，2006年煤炭需求仍將接近20.5億噸，由于受地方小煤礦年底關(guān)閉礦井?dāng)?shù)量將達(dá)數(shù)千家影響，明年地方小煤礦產(chǎn)量將會(huì)受到較大程度影響，而國(guó)有大礦

15、產(chǎn)量增幅有限，2006年煤炭總供給估計(jì)在20億噸左右，依然偏緊。國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格仍然會(huì)維持在2005年的高位運(yùn)行，從而使行業(yè)景氣周期見(jiàn)頂時(shí)間后移，從而有利于部分大型龍頭型企業(yè)發(fā)展。從煤炭行業(yè)景氣狀況看，2005年報(bào)和2006年一季度行業(yè)整體業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３衷谳^高水平，有利于基金重倉(cāng)的部分業(yè)績(jī)預(yù)增股展開(kāi)波段性年報(bào)業(yè)績(jī)浪的炒做。第三篇三類扭虧股中綻放投資機(jī)會(huì)最近幾年越來(lái)越多的上市公司通過(guò)實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組達(dá)到扭轉(zhuǎn)虧損不利局面，往往會(huì)使公司基本面發(fā)生翻天覆地的變化，烏雞變鳳凰的故事不斷上演，因此，虧損重組股往往成為大黑馬的搖籃。目前又到了年底收官行情階段，上市公司也開(kāi)始陸續(xù)發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)公告，從中投資者可以發(fā)

16、現(xiàn)非常有價(jià)值的信息，尤其是那些公布年報(bào)業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的公司股票，更加值得仔細(xì)分析，其中蘊(yùn)涵的機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過(guò)，該板塊也將成為年報(bào)業(yè)績(jī)浪行情中的一股重要力量。到目前為止，兩市共有41家上市公司發(fā)布了年報(bào)業(yè)績(jī)扭虧為盈的公告，另外有3家公司預(yù)告05年業(yè)績(jī)有可能實(shí)現(xiàn)盈利，這些公司股票構(gòu)成了一個(gè)規(guī)模可觀的扭虧板塊。我們將這部分股票按照不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分為三個(gè)類別，分別分析如下：一、通過(guò)自身努力，改善經(jīng)營(yíng)狀況實(shí)現(xiàn)扭虧。此類公司包括*ST 天紡、金健米業(yè)、深深房、吉林炭素、金果實(shí)業(yè)、四川雙馬、捷利股份、東北高速、*ST華發(fā)、*ST 通金、*ST 唐陶、慶豐股份、*ST 閩電、ST 湖山、天山股份、四川長(zhǎng)虹、*S

17、T 天然、新華制藥、*ST 儀表、三九醫(yī)藥、四川路橋、*ST 博盈、漢商集團(tuán)。這部分公司前一會(huì)計(jì)年度的虧損主要是受行業(yè)不景氣或公司歷史遺留問(wèn)題造成經(jīng)營(yíng)不善，2005年通過(guò)自身努力有效抵消了行業(yè)景氣度降低帶來(lái)的負(fù)面影響，或者是公司管理水平有了顯著提升，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力有了質(zhì)的改善，達(dá)到扭虧為盈的目的。對(duì)于這部分公司，投資者應(yīng)區(qū)別對(duì)待其中的投資機(jī)會(huì)，那些公司基本面發(fā)生明顯改善的個(gè)股投資價(jià)值較為突出，中線投資價(jià)值比較高，具有中線跟蹤價(jià)值，如四川長(zhǎng)虹在去年計(jì)提了大量的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，造成一次性巨額虧損，不過(guò)也給2005年和今后的經(jīng)營(yíng)減輕了包袱。同時(shí)，公司空調(diào)和IT產(chǎn)品銷售的大幅增長(zhǎng)對(duì)全年利潤(rùn)水平的提升作出了

18、突出的貢獻(xiàn)；四川雙馬今年克服了宏觀調(diào)控政策給水泥行業(yè)帶來(lái)的不利影響后實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，顯示出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，尤其是目前世界500強(qiáng)企業(yè)法國(guó)拉法基入主后將很快提出股改方案，公司未來(lái)發(fā)展前景比較明朗，投資價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)；相類似的還有吉林碳素，公司在國(guó)內(nèi)碳素行業(yè)具有相當(dāng)?shù)挠绊懥?，行業(yè)龍頭地位較為突出，今年擺脫虧損的尷尬局面后有望迎來(lái)中鋼集團(tuán)的入主，未來(lái)發(fā)展?jié)摿χ档脴?lè)觀預(yù)期。二、獲得非經(jīng)營(yíng)性收益或非經(jīng)營(yíng)性虧損大幅減少實(shí)現(xiàn)扭虧。如*ST 化工、鄂武商、正虹科技、深國(guó)商、*ST 廣夏、ST中西、力合股份、新華醫(yī)療、上海三毛、 *ST中華、開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)、數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)。“非經(jīng)常性損益”一直是上市公司助推業(yè)績(jī)的一大法寶，

19、尤其是對(duì)于那些急需實(shí)現(xiàn)扭虧以保牌的T族公司而言，非經(jīng)常性損益常會(huì)起到“四兩撥千斤”之效，這一招數(shù)往往會(huì)被上市公司在年報(bào)中使用，來(lái)粉飾業(yè)績(jī)報(bào)表。對(duì)于此類公司股票，投資者應(yīng)保持清醒的認(rèn)識(shí)，其中相當(dāng)大部分即便今年能夠扭虧為盈，但卻難以保障未來(lái)能持續(xù)盈利，對(duì)于其中所蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)提高警惕。每年年底都有部分公司搞突擊重組，尤其是那些瀕臨退市邊緣的公司，經(jīng)常會(huì)通過(guò)搞突擊重組達(dá)到化解退市風(fēng)險(xiǎn)之目的，此類上市公司股票的風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)高度警惕。種種情況顯示，隨著會(huì)計(jì)政策、退市制度等的日益嚴(yán)格，突擊重組的生存空間在逐漸縮小，重組難度在繼續(xù)加大。如果ST公司僅是設(shè)法拖延退市時(shí)間，能夠不退市便萬(wàn)事大吉，而不進(jìn)行或沒(méi)有能力實(shí)

20、施實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組，未來(lái)仍然沒(méi)有出路可言。從這個(gè)意義上說(shuō)，通過(guò)沖回壞帳準(zhǔn)備、賣資產(chǎn)、獲取委托投資收益等方式“保殼”的ST公司，其后繼重組有賴于相關(guān)各方在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上的協(xié)調(diào)與配合，未來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)依然非常大，對(duì)此類公司股票投資者最好還是敬而遠(yuǎn)之。三、通過(guò)實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)扭虧。如通葡股份、*ST酒花、北海港、三九生化。對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)陷于困境的公司，重組成了其擺脫困境快速而有效的方法，通過(guò)實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組不但可以有效扭轉(zhuǎn)公司的經(jīng)營(yíng)困頓局面，也有可能造就一批新藍(lán)籌公司。歷史上通過(guò)實(shí)質(zhì)資產(chǎn)重組從而烏雞變鳳凰的案例不在少數(shù)，如G華靖（原湖北興化）在國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司入主后基本面出現(xiàn)脫胎換骨的變化，業(yè)績(jī)連年高速增

21、長(zhǎng)，股價(jià)也一飛沖天，成為市場(chǎng)公認(rèn)的大藍(lán)籌公司。今年預(yù)告年報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧的公司當(dāng)中也不乏此類實(shí)質(zhì)資產(chǎn)重組者，如通葡股份在新華聯(lián)控股有限公司成為第一大股東之后，公司基本面有望出現(xiàn)質(zhì)的改善，新華聯(lián)有著豐富的酒類產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)做經(jīng)驗(yàn)，而通葡股份公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)并不是非常沉重，在新股東大力扶持下有望逐漸擺脫經(jīng)營(yíng)困境，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間較大；*ST酒花，公司受贈(zèng)第一大股東新疆藍(lán)劍嘉釀投資有限公司向公司置入的烏蘇啤酒50%股權(quán)并因此間接持有新疆啤酒50%股權(quán)從而將兩個(gè)品牌全面納入公司體系下。資產(chǎn)重組后，公司將對(duì)烏蘇啤酒與新疆啤酒資產(chǎn)進(jìn)行整合，從而有望將公司打造成為西北地區(qū)最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，未來(lái)發(fā)展前景逐漸光明起來(lái)。

22、正是看到公司基本面出現(xiàn)的重大變化，素以價(jià)值投資著稱的QFII也開(kāi)始對(duì)該股青睞有加，05年3季度報(bào)告顯示美林國(guó)際和匯豐銀行成為第一和第三大流通股東。綜觀深滬兩市，有炒作題材的個(gè)股往往會(huì)演繹出相當(dāng)可觀的階段上漲行情，而業(yè)績(jī)扭虧無(wú)疑也是市場(chǎng)比較看中的一個(gè)重要題材。從2005年年預(yù)計(jì)扭虧的個(gè)股中尋找潛力股不失為一種上策。只是在這個(gè)過(guò)程中，投資者要仔細(xì)辨別公司扭虧的本質(zhì)到底都是什么，未來(lái)發(fā)展?jié)摿υ趺礃樱@樣才能夠做到去偽存真，淘得真金。第四篇局部業(yè)績(jī)浪成為股指穩(wěn)定主要?jiǎng)恿σ弧⒛陥?bào)局部業(yè)績(jī)浪同股改護(hù)盤(pán)力量的交織，成為階段性穩(wěn)定股指的重要力量。從12月6日展開(kāi)的反彈，其性質(zhì)月6月初和7月下旬反彈行情的展開(kāi)一

23、樣，都是政策為護(hù)盤(pán)股改而發(fā)動(dòng)的股改行情，只不過(guò)在年終的特定階段，與業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌股反彈糾纏在一起，使反彈更多表現(xiàn)為藍(lán)籌的輪動(dòng)反彈。比如銀行、石化、有色等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌成為近期反彈的藍(lán)籌主導(dǎo)力量，這一方面屬于股改護(hù)盤(pán)需要，另一方面也是機(jī)構(gòu)針對(duì)年報(bào)業(yè)績(jī)浪提前主動(dòng)性布局的結(jié)果。隨著2005年年報(bào)公布序幕來(lái)開(kāi)，可以預(yù)期以基金等主流機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的藍(lán)籌局部業(yè)績(jī)浪為主線，以游資等市場(chǎng)活躍資金青睞的各類預(yù)盈、扭虧股炒作為輔線，同股改護(hù)盤(pán)力量一起，成為階段性作多穩(wěn)定股指最主要力量。就年報(bào)局部業(yè)績(jī)浪期間大盤(pán)的演化趨勢(shì)分析，當(dāng)前，由于成交量始終難以有效放大，顯示在市場(chǎng)中運(yùn)作的仍屬于存量資金，并沒(méi)有看到大規(guī)模資金進(jìn)場(chǎng)的身影，在

24、量能不濟(jì)的狀況下，對(duì)于近期反彈定義為小級(jí)別的股改反彈行情較為穩(wěn)妥，能否向大級(jí)別的階段性年報(bào)業(yè)績(jī)浪反彈行情演化，成交量將是重要的衡量指標(biāo)。當(dāng)然，市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)還是具備政策方面的潛在因素支撐，比如國(guó)資委主任李榮融稱，“國(guó)資委將繼續(xù)支持和引導(dǎo)國(guó)有大中型上市公司積極推進(jìn)股改，在三個(gè)月內(nèi)，也就是明年2月底之前，大部分國(guó)有控股上市公司有望完成股改工作。”如果真能按步就班實(shí)現(xiàn)國(guó)資委的計(jì)劃，則傳遞出研判年報(bào)局部業(yè)績(jī)浪行情走勢(shì)的重要實(shí)戰(zhàn)信息：第一，國(guó)有控股企業(yè)股改全面加速，市場(chǎng)需要穩(wěn)定的市場(chǎng)與之想呼應(yīng)，近期績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股反復(fù)走強(qiáng)與國(guó)有控股企業(yè)的股改加速有著某種必然的連續(xù)。第二，在明年2月底之前，股指難以大跌，也就意

25、味著明年春季大底出現(xiàn)的時(shí)間，有可能將在2月底之后出現(xiàn)，股指見(jiàn)到大底時(shí)間被推后。這與首放研究所前期判斷明年1至3月熊去牛來(lái)見(jiàn)到重要大底判斷相吻合，只不過(guò)更為明確的指明3月份見(jiàn)到重要行情轉(zhuǎn)折點(diǎn)概率增大，能否在明年3月真正見(jiàn)底，只需要根據(jù)全流通新股發(fā)行何時(shí)具體時(shí)間出臺(tái)，即可得以驗(yàn)證。第三，年報(bào)局部業(yè)績(jī)浪和股改護(hù)盤(pán)力量共同穩(wěn)定股指，不管能不能最終形成向上較有力度的階段性反彈，即使僅僅是以時(shí)間換空間的繼續(xù)橫向運(yùn)行，那么，基本可以判斷明年年報(bào)局部業(yè)績(jī)浪行情之后，千點(diǎn)將成為股指2006年春季見(jiàn)到大底的極限位置。二、三原則參與年報(bào)局部業(yè)績(jī)浪炒做。第一， 提前布局、波段操作原則。個(gè)股業(yè)績(jī)浪行情具有很強(qiáng)的時(shí)效性和

26、波段特點(diǎn)，一般會(huì)分為公布預(yù)增、盈利、扭虧公高前，公布預(yù)增、盈利、扭虧公告后，以及業(yè)績(jī)正式公布三個(gè)階段。由于近年基金、QFII等主流機(jī)構(gòu)提前調(diào)研力量增強(qiáng)，藍(lán)籌股年報(bào)業(yè)績(jī)浪行情炒作往往集中在年報(bào)業(yè)績(jī)正式公布之前，在年報(bào)業(yè)績(jī)正式公布之后，除非有超出市場(chǎng)預(yù)期的高送轉(zhuǎn)的分配方案，又或者市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)配合，否則，進(jìn)一步大漲的難度較大，有時(shí)業(yè)績(jī)正式公布往往意味著基金等機(jī)構(gòu)集中拉高減倉(cāng)的開(kāi)始。這事實(shí)上要求投資者在年報(bào)正式公布之前，作好個(gè)股業(yè)績(jī)的研究和布局工作，由于個(gè)股實(shí)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)制度，大部分年終業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)的藍(lán)籌都已經(jīng)提前預(yù)告了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況，投資者可根據(jù)行業(yè)四季度景氣狀況，基金等主流機(jī)構(gòu)持倉(cāng)、增減倉(cāng)狀況，以及股價(jià)走勢(shì)、市盈率、年終送轉(zhuǎn)潛力等狀況，選擇具備上漲潛力的目標(biāo)潛力品種。挖掘沒(méi)有公布業(yè)績(jī)預(yù)增、預(yù)盈或扭虧的潛力品種，也同樣具備很強(qiáng)的實(shí)戰(zhàn)意義，可關(guān)注三點(diǎn)，第一，對(duì)于三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)大幅超過(guò)全年全年業(yè)績(jī)的品種，應(yīng)重點(diǎn)研究；第二，對(duì)于在四季度有大額資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，并相應(yīng)帶來(lái)不菲投資收益的品種，應(yīng)重點(diǎn)研究給年終業(yè)績(jī)帶來(lái)的積極影響；第三，對(duì)于去年業(yè)績(jī)虧損，但是今年中報(bào)、三季報(bào)業(yè)績(jī)恢復(fù)性健康增長(zhǎng)并扭虧，四季度經(jīng)營(yíng)