節(jié)能環(huán)保行業(yè)：環(huán)保需求依然充分看好業(yè)績高增長的大固廢板塊

1、請仔四部委聯(lián)合發(fā)文推進中西部城鎮(zhèn)污水垃圾處理工作，調(diào)動社會資本投資積極性。2019 年7 月 18 日，發(fā)改委、財政部、生態(tài)環(huán)境部、住建部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進一步加快推進中西部地區(qū)城鎮(zhèn)污水垃圾處理有關(guān)工作的通知，指出要進一步加快推進中西部地區(qū)城鎮(zhèn)污水垃圾處理工作，完善多渠道資金投入機制及污染者付費制度。我們認為此次通知引導(dǎo)資金投入，尤其加大專項債支持力度更有助于去年受融資影響較大的水處理板塊發(fā)展。同時我們考慮到多家水處理龍頭公司已開啟或完成混改進程，建議關(guān)注輕資產(chǎn)模式發(fā)展下，水處理企業(yè)盈利拐點到來推進污水處理提質(zhì)增效，推動中西部污水處理需求加速釋放。落實城鎮(zhèn)污水處理提質(zhì)增效三年行動方案（2019-2

2、021 年）要求，加快推進生活污水管網(wǎng)建設(shè)和改造，推進污水處理提質(zhì)增效。城鎮(zhèn)污水處理廠進水生化需氧量（BOD）濃度低于 100mg/L 的，要圍繞服務(wù)片區(qū)管網(wǎng)制定“一廠一策”系統(tǒng)化整治方案并梳理建設(shè)和改造項目。完善多渠道資金投入機制，加大地方專項債券支持力度。積極推廣政府和社會資本合作，嚴格重諾履約，細化實化配套措施，充分調(diào)動社會資本特別是民營資本投資積極性。加大地方專項債券對符合條件的城鎮(zhèn)污水垃圾處理項目的支持力度。對符合條件的項目，積極推薦借用外國政府和國際組織優(yōu)惠貸款。健全價格收費政策，完善污染者付費制度。將污水處理費標準調(diào)整至補償污水處理和污泥處置設(shè)施運營成本，并考慮合理盈利水平。在有

3、條件的地區(qū)探索分類垃圾和混合垃圾差別化垃圾處理收費政策，提高混合性垃圾收費標準。深入推進城鎮(zhèn)生活垃圾分類處理收費市場化改革，已形成充分競爭的環(huán)節(jié)，實行協(xié)商定價。內(nèi)容圖表 1: 關(guān)于進一步加快推進中西部地區(qū)城鎮(zhèn)污水垃圾處理有關(guān)工作的通知重點內(nèi)容梳理推進污水處理提質(zhì)增效落實城鎮(zhèn)污水處理提質(zhì)增效三年行動方案（2019-2021年）要求，加快推進生活污水管網(wǎng)建設(shè)和改造， 推進污水處理提質(zhì)增效。城鎮(zhèn)污水處理廠進水生化需氧量（BOD）濃度低于100mg/L的，要圍繞服務(wù)積極推廣政府和社會資本合作，嚴格重諾履約，細化實化配套措施，充分調(diào)動社會資本特別是民營資本投資積極性。加大地方專項債券對符合條件的城鎮(zhèn)污水

4、垃圾處理項目的支持力度。對符合條件的項目，積極推薦借用外國政府和國際組織優(yōu)惠貸款。完善多渠道資金投入機制片區(qū)管網(wǎng)制定“一廠一策”系統(tǒng)化整治方案并梳理建設(shè)和改造項目。健全價格收費政策將污水處理費標準調(diào)整至補償污水處理和污泥處置設(shè)施運營成本，并考慮合理盈利水平。在有條件的 地區(qū)探索分類垃圾和混合垃圾差別化垃圾處理收費政策，提高混合性垃圾收費標準。深入推進城鎮(zhèn)生 活垃圾分類處理收費市場化改革，已形成充分競爭的環(huán)節(jié)，實行協(xié)商定價。鼓勵政府投資的已建成運行和在建的城鎮(zhèn)污水垃圾處理設(shè)施在符合相關(guān)法律法規(guī)制度、防范地方政府債務(wù)風險、確保處理設(shè)施平穩(wěn)達標運行的前提下，通過轉(zhuǎn)讓-運營-移交(TOT)、改擴建-運

5、營-移交等多 種運作方式，引入社會資本參與運營管理，盤活存量資產(chǎn)，提高公共服務(wù)供給效率。鼓勵城鎮(zhèn)污水處理廠與服務(wù)片區(qū)管網(wǎng)打包一體化、專業(yè)化建設(shè)、運行、改造。鼓勵盤活存量資產(chǎn)資料來源：發(fā)改委、財政部、生態(tài)環(huán)境部、住建部， 兩部委深入推進園區(qū)環(huán)境污染第三方治理工作，有望帶動相關(guān)領(lǐng)域需求提升。2019 年 7月 11 日，國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于深入推進園區(qū)環(huán)境污染第三方治理的通知， 要求在京津冀及周邊地區(qū)、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)范圍內(nèi)的園區(qū)推行第三方治理， 且要依法委托第三方開展治理服務(wù)，提供包括污水和固廢集中處理、煙氣治理、污染物排放監(jiān)測及監(jiān)管信息平臺等環(huán)境綜合治理服務(wù)。我們認為此政策出

6、臺有助于環(huán)保監(jiān)測及第三方治理需求提升。自今年江蘇化工廠爆炸事件以來，各地方政府加大化工園區(qū)污染處置監(jiān)管力度。且第二次環(huán)保督察正式啟動，倒逼化工園區(qū)環(huán)保要求進一步提升，我們積極看好環(huán)保監(jiān)測、危廢處置等領(lǐng)域的投資機會。內(nèi)容圖表 2: 關(guān)于深入推進園區(qū)環(huán)境污染第三方治理的通知重點內(nèi)容梳理實施范圍在京津冀及周邊地區(qū)、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)范圍內(nèi)的園區(qū)推行第三方治理。其中京津冀及周邊地區(qū)重點在鋼鐵、冶 金、建材、電鍍等園區(qū)開展第三方治理，長江經(jīng)濟帶重點在化工、印染等園區(qū)開展第三方治理，粵港澳大灣區(qū)重點在電鍍、印染等園區(qū)開展第三方治理。培育第三方治理新模式園區(qū)依法委托第三方開展治理服務(wù)，提供包括環(huán)境污染

7、問題診斷、系統(tǒng)解決方案，污水和固體廢棄物集中處理處置、煙氣 治理、污染物排放監(jiān)測以及監(jiān)管信息平臺等環(huán)境綜合治理服務(wù)。鼓勵第三方研發(fā)和推廣環(huán)境污染治理新技術(shù)、新工藝。規(guī)范合作關(guān)系園區(qū)或排污單位與第三方治理企業(yè)依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，采用招標或競爭性談判方式，確定委托具有相關(guān)資質(zhì)、相應(yīng)能力的 第三方治理企業(yè)開展環(huán)境污染治理；參考環(huán)境污染第三方治理合同（示范文本）簽訂環(huán)境服務(wù)合同，明確委托事項、 治理邊界、責任義務(wù)、相互監(jiān)督制約措施及雙方履行責任所需條件，并設(shè)立違約責任追究、仲裁調(diào)解及賠償補償機制。推動第三方治理 構(gòu)建第三方治理信息平臺，公開第三方基本信息、污染治理效果，完善有獎舉報制度和投訴受理機制。園

8、區(qū)所在地有關(guān)部信息公開門可委托專業(yè)機構(gòu)對第三方治理企業(yè)的污染治理效果進行評估，依法依規(guī)公布治理效果不達標、技術(shù)服務(wù)能力弱、運營管 理水平低、綜合信用差的第三方治理企業(yè)名單，并將第三方治理企業(yè)違法違規(guī)信息納入相關(guān)信用信息共享平臺。探索實施限期第三方治理對因污染物超過排放標準或總量控制要求，被生態(tài)環(huán)境主管部門責令限制生產(chǎn)、停產(chǎn)整治且自行治理污染能力不足或拒不自行治理污染的園區(qū)排污單位，有關(guān)部門可督促其在規(guī)定期限內(nèi)委托第三方治理。請仔資料來源：發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部， 圖表 3: 其他重點新聞一覽第二次環(huán)保督察啟動本輪督察6各省市與2家央企第二批中央生態(tài)環(huán)保督察全面啟動，本輪督察組進駐時間約為1個月，目

9、前已經(jīng)組建8個中央生態(tài)環(huán)境保護督察組，將對上海、福建、海南、重慶、甘肅、青海等6個省(市)和2家央企開展督察進駐工作。青海省生活垃圾焚燒發(fā)電規(guī)劃（20192025年）環(huán)境影響評價信息公示規(guī)劃在青海省行政區(qū)域內(nèi)的2個地級市和6個自治州規(guī)劃新建生活垃圾焚燒發(fā)電項目4個。近期（20192022年）規(guī)劃：（1）新建西寧市生活垃圾焚燒發(fā)電廠，設(shè)計規(guī)模為3000t/d；（2）新建海東市生活垃圾焚 燒發(fā)電廠，本期設(shè)計規(guī)模為750t/d；（3）新建格爾木市生活垃圾焚燒發(fā)電廠，設(shè)計規(guī)模為400t/d。遠期（20232025年）規(guī)劃：（1）新建玉樹市生活垃圾焚燒發(fā)電廠，設(shè)計規(guī)模為300t/d；（2）建設(shè)海東市生活

10、垃圾焚燒發(fā)電廠二期項目，擴建規(guī)模為750t/d，焚燒廠總設(shè)計規(guī)模達到1500t/d。藍天保衛(wèi)戰(zhàn)收官漸近 15個行業(yè)將開展環(huán)保分級評價打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃即將迎來收官年，相關(guān)部門正在計劃對鋼鐵、煤炭、水泥、化工等15個重點行業(yè)開展績效分 級評價和差異化管理。通過生產(chǎn)工藝水平、治理技術(shù)等多項指標制定績效評級細則，將行業(yè)企業(yè)分為A、B、C級，在京津 冀及周邊、長三角區(qū)域、汾渭平原等環(huán)保重點區(qū)域，根據(jù)不同天氣條件，根據(jù)等級采取不同的停限產(chǎn)措施，禁止一刀切。烏魯木齊、貴陽推動垃圾分類工作新進展烏魯木齊市2019年度生活垃圾分類工作實施方案印發(fā)，明確2019年底，全市市屬黨政機關(guān)及其所屬事業(yè)單位、學(xué)

11、校 全面實現(xiàn)生活垃圾強制分類；按照垃圾分類類別完善已建成生活垃圾分類小區(qū)，各區(qū)（縣）穩(wěn)步推進轄區(qū)內(nèi)居民小區(qū)垃圾 分類推廣工作，新增居民垃圾分類小區(qū)不少于220個、至少4個街道建成生活垃圾分類示范片區(qū)。貴陽市2019年生活垃圾分類工作考核實施細則發(fā)布，要求切實提高垃圾分類工作水平，完成“到2019年底黨政機關(guān)、企事業(yè)單位、學(xué)校強制分類實現(xiàn)全覆蓋，全市范圍內(nèi)生活垃圾分類制度覆蓋率達到60%以上”的工作目標。資料來源：生態(tài)環(huán)境部，青海省、烏魯木齊、貴陽市政府， 請仔截至 7 月 14 日，3 家監(jiān)測公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，業(yè)績?nèi)繛檎? 家固廢公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中 8 家業(yè)績?yōu)檎急?89%；固廢、

12、監(jiān)測受益行業(yè)需求穩(wěn)健增長，相關(guān)公司 1H19 業(yè)績保持較快增速。14 家水處理公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，8 家業(yè)績?yōu)樨?，占?57%；主要系去年融資環(huán)境惡化影響持續(xù)、投資收縮所致，考慮多家水處理龍頭公司已開啟或完成混改進程，建議靜待盈利拐點。圖表 4: 環(huán)保板塊業(yè)績快報整理板塊證券簡稱業(yè)績預(yù)告范圍（億元）業(yè)績增速范圍業(yè)績增速中值固廢長青集團0.931.08200%250%225%固廢中國天楹2.002.30129%164%147%固廢雪浪環(huán)境0.590.7060%89%75%固廢盈峰環(huán)境6.306.6063%70%67%固廢永清環(huán)保0.260.3140%70%55%固廢旺能環(huán)境1.702.1037%6

13、9%53%固廢維爾利1.401.6130%50%40%水處理博世科1.381.5330%45%38%監(jiān)測理工環(huán)科0.961.0425%35%30%固廢高能環(huán)境1.852.0022%32%27%水處理中環(huán)環(huán)保0.250.3210%40%25%監(jiān)測聚光科技1.942.2815%35%25%監(jiān)測先河環(huán)保0.910.9920%30%25%水處理久吾高科0.110.137%32%19%大氣天壕環(huán)境0.380.492%31%17%水處理國禎環(huán)保1.461.665%20%13%水處理中電環(huán)保0.650.720%10%5%水處理巴安水務(wù)0.841.20-30%0%-15%水處理清水源0.701.03-35%-

14、5%-20%固廢中金環(huán)境2.082.73-35%-15%-25%水處理萬邦達1.101.18-30%-25%-27%大氣迪森股份0.540.72-40%-20%-30%水處理環(huán)能科技0.350.48-49%-29%-39%水處理興源環(huán)境0.250.3-80%-76%-78%水處理京藍科技0.120.18-89%-84%-86%水處理碧水源00.36-100%-90%-95%水處理津膜科技-0.18-0.15虧損虧損水處理中環(huán)裝備0.70.75扭虧為盈扭虧為盈注：按照業(yè)績增速中值排序；旺能環(huán)境預(yù)計數(shù)據(jù)來源于一季報資料來源：公司公告， 請仔圖表 5: 環(huán)保板塊及上證指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指今年走勢50%40

15、%30%20%10%0%-10%上證綜指創(chuàng)業(yè)板指環(huán)保指數(shù)資料來源：萬得資訊， 行業(yè)板塊方面，7 月中旬環(huán)保板塊整體漲跌幅-8.78%，跑輸上證指數(shù) 6.08 ppt，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 9.38 ppt。環(huán)保細分板塊方面，固廢/水務(wù)/監(jiān)測/大氣板塊分別上漲-8.22%/ -10.58%/-10.29%/ -11.11%。圖表 6: 2019 年 7 月中旬細分板塊漲跌創(chuàng)業(yè)板指上證綜指8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%農(nóng)林牧漁(申萬) 休閑服務(wù)(申萬) 非銀金融(申萬) 電子(申萬)化工(申萬) 房地產(chǎn)(申萬) 醫(yī)藥生物(申萬) 有色金屬(申萬) 交通運輸(申萬) 機械設(shè)備(申萬) 銀行(

16、申萬)電氣設(shè)備(申萬)綜合(申萬) 食品飲料(申萬) 傳媒(申萬)采掘(申萬) 計算機(申萬) 建筑材料(申萬) 紡織服裝(申萬) 輕工制造(申萬) 鋼鐵(申萬)汽車(申萬) 商業(yè)貿(mào)易(申萬) 國防軍工(申萬) 公用事業(yè)(申萬) 家用電器(申萬) 通信(申萬)環(huán)保板塊-10%資料來源：萬得資訊， 圖表 7: 環(huán)保細分板塊 7 月中旬股價漲跌變化(%)(8.2)(10.6)(10.3)(11.1)0(2)(4)(6)(8)(10)(12)固廢水務(wù)大氣監(jiān)測資料來源：萬得資訊， 圖表 8：重點公司重大事項梳理日期公司事件2019/7/19博世科中標亞洲漿紙業(yè)雙氧水制備裝置采購項目，產(chǎn)能合計400噸/

17、天，合同規(guī)模7,680萬美元。2019/7/16綠色動力公布Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)，累計垃圾進廠量為340.12萬噸，同比增長59.47%；累計發(fā)電量為105,824.79萬度，同比增長50.39%；累計上 網(wǎng)電量為87,287.58萬度，同比增長46.53%。2019/7/18首創(chuàng)股份業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計增加10,000萬元到12,000萬元，比上年同期增長：47.70%到57.25%。2019/7/15盈峰環(huán)境業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計63,000萬元至66,000萬元，比上年同期增長：220.39%至235.65%。2019/7/13碧水源業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計0萬元至3,650.98萬元，比

18、上年同期下降：-100%至-90%。2019/7/13中金環(huán)境業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計20,899萬元至27,330萬元，比上年同期增長：15%至35%。2019/7/12國禎環(huán)保業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計14,603.46萬元至 16,689.67萬元，比上年同期增長：5% 至20%。2019/7/12高能環(huán)境業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計18,500萬元至20,000萬元，比上年同期增長：22%到32%。2019/7/11博世科業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計13,801.07萬元至15,393.50萬元，比上年同期增長：30%至45%。2019/7/10高能環(huán)境公司簽署廈門市東部垃圾焚燒發(fā)電廠二期工程煙

19、氣凈化系統(tǒng)設(shè)備及技術(shù)服務(wù)采購合同，合同金額8,879萬元。2019/7/9高能環(huán)境中標原南通精華制藥原料藥分廠地塊修復(fù)工程施工項目，金額7,388.93萬元，工期150天。2019/7/9清新環(huán)境實際控制人變更，原控股股東世紀地和將持有的25.31%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓于國潤環(huán)境，價格9.08元/股，實際控制人由張開元先生變更為 四川省國資委。資料來源：萬得資訊， 圖表 9: 2019 年 7 月中旬：漲幅前五家公司圖表 10: 2019 年 7 月中旬：跌幅前五家公司 0%-1%-2%-1%6%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%聯(lián) 博 格 億 富美 世 林 利 春控 科 美 潔 環(huán)股能 保0%-

20、16%-18%-19%-25%-29%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%津膜科技碧海聯(lián)德水峽泰創(chuàng)源環(huán)環(huán)環(huán)保保保請仔 資料來源：萬得資訊， 資料來源：萬得資訊， 請仔公司名稱彭博代碼股價市值（百萬美市盈率市凈率圖表 11：可比公司估值表元）2018A2019E2020E2018A2019E2020E北控水務(wù)集團*371 HK4.395,6349.38.37.21.61.61.4中國光大國際*257 HK7.255,70510.38.16.41.31.21.0中國光大綠色環(huán)保*1257 HK5.321,4088.36.14.81.21.00.9海螺創(chuàng)業(yè)*586 HK27.856,4397.46.96.51.71.41.2東江環(huán)保*895 HK7.351,24014.011.29.51.41.31.2康達環(huán)保