宏觀經(jīng)濟專題研究：“雙碳”目標下宏觀經(jīng)濟的五大趨勢

1、宏觀經(jīng)濟專題研究：“雙碳”目標下宏觀經(jīng)濟的五大趨勢一、脫碳之路“開源”重于“節(jié)流”氣候變暖關系全人類命運根據(jù)聯(lián)合國發(fā)布的IPCC全球升溫1.5特別報告，若全球氣溫上升幅度超過1.5，整個 海平面上升約0.6米，珊瑚礁將減少70%90%，極端氣候如暴風雪、龍卷風以及各種各樣的自 然災害都會造成人類無法生存。全球近200個國家簽署巴黎協(xié)定2016年簽署，目標將21世紀全球氣溫升幅控制在比工業(yè)化前水平高2之內(nèi)，并尋求將氣溫升 幅進一步控制在1.5之內(nèi)。中國“3060”目標二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現(xiàn)碳中和。兩類思路：開源，采用清潔能源替代；節(jié)流，降低化石能源使用。開源與

2、節(jié)流要齊頭并進，但開源更為重要，持續(xù)性更好；待開發(fā)潛力更大； 節(jié)能增效效用更高。二、清潔能源是大趨勢，但短期面臨儲能和成本問題清潔能源指不排放污染物的能源，它包括核能和可再生能源；可再生能源：水能、風能、太陽能、生物能、海潮能等能源。安永團隊預測，到2060年清潔能源裝機占比將上升到96%，光伏發(fā)電和風電裝機占比可達近80%。短期看各類清潔能源或多或少都存在技術瓶頸或成本不經(jīng)濟的情況。其中比較典型的兩大問題 是儲能和綠色溢價。儲能技術是一種能夠達到削峰填谷、 平衡供需的技術；將發(fā)電與用電從時間和空間維度分隔 開； 儲能設備行業(yè)指數(shù)19年末為9694點，而 到2021年11月末，指數(shù)已升至465

3、34點， 足見市場預期之強。儲能行業(yè)的五大問題亟待解決成本較高：若大規(guī)模應用會提高全社會用能成本；技術較差：以新能源為主導的新型電力系統(tǒng)可能會出現(xiàn)由極端天氣導致的新能源長時間 出力受限的情況，目前儲能技術還無法完全有效解決該問題；缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃：目前我國尚未對新型儲能進行系統(tǒng)層面的儲能規(guī)劃；商業(yè)模式單一：除用戶側(cè)峰谷電價套利、火電調(diào)頻以及個別新技術儲能示范有電價支持 外，其余儲能項目暫時無法從相關鼓勵政策和市場機制中找到具有穩(wěn)定收益率預期的商 業(yè)模式；電化學儲能的安全、消防和環(huán)?；厥盏葐栴}尚待解決。實現(xiàn)碳中和的關鍵任務就是降低綠色溢價綠色溢價指使用清潔能源的成本比使用化石能源的成本超出的部分；短

4、期來看，脫碳行動帶來的“綠色溢價”必然會給企業(yè)發(fā)展帶來競爭劣勢；目前綠色溢價通常都是正的，但也有極少的情形下綠色溢價已經(jīng)為負。太陽能已經(jīng)能產(chǎn)生盈利，風能差不多處于盈虧平衡的邊界，氫能的成本高于收益。三、雙碳目標下行業(yè)的脫碳路徑技術創(chuàng)新智能電網(wǎng)改造升級 總輸電量大增：麥肯錫預測，在成本最優(yōu)的情境下，2050年總輸電容量將從2019 年150GW提升至600GW 跨區(qū)域連接：新增輸電容量將主要應用于連接華北與華東、華南與華東的跨區(qū)域 供電；鋰電儲能因成本低、占地少有望得到改進。需求側(cè)響應和管理能力 。通過大數(shù)據(jù)和云技術捕捉企業(yè)和居民的用電行為掌握整體用電情況，并實現(xiàn)錯峰 調(diào)節(jié)，降低高峰用電需求 。

5、從海外發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗推測，需求側(cè)響應通常能有效降低4%6%的容量儲備 需求。制度創(chuàng)新：補貼 ； 稅收優(yōu)惠； 政府注資等。主動節(jié)能減排：壓縮粗鋼產(chǎn)量；淘汰落后產(chǎn)能；改進冶煉技術：高爐-轉(zhuǎn)爐長流程冶煉電弧爐冶煉：顯著降低二氧化碳排放量；但電弧爐冶煉法在鋼材使用過程中會有鐵元素的損耗流失，且 全社會產(chǎn)生的廢鋼也不可能全部都得到回收；未來可能采用電弧爐冶煉法為主，高爐-轉(zhuǎn)爐冶煉法為輔的生產(chǎn) 工藝。煉鋼過程中使用清潔能源替代。 2016年，瑞典鋼鐵公司SSAB、瑞典鐵礦石生產(chǎn)商LKAB和瑞典大瀑布 電力公司Vattenfall共同發(fā)起突破性氫能煉鐵技術項目（HYBRIT）， 旨在用無化石電力和氫氣取

6、代傳統(tǒng)上還原鐵礦石所需的煉焦煤；SSAB已成功從鋼鐵開采作業(yè)中完全消除了在鋼鐵生產(chǎn)中使用化石燃 料的情況，并預計到 2026 年實現(xiàn)工業(yè)規(guī)模生產(chǎn)。物流運輸環(huán)節(jié)優(yōu)化。在原材料資源稟賦豐富的地區(qū)周邊設廠，減少運輸產(chǎn)生的碳排放； 利用水運的低碳特性在沿海地區(qū)設廠。碳排放三大來源：燃油燃燒：約占總排放量的79%；地面排放（燃油的運輸、飛機維修與回收，以及飛機服務配套地面交通）： 約占總排放量的20%；航空相關的用電量產(chǎn)生的碳排放。更低碳環(huán)保的技術和管理方式目前大多數(shù)車企選擇純電動車的路線，用鋰電池和電動機代替發(fā)動機 ；少數(shù)車企如豐田堅持用更清潔的氫能作為汽車的動力源；博世將碳減排技術與工業(yè) 4.0 結(jié)

7、合，通過智慧能源管理平臺追蹤和控 制每臺機器的功耗，直接節(jié)省能源并減少現(xiàn)場工作的負荷；保時捷生產(chǎn)基地通過對可再生能源和沼氣的利用已經(jīng)基本實現(xiàn)了生產(chǎn) 環(huán)節(jié)的碳中和；福特汽車碳減排對準了汽車尾氣排放、企業(yè)及工廠設施和供應鏈三個 高碳排放的領域。行業(yè)政策扶持“雙積分”政策：企業(yè)平均燃料消耗量積分（CAFC）& 新能源汽車 積分（NEV）；企業(yè)生產(chǎn)的低能耗汽車越多、節(jié)油效果越好，則CAFC積分越高；生 產(chǎn)的新能源汽車越多則NEV積分越高 ；2020年，特斯拉全年凈利潤 7.21 億美元，賣碳積分的收入 15.8 億美元， 扣掉賣碳積分的收入，意味著特斯拉單純靠賣車并不盈利。四、雙碳目標下的宏觀經(jīng)濟影響

8、“雙碳目標下的綠色轉(zhuǎn)型可能在短期內(nèi)影響企業(yè)、行業(yè)、以及宏觀經(jīng)濟，但長期看將 有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構。根據(jù)高盛的估算，在現(xiàn)有的技術條件下，要實現(xiàn)75%的脫碳轉(zhuǎn)型意味著中國每年要多 花7200億美元的成本，而且這個成本曲線還會快速變陡，等到完全脫碳的時候，這個 成本更是會提高到每年1.8萬億美元。2021年全年經(jīng)濟增速并不高，一方面“防風險”的任務重于“穩(wěn)增長”的目標，另一 方面是為經(jīng)濟結(jié)構性升級預留空間。預留的空間一定程度上是為雙碳目標下行業(yè)和企業(yè)轉(zhuǎn)型可能引發(fā)的經(jīng)濟短期下行風險 提供緩沖。2022經(jīng)濟“穩(wěn)增長”壓力依然很大，同時雙碳任務需要持續(xù)推進，制造業(yè)或進一步承 壓。從長遠看，短期鎮(zhèn)痛是騰籠換鳥

9、的高質(zhì)量發(fā)展的積淀的必由之路。清潔能源是制造業(yè)，光伏設備、風電設備等均是被制造出來的。 制造業(yè)具有規(guī)模效應，頭部企業(yè)可以利用規(guī)模優(yōu)勢形成研發(fā)和人才的正反饋。雙碳目標下的產(chǎn)業(yè)格局將出現(xiàn)變化，行業(yè)集中度會進一步提高 。行業(yè)集中度的提高促成由龍頭企業(yè)作為牽頭者的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的形成。促進聯(lián)盟內(nèi)部成員之間的技術合作、技術交流和技術轉(zhuǎn)化。中國寶武牽頭的全球低碳冶金創(chuàng)新聯(lián)盟在今年11月宣布成立，成員來自15個國家62家 企業(yè)、高等院校和科研機構，匯集了鋼鐵產(chǎn)業(yè)上下游的合作伙伴 。類似的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟在未來或?qū)⒅鸩接楷F(xiàn)，而最先涌現(xiàn)出來的可能是當前低碳化轉(zhuǎn)型較為 迫切的行業(yè)，如電力、鋼鐵、煤炭、運輸?shù)雀吆哪苄袠I(yè)。低碳化轉(zhuǎn)型初期，補貼+財政支持是必要的驅(qū)動力和催化劑。當補貼或財政支持使企業(yè)達到盈虧平衡的邊界，社會資本才會跟進?！巴獠啃浴眴栴}（企業(yè)利潤獨享，污染社會共擔）需要政策解決。我們判斷政策文件會伴隨雙碳改革的持續(xù)推進不斷推陳出新，整體易松難緊。我國清潔能源基礎設施領域具領先優(yōu)勢據(jù)IEA測算，20162020年間全球在碳中和