2022年儀器儀表行業(yè)專題報告

1、2022年儀器儀表行業(yè)專題報告1. 儀器儀表行業(yè)概況1.1. 下游應用廣泛，市場空間廣闊電子測量儀器產業(yè)是電子信息產業(yè)鏈的重要組成部分，是產業(yè)鏈信息化、自 動化、標準化的重要基礎。在通信、軍工、消費電子、科研和教育等諸多領域中， 電子測量儀器都起著至關重要的作用。 具體來看，1）通信領域涉及包括 5G 的商用、物聯(lián)網(wǎng)等， 5G發(fā)展中的從標 準制定、研發(fā)生產到規(guī)?；圃炀叨纫蕾囯姕y儀器，運營商、設備商、芯片商及 終端解決方案商都產生了大量電測儀器需求，此外，隨 5G發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)應用領域 持續(xù)擴展，M2M 終端數(shù)大幅增長，也推動著電測儀器需求增長；2）航空航天與 國防領域，各類飛行器與導航制導設

2、備的開發(fā)和試驗都需要電測儀器全程參與， 科技發(fā)展及地緣政治摩擦等因素也推動著電測儀器需求增長；3）汽車領域，新能 源汽車蓬勃發(fā)展，電動化、智能化持續(xù)推進，過程中，汽車生產企業(yè)、電子元器件 供應商等都需要大量的電測儀器開展研發(fā)生產。至 2025 年，預計全球電子測量儀器市場規(guī)模將突破 170 億美元，國內市場 將突破 60 億美元。根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，2019 年，全球電子測量儀器市場 規(guī)模為 137.12 億美元，中國為 46.12 億美元，2015-2019 CAGR 分別為 8.0%和 15.1%，整體穩(wěn)定增長。據(jù) Frost&Sullivan 預測，至 2025 年

3、，全球電子測量儀器 市場將突破 170 億美元，國內市場將突破 60 億美元，預計 2021-2025 年復合增 速分別為 5.3%和 6.5%。電測儀器主要產品品類包括射頻類儀器、示波器、電源與電子負載、波形發(fā) 生器及其他產品。根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，至 2019 年，全球市場中，射頻類產 品、示波器、電源與電子負載、波形發(fā)生器和其他產品市場規(guī)模分別為 19.79、12、 8.95 和 3.02、93.36 億美元，占比分別為 14.4%、8.8%、6.5%、2.2%和 64.6%， 中國市場占比基本一致。1.2. 行業(yè)壁壘較高，海外廠商占據(jù)主要份額電測儀器行業(yè)具有較高的：

4、1）技術壁壘：電測儀器行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)， 涉及多學科、多領域技術，具有技術門檻高、資源投入高、研制周期長的特點；2） 人才壁壘：電測儀器技術壁壘高，需要企業(yè)儲備充足的經驗豐富的跨學科高素質 研發(fā)人才，新進入者短期內難以完成人才隊伍組建和培養(yǎng)；3）客戶壁壘：下游采 購方通常會對電測儀器廠商進行一系列認證和考察以確保產品安全、準確、可靠， 電測儀器廠商也需要時間建立品牌在客戶間的認可度，新進入者有較高客戶壁壘。 新進入者在短期內難以完成技術的突破、人才隊伍的組建以及客戶資源的積 累。由此，目前市場份額主要被發(fā)展較早、積淀深厚的海外廠商占據(jù)。根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，2019

5、年，全球電測儀器市場 CR5 依次為是德科技、羅德與 施瓦茨、安立、泰克及力科，CR5 全球市占率合計近 50%，在中國超 40%，其 中，是德科技在全球電測儀器市場份額為 25.9%，中國為 17.8%，是當之無愧的 行業(yè)龍頭。2. 是德科技概況2.1. 八十余載積淀，全球測試測量領域龍頭是德科技始于 1939 年的美國惠普，經惠普重組成為安捷倫科技后，再由安 捷倫科技分拆上市而成立，深耕行業(yè)八十余年。目前，是德科技致力于面向通訊 和電子產業(yè)提供電子測量解決方案，服務全球超過 100 個國家的 32000 余位客 戶，在電測儀器市場占有率全球第一。是德科技發(fā)展可大致分為三個階段，經過八十余載

6、的積淀，是德科技由一家 硬件廠商逐步成長為一家面向通訊和電子產業(yè)的電子測量解決方案提供商： 惠普時期（19391999）：1934 年，戴維帕卡德和比爾休利特相識并聯(lián)合 創(chuàng)立了工作室，并于 1938 年研發(fā)制造出了公司的第一款產品200A 音頻振蕩 器，為惠普的其他早期產品（如，諧波分析儀和多種失真分析儀等）奠定了基礎。 1939 年 1 月 1 日，惠普公司正式成立，依托 A型信號發(fā)生器和雷達干擾設備， 惠普成功打入微波領域，并逐步成為信號發(fā)生器領域公認的領導者。后續(xù)，惠普 公司陸續(xù)推出多款產品，切入醫(yī)療電子和分析儀器領域，并開始全球化布局，業(yè) 務規(guī)模不斷擴大。安捷倫時期（19992013）

7、 ：軟硬件業(yè)務并舉，名列全球測試與測量市場榜 首。1999 年，惠普分拆其 “醫(yī)療產品和儀器部門”，創(chuàng)建了獨立的測量公司 安捷倫科技公司。安捷倫專注于通信、電子和生命科學領域的高增長市場，軟硬 件業(yè)務并舉，先后推出了首款全數(shù)字 IF-PSA 頻譜分析儀、首款微波矢量信號發(fā) 生器、高性能信號發(fā)生器系列（PSG）以及、PCIe 協(xié)議測試在線誤碼注入工具、 89600 矢量信號分析（VSA）軟件等。作為公認的行業(yè)領導者，安捷倫在全球測 試與測量市場中名列榜首。是德科技時期（2014 至今）：加速并購，轉型解決方案提供商。2013 年，安 捷倫科技宣布將分拆為兩家完全獨立的測量公司，新的電測公司名為是

8、德科技。 2014 年 11 月 1 日，是德科技成為完全獨立運營的電子測試測量公司，同年 11 月 3 日，于紐交所上市。是德科技成立后，陸續(xù)推出了 PXIe 儀器（促進公司在 5G、 航空航天與國防以及量子技術方面的研究）、業(yè)界首創(chuàng)設計和測試軟件平臺 PathWave，業(yè)界首款 5G 新空口（NR）信道仿真解決方案、 110 GHz Infiniium UXR 系列示波器等，并完成了十余起并購（涉及校準解決方案、軟件解決方案等）。管理層均具專業(yè)背景。是德科技董事長、總裁兼首席執(zhí)行官 Ron Nersesian具有理海大學電子工程學士學位、紐約大學斯特恩商學院工商管理碩士學位，從 業(yè)數(shù)十年，

9、曾任安捷倫總裁兼首席運營官；首席技術官 Jay Alexander 具備美國 西北大學電子工程學士學位、科羅拉多大學博爾德分校計算機科學碩士學位，曾 任惠普制造和測試工程師、安捷倫電子測量集團的多個領導職位；首席運營官 Satish Dhanasekaran 具備佛羅里達州立大學電子工程碩士學位及沃頓商學院高 管教育證書，有超過 20 年的通信行業(yè)從業(yè)經驗；各事業(yè)部總裁也均具備相關領域 教育背景及數(shù)十年從業(yè)經驗。2.2. 收入及利潤規(guī)模整體增長，毛利率及研發(fā)投入持續(xù)提升是德科技收入規(guī)模整體增長。其中，2018 年，受 5G 領域需求拉動，實現(xiàn)上 市以來最快同比增長。至 2021 年，是德科技營

10、業(yè)收入規(guī)模達 49.41 億美元，2015 至 2021 年 CAGR 約為 9.6%。其中，2018 年受 5G領域需求拉動，是德科技營 業(yè)收入實現(xiàn)同比 21.6%的增長，為上市以來最快。2020 年，受影響，營 業(yè)收入同比下降 1.9%，2021 年，疫后反彈疊加下一代半導體和新能源汽車領域 需求的拉動，收入同比增長 17.1%。 凈利潤水平存在一定波動，整體增長。2015 年至 2021 年，公司凈利潤由 5.13 億美元增長至 8.94 億美元，CAGR 為 9.70%。2018-2019 年，5G需求爆發(fā)，帶 動凈利潤大幅增長。按區(qū)域劃分，美國及中國貢獻主要收入。美國市場銷售收入占比

11、長期保持在 30%以上，2020 年占是德科技總收入比例為 36.08%。中國大陸市場是是德科技 的第二大市場，2020 年占比為 20.45%。日本 2020 年收入占比為 8.7%。 按行業(yè)劃分，是德科技收入主要來自商業(yè)通信、電子行業(yè)、航天國防和政府。 2021 年，商業(yè)通信收入占比約 48.5%，其次是電子行業(yè)，占比 28.7%，航天國防 和政府占比 22.8%（通信解決方案部分包括商業(yè)通信和航天國防終端市場，總收 入占比約為 71.3%）。2017 年以來，毛利率水平持續(xù)提升。2015 至 2021 年，是德科技毛利率從 55.6%提升至 62.1%（2017 年以來持續(xù)提升），原因主

12、要系出貨量提升帶來的收 入提升，以及高利潤率產品（如軟件）收入占比的提升。 R&D 投入持續(xù)增長。2015 至 2021 年，是德科技研發(fā)投入從 3.87 億美元上 升至 8.11 億美元，CAGR 為 13.1%。3. 是德科技成長啟示3.1. 是德科技成長啟示（一）：把握下游機遇，前瞻性布局以對是德發(fā)展產生重大影響的 5G 領域為例，其發(fā)展帶來了前所未有的通信 行業(yè)機遇。基于新的通信協(xié)議，無線通信產品需要進行革新，相關企業(yè)擴大生產 必須同步跟近采購軟硬件輔助設備，帶來電子測量儀器需求的激增。 是德科技前瞻性布局 5G 領域，通過盡早與制定標準的行業(yè)領導者合作，更 全面、更深入地理解和掌握了

13、復雜的 5G 技術，并開發(fā)了相應的產品和解決方案， 從而成為了值得信賴的顧問和市場領導者。5G 需求爆發(fā)時，是德科技已有領先的技術積累和良好的客戶基礎。2018 年， 是德科技營業(yè)總收入同比增長 21.6%（上市以來最快同比增速）。目前，是德科技 該領域客戶已覆蓋了美國、歐洲、中國、日本、韓國、印度等國家/地區(qū)的主要移 動運營商、無線制造商、測試和系統(tǒng)集成商、聯(lián)盟和高校等。3.2. 是德科技成長啟示（二）：完善產品譜系，提升收入及市場份額產品品類上來看，根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，至 2019 年全球電測儀器市場規(guī) 模合計約 137 億美元，占比最高的射頻類產品、示波器等均不超過

14、 20 億美元，全 面布局是提升收入和份額的必要條件。 市場定位來看，高端市場價值量占比高，是提升收入和市場份額的必由之路。 以示波器為例，其價值量分布大致為 4GHz 以下（不含 4GHz）10%，4GHz-13GHz （不含 13GHz）約占 20%，13GHz-33GHz（不含 33GHz）約占 30%；33GHz60GHz（不含 60GHz）約占 20%，60GHz-110GHz 約占 20%。市場價值分布呈 現(xiàn)長尾效應，布局高端市場是提升收入和市場份額的必由之路。 是德科技產品譜系完善。品類來看，是德科技產品覆蓋包括示波器、射頻類 儀器、信號發(fā)生器、波形發(fā)生器、頻譜分析儀、網(wǎng)絡分析儀

15、等在內的所有主要儀器 儀表品類，市場定位來看，高中低端全面覆蓋。高端方面，是德科技性能指標全球 領先，以示波器為例，是德科技通過自主磷化銦半導體工藝突破了 110GHz，產品 性能指標目前處于全球最高水平，此外，是德科技的任意波形發(fā)生器、信號發(fā)生 器、頻譜分析儀等產品性能指標也均處于全球領先地位。中低端方面，是德科技 也進行了廣泛的布局。通過完善的產品譜系，是德科技得以充分捕獲各級細分市 場需求，提升產品收入。3.3. 是德科技成長啟示（三）：產品軟件化，提升經常性收入傳統(tǒng)的產品設計和開發(fā)工作流程中，存在著大量孤立的設計和測試環(huán)節(jié)、不 必要的返工和落后的手工操作。目前，設計人員持續(xù)迎接著新的挑

16、戰(zhàn)，例如，更長 的電池續(xù)航時間、體積更小的元器件以及更高的集成度等。隨著設計和測試復雜 化，工程師面臨著設計及測試時間延長，產品延遲上市等問題。根據(jù) Frost&Sullivan全球和中國電子測量儀器行業(yè)獨立市場研究報告， 硬件產品軟件化和功能模塊化、系統(tǒng)平臺化是電測儀器行業(yè)的重要趨勢： 1）硬件產品軟件化：電測儀器的發(fā)展歷程總體上是體積不斷縮小、結構不斷 簡化的過程，現(xiàn)在微處理器、數(shù)字信號處理器、可編程邏輯陣列等可編程器件日 益融入電子測量儀器。此外，在精簡儀器的過程中提出了虛擬儀器的概念，虛擬 儀器中，硬件僅完成信號采集和信號儲存，而由軟件完成信號分析和結果顯示， 由此加速測量系統(tǒng)構建、解

17、決硬件條件制約導致的諸多難題。 2）功能模塊化、系統(tǒng)平臺化：單一測量很難滿足用戶測量要求，越來越多企 業(yè)要求將單個測量功能分模塊封裝，再根據(jù)需求進行模塊化調用。模塊化結構通 過共享元器件、高速總線和用戶自定義開放式軟件，將整個系統(tǒng)打造成多功能平 臺，從而縮短開發(fā)周期，提高使用效率、增強技術復用性，滿足自動化的測量要 求。獨立運營以來，是德科技持續(xù)發(fā)力軟件業(yè)務，并于 2018 年推出了業(yè)界第一 款設計和測試軟件平臺PathWave 平臺。PathWave 平臺是一個可擴展、可 預測的開放式軟件平臺，它支持在產品開發(fā)流程的各個階段施速高效的數(shù)據(jù)處理、 共享和分析，該平臺結合了設計軟件、儀器控件和專

18、用測試軟件，可以幫助工程 師應對日益復雜的設計、測試和測量任務，開發(fā)出優(yōu)質的電子產品。 是德科技軟件組合收入增長迅速。2015 至 2019 年，是德科技軟件收入從 3.6 億美元增長到 8 億美元，CAGR 約為 22.1%，軟件組合總收入占比從 12.6%提升 至 18.6%左右。3.4. 是德科技成長啟示（四）：通過外延并購拓展業(yè)務范圍是德科技獨立運營以來，完成了十余起并購，涉及 5G 無線解決方案、核心 和邊緣網(wǎng)絡解決方案、汽車和能源解決方案、量子技術等。 5G 無線解決方案：收購 Anite，拓展以軟件為中心的無線研發(fā)和網(wǎng)絡性能測 試解決方案；收購 prisma，拓展下一代基站測試解決方案。 核心和邊緣網(wǎng)絡解決方案：收購 Ixia，拓展網(wǎng)絡開發(fā)和部署的測試、可見性和 安全解決方案。 拓展汽車和能源解決方案：收購 ScienLab ，為電動汽車和充電基礎設施提 供高級測試解決方案。 量子科技：收購 Signadyne，支持對無線信號仿真進行復雜調制；收購 Labber Quantum，推動量子技術的下一代創(chuàng)新；收購 Quantum Benchmark，為量子計算 硬件提供錯誤診斷、錯誤抑制和性能驗證軟件。提升服務能力