企業(yè)管理第三講項目融資風(fēng)險與項目擔(dān)保 湖南城市學(xué)院

1、 PAGE 15第三講項目融資風(fēng)險與項目擔(dān)保 一、風(fēng)險階段特征與風(fēng)險識別Risk phases in a project financingCostt$ 1200 EEngiineeerinng aandSStarrt-uup pphasseOpeerattionn phhasee 1100 CConsstruuctiion phaase 800 Debbt SServvicee 604020 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6 7 8 199 220風(fēng)險分配配原則：確定項目目的關(guān)鍵鍵風(fēng)險；評價項目目每一種種風(fēng)險的的可接受受程度；確定最適適合承擔(dān)擔(dān)某種風(fēng)風(fēng)險的各各當(dāng)事人人。系統(tǒng)

2、性風(fēng)險政治風(fēng)險不可抗力風(fēng)險金融風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險環(huán)境風(fēng)險市場風(fēng)險完工風(fēng)險 信用風(fēng)險1信用用風(fēng)險項目融資資中，即即使對借借款人、項目發(fā)發(fā)起人有有一定的的追索權(quán)權(quán)，貸款款人也將將評估項目目參與方方的信用用、業(yè)績績和管理理技術(shù)，因為這這些因素素是貸款款人依賴賴的項目成功的的保證： 借借款人和和任何擔(dān)擔(dān)保人在項目目的建設(shè)設(shè)和開發(fā)發(fā)期間或或以后是是否有擔(dān)擔(dān)?；蚱淦渌F(xiàn)金金差額補補償協(xié)議議（caash defficiienccy aagreeemeent）； 承承包商是否有有一定的的保函來來保證賠賠償因承承包商未未能履約約造成的的損失； 項項目發(fā)起起人項目發(fā)發(fā)起人是是否在項項目中起起重要作作用，或或提供了了

3、股權(quán)資資本或其其它形式式的支持持； 生生產(chǎn)購買買方是否已已簽訂或或取或付付、且取取且付或或類似的的合同，或其它它形式的的長期銷銷售合同同； 項項目供貨貨方是否將將或供或或付（ssuppp1y or payy），或或其它形形式的長長期供貨貨協(xié)議作作為原材材料的來來源； 項項目運營營方項目是是否需要要先進的的管理技技術(shù)和方方法； 項項目使用用方 以輸油油管道為為例，是是否簽訂訂了使用用合同（thrrougghpuut ）或收費費合同（tolllinng aagreeemeent）； 項項目的其其它參與與方得到融融資的項項目發(fā)起起人的利利益小于于1000時； 保保險公司司、再保保險公司司和保險險經(jīng)紀(jì)

4、人人因為他他們按保保單支付付的能力力、以及及保險經(jīng)經(jīng)記人的的責(zé)任構(gòu)構(gòu)成了保保險協(xié)議議一部分分。象提供資資金的銀銀行一樣樣，項目目發(fā)起人人同樣非非常關(guān)心心上述這這些不同同參與方方的可靠靠性、專專業(yè)能力力和信用用。2建設(shè)設(shè)和開發(fā)發(fā)風(fēng)險貸款人在在評估建建設(shè)和開開發(fā)階段段的風(fēng)險險時，將將仔細研研究可行行性報告告中使用用的方法法和假設(shè)設(shè)。貸款款人必須須考慮以以下因素素的可能能性和影影響： 礦礦藏量不不足如實際際油、氣氣儲量或或礦產(chǎn)量量低于勘勘探報告告的數(shù)量量； 能能力、產(chǎn)產(chǎn)量和效效率的不不足如產(chǎn)量量和效率率低于計計劃指標(biāo)標(biāo) （由由于工程程、設(shè)計計或技術(shù)術(shù)方面的的缺陷，或不可可預(yù)見的的原材料料缺陷，如，不

5、不純的金金礦砂將將使精煉煉過程變變得復(fù)雜雜）； 成成本過高高表現(xiàn)在在能源、運輸、機器設(shè)設(shè)備、原原材料成成本，或或承包商商和勞動動力成本本； 竣竣工延期期導(dǎo)致了了附加的的利息支支出，延延長了還還款期； 土土地、建建筑材料料、燃料料、原材材料和運運輸?shù)目煽色@得性性為了項項目本身身的建設(shè)設(shè)、運營營和把產(chǎn)產(chǎn)品運到到市場的的需要； 勞勞動力、管理人人員和可可靠的承承包商的的可獲得得性； 不不可抗力力不可抗抗力風(fēng)險險不僅在在項目的的建設(shè)和和發(fā)展階階段，而而且在項項目的運運營階段段都很嚴(yán)嚴(yán)峻。“不可抗抗力”本身涉涉及參與與方無法法控制的的因素，如自然然災(zāi)害，火災(zāi)、水災(zāi)、地震、戰(zhàn)爭、革命和和罷工，這些因因素影

6、響響了承包包商，供供貨商或或產(chǎn)品的的市場。其中一些些風(fēng)險可可以通過過下述方方式來降降低到最最低程度度： 保保證項目目公司與與信用好好和可靠靠的伙伴伴，就供供貨、燃燃料和運運輸簽訂訂了有約約束力的的、長期期的、固固定價格格的合同同； 建建立項目目自己的的供給來來源和基基本設(shè)施施，如建建設(shè)項目目專用運運輸網(wǎng)絡(luò)絡(luò)或發(fā)電電廠； 要要求供貨貨商、承承包商和和轉(zhuǎn)包商商出具履履約保函函和竣工工擔(dān)保，并轉(zhuǎn)讓讓給貸款款人； 購購買商業(yè)業(yè)保險、并確保保出口信信貸擔(dān)保保支持； 在在項目文文件中訂訂立嚴(yán)格格的條款款，涉及及承包商商和供貨貨商的有有延期懲懲罰、固固定成本本、以及及項目效效益和效效率的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。這這些好處處

7、將通過過轉(zhuǎn)讓使使貸款人人受益。3市場場和運營營風(fēng)險可行性研研究也將將評估與與運營階階段相聯(lián)聯(lián)系的風(fēng)風(fēng)險，如如： 是是否存在在該項目目產(chǎn)品的的國內(nèi)和和國外市市場；可能的競競爭激烈烈程度；是否有有相似項項目竣工工；預(yù)計計的產(chǎn)品品國際價價格、適適用關(guān)稅稅和貿(mào)易易壁壘； 市市場準(zhǔn)入入情況；有形的的途徑（運輸和和通訊）或商業(yè)業(yè)途徑（潛在的的顧客是是否能自自由購買買產(chǎn)品，中央計計劃部門門是否控控制市場場）； 時時效性當(dāng)項目目到運營營階段時時，項目目產(chǎn)生的的產(chǎn)品或或服務(wù)是是否仍然然有市場場；項目目所用的的技術(shù)是是否可能能被超過過； 新新技術(shù)通常，由于擔(dān)擔(dān)心項目目延期、成本超超支和項項目完全全失敗，貸款人人將

8、不愿愿意貸款款給未經(jīng)經(jīng)測試的的技術(shù)，但需要要同時考考慮被競競爭者的的革新取取代的風(fēng)風(fēng)險；長期的或或取或付付（taake or payy）合同同、使用用合同（用于油油氣管道道）或收收費合同同（用于于加工工工廠）通通過在規(guī)規(guī)定的能能夠抵銷銷運營成成本和債債務(wù)的價價格水平平上，為為產(chǎn)品保保證一個個市場，可以減減小運營營風(fēng)險。對發(fā)電電項目，消費者者常常是是唯一的的，一個個國家或或一個當(dāng)當(dāng)?shù)氐碾婋娋W(wǎng)。在在這種情情況下，通常是是由相關(guān)關(guān)的使用用機構(gòu)來來提供最最低使用用量和價價格的保保證；或或者采用用另一種種方式，通過容容量預(yù)定定費合同同（avvai11abii1iiiy ffee arrranggemee

9、nt）來收取取電力容容量費（cappaciityccharrge），而對對消費納納電力將將收取早早外的費費用。4金融融風(fēng)險項目發(fā)起起人和貸貸款人必必須注意意金融風(fēng)風(fēng)險，必必須把項項目發(fā)起起人不能能控制的的金融市市場的可可能變化化、以及及對項目目的影響響包括在在可行性性研究內(nèi)內(nèi)，如： 匯匯率波動動； 利利率增長長； 國國際市場場商品價價格上漲漲，特別別是能源源和原材材料價格格； 項項目的產(chǎn)產(chǎn)品價格格在國際際市場價價格下跌跌； 通通貨膨脹脹； 國國際貿(mào)易易、貿(mào)易易保護主主義和關(guān)關(guān)稅的趨趨勢。這些風(fēng)險險可以在在融資合合同中通通過多種種途徑來來解決： 在在融資協(xié)協(xié)議中包包含套期期保值（heddge）技

10、術(shù)來來應(yīng)付匯匯率和利利率風(fēng)險險，通過過貨幣和和利率互互換調(diào)期期（swwapss）、利利率封頂頂（innterrestt caaps）、利率率區(qū)間（coll1arrs）、和保底底（f11oorrs）以以及其它它技術(shù)； 參參考一系系列因素素來設(shè)計計償債計計劃：包包括市場場價格、通貨膨膨脹率、能源費費用、稅稅率、和和影響上上交貸款款人的項項目收入入中“貢獻份份額”的因素素，或可可能存在在的有關(guān)關(guān)項目發(fā)發(fā)起人責(zé)責(zé)任的或或取或付付協(xié)議、使用協(xié)協(xié)議； 在在融資協(xié)協(xié)議中包包括針對對產(chǎn)品價價格下跌跌的保護護措施，即套期期保值技技術(shù)（hhedgge），如遠期期銷售（forrwarrd ssa1ees）、期貨（f

11、utturee）和期期權(quán)（ooptiion）合同，但有時時會因收收到追加加保證金金通知（marrginn caall）而陷入入需要進進行附加加融資的的風(fēng)險。5政治治風(fēng)險在任何國國際融資資中，借借款人和和貸款人人承擔(dān)政政治風(fēng)險險，如借借款人所所在國現(xiàn)現(xiàn)存政治治體制的的崩潰，或頒布布新稅制制、匯兌兌限制、國有化化或其它它可能損損害項目目成功、以及項項目投資資安全保保證、償償債和變變現(xiàn)前景景的法律律。由于于下列原原因，政政治風(fēng)險險在項目目融資中中顯得格格外敏感感： 項項目本身身必需具具有和保保持政府府的批準(zhǔn)準(zhǔn)、特許許或同意意，特別別當(dāng)項目目是發(fā)電電站、交交通基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施或或開發(fā)所所在國的的自然資資源時

12、； 所所建項目目可能對對所在國國的基本本建設(shè)或或安全十十分重要要，因此此更容易易受到國國有化或或兼并的的威脅，電站、機場、港口、道路、鐵路、橋梁和和隧道是是明顯的的例子； 所所在國政政府可能能對項目目生產(chǎn)不不可缺少少的工廠廠、機器器或原材材料進口口征收附附加稅賦賦；當(dāng)?shù)氐氐墓┴涁浛赡懿徊蛔慊蚴鞘堑唾|(zhì)量量的；有有時整個個項目是是以加工工國外項項目發(fā)起起人供應(yīng)應(yīng)的進口口原材料料為目的的； 項項目產(chǎn)品品的出口口可能遇遇到關(guān)稅稅，配額額或禁令令（在國國內(nèi)短缺缺的情況況下）； 由由于所在在國的原原因，如如所在國國政府的的經(jīng)濟政政策，或或者由于于外部原原因，如如遵守石石油輸出出國組織織（OPPEC）份額，

13、所在國國政府可可能采取取控制措措施來限限制生產(chǎn)產(chǎn)速度或或項目蘊蘊藏量的的消耗速速度（如如在石油油項目中中）； 對對項目生生產(chǎn)可能能征收附附加稅，如英國國政府對對開采北北海油田田征收附附加稅； 匯匯出利潤潤和償債債可能被被征稅或或有其它它限制； 在在項目壽壽命期中中，嚴(yán)厲厲的環(huán)境境保護法法將對計計劃的生生產(chǎn)速度度和運營營成本產(chǎn)產(chǎn)生不利利影響； 在在一定情情況下，政府將將擁有有有項目產(chǎn)產(chǎn)品的優(yōu)優(yōu)先購買買權(quán)； 項項目的成成功多半半取決于于準(zhǔn)確予予計所在在國政治治、經(jīng)濟濟、文化化政策的的變化；以許多多在中歐歐和東歐歐蘊醞的的新項目目為例，項目的的正確時時機是難難以或根根本不能能預(yù)知的的； 在在經(jīng)濟活活

14、動是由由“指令”制度來來組織的的國家，或部分分保留這這種制度度的國家家，對加加工或制制造項目目必備的的兩個因因素（即即燃料、原材料料供應(yīng)，和國內(nèi)內(nèi)國外市市場的開開拓）可可能存在在限制； 相相反，當(dāng)當(dāng)項目的的計劃是是建立在在固定價價格和市市場進入入控制將將繼續(xù)存存在的基基礎(chǔ)上時時，開放放市場和和降低關(guān)關(guān)稅壁壘壘可能損損害項目目本身。可以通過過以下一一些方式式來減輕輕政治風(fēng)風(fēng)險： 授授予項目目發(fā)起人人的特許許證書內(nèi)內(nèi)容如果果有模棱棱兩可的的情況應(yīng)應(yīng)交發(fā)證證機構(gòu)檢檢查和確確認(rèn)；對對特許證證書的任任何修改改、更新新、撤銷銷，如果果能事先先通知貸貸款人，將在一一定程度度上保證證了貸款款人的利利益；如如果

15、項目目公司失失敗，貸貸款人可可尋求把把待許證證書轉(zhuǎn)讓讓給自己己或由貸貸款人提提名的公公司； 將將尋求免免于征用用和國有有化、以以及在發(fā)發(fā)生這些些情況時時得到適適當(dāng)?shù)难a補償?shù)谋１ＷC； 如如果可能能，應(yīng)從從中央銀銀行得到到可以獲獲得外匯匯的長期期保證； 如如果項目目產(chǎn)生“硬通貨貨”，通過過銷售合合同，貸貸款人可可能從海海外接受受，控制制和保留留現(xiàn)金流流量； 項項目發(fā)起起人和貸貸款人應(yīng)應(yīng)熟悉所所在國的的稅收和和關(guān)稅法法令，使使項目及及其融資資結(jié)構(gòu)利利用避免免雙重征征稅條約約和雙邊邊或國家家間貿(mào)易易協(xié)議的的有利之之處；項項目發(fā)起起人可能能求助于于轉(zhuǎn)移價價格（ttrannsfeer ppriccingg

16、）方式式來避免免征稅和和外匯匯匯劃的限限制； 可可以向商商業(yè)保險險公司或或官方機機構(gòu)（如如出口信信貸機構(gòu)構(gòu)或多邊邊發(fā)展機機構(gòu)）投投保政治治風(fēng)險。此外，還還有更微微妙的方方法來減減少項目目風(fēng)險。當(dāng)然這這取決于于項目的的特征：如與地區(qū)區(qū)發(fā)展銀銀行，世世界銀行行或援助助機構(gòu)一一同安排排平行貸貸款。貸貸款結(jié)構(gòu)構(gòu)中的具具有這樣樣的協(xié)調(diào)調(diào)機制將將減少所所在國政政府干涉涉貸款人人利益的的風(fēng)險。同樣，如果銀銀團中的的貸款人人是來自自大范圍圍的多個個“友好”國家，可能阻阻止所在在國政府府采取損損害貸款款人或?qū)崒嶋H上是是項目發(fā)發(fā)起人利利益的行行動，因因為這時時所在國國政府將將面臨損損害與這這些國家家的貿(mào)易易和其它

17、它方面關(guān)關(guān)系的風(fēng)風(fēng)險。6法律律風(fēng)險許多項目目是在第第三世界界國家進進行的，那里的的法律系系統(tǒng)落后后于北美美和西歐歐這樣的的工業(yè)化化國家。一些項項目可能能發(fā)生在在經(jīng)濟體體制完全全不同的的國家，那里不不是由法法律來提提供在別別的國家家常見的的保護。如： 擔(dān)擔(dān)保和強強制獲得得擔(dān)保品品（特別別有關(guān)動動產(chǎn)、現(xiàn)現(xiàn)金流量量和合同同規(guī)定的的權(quán)利，如應(yīng)收收帳款）的法律律可能不不令人滿滿意；現(xiàn)現(xiàn)有的法法律可能能排除對對不動產(chǎn)產(chǎn)的所有有權(quán)。而而對項目目融資，特別是是當(dāng)追索索權(quán)是有有限的時時候，取取得有效效的擔(dān)保保是非常常關(guān)鍵的的； 對對知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的保保護（專專利權(quán)、商標(biāo)、版權(quán)）可能是是處在初初級階段段或根本本不存在

18、在，或沒沒能跟上上技術(shù)發(fā)發(fā)展的步步伐，如如在計算算機軟件件領(lǐng)域； 缺缺乏有關(guān)關(guān)公平貿(mào)貿(mào)易和競競爭的法法律；在在不久前前還是指指令性經(jīng)經(jīng)濟體制制的國家家，法律律可能還還沒有考考慮這類類問題；“信托托”的概念念可能還還未被意意識到，這將對對擔(dān)保品品的分享享和貸款款人權(quán)益益的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓性造造成困難難； 爭爭議可能能難以解解決；對對當(dāng)?shù)氐牡姆啥?，外外方可能能不具有有同等的的?quán)利，可能不不允許運運用外國國法律；外國的的裁決可可能不能能實施；通過仲仲裁來解解決爭議議的途徑徑（盡管管通常不不為貸款款人所接接受，但但有時是是解決生生意各方方技術(shù)上上爭議的的較好的的方法）可能受受到限制制，并且且仲裁結(jié)結(jié)論的

19、地地位和效效力可能能不確定定或不令令人滿意意； 當(dāng)當(dāng)?shù)芈蓭煄熀头ㄔ涸嚎赡軐椖恐兄谐．a(chǎn)生生的爭議議不太熟熟悉；與與貸款人人所熟悉悉的法律律相比，當(dāng)?shù)氐牡姆上迪到y(tǒng)可能能是遲緩緩的、高高費用的的和難以以預(yù)料的的；上訴訴權(quán)可能能受到限限制，對對位于所所在國的的資產(chǎn)特別是是對國家家經(jīng)濟或或安全有有重要意意義的資資產(chǎn)的強制制執(zhí)行權(quán)權(quán)可能成成為問題題。對項目貸貸款人來來說，在在早期通通過自己己的律師師對法律律風(fēng)險進進行徹底底的研究究是十分分重要的的，如果果可能，最好征征求所在在國政府府的法律律機構(gòu)的的確認(rèn)，如司法法部、司司法部長長辦公室室（atttorrneyy geenerra1 s offfice

20、e）或相相應(yīng)的部部門。在在一些情情況下，可能需需要修改改法律條條款，把把通過針針對本項項目的新新法案作作為融資資先決條條件。顯顯然，實實現(xiàn)這一一點的可可能性取取決于項項目的大大小、特特征和對對當(dāng)?shù)亟?jīng)經(jīng)濟的重要性。7環(huán)境境風(fēng)險隨著公眾眾愈來愈愈關(guān)注工工業(yè)化進進程對自自然環(huán)境境和在環(huán)環(huán)境中休休養(yǎng)生息息的人類類健康和和福利的的影響，許多國國家頒布布了日益益嚴(yán)厲的的法令來來控制輻輻射、廢廢棄物、有害物物質(zhì)的運運輸和低低效使用用能源和和不可再再生性資資源。關(guān)關(guān)于防止止臭氧層層消失的的國際條條約（如如蒙特利利爾公約約）和有有關(guān)氣候候變化、生物多多樣性和和森林的的建議反反映了國國際社會會對全球球范圍的的環(huán)境

21、問問題的關(guān)關(guān)心?！拔廴菊哒哓摀?dān)費費用”原則（polllutter payys pprinncipple）被日益益普遍地地接受，從而導(dǎo)導(dǎo)致有關(guān)關(guān)商業(yè)法法規(guī)和會會計方式式的發(fā)展展，使工工業(yè)的環(huán)環(huán)境成本本完全由由使用資資源和/或造成成污染的的企業(yè)內(nèi)內(nèi)部承擔(dān)擔(dān)， 并并且最終終由產(chǎn)品品和服務(wù)務(wù)的使用用者承擔(dān)擔(dān)。簡而而言之，遵守環(huán)環(huán)境保護護法規(guī)增增加了企企業(yè)的生生產(chǎn)成本本，但長長遠來看看，將導(dǎo)導(dǎo)致高效效產(chǎn)品和和新技術(shù)術(shù)、新產(chǎn)產(chǎn)品的發(fā)發(fā)明，這這些發(fā)明明將成為為“最潔凈凈”、“綠色”企業(yè)業(yè)的競爭爭的法寶寶。不遵守環(huán)環(huán)境法規(guī)規(guī)造成的的損失是是巨大的的。在英英國國家家河流管管理機構(gòu)構(gòu)提出的的第一個個訴訟中中，殼牌

22、牌英國公公司因受受到污染染梅斯河河（Riiverr Meerseey）的的指控而而被罰款款1000萬英鎊鎊。污染者的的損失遠遠不僅限限于罰款款。事實實上，據(jù)據(jù)說殼牌牌英國公公司在梅梅斯河事事件上的的損失超超過7000萬英英鎊，包包括清除除污染、支付第第三方索索償和安安裝新設(shè)設(shè)備的成成本。下下頁的檢檢查表列列舉了一一些在許許多現(xiàn)有有和被提提議的環(huán)環(huán)境法規(guī)規(guī)中涉及及的成本本。環(huán)境債務(wù)務(wù)首先與與項目運運營方有有關(guān)，并并且間接接地與項項目發(fā)起起人和貸貸款人有有關(guān)。項項目運營營方的額額外成本本將明顯顯影響貸貸款人對對項目可可能的盈盈利能力力的估算算。但這這不是貸貸款人應(yīng)應(yīng)考慮的的唯一因因素。因因為項目目

23、融資中中貸款人人通常把把項目場場地和項項目資產(chǎn)產(chǎn)作為擔(dān)擔(dān)保品，貸款人人應(yīng)意識識到如果果使用對對擔(dān)保品品的權(quán)力力而接管管項目，他們將將完全可可能對項項目及其其產(chǎn)品對對環(huán)境的的影響承承擔(dān)直接接的責(zé)任任。如果項目目涉及的的土地受受到污染染，土地地的價值值將降低低，在項項目被批批準(zhǔn)開工工前，要要花很高高的費用用才能清清除土地地污染。這將對對項目現(xiàn)現(xiàn)金流量量和項目目可靠性性以及貸貸款人在在項目現(xiàn)現(xiàn)場的擔(dān)擔(dān)保品的的變現(xiàn)能能力產(chǎn)生生不利影影響。在英國，19990年以以前，每每種環(huán)境境物質(zhì)，如空氣氣、土地地和水由由不同的的法律和和管理機機構(gòu)來管管理。 19990年環(huán)環(huán)境保護護法案是是走向集集中統(tǒng)一一管理污污染

24、的一一個重要要步驟。該法案案對任何何環(huán)境排排放引入入了一個個集中管管理系統(tǒng)統(tǒng)。英國國政府還還于19991年年7月宣宣布了一一個提議議，建立立由單一一的環(huán)境境保護機機構(gòu)來實實施控制制污染。許多新新概念反反映了歐歐洲共同同體環(huán)境境政策的的發(fā)展，特別是是通過DDGXII （EEC委員員會的一一部分）提出了了許多在在歐共體體范圍內(nèi)內(nèi)協(xié)調(diào)環(huán)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)、行為為和步驟驟的建議議。人們們期待著著在不久久的將來來，當(dāng)新新的歐洲洲環(huán)境機機構(gòu)建成成時，頒頒布一個個歐共體體法令，規(guī)定污污染者對對污染廢廢棄物承承擔(dān)聯(lián)合合和單獨獨的責(zé)任任。在北美，立法機機構(gòu)更早早地響應(yīng)應(yīng)保護環(huán)環(huán)境的呼呼聲，許許多后來來在歐洲洲出現(xiàn)的的環(huán)

25、保概概念可以以說都起起源于美美國?！熬C合環(huán)環(huán)境效應(yīng)應(yīng)賠償和和債務(wù) 19880 年年法案”（Coomprreheesivve EEnviironnmenntall Reespoonsee Coompeensaatioon aand Liaabillityy Acctl9980，簡寫成成 CEERCLLA；也也被稱為為“超級基基金法（Supperffundd Laaw）”），和和“超級基基金修正正案（SSupeerfuund Ameendmmentts）、再授權(quán)權(quán) 19986 年法案案（ReeAutthorrizaatioon AAct l9886）一一起建立立了美國國環(huán)境保保護法規(guī)規(guī)的框架架。近

26、年年來，這這些法案案對項目目融資貸貸款方提提供了參參照的法法律基準(zhǔn)準(zhǔn)?！俺壔鸱ā币?guī)定，純粹為為保證貸貸款安全全而“擁有”項目利利益的金金融機構(gòu)構(gòu)對項目目的環(huán)境境責(zé)任享享有豁免免權(quán)。但但是，如如果銀行行擁有借借款方的的企業(yè)（即便僅僅為出售售該企業(yè)業(yè)的目的的），或或象運營營方一樣樣參與借借款方的的日常管管理，銀銀行將對對環(huán)境債債務(wù)負有有責(zé)任。在 119900年的一一個案例例中，某某銀行因因為參與與借款人人的金融融管理到到“能夠影影響借款款人對有有害廢物物的處理理程度”，而被被認(rèn)定對對造成的的環(huán)境損損害負有有責(zé)任。由于擔(dān)心心銀行院院外活動動和超級級基金法法規(guī)定的的原則發(fā)發(fā)生根本本變化， 199

27、91年年6月美美國環(huán)境境保護局局（EPPA）發(fā)發(fā)布了建建議的法法規(guī)，來來澄清貸貸款人享享有豁免免權(quán)的情情況。如如果該新新法規(guī)被被采用，將規(guī)定定貸款方方在不喪喪失豁兔兔權(quán)的前前提下，必須積積極地參參與項目目的管理理活動，而不僅僅僅是擁擁有管理理權(quán)利?；砻鈾?quán)權(quán)適用于于在出現(xiàn)現(xiàn)壞賬時時沒收抵抵押物（forrecllosuure on badd deebtss），和和對借款款人的經(jīng)經(jīng)營和財財務(wù)狀況況進行監(jiān)監(jiān)督和咨咨詢的情情況。對對借款人人使用貸貸款有一一定進一一步限制制的防止止壞賬的的彌補措措施應(yīng)在在可獲得得豁免權(quán)權(quán)的范圍圍之內(nèi)。該建議中中的法規(guī)規(guī)規(guī)定以以下兩種種情況不不能享受受豁兔權(quán)權(quán)：一種種是貸款

28、款人承擔(dān)擔(dān)了造成成污染釋釋放的有有害廢物物行為的的責(zé)任；另一種種是貸款款人充分分參與了了借款人人的經(jīng)營營管理活活動，使使貸款人人應(yīng)對維維護日常常環(huán)境標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)負有有責(zé)任。因為項目目融資經(jīng)經(jīng)常要制制定經(jīng)營營行為的的規(guī)范，如通過過特殊帳帳戶控制制現(xiàn)金流流量，對對放棄項項目的決決定。修修改項目目開發(fā)計計劃、改改變運輸輸和供給給安排等等行使否否決權(quán)，所以顯顯而易見見，項目目貸款人人被認(rèn)為為在項目目管理中中起一定定作用。必須注注意，由由于一般般認(rèn)為銀銀行有錢錢，為了了解決主主要環(huán)境境保護問問題，立立法機構(gòu)構(gòu)、當(dāng)?shù)氐卣秃头ㄔ簩⒃敢庹艺业揭欢ǘɡ碛墒故广y行承承擔(dān)責(zé)任任。項目貸款款人怎樣樣來保護護他們自自己

29、，以以下是一一些通常常的建議議： 熟熟悉所在在國與環(huán)環(huán)境保護護有關(guān)的的法律，并將其其納入項項目的總總的可行行性研究究； 估估計項目目的環(huán)境境責(zé)任風(fēng)風(fēng)險，包包括借款款人、項項目所在在地、與與項目所所在地往往來的供供應(yīng)和運運輸；項項目產(chǎn)品品、項目目將會產(chǎn)產(chǎn)生的放放射和廢廢棄物； 借借款人應(yīng)應(yīng)確保由由專家來來對收集集的材料料進行研研究； 必必須將令令人滿意意的環(huán)境境保護計計劃作為為融資的的一個特特殊前提提條件，并且該該計劃應(yīng)應(yīng)留有一一定的余余地，確確保能適適用將來來可能加加強的環(huán)環(huán)保管制制； 項項目文件件應(yīng)包括括借款人人的陳述述、保證證和約定定，用來來確保借借款人重重視環(huán)保保并遵守守有關(guān)法法規(guī)和提提

30、倡的行行為； 對對項目的的不斷監(jiān)監(jiān)督應(yīng)包包括環(huán)保保評估，該環(huán)保保評估應(yīng)應(yīng)以環(huán)保保立法的的變化為為基礎(chǔ)。項目發(fā)起起人和貸貸款人都都可以通通過投保保來降低低風(fēng)險。但保險險難以包包括除事事故以外外的風(fēng)險險和損失失。由于于過去的的污染、逐漸變變化的污污染、或或違約造造成的損損失很難難得到保保險。罰罰金和損損害將不不能被補補償。即即便能得得到保險險，金額額是有限限的，而而重大的的環(huán)境損損害的潛潛在責(zé)任任將是無無限的。檢查表22 環(huán)環(huán)境費用用除了對污污染的罰罰款和懲懲罰，環(huán)環(huán)境成本本可能包包括： 付付給管理理和批準(zhǔn)準(zhǔn)機構(gòu)的的費用； 為為了獲得得計劃部部門的批批準(zhǔn)而對對大型項項目進行行環(huán)境影影響評估估所需的

31、的費用； 購購買環(huán)境境損害保保險和遵遵守保險險商要求求的風(fēng)險險管理技技術(shù)的費費用； 遵遵守新的的包裝和和標(biāo)簽要要求所需需的費用用； 實實行良好好的環(huán)境境管理戰(zhàn)戰(zhàn)略，如如環(huán)境審審計計劃劃所需的的費用； 使使用可獲獲得的最最好的技技術(shù)而不不引入過過高的成成本（ besst aavaiilabblettechhnollogyy orr teechnniquues nott enntaiilinng eexceessiive cosst ，BATTNEEEC）來來防止或或減小工工業(yè)過程程造成的的污染所所需的費費用； 因因被迫關(guān)關(guān)閉造成成嚴(yán)重污污染的工工廠而帶帶來的利利潤損失失； 污污染現(xiàn)場場的清潔潔費

32、用和和由于對對財產(chǎn)、健康或或環(huán)境造造成損害害而負有有0的0公共債債務(wù)； 被被污染的的土地價價值降低低； 不不斷增加加的廢物物處置、處理和和運輸費費用； 對對使用不不可再生生資源或或生產(chǎn)有有污染的的產(chǎn)品的的征稅（如英國國對含鉛鉛和不含含鉛汽油油分別有有不同的的稅收）。二、項目目擔(dān)保（Seccuriity off prrojeectss）項目擔(dān)保技術(shù)信用擔(dān)保物權(quán)擔(dān)保間接擔(dān)保直接擔(dān)保動產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保不動產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保浮動擔(dān)保默示擔(dān)保或有擔(dān)保不動產(chǎn)物物權(quán)擔(dān)保保一般情情況下，如果借借款人違違約或者者項目失失敗，貸貸款人往往往接管管項目公公司，或或者重新新經(jīng)營，或者拍拍賣項目目資產(chǎn)，彌補其其貸款損損失。動產(chǎn)物權(quán)權(quán)

33、擔(dān)保指指以項目目公司或或第三方方的動產(chǎn)產(chǎn)作為還還款或履履行債務(wù)務(wù)的保證證。有形形動產(chǎn)如如：廠房房、設(shè)備備和項目目產(chǎn)品等等；無形形動產(chǎn)如如合同、特許權(quán)權(quán)、股份份和其他他證券、應(yīng)收帳帳、保險險單、銀銀行賬戶戶等。在在項目融融資中，無形動動產(chǎn)擔(dān)保保的意義義更大些些。浮動擔(dān)保保浮動擔(dān)擔(dān)保是一一種不與與擔(dān)保人人的某一一特定資資產(chǎn)相關(guān)關(guān)聯(lián)的擔(dān)擔(dān)保，在在正常情情況下，浮動擔(dān)擔(dān)保處于于“沉睡狀狀態(tài)”，直到到違約事事件發(fā)生生時，擔(dān)擔(dān)保資產(chǎn)產(chǎn)才變得得具體化化。在項項目融資資中，使使用浮動動擔(dān)保的的優(yōu)越性性。1985年3月簽訂的深圳特區(qū)沙角電廠B廠項目合同，提供貸款的銀團就是對項目公司合和電力（中國）有限公司的全部

34、資產(chǎn)設(shè)定浮動擔(dān)保，使之能在出現(xiàn)違約事件時有權(quán)直接接管合和電力（中國）有限公司與深圳特區(qū)電力開發(fā)公司合作興辦的沙角電廠B廠；同時，銀團還獲得了該電廠全部固定資產(chǎn)以固定抵押形式作為抵押的擔(dān)保權(quán)益。直接擔(dān)保保 指擔(dān)擔(dān)保人以以直接的的財務(wù)擔(dān)擔(dān)保形式式為項目目公司（借款人人）按期期還本付付息而向向貸款銀銀行提供供的擔(dān)保保。完工擔(dān)保保（A ccompplettionn guuaraanteee）：在時間間上有限限制的直直接擔(dān)保保方式，即只在在項目的的開發(fā)建建設(shè)階段段承擔(dān)擔(dān)擔(dān)保責(zé)任任。由項目發(fā)起人提供完工擔(dān)保擔(dān)保對象：Cost over-run riskDelay risk項目發(fā)起人的完工擔(dān)保責(zé)任：一是向項

35、目公司注入補充股本資金(Additional capital by sponsor)；二是提供無擔(dān)保貸款（subordinated debt）；三是如果不采取任何措施以至使項目無法完工，則必須代替項目公司償還銀行債務(wù)(Take out of lenders)。項目發(fā)起人履行完工擔(dān)保責(zé)任的方式：一是在指定銀行的賬戶上存入一筆預(yù)定金額的擔(dān)保存款，二是從指定銀行開出一張以貸款銀行為受益人的相當(dāng)于上述金額的備用信用證，三是開出一張以貸款人為受款人的本票，以此作為貸款銀行支付第一期貸款的先決條件。提供銀行保函：投標(biāo)保函；履約保函；預(yù)付金保函；維修保函等由項目工程承包公司提供的完工擔(dān)保資金缺額額擔(dān)保（A

36、ccashh deeficcienncy guaarannteee）：在擔(dān)擔(dān)保金額額上有所所限制的的直接擔(dān)擔(dān)保，主主要是為為項目完完工后收收益不足足的風(fēng)險險提供擔(dān)擔(dān)保。其其主要目目的是保保證項目目具有正正常運行行所必須須的最低低現(xiàn)金流流量，即即具有至至少能支支付生產(chǎn)產(chǎn)成本和和償還到到期債務(wù)務(wù)的能力力。這種種擔(dān)保的的擔(dān)保人人往往是是由項目目發(fā)起人人承擔(dān)。發(fā)起人履行資金缺額擔(dān)保的方式：一是通過擔(dān)保存款或備用信用證來履行；二是通過建立留置基金（Retention Fund）的方法；三是由項目發(fā)起人提供項目最小凈現(xiàn)金流量擔(dān)保間接擔(dān)保保指項目目擔(dān)保人人不以直直接的財財務(wù)擔(dān)保保形式為為項目提提供的一一種擔(dān)

37、保保。間接接擔(dān)保多多以商業(yè)業(yè)合同或或政府特特許權(quán)協(xié)協(xié)議形式式出現(xiàn)。TakeeorPayy saaless Coontrractt：指買買方和賣賣方達成成協(xié)議，買方承承擔(dān)按期期根據(jù)規(guī)規(guī)定的價價格向賣賣方支付付最低數(shù)數(shù)量項目目產(chǎn)品銷銷售金額額的義務(wù)務(wù)，而不不問事實實上買方方是否收收到合同同項下的的產(chǎn)品。這種合同有時被構(gòu)造成“hell-or-high-water”的法律形式，即既使項目公司沒有生產(chǎn)出產(chǎn)品或設(shè)施，或者即使沒有任何產(chǎn)品被生產(chǎn)出來或被使用，買方的付款義務(wù)仍然存在。TakeorPay協(xié)議的種類大致有三種：生產(chǎn)型項目多采用“無論提貨與付否均需付款”協(xié)議；服務(wù)型項目多采用“運輸量協(xié)議”；長期能源

38、和原材料供應(yīng)項目多采用“供貨或付款”協(xié)議TakeorPay協(xié)議的基本結(jié)構(gòu)：(1)合同期限要覆蓋項目貸款期限；(2)合同數(shù)量要足以支付生產(chǎn)成本和償還債務(wù)；(3)合同質(zhì)量采用國際標(biāo)準(zhǔn)和國內(nèi)通用標(biāo)準(zhǔn)；(4)價格的確定公式：一是按國際公認(rèn)價格；二是采用固定價格公式；三是采用實際生產(chǎn)成本加一個固定投資收益；(5)合同的轉(zhuǎn)讓：合同權(quán)益要求能以抵押、擔(dān)保等法律形式轉(zhuǎn)讓給貸款銀行或貸款銀行指定的受益人；二是由于合同雙方發(fā)生變化而導(dǎo)致合同權(quán)益的轉(zhuǎn)讓需得到貸款銀行的事先批準(zhǔn)；三是在合同權(quán)益轉(zhuǎn)讓時，貸款銀行對合同權(quán)益的優(yōu)先請求權(quán)要不受到任何挑戰(zhàn)。Takee Annd PPay salles Conntraact：指

39、只有有在項目目產(chǎn)品交交付或項項目勞務(wù)務(wù)實際提提供給買買方以后后，買方方才支付付某一最最低數(shù)量量的產(chǎn)品品或勞務(wù)務(wù)的金額額給項目目公司。Turnnkeyy coontrractts：在在這種合合同中，存在一一個“單一”(a ssinggle conntraactoor)的的承建商商，他必必須保證證在滿足足規(guī)定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的前前提下承承擔(dān)按時時完成項項目的所所有風(fēng)險險。Costt pllus feee coontrractt wiith maxximuum ppricce aand inccenttivee feee：在在這種結(jié)結(jié)構(gòu)下，經(jīng)營者者的報酬酬嚴(yán)格地地與其經(jīng)經(jīng)營成本本的高低低掛釣；Inveestm

40、mentt Aggreeemennt：是項目目發(fā)起方方與項目目公司之之間簽定定的協(xié)議議，根據(jù)據(jù)協(xié)議，發(fā)起人人同意向向項目公公司提供供一定金金額的財財務(wù)支持持；Purcchasse AAgreeemeent：是項目目發(fā)起人人與貸款款人之間間簽訂的的協(xié)議，根據(jù)該該協(xié)議，發(fā)起人人同意當(dāng)當(dāng)項目公公司不履履行對貸貸款人的的償還義義務(wù)時，發(fā)起人人將購買買相等于于貸款人人發(fā)放給給項目公公司的貸貸款的金金額。默示擔(dān)保保 僅是是一種道道義承諾諾，無法法律后果果。是有有些單位位不愿對對項目公公司承擔(dān)擔(dān)直接或或間接擔(dān)擔(dān)保責(zé)任任而采取取的一種種變通辦辦法。Lettter of Commforrt：安慰信信一般是是由項

41、目目發(fā)起人人或政府府寫給貸貸款人，對他發(fā)發(fā)放給項項目公司司的貸款款表示支支持的信信。表示安慰的內(nèi)容：一是經(jīng)營支持，擔(dān)保人聲明在他的權(quán)力范圍內(nèi)盡一切努力保證按照有關(guān)政策支持項目公司的正常經(jīng)營；二是提供資金，擔(dān)保人同意向項目公司提供一切必要手段使其履行經(jīng)濟責(zé)任，如母公司愿意在其子公司遇到財務(wù)困難時提供幫助。三是不剝奪項目資產(chǎn)，東道國政府保證不會沒收項目資產(chǎn)或?qū)㈨椖繃谢?；Hostt gooverrnmeent suppporrt(1)保保證不對對項目公公司實施施不利的的法律變變化；(2)保保證項目目公司能能夠獲得得用以償償還對外外債務(wù)的的外匯需需求；(3)保保證不對對項目實實施沒收收或國有有化政策策；(4)保保證不實實施歧視視性的外外匯管制制措施；(5)保保證項目目公司能能得到必必要的特特許經(jīng)營營協(xié)議和和其它政政府許可可權(quán)；(6)可可能的情情況下，通過政政府代理理機構(gòu)對對項目進進行必要要的權(quán)益益投資；(7)可可能成為為項目產(chǎn)產(chǎn)品的最最大買主主或用戶