基礎班章節(jié)講義

1、【考點三】認股權證（五）認股權證籌資的優(yōu)缺點認股權證籌資的主要優(yōu)點是：可以降低相應債券的利率；認股權證籌資的主要缺點有：稀釋每股收益和每股股價；靈活性較差；（3）附帶認股權證債券的承銷費用高于普通的融資。 經(jīng)典例題【例題 4多選題】下列關于認股權證與看漲（2013 年）A.行權時都能稀釋每股收益的共同點的說法中，錯誤的有（）。B.都能使用模型定價C.都能作為籌資工具D.都有一個固定的行權價格【】ABC】看漲是由獨立于該公司的投資機構的，因此看漲執(zhí)行時，其來自二級市場，無需公司增發(fā)。而當認股權證執(zhí)行時，是新發(fā)。認股權證的執(zhí)行會引起以，選項 A 錯誤；數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價，看漲不存在稀

2、釋問題。所-估價模型假設沒有股利支付，看漲可以適用。認股權證不能假設有效期內不分紅，不能用-工具的條件而模型定價。所以，選項 B 錯誤；的，因此可以作為籌資工具使認股權證通常是公司為改善其用，而能看漲看漲是由投資或交易所設定的一種衍生金融工具，公司自身不，公司可以通過獲得看漲。因此，在資本市場上認股權證可以作為投融資工具使用，而看漲只能作為投資工具使用，所以，選項 C 錯誤；認股權證與看漲的共同點是都有一個固定的行權價格，所以，選項 D 正確。【例題 5多選題】下列關于附認股權證債券的說法中，錯誤的有（A.附認股權證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本）。（2012 年）B.每張認

3、股權證的價值等于附認股權證債券的價格減去純債券價值C.附認股權證債券可以吸引投資者票面利率低于市場利率的長期債券D.認股權證在認購時會給公司帶來新的權益資本，行權后股價不會被稀釋【】ABD】附認股權證債券屬于混合，其風險與收益介于債券和普通股之間，因此，附認股權證債券的籌資成本也介于等風險債券的稅前資本成本和普通股的稅前資本成本之間，所以，選項 A 錯誤；每張認股權證的價值等于附認股權證債券的價格減去純債券價值的差額再除以每張債券的認股權證的張數(shù)，所以，選項 B 錯誤；作為籌資工具，認股權證與公司債券同時，用來吸引投資者票面利率低于市場利率的長期債券，所以，選項 C 正確選項 D 錯誤。附認股

4、權證債券，是以潛在的股權稀釋為代價換取較低的票面利息，所以，【例題 6多選題】某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃10 年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有()。（2010 年）A.認股權證是一種看漲，可以使用-模型對認股權證進行定價B.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本C.使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益D.為了使附認股權債券順利本成本之間，其內含率應當介于市場利率和普通股稅前資【】CD】選項 A 是錯誤的：-模型假設沒有股利支付，看漲可以適用。認股權證不能假設有效期限內不分紅，510 年不分紅很不現(xiàn)實，因此不能用模型定價；選項 B 是錯誤的：-附帶認股權債券的主要目的是債券而不是，是為了發(fā)債而附帶；選項 C 是正確的：使用附認股權債券籌資時，債券持有人行權會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益；選項 D 是正確的：使用附認股權債券籌資時，如果內含率低于債務市場利