【精編匯總版】燃料油研究報告合集

1、【精編匯總版】燃料油研究陳說合集】11/11【精編匯總版】燃料油研究陳說合集燃料油研究陳說推價風(fēng)潑復(fù)興燃料油再度迎戰(zhàn)國際原油上周6月份國際原油合約在120. 54-126. 98之間振蕩，近期雖有卜.行趨勢，可是減幅微 小，隨著歐佩克發(fā)表格模板的城新全球原油需求量陳說上來看，除了美國需求量沒冇變卦之外，JC 他產(chǎn)業(yè)原油盟求略有低落，但一些非經(jīng)合組織成員國的原油需求會持續(xù)迅速增長.另利好消 息，5 JJ 12日，尼口利亞輸油轉(zhuǎn)道再次爆炸，導(dǎo)致200人誕生，原油輸送管道受到影響。 因此，個人概念認(rèn)為，國際原油代價近期盤整在124T27點，顛末周末的盤整之后，不破除 下周6月份合約打破130美金概略

2、。現(xiàn)貨市場亞洲燃料油市場受到國內(nèi)現(xiàn)貨代價的支撐，毎桶反彈至600美元上方，但由于進(jìn)I I代價 的高企，華南市場進(jìn)II貿(mào)易商均發(fā)作抵牾心里，僅部份貿(mào)易商愿意低價采辦，賭后市走向， 大部份持觀望態(tài)度；從另一方面來看,國內(nèi)市場短少逬口燃料油的補充，庫存方面持續(xù)得以 消耗，現(xiàn)貨代價反而會持續(xù)得到拷打，再加上冬季到臨，用電需求的煙加，電廠對燃料油的 需求也隨之增加。H前，華雨燃料油國內(nèi)調(diào)和180CST市場資源不多，成交4700元/噸以上, 新加坡進(jìn)I I混調(diào)180SCT成交4800元/噸以上。另一方面據(jù)悉，中石化5 ” 13 口第5次対國 內(nèi)煉廠油漿舉行推價，以5月12 II的出丿.代價為基準(zhǔn)代價，上調(diào)

3、200元/噸。從本日的市場 情況來看，各地?zé)拸S油漿曾經(jīng)紛紜做出反映，上調(diào)100元/噸至4400元/噸。由此我們可以看出：現(xiàn)貨市場出口盤縮減，國內(nèi)油庫庫存提振概略性不大，國內(nèi)煉廠油 漿代價依舊存在上升空間，更季到臨，電丿.需求增加，可是終端市場抵御，國家補助電廠力 量也仃限，電廠冃前“倒掛”現(xiàn)象嚴(yán)章，各自尋求替代動力，導(dǎo)致巾場的需求量也同步卜滑, 因此，H前燃料油市場存在肯定的上漲空間，預(yù)計上漲空間在100-200之間，在5000元/ 噸價位上泛起阻力。期貨市場燃料油期貨市場木圖與國際原油同步，盤整，小有冋落，但在4700點受到壓制，難以 打破，可是每口開盤代價卻在小怖上調(diào),給后市利多帶來支捺：

4、用五，燃料油期貨受到現(xiàn)貨 市場的提振，開盤跳高4674點，盤中打破4700點阻力位，從技術(shù)面上剖析，5日均線對K 線仃一點的牽制，可是此外各均線上行趨勢分明，預(yù)計后帀會在4700點以上盤桓，口前預(yù) 計卜.漲空間200-300點左右。綜上所述，若原油代價周五周盤代價持續(xù)盤整冋落，不破除燃料油有一波冋落至 46504700點附近的概略，空頭可在此價位止損。多單持續(xù)持冇，保持多頭思路。燃料油研究月報進(jìn)入春季以來，原油起頭步入了調(diào)整階段。隨著需求的下降和星金的大龍撤出，CFTC持倉布局發(fā)作 了承大變卦.空頭持倉超越了多頭持倉的程度。的后，原油持續(xù)下跌.并跌破了 58美元/桶的車要支撞位.加之美國經(jīng)濟起

5、頭降溫，看空的氣気持續(xù)覆蓋市場。盡管原油匕經(jīng)深幅調(diào)盜，但市場氣気仍然倒運于 檸漲。原油的持久漲勢是否匕經(jīng)完結(jié)，代價是否會持續(xù)下跌，冋落到50美元/之下？這一成就值得我們深 思。一、熨季過厲，風(fēng)險匕經(jīng)暫時過去陶著哈肆曼季用油髙峰的過去，供需緊張的狀況曾經(jīng)在肯定程度上得到了緩解。NYMEX原油代價從 7 JJ 14 ”的席點78美元/桶附近，跌至了 11 1 17日的地址55美元/附近。跌幅之大，靠近23美元/桶左 札地緣政治的緊張同勢的緩解，原油局限投資的增加，以及新動力的投入使用，加速了原油需求的下降, 原油庫存起頭增加.進(jìn)入0份以來，盡管OPEC試圖減產(chǎn)，隕OECD確增加了供應(yīng)，導(dǎo)致全球原油

6、供 應(yīng)抵達(dá)85. 3百萬桶/日，增長了 100萬桶,整個10月份，OECD庫存增加了 115萬桶，抵達(dá)了 1991年以 來的最痛程度，可用天數(shù)提髙了 2天，超越了 55天用雖:的程度.同時，美國的原油利油從庫存的程度也開 始大幅增長，也抵達(dá)了較髙的程度。全球次要地域行業(yè)庫存變卦Preliminary Industry Stock Change in August 2006 and Second Quarter 2006Giilien beirels pg daytAugt/sf (pmlrninaiy)Second Quarter 2006IhihAnEiKa Europe Pacific T

7、otal North America Europe Pac化TotalCrude Oil-0.19-0.04-0.10-0.33Gasoline4).08-0.010.01-0.07Disfillates0.29-0.030.200.46Residual Fuel Oil0.01-0.060,00-0.06Other Products0.20-0.020.180.36-07-01-06023()。00812k0601-4 Q Q-1100100402 ci ci a ci4 2 6 3 10 12 13R Q aTotal Products0.42-0.120.390.700.370.030.

8、170.57Other Oils10.05-0.030.310.330.08-0.020.020.06Total Oil0.28-0.180.600.700.38-0.070.300.611 ohEf oib indules rcis. edslocks, andotrcr rrdKxatnns從上圖可以看出，到第二季度末，除歐洲以外, 到了 61萬桶/H。美國的商業(yè)庫存程度和變卦如下:全球其他次要地域的油口陣的都在發(fā)作變卦，人約達(dá)11/24/0611/25/05增/減量原油庫存340.8317.6+23.2使用天數(shù)22.621.6+ 1.0懦分油庠存132.8127.9+4.9使用天數(shù)30.

9、531.4-0.9剖析：庫存單元為百力.桶；使用天數(shù)指的是當(dāng)前庫存程度可供使用的天數(shù)。美國原油庫存持久變卦趨勢圖01950I960 7970 198019902000上列數(shù)據(jù)浮現(xiàn)，全球次要地域原油庫存處于歷史高位，且近期加速增長，極大地緩利了市場的密張氣 氛?？傮w上看，全球原油供應(yīng)危機的同面匕經(jīng)暫時過去了。原油和油品庫存的增氏，給市場帶來了龐大的壓力。人們起頭耽憂，多余的產(chǎn)能是否將原油代價推向 55美元/桶以下？因為，II前的庫存（J經(jīng)超越了1991年的程度.其時，原油價珞低于12美元/桶。二、冬季全球原油的需求變卦燃而，全球原油需求呈季節(jié)性變卦的趨勢，表格模板現(xiàn)為2-3-4-1的增長次第，普

10、通2季度冋落幅度較 大（見卜圖），整體上為鋸齒型增長的態(tài)勢.由美國的原油消費約占全球消費量的四分之一左右，超越 2000萬桶“L因此，美國冬季取曖油需求變卦，嚴(yán)重影響國際市場原油走勢。下圖直觀地展示了金球原油需求的變卦趨勢，浮現(xiàn)電今明兩年美國原油需求依然保持增長的勢態(tài)。需求的季節(jié)性變卦World Oil DeinaiKl (nih/d)864208642088388777771。2005 IO 2006 1O 2007全球的備用產(chǎn)能圖Figure 7. World Oil Surplus Production Capacity1991-1998 1999 2000 2001 2002 2003

11、 2004 2005 2006 20071997Averagefrnwt UuMtak J* XCC9/盡管，第三季度全球備用產(chǎn)能匕經(jīng)1:升到2. 2百萬桶/口，抵達(dá)了年內(nèi)的最高程度。的冬季取暖季節(jié)即 將到臨，斤關(guān)機構(gòu)預(yù)計需求將再次強効增長.據(jù)IEA 11 H 11 ”發(fā)布的月報數(shù)據(jù)浮現(xiàn)，第四季度全球原油 需求將比第二季度增長240力桶/日。三、供應(yīng)的承受本事?lián)蘒EA 11 U 11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2季度全球的備用產(chǎn)能（2經(jīng)增加到2. 2百萬桶，抵達(dá)了年內(nèi)的最高水 平。此外，美國的原油曄存程度也比客歲同期超越19.3百萬桶?？墒牵鎸π枨蟾怕钥焖僭鲩L的網(wǎng)面，需求是否概略再度超越供應(yīng)？這一點值得我

12、們沉思，按照IEA 的猜想：由于OPEC減產(chǎn)，普求概略超越供應(yīng)約40萬桶/口。我們用4季度增長240萬桶/H減去備用產(chǎn)能 220桶/日，也可得出近似的結(jié)論一一冬季全球需求將超越供給。需求超越供給的最閉幕果，就是位J；歷史髙位的庫存將得到消化。在這種環(huán)境代誰敢賭錢危機不會 聞婦H現(xiàn)。五、地緣政治的報新變卦及其影響冃前,仿佛所仃的地緣政治因素都沒有對原油的走勢發(fā)作較大的影響,其次要原因是供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求, 實際可用的季節(jié)性備用產(chǎn)能爲(wèi)達(dá)2.2百萬桶八1, H庫存程度不竭增加.在此環(huán)境3短期的地緣政治平穩(wěn) 不夠以消化這些庫存以及備用產(chǎn)能，因而主力基金也撤出了原油巾場.可是，隨著冬季氣象的變卦，這些因素都

13、概略隨之改動.如果冬季需求分明增長,起頭消化備用產(chǎn)能 和曄存，那么，一1I地緣政治發(fā)作變卦，便概略成為基金持續(xù)拷打原油走髙的車要因素。因此，我們沒冇 理由破除地緣政治持續(xù)對原油走勢發(fā)作影響的概略。六、氣象變卦概略成為影響原油走勢的抉擇性因素私人氣象機構(gòu)AccuW的猜想：盡管ELNin?，F(xiàn)象可脆匸經(jīng)再現(xiàn)，但擔(dān)任此項研究的氣狠專家巴斯塔迪表格模板示：“我們預(yù)言，H前的 ELNino現(xiàn)象并不是抉擇本年冬季氣象泊獨一因素.本年冬季將取決時間的變卦以及匆雜氣象因素之間的 彼此作用。柒來氣象形成的因素之一，就是超越格林.士或東北加拿大的一個髙壓區(qū)。這個髙壓區(qū)將迫使北 極氣流向下進(jìn)入東北部。如果這種局勢泛起

14、，東北部將經(jīng)歷一個冰涼的、耽誤的冬季（十天或更長的一段 時間，其平均溫度低常溫510度），其概略出此刻這個冬季的中期或晚期階段，母大可脆楣此刻明年 1丿J份”.AccuW猜想業(yè)務(wù)主任肯.瑞夫表格模板示：“一些跡象描岀了東部泛起這種局勢的概略性，審視過 去幾年我們也曾見到類似的情形，我們預(yù)期本年冬季將證實這種判斷”。巴斯塔迪依據(jù)其經(jīng)驗總結(jié)模板如下： “整體上若,未來的12月到2月份期間,美國東部將經(jīng)歷個溫度低于普通的冬季.從東部和中部大湖 地域到中雨和西前部地域.將經(jīng)歷一個類似于正常的冬季。從西部大湖地域到東南承平洋地域，將概略高 于常溫”.美國國家氣慫服務(wù)中心的猜想是：“受ELNino現(xiàn)皺的彫

15、響，本年莢國冬季的氣溫高f過去30年的平 均溫度大約2%,但低客歲的平均海度大約9%” ,也就是說，與客歲對照，冬季需求將不成防止地大幅 增長，其影響的程度仍有待于察看。七、中國的燃料油需求憑證IEA 10月陳說的數(shù)據(jù)（見下圖），我國燃料油需求2006年仍然呈增長態(tài)勢，平均增長12萬桶/ IL而年底即將泛起電力平衡局勢，將對明年的市場發(fā)作影響，對本年的影響概略微乎其微。中國油品需求China Demand by ProductI Ihcusand hair els per dat“AnnualAnnual20052007 Changs Change (%)2006200720062007LPG

16、 & Ethane638620627-1862.81.0Naphtha7748859491126314.57.1Motor Gasoline10911179126469848.17.2Jet & Kerosene238268286311812.86.6Ga&Diesel Oil2127223924161121775.37.9Residual Fuel Oil78780079212-71.6-0.9Other Products9661052109883478.94.4Total Products6621704474324233886.45.5更季其時，我國發(fā)電用燃料油需求曾經(jīng)分明下降，但其他用油

17、確仍呈增長趨勢.隨著經(jīng)濟的髙速溺長, 遠(yuǎn)洋運輸以及其他局限的燃料油需求仍將保持島速增長（見下圖），但總體需求增長12經(jīng)減緩.中國運輸燃料需求增長與其他油品斗勁.Y-o-Y%ChgChina: Transportation Riels Demand vs. Other20 (10)Jan-05 Jul-OSJan-06Ju I-06ran&portation FuelsOther Products八、新加坡布場的燃料油供應(yīng)情況比來一段時間以來，新加坡燃料油庫存程度再度增長。次要由于全球多余的油品出產(chǎn)附帶出過多的副 產(chǎn)從-一燃料油。口前只仃亞洲還在使用高磧?nèi)剂嫌?，因此，全球多余的高硫燃料油肯定流入亞洲市場?給新加坡市場帶來了壓力e九、結(jié)論：鑒于全球原油備用產(chǎn)能遠(yuǎn)低于平靜程度，隨著冬季的臨近，全球取曖需求將起頭拉動原油需求的增長。 原油供應(yīng)多余的局勢很療概略再度發(fā)作變卦.市場將再度承受考驗。原油在60美元/桶附近盤掇了靠近8周左右.展近NYMEX12川合約不才探55美元/桶附近之后， NYMEX 1月合約在58美元，桶花此碰著支操.鑒亍大雪節(jié)氣即將到來,屆時全球次要地域?qū)⑵痤^大場降溫, 原油很有概略再度恢復(fù)漲勢，上漲的空間該當(dāng)