商業(yè)銀行三季度市場表現(xiàn)

1、商業(yè)銀行 2020 年三季度市場表現(xiàn)金融機構(gòu)部 李玉鼎摘要：2020年三季度，商業(yè)銀行金融債券和次級債券發(fā)債主體中共有21家銀行涉及主體級別調(diào)整，其中15家為級別調(diào)升，其中6家為級別調(diào)降。從債券發(fā)行情況來看，18家銀行發(fā)行金融債1530億元，24家銀行發(fā)行二級資本債3670.50億元，13銀行發(fā)行永續(xù)債1742億元，永續(xù)債發(fā)行主體不斷擴(kuò)容。三季度同業(yè)存單凈融資額為9363.70億元，到期收益率總體回升，期限利差走擴(kuò)，銀行之間的信用分層繼續(xù)。一、金融債券發(fā)行情況2020年三季度，商業(yè)銀行金融債券發(fā)行數(shù)量為18支，發(fā)行規(guī)模合計1530億元，均為3年期。發(fā)行主體涉及18家銀行，具體包括3家國有大型商

2、業(yè)銀行、3家股份制商業(yè)銀行、8家城市商業(yè)銀行、3家農(nóng)村商業(yè)銀行和1家外資銀行，其發(fā)行額分別為700億元、530億元、225億元、45億元和30億元。圖表 1：2020 年以來商業(yè)銀行金融債券發(fā)行概況（單位：家、億元）類型一季度二季度三季度銀行數(shù)量發(fā)行金額銀行數(shù)量發(fā)行金額銀行數(shù)量發(fā)行金額國有大型商業(yè)銀行110012003700股份制商業(yè)銀行4780516203530城市商業(yè)銀行860593208225農(nóng)村商業(yè)銀行617826.80345外資銀行110130130合計201673182176.80181530數(shù)據(jù)來源：WIND，新世紀(jì)評級整理（按發(fā)行日統(tǒng)計，下同）我們對商業(yè)銀行金融債券的利差分析，

3、系使用債券票面利率（平價發(fā)行）減去同時點相同期限的中債國開債收益率得出利差并進(jìn)行比較。2020年1-3季度，商業(yè)銀行3年期AAA級金融債券發(fā)行利差的均值分別為33BP、47BP和32BP， AA+級利差均值分別為93BP、127BP和59BP，三季度發(fā)行利差環(huán)比大幅收窄。圖表 2：2020 年三季度商業(yè)銀行金融債券發(fā)行情況項目3 年期AAAAA+債券數(shù)（支）18126銀行數(shù)（家）18126利率（%）最小值3.153.48最大值3.794.10極差0.640.62中位值3.503.75均值3.503.77利差（BP）最小值740最大值5385極差4644中位值3556均值3259數(shù)據(jù)來源：WIN

4、D，新世紀(jì)評級整理圖表 3：2020 年三季度商業(yè)銀行金融債券發(fā)行利率及利差（單位：%、BP）債券評級類型發(fā)行人簡稱評級機構(gòu)票面利率利差3 年期AAA國有行交通銀行聯(lián)合資信3.1810中國工商銀行中誠信國際3.3712中國銀行中誠信國際,東方金誠3.157股份行渤海銀行聯(lián)合資信3.5548華夏銀行中誠信國際3.197興業(yè)銀行新世紀(jì)評級3.4537農(nóng)商行東莞農(nóng)商行聯(lián)合資信3.6234城商行北京銀行聯(lián)合資信3.4033東莞銀行新世紀(jì)評級3.7949長沙銀行聯(lián)合資信3.7544浙江泰隆商業(yè)銀行中誠信國際3.7550外資行匯豐銀行(中國)中誠信國際3.7553AA+農(nóng)商行廈門農(nóng)商行中誠信國際3.695

5、7張家港行中誠信國際3.8055城商行福建海峽銀行聯(lián)合資信3.8572洛陽銀行中誠信國際3.6840泉州銀行東方金誠3.4843浙江稠州商業(yè)銀行聯(lián)合資信4.1085數(shù)據(jù)來源：WIND，新世紀(jì)評級整理二、次級債券發(fā)行情況目前商業(yè)銀行的次級債券以二級資本債券和無固定期限資本債券（永續(xù)債）為主。2020年三季度，商業(yè)銀行二級資本債券發(fā)行數(shù)量為28支，發(fā)行主體涉及24家銀行，發(fā)行規(guī)模合計3670.50億元，債券期限為10年或15年。三季度商業(yè)銀行二級資本債券的發(fā)行利差詳見下表。圖表 4：2020 年以來商業(yè)銀行二級資本債券發(fā)行概況（單位：家、億元）類型一季度二季度三季度銀行數(shù)量發(fā)行金額銀行數(shù)量發(fā)行金額

6、銀行數(shù)量發(fā)行金額國有大型商業(yè)銀行-280032000股份制商業(yè)銀行-150021200城市商業(yè)銀行120616213380農(nóng)村商業(yè)銀行414.30647550.50外資銀行-140合計534.30151509243670.50數(shù)據(jù)來源：WIND，新世紀(jì)評級整理圖表 5：2020 年三季度商業(yè)銀行二級資本債券發(fā)行利率及利差比較（單位：%、BP）主體評級債券評級銀行類別發(fā)行人簡稱評級機構(gòu)票面利率利差10 年期AAAAAA國有行中國工商銀行中誠信國際4.2056中國建設(shè)銀行聯(lián)合資信4.2057中國銀行東方金誠,中誠信國際4.2051股份行浦發(fā)銀行新世紀(jì)評級3.87444.2762中信銀行中誠信國際3

7、.8739城商行徽商銀行中誠信國際4.5081寧波銀行中誠信國際4.1057AA+農(nóng)商行天津農(nóng)商行聯(lián)合資信4.3891城商行廣西北部灣銀行聯(lián)合資信4.3072華融湘江銀行中誠信國際4.5082蘇州銀行聯(lián)合資信4.62113威海銀行東方金誠4.2057-（私募）外資行渣打銀行(中國)-4.75106AA+AA城商行承德銀行東方金誠4.6092龍江銀行聯(lián)合資信4.6089瀘州銀行東方金誠5.00131紹興銀行東方金誠4.6099AAAA-農(nóng)商行惠州農(nóng)商行中誠信國際5.40172浙江富陽農(nóng)商行新世紀(jì)評級5.00131浙江禾城農(nóng)商行東方金誠5.00170城商行東營銀行中誠信國際5.00167阜新銀行聯(lián)

8、合資信5.50185秦皇島銀行中誠信國際4.70101A+A農(nóng)商行貴州修文農(nóng)商行聯(lián)合資信6.5030315 年期AAAAAA國有行中國銀行東方金誠,中誠信國際4.4753股份行浦發(fā)銀行新世紀(jì)評級4.18364.5260數(shù)據(jù)來源：WIND，新世紀(jì)評級整理已發(fā)行的商業(yè)銀行無固定期限資本債券均采用分階段調(diào)整的票面利率，每5年為一個調(diào)整期，票面利率包括基準(zhǔn)利率和固定利差兩個部分，其中基準(zhǔn)利率為債券申購文件公告日或基準(zhǔn)利率調(diào)整日前5個交易日（不含當(dāng)日）的中債國債到期收益率曲線5年期品種到期收益率的算術(shù)平均值；固定利差為債券發(fā)行時確定的票面利率扣除債券發(fā)行時的基準(zhǔn)利率，固定利差一經(jīng)確定不再調(diào)整。我們對商業(yè)

9、銀行無固定期限資本債券的利差分析主要比較固定利差。目前永續(xù)債的發(fā)行主體主要集中國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，主體和債項級別均為AAA級，但2020年以來城市商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行不斷增多。圖表 6：商業(yè)銀行永續(xù)債債券評級和固定利差分布（單位：%）A+ 線性(AAA)AA-AAAA+AAA2020-032020-062020-092019-122019-092019-062019-044.003.503.002.502.001.501.000.500.002019-01數(shù)據(jù)來源：WIND，新世紀(jì)評級整理圖表 7：截至 2020 年 9 月末，商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行概況（單位：%）類型銀行簡稱主體級別

10、債項級別國定利差發(fā)行日國有行中國銀行AAAAAA1.572019-01-25AAAAAA1.532020-04-28中國農(nóng)業(yè)銀行AAAAAA1.482019-08-16AAAAAA1.252019-09-03AAAAAA1.662020-05-08AAAAAA1.662020-08-20中國建設(shè)銀行AAAAAA1.162019-11-13中國工商銀行AAAAAA1.452019-07-26郵儲銀行AAAAAA1.252020-03-16交通銀行AAAAAA1.242019-09-18AAAAAA1.612020-09-23股份行中信銀行AAAAAA1.212019-12-09中國民生銀行AAA

11、AAA1.722019-05-30中國光大銀行AAAAAA1.582020-09-18招商銀行AAAAAA1.362020-07-07浦發(fā)銀行AAAAAA1.722019-07-10平安銀行AAAAAA1.102019-12-24AAAAAA1.212020-02-21華夏銀行AAAAAA1.782019-06-21廣發(fā)銀行AAAAAA1.512019-09-25渤海銀行AAAAAA1.812019-09-11城商行江蘇銀行AAAAAA1.352020-03-30杭州銀行AAAAAA1.212020-01-15齊魯銀行AAAAA+1.412020-09-10徽商銀行AAAAA+1.922019

12、-11-29華融湘江銀行AAAAA+2.232020-04-16廣西北部灣銀行AAAAA+2.272020-05-25東莞銀行AAAAA+2.232020-05-20重慶三峽銀行AA+AA2.032020-06-22浙江泰隆商業(yè)銀行AA+AA2.282020-05-27濰坊銀行AA+AA1.852020-09-28威海市商業(yè)銀行AA+AA2.422019-11-28臺州銀行AA+AA2.342019-11-15日照銀行AA+AA2.002020-06-23AA+AA1.592020-09-21湖州銀行桂林銀行AA+AA2.642020-05-22AA+AA2.312020-03-27廣東華興銀

13、行AA+AA1.842020-09-25泰安銀行AAAA-1.862020-08-27瀘州銀行AA+AA-2.912020-06-09萊商銀行AAAA-1.972020-08-19東營銀行AAAA-1.822020-09-23瀘州銀行AAA+3.362020-03-16農(nóng)商行深圳農(nóng)商行AAAAA+1.862020-04-08江蘇江南農(nóng)商行AAAAA+2.092020-09-28民營銀行浙江網(wǎng)商銀行AAAAAA1.882020-07-08數(shù)據(jù)來源：WIND，新世紀(jì)評級整理（其中主體及債券評級均為發(fā)行時評級）三、評級調(diào)整情況截至2020年9月末，商業(yè)銀行金融債券和次級債券發(fā)債主體合計301家，包括

14、 AAA級主體82家、AA+級主體56家、AA級主體63家、AA-級主體52家、A+級主體52家、A級主體6家和BBB+級主體1家（涉及雙評級重復(fù)計算）。三季度，行業(yè)內(nèi)共有21家銀行涉及主體級別調(diào)整（不包括跨機構(gòu)首評調(diào)級），其中15家為級別調(diào)升，其中6家為級別調(diào)降。圖表 8：2020 年以來商業(yè)銀行金融債券和次級債券評級調(diào)整概況發(fā)行人簡稱（主體級別調(diào)整）評級機構(gòu)最新評級主體/展望評級日期上次評級主體/展望富邦華一銀行中誠信國際AAA/穩(wěn)定2020-05AA+/穩(wěn)定晉商銀行聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2020-06AA+/穩(wěn)定瀘州銀行東方金誠AA+/穩(wěn)定2020-06AA/穩(wěn)定臺州銀行中誠信國際AAA/

15、穩(wěn)定2020-06AA+/穩(wěn)定珠海華潤銀行聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2020-06AA+/穩(wěn)定寧波寧海農(nóng)商行中誠信國際AA-/穩(wěn)定2020-06A+/穩(wěn)定浙江泰隆商業(yè)銀行中誠信國際AAA/穩(wěn)定2020-07AA+/穩(wěn)定南海農(nóng)商銀行聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2020-07AA+/穩(wěn)定廈門銀行聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2020-07AA+/穩(wěn)定九江銀行大公國際AAA/穩(wěn)定2020-07AA+/穩(wěn)定貴州銀行中誠信國際AAA/穩(wěn)定2020-07AA+/穩(wěn)定威海銀行中誠信國際AAA/穩(wěn)定2020-07AA+/穩(wěn)定桂林銀行大公國際AAA/穩(wěn)定2020-07AA+/穩(wěn)定嘉興銀行東方金誠AA+/穩(wěn)定2020-07AA/穩(wěn)定如皋

16、銀行大公國際AA+/穩(wěn)定2020-07AA/穩(wěn)定邯鄲銀行大公國際AA+/穩(wěn)定2020-07AA/穩(wěn)定浙江杭州余杭農(nóng)商行聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定2020-07AA/穩(wěn)定浙江溫州鹿城農(nóng)商行新世紀(jì)評級AA+/穩(wěn)定2020-07AA/穩(wěn)定肇慶農(nóng)商行聯(lián)合資信AA/穩(wěn)定2020-07A+/穩(wěn)定浙江安吉農(nóng)商行新世紀(jì)評級AA/穩(wěn)定2020-07A+/穩(wěn)定六安農(nóng)商行大公國際AA-/穩(wěn)定2020-07A+/穩(wěn)定山東榮成農(nóng)商行東方金誠A+/穩(wěn)定2020-07AA-/穩(wěn)定煙臺農(nóng)商行中誠信國際A+/穩(wěn)定2020-07AA-/負(fù)面長春發(fā)展農(nóng)商行中誠信國際A+/穩(wěn)定2020-07AA-/穩(wěn)定山東陽谷農(nóng)商行聯(lián)合資信A/穩(wěn)定202

17、0-07A+/穩(wěn)定貴州烏當(dāng)農(nóng)商行聯(lián)合資信A-/穩(wěn)定2020-07A/穩(wěn)定吉林蛟河農(nóng)商行新世紀(jì)評級BBB/負(fù)面2020-07BBB+/負(fù)面發(fā)行人簡稱（次級債券級別調(diào)整）評級機構(gòu)最新評級主體/展望/債項評級日期上次評級主體/展望/債項北京銀行聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定/AAA2020-06AAA/穩(wěn)定/AA+恒豐銀行聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定/AAA2020-06AAA/穩(wěn)定/AA+徽商銀行中誠信國際AAA/穩(wěn)定/AAA2020-06AAA/穩(wěn)定/AA+數(shù)據(jù)來源：WIND，新世紀(jì)評級整理四、同業(yè)存單市場概況根據(jù)WIND統(tǒng)計，2020年一季度同業(yè)存單總發(fā)行量為4.06萬億元，到期金額 4.25萬億元，凈融資額為-1957億元，當(dāng)期末存量同業(yè)存單合計10.53萬億元。二季度，同業(yè)存單總發(fā)行量為3.78萬億元，到期金額4.07萬億元，凈融資額為-2936億元，當(dāng)期末存量同業(yè)存單合計10.22萬億元。三季度，同業(yè)存單總發(fā)行量為5.44萬億元，到期金額4.50萬億元，凈融資額為9363.70億元，當(dāng)期末存量同業(yè)存單合計 11.03萬億元。商業(yè)銀行同