農(nóng)林牧漁行業(yè)年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：畜禽價(jià)格上漲利好整體業(yè)績(jī)

1、 目錄 HYPERLINK l _bookmark0 種業(yè) HYPERLINK l _bookmark1 2018年年：績(jī)持定長(zhǎng)勢(shì) 龍頭占穩(wěn)攀升 HYPERLINK l _bookmark2 營(yíng)業(yè)持增，頭占有提升 HYPERLINK l _bookmark6 盈利力價(jià)下拖毛率項(xiàng)費(fèi)逐上升 HYPERLINK l _bookmark10 2019年Q1:規(guī)種市率步升 業(yè)績(jī)健長(zhǎng) HYPERLINK l _bookmark11 :玉種庫(kù)緩解 種業(yè)穩(wěn)步 HYPERLINK l _bookmark15 : 農(nóng)品格滑累業(yè)利， HYPERLINK l _bookmark19 飼業(yè) HYPERLINK l _b

2、ookmark20 2018年：禽品欄定長(zhǎng)帶飼料業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng) HYPERLINK l _bookmark21 原料本微漲下出穩(wěn)長(zhǎng)帶業(yè)保增長(zhǎng) HYPERLINK l _bookmark25 成本升毛率利輕下跌 HYPERLINK l _bookmark29 2.22019年Q1:受瘟響豬豬急劇降累業(yè)績(jī)10 HYPERLINK l _bookmark30 生母存幅滑累利潤(rùn)10 HYPERLINK l _bookmark34 盈能有下滑11 HYPERLINK l _bookmark38 畜養(yǎng)殖12 HYPERLINK l _bookmark39 2018年：雞格化 企績(jī)，禽業(yè)大反轉(zhuǎn)12 HYPERLI

3、NK l _bookmark40 豬觸周低，價(jià)需緊持高氣12 HYPERLINK l _bookmark44 盈利力所滑14 HYPERLINK l _bookmark48 2019年Q1：豬下雞堅(jiān)挺 業(yè)績(jī)分化15 HYPERLINK l _bookmark49 畜禽格化15 HYPERLINK l _bookmark53 三費(fèi)率降升售利率16 HYPERLINK l _bookmark57 動(dòng)保健17 HYPERLINK l _bookmark58 2018年：牧產(chǎn)欄化致司績(jī)分化17 HYPERLINK l _bookmark59 個(gè)業(yè)分主受游牧品氣度化致17 HYPERLINK l _bo

4、okmark63 利潤(rùn)升升利力18 HYPERLINK l _bookmark67 2019年Q1：業(yè)保增，本下拉利率19 HYPERLINK l _bookmark68 業(yè)受豬欄滑拖累19 HYPERLINK l _bookmark72 利潤(rùn)滑累利率20 HYPERLINK l _bookmark76 投資略21 HYPERLINK l _bookmark79 風(fēng)提示23插圖目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖1: 2018年業(yè)營(yíng)收和比速4 HYPERLINK l _bookmark4 圖2：2018年業(yè)母利同增速4 HYPERLINK l _bookmark7 圖3：20

5、18年植毛率凈率5 HYPERLINK l _bookmark8 圖4：2018年植三費(fèi)率5 HYPERLINK l _bookmark12 圖5：2018年一度植營(yíng)收及增速7 HYPERLINK l _bookmark13 圖6：2018年一度植歸凈潤(rùn)其增速7 HYPERLINK l _bookmark16 圖7：2019年一度植毛率凈率8 HYPERLINK l _bookmark17 圖8：2019年一度植三費(fèi)率8 HYPERLINK l _bookmark22 圖9：2018年料營(yíng)收及增速9 HYPERLINK l _bookmark23 圖10：2018年料歸凈潤(rùn)其速9 HYPERL

6、INK l _bookmark26 圖11：2018年料毛率凈率9 HYPERLINK l _bookmark27 圖12：2018年料三費(fèi)率9 HYPERLINK l _bookmark31 圖13：2019年一度料營(yíng)收其增速11 HYPERLINK l _bookmark32 圖14：2019年一度料歸凈及其速11 HYPERLINK l _bookmark35 圖13：2019年季飼業(yè)利與率11 HYPERLINK l _bookmark36 圖14：2019年一度料三費(fèi)率11 HYPERLINK l _bookmark41 圖17：2018年禽殖營(yíng)收及速13 HYPERLINK l _

7、bookmark42 圖18：2018年禽殖歸凈潤(rùn)增速13 HYPERLINK l _bookmark45 圖19：2018年禽殖毛率凈率14 HYPERLINK l _bookmark46 圖20：2018年禽殖三費(fèi)率14 HYPERLINK l _bookmark50 圖21：2019年季畜養(yǎng)業(yè)業(yè)及其速15 HYPERLINK l _bookmark51 圖22：2019年季畜養(yǎng)業(yè)母潤(rùn)及增速15 HYPERLINK l _bookmark54 圖23：2019年季畜養(yǎng)業(yè)利凈利率16 HYPERLINK l _bookmark55 圖24：2019年季畜養(yǎng)業(yè)大率16 HYPERLINK l

8、_bookmark60 圖25：2018年物健營(yíng)收及速17 HYPERLINK l _bookmark61 圖26：2018年物健歸凈潤(rùn)增速17 HYPERLINK l _bookmark64 圖27：2018年物健毛率凈率19 HYPERLINK l _bookmark65 圖28：2018年物健三費(fèi)率19 HYPERLINK l _bookmark69 圖29：2019一度動(dòng)保業(yè)業(yè)及其20 HYPERLINK l _bookmark70 圖30：2019一度動(dòng)保業(yè)母潤(rùn)及增速20 HYPERLINK l _bookmark73 圖31：2019一度動(dòng)保業(yè)利凈利率20 HYPERLINK l

9、_bookmark74 圖32：2019一度動(dòng)保業(yè)間率20表格目錄 HYPERLINK l _bookmark5 表 1：2018 年種業(yè)頭績(jī)速5 HYPERLINK l _bookmark9 表2:2018 年植龍盈能力6 HYPERLINK l _bookmark14 表3:2019 年一度植龍業(yè)情況7 HYPERLINK l _bookmark18 表4:2019 年一度植龍盈能力8 HYPERLINK l _bookmark24 表5:2018 年料龍業(yè)增速9 HYPERLINK l _bookmark28 表6:2018 年料龍盈能力10 HYPERLINK l _bookmark3

10、3 表7:2019 年一度料龍業(yè)情況11 HYPERLINK l _bookmark37 表8:2019 年一度料龍盈情況12 HYPERLINK l _bookmark43 表9:2018 年禽殖龍業(yè)增速13 HYPERLINK l _bookmark47 表10:2018 年畜養(yǎng)業(yè)頭利力15 HYPERLINK l _bookmark52 表11：2019 年一度禽殖龍績(jī)?cè)鏊?6 HYPERLINK l _bookmark56 表12：2019 年一度禽殖龍利能力17 HYPERLINK l _bookmark62 表13:2018 年動(dòng)保業(yè)司績(jī)速18 HYPERLINK l _bookm

11、ark66 表14:2018 年動(dòng)保業(yè)司利力19 HYPERLINK l _bookmark71 表15:2019 年一度物健公業(yè)速20 HYPERLINK l _bookmark75 表16:2019 年一度物健公盈力21 HYPERLINK l _bookmark77 表農(nóng)牧上公司2019 年上年績(jī)預(yù)告22 HYPERLINK l _bookmark78 表18：林漁市司績(jī)測(cè)表22種植業(yè)2018營(yíng)收業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，龍頭市占率有所提升 2018 18 5.24%； 28.62 0.57 2018Q4132.86 22.55%7.19 31.85%2018 201820186.032.532）規(guī)

12、模龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大促進(jìn)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)。55.922426.724.10萬(wàn)公頃；玉米種植面積 4,212.9 萬(wàn)公頃，減少 27 萬(wàn)公頃。在價(jià)格方面，2018/19 生產(chǎn)期，60/20181,882/10.03% 圖1: 2018年行業(yè)總營(yíng)業(yè)收入和同比增速圖2：2018年行業(yè)歸母凈利和同比增速資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 隆平高科：201835.8012.22%7.912.492018 年Q421.23期內(nèi)中國(guó)水稻種子行業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格和銷量均受一定壓力，但公司水稻種子業(yè)務(wù)逆勢(shì)擴(kuò)21.25長(zhǎng) 1.836.03長(zhǎng) 2.53 億元， 自主研發(fā)玉米市場(chǎng)份額躍居全國(guó)首位。 登海種業(yè)：20

13、187.615.3203.18年4公司實(shí)現(xiàn)收入41.270249.19201693.05%）6.769.65 表 1：2018 年種植業(yè)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊?代碼名稱2018年?duì)I收同比 2018年歸母凈利潤(rùn)同比 2018年Q4營(yíng)收同比 2018Q4年歸母凈利潤(rùn)同比600598.SH北大荒9.10%25.19%-6.96%-86.68% 000998.SZ 隆平高科12.22%2.49%9.94%16.75% 601952.SH 蘇墾農(nóng)發(fā)13.16%8.66%10.41%-5.71% 600371.SH 萬(wàn)向德農(nóng)2.37%-9.72%-8.08%-21.61% 300511.SZ 雪榕生物38.81%2

14、3.74%1.14%-55.73% 002041.SZ 登海種業(yè)-5.32%-80.49%38.95%-49.19%資料來源： ，wind盈利能力：價(jià)格下滑拖累毛利率，三項(xiàng)費(fèi)用逐步上升 201848.622.552.2225.07%， 1.180.710.348.86%14,232.05%3.264.59 圖3：2018年種植業(yè)毛利率與凈利率圖4：2018年種植業(yè)三大費(fèi)用率資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 43.592.122.754.24升 3.65201813.4531.160.832.769.8610.0411.07%10.05 登海種業(yè)：2018 年公司銷售毛利率為 33.5

15、9%，同比下降 7.51 個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率為-3.2420.22201810.03201835.982.43 表 2:2018 年種植業(yè)龍頭盈利能力 代碼 名稱 銷售毛利率 銷售凈利率 銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 期間費(fèi)用率600598.SH 北 大 荒 84.67% 28.04% 0.54% 51.57% 0.01% 52.12% 000998.SZ隆平高科43.59%25.23%10.04%11.07%10.05%31.16% 601952.SH蘇墾農(nóng)發(fā)17.29%12.56%3.42%7.36%-0.02%10.75% 600371.SH萬(wàn)向德農(nóng)48.99%22.05%19.

16、60%12.52%-1.19%30.92% 300511.SZ雪榕生物14.27%6.76%1.01%5.95%4.05%11.01% 002041.SZ登海種業(yè)33.59%-3.24%15.24%21.04%-0.30%35.98% 資料來源： ，wind2019Q1:規(guī)模種植市占率穩(wěn)步提升 業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng):玉米種子庫(kù)存緩解 種業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 201981.3215.73%7.91 億元，同比上升 21.4299.； 2019201818.29201920190.90%。圖5：2018年第一季度種植業(yè)營(yíng)業(yè)收入及其增速圖6：2018年第一季度種植業(yè)歸母凈利潤(rùn)及其增速資料來源：Wind， 資料來源

17、：Wind， 隆平高科7.401.3440.22動(dòng)確認(rèn)匯兌收益 1.04 億元，以及非正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的投資收益大幅減少 2780.91 萬(wàn)元。 登海種業(yè)：20181.36-2.29 0.0575.82 表 3:2019 年第一季度種植業(yè)龍頭業(yè)績(jī)情況 代碼名稱營(yíng)業(yè)收入（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元）營(yíng)業(yè)收入同比歸母凈利潤(rùn)同比600598.SH北大荒5.722.71-16.89%-5.57% 000998.SZ隆平高科7.401.34-9.15%-40.22% 601952.SH蘇墾農(nóng)發(fā)12.711.2439.58%-13.44% 600371.SH萬(wàn)向德農(nóng)0.700.135.56%0.68% 30051

18、1.SZ雪榕生物5.361.36-1.02%21.46% 002041.SZ登海種業(yè)1.360.05-2.29%-75.82% 資料來源： ，wind: 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下滑拖累行業(yè)毛利率 2019 年 3 2019 0.90%2.92%2019 26.89%0.46 -0.08%6.46 30.25%7.44 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率的上升明顯，主要因?yàn)楣芾碣M(fèi)用率的上升，同比上升 6.51 個(gè)百分點(diǎn)。圖7：2019年第一季度種植業(yè)毛利率與凈利率圖8：2019年第一季度種植業(yè)三大費(fèi)用率資料來源： ，wind資料來源： ，wind隆平高科：2019 43.59%3.99 20.46%10.93 13.31

19、 登海種業(yè)：201928.86%6.45 17.938.72用率上升。同比上升 11.30 個(gè)百分點(diǎn)。表 4:2019 年第一季度種植業(yè)龍頭盈利能力 代碼名稱銷售毛利率 銷售凈利率 銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率期間費(fèi)用率600598.SH北大荒96.09%46.93%0.66%49.92%-0.09%50.48% 000998.SZ隆平高科48.05%20.46%10.37%12.53%-1.28%21.62% 601952.SH蘇墾農(nóng)發(fā)14.56%10.39%3.18%6.04%0.19%9.41% 600371.SH萬(wàn)向德農(nóng)42.56%20.36%14.54%10.97%-3.26%2

20、2.25% 300511.SZ雪榕生物32.23%25.76%0.93%4.41%3.42%8.76% 002041.SZ登海種業(yè)28.86%-9.49%15.97%32.98%-0.57%48.38% 資料來源： ，wind 飼料業(yè)2018原材料成本輕微上漲，下游出欄穩(wěn)增長(zhǎng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng) 2018 年，飼料業(yè)（SW 飼料業(yè)剔除中寵股份、佩蒂股份和通威股份，共 13 家樣本公司，下同2084.47 14.78%45.83 。2018 10.03%3.46%6.08%8.25%6.94 2018 0.86%2018 2010 年的 10,000 多家減少到 2015 年的 6,000 多家，規(guī)

21、模龍頭市占率提升，行業(yè)逐漸向規(guī)?；图s化轉(zhuǎn)變，利好上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。圖9：2018年飼料業(yè)營(yíng)業(yè)收入及其增速圖10：2018年飼料業(yè)歸母凈利潤(rùn)及其增速資料來源： ，wind資料來源： ，wind421.5714.3719.06349.65 1,070 26%0.4 232 527萬(wàn)噸23%、53%19%。表 5:2018 年飼料業(yè)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊?代碼名稱2018年?duì)I收同比 2018年歸母凈利潤(rùn)同比 2018Q4年?duì)I收同比 2018Q4年歸母凈利潤(rùn)同比000876.SZ新希望10.38%-25.23%9.25%-25.41% 002311.SZ海大集團(tuán)29.49%19.06%87.03%187.2

22、2% 002157.SZ正邦科技7.27%-63.21%-23.07%34.60% 002567.SZ唐人神12.28%-55.87%28.64%-89.64% 603609.SH禾豐牧業(yè)15.00%17.18%15.41%-29.11% 資料來源： ，wind成本上升，毛利率凈利率輕微下跌 2018 15.00 %0.77 0.51 0.76 0.20 4.26%0.45 5.86%2.13 1.67%。圖11：2018年飼料業(yè)毛利率與凈利率圖12：2018年飼料業(yè)三大費(fèi)用率資料來源： ，wind資料來源： ，wind0.22料業(yè)務(wù)毛利率為11.04%，同比下降0.52個(gè)百分點(diǎn)，飼料銷售毛利

23、率下降主要原因?yàn)?）生豬行業(yè)低迷； 2）大宗水產(chǎn)價(jià)格下跌，養(yǎng)殖戶降低標(biāo)準(zhǔn)檔次購(gòu)買使用毛利率較低的0.25短期借款增加及利率上漲，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)172.27%；以及公司減值損失計(jì)提增大，同比擴(kuò)大0.066.82% 表 6:2018 年飼料業(yè)龍頭盈利能力 銷售毛利率銷售凈利率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 期間費(fèi)用率 代碼名稱 （%） （%） （%） （%） （%） （%） 000876.SZ新希望8.73%3.94%2.39%3.10%0.49%5.99% 002311.SZ海大集團(tuán)10.77%3.52%3.27%3.03%0.52%6.82% 002157.SZ正邦科技10.23%0

24、.87%3.33%4.03%1.49%8.85% 002567.SZ唐人神8.34%1.27%2.67%3.05%0.16%5.88% 603609.SH禾豐牧業(yè)8.44%3.84%2.67%1.84%0.48%4.98% 資料來源： ，wind2.22019 年 Q1:受非瘟影響母豬生豬存欄急劇下降拖累行業(yè)業(yè)績(jī)生豬母豬存欄幅下滑拖累凈利潤(rùn) 2019年一季度，飼料業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入469.58億元，同比增長(zhǎng)9.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.02億元，同比下降76.14%。飼料業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因是1）非洲豬瘟侵襲，2019年3月生豬和母豬存欄分別同比大幅下降18.80%和21.00%

25、，導(dǎo)致下游需/19.51元/ 圖13：2019年第一季度飼料業(yè)營(yíng)業(yè)收入及其增速圖14：2019年第一季度飼料業(yè)歸母凈利潤(rùn)及其增速資料來源： ，wind資料來源： ，wind88.75 1.22 1.20 28.55%。201863.2530.80%2018 年全年增速，持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明確。表 7:2019 年第一季度飼料業(yè)龍頭業(yè)績(jī)情況 2019Q1代碼名稱 (百萬(wàn)元) 2019 年Q1 營(yíng)收同比（%） 2019 年Q1 歸母凈利潤(rùn) （百萬(wàn)元） 2019 年Q1 歸母凈利潤(rùn)同比（%） 000876.SZ新希望162.126.669.49%10.38% 002311.SZ海大集團(tuán)88.751.22

26、22.25%21.81% 002157.SZ正邦科技51.94-4.144.74%-743.42% 002567.SZ唐人神33.580.052.21%-87.85% 603609.SH禾豐牧業(yè)35.121.4112.23%53.65% 資料來源： ，wind盈利能力有所下滑 2019 0.90%3.36%9.43%2019 年1.65 -0.51 0.63 0.24 3.71%和5.58%。銷售凈利率受拖累下降 4.46 個(gè)百分點(diǎn)，為-0.44%。圖13：2019年一季度飼料業(yè)毛利率與凈利率圖14：2019年第一季度飼料業(yè)三大費(fèi)用率資料來源： ，wind資料來源： ，wind20189.98

27、% 0.130.657.25%0.500.25表 8:2019 年第一季度飼料業(yè)龍頭盈利情況 代碼名稱 銷售毛（% 銷售凈利率（%） 銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率（%） 財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%） 期間費(fèi)用率（%） 000876.SZ新希望9.31%5.63%2.39%3.64%0.51%6.54% 002311.SZ海大集團(tuán)9.98%1.39%3.22%3.60%0.43%7.25% 002157.SZ正邦科技2.28%-7.90%3.09%2.62%1.16%6.87% 002567.SZ唐人神7.76%0.35%2.68%3.00%0.18%5.86% 603609.SH禾豐牧業(yè)9.11%4.61

28、%3.25%2.42%0.37%6.03% 資料來源： ，wind畜禽養(yǎng)殖2018豬價(jià)觸及周期低點(diǎn)，雞價(jià)供需偏緊維持高景氣 2018*ST13同1193.2883.9514.302018Q4327.625.58%； 22.0341.0201820180.766.9414.9812.79/201820188.50/26.317.60/7.86/公斤、8.83 元/公斤和 9.80 元/公斤。 圖17：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)營(yíng)業(yè)收入及其增速圖18：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)歸母凈利潤(rùn)及其增速資料來源： ，wind資料來源： ，wind572.4439.57 17.10%337.663.720187.48振

29、養(yǎng)雞業(yè)務(wù)收入，肉雞板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.62199.56 133.88 5.20 。20181101.1052.16%， 1010.986.43.8201811.62 元/1018 115.4715.05377.79%20188.50/26.31% 表 9:2018 年畜禽養(yǎng)殖業(yè)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊?代碼 名稱 2018年?duì)I業(yè)總收入增速2018年歸母凈利潤(rùn)增速 2018年Q4營(yíng)收增速 2018年Q4歸母凈利潤(rùn)增速300498.SZ 溫 氏 股份2.85%-41.38%-0.20%-61.01%002714.SZ 牧 原 股份33.32%-78.01%45.80%-69.27%002299.SZ 圣 農(nóng)

30、 發(fā)展13.67%377.79%-2.65%218.49%002458.SZ 益 生 股份124.42%-216.91%197.84%-282.75%002234.SZ 民 和 股份70.28%-231.01%93.89%n.a.002746.SZ仙壇股份19.12%294.20%36.62%396.53%資料來源： ，wind 盈利能力有所下滑 2018 5.86 14.92 2018 11.01%1.55 0.64 0.60 比下降 0.30 個(gè)百分點(diǎn)。圖19：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)毛利率與凈利率圖20：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)三大費(fèi)用率資料來源： ，wind資料來源： ，wind溫氏股份：20

31、18 16.85%3.21 12.48 12.11 5.14%。1.64 牧原股份：2018 9.82%19.99 3.94%19.61 8.84%0.83 圣農(nóng)發(fā)展：2018 年，20.53%， 9.6413.43%10.82201820186.600.83 表 10:2018 年畜禽養(yǎng)殖業(yè)龍頭盈利能力 代碼名稱銷售毛利銷售凈利銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用期間費(fèi)用（%）300498.SZ溫氏股份16.85%7.44%1.40%7.29%0.18%8.86%002714.SZ牧原股份9.82%3.94%0.40%4.42%4.02%8.84%002299.SZ圣農(nóng)發(fā)展20.53%13.43%3.0

32、8%1.67%1.85%6.60%002458.SZ益生股份37.05%24.42%2.40%7.09%1.88%002234.SZ民和股份34.31%20.93%3.03%6.89%3.81%002746.SZ仙壇股份17.09%16.38%0.62%1.88%-0.39%2.12%資料來源： ，wind 2019Q1：豬價(jià)下跌雞價(jià)堅(jiān)挺 企業(yè)業(yè)績(jī)分化畜禽價(jià)格分化 2019 296.61 2019 70.45%7.23 圖21：2019年一季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)營(yíng)業(yè)收入及其增速圖22：2019年一季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)歸母凈利潤(rùn)及其增速資料來源： ，wind資料來源： ，wind139.72 -4.60 13

33、2.69%2018 596.30 12.39 元/。2019 30.48 -497.64%2018 307.7 10.81 元/圣農(nóng)發(fā)展：201930.8431.176.53414.142019201821.139.20/2018 表 11：2019 年第一季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊?營(yíng)業(yè)收入代碼名稱 （億元）歸母凈利潤(rùn)（億元）營(yíng)業(yè)收入同比歸母凈利潤(rùn)同比300498.SZ溫氏股份139.72-4.606.22%-132.69%002714.SZ牧原股份30.48-5.4110.62%-497.64%002299.SZ圣農(nóng)發(fā)展30.846.5331.17%414.14%002458.SZ益生股份

34、6.513.82193.55%3503.70%002234.SZ民和股份7.313.86149.05%-2567.86%資料來源： ，wind 期間用率下降拉升銷售凈利率 201919.546.4910.984.233.341.231.60 0.515.230.623.10 溫氏股份：2019 年第一季度，公司銷售毛利率為 4.95%，同比下降 13.46 個(gè)百分點(diǎn)。銷圖23：2019年一季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)毛利率與凈利率圖24：2019年一季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)三大費(fèi)用率資料來源： ，wind資料來源： ，wind售凈利率同比下降 14.54 個(gè)百分點(diǎn)為-3.26%。期間費(fèi)用率同比上升 2.49 個(gè)百分點(diǎn)

35、達(dá)到9.35%。其中管理費(fèi)用率同比上升 2.10 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升 0.31 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用 0.07 個(gè)百分點(diǎn)。公司管理費(fèi)用上升主要為應(yīng)付非瘟疫情，公司疫病預(yù)防費(fèi)用有所增加。 牧原股份：2019 年第一季度公司銷售毛利率為-10.22% %，同比下降 23.29 個(gè)百分點(diǎn)，23.211.471.060.74分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率同比上升 0.33 個(gè)百分點(diǎn)。公司盈利能力大幅下降主要是受豬價(jià)大幅下降。 圣農(nóng)發(fā)展：201928.6915.552019201821.13%9.20/20187.60/7.86/8.83/9.80/20192018.172.215.46 表 12：2019

36、年第一季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)龍頭盈利能力 代碼名稱銷售毛利率（%）銷售凈利率（%） 銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 期間費(fèi)用率（%） （%） （%） （%） 300498.SZ溫氏股份4.95%-3.26%1.32%7.73%0.30%9.35%002714.SZ牧原股份-10.22%-18.27%0.74%4.94%3.46%9.13%002299.SZ圣農(nóng)發(fā)展28.69%22.04%2.72%1.25%1.49%5.46%002458.SZ益生股份62.00%58.52%0.85%3.96%1.05%5.85%002234.SZ民和股份58.75%52.71%1.64%3.36%2.65%7.

37、65%002746.SZ仙壇股份23.86%22.96%0.39%1.79%-0.58%1.60%資料來源： ，wind 動(dòng)物保健 2018個(gè)股業(yè)績(jī)分化主要受下游畜牧產(chǎn)品景氣度分化導(dǎo)致 2018 年，動(dòng)物保健業(yè)（SW 動(dòng)物保健業(yè)合計(jì) 9 家樣本公司，下同）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 121.533.6319.09比增長(zhǎng) 2.97 圖25：2018年動(dòng)物保健業(yè)營(yíng)業(yè)收入及其增速圖26：2018年動(dòng)物保健業(yè)歸母凈利潤(rùn)及其增速資料來源： ，wind資料來源： ，wind生物股份：201818.97-0.237.5513.29%20182018201871I 20189.80%（201798,409.109.66%

38、（201785）1426 %0748 表 13:2018 年動(dòng)物保健業(yè)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?代碼名稱2018年?duì)I收同比 2018 年歸母凈利潤(rùn)同比 2018年Q營(yíng)收同比2018Q4年歸母凈利同比 600201.SH 生物股份-0.23%-13.29%-19.37%-60.83% 600195.SH 中牧股份8.96%3.94%-14.39%-43.35% 603566.SH普萊柯14.75%18.77%19.03%-24.07% 資料來源： ，wind 利潤(rùn)上升提升盈利能力 20182.5515.085.271.6233.320.442.91分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率下降 0.86 個(gè)百分點(diǎn)。 生物股份：201

39、839.52%39.85201833.3839.52%，同比大幅下滑 39.85 個(gè)百分點(diǎn)。2018 年，公司實(shí)現(xiàn)銷售凈利率為 14.25%，同比大幅下滑31.42 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為 25.02%，與去年基本持平。 圖27：2018年動(dòng)物保健業(yè)毛利率與凈利率圖38：2018年動(dòng)物保健業(yè)三大費(fèi)用率資料來源： ，wind資料來源： ，wind表 14:2018 年動(dòng)物保健業(yè)公司盈利能力 代碼名稱銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%） 銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率（%） 財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%） 期間費(fèi)用率（%） 600201.SH生物股份72.50%39.52%13.55%13.39%-1.92%25.

40、02% 600195.SH中牧股份29.50%10.15%10.81%9.97%1.00%21.78% 603566.SH普萊柯67.07%22.30%24.19%22.38%-0.90%45.67% 資料來源： ，wind 2019Q1：業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，成本增加下拉凈利率業(yè)績(jī)受生豬存欄下滑而拖累 2019 年第一季度，因能繁母豬與生豬存欄的大幅下滑，動(dòng)物保健業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所下滑，25.18 4.53 28.91%2019 3 18.80% 21.00%。 圖29：2019一季度年動(dòng)物保健業(yè)營(yíng)業(yè)收入及其增速圖30：2019一季度年動(dòng)物保健業(yè)歸母凈利潤(rùn)及其增速資料來源： ，wind資料來源： ，wi

41、nd生物股份：2019 3.34 40.06% %1.59 46.46% 表 15:2019 年一季度動(dòng)物保健業(yè)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?代碼名稱2019Q1營(yíng)（億元營(yíng)收增速2019Q1（元） 2019Q1 歸母凈利潤(rùn)增速（%）600201.SH生物股份3.341.59-40.06%-46.46% 600195.SH中牧股份8.000.88-14.85%-29.25% 603566.SH普萊柯1.470.142.43%-62.60% 資料來源： ，wind 利潤(rùn)下滑拖累毛利率 2019 46.91%3.61 4.90 0.99 31.33%， 0.96 用率上升 0.21 個(gè)百分點(diǎn)。 圖31：2019一季度年動(dòng)物保健業(yè)毛利率與凈利率圖32：2019一季度年動(dòng)物保健業(yè)期間費(fèi)用率資料來源： ，wind資料來源： ，wind生物股份：20193.906.0172.2547.984.2417.46%，其中因公司實(shí)施第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)1.173.09率同比下降 0.01 個(gè)百分點(diǎn)。 表 16:2019 年一季度動(dòng)物保健業(yè)公司盈利能力 代碼名稱銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%） 銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率（%） 財(cái)務(wù)費(fèi)用率（