OLED產(chǎn)業(yè)研究：上行趨勢明確-看好國產(chǎn)設(shè)備材料

1、OLED產(chǎn)業(yè)研究：上行趨勢明確_看好國產(chǎn)設(shè)備材料一、OLED主流趨勢顯現(xiàn)1.1 OLED產(chǎn)業(yè)揚(yáng)帆起航OLED（Organic Light-Emitting Diode）稱為有機(jī)發(fā)光二極管，是繼CRT與LCD技術(shù)后的第三代顯示技術(shù)，具有自發(fā)光、每個像素獨(dú)立照明等特性，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、筆電、平板等領(lǐng)域。從OLED結(jié)構(gòu)來看，基層支撐起整個OLED屏幕，陰級將電子注入設(shè)備后通過電子注入層和傳輸層有效地注入到發(fā)光層，空穴從陽極進(jìn)入，通過空穴注入層和傳輸層向發(fā)光層遷移，空穴和電子在發(fā)光層形電子空穴對，即激子，激子輻射躍遷而以光的形式釋放出能量。LCD顯示屏是傳統(tǒng)顯示市場主流的技術(shù)應(yīng)用。在新型

2、顯示領(lǐng)域，各家面板廠商加碼OLED生產(chǎn)線的擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)趨勢明確。OLED相較于LCD屏幕，其顯示技術(shù)更適合柔性屏、全面屏、屏下指紋解鎖、屏下攝像頭等技術(shù)的搭建，并且在厚度、能耗、溫度、抗摔性和對比度等方面更具優(yōu)勢。根據(jù)產(chǎn)品類別，OLED可以分為剛性和柔性屏幕，兩者在產(chǎn)品規(guī)格上無本質(zhì)差異，但柔性屏幕可塑性強(qiáng)，支持彎曲折疊，比剛性屏幕更加輕薄。根據(jù)驅(qū)動方式的不同，OLED分為主動矩陣式（AMOLED）和被動矩陣式（PMOLED）。PMOLED結(jié)構(gòu)簡單，制造難度小，成本較低，主要應(yīng)用在車用顯示、游戲機(jī)等中小型顯示器領(lǐng)域。AMOLED在性能方面優(yōu)勢顯著，是當(dāng)前主流的技術(shù)路線，但制造良率較低，技術(shù)壁壘高，

3、主要應(yīng)用于數(shù)碼相機(jī)、電視機(jī)等、智能手機(jī)等中大型顯示器中。OLED面板的制備工藝分為陣列、成盒、模組三個階段。陣列段（Array）工藝將素玻璃基板經(jīng)過鍍膜、清洗、成膜、曝光、刻蝕和退火等步驟制成LTPS（低溫多晶硅）驅(qū)動電路。成盒段（Cell）制程通過高精度金屬掩膜板將有機(jī)發(fā)光材料和陰陽極等材料蒸鍍在基板上，結(jié)合驅(qū)動電路形成發(fā)光元器件，最后在無氧的環(huán)境中進(jìn)行封裝。模組段（Module）主要負(fù)責(zé)切割、進(jìn)行面板點(diǎn)亮測試、貼附偏光板、連接驅(qū)動IC和柔性電路板FPC等。OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游包括制造設(shè)備、材料、組裝零件，中游負(fù)責(zé)組裝制成OLED面板，最后應(yīng)用于手機(jī)、可穿戴設(shè)備、筆電/平板、電視等終端領(lǐng)域。O

4、LED制造成本中設(shè)備與有機(jī)材料價值量較高，成本占比達(dá)到35%和23%。OLED面板主要用于智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備與電視領(lǐng)域，應(yīng)用占比分別為70%、10%與6%。1.2 OLED產(chǎn)業(yè)趨勢明確向上2014-2015年，智能手機(jī)市場迎來3G到4G時代的迭新潮。在4G網(wǎng)速快、低延遲等優(yōu)勢的加持下，4G智能手機(jī)出貨量大幅提升。2016-2019年，智能手機(jī)出貨量下滑嚴(yán)重，主要系智能手機(jī)滲透率趨于飽和疊加手機(jī)廠商創(chuàng)新能力不足。受困于疫情壓制市場的消費(fèi)需求，2020年全球與國內(nèi)智能手機(jī)出貨量分別為12.9與3.0億臺，同比減少-5.8%、-20.4%。隨著5G技術(shù)發(fā)展成熟疊加疫情壓制逐步減弱，未來智能手機(jī)出

5、貨量或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)。2017年蘋果發(fā)布首款采用OLED屏幕的智能手機(jī)iphoneX。iphoneX亮相后引發(fā)市場對OLED屏幕的關(guān)注，OLED產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入加擴(kuò)張速期。根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年全球OLED智能手機(jī)出貨量分別達(dá)到4.04、4.43、5.39、7.04億臺，同比提升6.3%、9.7%、21.7%、30.6%。隨著手機(jī)市場相繼發(fā)布搭載全面屏、柔性屏、折疊屏等新型顯示技術(shù)的智能手機(jī)，預(yù)計(jì)OLED屏幕需求將進(jìn)一步提升。2020年LCD與OLED手機(jī)面板出貨量占比分別為55.38%與44.97%。其中，剛性與柔性O(shè)LED屏幕分別占比21.51%和20.61%，折疊屏占比2.8

6、5%。柔性O(shè)LED屏幕符合手機(jī)大屏、攜帶方便等市場需求及消費(fèi)者喜好，并且更適合屏下指紋解鎖、屏下攝像頭等技術(shù)的搭建，是手機(jī)屏幕發(fā)展的趨勢所向。預(yù)計(jì)2022年OLED智能手機(jī)面板出貨量占比將達(dá)到約57%，超越LCD手機(jī)面板，成為市場主流?，F(xiàn)階段手機(jī)顯示技術(shù)處于LCD向OLED技術(shù)迭代的高峰時期，高端旗艦手機(jī)基本采用OLED屏幕，LCD屏幕則普遍搭載于中低端機(jī)型中。在近期召開的新機(jī)發(fā)布會中，華為P50、小米MIX4、Vivo S10、OPPO Reno6系列均搭載OLED屏幕。即將發(fā)行的iphone13系列手機(jī)也將采用OLED屏幕。從各大手機(jī)廠商采用OLED屏幕的滲透率來看，三星手機(jī)滲透率為69%

7、，占據(jù)首位，其次是蘋果（53%）與華為（38%）。上半年，驅(qū)動IC產(chǎn)能收緊，價格上升。受上游供給偏緊影響，三星顯示從今年三月起宣布上調(diào)公司AMOLED價格。截至2021年7月21日，6.4寸剛性和柔性O(shè)LED價格分別為23和45美金，相較于年初價格同比提升15%與2%。我們認(rèn)為受“缺芯”影響，下半年OLED面板價格仍將小幅提升。2020年全球智能手機(jī)AMOLED面板市場規(guī)模約281億美元。隨著屏下攝像頭、屏下指紋解鎖技術(shù)逐步成熟，手機(jī)端OLED面板的滲透率也將進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2025年智能手機(jī)AMOLED面板市場規(guī)模將達(dá)到425億美元，Cagr為12.8%。主要供應(yīng)商包括三星、京東方、和輝光電

8、、維信諾、華興光電等廠商。全球OLED產(chǎn)能主要集中在韓國、中國、日本等。由于韓國企業(yè)在面板賽道上起步較早，市場份額較高，積累的經(jīng)驗(yàn)形成了一定的專利壁壘，在行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)的話語權(quán)。三星顯示是全球OLED生產(chǎn)的領(lǐng)航者，2019年全球市占率高達(dá)85.4%。另一家韓國廠商LGD主要負(fù)責(zé)電視、桌上顯示器、筆記本電腦等大中尺寸OLED面板的供應(yīng)，全球市占率為2.8%。國內(nèi)廠商主要負(fù)責(zé)中小尺寸OLED的制造，核心供應(yīng)商包括京東方、深天馬、維信諾、和輝光電等，2019年全球市占率分別為3.6%、2.1%、2.7%、3.4%。隨著國內(nèi)OLED生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，國產(chǎn)廠商市占率有望加速提升。2020年，全球電視機(jī)出貨

9、量逆勢增長達(dá)到2.72億臺，同比提升20.35%，主要系宅經(jīng)濟(jì)推動電視機(jī)需求增加。目前，市面上絕大部分電視采用LCD屏幕，部分高端電視搭載OLED屏幕。在OLED電視領(lǐng)域，大尺寸屏幕一直被韓國LG Display所壟斷。2019年公司投產(chǎn)的廣州8.5代線是全球領(lǐng)先的OLED生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)4K超高清55、65、77英寸等大尺寸電視用OLED屏幕。截止2021年一季度，55寸OLED面板價格約510美元。我們認(rèn)為LGD 8.5代OLED生產(chǎn)線的投產(chǎn)將推動OLED TV普及率的提升。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2020年全球電視OLED面板出貨量約400萬片，預(yù)計(jì)2022年OLED電視面板出貨

10、量將達(dá)到750萬片，假設(shè)按單價510美元進(jìn)行測算，2020年全球市場規(guī)模約20.4億美元，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到38.3億美元。全球主要廠商包括LGD等。未來AMOLED面板產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)柔性高速成長，剛性小幅提升的發(fā)展態(tài)勢?，F(xiàn)階段，剛性AMOLED產(chǎn)品成熟度、良品率與產(chǎn)能利用率較高，制造設(shè)備完善，生產(chǎn)成本較低。柔性AMOLED擁有更多的應(yīng)用場景，但價格較高，生產(chǎn)良品率相對較低。短期來看，柔性AMOLED憑借終端需求強(qiáng)勁以及技術(shù)不斷發(fā)展，預(yù)計(jì)今年出貨量將超越剛性AMOLED成為市場主流技術(shù)路線。2020年全球剛性與柔性AMOLED出貨量分別為3.07與2.75億片，預(yù)計(jì)到2025年剛性和柔性出貨量將

11、分別達(dá)到4.40和6.01億片。在中小尺寸OLED面板領(lǐng)域，隨著消費(fèi)電子品牌廠商持續(xù)導(dǎo)入疊加OLED廠商的生產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將加速滲透。大尺寸OLED面板受制于良品率低、制造成本高等原因，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以形成大規(guī)模滲透。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，2020年全球OLED面板市場規(guī)模為343.24億美元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到547.05億美元。中國作為全球最大的消費(fèi)電子商品市場，終端應(yīng)用市場廣闊是推動國內(nèi)OLED產(chǎn)業(yè)成長的核心驅(qū)動力之一。根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)OLED市場規(guī)模為351億元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到843億元。全球OLED產(chǎn)能主要集中在韓國、中國、日本等。由于韓國企

12、業(yè)在面板賽道上起步較早，市場份額較高，積累的經(jīng)驗(yàn)形成了一定的專利壁壘，在行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)的話語權(quán)。三星顯示是全球OLED生產(chǎn)的領(lǐng)航者，2019年全球市占率高達(dá)85.4%。另一家韓國廠商LGD主要負(fù)責(zé)電視、桌上顯示器、筆記本電腦等大中尺寸OLED面板的供應(yīng)，全球市占率為2.8%。國內(nèi)廠商主要負(fù)責(zé)中小尺寸OLED的制造，核心供應(yīng)商包括京東方、深天馬、維信諾、和輝光電等，2019年全球市占率分別為3.6%、2.1%、2.7%、3.4%。隨著國內(nèi)OLED生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，國產(chǎn)廠商市占率有望加速提升。二、OLED放量在即 設(shè)備材料迎來機(jī)遇2.1 OLED設(shè)備有望迎來高景氣 生產(chǎn)線量產(chǎn)利好材料2008年10月

13、，維信諾建設(shè)的國內(nèi)首條OLED生產(chǎn)線宣布投產(chǎn)，之后京東方、華星光電、和輝光電、深天馬等也陸續(xù)開展了OLED生產(chǎn)線的建設(shè)。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，從2017年開始5家廠商擴(kuò)產(chǎn)迅猛，在建工程款逐年提升，并于2019年達(dá)到峰值約1600億元。從固定資產(chǎn)端來看，2018年5家廠商固定資產(chǎn)增長顯著，我們判斷轉(zhuǎn)生產(chǎn)線在建工程款轉(zhuǎn)固期在2年左右。2020年5家廠商固定資產(chǎn)達(dá)到3661億元，多數(shù)生產(chǎn)線正式投產(chǎn)運(yùn)營。據(jù)奧來德招股說明書顯示，在2024年以前，各大面板廠商處于6代AMOLED生產(chǎn)線建設(shè)的爆發(fā)期。目前，國內(nèi)仍有眾多OLED生產(chǎn)線未達(dá)產(chǎn)或正處于籌建期，例如和輝光電G6生產(chǎn)線、維信諾固安G6生產(chǎn)線、華星

14、光電廣州8.5代印刷OLED生產(chǎn)線等。面板產(chǎn)業(yè)是典型的資金密集型與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。根據(jù)京東方、深天馬、和輝光電以及維信諾OLED在建生產(chǎn)線來看，2020年四家公司在建工程款合計(jì)471.77億元。OLED生產(chǎn)線的投資中設(shè)備價值量較高，占總投資額約60%，預(yù)計(jì)未來2年四家OLED制造廠商對于設(shè)備需求達(dá)到283.06億元。OLED企業(yè)生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)通常計(jì)劃分為一期二期的情況，制造商資本支出將帶動設(shè)備商業(yè)績的提升，結(jié)合OLED生產(chǎn)線在建工程款轉(zhuǎn)固需2年左右，我們認(rèn)為2021-2023年面板設(shè)備類企業(yè)仍然值得關(guān)注。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國大陸面板廠商已經(jīng)投產(chǎn)的OLED生產(chǎn)線共計(jì)12條，2021年投產(chǎn)的生產(chǎn)線合計(jì)

15、4條，2022年投產(chǎn)的生產(chǎn)線共2條。我們認(rèn)為生產(chǎn)線投產(chǎn)后，國產(chǎn)材料廠商也將迎來一輪業(yè)績釋放。三、設(shè)備企業(yè)迎來放量契機(jī)3.1 國內(nèi)設(shè)備廠商在模組端已完成突破OLED面板工藝制成主要分為前段（陣列）、中段（成盒）、后段（模組）三部分。其中，前中段所需設(shè)備技術(shù)壁壘較高，分別占產(chǎn)線中設(shè)備總投資額的75%、20%，供應(yīng)商以被美、日、韓廠商為主導(dǎo)。后端設(shè)備技術(shù)壁壘相對較低，占設(shè)備總投資額5%，國內(nèi)廠商參與度較高。在OLED前段（陣列）工序中，玻璃基板需經(jīng)歷循環(huán)12次成膜、光刻膠圖布、曝光、顯影、刻蝕等步驟，制成LTPS驅(qū)動電路。在前段工藝中，刻蝕機(jī)價值量最高，單機(jī)價值量約1500萬美金。在中段（成盒）工序

16、中，蒸鍍機(jī)是成盒段的重要組成部分，同時也是價值量最高的設(shè)備，技術(shù)壁壘極高。全球高端蒸鍍機(jī)制造龍頭廠商日本Cannon Tokki年產(chǎn)能約十臺，單機(jī)價格1.14億美元。模組段主要負(fù)責(zé)面板切割、偏光片貼附、控制線路、芯片貼合等工藝。此階段貼合綁定設(shè)備價值量最高，國內(nèi)企業(yè)聯(lián)得裝備、智云股份等均有滲入。3.2檢測設(shè)備國產(chǎn)化率較高受益于國產(chǎn)面板廠商擴(kuò)產(chǎn)熱潮，OLED檢測市場獲得發(fā)展機(jī)會。檢測作為貫穿整條OLED生產(chǎn)線必不可少的環(huán)節(jié)，在面板顯示、觸控、光學(xué)、信號、電性能等方面均要嚴(yán)格把關(guān)，從而保障生產(chǎn)線生產(chǎn)良率。面板檢測產(chǎn)品包含AOI光學(xué)檢測系統(tǒng)、MURA檢查機(jī)、信號檢測系統(tǒng)等。從生產(chǎn)線前、中、后段來看，

17、前段檢測設(shè)備門檻較高，需要一定的技術(shù)積淀，供應(yīng)商以國外廠商澳寶、致茂電子、ELP等為主導(dǎo)。在中段檢測領(lǐng)域，國內(nèi)廠商精測電子、華興源創(chuàng)等通過不斷發(fā)展，部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)供貨。在后段檢測領(lǐng)域，我國企業(yè)市占率接近50%。3.3蒸發(fā)源設(shè)備成功打破外國壟斷蒸鍍機(jī)是將十余種有機(jī)材料精準(zhǔn)、均勻、可控的蒸鍍在玻璃基板上的一種設(shè)備，核心指標(biāo)為蒸鍍厚度和均勻度，其性能直接決定OLED面板的發(fā)光效率、顯示顏色、良品率等。蒸鍍機(jī)核心供應(yīng)商集中在日、韓、美等國家，主要包括Tokki、SUNIC、SFA、愛發(fā)科等企業(yè)，產(chǎn)品使用周期約十年。由于設(shè)備使用期間會出現(xiàn)老化、維修、消耗品更換等原因，許多精密設(shè)備制造企業(yè)開始對蒸發(fā)源進(jìn)行

18、了開發(fā)和研制，主要廠商包括韓國YAS、日本愛發(fā)科等。其中，不乏有國內(nèi)廠商成功制成蒸發(fā)源設(shè)備，打破外國技術(shù)封鎖，實(shí)現(xiàn)。蒸發(fā)源作為蒸鍍機(jī)的主要組件，對蒸鍍過程中的鍍膜厚度、均勻度、良品率到?jīng)Q定性的作用。主要生產(chǎn)企業(yè)包括韓國YAS、日本愛發(fā)科、韓國SNU、奧來德等。3.4國產(chǎn)綁定設(shè)備完成突破綁定設(shè)備通過熱壓工藝技術(shù)將與驅(qū)動IC、FPC等材料綁定至玻璃基板或薄膜上，主要技術(shù)包括COG（驅(qū)動IC貼合）、FOG（FPC貼合）、ACF(異方性導(dǎo)電膠膜)等。其中，COG與FOG設(shè)備價值量最高，價格約700萬元/臺。COG設(shè)備負(fù)責(zé)將玻璃基板與驅(qū)動IC進(jìn)行綁定。FOG設(shè)備主要功能系在玻璃基板或薄膜上綁定FPC（柔

19、性電路板）。韓國在綁定設(shè)備領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，主要供應(yīng)商包括ATS、SFA、Finetek等。近些年，國內(nèi)裝備制造企業(yè)已完成綁定設(shè)備的研發(fā)突破，順利與京東方、華星光電、深天馬、維信諾等面板廠商的達(dá)成合作。核心供應(yīng)商包括聯(lián)得裝備、智云股份、集銀電子等。四、有機(jī)發(fā)光材料正當(dāng)時4.1 國外核心專利到期加速國產(chǎn)化進(jìn)程OLED屏幕具有自發(fā)光的特性，需采用非常薄的有機(jī)發(fā)光材料、玻璃基板、封裝材料、偏光片等材料組合而成。其材料的質(zhì)量直接決定了面板的性能。按OLED材料成本進(jìn)行拆分，有機(jī)材料價值量最高，占比達(dá)到35.85%。有機(jī)材料主要分為注入層材料、傳輸層材料以及有機(jī)發(fā)光材料。根據(jù)奧來德招股說明書顯示，有機(jī)發(fā)

20、光材料在OLED面板總成本占比中達(dá)到約12%，是OLED面板產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域之一。有機(jī)發(fā)光材料按生產(chǎn)階段進(jìn)行劃分，可以分為中間體、前端材料、終端材料三大類。中間體是合成有機(jī)發(fā)光材料所需的基礎(chǔ)化工原料或化工產(chǎn)品，原料經(jīng)過化學(xué)合成制成前端材料。前端材料生產(chǎn)工藝簡單，技術(shù)壁壘較低，需經(jīng)過升華提純工藝達(dá)到應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)后才可供面板廠商使用。終端材料是前端材料經(jīng)過升華提純過程后得到的有機(jī)發(fā)光材料，工藝復(fù)雜，壁壘較高，可直接用于OLED顯示與OLED照明等領(lǐng)域。根據(jù)分子量和分子屬性的不同，有機(jī)發(fā)光材料分為高分子與小分子材料。高分子材料分子量大、不容易氣化，主要以溶液態(tài)的形式用于噴墨打印中。小分子材料分

21、子量小，通過真空蒸鍍以氣化的方式廣泛應(yīng)用于OLED面板的制備中。按照代際劃分，小分子材料可分為第一代熒光材料、第二代磷光材料、第三代TADF材料。每一代材料在發(fā)光機(jī)理、發(fā)光效率、使用壽命等方面存在差異。目前，藍(lán)光主要使用于第一代熒光材料，紅、綠光主要使用于第二代磷光材料。小分子材料主要功能層包括電子功能材料、空穴功能材料與發(fā)光功能材料。其中，發(fā)光功能材料為核心功能材料。發(fā)光功能材料由紅、綠、藍(lán)發(fā)光主體材料與摻雜材料組合而成。其中，摻雜材料由金屬混合物組成，是實(shí)現(xiàn)發(fā)光功能的關(guān)鍵，其專利與核心技術(shù)被 UDC等外國廠商所壟斷，具有較高的專利門檻及技術(shù)壁壘，單價在5000-20000元/克。隨著國外摻

22、雜材料核心專利陸續(xù)到期，國內(nèi)企業(yè)有望加速該領(lǐng)域的研發(fā)進(jìn)程。主體材料由于不受專利限制，技術(shù)壁壘相對較低，單價在2000-5000元/克。隨著國內(nèi)企業(yè)加大在主體材料領(lǐng)域的研發(fā)投入，部分廠商已實(shí)現(xiàn)從0到1技術(shù)的突破。在主體材料領(lǐng)域，國外廠商占據(jù)大部分市場份額。在紅光主體材料中，美國企業(yè)陶氏化學(xué)憑借多年技術(shù)積累，取得多項(xiàng)核心專利，市場份額高達(dá)73%。在綠光主體材料領(lǐng)域，三星SDI受益于面板終端廠商的大力扶持，其市占率高達(dá)49%。在藍(lán)光主體材料端，日本企業(yè)出光興產(chǎn)通過與其他國家的企業(yè)開展技術(shù)合作迅速打開市場，其市占率達(dá)到65%。在摻雜材料領(lǐng)域，美國企業(yè)UDC擁有多項(xiàng)核心專利。從2017年起，UDC多項(xiàng)磷光OLED發(fā)光材料專利到期。之后三星SDI、住友化學(xué)等企業(yè)便開始紛紛布局磷光材料，陸續(xù)供應(yīng)給下游企業(yè)。2020年，美國UDC三項(xiàng)專利到期。其中，CN1413426A廣泛應(yīng)用于第二代磷光材料中。受