財務預測與計劃知識講解

1、第三章財務預預測與計劃第一節(jié)財財務預測一、財務預預測的含義與與目的11.含義：估估計企業(yè)未來來融資需求2.目的的：3.融資計劃的的前提44.改善投資資決策、有于于應變助二、財財務預測的基基本方法（一）銷售售百分比法銷售百分分比法的基本本原理11.假設前提提：P、7662.企企業(yè)的收入、費費用、資產、負負債與銷售收收入間存在穩(wěn)穩(wěn)定的百分比比關系PP.76假設設：企業(yè)的資資產、負債與與銷售收入間間存在穩(wěn)定的的百分比關系系例：A公司20002年銷售售收入10000萬，存貨貨300萬， 應收賬款5500萬.，應付賬款款600萬，預計20003年銷售售收入12000萬。預計計的資產、負負債為多少。（假假

2、設銷售百分分比不變）ABC公公司融資需求求預測 資產上年期末實際占銷售%(上年銷售額3000萬元)本年計劃(銷售額4000萬元)流動資產700長期資產1300資產合計2000短期借款60應付票據 5應付款項 176預提費用 9長期負債 810負債合計 1060實收資本100資本公積16留存收益824股東權益合計940融資需求負債和股東權益合計2000備注：銷售售凈利率保持持上年水平，股股利支付率為為30%基本步驟 1.區(qū)區(qū)分變動性與與非變動性項項目。本例：備注：銷售凈利率率保持上年水水平，股利支支付率為300% 資產上年期末實際占銷售%（上年銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）流

3、動資產700長期資產1300資產合計2000短期借款60應付票據 5應付款項 176預提費用 9長期負債 810負債合計 1060實收資本100資本公積16留存收益824股東權益合計940融資需求負債和股東權益合計20002.計算變變動性項目的的銷售百分比比注意：按基期計算算 資 產上年期末實際占銷售%(上年銷售額3000萬元)本年計劃(銷售額4000萬元)流動資產700700/3000=23.33%長期資產13001300/3000=43.33%資產合計2000短期借款60N應付票據 5N應付款項 176176/3000=5.87%預提費用 99/3000=0.3%長期負債 810N負債合計

4、 1060實收資本100N資本公積16N留存收益824N股東權益合計940融資需求負債和股東權益合計2000備注：銷售售凈利率保持持上年水平，股股利支付率為為30%3.計算預預計銷售額下下的資產、負負債及所有者者權益 資產上年期末實際占銷售%(上年銷售額3000萬元)本年計劃(銷售額4000萬元)流動資產70023.33%400023.33%=933.33長期資產130043.33%400043.33%=1733.33資產合計20002666.66短期借款60N60應付票據 5N5應付款項 1765.87%40005.87%=234.8預提費用 90.3%40000.3%=12長期負債 810

5、N810負債合計 10601121.8實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N824+126=950股東權益合計940增加的留存收益=40004.5%(1-30%)=1261066融資需求負債和股東權益合計2000備注：銷售售凈利率保持持上年水平，股股利支付率為為30%4.計算應應追加的資金金（測算融資資需求）基本公式：外部融融資需求=預預計資產-（預預計負債+預預計所有者權權益） 資產上年期末實際占銷售%（上年銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）流動資產70023.33%933.33長期資產130043.33%1733.33資產合計20002666.66短期借款

6、60N60應付票據 5N5應付款項 1765.87%234.8預提費用 90.3%12長期負債 810N810負債合計 10601121.8實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N824+126=950股東權益合計9401066融資需求2666.66-1121.8-1066=478.86負債和股東權益合計20002666.661.總額法法計算總結基本公式式：外部融資資需求=預計計資產-（預預計負債+預預計所有者權權益）預預計資產： 變動性性資產=預計計銷售收入銷售百分比比非變動動性資產：不不變預計計負債：變動性負債債=預計銷售售收入銷售售百分比非變動性資資產：不變預計所有有者權

7、益=基基期所有者權權益+增加的的留存收益增加的留留存收益=預預計銷售收入入銷售凈利利率（1-股利支付率率）2.增加額法基本公式式。P.733追加的的外部融資=增加的資產產-增加的負負債-增加的的留存收益 其中：增加的的資產=增量量收入變動動性資產的銷銷售百分比增加的負負債=增量收收入變動性性負債的銷售售百分比增加的留存存收益=預計計銷售收入銷售凈利率率（1-股股利支付率）第二節(jié)增長率與資金需求 一、銷售增增長與外部融融資的關系 1.外外部融資額占占銷售增長百百分比（11）含義：（2）計計算公式：公式推導導、增加額法法的公式融資需求=新增收入變動資產的的銷售百分比比-新增收入入變動負債債的銷售百

8、分分比-預計銷銷售收入銷銷售凈利率（1-股利利支付率） 兩邊均均除以新增收收入（11）含義：（2）計計算公式：融資需求求/新增收入入=變動性資資產的銷售百百分比-變動動性負債的銷銷售百分比-（預計銷售售收入/新增增收入）銷銷售凈利率（1-股利利支付率） 外部融融資額占銷售售增長百分比比=變動性資資產的銷售百百分比-變動動性負債的銷銷售百分比-（11+銷售增長長率）/增長長率 銷銷售凈利率（1-股利利支付率）（3）外外部融資額占占銷售增長百百分比運用a.預計計融資需求量量b.調調整股利政策策C.預預計通貨膨脹脹對融資的影影響2.外部融資需需求的敏感性性分析依依據計算公式式：外部部融資額占銷銷售增

9、長百分分比=變動性性資產的銷售售百分比-變變動性負債的的銷售百分比比-（1+銷售增長率率）/增長率率銷售凈凈利率（11-股利支付付率）根根據基期數據據計算的外部融資需需求的影響因因素：銷銷售增長、銷銷售凈利率、股股利支付率二、內含含增長率公式推導：外部融融資額占銷售售增長百分比比=變動性資資產的銷售百百分比-變動動性負債的銷銷售百分比-（1+銷銷售增長率）/增長率銷售凈利率率（1-股股利支付率）00=變動性資資產的銷售百百分比-變動動性負債的銷銷售百分比-（1+銷銷售增長率）/銷售增長率率銷售凈凈利率（11-股利支付付率）三三、可持續(xù)增增長率（11）含義：可可持續(xù)增長率率是指不增發(fā)發(fā)新股并保持

10、持目前經營效效率和財務政政策條件下公公司銷售所能能增長的最大大比率。假設條件1）公司司目前的資本本結構是一個個目標結構，并并且打算繼續(xù)續(xù)維持下去；2）公公司目前的股股利政策是一一個目標股利利政策，并且且打算繼續(xù)維維持下去；3）不愿愿意或者不打打算發(fā)售新股股，增加債務務是其唯一的的外部籌資來來源；44）公司的銷銷售凈利率將將維持當前水水平，并且可可以含蓋負債債的利息； 5）公公司的資產周周轉率將維持持當前的水平平?？沙殖掷m(xù)增長率的的計算公式可持續(xù)增增長率=滿足足一定前提條條件下的銷售售增長率因為資產周周轉率不變=總資產產增長率因為資本結結構不變=所有者權權益增長率因為不增增發(fā)新股=留存收益益本期

11、增加/期初股東權權益1.根據期初股股東權益計算算可持續(xù)增長長率可持持續(xù)增長率=股東權益增增長率=留存收益本本期增加/期期初股東權益益=銷售售凈利率總總資產周轉率率收益留存存率期初權權益期末總資資產乘數根據期末股股東權益計算算的可持續(xù)增增長率可可持續(xù)增長率率（收益益留存率銷銷售凈利率權益乘數總資產周轉轉率）/（11-收益留存存率銷售凈凈利率權益益乘數總資資產周轉率）=（收益留存率權益凈利率）/（1-收益留存率權益凈利率）ABC公司191年有關的財務數據如下項目金額占銷售額的百分比流動資產長期資產 資產合計 短期借款 應付賬款長期負債 實收資本 留存收益 負債及所有者權益合計 1400260040

12、0060040010001200800400035%65%無穩(wěn)定關系l0%無穩(wěn)定關系無穩(wěn)定關系無穩(wěn)定關系銷售額4000100%凈利潤2005%現金股利60要求及答案案：假設設該公司實收收資本一直保保持不變，計計算問答以下下互不關聯的的4個問題（l）假假設1922年計劃銷售售收入為50000萬元，需需要補充多少少外部融資（保保持日前的股股利支付率、銷銷售凈利率和和資產周轉率率不變）?融資需求求= 資資產增長-負負債自然增長長-留存收益益增長= （50000-40000）（1100%-110%）-5500055%（1-30%）= 9000-1755=725（萬萬元）（22）假設1992年不能能增加

13、借款，也也不能發(fā)行新新股，預計其其可實現的銷銷售增長率（保保持其他財務務比率不變）。外部融資額等于零：0 = 資產銷售百分比-負債銷售百分比-計劃銷售凈利率（1+增長率）增長率（1-股利支付率）即：資產銷售百分比-負債銷售百分比=計劃銷售凈利率（1+增長率）增長率留存率100%-10%=5% 1+1/增長率70%解得：增長率=4.05%（3）假設公司在今后可以維持191年的經營效率和財務政策，不斷增長的產品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以含蓋不斷增加的利息，192年可實現的銷售額是多少？2年的預期股利發(fā)放額是多少？可持續(xù)增長率= 資產周轉率銷售利潤率財務杠桿收益留存率= 權益報酬率收益留存

14、率= 200/1200+（800-20070%）70%= 7.53%例題2：資料：E公司的2001年度財務報表主要數據如下(單位：萬元)：收入1000稅后利潤100股利40留存收益60負債1000股東權益（200萬股，每股面值1元）1000負債及所有者權益總計2000要求及答案案：請分分別回答下列列互不相關的的問題：（1）計算算該公司的可可持續(xù)增長率率。公司司的可持續(xù)增增長率：可持續(xù)增長長率=（收益益留存率銷銷售凈利率權益乘數資產周轉率率）/（1-收益留存率率銷售凈利利率權益乘乘數資產周周轉率）=（0.6610%20.55）（1-0.6110%20.5）=0.006=（00.6100%200.

15、5）（11-0.610%220.5）=0.060.94=6.38%（2）假設該公司2003年度計劃銷售增長率是10%。公司擬通過提高銷售凈利率或提高資產負債率來解決資金不足問題。請分別計算銷售凈利率、資產負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設除正在考察的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。 提高銷售凈利率：需要總資產=銷售收入/資產周轉率=1100/0.5=2200萬元需要權益資金=總資產/權益乘數=2200/2=1100萬元需要留存收益=期末權益期初權益=1100-1000=100萬元需要凈利潤=留存收益/

16、留存率=100/0.6=166.67萬元銷售凈利率=凈利/銷售額=166.67/1100=15.15%提高資產負債率：凈利潤=銷售額銷售凈利率=110010%=110收益留存=凈利潤留存率=1100.6=66所有者權益=1000+66=1066萬元 總資產需要=2000（1+10%）=2200萬元負債=總資產-所有者權益=2200-1066=1134萬元資產負債率=負債/總資產=1134/2200=51.55%（3）如果公司計劃2002年銷售增長率為15%，它應當籌集多少股權資本?計算時假設不變的銷售凈利率可以涵蓋負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的資本結構、收益留存率和經營效率

17、。銷售增加15%，保持目前經營效率和財務政策，需要籌集股權資本：資金需要增加=銷售增加資產周轉率=100015%0.5=300萬元需要權益資金=資金需要/權益乘數=300/2=150萬元留存收益提供權益資金=凈利潤留存率=115010%0.6=69萬元外部籌集權益資金=150-69=81萬元第三節(jié)財務預算一、財務預算的含義二、財務預算與其他預算間的關系三、現金預算的編制1.現金預算的編制基礎：業(yè)務預算、資本支出預算2.現金預算的編制原則收付實現制3.現金預算的編制方法 表3-4 M公司銷售預算表 季度1234合計銷售量100150200180630售價200200200200200銷售額200

18、00300004000036000126000現金收入計計算表 本例例假設本季收收現60%，下下季收現400% 上年應收賬款 62006200第一季（銷貨20000）12000800020000第二季（銷貨30000）180001200030000第三季（銷貨40000）240001600040000第四季（銷貨360000）21600216000現金收入合計18200260003600037600117800表3-5 M公司生產產預算 單位位：件 季度1234全年預計銷售量100150200180630加：預計期末存貨量1520182020合計115170218200650減：預計期初存貨量

19、1015201810預計生產量105155198182640表3-6 M公司直接接材料預算 季度1234合計生產量（件）105155198182640單位產品原材料需要量1010101010生產需要量10501550198018206400加：期末原材料存貨量310396364400400合計13601946234422206800減：期初原材料存貨量300310396364300原材料采購量10601636194818566500原材料單價55555預計采購金額（元）530097409740928032500預計現現金支出計算算表單位：元元 上年應付賬款23502350第一季度（采購5300

20、）265026505300第二季度采購（8180）409040908180第三季度采購（9740）487048709740第四季度采購（9280）46404640合計500067408960951030210本例假設550%在當季季付款， 550%在下季季付款表表3-7 直直接人工預算算 季度1234全年生產量（件）105155198182640單位產品直接工時（時/件）1010101010工時總量（時）10501550198018206400單位工時直接人工成本22222直接人工成本總額（元）210031003960364012800表3-8制造費用用預算單位位：元 季 度1234全年直接人

21、工工時（時）10501550198018206400變動費用率（元、時）0.50.50.50.50.5變動制造費用5257559909103200固定制造費用23752525231023909600制造費用總額290033003300330012800減：折舊10001000100010004000現金支出的費用19002300230023008800表3-9 產品成本本預算 單位成本生產成本640件期末存貨20件銷貨成本630件每千克或每小時投入量成本直接材料510千克5032000100031500直接人工210小時201280040012600變動制造費用0.510小時532001003

22、150固定制造費用1.510小時1596003009450合 計90576001800056700表3-100銷銷售與管理費費用預算單單位：元 銷售費用:銷售人員工資2000廣告費 5500包裝運輸費3000保管費2700管理費用:管理人員薪金4000福利費800保險費600辦公費1400合計20000表3-111現金預算單單位：元 項 目1234全年期初現金余額80008200606062908000加：銷貨現金收入（表3-4）18200260003600037600117800可用使用現金26200減：各項支出：直接材料（表3-6）500067408960951030210直接人工（表3-

23、7）210031003960364012800制造費用（表3-8）19002300230023002300銷售和管理費用（表3-10）50005000500050005000所得稅40004000400040004000設備購置費10001000股利支出8000800016000支出合計18000391402422032450113810現金余缺（不足）8200（4940）178401144011990借款1100011000還款1100011000借款年利息（10%）550550期末現金余額8200606062901144011400預計財財務報表的編編制表33-12預計損損益表金額（元元）銷售收入（表3-4）126000銷貨成本（表3-9）56700毛利69300銷售及管理費用(表3-10)20000利息（表3-11）550利潤總額48750所得稅（估計）16000稅后凈收益32750表3-133預預計資產負債債表單位位：元資產權益項目年初年末項目年初年末現金（3-11）800011440應付賬款23504640應收賬款（表3-4）620014400長期借款90009000直接材料（表3-6）15002000普通股2000020000產成品（表3-9）9