亞馬遜AWS全球云計算領航者

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250015 核心點3 HYPERLINK l _TOC_250014 巨頭電跨云算3 HYPERLINK l _TOC_250013 品類富盈能力勁3 HYPERLINK l _TOC_250012 云計市空廣闊4 HYPERLINK l _TOC_250011 云計大所 來市空廣闊4 HYPERLINK l _TOC_250010 產(chǎn)品類富產(chǎn)性比對競對優(yōu)明顯9 HYPERLINK l _TOC_250009 客戶業(yè)蓋廣構(gòu)生態(tài)作統(tǒng)16 HYPERLINK l _TOC_250008 公司利力健長產(chǎn)品發(fā)業(yè)先21 HYPERLINK l _TOC_250

2、007 收入測估分析 HYPERLINK l _TOC_250006 我國計市情況 HYPERLINK l _TOC_250005 中國計起晚發(fā)快，來景闊25 HYPERLINK l _TOC_250004 寡頭局立競壁高筑27 HYPERLINK l _TOC_250003 阿里優(yōu)明，內(nèi)計算航者28 HYPERLINK l _TOC_250002 價格降緩技差弱化價競升為態(tài)競爭30 HYPERLINK l _TOC_250001 投資議32 HYPERLINK l _TOC_250000 風險示32核心觀點 規(guī)模優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品布局全面。 1500 2100 蓋，并構(gòu)建了龐大的生態(tài)合作系統(tǒng)（P

3、N。由于規(guī)模效應，成本攤銷（annual run-rate）20 IaaS 占50%50%SaaS 市場空間上將不小于5000 亞馬遜和私有云巨頭VMware 合作推出了Outposts 將公有云 環(huán)境的一致性，更好的與AzureA 推薦對應A 風險提示：行業(yè)競爭加??；政策推進不及預期。巨頭由電商跨入云計算AWS 產(chǎn)品種類豐富，盈利能力強勁1995 提供線上書店業(yè)務，后轉(zhuǎn)型成為世界級綜合型網(wǎng)絡電子商務零售商； 1997年5AM006計算服務平臺SAazon eb Sece190IDC 2017 IaaS 圖 發(fā)展快速圖 2：亞馬遜公自 發(fā)布股價一飛沖天資料來源：AWS官網(wǎng)資料來源：AWS官網(wǎng)，

4、 2006 23.5 1952 83 S 218 529 39%61.0549%2015-2017財年、55%、43%，遠遠高于亞馬遜總營收的增長率；其營收占比小，但卻是 1500 2100 ECS3SpeDB）IT 圖 3：AWS 產(chǎn)品功能種類豐富資料來源：公司官網(wǎng)云計算市場空間廣闊云計算大勢所趨，AWSIT 基礎設施即服務aa（naucue as a SecT （平臺即服務PaPaomasa Sece（一般是硬件和操作系統(tǒng)）的管理需要，讓用戶可以將更多精力放在應用程序的部署和管理上面。軟件即服務 SaaS(Software as a Service)，軟件即服務提供一種完善的產(chǎn)品，其運行和

5、管理皆由服務提供商負責。通常人們所說的軟件即服務指的是終端用戶應用程序。比如，SaaS 的常見應用基于 Web 的電子郵件。圖 4：IaaS、PaaS 和 SaaS 服務圖解資料來源：公司官網(wǎng)圖 5：縱向擴展結(jié)（Scale up）圖解圖 6：橫向擴展結(jié)（Scale out）圖解資料來源：CSDN資料來源：CSDNIT 技術，并且這一（scale up）; 2020 44,000 IT （sae ouO 帶圖 7：全球云計算場模還很大億美元)圖 8：IaaS、PaaS和 SaaS同比增速都非常高(%)資料來源：Gartner， 資料來源：Garnter， 公有云未來市場空間廣闊，AWS 搶占先發(fā)

6、優(yōu)勢，市占率一騎絕塵。根Gartner 2019 17.33%， 2062 2018 1758 2017 1453 21%2019 27.4%395 2018 310 Gartner 2022 90%將從IaaS (PaaS)IaaS PaaS 利用自身的 IaaS 業(yè)務強大優(yōu)勢，有圖 9：IaaS 全球公有云各類服務占比高（億美元）30025049.939.549.939.512.514.423.68.73110.798.985.172.258.811.942.215.218.82346.650.354.11501005002017201820192020Cloud System Infra

7、structure Services (IaaS) Cloud Management and Security Services Cloud Application Services (SaaS)Cloud Application Infrastructure Services (PaaS) Cloud Business Process Services (BPaaS)資料來源：Garnter， 2018 Q1IaaS PaaS 數(shù)據(jù)顯示全球廠商前五分別是IBM， 2018 12 33Azure IaaS 2017 51.83%25.03%。圖 10：AWS 市占率一騎絕塵（IaaS、PaaS

8、 和私有云托管）資料來源：Garnter， 13.27%13.27%51.83%1.94%3.31%4.62%25.03%資料來源：Garnter， 表 1：2018 年 Q1 全球云服務市場排名 AWS 第一排名WorldwideNorth AmericaEMEA RegionAPAC RegionLeaderAWSAWSAWSAWS#2MicrosoftMicrosoftMicrosoftAlibaba#3GoogleGoogleGoogleMicrosoft#4AlibabaIBMIBMGoogle#5IBMSalesforceSalesforceTencent資料來源：Synergy

9、Research Group， Statista 80% ;67%業(yè)在使用微軟Azue 52218%23%正在使用試驗中計劃使用2%Alibaba Cloud正在使用試驗中計劃使用2%Alibaba Cloud9%10%6%Oracle Cloud14%14%8%Vmware on AWS 9%AWSAzureGoogleIBMcloud0%23%18%45%20%64%40%15% 9%22%60% 8%16%80%100%資料來源：Statista， Gartner 2022 1.3 IT IT 28 %2022 2018年的 19 %。圖 13：全球關鍵企業(yè)云服務支出占 IT 支出比率逐

10、漸提高34%38%36%39%40%27%19%29%29%30%28%26%28%24%22%20%18%13%20182019202020212022SysteminfrasructureInfrastructuresoftwareApplicationsoftwareBusiness process outsourcing Total資料來源：Gartner， WhitePages 公產(chǎn)品種類豐富，產(chǎn)品性價比對比競爭對手優(yōu)勢明顯2000 IBMHP IT SOA 展、維護非常不方便，不能支持業(yè)務的發(fā)展。而 SOA 架構(gòu)核心是松耦合，系統(tǒng)由服務組件組成，每個服務組件提供一個專門的服務功能，

11、各服務的功能通過標準服務接口向外提供。SOA 基礎架構(gòu)是現(xiàn)在可用的最靈活和安全的云計算IaaSPaaS SaaS IaaS PaaS API（Market Place） Direct Connect 圖 14：AWS 云計算架構(gòu)完整資料來源：公司官網(wǎng)（C2S）和 （DPaaSEC2 SQL IT 還將應用程序進行拓展延伸，提供移動服務和媒體服務、機器學 業(yè)務逐漸轉(zhuǎn)移到原有的 圖 15：Web 應用程序托管架構(gòu)圖清晰資料來源：公司官網(wǎng)目前擁有超過 1500 種產(chǎn)品和 2100 190 圖 16：AWS 產(chǎn)品列表布局全資料來源：公司官網(wǎng)Cloudability EC2()EBS(塊存儲、RDS()

12、S3(這四58.7%，EBS 9.9%，RDS 9.3%，S3 貢獻6.3%85%。EC2EBSRDSS3其它6.30%9.30%9.90%EC2EBSRDSS3其它6.30%9.30%9.90%15.80%58.70%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%占比資料來源：Cloudability， 拓展2015 722 216 017 2017 1430 應用。圖 18：2007 年以來每年新增功能和服務數(shù)量極大(單位：個)每年新增功能與服務數(shù)量（個）0101710177225162809244861821592007 2008 2009

13、 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017資料來源：CSDN， 云存儲提供最低延遲，擅長小文件的上傳和下載。根據(jù) CSDN 專業(yè) IT 技術社區(qū)上的測試，在經(jīng)過對 儲服務(S3)Azure Google Cloud 存儲(GCS) 與Azure Azure Azure 從基礎設施來看，亞馬遜 概念：區(qū)域（Rgon、可用區(qū)（aabty one）和邊緣節(jié)點（Egeocaton16 6 萬+30100 客這些應用50 SLA 體驗。IaaS 2014 在全球擁有 12 32 2018 年，AWS 已經(jīng)在全 18 個地理區(qū)域與 1 個本地區(qū)域內(nèi)運營著 55 個可用

14、區(qū)， 遠超其競爭對手，為產(chǎn)品性能及質(zhì)量提供強有力的保障。表 219：各云計算公司基礎設施與服務器數(shù)量對比 AWS 領先資料來源：公司官網(wǎng)， 圖 20：各云計算公司基礎設施與服務器數(shù)量對比 AWS 領先資料來源：公司官網(wǎng)從產(chǎn)品價格來看，更多的基礎設施以及更高的市占率形成了規(guī)模效應， 2006 2017 7 月， 62 49%240 200720082009201020112012201320142015200720082009201020112012201320142015012245556677121081314降價次數(shù)（次）資料來源： ， 表 3 有優(yōu)勢產(chǎn)品類型產(chǎn)品規(guī)格亞馬遜微軟阿里云計算服

15、務Linux的1CPU和1GB內(nèi)存$5.26/月$7.884/月$4.5/月Linux的1CPU和2GB內(nèi)存$10.51/月$15.12/月$19/月Linux的2CPU和4GB內(nèi)存$20.95/月$30.66/月$39/月Linux的2CPU和8GB內(nèi)存$41.98/月$61.32/月$79/月存儲前50TB數(shù)據(jù)$0.023/GB$0.0208/GB $0.0185/GB數(shù)據(jù)庫（My SQL）2CPU和8GB內(nèi)存$87.6/月$127.9/月$176/月4CPU和16GB內(nèi)存$175.93/ 月 $255.8/月$352/月CDN前10TB$0.085/GB$0.087/GB$0.07/GB

16、資料來源：公司官網(wǎng)， 在 Gartner 的多個魔力象限中，如 IaaS、公有云存儲、面向分析的數(shù)據(jù)管理解決方案、操作型數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)等，AWS 穩(wěn)居領導者象限。圖 22：Gartner 魔力象限 AWS 第一資料來源：Gartner客戶行業(yè)覆蓋面廣，構(gòu)建生態(tài)合作系統(tǒng)Azure IBM 也表 排名AWSAzure谷歌云IBM阿里云電商/零售金融科技軟件政府媒體教育廣告/營銷醫(yī)療健康科技游戲通訊物流運輸房地產(chǎn)制造公共事業(yè)資料來源：公司季報， NASA、Capital One 100 的開始用的GovCloud。圖 客戶高端資料來源：公司年報在需要處理大量數(shù)據(jù)的企業(yè)中有巨大的運用空間。IT IDC

17、 利用由光環(huán)新網(wǎng)運營的（寧夏圖 24：AWS 助力東方明珠數(shù)據(jù)處理平臺資料來源：公司官網(wǎng)表 5：AWS 服務的其他企業(yè)案例效果好資料來源：公司季報， 。網(wǎng)絡 (APN) 是 2014 將IT APN (ISV)SaaS、PaaS圖 25：AWS 合作伙伴計劃生態(tài)佳資料來源：公司官網(wǎng)根據(jù)全球合作伙伴聯(lián)盟副總裁2017 年re:Invent 于 2017 年新增一萬多家新企業(yè)。在 合作伙伴們的主要陣營之一的 Marketplace 1280 4200 活躍用戶 16 萬以上，平均每月的 EC2 使用量超過 4.8 億小時。2018 年（在大中華地區(qū)正式達成戰(zhàn)略合作伙伴關系。圖 26： AWS 合作

18、伙伴生態(tài)最強資料來源：公司官網(wǎng)2002 IT 咨詢和IT APN TCO 要30%-40%60%-80%。集合APN 業(yè)領先的產(chǎn)品，對圖 27： 國內(nèi)廠商漢得加入 AWS 生態(tài)是很好的補充資料來源：公司官網(wǎng)除了客戶及 APN 到了至關重要的作用5-6 2016 年年底，繼推出Amazon Machine Learning 了基于深度學習MXNet 24 47 Amazon Polly像和人臉識別服務 Amazon RekogniTIon 以及可編寫自然人機交互的Amazon Lex。圖 28：Amazon Lex 使用案例效率提升資料來源：公司官網(wǎng)亞馬遜 太地區(qū)設立的首個AI 圖 29：AWS

19、 在上海建立 AWS 人工智能研究院發(fā)力國內(nèi)研究體系資料來源：國際金融報公司盈利能力穩(wěn)健增長，產(chǎn)品研發(fā)行業(yè)領先IBM 智能云營業(yè)收入中除Azure 括多種服務器產(chǎn)品和企業(yè)服務等，谷歌其他收入中除云服務外還包括APP Azure 圖 30：AWS 各項指標領先2015年營業(yè)收入（億美元） 2016年營業(yè)收入（億美元）2017年營業(yè)收入（億美元）AWS 利潤率Microsoft智能云利潤率阿里云利潤率35050.00%30040.00% 25020.00%20010.00%0.00% 201520162015201620172018Q2-10.00%100-20.00%-30.00%50-40.0

20、0%0AWSMicrosoft智能云 谷歌其他收入阿里云IBM云-50.00%資料來源：公司年報， 資料來源：公司年報， 圖 營收增速極高圖 成為 Amazon內(nèi)最賺錢業(yè)務 營業(yè)收入同比增速 營業(yè)成本同比增速營業(yè)收入（億美元）毛利潤（億美元）75.00%70070.00%60065.00%50060.00%40030055.00%20050.00%20142015201620172018上半年1000北美業(yè)務全球業(yè)務AWS業(yè)務資料來源：Gartner， 資料來源：Garnter， 營收增長態(tài)勢依舊，成本優(yōu)勢120%作40%2018 8 2018 48.78%42.8%。遜研發(fā)支出再創(chuàng)新高，為A

21、lexa 2006 662 2017 年的 22,620 百萬美元，遠超市占率排名第二的微軟。除此之外， 研發(fā)費用占總運營成本亦持續(xù)性上升，說明公司對產(chǎn)品的研發(fā)保持高度重視。圖 33：亞馬遜研發(fā)支出占總運營成本比例上升(百萬美元)圖 34：亞馬遜比微軟研支出投入更大百萬美元)250000.1425,00020000150000.120.10.0820,00015,000100000.0610,000500002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20170.040.0205,000-201520162017 亞馬遜 微軟研

22、發(fā)支出（Technology&constent）inmillions 占總營業(yè)成本（OperatingExpense）資料來源：公司年報r， 資料來源：公司年報， 圖 35：2018 年上半年 AWS 業(yè)務最賺錢89%11%89%11%62%38%其他業(yè)務收入AWS收入其他業(yè)務利潤AWS利潤資料來源：公司季報， 資料來源：公司季報， 亞馬遜長期以來將大量2018 1039.28 業(yè)務在亞馬遜公司內(nèi)的營業(yè)收入占比不高，但卻貢獻了很高的毛利潤。2018 年上半年115.47 30.43 61.96%比于北美同時期 3.74%的電商行業(yè)利潤率，2017 年亞馬遜利潤率高達25.73% 我們使用 40

23、 法則去衡量一家 云計算公司的營運狀況。+增速是否大于 40%40%PS 10 30%凈利率來估PE 30 2019 170 圖 利潤率增速大于 40%圖 毛利潤上升頭極好利潤率+增速40法則線毛利潤（百萬美元）18001600140012001000800600 40020002015201620172018上半年資料來源：公司年報， 資料來源：公司年報， 收入預測與估值分析2018 12 31 $1986 的法對公司零售業(yè)務Merchandise GMV 1.6X HD LOW TJX 的P/EBITDA 2.1X1.2X 20X 假設如下：EBITDA 接下來每年EBITDA P/EBI

24、TDA 6：亞馬遜 2018資料來源：公司年報， 我國云計算市場情況中國云計算起步晚，發(fā)展快，未來前景廣闊5 年的2010 圖 38：中國云市場發(fā)展落后美國 5 年資料來源：IDC， 中國美國202020192018中國美國2020201920182017201620152014052.4234.5142.1426.9514.0220.089.38400200382.17500.80600623.85769.11800908.0010001,062.9812001,235.001400中美云計算市場規(guī)模對比（億美元）資料來源：IDC， 2016 IT 10.8%IT 3.3%。中國美國IT支出

25、中國美國IT支出公有云市場規(guī)模020060662450004000300020001000580070006000中美云計算市場滲透率對比（億美元）資料來源：IDC， 0 表 7：中國相關政策助力云計算發(fā)展資料來源： 據(jù)IDC 最新數(shù)據(jù)顯示，截至 2017 年中國公有云市場規(guī)模達到 40 億美元，30%2020 223 41%圖 41：中國云計算市場規(guī)?？臻g很大資料來源：IDC, 寡頭格局確立，競爭壁壘高筑目前中國公有云服務廠商主要可以分為四種類型：互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng) IT廠商、電信運營商以及外資云企業(yè)，各類型廠商各具優(yōu)勢。表 8：國內(nèi)市場競爭激烈資料來源： （IaaS）一優(yōu)勢將持續(xù)增強。201

26、7 IaaS 75%45.5%2016 4.8 10.3%3 0.9 個6.5%0.5 2017年中國公有云市場份額（IaaS)24.70%45.50%5.40%6.50%7.60%10.30%阿里云騰訊云中國電金山云AWS其他7.30%阿里云中國電信 2017年中國公有云市場份額（IaaS)24.70%45.50%5.40%6.50%7.60%10.30%阿里云騰訊云中國電金山云AWS其他7.30%阿里云中國電信 騰訊金山云Ucloud其他8.50%5.50%6.00%40.70%32%2016年中國公有云市場份額（IaaS)資料來源：IDC， 資料來源：IDC， 阿里云中國電信 中國聯(lián)通世

27、紀互聯(lián) 金山云其他7.60%7.30%4.50%13.10%36.50%31%2015年中國公有云市場份額（IaaS)圖 44：2015 年中國公有市場份額阿里最高阿里云中國電信 中國聯(lián)通世紀互聯(lián) 金山云其他7.60%7.30%4.50%13.10%36.50%31%2015年中國公有云市場份額（IaaS)資料來源：IDC， 資料來源：IDC， 2015 51.83%201774.97%2015 63.5% 2017 75.3%阿里云優(yōu)勢明顯，國內(nèi)云計算領航者6 個區(qū)域數(shù)據(jù)中心 30 服務器 50 余萬臺，帶寬 120Tbps表 9：阿里云可用區(qū)最多資料來源： 從客戶類型來看， 阿里云客戶涉及范圍廣泛，其中，電商、金融、政務、醫(yī)療等非娛樂領域客戶資源優(yōu)勢明顯。不同于騰訊云和金山云的視頻+游戲領域發(fā)力，阿里云客戶資源逐漸向政務、金融、電商、醫(yī)療方向傾斜。金融和政務選擇阿里云現(xiàn)象明顯，反證阿里云安全技術水平過關。我們認為阿里 云依靠優(yōu)秀的前期客戶資源背書未來，有望繼續(xù)實現(xiàn)對于傳統(tǒng)領域以及長尾市場的高度滲透。表 10：阿里云客戶案例覆蓋廣資料來源： 從財務狀況來看，目前阿里云雖然仍處于虧損狀態(tài)，但盈利狀況已經(jīng)持續(xù)得到改善，虧損逐步收窄。云計算產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應在阿里云的營業(yè)成本