醫(yī)藥生物行業(yè)月報(bào)：信心正逐步恢復(fù)、Q1建議關(guān)注創(chuàng)新藥、原料藥和商業(yè)板塊

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 5 HYPERLINK l _bookmark1 5 HYPERLINK l _bookmark8 8 HYPERLINK l _bookmark9 9 HYPERLINK l _bookmark10 2 月重點(diǎn)推薦：恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、藥明康德、邁瑞醫(yī)療、智飛生物、華東醫(yī)藥、安圖生 HYPERLINK l _bookmark10 物、天宇股份。. - 9 - HYPERLINK l _bookmark13 行業(yè)熱點(diǎn)聚焦 . - 11 - HYPERLINK l _bookmark14 （1） HYPERLINK l _bookmark1

2、5 （2）BMS740 HYPERLINK l _bookmark16 （3-1- HYPERLINK l _bookmark17 （4）12 - HYPERLINK l _bookmark18 （5）12 HYPERLINK l _bookmark19 14 - HYPERLINK l _bookmark20 14 HYPERLINK l _bookmark24 15 HYPERLINK l _bookmark28 17 HYPERLINK l _bookmark31 18 HYPERLINK l _bookmark32 18 HYPERLINK l _bookmark34 19 HYPER

3、LINK l _bookmark36 2021圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 12018Q45 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2：A 股基金醫(yī)藥股持倉(cāng)市值排名5 - HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3：A 5 - HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4：國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè) 2017-2018 （累計(jì)值）. - 6 - HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5：海外大藥企 2018 重點(diǎn)產(chǎn)品銷售表現(xiàn)）7 - HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6：2018 8 - HYPERLINK l

4、_bookmark11 72月推薦組合9 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 8：重點(diǎn)推薦組合 1 月表現(xiàn)10 - HYPERLINK l _bookmark21 9vs30014 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 10：各行業(yè)月漲跌幅比較 14 - HYPERLINK l _bookmark23 圖表 15 - HYPERLINK l _bookmark25 12（2019）15 HYPERLINK l _bookmark26 13（2010年至今）16 - HYPERLINK l _bookmark27 14（2010年至今）16 - HYPERLIN

5、K l _bookmark29 1515位公司（ST股）17 HYPERLINK l _bookmark30 1615位公司（ST股）17 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 1718 - HYPERLINK l _bookmark35 18：本期中泰醫(yī)藥小組研究報(bào)告匯總19 HYPERLINK l _bookmark37 19202 月行業(yè)投資觀點(diǎn)行業(yè)最新觀點(diǎn)2018Q4 基金醫(yī)藥持倉(cāng)環(huán)比下降。A 股基金前十大重倉(cāng)醫(yī)藥板塊占比13.69%，扣除醫(yī)藥基金后占比 10.04%?？鄢t(yī)藥基金后醫(yī)藥板塊超配3.60%2018Q3 A A 圖表 1：基金 2018Q4 基金前十大重倉(cāng)

6、醫(yī)藥板塊占比 基金前十大重倉(cāng)醫(yī)藥板塊占比（剔除醫(yī)藥基金） 醫(yī)藥股市值占比 醫(yī)藥股超配比例20%2012Q12012Q22012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4來源：,WIND2018Q4公司名稱持倉(cāng)市值（億元，下同）2018Q3持倉(cāng)市值持倉(cāng)市值變化二級(jí)行業(yè)000661長(zhǎng)春高新47.5173.20-25.

7、70生物制品600276恒瑞醫(yī)藥36.4243.65-7.23化學(xué)制藥002044美年健康32.3027.854.44醫(yī)療服務(wù)600763通策醫(yī)療25.7323.961.77醫(yī)療服務(wù)300760邁瑞醫(yī)療21.040.0021.04醫(yī)療器械000963華東醫(yī)藥18.7035.22-16.52醫(yī)藥商業(yè)600566濟(jì)川藥業(yè)2018Q4公司名稱持倉(cāng)市值（億元，下同）2018Q3持倉(cāng)市值持倉(cāng)市值變化二級(jí)行業(yè)000661長(zhǎng)春高新47.5173.20-25.70生物制品600276恒瑞醫(yī)藥36.4243.65-7.23化學(xué)制藥002044美年健康32.3027.854.44醫(yī)療服務(wù)600763通策醫(yī)療25.

8、7323.961.77醫(yī)療服務(wù)300760邁瑞醫(yī)療21.040.0021.04醫(yī)療器械000963華東醫(yī)藥18.7035.22-16.52醫(yī)藥商業(yè)600566濟(jì)川藥業(yè)16.8421.81-4.97中藥002007華蘭生物15.1419.10-3.96生物制品300015愛爾眼科15.1322.96-7.83醫(yī)療服務(wù)600436片仔癀14.5112.931.58中藥000538云南白藥13.3811.302.08中藥300003樂普醫(yī)療11.7029.95-18.25醫(yī)療器械600196復(fù)星醫(yī)藥11.2012.83-1.63生物制品002223魚躍醫(yī)療10.545.335.21醫(yī)療器械30052

9、9健帆生物10.428.641.79醫(yī)療器械300122智飛生物10.3818.41-8.03生物制品600085同仁堂10.0713.08-3.01中藥002821凱萊英9.088.260.82化學(xué)制藥600529山東藥玻8.925.323.60醫(yī)療器械600867通化東寶8.2611.07-2.81生物制品2018Q4公司名稱持倉(cāng)基金數(shù)2018Q3持倉(cāng)基金數(shù)持倉(cāng)基金數(shù)變化二級(jí)行業(yè)000661長(zhǎng)春高新98129-31生物制品600276恒瑞醫(yī)藥91883化學(xué)制藥300760邁瑞醫(yī)療55055醫(yī)療器械002821凱萊英402218化學(xué)制藥600763通策醫(yī)療39318醫(yī)療服務(wù)300122智飛生

10、物3940-1生物制品002044美年健康382315醫(yī)療服務(wù)600436片仔癀31247中藥300015愛爾眼科3036-6醫(yī)療服務(wù)000538云南白藥29209中藥002223魚躍醫(yī)療291514醫(yī)療器械300595歐普康視281414醫(yī)療器械600566濟(jì)川藥業(yè)2729-2中藥002007華蘭生物2434-10生物制品000963華東醫(yī)藥2348-25醫(yī)藥商業(yè)300529健帆生物21201醫(yī)療器械600529山東藥玻21912醫(yī)療器械600867通化東寶2126-5生物制品300347泰格醫(yī)藥2135-14醫(yī)療服務(wù)300357我武生物1819-1生物制品來源，WIND來源,WIND根20

11、18 1-12 12.6%12 。根據(jù)已披露業(yè)績(jī)預(yù)告和我們預(yù)測(cè)，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、智飛生物等龍頭公行業(yè)內(nèi)部分化現(xiàn)象依舊明顯。收入增速利潤(rùn)增速40.0%35.0%37.3%30.0%25.0%20.0%收入增速利潤(rùn)增速40.0%35.0%37.3%30.0%25.0%20.0%18.3%15.0%12.6%10.0%9.5%5.0%0.0%2017-022017-032017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-05201

12、8-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12帶量采購(gòu)試點(diǎn)執(zhí)行方案落地，執(zhí)行尺度較為溫和、有利于信心恢復(fù)：1 月 17 30%2-3 予調(diào)整時(shí)間好于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為前期市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期過于悲觀， 相對(duì)溫和的執(zhí)行方案有望帶來板塊估值修復(fù)。OK 實(shí)Opdivo71Evaluate2024年130 199.36 200 IL-23/12、IL-17、IL-4/IL-13 領(lǐng)域，新型帶狀皰疹疫苗Shingrix 及多靶點(diǎn)抗COPD 圖表 5：海外大藥企 2018 重點(diǎn)產(chǎn)品銷售表現(xiàn)（億美金）商品名通用名企業(yè)適應(yīng)癥銷售額同比增速Trulicity Taltz

13、ixekizumab禮來禮來II型糖尿病斑塊銀屑病31.999.3858%68%Dupixent Praluentdupilumab alirocumab賽諾菲賽諾菲濕疹高膽固醇血癥7.882.61268%56%Shingrix Anoro Ellipta烏美溴銨/維蘭特羅GSK GSK帶狀皰疹疫苗COPD10.436.33nm 42%Keytruda Gardasil/Gardasil9帕博利珠單抗默沙東默沙東多種腫瘤宮頸癌疫苗71.7131.5188%37%Tecentriq Ocrevus Alecensaatezolizumab ocrelizumab 阿來替尼多種腫瘤多發(fā)性硬化ALK

14、+非小細(xì)胞肺癌7.7223.536.3759%172%76%Xultophy Fiasp德谷胰島素/利拉魯肽超速效門冬胰島素諾和諾德諾和諾德糖尿病糖尿病2.560.93126%507%Humira Imbruvica阿達(dá)木單抗依布替尼艾伯維艾伯維類風(fēng)關(guān)、強(qiáng)直等CLL/SLL、MCL等199.3635.98%40%Opdivo Eliqus納武利尤單抗阿哌沙班施貴寶施貴寶多種腫瘤抗凝血67.3564.3836%32%Stelara Darzelexdaratumumab強(qiáng)生強(qiáng)生自身免疫疾病多發(fā)性骨髓瘤51.5620.2529%63%Ibrance Prevnar 13哌柏西利輝瑞輝瑞HR+乳腺癌

15、肺炎疫苗41.1858.0232%4%Cosentyx Entresto蘇金單抗沙庫(kù)比曲/纈沙坦諾華諾華銀屑病等慢性心衰28.3710.2837%103%Repathaevolucumab安進(jìn)家族性高膽固醇血癥5.572%Genvoya恩曲他濱/TAF/埃替拉韋等吉利德HIV46.2426%來源：，各公司年報(bào)，根據(jù)最新匯率換算1 季度創(chuàng)新藥板塊、原料藥板塊和醫(yī)藥商業(yè)板塊值得關(guān)注。2018 1 季度2019Q1局部機(jī)會(huì)相Q1 獲批上市、CRO 行業(yè)在當(dāng)下環(huán)境將持續(xù)保持高景氣。帶量10-12 環(huán)比均有望降低，有估值修復(fù)空間。圖表 6：2018 醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)增速情況2018年年報(bào)（業(yè)績(jī)

16、預(yù)告)數(shù)量100%華北制藥、中源協(xié)和、圣濟(jì)堂、海普瑞、振興生化、沃森生物、智飛生物、理邦儀器、花園生 物、凱利泰、博濟(jì)醫(yī)藥、輔仁藥業(yè)、美諾華、萊美藥業(yè)、*ST醫(yī)療1850-100%藥石科技、新和成、海南海藥、博暉創(chuàng)新、藍(lán)帆醫(yī)療、海翔藥業(yè)、白云山、藥明康德、普利制藥、科倫藥業(yè)、東北制藥、天宇股份、東誠(chéng)藥業(yè)、廣濟(jì)藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、特一藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、通策醫(yī)療1820-50%長(zhǎng)春高新、正海生物、永安藥業(yè)、仙琚制藥、精華制藥、東寶生物、康龍化成、溢多利、昭衍 新藥、普洛藥業(yè)、美年健康、邁瑞醫(yī)療、萬孚生物、魯抗醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、山河藥輔、葵花藥 業(yè)、北大醫(yī)藥、健帆生物、海思科、歐普康視、樂普醫(yī)療、鷺燕醫(yī)藥、力

17、生制藥、佛慈制藥、 盤龍藥業(yè)、金達(dá)威、一品紅、哈三聯(lián)、長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)、樂心醫(yī)療、大博醫(yī)療、愛爾眼科、京新藥業(yè)、賽托生物、貝瑞基因、艾德生物、華森制藥、開立醫(yī)療、博雅生物、凱萊英、安圖生物、一心堂、恩華藥業(yè)、三諾生物、北陸藥業(yè)、凱普生物、海辰藥業(yè)、愛朋醫(yī)療、我武生物、英科醫(yī) 療51-20-20%、衛(wèi)光生物、尚榮醫(yī)療、瑞康醫(yī)藥、華大基因、威爾藥業(yè)、明德生物、戴維醫(yī)療、太安堂、上藥業(yè)59-20%楚天科技、爾康制藥、仟源醫(yī)藥、百花村、ST、恒康醫(yī)療、ST冠福、國(guó)新健康、雙成藥業(yè)、陽普醫(yī)療、太龍藥業(yè)、海正藥業(yè)58業(yè)績(jī)快報(bào)、年報(bào)20-50%現(xiàn)代制藥、大博醫(yī)療、千金藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、壽仙谷50-20%新華制藥、潤(rùn)都

18、股份、江中藥業(yè)、奇正藏藥4來源：Wind，利潤(rùn)增速以增長(zhǎng)區(qū)間的中位數(shù)計(jì)算行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析政策風(fēng)險(xiǎn)：藥品質(zhì)量問題：醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量問題：醫(yī)療事故和沒有遵守醫(yī)療服務(wù)SOP中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦組合2 圖表 7：中泰醫(yī)藥 2 月推薦組合公司名公司名稱推薦理由未來可能的催化劑建議恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，研發(fā)產(chǎn)品線儲(chǔ)備豐富。4個(gè)創(chuàng)新藥分子，新獲批的吡咯替尼、19K有望和阿帕替尼、艾瑞昔布一起銷售放量。PD-1單抗是公司最重磅的品種之一，未來聯(lián)合用藥，市場(chǎng)空間有望不斷擴(kuò)大?，F(xiàn)有品種有望受益于醫(yī)藥工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)去產(chǎn)能，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高。對(duì)海外新的商業(yè)授權(quán)；抗PD-1單抗獲 積極配置批上市。 制劑出口品種不

19、斷增多、創(chuàng)新藥海外授權(quán)不斷突破。公司在各細(xì)分領(lǐng)域布局均對(duì)標(biāo)最優(yōu)質(zhì)的龍頭（尖的Intuitive Surgical、KITE合作；控股Gland等）；復(fù)星醫(yī)藥2.2019年起公司生物類似藥利妥昔單抗、阿達(dá)木單抗等有望陸續(xù)取得進(jìn)展；公司的尖端布局具備極高的技術(shù)壁壘，奠定了中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，為公司未來在其他領(lǐng)域繼續(xù)拓展打下了良場(chǎng)低估。利妥昔單抗類似物國(guó)內(nèi)獲批積極配置藥明康德邁瑞醫(yī)療1、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈獨(dú)角獸，具全球競(jìng)爭(zhēng)力！公司是全球服務(wù)外包行業(yè)中最好的公司之一；公司從全球臨床前CRO的充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中廝殺出來，已成為全球醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)中最全面的領(lǐng)軍企業(yè)之一，各項(xiàng)指標(biāo)由于國(guó)內(nèi)國(guó)際同行，具備強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。 2

20、、內(nèi)生成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁！公司覆蓋最多長(zhǎng)尾客戶，新客戶開發(fā)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。目前擁有全球最多的臨床前項(xiàng)目，隨著后端臨床階段CRO、CDMO能力的提升，客戶留存能夠帶來快速內(nèi)生成長(zhǎng)。1較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2、監(jiān)護(hù)領(lǐng)域借由并購(gòu)成為全球第三大監(jiān)護(hù)制造商，并于7年后推出中高端監(jiān)護(hù)儀，在國(guó)內(nèi)以65%領(lǐng)先其他國(guó)內(nèi)外企業(yè)，公司產(chǎn)品已從監(jiān)護(hù)儀延伸到麻醉、呼吸等領(lǐng)域，未來有望憑借多種綜合解決方案保持15-20%的增長(zhǎng)。3、超聲領(lǐng)域在收購(gòu)美國(guó)超聲前五企業(yè)Zonare后，僅用2年時(shí)間就推出國(guó)產(chǎn)最先進(jìn)彩超，整合能力進(jìn)一步提高，未來有望在分級(jí)診療和高端化迭代的雙重作用下保持20-25%的增長(zhǎng)。4、獨(dú)立自主研發(fā)成為體外診斷領(lǐng)域的佼佼者，

21、其中血球國(guó)內(nèi)市占率僅次于希森美康，而化學(xué)發(fā)光是公司診斷業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)引擎，從零起步，五年成為國(guó)產(chǎn)前三，驅(qū)動(dòng)診斷銷售保持20%以上快速增長(zhǎng)。1、HPV疫苗市場(chǎng)空間大，公司是4價(jià)和9價(jià)HPV疫苗的國(guó)內(nèi)獨(dú)家代理，至少3年內(nèi)無同類競(jìng)爭(zhēng)者，看好2019年HPV疫苗放量。業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)積極配置業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)積極配置智飛生物2、全球獨(dú)家AC-Hib三聯(lián)苗優(yōu)勢(shì)大，聯(lián)苗取代是長(zhǎng)期趨勢(shì)，2018年已銷售約450-500萬支，2019年有望繼續(xù)放量。3、預(yù)防性微卡作為預(yù)防結(jié)核病的全球首個(gè)申報(bào)生產(chǎn)的預(yù)防性疫苗，預(yù)計(jì)有望于2019年上半年獲批。4、在研品種中15價(jià)肺炎球菌疫、人二倍體狂苗等空間大、值得期待。預(yù)防性微卡獲批

22、，宮頸癌疫苗銷售超預(yù)期。積極配置華東醫(yī)藥1、阿卡波糖首家通過一致性評(píng)價(jià)，后續(xù)糖尿病用藥管線豐富，有望保持國(guó)內(nèi)糖尿病龍頭地位。2、百令膠囊進(jìn)入基藥目錄，繼續(xù)開拓廣闊基層市場(chǎng)。3、股價(jià)超跌，實(shí)際上業(yè)績(jī)受帶量采購(gòu)影響較小。業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)積極配置安圖生物1、化學(xué)發(fā)光是體外診斷行業(yè)景氣度最高的細(xì)分之一，公司是國(guó)內(nèi)一流的化學(xué)發(fā)光生產(chǎn)商！裝機(jī)速度、年單臺(tái)產(chǎn)出等指標(biāo)上國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，管式發(fā)光設(shè)備市場(chǎng)保有量超過3000臺(tái)，我們預(yù)計(jì)未來三年管式發(fā)光試劑的收入有望維持在30%以上增長(zhǎng)；2、新產(chǎn)品流水線、微生物飛行質(zhì)譜檢測(cè)平臺(tái)具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性，目前推廣順利，流水線完成1條裝機(jī)，質(zhì)譜實(shí)現(xiàn)裝機(jī)10+臺(tái)；3、IVD全細(xì)分產(chǎn)品線布

23、局，境外投資微生物前處理產(chǎn)品和腸道微生物檢測(cè)產(chǎn)品，結(jié)合現(xiàn)有品種，微生物全流程基本完成布局，同時(shí)自研+海外合作分子診斷平臺(tái)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，公司以為國(guó)內(nèi)IVD生產(chǎn)企業(yè)龍頭之一產(chǎn)品線持續(xù)拓展；流水線、質(zhì)譜裝機(jī)積極配置加速等天宇股份1、行業(yè)層面：國(guó)內(nèi)特色原料藥行業(yè)有望長(zhǎng)周期崛起；特色原料藥行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，供給端優(yōu)勝劣汰，中國(guó)整體實(shí)力逐步趕超印度。在國(guó)內(nèi)政策變革下，原料藥的產(chǎn)業(yè)鏈地位不斷提升，并具備持續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)能力。 2、全球沙坦原料藥龍頭之一，緊抓機(jī)遇，蓄勢(shì)待發(fā)。天宇是全球最大的沙坦類原料藥供應(yīng)商之一，品種齊纈沙坦產(chǎn)能由300噸增至500噸，氯沙坦鉀由500噸增至700噸，厄貝沙坦由300噸增

24、至500滿銷，新產(chǎn)能貢獻(xiàn)增量。價(jià)格方面，供給側(cè)沖擊和原材料成本上升推動(dòng)價(jià)格上漲。 3、原料藥向CMO及制劑的轉(zhuǎn)型之路加速推進(jìn)，公司自2013年組建CMO團(tuán)隊(duì)，具備良好的客戶資源及后端生產(chǎn)能力。CMO新基地預(yù)計(jì)2019年中建設(shè)完畢，目前項(xiàng)目?jī)?chǔ)備眾多，等待后續(xù)發(fā)力。制劑的開發(fā)持續(xù)投入中，一體化具備優(yōu)勢(shì)，有望提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。歐盟CEP恢復(fù)；沙坦原料藥價(jià)格上漲積極配置來源：Wind，1 恒瑞醫(yī)藥-0.17%0.90%、3.52%-5.85%-9.33%。圖表 8：重點(diǎn)推薦組合 1 月表現(xiàn)證券代碼公司股價(jià)評(píng)級(jí)本月漲跌幅（%）本周漲跌幅（%）600276.SH恒瑞醫(yī)藥59.05買入11.940.1060

25、0196.SH復(fù)星醫(yī)藥23.23買入-0.17-0.56603259.SH藥明康德75.53買入0.90-1.11603658.SH安圖生物50.41買入3.11-2.12300122.SZ智飛生物34.30買入-11.51-6.89603707.SH健友股份19.43買入3.52-5.63300558.SZ貝達(dá)藥業(yè)30.10買入-5.85-6.41002589.SZ瑞康醫(yī)藥6.32買入-9.331.61平均-0.92-2.63801150.SI醫(yī)藥生物-2.54-3.13來源：Wind，行業(yè)熱點(diǎn)聚焦事件：2019 1 25 2018-2019 中泰觀點(diǎn)絡(luò)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，目前主要流行的流感是甲型

26、 H1N1，占了病例總數(shù)90%帕拉米韋48 8 注：東陽光藥。 HYPERLINK /WS04/CL2056/228364.html /WS04/CL2056/228364.htmlBMS740億美金收購(gòu)新基制藥事件：2018 1 3 （“BMS”）740 S 在全球擁有包括P1 100 BMS 完成后BMS 將擁有9 10 JCAR017fedratinib /press-release/corporatefinancial-news/bristol- myers-squibb-acquire-celgene-create-premier-innovative事件：2018 1 17 中泰觀

27、點(diǎn)30%2）23 3）1 年內(nèi)完成合同用量，將中選藥品使用情況納入醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)務(wù)人員績(jī)?yōu)橛捎绊懼羞x藥品的合理使用與供應(yīng)保障。 HYPERLINK /zhengce/content/2019-01/17/content_5358604.ht /zhengce/content/2019-01/17/content_5358604.ht m事件：2018 1 15 中泰觀點(diǎn)FDA 擁有國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的心血管處方藥推廣團(tuán)隊(duì)，雙方合作一方面是阿斯利康產(chǎn)品瑞舒伐他汀所遭受的市場(chǎng)沖擊，對(duì)于綠葉血脂康的這一老產(chǎn)品有望借助外部力量逐漸做大，并有望繼續(xù)沖擊國(guó)際市場(chǎng)。 HYPERLINK /lvye/newsshow.p

28、hp?id=1245 /lvye/newsshow.php?id=1245事件：2019 1 30 中泰觀點(diǎn)2015 2017 30%2018 DRGS HYPERLINK /all/info-news/show-154188_97.html /all/info-news/show-154188_97.html1 月板塊回顧與分析板塊收益2019 -2.5%， 300 300 24圖表 9：醫(yī)藥板塊 vs 滬深 300 相對(duì)收益率醫(yī)藥板塊相對(duì)滬深300收益率醫(yī)藥生物滬深3002019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/1

29、2019/1醫(yī)藥板塊相對(duì)滬深300收益率醫(yī)藥生物滬深3002019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/12019/16.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%來源：Wind，（截止至 2019/1/31）2019 1 2.54%0.84%外，其余子板塊均下跌；其中生物制品子板塊跌幅最大，為 6.23%。圖表 10：各行業(yè)月漲跌幅比較月漲跌幅)13.19.7 2.00.90.7滬 農(nóng) 采 化 鋼 有 電 家 食 紡 輕 醫(yī) 公 交深

30、林 掘 工 鐵 色 子 用 品 織 工 藥 用 通牧漁1電屬器 料飲 服 制2 2 25 業(yè)生 事 運(yùn)房地產(chǎn)輸商業(yè)貿(mào)易休 綜 建 建 電 國(guó) 計(jì) 傳 通 銀 非 汽 機(jī)閑 合 筑 筑 氣 防 算 媒 信 行服務(wù)材 5 設(shè)軍料 飾 備 工-1.3銀 6 械金融設(shè)備-3.4-4.3-3.9-6.610.00005.00000.0000300-5.0000300-10.0000來源：Wind，（截止至 2019/1/31）圖表 11：醫(yī)藥子行業(yè)月漲跌幅比較0.84化學(xué)制藥 生物制品 醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)中藥醫(yī)療服務(wù)-0.61-1.67-2.32-5.08-6.231.000.00-1.00-2.00-3

31、.00-4.00-5.00-6.00-7.00來源：Wind，（截止至 2019/1/31）板塊估值2019 19 PEA 股（12 A 股扣除53%TTM 倍E37倍EA45%。圖表 12：醫(yī)藥板塊整體估值溢價(jià)（2019 盈利預(yù)測(cè)市盈率）醫(yī)藥生物分板塊2019盈利預(yù)測(cè)市盈率23.0422.9618.7721.9323.0422.9618.7721.9312.2515.2214.5612.0735302520151050來源：Wind，圖表 13：醫(yī)藥板塊整體估值溢價(jià)（扣除金融板塊，2010 年至今） 全部股票扣除金融板塊)醫(yī)藥生物溢價(jià)率（右軸）706050403020100來源：Wind，（

32、截止至 2019/1/31）140%120%100%80%60%40%20%0%圖表 14：醫(yī)藥子板塊估值對(duì)比（平均市盈率統(tǒng)計(jì)為 2010 年至今）80706050403020100除金融板塊)目前市盈率整體法）平均市盈率整體,剔除負(fù)值，2010-至今)7153494437363635252430715349443736363525243032292816191715來源：Wind，（截止至 2019/1/31）個(gè)股表現(xiàn)本月漲幅榜：萬東醫(yī)療、藥石科技、愛朋醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、迪瑞醫(yī)療等。本月跌幅榜：亞太藥業(yè)、康美藥業(yè)、上海萊士、四環(huán)生物、金花股份等。證券代碼證券簡(jiǎn)稱月收盤價(jià)（元）月漲跌幅（）600

33、055.SH萬東醫(yī)療10.9926.61300725.SZ藥石科技64.7120.21300753.SZ愛朋醫(yī)療45.9414.51600276.SH恒瑞醫(yī)藥59.0511.94300396.SZ迪瑞醫(yī)療13.2411.45002773.SZ康弘藥業(yè)37.5910.33603127.SH昭衍新藥52.40證券代碼證券簡(jiǎn)稱月收盤價(jià)（元）月漲跌幅（）600055.SH萬東醫(yī)療10.9926.61300725.SZ藥石科技64.7120.21300753.SZ愛朋醫(yī)療45.9414.51600276.SH恒瑞醫(yī)藥59.0511.94300396.SZ迪瑞醫(yī)療13.2411.45002773.SZ康弘

34、藥業(yè)37.5910.33603127.SH昭衍新藥52.4010.08600557.SH康緣藥業(yè)11.239.24002675.SZ東誠(chéng)藥業(yè)8.599.15300630.SZ普利制藥48.099.15002223.SZ魚躍醫(yī)療21.409.13300406.SZ九強(qiáng)生物10.708.85002727.SZ一心堂19.308.55600763.SH通策醫(yī)療51.418.30000513.SZ麗珠集團(tuán)27.178.03證券代碼證券簡(jiǎn)稱月收盤價(jià)（元）月漲跌幅（）002370.SZ亞太藥業(yè)8.67-47.80600518.SH康美藥業(yè)5.84-36.59002252.SZ上海萊士5.82-27.340

35、00518.SZ四環(huán)生物2.56-26.01600080.SH金花股份5.47-23.60002219.SZ恒康醫(yī)療2.70-21.51300601.SZ康泰生物28.19-21.21300216.SZ千山藥機(jī)3.02-21.15600867.SH通化東寶11.20-19.42600771.SH廣譽(yù)遠(yuǎn)23.61-18.22300143.SZ星普醫(yī)科7.44-18.15300049.SZ福瑞股份8.35-17.65002653.SZ海思科9.87-16.99002019.SZ億帆醫(yī)藥8.95-16.36603716.SH塞力斯15.94-16.24來源：Wind，來源：Wind，附錄中藥材價(jià)格追

36、蹤成都中藥材價(jià)格指數(shù)基本穩(wěn)定。圖表 17：中國(guó)成都中藥材價(jià)格指數(shù)圖 中國(guó)成都中藥材價(jià)格指數(shù)1701601501401301201101002010-10-042011-03-042010-10-042011-03-042011-08-042012-01-042012-06-042012-11-042013-04-042013-09-042014-02-042014-07-042014-12-042015-05-042015-10-042016-03-042016-08-042017-01-042017-06-042017-11-042018-04-042018-09-04來源：Wind，（截止

37、至 2019/1/31）本期中泰醫(yī)藥小組研究報(bào)告匯總圖表 18：本期中泰醫(yī)藥小組研究報(bào)告匯總報(bào)告類型報(bào)告標(biāo)題聯(lián)系人公司深度天宇股份（300702.SZ）：蓄勢(shì)待發(fā)，緊抓機(jī)遇，持續(xù)升級(jí)祝嘉琦/江琦行業(yè)深度2018 年疫苗批簽發(fā)情況總結(jié)：大品種批簽發(fā)順利上量，2019年有望見證首個(gè)百億品種誕生趙磊/江琦2018年血制品批簽發(fā)情況總結(jié)：庫(kù)存消化接近尾聲，大品種批簽發(fā)逐步恢復(fù)趙磊/江琦行業(yè)月報(bào)結(jié)構(gòu)調(diào)整下多數(shù)公司進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，創(chuàng)新是最確定的方向謝木青/江琦投資策略2019年生物醫(yī)藥投資策略：創(chuàng)新引領(lǐng)未來，結(jié)構(gòu)調(diào)整危中尋機(jī)池陳森/謝木青/ 王超/祝嘉琦/江琦 迪安診斷（300244.SZ）：定增順利完成，

38、各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有望持續(xù)向好謝木青/江琦泰格醫(yī)藥（300347.SZ）：業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)符合預(yù)期，長(zhǎng)期受益創(chuàng)新藥發(fā)展祝嘉琦/江琦智飛生物（300122.SZ）：穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，看好2019年HPV疫苗繼續(xù)放量趙磊/江琦普利制藥（300630.SZ）：業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)符合預(yù)期，2019 年期待新品種放量祝嘉琦/江琦天壇生物（600161.SH）：血制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)14 的平穩(wěn)增長(zhǎng)，血漿調(diào)撥逐步推進(jìn)趙磊/江琦長(zhǎng)春高新（000661.SZ）：業(yè)績(jī)靚麗，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)激素繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)趙磊/江琦 康泰生物（300601.SZ）：重磅在研品種13價(jià)肺炎疫苗取得階段性進(jìn)展，期待上市趙磊/江琦 透景生命（300642.SZ）：股

39、權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷拖累利潤(rùn)，儀器投放加速，未來增長(zhǎng)可期謝木青/江復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）：銀屑病適應(yīng)癥彎道超車，阿達(dá)木單抗類似藥申報(bào)生產(chǎn)趙磊/江琦 普利制藥（300630.SZ）：依替巴肽美國(guó)獲批，注射劑出口再添新兵祝嘉琦/江美年健康（002044.SZ）：計(jì)劃引入上海國(guó)資背景戰(zhàn)投，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展王超/江琦康泰生物（300601.SZ）：符合預(yù)期，四聯(lián)苗全年仍實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)趙磊/江我武生物（300357.SZ）：獨(dú)家自費(fèi)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)大，預(yù)計(jì)粉塵螨滴劑保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趙磊/江愛爾眼科（300015.SZ）：扣非業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，持續(xù)高增長(zhǎng)可期王超/江迪安診斷（300244.SZ）：扣非利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，未

40、來經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好謝木青/江安科生物（300009.SZ）：受生長(zhǎng)激素車間GMP認(rèn)證影響，四季度盈利略低于預(yù)期趙磊/江琦 樂普醫(yī)療（300003.SZ）：業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，心血管龍頭進(jìn)入收獲階段謝木青/江邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，三大業(yè)務(wù)板塊齊發(fā)力謝木青/江琦安圖生物（603658.SH）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)謝木青/江魚躍醫(yī)療（002223.SZ）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，線上線下齊發(fā)力，核心產(chǎn)品均保持快速增長(zhǎng)謝木青/江藥明康德（603259.SH）：業(yè)績(jī)預(yù)增符合預(yù)期，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)池陳森/江開立醫(yī)療（300633.SZ）：彩超持續(xù)快速增長(zhǎng)，內(nèi)窺鏡繼續(xù)快速放量謝木青

41、/江琦2019年醫(yī)藥生物板塊如何布局？池陳森/祝嘉琦/江琦創(chuàng)新藥市場(chǎng)化速度快、定價(jià)適宜，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入正循環(huán)趙磊/江琦從現(xiàn)在開始不再悲觀，短期和中長(zhǎng)期也許都是底部趙磊/江琦預(yù)期底部，建議布局優(yōu)質(zhì)公司趙磊/江琦來源：中泰醫(yī)藥主要覆蓋公司及估值一覽圖表 19證券代碼公司名稱股價(jià)總股本歸母凈利潤(rùn)（百萬元）EPSPEPEG評(píng)級(jí)行業(yè)分類20172018E2019E2020E20172018E2019E2020E20172018E2019E2020E化學(xué)藥600276.SH恒瑞醫(yī)藥60.823,685.863,2173,9755,2326,8450.871.081.421.8669.6956.4042.85

42、32.751.81買入化學(xué)制藥002422.SZ科倫藥業(yè)22.471,439.797491,2381,6102,0990.520.861.121.4643.2226.1220.0915.410.86買入化學(xué)制藥002262.SZ恩華藥業(yè)9.681,020.023954856087610.390.480.600.7525.0220.3616.2312.970.81買入化學(xué)制藥000963.SZ華東醫(yī)藥28.071,458.171,7802,1522,6233,1751.221.481.802.1823.0019.0215.6012.890.89買入化學(xué)制藥603707.SH健友股份19.4555

43、2.433144516188220.570.821.121.4934.1923.8217.3813.070.68買入化學(xué)制藥600216.SH浙江醫(yī)藥8.67965.262537028781,0970.260.730.911.1433.0611.929.537.630.48買入化學(xué)制藥002332.SZ仙琚制藥6.31916.212073084045240.230.340.440.5727.9818.7414.3211.040.62買入化學(xué)制藥000513.SZ麗珠集團(tuán)27.99719.054,4291,1521,3511,6006.161.601.882.224.5417.4714.9012

44、.580.98買入化學(xué)制藥300558.SZ貝達(dá)藥業(yè)31.80401.002582152603230.640.540.650.8149.4859.3149.0539.482.63買入化學(xué)制藥300630.SZ普利制藥49.59183.18981763445870.540.961.883.2092.3151.6826.4115.470.62買入化學(xué)制藥600488.SH天藥股份3.751,091.891301161571940.1831.5435.2426.0621.021.19增持化學(xué)制藥300702.SZ天宇股份23.69181.991001673514210.550.921.932.314

45、3.0425.8212.2810.240.44買入化學(xué)制藥生物藥-600196.SH復(fù)星醫(yī)藥24.062,563.063,1242,6073,3204,0001.221.021.301.5619.7423.6518.5715.420.99買入生物制品600867.SH通化東寶11.972,033.998379401,2271,5620.410.460.600.7729.1025.9119.8415.590.90買入生物制品300122.SZ智飛生物36.741,600.004321,4312,7984,0020.270.891.752.50135.9941.0921.0114.690.61買入

46、生物制品002038.SZ雙鷺?biāo)帢I(yè)23.39684.905347179471,2430.781.051.381.8130.0222.3316.9112.890.71買入生物制品000661.SZ長(zhǎng)春高新194.69170.116621,0101,4752,1123.895.948.6712.4250.0332.7922.4615.680.74買入生物制品002007.SZ華蘭生物34.50930.098211,1421,5981,9750.881.231.722.1239.0928.0920.0816.240.89買入生物制品300601.SZ康泰生物30.73638.552154296661

47、,0720.340.671.041.6891.3945.7729.4818.300.79買入生物制品002773.SZ康弘藥業(yè)39.53673.546448381,0871,4110.961.241.612.0941.3331.7724.4918.871.07增持生物制品300357.SZ我武生物40.50290.881862383164150.640.821.091.4363.3049.5037.2828.391.54增持生物制品600161.SH天壇生物20.68871.141,1804946187731.350.570.710.8915.2736.4529.1723.311.46增持生物

48、制品300009.SZ安科生物12.81997.372782953784870.280.300.380.4946.0043.3133.8026.231.52增持生物制品醫(yī)療服務(wù)300015.SZ愛爾眼科28.272,383.387431,0311,3881,8020.310.430.580.7690.7465.3548.5437.392.03買入醫(yī)療服務(wù)300244.SZ迪安診斷14.95620.463503765036680.560.610.811.0826.5324.6718.4413.890.74買入醫(yī)療服務(wù)603108.SH潤(rùn)達(dá)醫(yī)療7.06579.532193274575910.380.560.791.0218.6712.508.946.920.36買入醫(yī)療服務(wù)002044.SZ美年健康15.903,121.576148551,1731,6250.200.270.380.5280.8658.0742.3030.551.53買入醫(yī)療服務(wù)603259.SH藥明康德77.201,170.061,2272,1682,4713,0621.051.852.112.6273.6141.6636.5629.502.21買入醫(yī)療服務(wù)300347.SZ泰格醫(yī)藥44.69500.183014526338870.600.9