財務(wù)報表及現(xiàn)金流量管理知識分析表

1、第13章 財務(wù)報表分析學習目標學習完本章之后后，你應(yīng)該能能夠進行比較財務(wù)報報表的橫向分分析進行財務(wù)報表的的縱向分析編制和使用共同同比報表在決策中使用現(xiàn)現(xiàn)金流量表計算決策中使用用的標準化財財務(wù)比率在決策中使用財財務(wù)比率測算通過公司經(jīng)經(jīng)營增加的經(jīng)經(jīng)濟價值為了比較像Brristoll-Myerrs Squuibb公司司和寶潔公司司這樣的兩家家公司的經(jīng)營營成果，我們們需要使用標標準的方法。我我們在對正考考慮購買哪家家公司股票的的顧客提出建建議時，財務(wù)務(wù)比率分析起起著重要的作作用。Angella Lanne，高級分分析師，Baaer&FoosterBristoll-Myerrs Squuibb公司司合并

2、收益表（已已改動）（單位：百萬）年度截止19998年12月月31日收益1銷售凈額$182842費用：3已售產(chǎn)品成本48564營銷、推售和行行政管理44185廣告和產(chǎn)品促銷銷23126研究和開發(fā)15777專項費用8008重組準備2019其他(148)101401611所得稅前收益416812預提所得稅112713凈收益$3141寶潔公司合并收益表（已已改動）（單位：百萬）年度截止19998年12月月31日1銷售凈額$371542已售產(chǎn)品成本210643營銷、推售和行行政管理費用用100354經(jīng)營收益60555利息費用5486其他收益，凈額額2017所得稅前收益57088所得稅19289凈收益$3

3、780Baer&Fooster公公司是一家投投資銀行，該該公司的分析析師指出保健健和消費產(chǎn)品品屬于增長領(lǐng)領(lǐng)域，他們將將向他們的客客戶推薦這些些公司的股票票。Angeela Laane負責一一個分析小組組，主要分析析兩家公司：Bristtol-Myyers SSquibbb公司和寶潔潔公司。Brristoll-Myerrs Squuibb公司司以其Claairol護護發(fā)品、Baan除臭劑和和Exceddrin止痛痛藥聞名于世世。寶潔公司司的主要產(chǎn)品品包括佳潔士士牙膏、汰漬漬洗衣粉、PPamperrs尿布和PPringlles土豆片片。Lane和她的的小組希望比比較Brisstol-MMyers

4、Squibbb公司和寶寶潔公司的業(yè)業(yè)績。但是，兩兩家公司的規(guī)規(guī)模差異巨大大，而且經(jīng)營營的行業(yè)也略略有不同。寶寶潔公司的銷銷售額為3770億美元，相相比之下，BBristool-Myeers Sqquibb公公司只有1880億美元。寶寶潔公司的資資產(chǎn)總額為3310億美元元，幾乎是BBristool-Myeers Sqquibb公公司160億億美元總資產(chǎn)產(chǎn)的兩倍。LLane的小小組如何比較較這兩家規(guī)模模差異如此之之大的公司呢呢？投資者和債權(quán)人人每天也面臨臨著相似的問問題。比較不不同規(guī)模的公公司的方法就就是使用標準準化方法。在在本書中，我我們已經(jīng)討論論了一些財務(wù)務(wù)比率，如流流動比率、存存貨周轉(zhuǎn)率和和

5、股東權(quán)益收收益率。這些些比率都是標標準化手段，可可以幫助分析析師比較不同同規(guī)模的公司司。經(jīng)理人員員使用這些比比率控制經(jīng)營營，他們可以以使用財務(wù)報報表計算出大大多數(shù)這類比比率。在本章章中，我們將將討論大部分分基本比率，經(jīng)經(jīng)理人員使用用這些比率經(jīng)經(jīng)營公司，投投資者和債權(quán)權(quán)人使用這些些比率評價投投資和貸款前前景。這些比比率也是會計計被稱為“商業(yè)語言”的一個原因因。財務(wù)報表分析會計信息的主要要的來源是年年度報告。除除了財務(wù)報表表（收益表、資資產(chǎn)負債表和和現(xiàn)金流量表表）之外，年年度報告還包包括下列內(nèi)容容：財務(wù)報表附注，包包括所使用會會計方法的概概述管理當局對財務(wù)務(wù)成果的討論論和分析審計報告一系列年度的比

6、比較財務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)管理當局對財務(wù)務(wù)成果的討論論和分析（MMD&A）尤尤其重要，因因為高層管理理當局在了解解公司經(jīng)營是是好還是壞方方面處于最佳佳位置。SEEC要求上市市公司出具MMD&A。例例如，Briistol-Myerss Squiibb公司11998年的的年報中有六六頁題為財務(wù)務(wù)回顧，開頭頭這樣寫道：在1998年，BBristool-Myeers Sqquibb公公司達到了銷銷售水平的新新紀錄，所有有四家業(yè)務(wù)分分部都報告了了銷售增長。全球球銷售額增長長至183億億美元，比11997年增增長了9%。圖表13-1說說明的信息對對股東來說很很重要。圖表表描述了Brristoll-Myerrs Squ

7、uibb公司司三年來銷售售凈額、公司司股票市價和和公司股東累累計收益率的的趨勢。有關(guān)關(guān)一家公司的的這類事實和和決策的相關(guān)關(guān)性如何呢？比如說有關(guān)關(guān)Bristtol-Myyers SSquibbb公司或?qū)殱崫嵐尽Ｋ麄儌兪欠浅Ｏ嚓P(guān)關(guān)的，因為它它們可以幫助助管理者、投投資者和債權(quán)權(quán)人解釋公司司的財務(wù)報表表。（缺圖表）財務(wù)報表分析的的目標購買一家公司股股票的投資者者希望收到股股利，并且股股價上漲。中中間的圖說明明Bristtol-Myyers SSquibbb公司的股價價有大幅上漲漲。投資者要要承受不能收收到較好投資資回報的風險險。他們利用用財務(wù)報表分分析（1）預預計他們的期期望收益（見見最后一張圖圖

8、），和（22）評估與那那些收益相聯(lián)聯(lián)系的風險。現(xiàn)現(xiàn)在我們來看看一看進行財財務(wù)分析的一一些手段。橫向分析許多決策取決于于一些數(shù)字如銷售、收收益、費用等等等在一段時時間內(nèi)是在增增長還是在下下降。銷售數(shù)數(shù)字是不是在在去年的基礎(chǔ)礎(chǔ)上又有所增增長？增長了了多少？我們們可能發(fā)現(xiàn)銷銷售額增長了了$200000。這事實實本身可能很很吸引人，但但單獨考慮它它并不能提供供很多信息。銷銷售額在一段段時間內(nèi)的變變化百分比會會有助于我們們的理解。知知曉銷售額增增加了20%，與知曉銷銷售額增加了了$200000相比，可可能更加有用用。研究比較報表的的變化百分比比稱為橫向分分析。計算比比較報表的變變化百分比要要求兩個步驟驟

9、：計算從基期（前前一期）到下下一期的美元元變化值用美元變化值除除以基期的美美元值對Bristool-Myeers Sqquibb公公司的橫向分分析如下所示示（美元值以以百萬為單位位）：增加（減少）19981997金額百分比銷售額$18284$16701$15839.5%1998年，BBristool-Myeers Sqquibb公公司銷售額變變化的百分比比為9.5%，計算如下下：步驟1 計算從從1997年年到19988年的美元變變化值：19981998=增加值$18284$16701$1583步驟2 用美元元變化值除以以基期的美元元值，計算后后一期的變化化百分比：變化百分比=美元變化值基期的美

10、元值=$1583=9.5%$16701檢查點133-1在1998年，BBristool-Myeers Sqquibb公公司銷售額增增加了9.55%。詳細的橫向分析析列示在圖表表13-2和和13-3中中Bristtol-Myyers SSquibbb公司財務(wù)報報表的右手兩兩列。收益表表揭示銷售凈凈額19988年增加了99.5%。幸幸好已售商品品成本增加較較慢，因為銷銷售毛利增加加了9.7%一個好信信號。1998年經(jīng)營營活動的其他他好消息：兩兩項最大的經(jīng)經(jīng)營費用營銷和廣告告增長的速速度也小于銷銷售額。那么么為什么19998年的凈凈收益下降了了呢？專項費費用在稅前占占用了8億美美元。Briistol

11、-Myerss Squiibb公司的的附注揭示，11998年公公司為隆胸產(chǎn)產(chǎn)品預計可能能產(chǎn)生的公司司責任預提了了8億美元費費用。這筆專專項費用給公公司罩上了一一絲陰云。圖表13-2 比較收益表表橫向分析析Bristoll-Myerrs Squuibb公司司比較收益表（已已改動）年度止于12月月31日，11998年和和1997年年增加（減少）（美元單位：百百萬）19981997金額百分比銷售凈額$18284$16701$15839.5%已售商品成本4856446433928.8銷售毛利134281223711919.7經(jīng)營費用：營銷、推銷和行行政管理441841732455.9廣告和產(chǎn)品促銷銷2

12、3122241713.2研究和開發(fā)1577138519213.9專項費用800800100.0*重組準備201225(24)(10.7)其他(148)(269)(121)(45.0)所得稅前收益42684482(214)(4.8)預提所得稅11271277(150)(11.7)凈收益$3141$3205(64)(2.0)*從零增長為任任何正數(shù)都作作為增長1000%處理。圖表13-3中中的比較資產(chǎn)產(chǎn)負債表表明明1998年年是Brisstol-MMyers Squibbb公司擴張張的一年。資資產(chǎn)總額增加加了12.995億美元，或或者說8.66%。增長的的大部分發(fā)生生在流動資產(chǎn)產(chǎn)項目，增加加了13.

13、55%。負債總總額增加了112.1%，股股東權(quán)益總額額增加了4.9%。圖表13-3 比較資產(chǎn)負負債表橫向分析析Bristoll-Myerrs Squuibb公司司比較資產(chǎn)負債表表（已改動）12月31日，11998年和和1997年年增加（減少）（美元單位：百百萬）19981997金額百分比資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物物$2244$1456$78854.1%定期存款和有價價證券285338(53)(15.7)應(yīng)收賬款，凈額額319029732177.3存1預付費用11901170201.7流動資產(chǎn)總額87827736104613.5地產(chǎn)、廠房和設(shè)設(shè)備凈值442941562

14、736.6保險可收回金額額523619(96)(15.5)商譽15871625(38)(2.3)其他資產(chǎn)95184111013.1$16272$14977$12958.6%負債流動負債：短期借款$482$543(61)(11.2)%應(yīng)付賬款1380101736335.7應(yīng)付費用2302193936318.7應(yīng)付美國及國外外所得稅750865(115)(13.3)產(chǎn)品責任*87766820931.3流動負債總額5791503275915.1其他負5長期債6負債總額8696775893812.1股東權(quán)益普通股21910811102.8實收資本溢價

15、107554453197.6外幣折算調(diào)整(622)(533)(89)(16.7)留存收益1254010950159014.5減庫藏股成本(5636)(3850)(1786)(46.4)股東權(quán)益總額757672193574.9$16272$14977$12958.6%*擔保，保證之之類。止步思考指出Bristtol-Myyers SSquibbb公司19998年收益表表上比19997年增長百百分比最大的的項目。隨著著Bristtol-Myyers SSquibbb公司進入11999年及及以后年度，該該項目對公司司來說是不是是非常重要？請做出解釋釋。答案：專項費用從19997年到11998年增增長

16、了1000%，從0增增加到8億美美元。該項目目非常重要，因因為金額巨大大，而且將來來有不確定性性。趨勢百分比趨勢百分比是橫橫向分析的一一種。趨勢指指出企業(yè)發(fā)展展的方向。銷銷售額在五年年內(nèi)是如何變變動的？毛利利表現(xiàn)出的趨趨勢是什么？這些問題可可通過對有代代表性期間，例例如最近五年年或十年，進進行趨勢分析析來回答。為為了評價一家家公司，我們們要考察的不不僅僅是一個個兩年或三年年的短期間，而而要比這個長長。計算趨勢百分比比時，先要選選擇一個基準準年份，該年年度的數(shù)值設(shè)設(shè)定等于1000%。以后后年度的數(shù)值值用該數(shù)值和和基準數(shù)值相相比較所得百百分比表示。在在計算趨勢百百分比時，用用以后年度的的每個項目的

17、的數(shù)值除以基基準年度相應(yīng)應(yīng)項目的數(shù)值值：趨勢%=任一年$基準年$Bristoll-Myerrs Squuibb公司司在下面列示示了過去六個個年度的銷售售額、已售商商品成本和銷銷售毛利：（單位：百萬）199819971996199519941993銷售凈額$18284$16701$15065$13767$11984$11413已售商品成本485644643965363731223029銷售毛利1342812237111001013088628384我們希望五年期期的趨勢分析析從19944年開始?；鶞誓甓仁?1993年。計計算銷售凈額額的趨勢百分分比時，用每每年的銷售凈凈額除以19993年的金金

18、額，1144.13億美美元。計算已已售商品成本本的趨勢百分分比時，用每每年的已售商商品成本除以以30.299億美元（基基準年的金額額）。計算銷銷售毛利的趨趨勢百分比時時，用83.84億美元元作為基準金金額。趨勢百百分比的計算算結(jié)果如下所所示（19993年，基準準年=1000%）：199819971996199519941993銷售凈額160%146%132%121%105%100%已售商品成本160147131120103100銷售毛利160146132121106100檢查點133-2Bristoll-Myerrs Squuibb公司司的銷售額、已已售商品成本本和銷售毛利利在五年內(nèi)幾幾乎以相

19、同的的比率上升。縱向分析橫向分析強調(diào)的的是一個項目目在一段時間間內(nèi)的變化。但但是，沒有哪哪一種單一的的財務(wù)分析技技術(shù)能夠提供供一個企業(yè)完完整的畫面。另另外一種分析析企業(yè)的方法法是縱向分析析。財務(wù)報表的縱向向分析揭示各各報表項目和和一個指定的的基準項目值值之間的關(guān)系系，該基準項項目值被認為為是100%。這樣該報報表的其他各各項目值以其其與基準項目目值相比較所所得的百分比比表示。例如如，收益表做做縱向分析時時，銷售凈額額通常作為基基準項目。假假設(shè)在通常條條件下，一家家公司的銷售售毛利是銷售售凈額的700%。銷售毛毛利下降為銷銷售凈額的660%可能導導致公司遭受受虧損。管理理當局、投資資者和債權(quán)人人

20、在看到銷售售毛利下降時時，都會非常常警惕。圖表表13-4列列示了對Brristoll-Myerrs Squuibb公司司收益表的縱縱向分析，各各項目以其與與銷售凈額相相比較所得的的百分比表示示。在這種情情況下，縱向分析%=收益表各項目銷售凈額所以，例如，11998年已已售產(chǎn)品成本本的縱向分析析百分比等于于26.6%（$48556/$182884=0.2266）。圖圖表13-55列示了對BBristool-Myeers Sqquibb公公司資產(chǎn)負債債表的縱向分分析，各項目目以其與資產(chǎn)產(chǎn)總額相比較較所得的百分分比表示。檢查點13-3對Bristool-Myeers Sqquibb公公司收益表的的縱

21、向分析（圖圖表13-44）沒有發(fā)現(xiàn)現(xiàn)不尋常的關(guān)關(guān)系。銷售毛毛利的百分比比在19988年有所增長長，但是由于于專項費用，凈凈收益占銷售售額的百分比比下降了。圖表13-4 比較收益表表縱向分析析Bristoll-Myerrs Squuibb公司司比較收益表（已已改動）年度止于12月月31日，11998年和和1997年年19981997（美元單位：百百萬）金額百分比金額百分比銷售凈額$18284100.0%$16701100.0%已售商品成本485626.6446426.7銷售毛利1342873.41223773.3經(jīng)營費用：營銷、推銷和行行政管理441824.2417325.0廣告和產(chǎn)品促銷銷23

22、1212.6224113.4研究和開發(fā)15778.613858.3專項費用8004.4重組準備2011.12251.3其他(148)(0.8)(269)(1.5)所得稅前收益426823.3448226.8預提所得稅11276.112777.6凈收益$314117.2%$320519.2%對Bristool-Myeers Sqquibb公公司資產(chǎn)負債債表的縱向分分析（圖表113-5）也也沒有得出令令人驚奇的發(fā)發(fā)現(xiàn)。流動資資產(chǎn)和流動負負債占資產(chǎn)總總額的百分比比在19988年都有所增增加。唯一的的壞消息是產(chǎn)產(chǎn)品責任負債債的增加。 圖表113-5 比比較資產(chǎn)負債債表縱向分析析Bristoll-Mye

23、rrs Squuibb公司司比較資產(chǎn)負債表表（已改動）12月31日，11998年和和1997年年19981997（美元單位：百百萬）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物物$224413.8%$1456100.0%定期存款和有價價證券2851.83382.3應(yīng)收賬款，凈額額319019.6297319.9存貨187311.5179912.0預付費用11907.311707.8流動資產(chǎn)總額878254.0773651.7地產(chǎn)、廠房和設(shè)設(shè)備凈值442927.2415627.7保險可收回金額額5233.26194.1商譽15879.8162510.9其他資產(chǎn)9515.88415.6$162

24、72100.0%$14977100.0%負債流動負債：短期借款$4823.0%$5433.6%應(yīng)付賬款13808.510176.8應(yīng)付費用230214.1193912.9應(yīng)付美國及國外外所得稅7504.68655.8產(chǎn)品責任*8775.46684.5流動負債總額579135.6503233.6其他負債15419.514479.7長期債務(wù)13648.312798.5負債總額869653.4775851.8股東權(quán)益普通股2191.31080.7實收資本溢價10756.65443.6外幣折算調(diào)整(622)(3.8)(533)(3.5)留存收益1254077.11095073.1減庫藏股成本(5636

25、)(34.6)(3850)(25.7)股東權(quán)益總額757646.6721948.2$16272100.0%$14977100.0%盡管有這些可能能發(fā)生的訴訟訟，Brisstol-MMyers Squibbb公司的財財務(wù)狀況仍舊舊相當良好。例例如，流動比比率為1.552（87.82億美元元/57.911億美元）。公公司只有很少少的長期負債債，留存受益益（經(jīng)營產(chǎn)生生的利潤）到到目前為止是是公司最大的的融資來源。共同比報表圖表13-4和和13-5中中的百分比可可以拿出來作作為一張只報報告百分比（沒沒有美元金額額）的報表單單獨列示。這這樣的一張報報表稱為是一一張共同比報報表。在共同比收益表表上，各個項

26、項目被表示成成其與銷售凈凈額相比較所所得的百分比比。銷售凈額額就是聯(lián)系收收益表其他金金額的共同比比。在資產(chǎn)負負債表中，資資產(chǎn)總額或者者說負債和股股東權(quán)益總額額作為共同比比。共同比報報表便于比較較不同的公司司，因為它們們的金額都表表示成了百分分比。共同比報表可能能會指出你需需要采取的正正確措施。圖圖表13-66是從圖表113-5中截截取出來的對對流動資產(chǎn)的的共同比分析析。圖表133-6表明現(xiàn)現(xiàn)金在每年年年底都占資產(chǎn)產(chǎn)總額的一個個相當高的比比例。應(yīng)收賬賬款占資產(chǎn)總總額的比例基基本持平。什什么會導致應(yīng)應(yīng)收賬款增加加呢？Briistol-Myerss Squiibb公司可可能了放松對對應(yīng)收賬款的的收款

27、，該政政策會導致現(xiàn)現(xiàn)金短缺。如如果這樣，公公司應(yīng)該加強強對應(yīng)收賬款款的催收。公公司通過調(diào)控控現(xiàn)金頭寸和和應(yīng)收賬款的的收款可以避避免現(xiàn)金短缺缺。共同比報報表為這項措措施提供了非非常有用的信信息。止步思考計算下列收益表表的共同比百百分比：銷售凈額$1500000已售商品成本60000銷售毛利90000經(jīng)營費用40000經(jīng)營收益50000所得稅15000凈收益$35000答案：銷售凈額100%(=$1500000$1500000)已售商品成本40(=$600000$1500000)銷售毛利60(=$900000$1500000)經(jīng)營費用27(=$400000$1500000)經(jīng)營收益33(=$500

28、000$1500000)所得稅10(=$150000$1500000)凈收益23%(=$350000$1500000)圖表13-6 流動資產(chǎn)的的共同比分析析Bristoll-Myerrs Squuibb公司司流動資產(chǎn)的共同同比分析12月31日，11998年和和1997年年占總資產(chǎn)的百分分比19981997流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物物13.8%9.7%定期存款和有價價證券1.82.3應(yīng)收賬款，凈額額19.619.9存貨11.512.0預付費用7.37.8流動資產(chǎn)總額54.051.7長期資產(chǎn)46.048.3資產(chǎn)總額100.0%100.0%占總資產(chǎn)的百分分比19981997流動資產(chǎn)總額554.0%流動

29、資產(chǎn)總額551.7%基準比較基準比較就是把把一家公司同同根據(jù)其他公公司設(shè)定的標標準進行比較較，著眼于提提高和改進。同行業(yè)平均水平平的基準比較較我們研究一家公公司以洞察其其過去的經(jīng)營營成果和將來來可能的表現(xiàn)現(xiàn)。但這些仍仍只限于一家家公司。我們們可能得知一一家公司毛利利下降，并且且凈收益在過過去十年內(nèi)穩(wěn)穩(wěn)定增長。這這些信息非常常有用，但他他并沒有考慮慮該行業(yè)中其其他公司在這這段時間內(nèi)經(jīng)經(jīng)營狀況。同同行業(yè)的其他他公司是否盈盈利更多呢？管理人員、投投資者、債權(quán)權(quán)人和其他利利益相關(guān)者需需要知道一家家公司和同行行業(yè)其他公司司相比較的結(jié)結(jié)果如何。例例如，在上世世紀90年代代，蘋果電腦腦公司（Appple C

30、Computter）的銷銷售毛利同他他的競爭者相相比持續(xù)下降降，但最近有有所反彈。圖表13-7 和行業(yè)平均均水平相比較較的共同比收收益表Bristoll-Myerrs Squuibb公司司和行業(yè)平均水平平相比較的共共同比收益表表年度止于19998年12月月31日 Bristoll-Myerrs Squuibb公司司行業(yè)平均水平銷售凈額100.0%100.0%已售商品成本26.654.7銷售毛利73.445.3經(jīng)營費用50.136.5所得稅前持續(xù)經(jīng)經(jīng)營收益23.38.8所得稅費用6.12.3持續(xù)經(jīng)營收益17.26.5特殊項目（非持持續(xù)經(jīng)營、非非常利得和損損失、會計變變動的影響）1.4凈收益17.

31、2%5.1%占銷售凈額的百百分比Bristoll-Myerrs Squuibb公司司行業(yè)平均水平圖表13-7 給出了Brristoll-Myerrs Squuibb公司司和制藥（保保?。┬袠I(yè)平平均水平比較較的共同比收收益表。這項項分析比較了了Bristtol-Myyers SSquibbb公司和同行行業(yè)的所有其其他企業(yè)。行行業(yè)平均水平平從羅伯特莫里斯協(xié)會會（Robeert Moorris Assocciatess）的年度度報表分析改改編而來。美美林公司（MMerrilll Lynnch）、愛愛德華瓊斯公司（EEdwardd Jonees）和其他他公司的分析析師分別擅于于對某一特定定行業(yè)的分析析

32、，在決定購購買或出售哪哪家公司的股股票時，通常常做這類比較較。例如，向向美林公司這這樣的財務(wù)服服務(wù)公司擁有有保健、航天天、還有其他他一些行業(yè)的的專家。他們們可以將一家家公司和同行行業(yè)的其他公公司進行比較較。圖表133-7表明，BBristool-Myeers Sqquibb公公司和同行業(yè)業(yè)的競爭企業(yè)業(yè)相比占有優(yōu)優(yōu)勢。它的毛毛利率高于行行業(yè)平均水平平。公司在控控制費用總額額方面做得很很好，因此，凈凈收益的百分分比遠遠高于于行業(yè)平均水水平。圖表13-8和和主要競爭對對手比較的共共同比收益表表Bristoll-Myerrs Squuibb公司司和主要競爭對手手相比較的共共同比收益表表年度止于1999

33、8年12月月31日 Bristoll-Myerrs Squuibb公司司寶潔公司銷售凈額100.0%100.0%已售商品成本26.656.7銷售毛利73.443.3經(jīng)營費用50.127.9所得稅前持續(xù)經(jīng)經(jīng)營收益23.315.4所得稅費用6.15.2持續(xù)經(jīng)營收益17.210.2特殊項目（非持持續(xù)經(jīng)營、非非常利得和損損失、會計變變動的影響）凈收益17.2%10.2%占銷售凈額的百百分比Bristoll-Myerrs Squuibb公司司寶潔公司和主要競爭對手手的基準比較較共同比報表也可可以用來同另另一家特定的的公司進行比比較。假設(shè)你你是Baerr&Fostter公司中中Angella Lanne所

34、負責的的小組的一個個成員。你正正考慮向一家家保健行業(yè)的的公司進行股股票投資，并并且是在Brristoll-Myerrs Squuibb公司司和寶潔公司司之間進行選選擇。直接比比較他們財務(wù)務(wù)報表中的美美元數(shù)值是毫毫無意義的，因因為金額差異異非常大（見見收益表）。但但是，你可以以將兩家公司司的收益表轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為共同比比報表，比較較百分數(shù)。圖表13-8列列示了Briistol-Myerss Squiibb公司和和寶潔公司的的共同比收益益表。寶潔公公司可以作為為一個非常好好的比較基準準，因為它的的大多數(shù)產(chǎn)品品都在市場上上處于領(lǐng)先位位置。在這項項比較中，BBristool-Myeers Sqquibb公公司

35、的銷售毛毛利、持續(xù)經(jīng)經(jīng)營收益和凈凈收益所占的的百分比都較較高。檢查點133-4在決策中使用現(xiàn)現(xiàn)金流量表本章到目前為止止已集中研究究了收益表和和資產(chǎn)負債表表。我們也可可以對現(xiàn)金流流量表進行橫橫向和縱向分分析。在第112章中，我我們討論了如如何編制該表表。在接下來來討論該表在在決策中的作作用時，我們們使用圖表113-9，DDeMariis公司的現(xiàn)現(xiàn)金流量表。圖表13-9 現(xiàn)金流量表表DeMariss公司現(xiàn)金流量表年度止于19XX9年12月月31日經(jīng)營活動：經(jīng)營收益$35000加（減）非現(xiàn)金金項目：折舊$14000非現(xiàn)金流動資產(chǎn)產(chǎn)的凈增加額額(15000)流動負債的凈增增加額80007000經(jīng)營活動

36、產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流量量42000投資活動：出售地產(chǎn)、廠房房和設(shè)備$91000投資活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流量量91000籌資活動：發(fā)行應(yīng)付債券$72000支付長期債務(wù)(1700000)購買庫藏股(9000)支付股利(33000)籌資活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流量量(1400000)現(xiàn)金的增加（減減少）額$ (70000)一些分析師察看看現(xiàn)金流量以以便識別出有有關(guān)公司財務(wù)務(wù)狀況的危險險信號。例如如，圖表133-9中的報報表就揭示出出什么可能是是DeMarris公司的的薄弱環(huán)節(jié)。首先，經(jīng)營活動動提供的現(xiàn)金金凈流入為$420000，原少于出出售固定資產(chǎn)產(chǎn)所得的$991000。這這就產(chǎn)生了一一個重要的問問題：在大部部

37、分現(xiàn)金依靠靠出售地產(chǎn)、廠廠房和設(shè)備獲獲得的情況下下，公司能否否持續(xù)經(jīng)營下下去？當然不不能，因為這這些資產(chǎn)是公公司將來制造造產(chǎn)品所必需需的。還要注注意到發(fā)行應(yīng)應(yīng)付債券借款款取得了$772000。沒沒有一家公司司能夠依靠借借款長期存活活下去。DeeMariss公司最終還還是要償還這這些債券的。實實際上，公司司已經(jīng)償還了了$1700000早期的的債務(wù)。成功功的公司如GGeneraal Millls，杜邦邦公司和英特特爾公司的現(xiàn)現(xiàn)金大部分都都是從經(jīng)營活活動中獲得，而而不是依靠出出售固定資產(chǎn)產(chǎn)或借款。這這些可能只是是DeMarris公司暫暫時的情況，但但是很值得調(diào)調(diào)查研究。章節(jié)中趁熱打鐵對TRE公司的的

38、比較收益表表進行橫向和和縱向分析，該該公司生產(chǎn)金金屬探測器。說說明20X33年的表現(xiàn)是是好是壞，給給出你的理由由。TRE公司比較收益表月度止于12月月31日，220X3年和和20X2年年20X320X2收入總額$2750000$2250000費用：已售商品成本$1940000$1650000設(shè)計、推銷和行行政管理費用用5400048000利息費用50005000所得稅費用90003000其他費用（收益益）1000(1000)費用總額263000220000凈收益$12000$ 50000答案橫向分析表明收收入總額增長長了22.22%。這項增增長率大于費費用總額增長長的19.55%，從而引引起凈

39、收益增增長140%。縱向分析表明已已售商品成本本（從73.3%到700.5%）和和設(shè)計、推銷銷和行政管理理費用（從221.3%到到19.6%）占銷售凈凈額的百分比比都有所下降降。因為這兩兩項是TREE公司最大的的費用支出，它它們所占百分分比的下降相相當重要。費費用的相對減減少使20XX3年12月月的凈收益增增長為銷售凈凈額的4.44%，上年112月只占22.2%。TRE公司比較收益表的橫橫向分析月度止于12月月31日，220X3年和和20X2年年增加（減少）20X320X2金額百分比收入總額$2750000$2250000$5000022.2%費用：已售商品成本$1940000$1650000

40、$2900017.6設(shè)計、推銷和行行政管理費用用5400048000600012.5利息費用50005000所得稅費用900030006000200.0其他費用（收益益）1000(1000)2000*費用總額2630002200004300019.5凈收益$12000$ 50000$ 7000140.0%*變動百分比通通常不用于計計算從負值到到正值的變動動，反之亦然然。TRE公司比較收益表的縱縱向分析月度止于12月月31日，220X3年和和20X2年年20X320X2金額百分比金額百分比收入總額$2750000100.0%$2250000100.0%費用：已售商品成本$194000070.5$

41、165000073.3設(shè)計、推銷和行行政管理費用用5400019.64800021.3利息費用50001.850002.2所得稅費用90003.330001.4*其他費用（收益益）10000.4(1000)(0.4)費用總額26300095.622000097.8凈收益$120004.4%$ 500002.2%*四舍五入。在決策中使用財財務(wù)比率財務(wù)分析的一個個重要部分就就是計算和解解釋財務(wù)比率率。比率表達達一個數(shù)據(jù)和和另一個數(shù)據(jù)據(jù)之間的聯(lián)系系。例如，如如果資產(chǎn)負債債表報告流動動資產(chǎn)為$11000000，流動負債債為$250000，那么么流動資產(chǎn)和和流動負債之之間的比率就就是$1000000比$

42、250000。我們可以以將這個比率率表示為4比比1，或者441，或者44/1。其他對對這一比率的的描述有（11）“流動資產(chǎn)是是流動負債的的400%，”（2）“對每1美元流動負債，公司都有4美元的流動資產(chǎn)，”或者簡單說（3）“流動比率是4.0。”最后一種表達方式是最常用的。我們經(jīng)常將比率率簡寫成分數(shù)數(shù)，先將一個個數(shù)字置于另另一個數(shù)字之之上例如，44/1然后再用用分子除以分分母。這樣，比比率4/1可以簡單單的寫成4。11被理解為這這個分數(shù)的分分母，但沒有有寫出來。考考慮比率$11750000$1650000。我們們用第一個數(shù)數(shù)字除以第二二數(shù)后，得到到1.061，這可以以表示為1.06。一個管理人員

43、、貸貸款人或者分分析師都可能能使用與其特特定決策相關(guān)關(guān)的財務(wù)比率率。許多公司司在它們的年年度報告中專專門有一部分分報告財務(wù)比比率。Rubbbermaaid公司一家知名名的塑料產(chǎn)品品制造商在其年報的的合并財務(wù)概概述部分列示示了比率數(shù)據(jù)據(jù)。圖表133-10是該該概述部分的的摘錄。投資資服務(wù)機構(gòu)穆迪（MMoody）、標標準普爾（SStandaard & Poor）、羅伯特莫里斯協(xié)會和其他一些公司通常報告公司和行業(yè)的這些比率。圖表13-100 Rubbbermaiid公司的合合并財務(wù)概述述（除每股金金額外，單位位：千）年度止于12月月31日19X819X719X619X5經(jīng)營成果凈收益$2114133

44、$1640955$1626500$1435200普通股每股收益益$1.32$1.02$1.02$0.90占銷售總額的百百分比10.8%9.1%9.8%9.4%平均股東權(quán)益收收益率20.0%17.5%19.7%20.2%財務(wù)狀況流動資產(chǎn)$8297444$6996500$6639999$6026977流動負債$2593144$2232466$2455000$2353000營運資本$5704300$4764044$4184999$3673977流動比率02.56決策規(guī)則專欄總總結(jié)了被廣泛泛使用的財務(wù)務(wù)比率，我們們都將在本章章中進行討論論。這些比率率可以作如下下分類：分析公司短期償償債能力的比比率分析

45、公司存貨變變現(xiàn)和收回應(yīng)應(yīng)收賬款的能能力的比率分析公司長期償償債能力的比比率分析公司盈利能能力的比率分析公司股票投投資的比率在以投資為目的的的財務(wù)報表表分析中，計計算機有多大大幫助呢？測測算你完成一一項本章介紹紹的財務(wù)比率率問題所需的的時間。再乘乘以你打算根根據(jù)這項比率率進行比較的的公司個數(shù)，比比方說1000?，F(xiàn)在你可可以考慮一下下再根據(jù)另外外4到5個比比率對這1000家公司進進行排序的工工作量了。在線財務(wù)數(shù)據(jù)庫庫，例如Leexis/NNexis和和道瓊斯新聞檢檢索服務(wù)（DDow Joones NNews RRetrieeval SServicce），按季季度提供成千千上萬家上市市公司的財務(wù)務(wù)數(shù)

46、據(jù)，最早早提供十年前前的數(shù)據(jù)。假假設(shè)你想比較較各公司最近近的收益情況況。你可以讓讓計算機根據(jù)據(jù)市盈率、股股東權(quán)益收益益率和總資產(chǎn)產(chǎn)對數(shù)千家公公司進行比較較。根據(jù)這些些比率，計算算機可以向你你提供表現(xiàn)最最好的20家家（或者任意意數(shù)目）公司司的名稱。你你也可以選擇擇讓計算機將將財務(wù)報表數(shù)數(shù)據(jù)下載到你你自己的電子子數(shù)據(jù)表格，然然后自己計算算這些比率。決策規(guī)則在財務(wù)報表分析析中使用財務(wù)務(wù)比率比率計算提供的信息測算公司的短期期償債能力1流動比率流動資產(chǎn)流動負債測算用流動資產(chǎn)產(chǎn)償付流動負負債的能力2酸性測試（速動動）比率現(xiàn)金短期投資短期應(yīng)收款項凈額流動負債說明在流動負債債馬上到期的的情況下的償償付能力測算

47、公司變現(xiàn)存存貨和收回應(yīng)應(yīng)收賬款的能能力3存貨周轉(zhuǎn)率已售商品成本存貨平均余額說明存貨的可銷銷售性1年內(nèi)公公司已售產(chǎn)品品成本是存貨貨平均余額的的倍數(shù)4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率賒銷凈額應(yīng)收賬款平均余額測算從賒銷客戶戶處收回現(xiàn)金金的能力5應(yīng)收賬款的回收收天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額一天的銷售額說明應(yīng)收賬款平平均余額包含含多少天的銷銷售額收回應(yīng)收收賬款平均余余額所花費的的天數(shù)測算公司的長期期償債能力6負債比率負債總額資產(chǎn)總額說明資產(chǎn)中用負負債融資的百百分比7已獲利息倍數(shù)經(jīng)營收益利息費用測算經(jīng)營收益能能償付利息的的倍數(shù)測算公司的盈利利能力8銷售利潤率凈收益銷售凈額說明每銷售1美美元可賺得的的凈收益9總資產(chǎn)報酬率凈收益利息

48、費用總資產(chǎn)的平均余額測算公司使用其其資產(chǎn)的盈利利能力10普通股權(quán)益報酬酬率凈收益優(yōu)先股股利普通股權(quán)益平均余額測算普通股股東東投資能賺得得多少收益11普通股每股收益益凈收益優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)給出公司普通股股每股的凈收收益數(shù)字分析公司股票投投資12市盈率普通股每股市價每股盈利說明$1收益的的市價13股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價說明股東每期收收到的股利收收益占股票市市價的百分比比14普通股每股凈資資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債說明發(fā)行在外的的普通股的每每股賬面價值值接下來的章節(jié)將將講述這些比比率，通過做做本章結(jié)束時時的Exceel應(yīng)用問題題，以可以應(yīng)應(yīng)用這些新技技能。測算公司

49、的短期期償債能力營運資本的定義義如下：營運資本=流動動資產(chǎn)流動負債在測算公司用流流動資產(chǎn)償付付短期債務(wù)的的能力時，營營運資本被廣廣泛使用。一一般說來，營營運資本越大大，公司償付付債務(wù)的能力力越強?？梢砸曰貞浺幌拢Y資本，或者說說所有者權(quán)益益，等于資產(chǎn)產(chǎn)總額減去負負債總額。營營運資本類似似于資本總額額的“流動”版本。但是是單獨考慮營營運資本金額額并不能給我我們以公司營營運資本狀況況的全貌?？伎紤]兩家營運運資本相等的的公司：公司A公司B流動資產(chǎn)$1000000$2000000流動負債50000150000營運資本$ 500000$ 500000兩家公司的營運運資本都是$500000，但公司AA的營

50、運資本本和流動負債債一樣大。公公司B的營運運資本只有流流動負債的三三分之一。哪哪家公司的營營運資本狀況況更好一些呢呢？公司A，因因為它的營運運資本占流動動資產(chǎn)和流動動負債的百分分比更高一些些。在決策中中使用營運資資本時，將其其加工為比率率會更有幫助助。有兩項決決策工具是以以營運資本數(shù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的的，它們是流流動比率和酸性測試比比率。流動比率。使用用流動資產(chǎn)和和流動負債數(shù)數(shù)據(jù)的最普通通的比率就是是流動比率，用用流動資產(chǎn)除除以流動負債債?；貞浺幌孪铝鲃淤Y產(chǎn)和和流動負債的的組成。存貨貨通過出售轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬賬款，應(yīng)收賬賬款以現(xiàn)金的的形式收回，然然后現(xiàn)金又被被用來購買存存貨和償付流流動負債。公公司的流

51、動資資產(chǎn)和流動負負債代表其日日復一日的核核心經(jīng)營活動動。流動比率率測算公司用用流動資產(chǎn)償償付流動負債債的能力。圖表13-111給出了Paalisaddes Fuurnituure公司的的比較收益表表和比較資產(chǎn)產(chǎn)負債表。緊緊接著是Paalisaddes Fuurnituure公司220X3年和和20X4年年12月311日的流動比比率，還有家家具零售業(yè)的的平均水平。圖表13-111 比較財務(wù)務(wù)報表Palisaddes Fuurnituure公司比較收益表年度止于12月月31日，220X3年和和20X2年年20X320X2銷售凈額$8580000$8030000已售商品成本513000509000銷

52、售毛利345000294000經(jīng)營費用：銷售費用126000114000管理費用118000123000費用總額244000237000經(jīng)營收益10100057000利息收入4000利息費用2400014000所得稅前收益8100043000所得稅費用3300017000凈收益$ 480000$ 260000Palisaddes Fuurnituure公司比較收益表12月31日，220X3年和和20X2年年20X320X2資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金$ 290000$ 320000應(yīng)收賬款，凈額額11400085000存貨113000111000預付費用60008000流動資產(chǎn)總額26200023600

53、0長期投資180009000地產(chǎn)、廠房和設(shè)設(shè)備，凈額507000399000資產(chǎn)總額$7870000$6440000負債流動負債：應(yīng)付票據(jù)$ 420000$ 270000應(yīng)付賬款7300068000應(yīng)計負債2700031000流動負債總額142000126000長期債務(wù)289000198000負債總額431000324000股東權(quán)益普通股，無面值值186000186000留存收益170000134000股東權(quán)益總額356000320000負債和留存收益益總額$7870000$6440000Palisaddes Fuurnituure公司行業(yè)平均值公式20X320X2流動比率=流動負債流動負債$

54、262000=1.85$142000$236000=1.87$1260001.70流動比率在200X3年有少少許下降。貸貸款人、股東東和管理人員員都緊密的監(jiān)監(jiān)視著流動比比率的變化。一一般來說，流流動比率越高高說明公司的的財務(wù)狀況越越好。較高的的流動比率說說明企業(yè)有足足夠的流動資資產(chǎn)維持企業(yè)業(yè)的正常運轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)?？梢詫Palisaades FFurnitture公司司的流動比率率1.85和和行業(yè)平均值值1.70以以及一些知名名公司的流動動比率進行比比較：公司流動比率Chesebrrough-Ponds公司2.50沃爾馬百貨公司司1.51Generall Millls公司1.05檢查點133-5可以接

55、受的流動動比率是多少少呢？答案取取決于行業(yè)的的性質(zhì)。根據(jù)據(jù)羅伯特莫里斯協(xié)會會的報告，大大多數(shù)公司的的正常值在11.60和11.90之間間。Paliisadess Furnnituree公司的流動動比率1.885正好處于于這個區(qū)間。在在大多數(shù)行業(yè)業(yè)，2.0的的流動比率被被認為是相當當不錯的。酸性測試比率。酸性測試（或速動）比率告訴我們在流動負債立即到期的情況下，公司能否進行償付。也就是說，公司能否通過酸性測試？在進行酸性測試時，公司將其大部分速動資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。在計算酸性測試試比率時，我我們將現(xiàn)金、短短期投資和短短期應(yīng)收款項項凈額（應(yīng)收收賬款和票據(jù)據(jù)，扣除壞賬賬準備）相加加，再除以流流動負債。計

56、計算酸性測試試比率時，存存貨和預付費費用兩項流動動資產(chǎn)不包括括在內(nèi)，因為為它們是流動動性最差的流流動資產(chǎn)。公公司可能不能能馬上將它們們轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金金以償付流動動負債。酸性性測試比率在在測算流動性性時使用的資資產(chǎn)基數(shù)比流流動比率的更更狹窄。Palisaddes Fuurnituure公司220X3年和和20X2年年的酸性測試試比率如下：酸性測試比率行業(yè)平均值公式20X320X2酸性測試比率=現(xiàn)金短期投資短期應(yīng)收款項凈額流動負債$29000$0$114000=1.01$142000$32000$0$85000=0.93$1260000.40公司的酸性測試試比率在200X3年有一一定程度的提提高，明顯

57、好好于行業(yè)平均均值?？梢詫alissades Furniiture公公司1.011的酸性測試試比率同一些些知名公司的的酸性測試比比率比較一下下。公司酸性測試比率Chesebrrough-Ponds公司1.25沃爾馬百貨公司司0.08Generall Millls公司0.91檢查點133-6作為行業(yè)領(lǐng)導者者的沃爾瑪公公司在如此之之低的酸性測測試比率下是是如何運轉(zhuǎn)的的呢？沃爾瑪瑪公司幾乎沒沒有應(yīng)收款項項。它的存貨貨定價很低以以加速周轉(zhuǎn)。根根據(jù)羅伯特莫里斯協(xié)會會的報告，從從對鞋類零售售商的0.220到對紙箱箱及其他一些些設(shè)備制造商商的1.000都屬于酸性性測試比率的的正常范圍。在在大多數(shù)行業(yè)業(yè)，

58、0.900到1.000的酸性測試試比率都是可可以接受的。止步思考Palisaddes Fuurnituure公司的的流動比率為為1.85，看看起來相當不不錯，而且酸酸性測試比率率為1.011，也不錯。假假設(shè)Paliisadess Furnnituree公司的酸性性測試比率非非常低，已相相當危險，比比方說是0.48。產(chǎn)生生高流動比率率和很低的酸酸性測試比率率之間巨大差差異的最可能能的原因是什什么？答案：公司在銷售存貨貨方面可能存存在問題。存存貨水平一定定相當高，因因而支撐了較較高的流動比比率。存貨的的周轉(zhuǎn)率可能能較低。這個個問題引導我我們進入下一一個論題。測算公司變現(xiàn)存存貨和收回應(yīng)應(yīng)收賬款的能能

59、力變現(xiàn)存貨和收回回應(yīng)收賬款的的能力是公司司成功經(jīng)營的的基礎(chǔ)?；貞洃浬倘说慕?jīng)營營循環(huán)：現(xiàn)金金到存貨，到到應(yīng)收賬款，再再回到現(xiàn)金。在在本節(jié)，我們們討論三個測測算公司變現(xiàn)現(xiàn)存貨和收回回應(yīng)收賬款的的能力的比率率。存貨周轉(zhuǎn)率。公公司通常尋求求盡可能快的的實現(xiàn)投資回回報，包括在在存貨上的投投資。存貨出出售的越快，公公司可以越快快的產(chǎn)生應(yīng)收收賬款，從而而越快的收回回現(xiàn)金。存貨周轉(zhuǎn)率測算算的是公司一一年內(nèi)可以銷銷售多少個存存貨平均余額額。較高的存存貨周轉(zhuǎn)率說說明公司銷售售存貨相當容容易；較低的的存貨周轉(zhuǎn)率率則說明銷售售存在困難。一一般來說，公公司都希望有有較高的存貨貨周轉(zhuǎn)率。存存貨周轉(zhuǎn)率為為6是指公司司在一年

60、內(nèi)銷銷售了6倍于于存貨平均余余額的商品。這這通常好于取取值為3或44的存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率。然而，較較高的存貨周周轉(zhuǎn)率可能意意味著公司沒沒有持有足夠夠的存貨，如如果公司不能能滿足客戶的的訂單要求，存存貨不足可能能導致公司失失去銷售機會會。因此，公公司都盡力達達到能實現(xiàn)利利潤最大的存存貨周轉(zhuǎn)率，而而不一定是最最高的存貨周周轉(zhuǎn)率。在計算存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率時，我們們用已售商品品成本不是銷售售額除以當期期的存貨平均均余額。我們們在計算中使使用已售商品品成本而不是銷銷售額因為已售售商品成本和和存貨都是以以成本計價。銷銷售額是以存存貨的出售價價值計價，因因此和存貨成成本不可比。Palisaddes Fuurnituur