財(cái)務(wù)成本管理問題解答(一)

1、財(cái)務(wù)成本管理問題解答(一)1. 問 : 教材中有哪些文字或數(shù)字錯(cuò)誤需要更正 ?答 :(11) 第第 2559 頁頁第 22 行 , 價(jià)值值低于價(jià)價(jià)格 , 應(yīng)應(yīng)改為 價(jià)價(jià)格低于于價(jià)值 。(2) 第 2665 頁頁第 114-115 行行 , 前一一種方法法 應(yīng)改為為 后一種種方法 ; 后一一種方法法 應(yīng)改為為 前一種種方法 。(3) 第 2777 頁頁表 110-111, 第 111 年的的 負(fù)債合合計(jì) 數(shù)16653.46, 應(yīng)應(yīng)改為 14483.17 。(4) 第 2880 頁頁第 117 行行 , 每股凈凈投資 應(yīng)應(yīng)改為 每每股股權(quán)權(quán)凈投資資 。(5) 第第 2881 頁頁表 110 - 1

2、55, 第第 20006 年的 加 : 營運(yùn)資資本增加加 項(xiàng) 33.51168, 應(yīng)應(yīng)改為 “1.119444”。受此數(shù)數(shù)字影響響的其他他數(shù)據(jù), 都需需要更改改 , 見下下表的黑黑體字。年份2000200120022003200420052006一一無限收入增長率率20%20%20%20%20%6%每股收入202428.834.56641.4772049.7666452.75524營運(yùn)資本40%40%40%40%40%40%40%/收入營運(yùn)資本89.611.52213.822416.5888819.9006621.10010營運(yùn)資1.333331.61.922.30442.764483.317

3、781.19444本增加凈利潤44.85.766.912208.294449.9533310.55505資本支出3.74.445.32886.393367.672239.206689.75992減：折舊1.72.042.44882.937763.525514.230014.48440加：營運(yùn)1.333331.61.922.30442.764483.317781.19444資本增加=凈投資3.3333344.85.766.912208.294446.46996(1一負(fù)負(fù)0.90.90.90.90.90.90.9債比例)股權(quán)凈投資資3.003.604.325.184406.220087.46550

4、5.82227股權(quán)自由1.000001.200001.440001.728802.073362.488834.72778現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)0.917743110.841168000.772218330.708842550.64999311(9%)每股現(xiàn)金1.100091.212201.334431.469901.61772流量現(xiàn)值預(yù)測期價(jià)值值6.73227.663后續(xù)期價(jià)值值147.995股權(quán)價(jià)145.668值合計(jì)與該表有關(guān)關(guān)的文字字也應(yīng)一一并修改改 : 第 2882 頁頁第 99-133 行應(yīng)應(yīng)改為 ,后續(xù)期第第一年自自由現(xiàn)金金流量后續(xù)期價(jià)值值( 資本本成本-永續(xù)增增長率 )=5.82227/

5、(8.076694%-6%)=227.63( 元 )后續(xù)期價(jià)值值的現(xiàn)值值 =2227.663 O .64499331=1147.95( 元 ) 計(jì)算股股票價(jià)值值 : 價(jià)值合合計(jì) =6.773 十十 1447.995=1154.68( 元 / 股 ) (6) 第 2882 頁頁第 225 行 , 趨近近于零 , 應(yīng)改為為 趨近于于 1。 (7) 第 2884 頁頁表 110-116, 原表數(shù)數(shù)字有誤誤 , 正確的的數(shù)字如如下 :年200020012002200320042005200620072008200920102011份增長33.000%33.000%33.000%33.000%33.00

6、0%27.000%22.200%16.8%11.4%6.00%6.00%率累計(jì)增長率率27.6%55.933%82.122%102.888%15.066%127.996%每股2.53.325504.422235.881167.8222510.4003913.2775416.2222618.9448021.1008122.3774523.71170收益資本1.21.596602.122272.823323.754484.993396.372227.786689.0955010.1331910.733980.00000支出折0.70.931101.238821.646682.190032.9133

7、13.717714.542235.305545.910036.264490.00000|日收1013.3000017.6889023.5446431.2990141.6115853.1001864.8990375.7991984.4332289.4998194.86680入營運(yùn)45.320007.075569.4100512.5116016.6446321.2440725.9556130.3116833.7772935.7999337.94472資本營運(yùn)資11.320001.755562.334493.105554.130034.594444.715544.360063.456612.0266

8、42.14880本增加凈投1.985502.640013.511134.670006.211117.960008.150027.677776.501132.14880資股權(quán)自由1.340001.782222.370083.152254.192296.026628.2622610.7997813.4330315.8773321.56691現(xiàn)金流量1.251.251.251.251.251.221.191.161.131.11.1國庫券7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%利率股票補(bǔ)5.5%5.5%5.5%5.5%5.5%5.5%5.5%5.5%5

9、.5%5.5%5.5%償率股權(quán)資13.8775%13.8775%13.8775%13.8775%13.8775%13.7110%13.5445%13.3880%13.2115%13.0550%13.0550%本成本折現(xiàn)0.878820.771120.677720.594470.522220.459930.404450.356670.315510.27887系數(shù)現(xiàn)1.17771.37441.60551.87552.19002.76773.34223.85224.23224.4344值高成長18.61181.17771.37441.60551.87552.1900期現(xiàn)值轉(zhuǎn)換期18.61182.76

10、773.34223.85224.23224.4244現(xiàn)值后續(xù)期85.2775305.994400現(xiàn)值每股112.1114價(jià)值與該表有關(guān)關(guān)的數(shù)字字, 也應(yīng)應(yīng)一并修修改:第 2833 頁第第 9-14 行應(yīng)改改為 ,高增長階段段的價(jià)值值 = 各年自自由現(xiàn)金金流量折折現(xiàn)求和和 =88.2221( 元 /股 )轉(zhuǎn)換階段的的價(jià)值 = 各各年自由由現(xiàn)金流流量折現(xiàn)現(xiàn)求和 =188.6118( 元 / 股 ) 穩(wěn)定階階段的價(jià)價(jià)值 =21.56991/(13.05%-6%)=221.556911/7.05%=3005.9944( 元 / 股 )穩(wěn)定階段價(jià)價(jià)值的現(xiàn)現(xiàn)值 =3055.944 0.27887 二二 8

11、55.2775( 元 / 股 ) 每股價(jià)值 =8.2211+188.6118+885.2275=1122.111( 元元 / 股 )(8) 第第 2888 頁頁第 112 行行 ,+ 利利息 應(yīng)改改為 一利利息 。(9) 第第 2888 頁頁第 331 行行 , 股本本 應(yīng)改為為 所有者者權(quán)益 。(10) 第 2889 頁頁表 11 0 一 188 , 年份份 , 列列的 技資資資本 (年初初) , 應(yīng)應(yīng)改為 投投資資本本 ( 年末 )。(11) 第 2993 頁頁倒數(shù)第第 1 行 , 內(nèi)在市市盈率 =700% (1+6%)/(111.225%-6%)=144.488 應(yīng)應(yīng)改為 內(nèi)內(nèi)在市盈盈率

12、 =70%/ 111.255%- 6%)=133.166。(12) 第 2996 頁頁第 118 行行 , 股價(jià)價(jià) 1005 元元 , 應(yīng)改改為 股價(jià)價(jià) 1005 美美 元 。倒數(shù)數(shù)第 33 行 , 銷售售額 =47.8 (11+399%)220=3346551( 億美元元 ), 應(yīng)應(yīng)改為 銷銷售額 =477.8 (11 十 399%)221=4481666 億億美元。 (13) 第 2998 頁頁第 118 行行 , 目標(biāo)標(biāo)企業(yè) 應(yīng)應(yīng)改為 “目標(biāo)企企業(yè) HH”。2. 問 : 教教材第 2822 頁第第 122 行 , 后續(xù)價(jià)價(jià)值的折折現(xiàn)率為為什么不不用 88.088%, 而用第第一階段段的聽

13、現(xiàn)現(xiàn)率 ?答 : 后后續(xù)期價(jià)價(jià)值是指指在后續(xù)續(xù)期開始始時(shí)點(diǎn)的的企業(yè)價(jià)價(jià)值。就就本例而而言 , 它是是 20005 年底 ( 即 20006 年初 ) 的價(jià)價(jià)值。把把這個(gè)價(jià)價(jià)值從 20005 年年 底折合合到 220000 年初初 , 只能使使用 220055 年至至 20000 年的折折現(xiàn)系數(shù)數(shù) ( 資本 成本為為 9%) 。至至于 88.088%, 是 20006 年及以以后各年年的資本本成本 , 適適用 于 20006 年及以以后各年年的折現(xiàn)現(xiàn)系數(shù)計(jì)計(jì)算。3. 問 : 教教材第 2844 頁表表 100-166 第 5 、 6 行最后后一列均均以 00 表示示 , 難道這這里的折折舊也是是

14、一個(gè)增增量嗎 ? 但但題目中中不是寫寫著 20111 年年開始 , 保保持 66% 的的增長率率 , 資本支支出與折折舊攤銷銷的數(shù)額額相同 嗎嗎 ?答 : 題題目假設(shè)設(shè)資本支支出按 6% 遞增 , 折舊舊與資本本支出相相等 , 也按按 6% 遞增增。由于兩兩者的數(shù)數(shù)額相同同 , 可以相相互抵消消 , 對自由由現(xiàn)金流流量沒有有影響, 因此此可以全全部按 處理理 。4. 問 : 教教材第 2677 頁表表 100-3 中 ,(1) 為什么么長期投投資的收收回 作加項(xiàng)項(xiàng)處理 表表中 113 行行最后一一欄 ), 而而其他長長期資產(chǎn)產(chǎn)的收回回卻以 0 處處 理 表中第第 155 行 )?2) 如果果長

15、期無無息負(fù)債債減少 , 是是作為減減項(xiàng)處理理 , 還是按按 0 處理 ( 表中中第 116 行行 )?答 :(11) 長期投投資 和 其他長長期資產(chǎn)產(chǎn) 的經(jīng)濟(jì)濟(jì)業(yè)務(wù)是是有區(qū)別別 的。長期投投資是不不可折舊舊資產(chǎn) , 其其減少的的主要形形式是出出售 , 出售售時(shí)企 業(yè)可以以得到現(xiàn)現(xiàn)金 , 所以以長期投投資減少少成為計(jì)計(jì)算自由由現(xiàn)金流流量的加加項(xiàng)。 其他長長期資產(chǎn)產(chǎn)與固定定資產(chǎn)類類似 , 屬于于可折舊舊 ( 攤銷 ) 資產(chǎn)產(chǎn) , 其減少少有 兩種形形式 : 分期期攤銷和和出售。舉舉例中的的 其他長長期資產(chǎn)產(chǎn) 每年減減少 110 萬萬元 , 是 其他長長期資產(chǎn)產(chǎn)攤銷 , 其數(shù)額額已經(jīng)列列入第 8 行

16、行 , 不能重重復(fù)列入入第 15 行。只只有形成成新的 其其他長期期資產(chǎn) 或或出售 其其他長期期 資產(chǎn) , 才才能列入入第 115 行行。其他他長期資資產(chǎn)主要要是固定定資產(chǎn)大大修理支支 出、租租人固定定資產(chǎn)改改良支出出等長期期待攤費(fèi)費(fèi)用 , 它們們是不可可出售資資產(chǎn) , 無法法通過出出售取得得現(xiàn)金 , 因因此其減減少的主主要形式式是攤銷銷。表 100-3 舉 例中 , 沒有有其他長長期資產(chǎn)產(chǎn)的增加加業(yè)務(wù) , 因因此第 15 行的數(shù)數(shù)字為零零。 (2) 長期負(fù)負(fù)債減少少 , 反映現(xiàn)現(xiàn)金償還還業(yè)務(wù) , 是是自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量的減項(xiàng)項(xiàng)。5. 問 : 第第 2777 頁頁的預(yù)計(jì)計(jì)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表有有錯(cuò)誤 :(11) 累累計(jì)折舊舊 , 當(dāng) 年的累累計(jì)折舊舊應(yīng)等于于上年的的累計(jì)數(shù)數(shù)加上今今年的折折舊數(shù) , 而教教材是按按遞 增 6% 計(jì)算算的 ;(2) 長期期借款 , 因因?yàn)殚L期期借款是是倒推計(jì)計(jì)算的 , 所所以累 計(jì)折舊舊錯(cuò)誤導(dǎo)導(dǎo)致長期期借款的的錯(cuò)誤。答 :(11) 累計(jì)折折舊的增增加額等等于當(dāng)年年提取的的折舊額額 是有條條件 的 , 就是本本年 累計(jì)計(jì)折舊 賬賬戶沒有有發(fā)生非非計(jì)提業(yè)業(yè)務(wù) , 例如如處置固固定 資產(chǎn) , 購入入舊的固固定資產(chǎn)產(chǎn)等 OO 如果果存在計(jì)計(jì)提以外外的折舊舊業(yè)務(wù) , 兩兩者就 不相等等。從可可持續(xù)狀狀態(tài)來說說 , 處置舊舊