股票投資策略相關(guān)資料

1、 （第四四部分.股票投資策策略）一、股票投資策策略類型（一）含義 消極型投資策略略以市場(chǎng)有效效理論為基礎(chǔ)礎(chǔ) 認(rèn)為在在市場(chǎng)有效的的假設(shè)下，證證券價(jià)格服從從隨機(jī)游走理理論，沒有人人能夠準(zhǔn)確預(yù)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，也也沒有人能比比他人更具有有優(yōu)勢(shì)，投資資者不可能戰(zhàn)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。 因此此，投資者只只能通過投資資組合、分散散投資或通過過指數(shù)化投資資來構(gòu)造市場(chǎng)場(chǎng)組合，在不不損害收益的的情況下有效效降低風(fēng)險(xiǎn)。（一）含義積極型投資策略略是以市場(chǎng)無無效理論為基基礎(chǔ) 認(rèn)為為市場(chǎng)的無效效使證券的未未來趨勢(shì)成為為可預(yù)測(cè)的，而而且投資者應(yīng)應(yīng)該充分利用用和挖掘這種種無效，來獲獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)。 在市市場(chǎng)無效的假假設(shè)下，每個(gè)個(gè)投資者都面面對(duì)

2、不同的有有效邊界，并并努力并發(fā)掘掘市場(chǎng)的無效效之處，從而而獲得競(jìng)爭(zhēng)的的優(yōu)勢(shì)，并取取得超額收益益?；旌贤顿Y資策略 混合投資策略略將消極技術(shù)術(shù)與積極決策策合并形成的的。（二）兩種投資資策略不同之之處1、投資組合的的構(gòu)造 消極投投資組合是獲獲得市場(chǎng)平均均收益，根據(jù)據(jù)一些客觀而而簡(jiǎn)單的規(guī)則則來構(gòu)建組合合。主要是復(fù)復(fù)制指數(shù),跟蹤指數(shù)； 積極極投資組合的的目的是為了了取得高于指指數(shù)的收益。一一般采用主動(dòng)動(dòng)的分析判斷作為決決策的依據(jù)，確確定有利買賣賣時(shí)機(jī)，買入入低估或有成成長(zhǎng)潛力的證證券。（二）兩種投資資策略不同之之處2、證券交易的的頻繁程度 消極投資策略略則一般采用用程序化的交交易方式； 積極投資策略略的

3、證券交易易一般較頻繁繁。（二）兩種投資資策略不同之之處3、投資組合的的監(jiān)測(cè) 消極投投資需要復(fù)制制指數(shù)，因此此必須不斷地地監(jiān)測(cè)組合的的表現(xiàn)，以確確定組合的跟跟蹤誤差在允允許的范圍內(nèi)內(nèi)； 積極極投資策略則則根據(jù)投資對(duì)對(duì)象市場(chǎng)環(huán)境境變化調(diào)整組組合，增加超超額收益。（三）積極型投投資策略增加加投資收益的的途徑1、市場(chǎng)時(shí)機(jī)的的把握 積極極投資策略通通過對(duì)股票市市場(chǎng)大勢(shì)的預(yù)預(yù)測(cè)，把握資資金進(jìn)出股市市時(shí)機(jī)，努力力擴(kuò)大收益。實(shí)實(shí)際上這與資資產(chǎn)配置策略略接近，因?yàn)闉橘Y金從一類類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到到了另一類資資產(chǎn)； 2、投資風(fēng)風(fēng)格的選擇 積極極型投資策略略對(duì)著重投資資的是小盤股股還是大盤股股，是公用事事業(yè)股還是科科技股，

4、是成成長(zhǎng)型股還是是價(jià)值型股等等投資類別進(jìn)進(jìn)行積極主動(dòng)動(dòng)的選擇，從從而形成不同同的投資風(fēng)格格。3、階段性集中中投資某些行行業(yè)某類個(gè)股股 4、側(cè)重個(gè)股選選擇 積極型投資策略略則試圖通過過“高超”的市場(chǎng)預(yù)測(cè)測(cè)能力和“高超”的的選股能力去去超越其他投投資者。 （四）消極型投投資策略穩(wěn)定定保持市場(chǎng)平平均收益的途途經(jīng) 消極型型投資策略不不去選股，也也不去把握市市場(chǎng)時(shí)機(jī)或市市場(chǎng)熱點(diǎn)。它它是一個(gè)股票票組合的管理理策略，其股股票投資組合合很分散，最最簡(jiǎn)單的形式式是指數(shù)基金金。（五）消極股票票投資策略與與積極股票投投資策略的結(jié)結(jié)合 20世紀(jì)紀(jì)80年代以前前，投資者普普遍相信市場(chǎng)場(chǎng)有選股高手手和把握時(shí)機(jī)機(jī)高手，相信

5、信他們能取得得超常的投資資收益，因此此積極投資策策略一直是傳傳統(tǒng)上的主流流投資策略。 但在800年代后期，消消極投資策略略越來越受到到基金的重視視，取得了長(zhǎng)長(zhǎng)足的發(fā)展，并并由兩種基礎(chǔ)礎(chǔ)投資策略派派生出混合投投資策略。（五）消極股票票投資策略與積極股股票投資策略略的結(jié)合 消極策策略與積極策策略如何更好好地結(jié)合，應(yīng)應(yīng)視不同情況況而定： -處處于效率高的的市場(chǎng)，投資資者可采用消消極策略；處處于效率低的的市場(chǎng)，投資資者可采用積積極策略。 -投投資者在自己己擅長(zhǎng)的、可可控性強(qiáng)的領(lǐng)領(lǐng)域采用積極極策略，不擅擅長(zhǎng)的、自己己不易有效控控制的領(lǐng)域可可采用消極策策略。 -組合的管理理采取消極策策略，個(gè)股和和不同類別

6、資資產(chǎn)的管理采采取積極策略略。 -以以積極策略為為主的組合管管理方式中，不不同類別資產(chǎn)產(chǎn)可采取分散散組合的消極極管理。二、積極性投資資策略的具體體體現(xiàn)二、積極性投資資策略的具體體體現(xiàn) 積極型股股票投資策略略歸納起來大大致包括以下下幾種： (1)在否定市場(chǎng)場(chǎng)是弱式有效效的前提下的的以技術(shù)分析析為基礎(chǔ)的投投資策略； (2)在否定半強(qiáng)強(qiáng)式市場(chǎng)的前前提下的以基基本分析為基基礎(chǔ)的投資策策略； (33)結(jié)合對(duì)弱弱式與半強(qiáng)式式市場(chǎng)的挑戰(zhàn)戰(zhàn)，人們提出出的市場(chǎng)異常常策略。 二、積極性投資資策略的具體體體現(xiàn)基金常常采用的的積極投資策策略一般為價(jià)價(jià)值投資策略略與成長(zhǎng)型投投資策略。積極投資策略的的分析運(yùn)用程程序是：

7、首先，對(duì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)價(jià)，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展前景，在在此基礎(chǔ)上決決定資金在市市場(chǎng)不同部分分之間的分配配，即進(jìn)行“大類資產(chǎn)配配置”。 其次次，對(duì)行業(yè)進(jìn)進(jìn)行分析、研研究之后，決決定資金在不不同板塊和行行業(yè)之間的分分配。 最后后，在每個(gè)行行業(yè)中進(jìn)行個(gè)個(gè)股選擇，決決定行業(yè)中的的股票分布。（一）價(jià)值投資資策略 1.安全邊際 安全邊邊際是格雷厄厄姆提出的一一個(gè)概念：當(dāng)當(dāng)股票的價(jià)格格低于它的內(nèi)內(nèi)在價(jià)值時(shí)，股股票就存在一一個(gè)正的安全全邊際。 價(jià)格比價(jià)值值低得越多，安安全邊際就越越大。 安安全邊際的價(jià)價(jià)值投資策略略可簡(jiǎn)要表述述為：謹(jǐn)慎投投資，只有在在價(jià)格遠(yuǎn)低于于價(jià)值時(shí)才購購買股票。 應(yīng)對(duì)對(duì)安全邊際實(shí)實(shí)行動(dòng)

8、態(tài)管理理。當(dāng)由于價(jià)價(jià)值的減少而而損害安全邊際時(shí)，投投資者應(yīng)采取取必要的行動(dòng)動(dòng)，如賣出證證券或回補(bǔ)。 當(dāng)當(dāng)在存在較大大的安全邊際際時(shí)，價(jià)格既既可能全向價(jià)價(jià)值回歸，也也可能進(jìn)一步步偏離價(jià)值，因因此，投資者者對(duì)這種趨勢(shì)勢(shì)也要做出判判斷，并采取取行動(dòng)。（一）價(jià)值投資資策略 2、價(jià)值的分析析 對(duì)于可可能準(zhǔn)確估計(jì)計(jì)的價(jià)值進(jìn)行行估計(jì)，主要要通過綜合DDDM (ddivideend diiscounnt moddel) 、 FCFF與FCFE折現(xiàn)現(xiàn)法、資產(chǎn)清算值值、市場(chǎng)價(jià)值值等各類估測(cè)測(cè)方法。 價(jià)值值型投資者一一般選取市盈盈率和市凈率率較低的公司司的股票。當(dāng)當(dāng)一些周期型型股票，如能能源、汽車、鋼鋼鐵等在一個(gè)經(jīng)

9、經(jīng)濟(jì)周期的底底部時(shí)，也將將是價(jià)值型投投資者重點(diǎn)關(guān)關(guān)注的對(duì)象。（一）價(jià)值投資資策略 3.價(jià)值投資策策略中的幾種種投資對(duì)象a、經(jīng)濟(jì)周期底底部的周期性性股票 汽車制造造業(yè)、原材料料工業(yè)、銀行行業(yè)等。b、防御型股票票 防御型股股票指在歷次次經(jīng)濟(jì)衰退及及股票市場(chǎng)熊熊市階段都具具有較強(qiáng)抗跌跌能力的股票票。如公用事事業(yè)類股票。包括供水、供電電、供氣等公公司的股票等等。（二）成長(zhǎng)投資資策略 成長(zhǎng)投投資策略自11930年以以來，逐漸發(fā)發(fā)展成為最流流行的投資策策略之一。其其中，菲利普普費(fèi)雪(Pilllip FFisherr)曾作出過過突出的貢獻(xiàn)獻(xiàn)，其主要代表作為為普通股和不不普通的利潤(rùn)潤(rùn)（Commoon Stoo

10、cks aand UnncommoonProffits）。 成長(zhǎng)投資資策略的實(shí)踐踐者們?cè)诙嗄昴甑膶?shí)踐中發(fā)發(fā)展出一系列列方法與準(zhǔn)則則，但其基本本原理是選擇擇收益增長(zhǎng)超超過平均水平平的股票并對(duì)對(duì)之進(jìn)行投資資。（二）成長(zhǎng)投資資策略 采用成成長(zhǎng)投資策略略的投資者，努努力發(fā)掘股票票收益的增長(zhǎng)長(zhǎng)潛力。 一種種情況是，市市場(chǎng)對(duì)其收益益增長(zhǎng)還沒有有做出反映，股股票的價(jià)格還還沒有大幅上上升，投資者者此時(shí)介入將將充分享受收收益增長(zhǎng)帶來來的資本升值值。 另一一種情況是，市市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)同同某只股票的的成長(zhǎng)性，其其價(jià)格也出現(xiàn)現(xiàn)了一定程度度的上漲，但但股票的實(shí)際際增長(zhǎng)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)場(chǎng)預(yù)期，此時(shí)時(shí)投資者介入入則仍可獲得得

11、股票收益持持續(xù)增長(zhǎng)的好好處，但同時(shí)時(shí)也要承受價(jià)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 （二）成長(zhǎng)投資資策略1、成長(zhǎng)性的含含義(1)公司處于于新興的、高高速成長(zhǎng)的行行業(yè)(2)公司靠自自身提高核心心競(jìng)爭(zhēng)力取得得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲獲得增長(zhǎng)的源源泉 對(duì)這類類公司的評(píng)價(jià)價(jià)并不是只通通過財(cái)務(wù)報(bào)表表分析就能得得出的，還需需要通過實(shí)地地調(diào)研，認(rèn)真真進(jìn)行定性分分析，全面了了解公司的發(fā)發(fā)展?fàn)顩r，才才能對(duì)公司的的收益增長(zhǎng)前前景作出準(zhǔn)確確的預(yù)測(cè)。三）成長(zhǎng)投資策策略與價(jià)值投投資策略比較較三）成長(zhǎng)投資策策略與價(jià)值投投資策略比較三）成長(zhǎng)投資策策略與價(jià)值投投資策略比較較三）成長(zhǎng)投資策策略與價(jià)值投投資策略比較較三）成長(zhǎng)投資策策略與價(jià)值投投資策略比較較三）成長(zhǎng)投

12、資策策略與價(jià)值投投資策略比較較三）成長(zhǎng)投資策策略與價(jià)值投投資策略比較較（四）時(shí)機(jī)選擇擇投資策略 時(shí)機(jī)選擇投投資策略是以以技術(shù)分析理理論為基礎(chǔ)，以以正確的投資資短期時(shí)機(jī)選選擇為依據(jù)的的一種投資策策略。 時(shí)機(jī)選擇擇會(huì)產(chǎn)生直覺覺化，危害是是為決策者情情緒化決策打打開了借口，從從而很容易使使決策者本人人也陷入群體體的情緒浪潮潮進(jìn)而導(dǎo)致決決策失誤。 時(shí)機(jī)選選擇策略可以以實(shí)現(xiàn)投資組組合的動(dòng)態(tài)調(diào)調(diào)整，但容易易使組合明顯顯偏離長(zhǎng)期目標(biāo)標(biāo)，使投資活活動(dòng)直接暴露露在風(fēng)險(xiǎn)中。（四）時(shí)機(jī)選擇擇投資策略時(shí)機(jī)選擇投資策策略類型： 1.順勢(shì)勢(shì)操作法.(適合單邊市市) 資資產(chǎn)配置的調(diào)調(diào)整以市場(chǎng)行行情為進(jìn)出依依據(jù)，當(dāng)預(yù)測(cè)測(cè)市場(chǎng)

13、趨跌時(shí)時(shí)，就減少股股票的持有比比例而增加債債券和現(xiàn)金的的持有：當(dāng)預(yù)預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨漲漲時(shí)，就增加加股票的持倉倉而相應(yīng)減少少債券和現(xiàn)金金的比例。 若投資資者有300000元現(xiàn)金金,不一次全部部購入某股票票，而是采用用分段買高法法投資策略。先先用50000元買進(jìn)第一一批100股該種種股票，等股股價(jià)上漲到每每股52元時(shí)，買買進(jìn)第二批，再再漲到55元時(shí)，買買進(jìn)第三批。在這個(gè)個(gè)過程中，一旦股票票價(jià)格出現(xiàn)下下跌8%，立即停停止投入，反反手止損.(適合單邊上上升市)（四）時(shí)機(jī)選擇擇投資策略2、相對(duì)有利法法 相對(duì)有利利法是指只要要一達(dá)到投資資者預(yù)期的獲獲利目標(biāo)，就就立即出手的的投資策略。(適合平衡市)3.止贏止損法

14、法止損:線路止損損,%止損,指標(biāo)提示止止損.(適合頂部部構(gòu)筑階段)止贏:線路止贏贏,%止贏,指標(biāo)提示止止贏.(適合下跌跌反彈走勢(shì))4.留強(qiáng)棄弱與與留熱棄冷法法(適合弱市市市場(chǎng))5.下跌趨勢(shì)中中的拔檔子法法(適合下跌中中箱體下突破破狀態(tài))6.買入攤平法法(適合平衡市市)（四）時(shí)機(jī)選擇擇投資策略（四）時(shí)機(jī)選擇擇投資策略在技術(shù)圖形或指指標(biāo)出現(xiàn)下列列情況時(shí)，買買入（賣出）股股票： 從頭頭肩形形態(tài)突突破； 從對(duì)對(duì)稱三角形突突破； 從矩矩形突破； 從楔楔形形態(tài)突破破： 竭盡盡缺口或以巨巨額成交量為為特征的單日日反轉(zhuǎn)； -從旗形或三三角旗形突破破； -對(duì)任何支撐撐或壓力的明明顯穿透； -對(duì)基本趨勢(shì)勢(shì)線的穿透

15、；。（五）行為金融融學(xué)投資策略略 大量的實(shí)證研究究表明，金融融市場(chǎng)中存在在著大量的與與有效市場(chǎng)假假說相悖的異異象。在股票市場(chǎng)上，這這些異象包括括： 股票長(zhǎng)期投投資的收益率率溢價(jià)； 股票價(jià)格的的異常波動(dòng)與與股價(jià)泡沫； 股價(jià)對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)信息的過度度反應(yīng)或反應(yīng)應(yīng)不足等等。 （四）行為金融融學(xué)投資策略略 1、行為金融學(xué)學(xué)主要論點(diǎn)： (1)羊群行為為與相反投資策略 (conttrary strattegy)(2)反應(yīng)過度度 (overrreacttion) 、反應(yīng)不足足 (undeerreacction) 與短期慣慣性投資策略略及長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)策略2我國(guó)證券市場(chǎng)場(chǎng)中基于行為為金融學(xué)的投投資策略 (1)對(duì)政策的的

16、反應(yīng)與行為為投資策略(2)ST現(xiàn)象象與行為投資資策略三、消極型投資資策略的具體體體現(xiàn)消極型股票投資資策略就是以以傳統(tǒng)金融理理論為指導(dǎo)及及以有效市場(chǎng)場(chǎng)假設(shè)為基礎(chǔ)礎(chǔ)而建立起的的一種投資策策略。消極型投資策略略可以分為簡(jiǎn)簡(jiǎn)單型和組合合型兩類策略略。（一）簡(jiǎn)單買入入持有策略買入持有策略(Buy aand Hoold)是指指在長(zhǎng)期的時(shí)時(shí)間區(qū)段內(nèi)不不斷吸納并堅(jiān)堅(jiān)持持有所選選定上市公司司股票的投資資策略。采用用買入持有策策略的投資者者按照確定的的風(fēng)險(xiǎn)水平選選擇投資對(duì)象象，并以獲取取平均的長(zhǎng)期期收益率為目目標(biāo)。（一）簡(jiǎn)單買入入持有策略簡(jiǎn)單買入持有策策略的特征 ：(1)采取買入入持有策略的的投資者通常常忽略市場(chǎng)

17、的的短期波動(dòng)，而而著眼于長(zhǎng)期期投資。(2)簡(jiǎn)單型買買入持有策略略的股票選擇擇遵循隨機(jī)買買入的方法，是一一個(gè)由投資人人自由和自愿愿決定的選擇擇。(3)在簡(jiǎn)單買買入持有策略略下，資產(chǎn)組組合完全暴露露在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之下。（一）簡(jiǎn)單買入入持有策略 簡(jiǎn)單買買入持有策略略 1. 固定投入入法 股票票投資者不要要理會(huì)股票價(jià)價(jià)格的高低，在在一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)固定投入一一定的資金用用于股票購買買。因?yàn)橐欢ǘ〞r(shí)間內(nèi)的投投資額一固定定，就會(huì)形成成在股票價(jià)格格較低時(shí)，購購買的股票股股數(shù)就多，而而股票價(jià)格較較高時(shí)，購買買的股票股數(shù)數(shù)就少的情況況。所以，在在購買的總股股數(shù)中，低價(jià)價(jià)股票就會(huì)占占較大的比例例，從而使每每股的平均成成

18、本低于平均均數(shù). 不具備備股票買賣經(jīng)經(jīng)驗(yàn)的投資者者較為適宜，可可使他避免由由于股市行情情不穩(wěn)可能給給他帶來的較較大風(fēng)險(xiǎn)，不不至于損失過過大。（一）簡(jiǎn)單買入入持有策略 2、恒定混混合法 “恒定定混合法”是動(dòng)態(tài)管理理組合的一種種方式，它保保持投資組合合中各類資產(chǎn)產(chǎn)的恒定比例例，通過從高高估價(jià)資產(chǎn)到到低估價(jià)資產(chǎn)產(chǎn)的再配置而而相對(duì)改變資資產(chǎn)價(jià)值。 當(dāng)股股票市場(chǎng)價(jià)值值上漲，股票票在投資組合合中的比例將將上升時(shí)，投投資者賣出股股票并再投資資于貨幣市場(chǎng)場(chǎng)；當(dāng)股票市市場(chǎng)下跌，股股票在投資組組合中所占的的比例將變小小時(shí)，投資者者將減少在貨貨幣市場(chǎng)的資資產(chǎn)，并再投投資于股票。（一）簡(jiǎn)單買入入持有策略 如某投資資者

19、有現(xiàn)款100000元，按按照固定比例例法把其中的的5000元投投資于股票，另另外50000元投資于債債券， 股票價(jià)格格從50000元上升到60000元，那那么，在投資資組合中風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性部分就要要大于保護(hù)性性部分，破壞壞了原先各占占50%的比例例規(guī)定，這時(shí)時(shí)就要進(jìn)行修修正，將上升升的10000元仍按50%的比例進(jìn)行行分配，即賣賣出500元股票票，并將賣出出股票的資金金再投資于債債券，促使兩兩部分重新恢恢復(fù)到各占550%的固定定比例。 反之，假如如股票下跌，使使他購買的股股票從50000元下降到到4000元，那那么就要賣出出500元債券券，并將賣出出債券的資金金再投資于股股票。 （二）組合型買買入持

20、有策略略指數(shù)化投投資方式 由于“市場(chǎng)組合”在有效市場(chǎng)場(chǎng)中對(duì)每單位位風(fēng)險(xiǎn)提供了了最高的收益益率水平，因因此指數(shù)化投投資在構(gòu)筑投投資組合時(shí)，往往往使組合中中股票權(quán)重比比例完全復(fù)制制某一基準(zhǔn)市市場(chǎng)指數(shù)，如如標(biāo)準(zhǔn)普爾指指數(shù)、滬深3300指數(shù)等等，以期獲得得與基準(zhǔn)市場(chǎng)場(chǎng)指數(shù)相同或或十分接近的的收益。（二）組合型買買入持有策略略指數(shù)化投投資方式 指數(shù)化投投資的優(yōu)勢(shì)在在于，它可以以最大限度地地減少交易，從從而幾乎完全全消除管理費(fèi)費(fèi)用并降低了了基金管理成成本。 從理論上上講，指數(shù)化化投資可以重重復(fù)指數(shù)的業(yè)業(yè)績(jī)，但由于于交易成本和和管理成本的的存在，指數(shù)數(shù)化投資組合合的收益率同同基準(zhǔn)指數(shù)的的收益率并不不完全一致

21、。 （二）組合型買買入持有策略略指數(shù)化投投資方式 1、指數(shù)化投資資的具體類型型 (1)完全全復(fù)制策略 理論論上指數(shù)基金金的投資策略略可以使用最最簡(jiǎn)單的完全全復(fù)制技術(shù)，將將指數(shù)基金組組合中的股票票及其投資比比例與基準(zhǔn)指指數(shù)保持完全全一致。 實(shí)際際操作中完全全復(fù)制策略不不可能獲得與與基準(zhǔn)指數(shù)相相同的收益率率，而且必然然低于基準(zhǔn)指指數(shù)的收益率率，收益率差差距決定于交交易成本的大大小。（二）組合型買買入持有策略略指數(shù)化投投資方式 （2）分層抽樣策策略 分分層抽樣策略略是從基準(zhǔn)指指數(shù)的樣本股股中選取一定定數(shù)量的股票票，使得抽樣樣選取的樣本本組合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)暴露處于與與基準(zhǔn)指數(shù)相相同或相近的的水平，從而而保證

22、抽樣組組合與基準(zhǔn)指指數(shù)的表現(xiàn)基基本一致。 （3)指指數(shù)優(yōu)化策略略 指數(shù)數(shù)優(yōu)化策略使使用二次規(guī)劃劃方法，求解解使基金組合合跟蹤誤差最最小化的投資資方案。這種種最優(yōu)化方法法在不考慮交交易成本的基基礎(chǔ)上，最小小化指數(shù)基金金的跟蹤誤差差，達(dá)到指數(shù)數(shù)復(fù)制的最佳佳效果.（二）組合型買買入持有策略略指數(shù)化投投資方式 (4)指數(shù)增強(qiáng)策策略 分為行行業(yè)增強(qiáng)策略略和個(gè)股增強(qiáng)強(qiáng)策略兩種： a、行行業(yè)增強(qiáng)在指指數(shù)化投資為為軸心的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，進(jìn)行適適度的行業(yè)權(quán)權(quán)重調(diào)整，同同時(shí)控制因增增強(qiáng)型投資而而導(dǎo)致的投資資組合相對(duì)指指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)構(gòu)的偏離和交交易成本，以以便對(duì)積極投投資行為予以以約束。 b、個(gè)個(gè)股增強(qiáng)，調(diào)調(diào)整成分股的的投

23、資比例是是另外一種指指數(shù)增強(qiáng)方法法，即通過數(shù)數(shù)量分析模型型預(yù)測(cè)股票在在未來一段時(shí)時(shí)間內(nèi)的超額額收益率，以以此為依據(jù)增增加預(yù)期超額額收益率較高高股票的權(quán)重重，降低預(yù)期期超額收益率率較低股票的的權(quán)重。（二）組合型買買入持有策略略指數(shù)化投投資方式 (5)指數(shù)化投資資策略比較 完全全復(fù)制法具有有簡(jiǎn)單直觀、成成本低廉、投投資系統(tǒng)化，投投資紀(jì)律嚴(yán)明明的優(yōu)點(diǎn)；但但是單純使用用完全復(fù)制法法進(jìn)行投資，由由于交易成本本等因素的影影響，年收益益率水平將低低于基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)。 分層層抽樣法適用用于資金規(guī)模模較小的情況況，但在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益水平上上不能戰(zhàn)勝完完全復(fù)制法，而而且跟蹤誤差差較難控制。（二）組合型買買入持有策略略指數(shù)

24、化投投資方式 指數(shù)數(shù)優(yōu)化方法是是一種決策成成本低廉、兼兼顧跟蹤誤差差的策略，但但是優(yōu)化后個(gè)個(gè)股權(quán)重和其其在基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)中的自然權(quán)權(quán)重會(huì)相差較較大。 指數(shù)數(shù)增強(qiáng)策略是是一種能夠與與完全復(fù)制法法形成互補(bǔ)的的投資策略，但但行業(yè)增強(qiáng)策策略具有個(gè)股股權(quán)重調(diào)整范范圍大、跟蹤蹤誤差較大、支支持性研究成成本高的特點(diǎn)點(diǎn)， 與行業(yè)業(yè)增強(qiáng)策略相相比，個(gè)股增增強(qiáng)策略具有有可操作性強(qiáng)強(qiáng)、跟蹤誤差差小的特點(diǎn)。（三）套利策略略 1、相對(duì)價(jià)值套套利策略 相對(duì)對(duì)價(jià)值套利策策略是在股票票市場(chǎng)中利用用某種定價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，找出同同一行業(yè)中價(jià)價(jià)值被低估和和價(jià)值被高估估的股票。對(duì)對(duì)被低估的股股票做多，對(duì)對(duì)被高估的股股票做空。 2、中性套套利策

25、略這是利用系數(shù)數(shù)進(jìn)行投資組組合的一種套套利策略，使使得多、空部部位的系數(shù)相平衡衡. （如果購購買相同金額額的多頭和空空頭投資，就就實(shí)現(xiàn)了投資資組合的“金額中性”。如果將多多頭和空頭在在相同的部門門或產(chǎn)業(yè)進(jìn)行行平衡，就形形成了“部門中性）（三）套利策略略 3、價(jià)值股成長(zhǎng)長(zhǎng)型套利策略 挑選價(jià)值值型股票與選選擇那些有成成長(zhǎng)潛力的股股票，我們同同樣可以采用用股票和期權(quán)權(quán)或期貨的組組合來捕捉各各種股票定價(jià)價(jià)的短期非均均衡。 4、兼并收購套套利策略 這種種策略關(guān)注由由兼并、收購購等機(jī)會(huì)創(chuàng)造造出來的套利利機(jī)會(huì)，企業(yè)業(yè)在兼并收購購過程中或者者包裝、資產(chǎn)產(chǎn)重組成功之之后，其證券券價(jià)格往往會(huì)會(huì)有很高的漲漲幅。 （

26、四）分散化投投資與集中投投資 與分散化投投資直接對(duì)立立的投資策略略是集中投資資。集中投資資并不回避非非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。巴巴菲特是集中中投資的代表表人物，他對(duì)對(duì)集中投資的的最好解釋是是：“與其把雞蛋蛋放在不同的的籃子里分散散風(fēng)險(xiǎn)，不如如放在同一個(gè)個(gè)籃子里，好好好保管。”（四）分散化投投資與集中投投資 當(dāng)市市場(chǎng)中絕大多多數(shù)機(jī)構(gòu)投資資者進(jìn)行集中中投資時(shí)，部部分進(jìn)行指數(shù)數(shù)化投資的機(jī)機(jī)構(gòu)投資者就就占據(jù)了優(yōu)勢(shì)勢(shì)。這時(shí)候，流流動(dòng)性是首要要的。 另一一方面，當(dāng)市市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者普遍遍采用指數(shù)化化投資的策略略時(shí)，那些少少數(shù)集中投資資的機(jī)構(gòu)就會(huì)會(huì)獲得超額收收益。這時(shí)候候，收益性就就變得至關(guān)重重要了。 因此此，在機(jī)構(gòu)

27、博博弈的證券市市場(chǎng)中，對(duì)其其他機(jī)構(gòu)投資資者投資集中中情況的分析析，就成為調(diào)調(diào)整交易策略略，實(shí)現(xiàn)平均均收益領(lǐng)先的的關(guān)鍵所在。四.混合型股票票投資策具體體形式1、 多層面結(jié)結(jié)合的管理模模式 在對(duì)進(jìn)出出股票市場(chǎng)時(shí)時(shí)機(jī)、投資風(fēng)風(fēng)格及個(gè)股的的選擇過程中中，每個(gè)層面面都可以采用用積極策略，也也可以采用消消極策略。2、積極/補(bǔ)充充指數(shù)基金 “補(bǔ)補(bǔ)充指數(shù)基金金”用消極的模模式組建。補(bǔ)補(bǔ)充指數(shù)基金金的倡導(dǎo)者認(rèn)認(rèn)為，消極投投資組合可以以按照修正的的指數(shù)來組建建。對(duì)一部分分資產(chǎn)進(jìn)行積積極管理，去去超越指數(shù)，剩剩余部分的資資產(chǎn)則由“補(bǔ)充指數(shù)基基金”來管理。四. 混合型股股票投資策略略具體形式3、積極/核心心投資組合管

28、管理：核心衛(wèi)星星策略 核核心投資組合合按消極模式式來管理，追追隨整個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)指數(shù)，如“標(biāo)準(zhǔn)普爾5000，Russsel130000 及及國(guó)內(nèi)的上證證 180 指數(shù)數(shù)等。有了這這樣一個(gè)廣泛泛分散的核心心組合鎖定市市場(chǎng)指數(shù)的收收益后，再對(duì)對(duì)剩余資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行積極管理理，以追求高高收益。 （二）核心衛(wèi)衛(wèi)星策略 （二）核心衛(wèi)星策略（二）核心衛(wèi)星策略 （2）核心衛(wèi)星資資產(chǎn)配置的優(yōu)優(yōu)勢(shì) 與單純純的主動(dòng)投資資策略相比，核核心衛(wèi)星資產(chǎn)產(chǎn)配置可以為為投資者帶來來更好的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制效果、更更低的成本、更更多的附加價(jià)價(jià)值。 與主動(dòng)動(dòng)投資相比，核核心衛(wèi)星資產(chǎn)產(chǎn)配置可降低低交易成本達(dá)達(dá)17左右； 同時(shí)時(shí)，核心一一一衛(wèi)星資產(chǎn)配配置還可以給給投資組合提提供較高的附附加價(jià)值，（二）核心衛(wèi)星策略 （3）核心衛(wèi)星資資產(chǎn)配置的運(yùn)運(yùn)用 在核核心衛(wèi)星策略略中，居于核核心、主導(dǎo)地地位的資產(chǎn)由由指數(shù)投資產(chǎn)產(chǎn)品構(gòu)成，根根據(jù)所跟蹤指指數(shù)的不同風(fēng)風(fēng)格（流通盤盤規(guī)模、行業(yè)業(yè)特色等）來來確定該投資資策略的基本本性質(zhì)，實(shí)踐踐中通常以投投資各種指數(shù)數(shù)基金和交易易所交易基金金 (ETF)來實(shí)現(xiàn)核心心指數(shù)投資。 從成成本和風(fēng)險(xiǎn)的的角度講，核核心衛(wèi)星資產(chǎn)產(chǎn)配置為那些些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制制要求比較高高的投資者提提供了一種有有效的投資策策略。（二）核心衛(wèi)星策略 （4）核心衛(wèi)星資資產(chǎn)配置在我我國(guó)證市場(chǎng)的的應(yīng)用狀況 適合中國(guó)證證券市場(chǎng)上機(jī)機(jī)構(gòu)投資者的的投資策略主主