證券投資的數(shù)量化分析報(bào)告課件

1、鄧?guó)Q茂2013年11月28日證券投資的數(shù)量化分析目 錄 2數(shù)量化投資的定位估值與選股 資產(chǎn)配置與組合優(yōu)化行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略數(shù)量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交易1.1數(shù)量化投資的定義定義：采用計(jì)算機(jī)技術(shù)和并采用一定的數(shù)學(xué)模型去實(shí)現(xiàn)投資理念與投資策略的過(guò)程。注： 1、數(shù)量化投資模型基于基本面因素的同時(shí)考慮市場(chǎng)因素、技術(shù)因素。 2、屬于主動(dòng)投資。 3、從大概率獲取較好的收益。 1.2 定位：一張復(fù)雜的圖表賣(mài)方買(mǎi)方橫向數(shù)據(jù)整合平臺(tái)數(shù)量金融軟件數(shù)量化投資金融衍生品數(shù)量選股策略交易策略投資組合產(chǎn)品數(shù)量金融軟件產(chǎn)品金融工程產(chǎn)品數(shù)量選股策略數(shù)量金融軟件產(chǎn)品金融工程股票池/組合建議投資決策委員會(huì)投資組合產(chǎn)品客戶(hù)（

2、投資者）買(mǎi)方機(jī)構(gòu)宏觀(guān)數(shù)據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)公司數(shù)據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)提供商研究報(bào)告/投資建議策略研究宏觀(guān)研究行業(yè)公司研究賣(mài)方研究41.3 數(shù)量化投資的思想就在你身邊估值與選股大類(lèi)資產(chǎn)配置行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格輪動(dòng)行為金融量化 交易策略資產(chǎn)配置交易執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理事件驅(qū)動(dòng)相對(duì)價(jià)值中性策略多空策略高頻交易一級(jí)資產(chǎn)行業(yè)配置組合模擬組合構(gòu)建組合優(yōu)化程序化交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警量化投資的思想無(wú)處不在量化策略量化投資強(qiáng)調(diào)紀(jì)律性、系統(tǒng)性和大概率事件52 估值與選股 ：上市公司估值2 估值與選股 ：上市公司估值-相對(duì)估值2 估值與選股 ：數(shù)量化選股2 估值與選股 ：數(shù)量化選股2 估值與選股 ：數(shù)量化選股之一：GARP選股策略研究GA

3、RP策略意味著所有的股票都值得投資？GARP策略可以取代價(jià)值策略和成長(zhǎng)策略？?jī)r(jià)值和成長(zhǎng)會(huì)發(fā)生輪動(dòng)，不同市場(chǎng)環(huán)境具有不同表現(xiàn)GARP策略兼顧成長(zhǎng)與價(jià)值，可以平滑不同市場(chǎng)階段表現(xiàn)更具持續(xù)性?xún)r(jià)值/成長(zhǎng)策略更加注重基本面分析，分析其內(nèi)在價(jià)值，成長(zhǎng)性GARP策略更加適合量化投資價(jià)值GARP成長(zhǎng)價(jià)格低貴成長(zhǎng)高低 UnattractiveGARPValueGrowth12目 錄 14數(shù)量化投資的定位估值與選股 資產(chǎn)配置與組合優(yōu)化行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略數(shù)量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交易3 資產(chǎn)配置與組合優(yōu)化目 錄 17數(shù)量化投資的定位估值與選股 資產(chǎn)配置與組合優(yōu)化行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略數(shù)量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交

4、易 學(xué)者對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的1995年12月2004年6月的股票交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，也我國(guó)股票市場(chǎng)中流通市值小的股票月度收益率明顯高于流通市值大的股票。 你們也可以對(duì)2004年2012年的股票數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，或者撰寫(xiě)最后的報(bào)告。1、規(guī)模效應(yīng)（小公司效應(yīng)）4 行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略4 行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略（1）帳面市值比（B/M，Book-to-market ratio）或市盈率（P / E）可以粗略地 用做估計(jì)股票價(jià)格的便宜程度。 （2）B/M低的公司一般是價(jià)格較貴的“成長(zhǎng)型”公司,而B(niǎo)/M高的公司則是價(jià)格較為 便宜的“價(jià)值型”公司。（3）在證券市場(chǎng)中存在著B(niǎo)/M最高的股票的平均收益比

5、B/M低的股票要高的現(xiàn) 象，這一異象稱(chēng)為帳面市值比效應(yīng)(B/M effect）。2、賬面市值比效應(yīng)（討論上市股價(jià)哪只相對(duì)便宜）4 行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略3、動(dòng)量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)行為金融學(xué)的現(xiàn)象動(dòng)量效應(yīng)(momentum effect)是指在較短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)好的股票將會(huì)持續(xù)其好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)不好的股票也將會(huì)持續(xù)其不好的表現(xiàn)。 反轉(zhuǎn)效應(yīng)（reversal effect）是指在一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票有強(qiáng)烈的趨勢(shì)在其后的一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷相當(dāng)大的好轉(zhuǎn)，而表現(xiàn)好的股票則傾向于其后的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)。 在金融實(shí)務(wù)中，動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)稱(chēng)之為贏者輸者效應(yīng)（winner-loser effect）。4

6、 行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略4 行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略多因素模型：除市場(chǎng)因子外，規(guī)模、價(jià)值、動(dòng)能等因子對(duì)業(yè)績(jī)均有貢獻(xiàn)典型的因素模型Fama三因素模型 包含動(dòng)量的四因素模型Two Factor ：The Little Book that Beats The MarketEarning Yield(Modified)/Return on Capital(Modified)Barra模型 59-FactorVanguards 70-Factor Model市場(chǎng)因子情緒因子基本因子宏觀(guān)因子22價(jià)值因子入選股票同時(shí)具備高E/P和高B/P的特征動(dòng)量因子長(zhǎng)期動(dòng)量信號(hào)捕捉強(qiáng)勢(shì)行業(yè)和個(gè)股的“慣性”反轉(zhuǎn)因

7、子作為短期信號(hào)修正244 行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略目 錄 25數(shù)量化投資的定位估值與選股 資產(chǎn)配置與組合優(yōu)化行為金融及其指導(dǎo)下的投資策略數(shù)量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交易事件驅(qū)動(dòng)研究方法的定量部分基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)估計(jì)期：以事件公告日為第0天，以-T為公告日前第T個(gè)交易日，T為公告日后第T個(gè)交易日。事件分析期：以事件發(fā)生日前后各N個(gè)交易日為分析期，分析事件發(fā)生前后是否出現(xiàn)超額收益以及出現(xiàn)超額收益的具體時(shí)間區(qū)段定義好參數(shù)以后，通過(guò)事件研究方法計(jì)算出考察樣本的超額收益和累計(jì)超額收益情況事件驅(qū)動(dòng)研究方法的定性部分剔除異常因素帶來(lái)的干擾值，尋找定量分析結(jié)果的背后機(jī)理建立事件驅(qū)動(dòng)的常態(tài)跟蹤機(jī)制，發(fā)現(xiàn)事件驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)并捕捉交易時(shí)機(jī)275 量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交易在可分離債的發(fā)行過(guò)程中，存在事件驅(qū)動(dòng)交易機(jī)會(huì)發(fā)審委過(guò)會(huì)、募集說(shuō)明書(shū)發(fā)布、股權(quán)登記和債券權(quán)證上市四個(gè)事件對(duì)股價(jià)有顯著的影響高送配對(duì)于股價(jià)具有短期影響分配預(yù)案信息提前走漏的可能性較大，預(yù)案公布前進(jìn)入可以獲得一定的超額收益可分離債發(fā)行前后存在的超額收益機(jī)會(huì)送配預(yù)案公告事件前后累計(jì)超額收益走勢(shì)285 量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交易事件驅(qū)動(dòng)交易，時(shí)機(jī)創(chuàng)造價(jià)值事件導(dǎo)致股價(jià)短期變化分