建筑施工行業(yè)深度分析：國際學(xué)校強(qiáng)勢崛起板塊布局恰逢其時

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 國際學(xué)校：基本內(nèi)涵與全球發(fā)展5 HYPERLINK l _TOC_250019 國際學(xué)校：基本內(nèi)涵與主要特點(diǎn)5 HYPERLINK l _TOC_250018 國際學(xué)校：認(rèn)證機(jī)構(gòu)與課程體系6 HYPERLINK l _TOC_250017 國際學(xué)校：全球發(fā)展與趨勢展望7 HYPERLINK l _TOC_250016 中國國際學(xué)校：管理體制與政策導(dǎo)向8 HYPERLINK l _TOC_250015 中國國際學(xué)校：發(fā)展歷程與主要類型8 HYPERLINK l _TOC_250014 中國國際學(xué)校：設(shè)立審批與認(rèn)證機(jī)構(gòu)10 HYPERLIN

2、K l _TOC_250013 中國國際學(xué)校：政策導(dǎo)向與民辦崛起11 HYPERLINK l _TOC_250012 中國國際學(xué)校：驅(qū)動因素與發(fā)展展望13 HYPERLINK l _TOC_250011 驅(qū)動因素：國際化+教育理念+收入提升13 HYPERLINK l _TOC_250010 行業(yè)現(xiàn)狀：國際學(xué)?？焖侔l(fā)展，民辦學(xué)校一馬當(dāng)先15 HYPERLINK l _TOC_250009 趨勢展望：集團(tuán)化+高端化+證券化17 HYPERLINK l _TOC_250008 中國國際學(xué)校：產(chǎn)業(yè)鏈與盈利模式18 HYPERLINK l _TOC_250007 產(chǎn)業(yè)鏈：從學(xué)前教育到國際高中，從出國留

3、學(xué)到留學(xué)后市場18 HYPERLINK l _TOC_250006 市場規(guī)模：國際學(xué)校大有可為，市場規(guī)模日益增長19 HYPERLINK l _TOC_250005 商業(yè)模式：重資產(chǎn)擴(kuò)張彰顯實(shí)力，輕資產(chǎn)擴(kuò)張最受青睞20 HYPERLINK l _TOC_250004 盈利模式：聚焦高端學(xué)費(fèi)昂貴，存量變現(xiàn)值得期待20 HYPERLINK l _TOC_250003 投資建議：國際學(xué)校強(qiáng)勢崛起，板塊布局恰逢其時21 HYPERLINK l _TOC_250002 核心觀點(diǎn)：國際學(xué)校強(qiáng)勢崛起，政策預(yù)期有望改善21 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議：聚焦高端精選個股，凱文楓葉值

4、得擁有22 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示23圖表目錄圖 1：國際學(xué)校的基本內(nèi)涵5圖 2：國際學(xué)校主要特點(diǎn)6圖 3：國際學(xué)校主要認(rèn)證機(jī)構(gòu)6圖 4：全球主要國際課程7圖 5：全球國際學(xué)校發(fā)展現(xiàn)狀及預(yù)測（所、萬人）7圖 6：全球主要城市擁有的國際學(xué)校數(shù)量（所）8圖 7：全球國際學(xué)校直接學(xué)費(fèi)收入（億美元）8圖 8：中國國際學(xué)校發(fā)展的重要事件9圖 9：中國國際學(xué)校的主要類型9圖 10：中國國際學(xué)校的審批部分10圖 11：中國國際學(xué)校的主要認(rèn)證機(jī)構(gòu)10圖 12：外籍人員子女學(xué)校政策導(dǎo)向11圖 13：我國民辦教育支持政策一覽12圖 14：民辦學(xué)校整體處于發(fā)展優(yōu)勢地位13圖 15：

5、第六次人口普查在華外籍人員的國別分布14圖 16：在華外籍人來華的目的分布14圖 17：體制內(nèi)學(xué)校與國際學(xué)校的主要區(qū)別14圖 18：中國個人可投資金融資產(chǎn)總量（萬億元）15圖 19：中國高凈值家庭及其預(yù)測（萬戶）15圖 20：中國留學(xué)生申請年齡分布15圖 21：中國留學(xué)生錄取年齡分布15圖 22：中國出國留學(xué)人數(shù)及其增長16圖 23：中國國際學(xué)校數(shù)量及其增長16圖 24：中國國際學(xué)校分布（所）16圖 25：中國國際學(xué)校在校生規(guī)模及其增長（萬人）16圖 26：不同學(xué)校開設(shè)的課程及其占比（所,%）17圖 27：不同課程的學(xué)校分布及占比（所）17圖 28：國際學(xué)校產(chǎn)業(yè)鏈分布示意圖19圖 29：重資產(chǎn)

6、擴(kuò)張模式和輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式對比圖20圖 30：國際學(xué)校盈利模式21圖 31：國際學(xué)校未來發(fā)展的三大驅(qū)動力21圖 32：教育政策預(yù)期有望修復(fù)22表 1：教育部及主要省市關(guān)于公立學(xué)校開辦國際教育的最新政策12表 2：國際學(xué)校課程體系對比16表 3：國際學(xué)校集團(tuán)對比17表 4：主要國際學(xué)校對比18表 5：主要上市國際學(xué)校對比18表 6：中國國際學(xué)校市場規(guī)模預(yù)測19表 7：上市國際學(xué)校盈利對比22表 8：主要上市國際學(xué)校盈利預(yù)測和估值對比23國際學(xué)校：基本內(nèi)涵與全球發(fā)展國際學(xué)校：基本內(nèi)涵與主要特點(diǎn)英國私立學(xué)校委員會（ISC）指出：“國際學(xué)校( International School)主要針對 3 至

7、18 歲的適齡學(xué)生，提供不同于當(dāng)?shù)貒裾n程的國際課程或其他課程（通常是英國課程或美國課程）”。一般認(rèn)為國際學(xué)校是跟隨外國僑民母國教育制度，為生活在他國的外國僑民提供母語教育的學(xué)校，這類學(xué)校一般面向外籍學(xué)生提供從幼兒園到高中階段國際教育，實(shí)行母國學(xué)制或國際通行的教育制度。經(jīng)濟(jì)日益全球化推動了教育國際化，國際學(xué)校內(nèi)涵發(fā)生明顯變化，不僅招生外國僑民，本土學(xué)生也在招生范圍之內(nèi)；不僅提供母語教育，更提供國際主流課程，國際學(xué)校將培養(yǎng)孩子國際化視野和全球領(lǐng)導(dǎo)力。因此，我們認(rèn)為國際學(xué)校是指在一國設(shè)立的獨(dú)立于本國教育體系的實(shí)體學(xué)校，采用國際教育理念和國際課程體系為 3-18 歲的本外國孩子提供高端教育服務(wù)，致力

8、于培養(yǎng)具有國際化視野和全球領(lǐng)導(dǎo)力的世界公民。本外籍學(xué)生圖 1：國際學(xué)校的基本內(nèi)涵培養(yǎng)世界公民國際學(xué)校國際標(biāo)準(zhǔn)課程國際辦學(xué)理念資料來源：整理國際學(xué)校具有以下特點(diǎn)：（1）執(zhí)行母國教育制度，比如外籍子女學(xué)校完全復(fù)制母國的教育制度，提供母國課程體系及教育服務(wù)；（2）提供全球標(biāo)準(zhǔn)化國際課程，比如 IB、AP 和 A-Level已經(jīng)成為國際學(xué)校開設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化主流課程；（3）以出國留學(xué)為主要目的，國際學(xué)校的學(xué)生基本以出國留學(xué)為目的，所學(xué)課程得到國際認(rèn)可，申請國外大學(xué)繼續(xù)深造成為國際學(xué)校學(xué)生的主要出路；（4）培養(yǎng)世界公民，國際學(xué)校以培養(yǎng)學(xué)生國際化視野、全球領(lǐng)導(dǎo)力為己任，為孩子提供成為世界公民必須的知識、技能及能

9、力。圖 2：國際學(xué)校主要特點(diǎn)母國教育制度出國留學(xué)為主要目的國際學(xué)校主要特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化國際課程培養(yǎng)世界公民資料來源：整理國際學(xué)校：認(rèn)證機(jī)構(gòu)與課程體系學(xué)校領(lǐng)域認(rèn)證類似于工業(yè)領(lǐng)域認(rèn)證，是一個學(xué)校教育質(zhì)量和信譽(yù)的保證，并促進(jìn)學(xué)校不斷向前發(fā)展。國際學(xué)校認(rèn)證制度存在于世界范圍內(nèi)的國際學(xué)校領(lǐng)域，國際學(xué)校認(rèn)證擁有兩大功能：向社會提供國際學(xué)校的教育質(zhì)量保證，促進(jìn)國際學(xué)校不斷提高質(zhì)量品質(zhì)；（2）向社會提供國際學(xué)校“信譽(yù)”，通過第三方認(rèn)證向社會提供國際學(xué)校質(zhì)量信譽(yù)。目前，國際上有影響的國際學(xué)校認(rèn)證機(jī)構(gòu)主要有：北美新英格蘭院校協(xié)會（NEASC）（美國波士頓）、美國西部院校協(xié)會（WASC）（美國舊金山）和國際學(xué)校協(xié)會（CI

10、S）（荷蘭萊頓）。NEASC 成立于 1885 年，是全美六大地區(qū)認(rèn)證機(jī)構(gòu)之一，也是被美國教育部認(rèn)可的認(rèn)證機(jī)構(gòu)之一，旗下的國際教育分會(CIE)專門為國際學(xué)校提供認(rèn)證服務(wù)。WASC 是世界著名的國際學(xué)校認(rèn)證機(jī)構(gòu)， 也是全美六個地區(qū)最權(quán)威的認(rèn)證機(jī)構(gòu)，成立于 1962 年，為全世界范圍內(nèi)的國際學(xué)校提供認(rèn)證服務(wù)。CIS 成立于 2003 年 7 月，以“塑造國際教育的未來”為組織愿景，希望能夠通過高質(zhì)量的國際教育激發(fā)全球公民的發(fā)展，在全球范圍實(shí)現(xiàn)思想、文化和教育家的連接，致力于提供高質(zhì)量的國際教育，并為國際學(xué)校提供認(rèn)證服務(wù)。圖 3：國際學(xué)校主要認(rèn)證機(jī)構(gòu)國際學(xué)校認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證功能：質(zhì)量+信譽(yù)北美新英格蘭

11、院校協(xié)會（NEASC）美國西部院校協(xié)會（WASC）國際學(xué)校協(xié)會（CIS）資料來源：整理國際課程主要有四類：IB、AP、A-Level 和其他。IB 課程是國際文憑組織（International Baccalaureate Organization, IBO)為全球?qū)W生開設(shè)從幼兒園到大學(xué)預(yù)科的課程，為 3-19 歲的學(xué)生提供智力、情感、個人發(fā)展和社會技能等方面的教育，使其獲得學(xué)習(xí)、工作以及各項(xiàng)生存能力。IB 課程統(tǒng)一理念、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，是全球三大主流課程之一，目前全球 150 多個國家、5000 所學(xué)校開設(shè) IB 課程。AP（Advanced Placement）課程是美國大學(xué)先修課程或預(yù)修課程，

12、也是全球三大主流課程之一，由美國大學(xué)理事會（The College Board）提供的在高中授課的大學(xué)課程，共計(jì) 22 個門類、37 個學(xué)科，考試成績使用 5 分制，一般 3 分或 3 分以上的成績可以在大學(xué)換取學(xué)分。目前，全球已有 40 多個國家的近 3600 所大學(xué)承認(rèn) AP 學(xué)分作為其入學(xué)參考標(biāo)準(zhǔn)，并能在大學(xué)換取學(xué)分。A-Leve（lGeneral Certificate of Education AdvancedLevel ）是英國高中課程、英國普通中等教育證書考試高級水平課程和英國學(xué)生大學(xué)入學(xué)考試課程，被譽(yù)為“洋高考”，A-Level 課程證書被幾乎所有英語授課的大學(xué)作為招收新生的入

13、學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，但其更適合于申請英聯(lián)邦國家大學(xué)。其他課程主要包括其他課程主要是美國、加拿大、澳洲某一州或某一省的課程，比較常見的課程主要有美國的高中課程、澳大利亞的 VCE 課程和加拿大的 BC 省課程。圖 4：全球主要國際課程國際主要課程其他課程A-Level課程IB課程AP課程資料來源：整理國際學(xué)校：全球發(fā)展與趨勢展望21 世紀(jì)以來，國際學(xué)校在全球興起，國際學(xué)校數(shù)量和在校生規(guī)模屢創(chuàng)新高。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2000 全球國際學(xué)校共計(jì) 2584 所，在校生規(guī)模約 100 萬人；2010 年全球國際學(xué)校數(shù)量和在校生規(guī)模分別達(dá)到 5600 所和約 250 萬人，分別較 2000 年增長 117%和 150%。

14、根據(jù)英國 ISC 的最新研究數(shù)據(jù)，2018 年全球國際學(xué)校共計(jì) 9605 所，在校生規(guī)模約 510 萬人，分別較 2010 年增長了 72%和 104%。同時，英國 ISC 預(yù)測國際學(xué)校在未來十年內(nèi)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長， 預(yù)計(jì)到 2028 年全球國際學(xué)?？倲?shù)將超過 16000 所，在校生將接近 1000 萬人，分別較 2018 年同比增長 67%和 96%。圖 5：全球國際學(xué)校發(fā)展現(xiàn)狀及預(yù)測（所、萬人）國際學(xué)校數(shù)量（所）國際學(xué)校在校生（萬人）200001500010000500002000年2010年2018年2028年E120010008006004002000資料來源： ISC Resear

15、ch、從國際學(xué)校的數(shù)量分布來看，迪拜以其擁有 306 所國際學(xué)校占據(jù)領(lǐng)先位臵，緊隨其后的分別是上海、阿布扎比和北京，分布擁有國際學(xué)校 169 所、160 所和 142 所，布宜諾斯艾利斯、多哈、金邊、新加坡和東京也擁有大量的國際學(xué)校，大多在 120-140 所之間。從國際學(xué)校在校生分布來看，約三分之一的國際學(xué)校入學(xué)人數(shù)集中在亞洲的四個主要市場：阿聯(lián)酋、中國、沙特阿拉伯和印度，在校生分別為 64.22 萬人、48.93 萬人、32.05 萬人和 29.64 萬人。圖 6：全球主要城市擁有的國際學(xué)校數(shù)量（所）350300250200150100500Dubai ShanghaiAbuDhabiBe

16、ijingBuenosAiresDohaPhnom PenhSingapore Tokyo資料來源： ISC Research、隨著全球國際學(xué)校數(shù)量的增加，校舍使用率的提高、在校生規(guī)模的擴(kuò)大和學(xué)費(fèi)的提高，國際學(xué)校每年創(chuàng)造的學(xué)費(fèi)收入屢創(chuàng)新高，并有望帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。根據(jù)英國 ISC 的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018 年全球國際學(xué)校直接學(xué)費(fèi)收入約 490 億美元，并為全球 47.6 萬名員工提供了全職工作崗位，預(yù)計(jì)到 2028 年直接學(xué)費(fèi)收入有望達(dá)到 950 億美元，2018-2028 年學(xué)費(fèi)收入的復(fù)合增長率約 6.84%。圖 7：全球國際學(xué)校直接學(xué)費(fèi)收入（億美元）10009508006004904

17、00200020182028E資料來源： ISC Research、中國國際學(xué)校：管理體制與政策導(dǎo)向中國國際學(xué)校：發(fā)展歷程與主要類型1973 中國第一家國際學(xué)校美國聯(lián)絡(luò)處子女學(xué)校誕生，當(dāng)時僅有 2 名教師和 8 名外國學(xué)生；1980 年美國、英國、澳大利亞、加拿大和新西蘭五國大使館合辦北京國際學(xué)校（現(xiàn)更名北京順義國際學(xué)校），成為中國第一家從幼兒園到高中階段的國際學(xué)校；1993 年上海中學(xué)國際部獲批成立，成為中國第一所公辦學(xué)校開設(shè)的國際部，為美國、英國、港澳臺等 50 多個國家和地區(qū)的孩子提供從小學(xué)到高中的國際課程，并為 11 年級及以上的學(xué)生開設(shè) IB、A-level 以及 AP 課程；進(jìn)入

18、21 世紀(jì)，中國國際學(xué)校進(jìn)入高速增長階段，公辦學(xué)校國際部、國際班和民辦國際學(xué)校高速增長，帶動中國快速成長為全球第 2 大國際教育市場。根據(jù) ISC Research 的研究報(bào)告，中國國際學(xué)校學(xué)生規(guī)模約 45.93 萬人，僅次于阿聯(lián)酋位居全球第二。圖 8：中國國際學(xué)校發(fā)展的重要事件資料來源：整理中國國際學(xué)校主要分為外籍人員子女學(xué)校、公辦國際學(xué)校和民辦國際學(xué)校：（1）外籍人員子女學(xué)校：是指在中國境內(nèi)合法設(shè)立的外國機(jī)構(gòu)、外資企業(yè)、國際組織的駐華機(jī)構(gòu)和合法居留的外國人依法設(shè)立的專門為外籍人員子女提供教育服務(wù)的學(xué)校，涵蓋幼兒園、小學(xué)、初中和高中。外籍子女學(xué)校由所在地的省、自治區(qū)、直轄市教育行政部門提出申

19、請，經(jīng)審核同意后， 報(bào)國務(wù)院教育行政部門審批，可以引進(jìn)母國或國際通行的課程體系，僅能招生外籍人員子女。公立國際學(xué)校：是指公辦學(xué)校依法依規(guī)開設(shè)的公辦學(xué)校國際部和國際班的簡稱。公辦學(xué)校國際部是指公辦學(xué)校向省、自治區(qū)、直轄市教育行政部門及同級外事、公安部門申請取得接受外國學(xué)生資格，獲批并報(bào)教育部備案后，可以接受適齡外國學(xué)生入校學(xué)習(xí)。公辦學(xué)校國際部招生對象是外國學(xué)生，可以提供小學(xué)、初中和高中的學(xué)歷教育，并以國際主流課程為主，既有海外留學(xué)生申請國內(nèi)大學(xué)，也有具有外籍身份的華人申請海外大學(xué)。公辦學(xué)校國際班是指公辦高中以中外合作辦學(xué)模式為高中學(xué)生開設(shè)國際課程，提供國際教育。公辦學(xué)校國際班由所在地的省、自治區(qū)

20、、直轄市教育行政部門審批，招生對象為中國籍高中學(xué)生，開設(shè)國際主流課程，并以出國留學(xué)為主要出路。（3）民辦國際學(xué)校：是指國家機(jī)構(gòu)以外的社會組織或者個人，利用非國家財(cái)政性經(jīng)費(fèi)，面向社會舉辦的以申請外海大學(xué)為主要出路的學(xué)校。民辦學(xué)校由縣級以上人民政府教育行政部門按照國家規(guī)定的權(quán)限審批，未經(jīng)國家教委批準(zhǔn)， 不得冠以“中國”、“中華”、“國際”等字樣，因此民辦國際學(xué)校主要包括經(jīng)國家教委批準(zhǔn)的可以冠名“國際”字樣的民辦學(xué)校和未經(jīng)國家教委批準(zhǔn)但以雙語、外國語、實(shí)驗(yàn)等形式冠名且提供國際教育的民辦學(xué)校。圖 9：中國國際學(xué)校的主要類型資料來源：整理中國國際學(xué)校：設(shè)立審批與認(rèn)證機(jī)構(gòu)中國國際學(xué)校開辦實(shí)行審批制，未經(jīng)允

21、許不能分立及開設(shè)分校。（1）外籍人員子女學(xué)校。開辦外籍人員子女學(xué)校由申請人向擬辦學(xué)校所在地的省、自治區(qū)、直轄市教育行政部門提出申請，經(jīng)審核同意后，報(bào)國務(wù)院教育行政部門審批。2012 年國務(wù)院關(guān)于第六批取消和調(diào)整行政審批項(xiàng)目的決定印發(fā)，外籍人員子女學(xué)校審批權(quán)實(shí)施部門由教育部調(diào)整為省級行政部門，申請人向擬開辦學(xué)校所在地的市（州）教育局提出申請，審核同意后報(bào)省教育廳審批， 核準(zhǔn)后報(bào)教育部備案。（2）公辦國際學(xué)校：公辦學(xué)校擬開設(shè)國際部，可向省、自治區(qū)、直轄市教育行政部門及同級外事、公安部門提出取得接受外國學(xué)生資格申請，獲批后報(bào)教育部備案后，可按規(guī)定開設(shè)國際部。公辦學(xué)校擬開設(shè)國際班，可向擬設(shè)立機(jī)構(gòu)所在地

22、的省、自治區(qū)、直轄市教育行政部門提出申請，獲批后可開設(shè)國際班。（3）民辦國際學(xué)校：民辦學(xué)校由縣級以上人民政府教育行政部門按照國家規(guī)定的權(quán)限審批，使用境外教材的，應(yīng)當(dāng)符合國家有關(guān)規(guī)定并經(jīng)合法渠道引進(jìn)，使用前應(yīng)當(dāng)報(bào)省級人民政府教育行政部門備案。圖 10：中國國際學(xué)校的審批部分省級教育行政主管部門審批教育部備案外籍人員子女學(xué)校公辦國際學(xué)校省級教育行政部門審批國際部需教育部備案縣級以上教育行政部門審批省級教育行政部門備案民辦國際學(xué)校資料來源：整理教育部基礎(chǔ)教育課程教材發(fā)展中心（ National Center for Curriculum and Textbook Development, Minis

23、try of Education，NCCT） 是唯一由中國教育部授權(quán)對在華國際學(xué)校進(jìn)行認(rèn)證的機(jī)構(gòu)。2002 年 NCCT 與 CIS、NEASC 和 WASC 三所國際知名教育認(rèn)證機(jī)構(gòu)合作， 針對中國國際學(xué)校的實(shí)際情況設(shè)立了一套認(rèn)證體系，分為 NCCT 獨(dú)立認(rèn)證和 NCCT 與合作方聯(lián)合認(rèn)證，認(rèn)證程序包括申請認(rèn)證、資格考察、初步考察、學(xué)校自評、考察團(tuán)考察、認(rèn)證決定和后續(xù)程序。除 NCCT、CIS、NEASC 和 WASC 外，還有主要針對亞洲的國際學(xué)校協(xié)會，如 ACAMIS（中蒙國際學(xué)校協(xié)會）、EARCOS（海外學(xué)校東亞地區(qū)理事會）等。只要是官方機(jī)構(gòu)的認(rèn)證，都是對一所國際學(xué)校在某一方面的認(rèn)可，

24、認(rèn)證機(jī)構(gòu)為國際學(xué)校提供了一個展示自己辦學(xué)質(zhì)量的機(jī)會，第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)證為國際學(xué)校做出了質(zhì)量背書。圖 11：中國國際學(xué)校的主要認(rèn)證機(jī)構(gòu)NCCT唯一獲教育部授權(quán)的認(rèn)證機(jī)構(gòu)亞洲國際學(xué)校協(xié)會， 如ACAMIS、EARCOSCIS聯(lián)合認(rèn)證NEASC聯(lián)合認(rèn)證WASC認(rèn)證資料來源：整理中國國際學(xué)校：政策導(dǎo)向與民辦崛起1995 年 4 月國家教育委員會印發(fā)關(guān)于開辦外籍人員子女學(xué)校的暫行管理辦法（教外綜1995130 號），規(guī)定在中國境內(nèi)合法設(shè)立的外國機(jī)構(gòu)、外資企業(yè)、國際組織的駐華機(jī)構(gòu)和合法居留的外國人，可以依照本辦法申請開辦外籍人員子女學(xué)校，實(shí)施中等及以下學(xué)校教育， 招生對象為外籍人員子女，不得設(shè)立分校。1

25、30 號文為外籍人員子女學(xué)校發(fā)展保駕護(hù)航，北京、上海、深圳、廣州等外籍人員子女學(xué)?？焖侔l(fā)展，二三線城市的外籍人員子女學(xué)校也逐漸興起，外籍人員子女學(xué)校招生也開始突破國籍限制，出現(xiàn)了“違規(guī)招生”等問題。為了規(guī)范外籍人員子女學(xué)校發(fā)展，2014 年 1 月上海教委印發(fā)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)本市外籍人員子女學(xué)校管理工作的通知明確外籍人員子女學(xué)校只準(zhǔn)招生在本市合法工作并居留的外籍人員隨行子女及港澳臺居民隨行子女，且要加強(qiáng)對課程和教材的審定。2014 年 12 月教育部印發(fā)關(guān)于做好外籍人員子女學(xué)校有關(guān)工作的意見，強(qiáng)調(diào)了國家對外籍人員子女學(xué)校堅(jiān)持從嚴(yán)審批、按需設(shè)立、依法管理的原則，同時對外籍人員子女學(xué)校的冠名給予嚴(yán)格

26、規(guī)定，學(xué)校名稱應(yīng)當(dāng)反映不同國別普通教育的性質(zhì)、層次和類別，不得冠以“中國”“中華”“全國”“世界”“全球”等字樣，名稱前應(yīng)加上所在省份或城市的名稱，并且“外籍人員子女學(xué)?！北仨氉鳛閷W(xué)校名稱后綴使用。2017 年 3 月上海 21 所外籍人員子女學(xué)校更名工作完成，如上海美國學(xué)校已更名上海美國外籍人員子女學(xué)校；2018 年 1 月北京市教委印發(fā)北京市外籍人員子女學(xué)校管理辦法（試行）提出學(xué)校只能使用一個中文名稱，其外文譯名應(yīng)當(dāng)與中文名稱相符， 規(guī)范名稱應(yīng)為“北京*外籍人員子女學(xué)?！?。圖 12：外籍人員子女學(xué)校政策導(dǎo)向1995年4月關(guān)于開辦外籍人員子女學(xué)校的暫行管理辦法2014年1月上海市關(guān)于進(jìn)一步加

27、強(qiáng)本市外籍人員子女學(xué)校管理工作的通知2014年12月關(guān)于做好外籍人員子女學(xué)校有關(guān)工作的意見2017年3月上海21所外籍人員子女學(xué)校更名工作完成2018年1月北京市外籍人員子女學(xué)校管理辦法（試行）資料來源：教育部、上海教委和北京教委、1999 年 7 月教育部印發(fā)中小學(xué)接受外國學(xué)生管理暫行辦法，中小學(xué)可向省、自治區(qū)、直轄市教育行政部門及同級外事、公安部門申請取得接受外國學(xué)生資格，獲批后報(bào)證監(jiān)會備案， 可以接受適齡外國學(xué)生入校學(xué)習(xí)，這為公辦學(xué)校開設(shè)國際部提供了法律依據(jù)。目前，公辦學(xué)校國際部主要招生外國適齡學(xué)生，涉及小學(xué)、初中和高中，課程既開設(shè)國際課程，也開設(shè)中國課程。2003 年 2 月國務(wù)院常務(wù)

28、會議審議通過中外合作辦學(xué)條例，鼓勵境內(nèi)辦學(xué)機(jī)構(gòu)引進(jìn)國際優(yōu)質(zhì)教育資源，公辦高中開設(shè)國際班迎來機(jī)遇。公辦學(xué)校開設(shè)國際班和國際部具有天然的優(yōu)勢（學(xué)校設(shè)施共用，師資力量雄厚，生源質(zhì)量較高等），并積極創(chuàng)新開辦方式（如課程改革試驗(yàn)班、雙語融合班等），再加上較好的升學(xué)通道和較高的辦學(xué)效益，公辦學(xué)校國際班和國際部迎來“爆發(fā)式增長”。為了規(guī)范公辦學(xué)校國際部、國際班，并體現(xiàn)教育公平和杜絕教育資源濫用，2013 年教育部出臺高中階段國際項(xiàng)目暫行管理辦法，將對各種形式的高中“國際部”和“國際班”進(jìn)行規(guī)范，尤其是未經(jīng)審批的國際部、國際班將被依法取締。2014 年北京教委明確表示不再審批新的高中中外合作辦學(xué)項(xiàng)目，上海教委

29、明確實(shí)驗(yàn)性示范高中國際課程縮班，不再招新生，政府買單；2015 年深圳教育局下發(fā)通知，沒“牌照”公辦學(xué)校， 今年起不再新招國際班學(xué)生，已存在的國際班則用三年時間過渡消化，這意味著深圳告別“無牌照”國際班時代。表 1：教育部及主要省市關(guān)于公立學(xué)校開辦國際教育的最新政策部門時間政策內(nèi)容部門出臺時間政策內(nèi)容1999 年中小學(xué)接受外國學(xué)生管理暫行辦法，公辦高中國際部迎來機(jī)遇教育部北京教委深圳教育局上海教委2003 年中外合作辦學(xué)條例，公辦高中國際班迎來政策支持2013 年將對各種形式的高中“國際部”和“國際班”進(jìn)行規(guī)范2014 年公布了 252 所停辦的中外合作辦學(xué)機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目2014 年不再審批新的高

30、中中外合作辦學(xué)項(xiàng)目2015 年有傳聞北京公立學(xué)校國際部、國際班將在 3 年內(nèi)消化完畢2015 年沒“牌照”公辦學(xué)校，不再新招，已存在國際班則三年時間過渡消化2014 年實(shí)驗(yàn)性示范性高中國際課程縮班、不再招新生、政府買單資料來源：教育部、北京教育、上海教委、深圳教育局，1997 年 7 月國務(wù)院頒布社會力量辦學(xué)條例約定社會力量舉辦的中小學(xué)，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院教育行政部門和所在省自治區(qū)、直轄市人民政府教育行政部門制定的課程計(jì)劃和教學(xué)大綱的要求實(shí)施教育、教學(xué)，選用的教材應(yīng)當(dāng)經(jīng)省自治區(qū)、直轄市人民政府教育行政部門審定。2002 年人大常委會審議通過民辦教育促進(jìn)法，國家對民辦教育實(shí)行積極鼓勵、大力支持、正確

31、引導(dǎo)、依法管理的方針，民辦國際學(xué)校迎來了發(fā)展契機(jī)。2012 年 6 月教育部印發(fā)關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資金進(jìn)入教育領(lǐng)域，促進(jìn)民辦教育健康發(fā)展的實(shí)施意見，允許境內(nèi)外資金依法開展中外合作辦學(xué)，允許外資通過中外合作辦學(xué)的境外一方依照中外合作辦學(xué)條例及其實(shí)施辦法參與合作辦學(xué)；鼓勵民間資金與我國境內(nèi)學(xué)校合作，參與引進(jìn)境外優(yōu)質(zhì)教育資源，依法舉辦高水平的中外合作辦學(xué)機(jī)構(gòu)。2013 年 9 月教育法律一攬子修訂草案(征求意見稿)公布,民辦教育修法大幕正式拉開，經(jīng)歷了 3 次審核，2016 年 11 月獲得通過，2017 年 9 月正式實(shí)施，修改后的民辦教育促進(jìn)法最大的亮點(diǎn)在于分類管理和營利性學(xué)校突破。2018 年

32、 4 月民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例公開征求意見，明確提出民辦學(xué)校可以在國家課程之外自主開設(shè)有特色的課程實(shí)施教育教學(xué)活動，使用境外教材的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)省級以上教育行政部門批準(zhǔn)。2018 年 8 月民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例修訂草案（送審稿）新增以下條款：（1）公辦學(xué)校不得舉辦或者參與舉辦營利性民辦學(xué)校，舉辦或參與舉辦非營利性民辦學(xué)校時，不得利用國家財(cái)政性經(jīng)費(fèi)，不得以品牌輸出方式獲得收益。（2）實(shí)施集團(tuán)化辦學(xué)的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學(xué)校。（3）民辦學(xué)校與利益關(guān)聯(lián)方發(fā)生交易的，應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公允的原則，不得損害國家、學(xué)校和老師的利益。圖 13：我國民辦教育支持政策一覽社

33、會力量辦學(xué)條例2002年民辦教育促進(jìn)法鼓勵民間資金進(jìn)入教育領(lǐng)域?qū)嵤┮庖?017年9月新版民辦教育促進(jìn)法民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條 例送審1997年7月2012年6月2018年8月資料來源：教育部等、從政策導(dǎo)向來看，外籍人員子女學(xué)校按需而設(shè)，且從嚴(yán)審批，并對存量學(xué)校進(jìn)行規(guī)范整頓， 尤其是招生范圍嚴(yán)格局限于外籍人員子女及港澳臺子女，將大大限制外籍人員子女學(xué)校發(fā)展， 預(yù)計(jì)未來增長將主要取決于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國際化程度水平提高和外籍人員增長趨勢。公辦 學(xué)校國際部、國際班受到政策嚴(yán)格規(guī)范，部分城市已經(jīng)不再新批新設(shè)國際部、國際班，未取 得辦學(xué)資質(zhì)及許可的國際部、國際班將被清退，新版民促法規(guī)定公辦學(xué)校不得舉辦或參與

34、舉 辦營利性學(xué)校，參與舉辦非營利性學(xué)校不僅需要主管部門審批，且不得利用國家財(cái)政性經(jīng)費(fèi)， 不得影響公辦學(xué)校教學(xué)活動，不得以品牌輸出獲取利益，預(yù)計(jì)未來公辦國際學(xué)校發(fā)展將明顯 受限。新版民促法對民辦國際學(xué)校發(fā)展提供了更多的政策支持，包括生均經(jīng)費(fèi)、用地優(yōu)惠、稅收優(yōu)惠等，允許金融機(jī)構(gòu)開發(fā)適合民辦學(xué)校的金融產(chǎn)品，開放民辦學(xué)校融資，允許舉辦人 發(fā)行股票、債券和公益性基金舉辦營利性學(xué)校，民辦國際學(xué)校發(fā)展有望在規(guī)范的大潮下較快 增長。圖 14：民辦學(xué)校整體處于發(fā)展優(yōu)勢地位民辦國際學(xué)校迎來政策支持，未來發(fā)展有望保持較高增長外籍子女學(xué)校和公辦國際學(xué)校受制于政策約束，未來發(fā)展受限資料來源：整理中國國際學(xué)校：驅(qū)動因素與

35、發(fā)展展望驅(qū)動因素：國際化+教育理念+收入提升國際化程度是國際學(xué)校發(fā)展的主要推動力，新中國第一所國際學(xué)校主要是滿足使館人員子女讀書需求。改革開放以來，中國國際化程度快速提高，2018 年中國實(shí)際使用外資約 1350 億美元，約占 2018 年全球 FDI 的 12%，中國連續(xù)多年成為吸引外資最多的國家之一；2018 年中國進(jìn)出口總額首次突破 30 萬億元，達(dá)到 30.5 萬億元（折合美元 4.62 萬億元），其中出口 16.42 萬億元，進(jìn)口 14.09 萬億元，貿(mào)易順差為 2.33 萬億元，中國連續(xù) 2 年成為世界第一大貿(mào)易國。外商直接投資的大幅增加和進(jìn)出口貿(mào)易的高速增長助力中國國際化程度大幅

36、提高，外國人在華商務(wù)、工作、定居、學(xué)習(xí)等需求就會大幅增加。根據(jù)第六次全國人口普查， 居住在國內(nèi)并接受普查登記港澳臺及外籍人員約 102 萬人，其中香港居民約 23.48 萬人、澳門居民約 2.12 萬人、臺灣居民約 17.03 萬人，外籍人員約 59.38 萬人。從目的來看，以商務(wù)為目的約 20.50 萬人；以就業(yè)為目的約 20.20 萬人；以學(xué)習(xí)為目的約 20.25 萬人，以定居為目的約 18.66 萬人，以探親為目的約 10.01 萬人，其他目的的約 12.40 萬人。圖 15：第六次人口普查在華外籍人員的國別分布圖 16：在華外籍人來華的目的分布香港其他國家臺灣美國日本菲律賓緬甸越南澳門

37、加拿大印度法國德國澳大利亞在華人口數(shù)量（萬人）在華人口數(shù)量（萬人）探親目的10%其他目的12%定居目的18%商務(wù)目的20%學(xué)習(xí)目的20%就業(yè)目的20%商務(wù)目的 學(xué)習(xí)目的 就業(yè)目的0.005.0010.0015.0020.0025.00定居目的 其他目的 探親目的資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、隨著中國國際化水平的提高，中國家庭的教育理念也在逐步改變，尤其是具有海外留學(xué)、跨國公司工作和涉外工作的家庭更加注重孩子的素質(zhì)教育和多元化發(fā)展。從體制內(nèi)學(xué)校和國際學(xué)校教育理念來看，兩者之間最大的差異在于教育目的，體制內(nèi)學(xué)校注重孩子的升學(xué)和出路， 更加偏重應(yīng)試教育；國際學(xué)校注重孩子的潛能挖掘和多元

38、化發(fā)展，更加偏重素質(zhì)教育。應(yīng)試教育體制在中國快速國際化的背景下弊端日益顯現(xiàn)，而國際學(xué)校教育理念更加強(qiáng)調(diào)學(xué)生個體綜合素質(zhì)的提高，注重培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考的能力，注重挖掘愛學(xué)生的潛力，開闊學(xué)生的視野以及塑造學(xué)生的價(jià)值觀和人生觀，能夠使學(xué)生更好地適應(yīng)未來社會發(fā)展，因此中國家庭日益重視和偏向國際學(xué)校。中國家庭教育觀念的變化推動了國際學(xué)校的快速發(fā)展，為國際學(xué)校打開了另一扇“大門”，提供了源源不斷的生源。圖 17：體制內(nèi)學(xué)校與國際學(xué)校的主要區(qū)別資料來源：整理收入水平提高是國際學(xué)校蓬勃發(fā)展的另一大驅(qū)動力。2017 年 4 月興業(yè)銀行攜手波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布中國私人銀行 2017：十年蝶變、十年展望，截至

39、 2016 年底，中國個人可投資金融資產(chǎn)規(guī)模居世界第二，達(dá) 126 萬億人民幣，預(yù)計(jì)到 2021 年，中國個人可投資金融資產(chǎn)將增長至 220 萬億人民幣，2016-2021 年中國個人可投資金融資產(chǎn)復(fù)合增長率9.82%。同時，中國高凈值家庭（即家庭可投資金融資產(chǎn)超過約 600 萬元人民幣的家庭）的數(shù)量 2016 年已經(jīng)超過 210 萬，預(yù)計(jì)到 2021 年中國高凈值家庭將達(dá)到 400 萬，2016-2021 年中國高凈值家庭復(fù)合增長率 11.16%。另外，中國擁有龐大的中產(chǎn)階級。2015 年瑞士信貸銀行發(fā)布2015 年全球財(cái)富報(bào)告，中國家庭財(cái)富總值 22.8 萬億美元中國已成為全球第二富裕國家

40、；中國中產(chǎn)階級人數(shù)達(dá)到 1.09 億人，超越美國的 0.92 億人，成為全球擁有中產(chǎn)階級人數(shù)最多的國家。收入水平的提高及中產(chǎn)階級、高凈值家庭的崛起為國際學(xué)校發(fā)展提供了源 源不斷的有效需求，根據(jù)興業(yè)銀行與胡潤財(cái)富聯(lián)合發(fā)布的中國高凈值人群消費(fèi)需求白皮書， 85%的高凈值家庭計(jì)劃送孩子出國留學(xué)，億萬資產(chǎn)以上的高凈值家庭人氣更高達(dá) 90%，有計(jì)劃人群中的高中和大學(xué)階段是最適宜出國留學(xué)時間。圖 18：中國個人可投資金融資產(chǎn)總量（萬億元）圖 19：中國高凈值家庭及其預(yù)測（萬戶）中國個人可投資金融資產(chǎn)總量（萬億元）中國高凈值家庭數(shù)量（萬戶）2021E2020E2019E2018E2017E201620152

41、014201311091771261591521781992212021E2020E2019E2018E2017E20162015201420130501001502002500100200300400500資料來源：興業(yè)銀行、資料來源：瑞士信貸銀行、行業(yè)現(xiàn)狀：國際學(xué)校快速發(fā)展，民辦學(xué)校一馬當(dāng)先出國留學(xué)需求旺盛，國際學(xué)?？焖僭鲩L。根據(jù)國家教育部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017 年中國出國留學(xué)人數(shù)首次突破 60 萬大關(guān)，已經(jīng)達(dá)到 60.84 萬人，同比增長 11.74%，持續(xù)保持世界最大留學(xué)生生源國地位。改革開放以來，我國各類出國留學(xué)人員累計(jì)已達(dá) 519.49 萬人，出國留學(xué)近10 年發(fā)展十分迅速，2008

42、年我國出國留學(xué)人數(shù) 17.98 萬人，2017 年已達(dá)到 60.84 萬人，2008-2017 年復(fù)合增長率 11.72%。從中國學(xué)生留學(xué)申請年齡來看，10-12 歲（小學(xué)階段）占比 0.44%、13-15 歲（初中階段）占比 3.82%，16-18 歲（高中階段）占比 18.94%，出國留學(xué)低齡化現(xiàn)象日益明顯。從中國學(xué)生留學(xué)錄取情況來看，10-12 歲（小學(xué)階段）占比 0.41%、13-15 歲（初中階段）占比 2.01%，16-18 歲（高中階段）占比 20.81%，這意味著高中階段申請出國留學(xué)成功概率更大。圖 20：中國留學(xué)生申請年齡分布圖 21：中國留學(xué)生錄取年齡分布30-32歲25-

43、29歲22-24歲19-21歲16-18歲13-15歲10-12歲11.26%7.82%3.82%0.44%18.92%27.26%30.47%30-32歲25-29歲22-24歲19-21歲16-18歲13-15歲10-12歲49.04%1.17%8.72%17.84%20.81%2.01%0.41%0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00%0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00%資料來源：教育部、資料來源：教育部、隨著出國留學(xué)人數(shù)的快速增長，尤其是出國留學(xué)低齡化趨勢的來臨，

44、以培養(yǎng)孩子出國留學(xué)， 適應(yīng)國外教育的國際學(xué)校在我國快速發(fā)展，國際學(xué)校的數(shù)量從 2010 年的 384 所增長至 2018 年的 821 所，2010-2018 年國際學(xué)校數(shù)量的復(fù)合增速 8.81%，且 2017-2018 年增速顯著提升，分別為 11.04%和 11.85%。圖 22：中國出國留學(xué)人數(shù)及其增長圖 23：中國國際學(xué)校數(shù)量及其增長7030.00%100014.00%605040302025.00%20.00%15.00%10.00%80060040012.00%10.00%8.00%6.00%4.00%105.00%2002.00%00.00%00.00%2008 2009 201

45、0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017中國出國留學(xué)人數(shù)（萬人）同比增長（%）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018中國國際學(xué)校數(shù)量（所）同比增長（%）資料來源：教育部、資料來源：新學(xué)說、民辦學(xué)校一馬當(dāng)先，公辦外籍發(fā)展受限。近幾年，國家教育主管部門紛紛出臺政策規(guī)范和引導(dǎo)國際學(xué)校發(fā)展，民辦國際學(xué)校顯著受益于政策的規(guī)范整頓，在巨大的中國家庭國際教育需求拉動下快速增長；外籍人員子女學(xué)校和公辦國際學(xué)校受制于政策和招生范圍的嚴(yán)格控制， 發(fā)展速度緩慢。2015-2018 年中國國際學(xué)校數(shù)量從 597 所增加到 821 所，其

46、中民辦國際學(xué)校從 254 所增加到 426 所，累計(jì)增加 172 所；外籍人員子女學(xué)校從 113 所增加到 121 所，累計(jì)增加 8 所；公辦國際學(xué)校從 227 所增加到 274 所，累計(jì)增加 37 所。國際學(xué)校的增長帶來了在校生規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2010 年我國國際學(xué)校在校生約 9.60 萬人，2017 年已達(dá)到 24.50萬人，預(yù)計(jì)到 2020 年將達(dá)到 32.6 萬人，2010-2020 年復(fù)合增長率有望達(dá)到 11.76%。圖 24：中國國際學(xué)校分布（所）圖 25：中國國際學(xué)校在校生規(guī)模及其增長（萬人）100080060040020002572271133212181123672411264

47、2627412120152016201720182020E2019E2018E20172016201520142013201220112010民辦國際學(xué)校公辦國際學(xué)校外籍人員之女學(xué)校0.005.0010.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00資料來源：新學(xué)說、資料來源：新學(xué)說、國際學(xué)校課程以 A-level、AP、IB 和 BC 課程為主，不同類型國際學(xué)校開設(shè)的課程也各不相同。根據(jù)被認(rèn)可范圍，我們對國際課程進(jìn)行分類，主要有以下 5 類：（1）被全球 150 多個國家認(rèn)可的 IB 課程；（2）被多數(shù)英語國家認(rèn)可的 A-Level 課程；（3）被美國、加拿大等 60多個國

48、家認(rèn)可的 AP 課程；（4）被加拿大、美國認(rèn)可的加拿大課程（BC 課程）；（5）被澳大利亞認(rèn)可的澳洲課程。表 2：國際學(xué)校課程體系對比AP 課程A-Level 課程IB 課程BC 課程起源美國大學(xué)理事會英國國家考試局國際文憑組織BC 省教育廳歷史67 年50 多年50 年23 年2017 年授權(quán)中國學(xué)校數(shù)量252356118116學(xué)習(xí)階段高中高中中小學(xué)高中普通學(xué)制3 年2 年12 年3 年學(xué)費(fèi)居中次之最貴最便宜單科難度最難不易最易適中綜合難度較大不太大最大適中資料來源：教育部、截止 2017 年，中國共計(jì)有 356 所國際學(xué)校開設(shè) A-level 課程，占比達(dá) 48.5%；共計(jì) 252 所國際

49、學(xué)校開設(shè) AP 課程，占比 34.3%；118 所國際學(xué)校開設(shè) IB 課程，占比約 16.08%；116 所國際學(xué)校開設(shè)加拿大課程，占比約 15.80%；29 所國際學(xué)校開設(shè)澳洲課程，占比約 3.95%。從學(xué)校來看，民辦國際學(xué)校開設(shè) A-Level 課程最多，達(dá)到 193 所，占民辦學(xué)校國際課程數(shù)量的 48.61%；A-Level 課程的公辦國際學(xué)校開設(shè) AP 課程最多，達(dá)到 142 所，占公辦學(xué)校國際課程數(shù)量的 40%；外籍人員子女學(xué)校開設(shè) IB 課程最多，達(dá)到 47 所，占外籍人員子女學(xué)校課程數(shù)量的 39.49%。60%40049%50%40%30030%16%16%20%2004% 10

50、%0%1000圖 26：不同學(xué)校開設(shè)的課程及其占比（所,%）圖 27：不同課程的學(xué)校分布及占比（所）40034%3002001000學(xué)校數(shù)量占比A-LevelAPIBBC澳洲外籍人員子女學(xué)校公辦國際學(xué)校民辦國際學(xué)校資料來源：新學(xué)說、資料來源：新學(xué)說、趨勢展望：集團(tuán)化+高端化+證券化中國國際學(xué)校近 10 年得到長足發(fā)展，國際學(xué)校如“雨后春筍”，展望未來我們判斷國際學(xué)校發(fā)展將呈現(xiàn)出集團(tuán)化、品牌化、高端化和證券化的趨勢。2017 年 9 月中辦、國辦印發(fā)關(guān)于深化教育體制機(jī)制改革的意見，明確提出“改進(jìn)管理模式”、“試行學(xué)區(qū)化管理”和“探索集團(tuán)化辦學(xué)”，集團(tuán)化將成為未來國際學(xué)校發(fā)展趨勢之一。目前，中國已

51、經(jīng)出現(xiàn)多家以國際學(xué)校為核心業(yè)務(wù)的集團(tuán)化教育公司，比如楓葉教育集團(tuán)、為明教育集團(tuán)、成實(shí)外教育集團(tuán)、海亮教育集團(tuán)和凱文教育集團(tuán)等。集團(tuán)化辦學(xué)是國際學(xué)校未來發(fā)展的一大趨勢，通過集團(tuán)化辦學(xué)，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢資源共享、管理互鑒、教研聯(lián)動，能夠提升品牌知名度，形成可復(fù)制、可推廣的辦學(xué)模式，進(jìn)一步提升學(xué)校的全球競爭力和影響力。表 3：國際學(xué)校集團(tuán)對比學(xué)校集團(tuán)成立時間學(xué)校數(shù)量在校生開設(shè)課程涉及階段楓葉教育集團(tuán)1995 年92 所36564中加課程外籍子女學(xué)校、幼兒園和 K12 學(xué)校為明教育集團(tuán)1999 年近 90 所40000中美課程2 所國際學(xué)校、5 所國際部，其他均為國內(nèi)課程學(xué)校成實(shí)外教育集團(tuán)2000 年17

52、 所45802A-Level 和中澳課程16 所 K12 學(xué)校和 1 所大學(xué)海亮教育集團(tuán)1995 年23 所54000A-Level 等7 所自有校和 16 所托管校凱文教育集團(tuán)2016 年2 所1300AP 課程和 IB 課程2 所 K12 國際學(xué)校資料來源：各學(xué)校官網(wǎng)、國際學(xué)校另一發(fā)展趨勢是高端化。近幾年，國際學(xué)校發(fā)展越發(fā)呈現(xiàn)出高端化，現(xiàn)代化的校園、高配的師資力量、先進(jìn)的課程體系和昂貴的學(xué)費(fèi)等成為國際學(xué)校的“代名詞”，并成為“新?！迸c“老?！备偁幍闹饕ナ?。2016 年 9 月上海最貴的國際幼兒園惠靈頓雙語幼兒園成立，由英國著名的惠靈頓公學(xué)與陸家嘴集團(tuán)聯(lián)合舉辦，擁有一支責(zé)任心強(qiáng)、專業(yè)水平高

53、的教師團(tuán)隊(duì)，執(zhí)行惠靈頓公學(xué)的八大智能教育理念，實(shí)行小班化教學(xué)（16-18 人/班），學(xué)費(fèi)達(dá)到 18-20 萬元/學(xué)年，堪稱國內(nèi)“天價(jià)”幼兒園。2014 年 9 月北京最昂貴的 K12 國際學(xué)校北京鼎石學(xué)校成立，這是一所融合中國、美國和國際三種教育傳統(tǒng)之精粹，為中國、以及世界帶來一種前所未有、獨(dú)具特色的教育理念的從學(xué)前到高三的 K12 學(xué)校，開設(shè) IB 課程， 小學(xué)學(xué)費(fèi) 24.5 萬元/學(xué)年，中學(xué)走讀生學(xué)費(fèi) 27.5 萬元/學(xué)年，中學(xué)住宿生學(xué)費(fèi) 37.5 萬元/學(xué)年。表 4：主要國際學(xué)校對比學(xué)校成立時間學(xué)校類型學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上海惠靈頓國際幼兒園2916 年 9 月蒙氏幼兒園18-20 萬元/學(xué)年北京鼎

54、石學(xué)校2014 年 9 月IB 學(xué)校小學(xué) 24.5 萬元/學(xué)年，中學(xué) 27.5-37.5 萬元/學(xué)年北京凱文學(xué)校（海淀）2016 年 9 月AP 學(xué)校小學(xué) 20 萬元/學(xué)年、初中 24 萬元/學(xué)年、高中 26 萬元/學(xué)年資料來源：各學(xué)校官網(wǎng)、證券化是國際學(xué)校發(fā)展的又一大趨勢。2014 年 11 月楓葉教育登陸香港主板，成為第一家以國際學(xué)校為核心資產(chǎn)的中國上市教育公司；2015 年 7 月海亮教育在美國納斯達(dá)克上市，又一國際學(xué)校集團(tuán)公司登陸資本市場；2016 年 1 月成實(shí)外教育在香港主板掛牌，成為國內(nèi)第一個上市的全日制學(xué)校；2017 年 5 月博實(shí)樂登陸美國紐約證券交易所，成為第二家在美上市的

55、國際學(xué)校上市公司；2018 年 1 月中泰橋梁更名為凱文教育，A 股市場首家也是到目前為止唯一一家以國際學(xué)校為核心資產(chǎn)的 A 股上市公司。教育公司登陸資本市場不僅實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)證券化，更主要為公司發(fā)展和學(xué)校擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛Φ馁Y本支持，教育公司進(jìn)入了增長提速階段，比如楓葉教育上市時僅有約 30 所學(xué)校，12500 多人，到 2018 年 3 月末，楓葉教育擁有 83 所楓葉國際學(xué)校 83 所，33000 名學(xué)生，4000 多中外籍教職工，成為集外籍人員子女學(xué)校、幼教、小學(xué)、初中、高中為一體的教育集團(tuán)。證券化將推動國際學(xué)?？焖侔l(fā)展。新版民辦教育促進(jìn)法允許民辦學(xué)校自主選擇非營利性和營利性，國際學(xué)校資產(chǎn)證券

56、化最大障礙被清除，未來或有更多國際學(xué)校走入上市之路，資產(chǎn)證券化將成為行業(yè)發(fā)展的一大趨勢。表 5：主要上市國際學(xué)校對比上市公司上市時間上市地點(diǎn)在校生規(guī)模2018 年凈利潤楓葉教育2014 年 11 月香港主板3656460008 萬元海亮教育2015 年 7 月美國納斯達(dá)克4000022300 萬元成實(shí)外教育2016 年 1 月香港主板4580235587 萬元博實(shí)樂2017 年 5 月紐約證券交易所4000024700 萬元凱文教育2018 年 1 月深證證券交易所1300-9800 萬元資料來源：各學(xué)校官網(wǎng)、wind、中國國際學(xué)校：產(chǎn)業(yè)鏈與盈利模式產(chǎn)業(yè)鏈：從學(xué)前教育到國際高中，從出國留學(xué)到留

57、學(xué)后市場國際學(xué)校產(chǎn)業(yè)鏈完整，涵蓋了學(xué)前教育、小學(xué)、初中、高中和大學(xué)預(yù)科，進(jìn)而延伸出語言培訓(xùn)、課外培訓(xùn)、夏令營、冬令營、國際游學(xué)、升學(xué)指導(dǎo)和留學(xué)后市場等細(xì)分子行業(yè)，國際學(xué)校在整個產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位，圍繞國際學(xué)校可以實(shí)現(xiàn)多業(yè)態(tài)發(fā)展。為了能夠鎖定更多生源，很多國際學(xué)校布局和打造學(xué)前教育板塊，一所國際學(xué)校可能依托多個雙語或國際幼兒園為其提供優(yōu)質(zhì)生源，同時可以開展少兒英語培訓(xùn)，解決“幼升小”階段的“語言關(guān)”。國際學(xué)校擁有足夠生源后，可以開展課外各項(xiàng)培訓(xùn)（網(wǎng)球、高爾夫、冰球等體育培訓(xùn)和音樂、舞蹈、鋼琴等藝術(shù)培訓(xùn)）、夏令營、冬令營、國際游學(xué)等收費(fèi)類項(xiàng)目，國際學(xué)校的學(xué)生除需要繳納昂貴的學(xué)費(fèi)外，各類雜費(fèi)也是一

58、筆不小支出，平均來看各項(xiàng)雜費(fèi)占到學(xué)費(fèi)的 30%-50%，成為國際學(xué)校收入的另一大來源。高中階段，國際學(xué)校的學(xué)生將為出國留學(xué)做準(zhǔn)備，一方面學(xué)完國際高中課程，另外一方面還要參加出國留學(xué)考試(如 TOEFL、IELTS、GRE 和SAT 等)， 甚至還要做些學(xué)術(shù)課題（如社會實(shí)踐、學(xué)術(shù)論文等），國際學(xué)校高中階段會延伸出升學(xué)指導(dǎo)、考試培訓(xùn)、論文指導(dǎo)、其他出國留學(xué)服務(wù)等。國際學(xué)校的學(xué)生還請到海外大學(xué)后，還會催生龐大的留學(xué)后市場，如海外租房、境外消費(fèi)、學(xué)業(yè)輔導(dǎo)、心理輔導(dǎo)等。圖 28：國際學(xué)校產(chǎn)業(yè)鏈分布示意圖資料來源：整理市場規(guī)模：國際學(xué)校大有可為，市場規(guī)模日益增長高凈值客戶激增、中產(chǎn)階級的崛起、教育理念的變

59、化、國際化水平的提升推動了國際學(xué)校高速發(fā)展，國際學(xué)校大有可為。國際學(xué)校的市場規(guī)模主要取決于在校生規(guī)模、平均學(xué)費(fèi)水平和各位雜費(fèi)（如校車、校服、餐飲、住宿、冬令營、夏令營、國際游學(xué)、體育培訓(xùn)、藝術(shù)培訓(xùn)、升學(xué)指導(dǎo)、課外輔導(dǎo)等各類收費(fèi)的合稱）。2017 年中國國際學(xué)校在校生約 24.50 萬人，預(yù)計(jì)到 2020 年將達(dá)到 32.6 萬人，年均增速約 10%；2017 年中國國際學(xué)校平均學(xué)費(fèi)約 11.6 萬元/學(xué)年，學(xué)費(fèi)增速多年維持在 3%-5%之間，取均值 4%作為未來幾年國際學(xué)校平均學(xué)費(fèi)的增長率，預(yù)計(jì)到 2020 年中國國際學(xué)校平均學(xué)費(fèi)有望達(dá)到 13.05 萬元/學(xué)年。國際學(xué)校雜費(fèi)是一筆不小的支出，

60、僅以住宿費(fèi)為例，北京朝陽凱文學(xué)校住宿費(fèi) 5 萬元/學(xué)年，約占學(xué)費(fèi)的24%-30%；北京鼎石學(xué)校中學(xué)走讀生學(xué)費(fèi) 27.5 萬元/學(xué)年，而住宿生學(xué)費(fèi) 37.5 萬元/學(xué)年， 住宿費(fèi)占學(xué)費(fèi)超過了 36%；整體來看，國際學(xué)校的各項(xiàng)雜費(fèi)整體占同期學(xué)費(fèi)的 30%-50%， 取均值 40%計(jì)算各項(xiàng)雜費(fèi)。按照上述假設(shè)，預(yù)計(jì) 2017 年中國國際學(xué)校市場規(guī)模約 398 億元，預(yù)計(jì)到 2020 年中國國際學(xué)校市場規(guī)模約 595 億元。表 6：中國國際學(xué)校市場規(guī)模預(yù)測2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 在校生規(guī)模（萬人）20.0022.2024.5027.002