社會(huì)熱點(diǎn)問(wèn)題自由主義、金融危機(jī)與監(jiān)管改革課件

社會(huì)熱點(diǎn)問(wèn)題自由主義、金融危機(jī)與監(jiān)管改革課件社會(huì)熱點(diǎn)問(wèn)題自由主義、金融危機(jī)與監(jiān)管改革課件一、金融危機(jī)的制度成因---監(jiān)管與立法的視覺(jué)美國(guó)由“次貸”危機(jī)引發(fā)的全球性金融海嘯暴露了美國(guó)式金融監(jiān)管體制和立法的弊端。在金融衍生品泛濫、多重監(jiān)管機(jī)制明顯落后于金融創(chuàng)新的情況下，仍然過(guò)度相信市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自我調(diào)節(jié)力量，過(guò)高估計(jì)傳統(tǒng)監(jiān)管與立法的優(yōu)勢(shì)，過(guò)分迷信自身的文化價(jià)值觀。雖然再良好的政府監(jiān)管也只能控制、減少、延緩金融危機(jī)，而不能從根本上予以消除，但經(jīng)驗(yàn)證明，全面、公正、有效的政府監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)的健康運(yùn)行、預(yù)防爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。也正是在此意義上，金融危機(jī)使學(xué)界和政府均得出了必須完善、改革金融監(jiān)管體制的結(jié)論?？朔伦杂芍髁x和經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)對(duì)我們的負(fù)面影響，處理好金融發(fā)展、金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險(xiǎn)防范和金融管制的關(guān)系，就必須在正確理論范式的指導(dǎo)下探尋防控金融危機(jī)的法治路徑，變革既有的金融監(jiān)管模式，順應(yīng)國(guó)際趨勢(shì)研究建立我國(guó)統(tǒng)一的大金融監(jiān)管體制，以最終實(shí)施對(duì)金融市場(chǎng)的統(tǒng)合監(jiān)管。一、金融危機(jī)的制度成因---監(jiān)管與立法的視覺(jué)美國(guó)由““兩房”危機(jī)極其傳導(dǎo)路徑房地產(chǎn)在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后成為布什政府推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段。房利美和房地美是以房貸證券化為主業(yè)的兩家特殊的金融機(jī)構(gòu)，分別成立于1938年和1970年，它們由私人控股，但受到美國(guó)政府支持?！皟煞俊敝栽诿绹?guó)金融界舉足輕重，是因?yàn)樗鼈兯钟谢虼虬鼡?dān)保的房貸總額高達(dá)約5萬(wàn)億美元，幾乎占美國(guó)住房抵押貸款總額的一半；美國(guó)成百上千個(gè)抵押貸款公司、商業(yè)銀行把各自放出去的次貸，打包賣(mài)給“兩房”(在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又獲得了重新放貸的資金)；“兩房”危機(jī)極其傳導(dǎo)路徑房地產(chǎn)在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后成為布什政“兩房”危機(jī)及其傳導(dǎo)路徑（續(xù)1）“兩房”憑借其背后隱含的國(guó)家信用擔(dān)保，低息借債買(mǎi)下次貸；“兩房”通過(guò)資產(chǎn)證券化的方法，以次債的形式賣(mài)給華爾街的投行、各國(guó)的央行、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)；在次貸轉(zhuǎn)化為次債后，華爾街的金融機(jī)構(gòu)又再次衍生，構(gòu)造出各種次債信用衍生品。“兩房”危機(jī)及其傳導(dǎo)路徑（續(xù)1）“兩房”憑借其背后隱含的國(guó)家金融危機(jī)的影響“兩房”被美國(guó)政府接管美國(guó)第四大投行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)百年老店美林證券陷入破產(chǎn)危機(jī)，最終被美國(guó)銀行收購(gòu)美國(guó)其他著名金融機(jī)構(gòu)如高盛、大摩、華盛頓互惠銀行和國(guó)際集團(tuán)等也都搖搖欲墜金融危機(jī)的影響“兩房”被美國(guó)政府接管金融危機(jī)效應(yīng)分析金融危機(jī)的土豆效應(yīng)：在大蕭條時(shí)期,消費(fèi)者舍棄高端奢侈品而轉(zhuǎn)向中低端產(chǎn)品,并導(dǎo)致對(duì)后者的需求上升,進(jìn)而推高低成本產(chǎn)品的價(jià)格和銷(xiāo)售。金融危機(jī)的口紅效應(yīng)：在經(jīng)濟(jì)旺盛時(shí)期，就業(yè)率高，整個(gè)社會(huì)都處于忙碌時(shí)期，男女約會(huì)的機(jī)會(huì)少了，女士使用口紅減少；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條，失業(yè)率（特別是女性失業(yè)率）增加了，男女約會(huì)的次數(shù)反而增多了。女孩子對(duì)男人的依戀和表現(xiàn)欲增加了，必然更注重打扮，對(duì)口紅的需求必然增加。在美國(guó)，“口紅效應(yīng)”意外地促進(jìn)了好萊塢的發(fā)展。電影一直是“口紅效應(yīng)”的受益者。20世紀(jì)二三十年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期正是好萊塢的騰飛期，近期的經(jīng)濟(jì)衰退也都伴隨著電影的熱賣(mài)。金融危機(jī)效應(yīng)分析金融危機(jī)的土豆效應(yīng)：在大蕭條時(shí)期,消費(fèi)者舍棄美國(guó)金融危機(jī)中倒閉的銀行2007-10：邁阿密山谷銀行2008-01：密蘇里道格拉斯銀行2008-03：密蘇里州的休姆銀行2008-05：ANB金融國(guó)民協(xié)會(huì)銀行2008-05：明尼蘇達(dá)第一誠(chéng)信銀行2008-07：加州印地麥克銀行2008-07：內(nèi)華達(dá)州第一國(guó)民銀行2008-07：加州第一傳統(tǒng)銀行2008-08：佛羅里達(dá)第一優(yōu)先銀行2008-08：哥倫比亞銀行信托公司2008-08：佐治亞Inergrity銀行2008-08：誠(chéng)信銀行2008-09：銀州銀行2008-09：華盛頓互惠銀行美國(guó)金融危機(jī)中倒閉的銀行2007-10：邁阿密山谷銀行金融危機(jī)的制度成因：流動(dòng)性過(guò)剩、房產(chǎn)泡沫寬松的貨幣政策,過(guò)低的利率環(huán)境,過(guò)剩的流動(dòng)性以及寬松的銀行信貸環(huán)境，共同導(dǎo)致了資產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)重泡沫。2008年美國(guó)的財(cái)富損失為GDP的105%。美國(guó)家庭的損失為7萬(wàn)億美元，相當(dāng)于GDP的45%。美國(guó)銀行業(yè)的資本金總額僅為10%的GDP。美國(guó)政府7000億美元的救援計(jì)劃，只是GDP的5%，根本不足以彌補(bǔ)財(cái)富損失。金融危機(jī)的制度成因：流動(dòng)性過(guò)剩、房產(chǎn)泡沫寬松的貨幣政策金融危機(jī)的制度成因---金融創(chuàng)新放大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化作為近30年來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)最重要的金融創(chuàng)新之一，已經(jīng)成為全球主要金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的重要業(yè)務(wù)和主要收入來(lái)源，它的過(guò)度膨脹正是次貸危機(jī)的主要原因之一。次級(jí)抵押貸款證券化標(biāo)準(zhǔn)降低；風(fēng)險(xiǎn)披露不足；信用評(píng)級(jí)出現(xiàn)問(wèn)題；美歐大型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱。金融危機(jī)的制度成因---金融創(chuàng)新放大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化作為近30金融危機(jī)的制度成因---金融創(chuàng)新放大風(fēng)險(xiǎn)（續(xù)）衍生品的缺陷。衍生品使產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)變成可分割和可交易的工具。衍生品不透明，高杠桿，蘊(yùn)含高風(fēng)險(xiǎn)。衍生品可能被銷(xiāo)售給不適合的客戶(hù)，比如零售客戶(hù)。衍生品可以被用來(lái)操縱市場(chǎng)，掩蓋虧損，逃避監(jiān)管。美國(guó)五大投資銀行2007年底的表外負(fù)債：負(fù)債總額17.8萬(wàn)億美元，額外杠桿率為88.8倍。金融危機(jī)的制度成因---金融創(chuàng)新放大風(fēng)險(xiǎn)（續(xù)）衍生品的缺陷金融危機(jī)的制度成因---監(jiān)管與立法缺位美國(guó)金融監(jiān)管體制是通過(guò)一整套法律制度來(lái)構(gòu)建的。盡管金融風(fēng)險(xiǎn)防控是美國(guó)金融監(jiān)管法律制度中一項(xiàng)非常重要的內(nèi)容，但有關(guān)法律制度設(shè)計(jì)、變革卻在一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)出現(xiàn)了缺失。在金融產(chǎn)品日益豐富的情況下，監(jiān)管制度和立法、司法制度供給不足，是其根本性的原因。金融危機(jī)的制度成因---監(jiān)管與立法缺位美國(guó)金融監(jiān)管體放松監(jiān)管過(guò)程中創(chuàng)造了有毒的金融產(chǎn)品抵押貸款證券化產(chǎn)品是表外的，不被監(jiān)管。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在收費(fèi)后，給這些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品AAA評(píng)級(jí)。在發(fā)起和銷(xiāo)售階段缺乏充分的盡職調(diào)查。利用信用違約互換(CDS)提供擔(dān)保。

放松監(jiān)管過(guò)程中創(chuàng)造了有毒的金融產(chǎn)品抵押貸款證券化產(chǎn)品是表外的二、新自由主義主導(dǎo)的金融放松革命20世紀(jì)30年代大危機(jī)后美國(guó)建立了一種卡特爾金融體制，金融機(jī)構(gòu)基本上劃分為商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司三類(lèi)。到了70-80年代，隨著科技的進(jìn)步，信息通訊成本的急劇降低，金融機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)主體不斷尋求新的資本、新的獲利方式和業(yè)務(wù)多樣化的途徑，這都要求廢除對(duì)競(jìng)爭(zhēng)所做的傳統(tǒng)限制。進(jìn)入90年代以來(lái)，電腦和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力，現(xiàn)代金融產(chǎn)品極大豐富。在里根及其后續(xù)繼任者的極力推動(dòng)下，被稱(chēng)為“新自由主義的政策宣言”，以私有化、市場(chǎng)化和自由化為目標(biāo)的“華盛頓共識(shí)”（WashingtonConsensus）在拉美和西方國(guó)家迅速推行。二、新自由主義主導(dǎo)的金融放松革命20世紀(jì)30年代大危機(jī)后美國(guó)拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)改革初步達(dá)成共識(shí)為了促使1989年陷于債務(wù)危機(jī)的拉美國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，1990年，美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所邀請(qǐng)國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、美洲開(kāi)發(fā)銀行和美國(guó)財(cái)政部的專(zhuān)家、官員，以及拉美國(guó)家代表在華盛頓召開(kāi)研討會(huì)，為拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)改革提供方案和對(duì)策。美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的約翰·威廉姆森（JohnWilliamson）對(duì)拉美國(guó)家的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革提出了已與上述各機(jī)構(gòu)達(dá)成共識(shí)的10條政策措施，包括：實(shí)施利率市場(chǎng)化、采用具有競(jìng)爭(zhēng)力的匯率制度、實(shí)施貿(mào)易自由化、放松對(duì)外資的限制、對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施私有化、放松政府管制等，稱(chēng)作華盛頓共識(shí)。美國(guó)學(xué)者諾姆·喬姆斯基在其《新自由主義和全球秩序》一書(shū)中指出：“新自由主義的華盛頓共識(shí)指的是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的一系列理論，它們由美國(guó)政府及其控制的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織所制定，并由它們通過(guò)各種方式進(jìn)行實(shí)施”。拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)改革初步達(dá)成共識(shí)為了促使1989年陷于債自由主義的演變美國(guó)等西方國(guó)家在70年代中期以來(lái)開(kāi)展了一場(chǎng)強(qiáng)有力的旨在廢除各種特定管制的政治運(yùn)動(dòng)和法律改革。里根執(zhí)政期間（1981年1月20日—1989年1月20日），他始終對(duì)聯(lián)邦政府在處理經(jīng)濟(jì)等問(wèn)題方面的能力持懷疑態(tài)度，主張政府不干預(yù)、減少稅率和撤銷(xiāo)管制，以此讓自由市場(chǎng)機(jī)制自動(dòng)修正所面臨的問(wèn)題。他在就職典禮上的一句名言：“政府并不是解決問(wèn)題的方法，政府本身才是問(wèn)題所在。”在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，以亞當(dāng)斯密為代表的古典自由主義學(xué)者提出并設(shè)計(jì)了理想而完美的自由放任經(jīng)濟(jì)模式。否定國(guó)家干預(yù)的古典自由主義實(shí)際上是以功利主義為基礎(chǔ)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域完全由利益法則支配，利潤(rùn)最大化是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最高宗旨。自由主義的演變美國(guó)等西方國(guó)家在70年代中期以來(lái)開(kāi)展了一場(chǎng)強(qiáng)有自由主義的演變（續(xù)1）20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，徹底摧毀了“私人利益和公共利益一致”的功利主義學(xué)說(shuō)，標(biāo)志著否定國(guó)家干預(yù)的古典自由主義在實(shí)證意義上的失敗。在凱恩斯國(guó)家干預(yù)理論的影響下，美國(guó)政府開(kāi)始全面干預(yù)市場(chǎng)，如工資和價(jià)格管制、食品配給、新聞審查?；趧P恩斯的國(guó)家干預(yù)理論，形成了美國(guó)20世紀(jì)30年代金融領(lǐng)域的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管模式。自由主義的演變（續(xù)1）20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，徹底摧毀了自由主義的演變（續(xù)2）新自由主義是對(duì)凱恩斯理論的反叛。自由思想是西方文明的文化傳統(tǒng)。亞當(dāng)斯密為代表的古典自由主義。新自由主義以?shī)W地利學(xué)派、芝加哥學(xué)派為代表。新自由主義學(xué)說(shuō)認(rèn)為：社會(huì)的弊端主要是國(guó)家干預(yù)過(guò)多造成的,主張實(shí)行新的自由放任政策。奧地利學(xué)派由奧地利人卡爾-門(mén)格爾（CarlMenger,1840-1921）1871年出版《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》為標(biāo)志而創(chuàng)立。后經(jīng)米塞斯（LudwigvonMises,1881-1973）、哈耶克（FrederickA.Hayek,1899-1992）等人發(fā)展為一門(mén)顯學(xué)。門(mén)格爾：主觀主義、邊際主義。認(rèn)為由無(wú)限充滿(mǎn)變量的人作為主體所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是不可預(yù)測(cè)的。米塞斯：創(chuàng)造性的提出了貨幣理論，解釋了商業(yè)周期，把蕭條和繁榮現(xiàn)象與政府出于政治目的操縱利率和貨幣供應(yīng)量聯(lián)系起來(lái)。自由主義的演變（續(xù)2）新自由主義是對(duì)凱恩斯理論的反叛。自由主義的演變（續(xù)3）被譽(yù)為“當(dāng)代自由主義大師”、畢生與自己的朋友和論敵凱恩斯打筆仗的哈耶克反對(duì)凱恩斯的中央計(jì)劃主張。國(guó)家干預(yù)會(huì)導(dǎo)致傳遞錯(cuò)誤信號(hào)，使資源配置扭曲“市場(chǎng)是有效的信息體系”芝加哥學(xué)派以西蒙（HenryC.Simons，1899-1946）教授和奈特教授（FrankH.Knight，1885-1972）1927年加入芝加哥大學(xué)為肇端，吸引了眾多的古典自由主義學(xué)者，一批偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家脫穎而出，其中包括諾貝爾獎(jiǎng)獲得者斯蒂格勒（GeorgeStigler）、弗里德曼（MiltonFriedman）。觀點(diǎn)：市場(chǎng)是比任何一種命令經(jīng)濟(jì)都更有效的社會(huì)資源配置體系。自由主義的演變（續(xù)3）被譽(yù)為“當(dāng)代自由主義大師”、畢生與自己自由主義的演變（續(xù)4）在金融領(lǐng)域，麥金農(nóng)和肖提出了“金融自由化理論”：美國(guó)斯坦福大學(xué)兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·I·麥金農(nóng)(RonaldIMcKinnon)和愛(ài)德華·S·肖(EdwardS．Shaw)深受自由主義思想的影響，于1973年出版了各自的著作。都提出了發(fā)展中國(guó)家走金融自由化道路的激進(jìn)主張。麥金農(nóng)的著作是《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣和資本》，由布魯金斯學(xué)會(huì)出版；肖的著作是《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》，由牛津大學(xué)出版社出版。他們?cè)跁?shū)中提出了著名的“金融抑制”論斷，把發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)歸咎于金融抑制。在他們看來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提是金融不能處于抑制狀態(tài)。為此他們主張"深化"金融或在有關(guān)國(guó)家推行金融自由化。自由主義的演變（續(xù)4）在金融領(lǐng)域，麥金農(nóng)和肖提出了“金融自由自由主義的演變（續(xù)5）1.金融自由化可以產(chǎn)生資源分配效益、規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益和動(dòng)態(tài)效益，從而使金融市場(chǎng)的運(yùn)作更有效率。2.一個(gè)有效率的市場(chǎng)不需要政府干預(yù)。3.主張使金融市場(chǎng)脫離法律的限制。新自由主義最終推動(dòng)了金融自由化、放松管制的金融革命。新自由主義為經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)派提供了理論基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)是20世紀(jì)60年代肇端于美國(guó)，用新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的范式和方法研究法律制度和法學(xué)問(wèn)題的法學(xué)流派。其代表人物分別為創(chuàng)始人、因提出“交易成本”理論而享譽(yù)學(xué)界的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主科斯（R.H.Coase）和該學(xué)派的集大成者、出版了名著《法律的經(jīng)濟(jì)分析》一書(shū)的波斯納（RichardA.Posner）。自由主義的演變（續(xù)5）1.金融自由化可以產(chǎn)生資源分配金融法規(guī)建設(shè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如何在效率和公正之間進(jìn)行選擇一直是困擾學(xué)界和政府的兩難問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)在新自由主義的指引下，試圖揭示法律制度和司法活動(dòng)，都是以市場(chǎng)“效率”為目標(biāo)而設(shè)計(jì)和運(yùn)行的，波斯納認(rèn)為，法律和法學(xué)的最終目的是為社會(huì)增加剩余產(chǎn)品和經(jīng)濟(jì)福利?！叭糠芍贫葰w根結(jié)底是以有效利用資源、最大限度增加社會(huì)財(cái)富和福利為目的”。因此，法律規(guī)范的效率遠(yuǎn)比正義重要，“效率”構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)派的核心概念和思想。經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)與新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣往往關(guān)注效率而忽視公平。他們的共同邏輯是：市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行的最初結(jié)果即使是不公平的，但持續(xù)不斷的交易活動(dòng)會(huì)使積極進(jìn)取的交易者獲得公平的結(jié)果，因此，經(jīng)濟(jì)效率的概念中蘊(yùn)含了社會(huì)公正的的普遍觀念。金融法規(guī)建設(shè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如何在效率和公正之間進(jìn)行選擇一直金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)1）經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)的觀點(diǎn)深刻影響了美國(guó)放松管制的金融法律變革。由金融自由化、規(guī)?；?、全球化而引發(fā)的金融企業(yè)之間的購(gòu)并、相互持股，對(duì)1933年《銀行法》所確立的金融分業(yè)制度的規(guī)避和挑戰(zhàn)。面對(duì)這類(lèi)大范圍的金融觸法現(xiàn)象，法官不得不借助經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)的思維，以市場(chǎng)效率為優(yōu)先考量，對(duì)相當(dāng)數(shù)量的銀行兼并案因存在無(wú)法規(guī)避的法律障礙而延期審理或開(kāi)創(chuàng)新的判例。美國(guó)金融控股公司的法律定位，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)和聯(lián)邦住宅貸款銀行嚴(yán)重壞賬問(wèn)題，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)建立聯(lián)邦一級(jí)監(jiān)管，等等，都需要從體制上、立法上予以解決。金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)1）經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)的觀點(diǎn)深刻影響了美國(guó)金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)2）為此，在學(xué)術(shù)界、金融界對(duì)分業(yè)體制、混業(yè)體制激烈爭(zhēng)論的過(guò)程中，美國(guó)自80年代以來(lái)，以“效率與競(jìng)爭(zhēng)”理念進(jìn)行了大規(guī)模的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的立法和修法。如先后頒布了《存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》、《存款機(jī)構(gòu)法》、《銀行業(yè)平等競(jìng)爭(zhēng)法》、《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施法》，放松存款利率管制，取消銀行業(yè)務(wù)地域限制，突破金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合與競(jìng)爭(zhēng)。其標(biāo)志性的成果則是1999年11月4日國(guó)會(huì)通過(guò)、經(jīng)克林頓總統(tǒng)簽署的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》。該法的頒行，意味著經(jīng)過(guò)金融服務(wù)業(yè)花費(fèi)總額高達(dá)3億美元的反復(fù)游說(shuō)之后，《格拉斯-斯蒂格爾法案》壽終正寢，從而解除了對(duì)商業(yè)銀行持股投資銀行的禁令，為建立巨型金融服務(wù)集團(tuán)打開(kāi)了大門(mén)。金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)2）為此，在學(xué)術(shù)界、金融界對(duì)分業(yè)體制金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)3）作為20世70年紀(jì)代以來(lái)一部最重要、對(duì)美國(guó)乃至全球金融業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方向、新制度建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的劃時(shí)代金融法案，其最大的特點(diǎn)和意義，是該法全面接受新自由主義和經(jīng)濟(jì)分析法學(xué)的理論和價(jià)值觀，引入了“效率和競(jìng)爭(zhēng)”的概念，并在這一全新的金融立法新觀念的支配下，對(duì)美國(guó)金融法律進(jìn)行了重大修改、調(diào)整、變革，將數(shù)量龐雜的金融法律規(guī)范清理后集中在一個(gè)法律文件中，從而在放松管制的基礎(chǔ)上重新整合了美國(guó)的金融法律體系。該法的頒布實(shí)施，標(biāo)志著金融法律已經(jīng)由規(guī)范金融活動(dòng)、管理和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展到了促進(jìn)金融市場(chǎng)主體的聯(lián)合、競(jìng)爭(zhēng)和效率。金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)3）作為20世70年紀(jì)代以來(lái)一部最重金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)4）克林頓當(dāng)時(shí)就預(yù)言：這是一項(xiàng)具有里程碑意義的金融法案,該法案有助于促進(jìn)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),加速金融服務(wù)系統(tǒng)的現(xiàn)代化,提高美國(guó)金融業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)美國(guó)金融業(yè)邁人一個(gè)嶄新的時(shí)代,使美國(guó)和平時(shí)期最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)到21世紀(jì)。當(dāng)時(shí)的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯預(yù)言“這一法案將奠定21世紀(jì)美國(guó)金融體系的基礎(chǔ)”。該法案為消費(fèi)者提供了更多的選擇、更富有創(chuàng)新的產(chǎn)品和更有競(jìng)爭(zhēng)性的價(jià)格,使現(xiàn)代金融服務(wù)成為現(xiàn)實(shí)——“現(xiàn)代金融服務(wù)意味著購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品就象在商品超市選購(gòu)鮮花、藥品、賀卡和食品一樣方便,消費(fèi)者可以按競(jìng)爭(zhēng)性?xún)r(jià)格獲得人壽保險(xiǎn),抵押貸款和投資服務(wù)等一系列金融產(chǎn)品”。但也正是這一法案，引發(fā)了新型無(wú)監(jiān)管機(jī)構(gòu)如對(duì)沖基金、私人股權(quán)基金、房貸中介等的泛濫，使數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的美國(guó)消費(fèi)者陷入了貧困的深淵。金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)4）克林頓當(dāng)時(shí)就預(yù)言：這是一項(xiàng)具有里金融法規(guī)建設(shè)（續(xù)5）此次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，盡管英美法系的法律制度在世界范圍內(nèi)具有先進(jìn)性，但在其內(nèi)生式演進(jìn)過(guò)程中，如果背離了公平正義的基本理念，法律的目的就不能很好的實(shí)現(xiàn)。盡管“法與金融學(xué)”流派（LLSV）的研究結(jié)果表明，“普通法系國(guó)家傳統(tǒng)偏向私有財(cái)產(chǎn)所有者，通常對(duì)投資者有最