塑料管道行業(yè)-雄塑科技研究報(bào)告：乘政策東風(fēng)-擬收購(gòu)康泰集團(tuán)如虎添翼

塑料管道行業(yè)-雄塑科技研究報(bào)告：乘政策東風(fēng)_擬收購(gòu)康泰集團(tuán)如虎添翼

1雄塑科技：國(guó)內(nèi)塑料管道龍頭企業(yè)

1.1深耕塑料行業(yè)，行業(yè)首家獲“五星品牌認(rèn)證”企業(yè)

公司成立于1996年，2017年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。2009年經(jīng)國(guó)家工商總局認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。2012年雄塑有限吸收合并佛山市雄塑實(shí)業(yè)有限公司。2013年6月公司整體改制，雄塑科技集團(tuán)誕生。2015年1月榮膺首批“中國(guó)企業(yè)五星品牌”，并于同年5月8日公司工程中心獲得國(guó)家實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可，公司榮獲五星級(jí)售后服務(wù)認(rèn)證證書(shū)。公司是“國(guó)內(nèi)首批、行業(yè)唯一”獲得“中國(guó)企業(yè)五星品牌認(rèn)證”的環(huán)保高分子管道建材企業(yè)。2021年11月擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式受讓其所持康泰集團(tuán)100%股權(quán)。目前公司已成為一家集聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）、無(wú)規(guī)共聚聚丙烯（PPR）等系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的大型塑料管材管件生產(chǎn)企業(yè)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)明確，黃淦雄為實(shí)際控制人。公司的實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)黃淦雄，持有企業(yè)雄塑科技股份16.42%；公司的第一大股東為黃錦禧，持股比例為24.47%；黃銘雄直接持股14.05%，間接持股2.29%，三人合計(jì)直接或間接持有公司57.23%的股份。

1.2營(yíng)收穩(wěn)中有進(jìn)，凈利潤(rùn)有所下滑

營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)有所下滑。公司是中國(guó)塑料管道行業(yè)內(nèi)工藝技術(shù)先進(jìn)、生產(chǎn)規(guī)模較大、產(chǎn)品規(guī)格齊全的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品主要包括建筑用給排水管材管件、市政給排水(排污)管材管件、地下通信用塑料管材管件、采暖管、電工套管、高壓電力電纜護(hù)套管等系列。為克服原材料價(jià)格上漲、地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)等不利因素，公司推出多種措施保障經(jīng)營(yíng)工作的有序開(kāi)展，持續(xù)穩(wěn)步開(kāi)拓市場(chǎng)，根據(jù)2021年未經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.54億元，同比增長(zhǎng)13.77%。由于PVC樹(shù)脂等主要材料價(jià)格上漲幅度較大，盡管公司及時(shí)采取調(diào)整售價(jià)等一系列積極措施，但仍無(wú)法抵消因主要原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的不利影響，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比降幅較大，2021年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.15億元（來(lái)自2021業(yè)績(jī)快報(bào)，未經(jīng)審計(jì)），同比下降45.91%。

PVC系列管道產(chǎn)品為主要營(yíng)收來(lái)源。分產(chǎn)品來(lái)看，2020年，公司PVC系列管道產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)15.44億元，PE系列管道產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.87億元，PPR系列管道產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.34億元，分別占總營(yíng)收的74.64%、13.85%和11.32%。從毛利率來(lái)看，公司PPR系列管道產(chǎn)品一直保持30%以上的毛利率，PE、PVC系列產(chǎn)品有所下滑。

成本管控能力優(yōu)秀，毛利率受原材料價(jià)格影響有所下滑。受原材料價(jià)格大幅上漲影響，2020年，公司毛利率為23.46%，較上年下降2.35%，公司凈利率下降1.3%至10.27%。整體來(lái)看，公司成本管控能力優(yōu)秀，2020年銷售費(fèi)用率微降至3.57%，管理費(fèi)用率從2019年的3.33%提升至2020年的3.36%。

2市政工程迎來(lái)政策春風(fēng)，地下管道發(fā)展駛?cè)肟燔?chē)道

2.1政策利好，塑料管道需求有望提升

管道產(chǎn)品品類多樣，應(yīng)用廣泛。塑料管道是化學(xué)建材行業(yè)眾多組成部分中的一個(gè)重要分支，包括以PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、PB（聚丁烯）等高分子材料為主料，經(jīng)過(guò)擠出、注塑以及復(fù)合成型技術(shù)等方式加工而成的產(chǎn)品。從原材料類別上看，塑料管道可分為PVC管、PE管、PP管、PB管、ABS管等。一般而言，PVC-U及PVC-C管道等統(tǒng)稱PVC管道，HDPE、LDPE及其他PE管道統(tǒng)稱PE管道，PP-R、PP-H、PPB等統(tǒng)稱為PP管道。

PVC管道作為主要的塑料管道品種，在國(guó)內(nèi)推廣使用最早，也是目前使用量最大的塑料管道，廣泛用于給排水、通信、電力領(lǐng)域；PE管道是近幾年發(fā)展最快的一類管道，也是目前市政給水系統(tǒng)的首選塑料管道之一；PP管道以PPR管道為主，主要用于冷熱水管及采暖。上述塑料管道中，PVC管道、PE管道、PPR管道是占比最大的三類，各自憑借其自身優(yōu)勢(shì)在各細(xì)分市場(chǎng)被廣泛應(yīng)用，不存在絕對(duì)的相互替代關(guān)系，幾乎每種細(xì)分產(chǎn)品都有自己的專用領(lǐng)域。

“廠網(wǎng)一體化”、管網(wǎng)改造全面鋪開(kāi)。2021年國(guó)家發(fā)展改革委下發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出要推進(jìn)城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)全覆蓋，推動(dòng)生活污水收集處理設(shè)施“廠網(wǎng)一體化”。加快建設(shè)完善城中村、老舊城區(qū)、城鄉(xiāng)結(jié)合部、建制鎮(zhèn)和易地扶貧搬遷安置區(qū)生活污水收集管網(wǎng)。同年，國(guó)務(wù)院也發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)“十四五”推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃的通知》采用符合農(nóng)村實(shí)際的污水處理模式和工藝，優(yōu)先推廣運(yùn)行費(fèi)用低、管護(hù)簡(jiǎn)便的治理技術(shù)，積極探索資源化利用方式。

有條件的地區(qū)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)生活污水處理設(shè)施建設(shè)和管護(hù)。浙江省政府提出實(shí)施“易澇區(qū)域整治工程、河道綜合治理工程、城市排洪防澇工程、排水管網(wǎng)暢通工程、雨水泵站能力提升工程、雨水收集和調(diào)蓄工程、海綿城市示范性工程”等七方面重點(diǎn)工程建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)雨水管道2000公里，雨水分流改造管網(wǎng)2000公里。城鎮(zhèn)化推進(jìn)、農(nóng)村水利工程建設(shè)、地下管廊建設(shè)都可以提升市政給、排水管道、燃?xì)夤艿赖匿佋O(shè)需求不斷增加，給塑料管道的應(yīng)用市場(chǎng)開(kāi)拓帶來(lái)重大機(jī)遇。

2.2下游需求擴(kuò)張，支撐塑料管需求提振

地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)對(duì)塑料管道需求具有提振作用。建筑給排水管道是塑料管道的主要用途，下游房地產(chǎn)擴(kuò)展對(duì)塑料管道需求具有提振作用。2021年全國(guó)施工房屋面積達(dá)到97.54億平方米，同比增長(zhǎng)5.25%；全年實(shí)現(xiàn)新開(kāi)工房屋面積為19.89億平方米，同比減少11.38%，隨著房地產(chǎn)行業(yè)政策端持續(xù)改善，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)將對(duì)塑料管道需求具備一定的支撐作用。

精裝修行業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，推動(dòng)管道需求增長(zhǎng)。2018年商品房住宅銷售面積為14.79億平方米，商品房精裝修面積為3.49億平方米，精裝修滲透率達(dá)到23.61%，同比增加2.3%。2017年住建部發(fā)布《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確提出新開(kāi)工全裝修成品住宅面積達(dá)到30%的發(fā)展目標(biāo)。而PPR管道主要用于家庭精裝修，隨著生活水平、建筑裝修水平的提高，PPR管道的用量從無(wú)到有，逐年增長(zhǎng)。精裝修行業(yè)的擴(kuò)展必定會(huì)帶來(lái)管道行業(yè)需求增加。

地方專項(xiàng)債發(fā)行維持高位，配套管網(wǎng)建設(shè)支撐塑管需求。2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，地方政府專項(xiàng)債總量持續(xù)擴(kuò)大，2021年地方專項(xiàng)債發(fā)行額達(dá)到4.92萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)18.9%。隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下市政工程需求向好，塑料管道需求將持續(xù)提升。

2.3深耕核心競(jìng)爭(zhēng)區(qū)域，行業(yè)集中度高

塑料管道行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)攀升。塑料管道行業(yè)在經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段后，進(jìn)入穩(wěn)定成熟的階段，每年的生產(chǎn)量都會(huì)穩(wěn)步攀升。2019年塑料管道產(chǎn)量1606萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.49%。銷量逐年上漲，2019年銷量達(dá)1562萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率在95%上下波動(dòng)，并逐年上升，產(chǎn)銷趨于平衡。

競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)集中度攀升。較大規(guī)模塑料管道生產(chǎn)企業(yè)超3000家，年生產(chǎn)能力超1500噸左右，年產(chǎn)能1萬(wàn)噸以上企業(yè)達(dá)300家，有20家多家年產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，部分小企業(yè)被逐步淘汰出局，行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，塑料管道行業(yè)排名前二十的企業(yè)年銷量已占據(jù)全行業(yè)銷售總量的40%以上。塑料管道行業(yè)集中率呈逐年上升的趨勢(shì)，2019年前三名集中率達(dá)20%，前五名集中率達(dá)23%，行業(yè)產(chǎn)能逐漸向頭部企業(yè)集中，且行業(yè)集中度還存在上漲趨勢(shì)。

行業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)格局區(qū)域特征明顯。從2019年區(qū)域營(yíng)收情況來(lái)看，中國(guó)聯(lián)塑與雄塑科技在華南地區(qū)營(yíng)業(yè)收入占比較高，分別為72%和66%；從華東區(qū)域來(lái)看，永高股份和偉星新材收入占比分別達(dá)到66%和79%；注重開(kāi)拓西部市場(chǎng)的顧地科技，營(yíng)收占比85%。由于運(yùn)輸成本問(wèn)題，塑料管道頭部企業(yè)形成了各自的核心競(jìng)爭(zhēng)區(qū)域，中國(guó)聯(lián)塑和雄塑科技在華南地區(qū)市場(chǎng)份額分別為48%和7%。各頭部企業(yè)在自己的區(qū)域內(nèi)都有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

3強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，完善業(yè)務(wù)布局，加速全國(guó)化進(jìn)程

3.1產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)，高技術(shù)附加助力公司長(zhǎng)足發(fā)展

產(chǎn)品品類豐富，滿足客戶多元化消費(fèi)需求。公司持續(xù)深耕“環(huán)保、安全、衛(wèi)生、高性能”塑料管道領(lǐng)域，致力于為市場(chǎng)和客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。公司管道產(chǎn)品主要可以分為PVC、PPR、PE三大系列，細(xì)分品種超過(guò)6,000個(gè)，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品系列最齊全、產(chǎn)品類型最豐富的企業(yè)之一，能全方位滿足客戶多樣化的消費(fèi)需求。

產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)，性能優(yōu)異。雄塑家裝專用PP-R管道作為新型管材的典型代表，具備五大優(yōu)點(diǎn)：第一，產(chǎn)品衛(wèi)生無(wú)毒，原料分子只有碳、氫元素，衛(wèi)生可靠；第二，其保溫節(jié)能效果突出，PP-R管道的導(dǎo)熱系數(shù)為0.21w/mk，僅為鋼管的1/200；第三，此產(chǎn)品的擁有較好的耐熱性，維卡軟化點(diǎn)131.5°C。最高工作溫度可達(dá)95°C,可以滿足建筑給排水規(guī)范中的熱水系統(tǒng)的使用要求；第四，使用壽命長(zhǎng)，PP-R管在工作溫度為70°C，工作壓力（P.N）1.0MPa條件下，使用壽命可達(dá)到50年以上；常溫下（20°C）使用壽命可達(dá)100年以上；第五，安裝方便/連接可靠，PP-R具有良好的焊接性能，管材，管件可采用熱熔和電熔連接，安裝方便，接頭可靠。

擁有高技術(shù)團(tuán)隊(duì)和實(shí)驗(yàn)室，研發(fā)投入不斷提高。公司是經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，擁有國(guó)家CNAS認(rèn)可工程實(shí)驗(yàn)室，研發(fā)管理體系完備，儲(chǔ)備了一支經(jīng)驗(yàn)豐富、精干的核心技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司通過(guò)其配方獨(dú)特性，靈活運(yùn)用改性劑和穩(wěn)定劑使公司的產(chǎn)品在抗沖擊性、耐熱性、韌性、延展性等方面較原材料均有較大幅度的提升。近年來(lái)，公司研發(fā)取得的技術(shù)成果包括端面注射成型技術(shù)、石墨烯材料應(yīng)用技術(shù)、環(huán)保無(wú)毒配方專有技術(shù)、消音節(jié)能技術(shù)等。2018年以來(lái)公司研發(fā)投入不斷提高，2020年研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到0.72億元，同比增長(zhǎng)18.5%。

經(jīng)銷與直銷相結(jié)合，拓展業(yè)務(wù)來(lái)源。公司產(chǎn)品銷售模式以經(jīng)銷為主、直銷為輔，經(jīng)銷業(yè)務(wù)作為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，主要依托各地經(jīng)銷渠道運(yùn)營(yíng)，銷售網(wǎng)絡(luò)基本覆蓋全國(guó)所有地級(jí)以上城市和重要的縣級(jí)城市，公司與經(jīng)銷商的關(guān)系為買(mǎi)賣(mài)關(guān)系；直銷業(yè)務(wù)主要服務(wù)于公司重點(diǎn)大客戶，由公司依托大型企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略采購(gòu)、政府采購(gòu)、大型項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商（或其總承包商）直接招投標(biāo)等方式運(yùn)營(yíng)。

2021年公司成立了直銷部門(mén)，以服務(wù)市政工程業(yè)務(wù)為主，提高市政工程業(yè)務(wù)承接能力。目前公司已研發(fā)了包括PE給水管、PE電信管、PE實(shí)壁排水管、PE波紋管、PE中空壁纏繞管、PE克拉管、PE鋼絲網(wǎng)骨架管等多種PE系列管道，產(chǎn)品可用于市政工程業(yè)務(wù)的多種應(yīng)用場(chǎng)景。2022年，市政管道建設(shè)需求增大，公司會(huì)繼續(xù)加大對(duì)市政工程業(yè)務(wù)的投入。市政管道的主要應(yīng)用于市管網(wǎng)建設(shè)，城鄉(xiāng)供水一體化，水環(huán)境綜合治理等，公司將從這些領(lǐng)域加大市場(chǎng)拓展力度。

3.2區(qū)域擴(kuò)張?zhí)峁┰鲩L(zhǎng)動(dòng)能，模式革新促盈利創(chuàng)收

深耕華南地區(qū)，穩(wěn)健發(fā)展。公司長(zhǎng)期以來(lái)圍繞華南區(qū)域作為核心發(fā)展地區(qū)，從營(yíng)收的區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年，公司營(yíng)收來(lái)源主要集中在華南地區(qū)，華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.88億元，占總營(yíng)收的76.76%。同時(shí)華南地區(qū)毛利率較高，穩(wěn)定在25%左右。

新建云南基地，區(qū)域性擴(kuò)展增加產(chǎn)能。公司擁有六大生產(chǎn)基地，分別位于廣東佛山、廣西南寧、河南新鄉(xiāng)、江西宜春、海南?？?、云南玉溪，其中廣東、廣西兩個(gè)生產(chǎn)基地運(yùn)營(yíng)已非常成熟，江西、河南基地產(chǎn)量持續(xù)攀升，海南基地于2020年投產(chǎn)，2021年云南基地已經(jīng)建成投產(chǎn)。云南年產(chǎn)7萬(wàn)噸PVC/PPR/PE高性能高分子環(huán)保復(fù)合材料項(xiàng)目有助于提升公司的運(yùn)營(yíng)效力；海南和云南項(xiàng)目的順利推進(jìn)有利于公司持續(xù)深耕華南市場(chǎng)，提升西南地區(qū)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，穩(wěn)步推進(jìn)下屬子公司在輻射地區(qū)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃有序開(kāi)展。

擴(kuò)產(chǎn)能規(guī)?；a(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。2020年公司管道產(chǎn)品年生產(chǎn)量為26.95萬(wàn)噸，同比增加13.80%，年銷售量26.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.63%。公司目前年生產(chǎn)能力在47萬(wàn)噸左右，在國(guó)內(nèi)塑料管道行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模排行前列。良好的生產(chǎn)布局使得產(chǎn)品配送能夠覆蓋全國(guó)大部分地區(qū)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)有助降低生產(chǎn)成本，穩(wěn)定客戶服務(wù)能力。

完善原料采購(gòu)體系，積極應(yīng)對(duì)原材價(jià)格波動(dòng)。公司主營(yíng)產(chǎn)品塑料管道的主要原材料包括聚氯乙烯、聚丙烯、聚乙烯等，都屬于石化產(chǎn)業(yè)下游產(chǎn)品。原材料價(jià)格的波動(dòng)是行業(yè)面臨的共同問(wèn)題，為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的成本壓力，公司合理安排采購(gòu)周期，根據(jù)生產(chǎn)需求適度增加原材料的儲(chǔ)備額。公司將不斷拓寬采購(gòu)渠道，進(jìn)一步完善產(chǎn)品銷售價(jià)格體系。

3.3擬收購(gòu)康泰集團(tuán)，整合業(yè)務(wù)擴(kuò)大規(guī)模

公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)康泰集團(tuán)100%股權(quán)。2021年11月，雄塑科技發(fā)布收購(gòu)兼并暨增發(fā)預(yù)案公告，公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)康泰集團(tuán)100%股權(quán)，屆時(shí)康泰集團(tuán)將成為公司全資子公司。康泰集團(tuán)成立于1999年，先后組建了成都康泰、浙江康泰、河北康泰、河南康泰、遼寧康泰、廣東康泰等6家成員企業(yè)，具備國(guó)際先進(jìn)水平的專用生產(chǎn)設(shè)備1000余臺(tái)（套），產(chǎn)能80萬(wàn)噸以上。

完善銷售網(wǎng)絡(luò)，開(kāi)拓優(yōu)質(zhì)客戶資源。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，康泰集團(tuán)公在業(yè)內(nèi)積累大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資源，包括萬(wàn)科、綠城等全國(guó)或地區(qū)性房地產(chǎn)商，中國(guó)石油、中燃物資等全國(guó)性知名企業(yè)，成都水務(wù)、重慶燃?xì)獾鹊貐^(qū)性知名企業(yè)等，此類大型優(yōu)質(zhì)客戶為公司全國(guó)化布局奠定良好的基礎(chǔ)?？堤┘瘓F(tuán)打造直銷+經(jīng)銷的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)分布覆蓋西南、華東、華北區(qū)域，收購(gòu)?fù)瓿珊箅p方通過(guò)將打通銷售網(wǎng)絡(luò)，公司客戶服務(wù)能力將得到進(jìn)一步提升。

收購(gòu)?fù)瓿珊笥型龊窆緲I(yè)績(jī)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅鲜泄緦⑿略?家生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到百萬(wàn)噸。雄塑科技2020年度營(yíng)業(yè)收入規(guī)模20.69億元，凈利潤(rùn)2.12億元；康泰集團(tuán)2020年度營(yíng)業(yè)收入3.19億元，凈利潤(rùn)2.61億元（未經(jīng)審計(jì)）。交易完成后，康泰集團(tuán)將成為雄塑科技全資子公司，康泰集團(tuán)注入公司上市平臺(tái)后，可充分拓展融資渠道，改善資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。

3.4公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)管理能力優(yōu)秀

與同業(yè)相比，資產(chǎn)負(fù)債率保持較低水平。公司運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定，2020年公司資產(chǎn)負(fù)債率23%，公司在手資金充裕，資金使用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，可以把流動(dòng)資金更好地利用在新產(chǎn)業(yè)投建、重大戰(zhàn)略項(xiàng)目合作，包括市政工程、地產(chǎn)大客戶的合作和新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓上。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，表明資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。能夠更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)效率突出。

風(fēng)險(xiǎn)管理措施完善，應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)低。從賬齡結(jié)構(gòu)看，公司80%以上的應(yīng)收賬款都在一年以內(nèi)，且長(zhǎng)賬齡應(yīng)收賬款不斷減少，賬齡結(jié)構(gòu)不斷改善。且公司制定了穩(wěn)健的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，并已按要求足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，應(yīng)收賬款到期不能收回的風(fēng)險(xiǎn)較低。從行業(yè)營(yíng)業(yè)周期來(lái)看，公司在行業(yè)頭部公司中保持較低水平，營(yíng)業(yè)周期穩(wěn)定保持在100天以內(nèi)，公司前五大銷售客戶累計(jì)加總的比例為8.17%，不超過(guò)10%。