2022年金屬行業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)分析

2022年金屬行業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)分析.金屬行業(yè)分析：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息6月中旬，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月份多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月份仍然處于上海疫情管控期，但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，其中工業(yè)部門的恢復(fù)彈性最大，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上升0.7%,環(huán)比上升5.61%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降6.7%,環(huán)比上升0.05%。固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比上升0.72%。1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資52134億元，同比下降4.0%；其中，住宅投資39521億元，下降3.0%。1-5月份，商品房銷售面積50738萬(wàn)平方米，同比下降23.6%；其中，住宅銷售面積下降28.1%。商品房銷售額48337億元，下降31.5%；其中，住宅銷售額下降34.5%。5月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.9%,比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。銅：銅冶煉利潤(rùn)處于歷史最高水平從行業(yè)層面來(lái)看，銅精礦粗煉加工費(fèi)在80美元/噸附近震蕩，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，5月下旬銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)報(bào)78.59元美元/噸，較上月下降4美元/噸。3月30日，中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組CSPT召開(kāi)線上會(huì)議，敲定2022年二季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為80美元/干噸，比一季度上漲10美元/千噸。銅精礦加工費(fèi)大幅上漲，說(shuō)明銅精礦在向買方市場(chǎng)傾斜，利好銅冶煉環(huán)節(jié)。簡(jiǎn)單估算，銅精礦TC每上漲10美元/噸，則冶煉加工費(fèi)收益增加約350元/噸，對(duì)于銅精礦自給率低的大型冶煉企業(yè)，其盈利能力將明顯增加，我們測(cè)算山東地區(qū)銅冶煉廠冶煉利潤(rùn)一直維持在3000元/噸以上，而歷史平均水平在1000元/噸左右。鋁：鋁材出口拉動(dòng)需求由于歐洲地區(qū)電解鋁成本受能源價(jià)格推升影響，歐洲電解鋁產(chǎn)能自去年以來(lái)減產(chǎn)超過(guò)80萬(wàn)噸。西方國(guó)家對(duì)俄羅斯制裁開(kāi)始影響到俄鋁原材料供應(yīng)。因此從供給端來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)比國(guó)外寬余。表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比值，則是滬倫比持續(xù)維持低位，刺激鋁材出口，抑制鋁材進(jìn)口。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年1-4月份進(jìn)口未鍛鋁及鋁材73萬(wàn)噸，同比下降22.6%,1-4月份出口未鍛鋁及鋁材222.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.3%,創(chuàng)下歷史最高值，成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁需求的主要原因。.鋁加工：新能源汽車滲透率提升，鋁熱傳輸材料需求向好鋁在汽車熱交換系統(tǒng)的應(yīng)用鋁合金按照工藝可以分為鑄造鋁合金和變形鋁合金，變形鋁合金又可以分為鋁擠壓材、鋁壓延材、鋁鍛件。在汽車用鋁當(dāng)中，不同加工工藝的鋁合金材料性能不同，適用于車輛的不同部位，如鑄造鋁合金多用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)缸體缸蓋、底盤部件等；鋁板帶多用于車身覆蓋件，如四門兩蓋；鋁擠壓材可以實(shí)現(xiàn)斷面復(fù)雜的中空薄壁結(jié)構(gòu)，可用于制造車身結(jié)構(gòu)件和保險(xiǎn)杠等。鋁鍛件常用于對(duì)強(qiáng)度要求較高的部件。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)集中度較高該行業(yè)我國(guó)起步較晚，但發(fā)展迅猛。國(guó)外在上世紀(jì)30年代就開(kāi)始研究開(kāi)發(fā)鋁熱傳輸復(fù)合硬釬焊板、帶、箔，上世紀(jì)40年代西歐等國(guó)已獲得了應(yīng)用；行業(yè)龍頭格朗吉斯自1972年開(kāi)始生產(chǎn)釬焊熱交換器鋁材。上世紀(jì)90年代之前我國(guó)熱傳輸復(fù)合釬焊鋁材完全依賴進(jìn)口，加工費(fèi)曾高達(dá)50000元/噸以上。90年代國(guó)內(nèi)高校和企業(yè)合作研發(fā)成功，得以自主生產(chǎn)鋁熱傳輸硬釬焊板。1996年格朗吉斯開(kāi)始在中國(guó)建設(shè)工廠。截至2008年底，國(guó)內(nèi)鋁熱傳輸復(fù)合硬釬焊板、帶、箔生產(chǎn)企業(yè)就已發(fā)展到20余家，總產(chǎn)能達(dá)21萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的30.9%,居世界首位?？蛻舯趬靖?，認(rèn)證周期長(zhǎng)用于汽車熱交換系統(tǒng)的鋁熱傳輸材料和用于新能源汽車電池系統(tǒng)的電池料具有較高的客戶認(rèn)證壁壘和嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系認(rèn)證。下游行業(yè)發(fā)展成熟，例如汽車、軌道交通、航空等，這些領(lǐng)域承擔(dān)著較大的產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任，要求其供應(yīng)商保證原材料的質(zhì)量，并制定了一系列較為嚴(yán)格的供應(yīng)商管理體系。.預(yù)焙陽(yáng)極：北鋁南移給預(yù)焙陽(yáng)極帶來(lái)行業(yè)整合的戰(zhàn)略機(jī)遇期中國(guó)是全球預(yù)焙陽(yáng)極最重要的生產(chǎn)基地預(yù)焙陽(yáng)極也稱為鋁用炭素，作為鋁工業(yè)生產(chǎn)不可替代的重要原料，是伴隨著鋁工業(yè)逐步發(fā)展起來(lái)的。電解鋁企業(yè)生產(chǎn)1噸電解鋁需要約0.49噸預(yù)焙陽(yáng)極。市場(chǎng)上按照預(yù)焙陽(yáng)極與電解鋁是否一體化運(yùn)營(yíng)，將預(yù)焙陽(yáng)極劃分為配套預(yù)焙陽(yáng)極和商用預(yù)焙陽(yáng)極，其中，配套預(yù)焙陽(yáng)極是指企業(yè)生產(chǎn)的預(yù)焙陽(yáng)極只是滿足自身的電解鋁生產(chǎn)需求，而商用預(yù)焙陽(yáng)極是完全對(duì)外銷售的。國(guó)內(nèi)商用預(yù)焙陽(yáng)極行業(yè)目前處于產(chǎn)能出清的階段從全國(guó)范圍看，預(yù)焙陽(yáng)極產(chǎn)量分布和下游電解鋁產(chǎn)量分布一致，呈現(xiàn)明顯的區(qū)域性特征。國(guó)內(nèi)電解鋁龍頭企業(yè)為了滿足上下游一體化經(jīng)營(yíng)的策略，絕大部分配備了預(yù)焙陽(yáng)極的生產(chǎn)能力，前十大配套預(yù)焙陽(yáng)極企業(yè)的市場(chǎng)集中度在70%以上。相比之下，商用預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)眾多，市場(chǎng)集中度相對(duì)較低,目前尚無(wú)一家企業(yè)能夠?qū)φ麄€(gè)行業(yè)的發(fā)展起決定性的影響。索通發(fā)展作為國(guó)內(nèi)最大的商用預(yù)焙陽(yáng)極供應(yīng)商，所面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)際上是其他商用預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)。按照公司2021年預(yù)焙陽(yáng)極的產(chǎn)量約為207萬(wàn)噸來(lái)測(cè)算，約占國(guó)內(nèi)商用預(yù)焙陽(yáng)極總產(chǎn)量的20%o預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)有“料重工輕”的特點(diǎn)預(yù)焙陽(yáng)極的生產(chǎn)流程是以煉油廠的副產(chǎn)品石油焦為骨料,占預(yù)焙陽(yáng)極總重量的80%以上，再以焦化廠副產(chǎn)品煤瀝青為黏結(jié)劑制造預(yù)焙陽(yáng)極，目前石油焦和煤瀝青的成本約占預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)成本80%以上。原料供應(yīng)和質(zhì)量的穩(wěn)定性對(duì)于預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)而言至關(guān)重要。中國(guó)石油焦和煤瀝青貨源穩(wěn)定，供應(yīng)充足。索通發(fā)展所需石油焦主要由中石化和中石油等提供；所需煤瀝青主要由酒鋼集團(tuán)和河北東旭化工等提供。.鋰：國(guó)內(nèi)鋰價(jià)止跌反彈，重視國(guó)內(nèi)鋰資源開(kāi)發(fā)國(guó)產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽價(jià)格止跌企穩(wěn)，后市供需基本面有望逐步改善國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格今年1-2月份快速上漲；進(jìn)入3月份之后漲幅有所放緩，上游鋰鹽企業(yè)和下游鋰電企業(yè)對(duì)于價(jià)格博弈有所加劇，3月16日、17日工信部組織召開(kāi)鋰行業(yè)運(yùn)行座談會(huì)、動(dòng)力電池上游材料漲價(jià)問(wèn)題座談會(huì)，會(huì)議要求產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要加強(qiáng)供需對(duì)接，協(xié)力形成長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系，共同引導(dǎo)鋰鹽價(jià)格理性回歸；進(jìn)入4月份之后鋰鹽價(jià)格出現(xiàn)一定調(diào)整，主要是因?yàn)橐咔橛绊憣?dǎo)致下游部分車企出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)的現(xiàn)象，在價(jià)格調(diào)整的過(guò)程當(dāng)中，下游客戶搶貨的情緒相較此前也有所緩解，按需采購(gòu)，但總體上鋰價(jià)調(diào)整幅度并不大,電碳的價(jià)格從最高點(diǎn)50萬(wàn)元/噸左右調(diào)整到近期的低點(diǎn)45.75萬(wàn)元/噸（亞洲金屬網(wǎng)報(bào)價(jià)）；進(jìn)入5月份之后下游需求逐步回暖，采購(gòu)意愿提升，電碳價(jià)格維持穩(wěn)定，一直到5月25日最新的報(bào)價(jià)顯示國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)45.85萬(wàn)元/噸，相比前一日的交易價(jià)格小幅上漲1000元/噸，再次釋放出較為積極的信號(hào)。截至6月20日，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰報(bào)價(jià)均為47.75萬(wàn)元/噸，我們認(rèn)為隨著下游正極材料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)臨近且采購(gòu)?fù)炯磳⒌絹?lái)，短期鋰鹽價(jià)格易漲難跌。海外汽車電動(dòng)化需求提速歐洲制定嚴(yán)苛的碳排放規(guī)則。2018年歐盟立法中，將乘用車碳排放標(biāo)準(zhǔn)于2021年底降至95g/km,其中2020年95%銷售新車降至95g/km水平，2025年降至80.8g/km,2030年進(jìn)一步降至59.4g/km。而2020年9月的《2020年氣候目標(biāo)計(jì)劃中》，歐盟進(jìn)一步上調(diào)減排幅度（2030年相較1990年減排幅度由40%上調(diào)為55%）,則2030年碳排放水平為47.5g/km0澳礦拍賣價(jià)格不斷創(chuàng)新高，但澳礦溢價(jià)力可能已處于頂部PilbaraBMX平臺(tái)2022年5月24日下午進(jìn)行年內(nèi)第二次鋰精礦拍賣，最終結(jié)果是5955美金/噸FOB,相較Pilbara4月27日拍賣價(jià)5650美金/噸上漲了5.4%,本次拍賣也是PilbaraBMX平臺(tái)歷史上第五次拍賣，再次刷新歷史新高。本次拍賣礦石量為5000噸（±10%）,精礦品位5.5%,交付時(shí)間為2022年6月15日至7月15日，考慮到從澳洲到中國(guó)的物流周期后，預(yù)計(jì)產(chǎn)品最早將于今年8月形成有效供應(yīng)。.鉆：短期供需雙弱，但長(zhǎng)期有望維持緊平衡剛果（金）鉆原料供應(yīng)受物流運(yùn)輸影響全球鉆產(chǎn)業(yè)鏈高度依賴于剛果（金）鉆礦供應(yīng)。剛果（金）鉆資源儲(chǔ)量約占全球50%,產(chǎn)量約占全球70%,供應(yīng)又集中來(lái)自于加丹加銅鉆礦帶。剛果（金）銅鉆礦主要是通過(guò)公路運(yùn)輸至南非的德班港（德班港的基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善），再通過(guò)海運(yùn)運(yùn)至貨物目的地，只有少數(shù)的鉆礦途徑坦桑尼亞運(yùn)出。全球鉆原料供應(yīng) Glencore,左右行業(yè)格局的跨國(guó)企業(yè)Katanga是嘉能可旗下鉆業(yè)務(wù)上市公司，由KCC和DCP兩家于2009年7月合并而成，KCC的鉆礦資源與采選冶煉廠是目前Katanga的核心資產(chǎn)。Katanga于2018年正式復(fù)產(chǎn),2018-2021年產(chǎn)鉆量分別為1.11/1.71/2.39/2.38萬(wàn)噸，產(chǎn)能逐步爬坡；此前由于鈾含量超標(biāo)和干燥能力不足等原因，產(chǎn)銷存在瓶頸，隨著瓶頸逐步消除，之后有望實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)3萬(wàn)噸鉆的產(chǎn)能。全球鉆原料供應(yīng)——印尼銀鉆項(xiàng)目的推進(jìn)將重塑行業(yè)格印尼是全球鍥資源儲(chǔ)量最豐富、鎂礦產(chǎn)量最大的國(guó)家。高壓酸浸HPAL(HighPressureAcidLeach)工藝可以處理印尼低品位紅土鎂礦，且可以回收其中的有價(jià)元素鉆，能耗低、碳排放量少，較其他工藝路線具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)，目前滿產(chǎn)運(yùn)行的HPAL項(xiàng)目具有很強(qiáng)的盈利能力。另外印尼豐富的低品位鍥礦儲(chǔ)量使得該工藝資源限制小，具備廣闊的發(fā)展空間。HPAL工藝經(jīng)過(guò)多年時(shí)間技術(shù)日趨成熟，中國(guó)企業(yè)和設(shè)計(jì)院具備豐富的HPAL工藝設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為該工藝廣泛應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。.稀土：供需有序，價(jià)格有望保持高景氣政策嚴(yán)控下，國(guó)內(nèi)供給按照配額剛性增長(zhǎng)稀土開(kāi)采、冶煉分離總量指標(biāo)有序增長(zhǎng)。稀土是國(guó)家實(shí)行生產(chǎn)總量控制管理的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)稀土開(kāi)采和冶煉分離總量受到嚴(yán)格管控，任何單位和個(gè)人不得無(wú)指標(biāo)超指標(biāo)生產(chǎn)，指標(biāo)由工信部、自然資源部每年分批下達(dá)。2022年1月27日，工信部下達(dá)2022年第一批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，指標(biāo)分別為10.08萬(wàn)噸和9.72萬(wàn)噸，同比均增長(zhǎng)20%。稀土永磁需求進(jìn)入高景氣時(shí)代用稀土永磁材料制造的電機(jī)具有效率高、功率密度高、力矩(轉(zhuǎn)矩)高，體積小、噪音小、溫升小，穩(wěn)定性可靠性好等優(yōu)點(diǎn)，使其成為節(jié)能降耗、綠色環(huán)保的核心功能材料。鈦鐵硼永磁材料作為第三代稀土永磁材料，是目前磁性能最好、綜合性能最優(yōu)的磁性材料，被廣泛應(yīng)用于新能源汽車與汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風(fēng)力發(fā)電等新興領(lǐng)域，行業(yè)前景廣闊。短期稀土價(jià)格或保持高位震蕩需求爆發(fā)疊加政策管控帶來(lái)稀土價(jià)格雙重保障。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，行業(yè)基本面已發(fā)生根本性變化：供給有序，黑稀土出清，稀土開(kāi)采冶煉嚴(yán)格按照配額管控；需求旺盛，新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展加速提升磁材需求。供需緊張的背景下，稀土價(jià)格由基本面驅(qū)動(dòng)穩(wěn)步上漲。稀土作為戰(zhàn)略金屬，預(yù)期中長(zhǎng)期合理價(jià)格將充分反映資源的稀缺性以及對(duì)生態(tài)環(huán)境損失的合理補(bǔ)償。.鋼鐵：政策持續(xù)加碼，靜候需求回暖鋼鐵需求：政策發(fā)力預(yù)期改善地產(chǎn)端需求低迷，政策持續(xù)加碼。1-5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比下降4.0%,房屋新開(kāi)工面積同比下降30.6%,商品房銷售面積同比下降23.6%,降速進(jìn)一步擴(kuò)大。從單月口徑來(lái)看，5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比下降7.8%,房屋新開(kāi)工面積同比下降41.9%,商品房銷售面積同比下降31.8%,降速較4月分別收窄2.3%、2.3%、7.2%,惡化程度趨緩。前期房企融資承壓，拿地下行，新開(kāi)工數(shù)據(jù)持續(xù)弱化，疊加疫情影響，地產(chǎn)端建材消費(fèi)疲軟。目前地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)艱難，數(shù)據(jù)大幅下行，為了防止硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，各地樓市調(diào)控政策趨向放開(kāi)，多維度寬松有望對(duì)激活市場(chǎng)交易起到積極作用。雖短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)地產(chǎn)端用鋼需求表現(xiàn)，但有助于市場(chǎng)情緒改善。減產(chǎn)預(yù)期壓制鐵礦石價(jià)格年初以來(lái)，鐵礦石供需偏緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。2月以來(lái)，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)下降，截至6月17日已降至12665萬(wàn)噸。2月，國(guó)家發(fā)展改革委與市場(chǎng)監(jiān)管總局展開(kāi)的系列活動(dòng)對(duì)鐵礦石價(jià)格造成較大擾動(dòng)。3月，隨著采暖季、冬奧會(huì)過(guò)后下游鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。4月，粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo)的明確，對(duì)鐵礦石需求預(yù)期形成壓制。5月，印度提高鐵礦石出口關(guān)稅對(duì)礦價(jià)造成階段性擾動(dòng)。6月，隨著鋼廠盈利惡化，減產(chǎn)預(yù)期提升，鐵礦石價(jià)格再次下挫。報(bào)告節(jié)選:國(guó)信證券廠guoscn基本金屬行業(yè)分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息月中旬，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布月份多嗔宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，月份仍然處于上海疫情■控期，但復(fù)工夏產(chǎn)推班,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，其中工業(yè)部門的假?gòu)?fù)彈性量大,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上升環(huán)比上升、.社會(huì)消費(fèi)品零售總同比下降環(huán)比上升四定資產(chǎn)投語(yǔ)（不含衣戶）環(huán)比上升月份，全國(guó)房埴產(chǎn)開(kāi)發(fā)投費(fèi)億元.同比下降美聯(lián)儲(chǔ)加息月日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)務(wù)委員會(huì)宣布上調(diào)聯(lián)邦金利率目標(biāo)區(qū)間個(gè)點(diǎn)到以暹制通旅再度*開(kāi).這也國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)自年以來(lái)■大加息幅度.工業(yè)金屬受美聯(lián)儲(chǔ)大■加電影晌,價(jià)格明顯回落.產(chǎn)業(yè)基本面呈現(xiàn)低庫(kù)存、國(guó)外供給受限,需求將受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改,供需系平衡格局將對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定支撐.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息4r鼠鸚毒月中旬，國(guó)家銃計(jì)局公布月份多嗔宏雙短濟(jì)數(shù)據(jù)，月份仍然處于上海疫情管控期,回*■復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn),主要姓濟(jì)指標(biāo)邊際改善,中工亞部門的恢復(fù)彈性■大，規(guī)模以上工業(yè)地加值同比上升。環(huán)比上升社會(huì)消費(fèi)金零佶總同比下降環(huán)比上升固定費(fèi)戶投資（不含衣戶）環(huán)比上升月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投諾億元,同比下降其中，住宅投資億元，下降月份,商用房摘售面積萬(wàn)平方米，同比下降其中.住宅循窗面枳下降商品房歸管的億元，下降具中，住宅儲(chǔ)窗下降月份全國(guó)城慎調(diào)杳失業(yè)率為比上月下降個(gè)百分點(diǎn).美聯(lián)儲(chǔ)加息月上旬美國(guó)通脹依據(jù)超頸期，美月同比前險(xiǎn)環(huán)比前值福分墩普遍上漆.其中,住房,汽油加食品貢獻(xiàn)最大.月日,美國(guó)聯(lián)邦佬備委員會(huì)宣布上調(diào)聯(lián)邦金利率目標(biāo)區(qū)間個(gè)點(diǎn)刎至之間，以遏制通稱再度*升.這也是美聯(lián)儲(chǔ)自年以來(lái)一大加息幅度.美聯(lián)饞月點(diǎn)防工業(yè)金屬下游行業(yè)景氣度空調(diào)停工業(yè)金屬下游行業(yè)景氣度空調(diào)停.收據(jù)產(chǎn)業(yè)在線敷板,月份重用空調(diào)福萬(wàn)臺(tái).同比增長(zhǎng)汽電向產(chǎn)值銅：銅冶煉利潤(rùn)處于歷史最高水平4r鼠鸚惠從行業(yè)居點(diǎn)來(lái)看，銅鞘租燼加工費(fèi)在美元/噸附近震描，椎據(jù)樵，月下旬銅鞫斫現(xiàn)貨加工費(fèi)報(bào)元美元制，較上月下降美元/噸.月日，中國(guó)錮原料聯(lián)合談判小組召開(kāi)線上會(huì)議,噥定年二季度銅精現(xiàn)貨指導(dǎo)價(jià)為美元/千噸,比一季度上吞美元/千噸.用精《加工費(fèi)大幅上濯，說(shuō)明胴鞫礦在陽(yáng)買方市場(chǎng)除打，利好銅冶煤環(huán)節(jié).,估算，銅每上海美元/噸,財(cái)冶煉加工費(fèi)收益增加約元啤，對(duì)于銀特自給率低的大型冶嫣企業(yè),其熱利能力將明顯地加，我們淵算山東地區(qū)銅冶煉廠冶優(yōu)利潤(rùn)一直埴持在元/噸以上,而歷史平均水平在元/左右.圖樂(lè)倒精丁長(zhǎng)"加工費(fèi)美元圖樂(lè)倒精丁長(zhǎng)"加工費(fèi)美元.■)豆弟向來(lái)來(lái)皆庫(kù)銅：銅冶煉利潤(rùn)處于歷史最高水平國(guó)信證券銅：銅冶煉利潤(rùn)處于歷史最高水平國(guó)信證券月份國(guó)內(nèi)電解網(wǎng)產(chǎn)量由于集中幡修期,外加山東兩家冶煤廠顯然在月份此技投日復(fù)產(chǎn)但仍未出的，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)整體產(chǎn)量位于低位運(yùn)行.年月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為萬(wàn)噸,環(huán)比我少同比下降月國(guó)內(nèi)電解鍬產(chǎn)量萬(wàn)噸,同比下峰全球錮顯性庫(kù)存適持在歷史偈低位.鈦存仍然是錮市場(chǎng)景明顯的特征之一，表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)外銅期揖合妁月差結(jié)構(gòu)為結(jié)構(gòu)，現(xiàn)折升水高于往年同期水平.月份以來(lái)由于中國(guó)春節(jié)因素雖然有小幅反彈,但目前仍效于歷史性位.尤其當(dāng)前錮精度價(jià)差達(dá)到歷史低位,復(fù)工復(fù)產(chǎn)迅速拉動(dòng)需求.而廢倜嫌失會(huì)加速*用消耗，號(hào)致精快速去庫(kù)存中國(guó)電月產(chǎn)■</jH>中國(guó)電月產(chǎn)■</jH>明（力/）銅：進(jìn)口銅及銅材“國(guó)信證券進(jìn)口例及材：年月份未舞例及稅材進(jìn)口萬(wàn)噸，同比下降月份未徽綱及用材累計(jì)進(jìn)口萬(wàn)噸,同比增加月份迸口精煤銅萬(wàn),同比下降月份精嫣鍋累計(jì)進(jìn)口萬(wàn)噸,同比下降懵計(jì)曼餌價(jià)內(nèi)外比偏低影響，修鋁或銅材道口可能精袋受仙郎.綜上,年初以來(lái)墨俄烏危機(jī)及全球能源價(jià)格上濯彩晌，銅價(jià)重心上移并一度有望突砧去年月高點(diǎn),但由于國(guó)內(nèi)此鴕疫情持根時(shí)間和波及迪圍超出先前預(yù)期,對(duì)下游加終端需求造成實(shí)版影響，月下旬以來(lái)銅價(jià)顯■回落,加之美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)離通膝，可能大0加息,錮價(jià)上行承壓.但全球例庫(kù)存仍然處于歷史低位，主要機(jī)構(gòu)平衡表顯示年全球》（不會(huì)大悟過(guò)飄或珀缺.維持供需案半衡格局，今加度價(jià)差處于歷史低位，復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后精的庫(kù)存將快速下降.從產(chǎn)業(yè)*.鑰鞘供應(yīng)逐漸寬松，加工費(fèi)大■上行,冶煉類企業(yè)利潤(rùn)將顯茗增廛.及材月廈盅口及材月廈盅口醞情潘第競(jìng)斯■事<：第2,國(guó)情指經(jīng)現(xiàn)研究所■理鋁：中國(guó)電解鋁產(chǎn)■迅速爬升C舞艘今年以來(lái)，“餐疑雙控“林限電對(duì)高能疑行業(yè)生產(chǎn)的影晌發(fā)翳,為程地長(zhǎng)，多地出勵(lì)電解侶企業(yè)投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn).根網(wǎng)百川資訊的蜿計(jì)，年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁已復(fù)產(chǎn)萬(wàn)已投產(chǎn)萬(wàn)噸,計(jì)年內(nèi)還可投產(chǎn)萬(wàn)噸.故至月底，國(guó)內(nèi)電運(yùn)行產(chǎn)能萬(wàn)噸.年月份國(guó)內(nèi)電超產(chǎn)萬(wàn)噸，同比增加云安地區(qū)電*企業(yè)在加速?gòu)?fù)產(chǎn)，網(wǎng)看用電指標(biāo)到位，云南幾家大型電解蛤企業(yè)酚給夏產(chǎn)，運(yùn)行產(chǎn)能快速恢復(fù).月份國(guó)內(nèi)電解心日均產(chǎn)■“萬(wàn)噸，環(huán)比增加月除電韶將產(chǎn)■累計(jì)萬(wàn)噸，同比減少?gòu)膰?guó)內(nèi)錠庫(kù)存建勢(shì)來(lái)看.節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁錠累庫(kù)敷■限于歷年同期儡低水平.月以來(lái)華東疫情影晌物流和下游需求,將找沒(méi)有在“金三銀四”去庫(kù)存,但由于將材出口同比大幅增長(zhǎng),所以也沒(méi)育*庫(kù)存月下旬以來(lái),陵著部分復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)以及物流管控放松，給境再次去庫(kù)存,收至月日,國(guó)內(nèi)宿錠庫(kù)存萬(wàn)噸，去年同期是萬(wàn)噸.鼻經(jīng)濟(jì)事宜所建鼻經(jīng)濟(jì)事宜所建國(guó)內(nèi)電存(萬(wàn)味)鋁：鋁材出口拉動(dòng)需求"曰雋舞侶材選出口：由于歐洲地區(qū)電解將成本受能源價(jià)格推開(kāi)彩病,歐洲電解將產(chǎn)修自去務(wù)以來(lái)改產(chǎn)超過(guò)萬(wàn)噸.西方國(guó)家對(duì)俄羅斯制裁開(kāi)始影響到俄將原材料供應(yīng).因從供雄端來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)比國(guó)外覽余.衷現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比值,是滬倫比持練維格悟位,刺激蠟材出口,抑制鋁材進(jìn)口椎憲海關(guān)依庭,年月份進(jìn)口未鍛鋁及鋁材萬(wàn)噸，同比下降月份出口未的蛤及母材萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)創(chuàng)下歷史最高值，成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)將需求的主要原因.綜上，今年以來(lái)呂價(jià)的主要交易型從*源危機(jī)援惠用能成本，轉(zhuǎn)換為交易疫情柳制下游需求，同時(shí)隨著云南地區(qū)用電指標(biāo)寬松,區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)在加速夏產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)裝反彈,鋁價(jià)逢勢(shì)料于銅和鋅,但疫情作為迪期沖擊終將過(guò)去.長(zhǎng)周期看將仍然是寓求增速量大的工型金由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)快速升.今年國(guó)內(nèi)電解蠟市場(chǎng)仍金現(xiàn)過(guò)剩格局,近口就少,出口增加,國(guó)內(nèi)產(chǎn)增加.成本靖氨化將鑄約運(yùn)行的大趨勢(shì)不變爰源價(jià)格方月份國(guó)家發(fā)改委韁蟆調(diào)控?zé)焹r(jià)，為媒炭主產(chǎn)地劃定炕口指號(hào)位，電解給成本端比去年更加可控.孩計(jì)國(guó)內(nèi)電*娼延續(xù)高冶煉利澗.建議美注新■、云南地區(qū)具備成本優(yōu)勢(shì)的電解書(shū)標(biāo)的.米及第材遽口米及第材遽口■***4，SMVI.鋅：看好基建對(duì)鋅需求的拉動(dòng)作用鋅：看好基建對(duì)鋅需求的拉動(dòng)作用歐洲的冶煤產(chǎn)桂妁萬(wàn)噸,占全球自去年下半年以來(lái)歐洲能看價(jià)格明顯上澧.帶動(dòng)電力交價(jià)格上潴.自去年四季度有歐洲冶嫁廠因難以承受高電價(jià)而減產(chǎn)開(kāi)始，市場(chǎng)持續(xù)交曷歐洲能源案張-。月上旬，鉛斛生產(chǎn)離公司在歐洲的三家好冶燎廠受電價(jià)大幅上濯影響,從月日起■產(chǎn)據(jù)城計(jì)三案冶燎廠產(chǎn)爰共計(jì)萬(wàn)呷年.市場(chǎng)擔(dān)優(yōu)鋅冶域利潤(rùn)的情員下雨以承受高電價(jià)，及期款產(chǎn)規(guī)迸一技于大，鋅價(jià)*之大幅上濯。進(jìn)入年以來(lái)，俄烏沖突進(jìn)一些剌讖鋅價(jià)上行，鋅成為價(jià)格圣勢(shì)量強(qiáng)的工業(yè)金屬，但同樣鬟國(guó)內(nèi)疫情沖擊,于月下旬回■,短筑底后開(kāi)始反彈，目前價(jià)格仍處于歷史偏離位.覦至月上旬，國(guó)內(nèi)悻主襄消費(fèi)地庫(kù)存萬(wàn)噸,比月未減少萬(wàn)噸，處于往年同期偏落水平國(guó)內(nèi)鋅管再存國(guó)內(nèi)悌找寄存季的!國(guó)內(nèi)鋅管再存國(guó)內(nèi)悌找寄存季的!(萬(wàn)”)smm. ：smm.，信口仕房■究第■理區(qū)元@左堯皆厚鋅：看好基建對(duì)鋅需求的拉動(dòng)作用環(huán)鞫小供應(yīng)仍然偏案,或至月末國(guó)產(chǎn)鋅精丁現(xiàn)貨加工費(fèi)下降至元/噸,與月下旬持平，處于小史低位；但由于國(guó)內(nèi)外比價(jià)牧低,進(jìn)口鋅升至近美元/噸.悻金產(chǎn)量小幗反》.據(jù)數(shù)累，月份國(guó)內(nèi)精煉釋產(chǎn)萬(wàn)噸，同比增加年月國(guó)內(nèi)精煉株素計(jì)產(chǎn)量萬(wàn)噸，同比下降自歐洲隹冶嫉廠溢產(chǎn)以來(lái)，機(jī)構(gòu)修出的餌平街覆從大幅過(guò)剿變?yōu)槎檀嫠讲⒉桓?我們認(rèn)為在歐洲愛(ài)源供應(yīng)*張、俵烏沖突的背景自歐洲隹冶嫉廠溢產(chǎn)以來(lái)，機(jī)構(gòu)修出的餌平街覆從大幅過(guò)剿變?yōu)槎檀嫠讲⒉桓?我們認(rèn)為在歐洲愛(ài)源供應(yīng)*張、俵烏沖突的背景下，今年國(guó)內(nèi)基建遍抱有一定預(yù)期,悻價(jià)在一定程度上是楨低估的，從:?ia”券豌濟(jì)。或所理主要基于解源價(jià)格高企帚來(lái)的冶煤廠溢產(chǎn)頸期.并且長(zhǎng)周期來(lái)看國(guó)內(nèi)外髀庫(kù)下半年市場(chǎng)仍將雄鎮(zhèn)交易歐洲冶煉廠高成本引發(fā)供應(yīng)婚茶邃級(jí)，另外市場(chǎng)也對(duì)殳年以來(lái)作價(jià)走勢(shì)一直高出市場(chǎng)期，我們對(duì)悻價(jià)持僵慎樂(lè)魂態(tài)度.稽修儲(chǔ)月度產(chǎn)量到"痔第弁市**鋁加工行業(yè)分析新能源汽車滲透率提升，鋁熱傳輸材料需求向好汽車熱傳用蠟材市場(chǎng)空間廣調(diào)：在較■化、電動(dòng)化背景下，鋁材作為汽車熱傳崢材料假價(jià)比凸蠟的密度為僅為鈾密度的、，側(cè)身度的純用硬,但添加含金元素后號(hào)度大高.且堡性優(yōu)貨，可加工成黛條形狀,一和優(yōu)良的汽車是■化材料.同時(shí)鋁是熱的良身體：牙獨(dú)系數(shù)典鋁純銅鈍銀鐵的號(hào)熱掂力不及銳和餌，通高于鐵；價(jià)格遠(yuǎn)帳于銀加銅，拄價(jià)比凸顯.婚合金廣泛應(yīng)用于汽車短交換系狡，如發(fā)動(dòng)機(jī)散熱、機(jī)油做熱器、中冷、空冷款器和蒸發(fā)界等，使用形態(tài)是各的■、■、落'夏合帝《落〉、扇管和多孔■管、焊接圓管和扇管.品附規(guī)格量多,每輛乘用車和較量卡車的熱交換系統(tǒng)的名含■至少在以上.在新能源汽車新增的電池冷卻、熱累系線以及其他電氣化開(kāi)8帚動(dòng)下.熱管理系統(tǒng)形成增■市場(chǎng),對(duì)熱傳■用的華材也帶來(lái)更多需求和更高質(zhì)■要求.據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì),一修新旋源汽車鋁熱傳材料用■可達(dá)比傳鼓卷油車高出螭.行業(yè)格局：談行業(yè)我國(guó)起步較晚,但發(fā)迅痞.全球苑來(lái)■,國(guó)外生產(chǎn)塞肝建震臺(tái)材料的廠家有格第吉斯.艮科寧克等.內(nèi)有華學(xué)業(yè)、邦般份、東杰新材料等.全宰規(guī)模建在前三位的是格蚪吉斯、華密業(yè)、皴邦股份,行業(yè)生產(chǎn)■中度較高.行業(yè)點(diǎn)頭格蚪吉斯在全球汽車鋁好餌黛合材料市占率妁市場(chǎng)空間：新車領(lǐng)域鋁釬俾復(fù)合材料市場(chǎng)空間大概在萬(wàn)噸，考虛到汽車靖修市場(chǎng)年需求萬(wàn)噸，全球汽車行業(yè)名軒焊復(fù)合材市場(chǎng)空向妁為萬(wàn)電/年.遠(yuǎn)期看全球新航源車油透軍提升狎里使鋁熱惰■材料需求翻信.當(dāng)元@宗來(lái)智庫(kù)鋁釬焊復(fù)合材料原理+累唾好庫(kù)糠認(rèn)為是連接復(fù)雜幅霍結(jié)構(gòu)的理想工藝，較適于連接幡相、0型、復(fù)雜、多好絹、異英材料的埠件.軒埠是在用化狀態(tài)的訐料利用澗淖和毛縮作用,楨吸入或保持在待焯接零件的間陲內(nèi).借助液態(tài)好料和固態(tài)用材之間的獷嵌作用形成冶金結(jié)合,從而較將軍圖的攫頭.相對(duì)于焙化博和壓力劃，奸壽育如下優(yōu)點(diǎn)：①具有加帙渥度低,焊件應(yīng)力和變影小,對(duì)材料性能影響不大,能后保證俾件尺寸耨控特的優(yōu)點(diǎn).②好號(hào)還具有可以一次住完成多個(gè)零件、多個(gè)釬！之間的烽報(bào),而且涯穆曼工件結(jié)構(gòu)敞開(kāi)住的影晌不大③可以實(shí)現(xiàn)異構(gòu)金余與薄金廈之間的連接.帽打理復(fù)合材料一觸由芯初和震合后構(gòu)成：芯材一般由錢系但合金構(gòu)成,國(guó)魂度支博和欣然作用；袋合層由蠟硅系合金或其他旗號(hào)的臺(tái)金構(gòu)成，起到釬0或改苦整體材料性能的作用.由于奸料具有貿(mào)好的潤(rùn)濕性、流動(dòng)性、抗&性和可加工性,因訐料是應(yīng)用■廣的一料鋁訐料.典型的二元系列桿料的牌號(hào)有、薦.如下我所示，用作料的恰合金牌號(hào)烙點(diǎn)低于用作芯材的始合金牌號(hào).在行焊時(shí)作為懺料，使用肝焊工藝制遺熱交換劉時(shí)，肝用溫度控制在復(fù)合層館點(diǎn)溫度之上，芯材焙點(diǎn)溫度之下.使復(fù)合層焙化成液態(tài)肝叁而芯材保持固態(tài)，馀化的好料依墓?jié)櫆睾兔\作用吸入并保持在芯材間障內(nèi)，液態(tài)懺料和固態(tài)芯材相互擴(kuò)微形成冶金結(jié)合-將釬耀復(fù)合材可分為，曲復(fù)合、雙面復(fù)含、非對(duì)林復(fù)合以及多層復(fù)合皆不同結(jié)構(gòu)的將合金復(fù)含材料.而蠟合金非復(fù)合材料主要用和生含金量合材氾配套使用.用于副遺務(wù)附釬焊式械交換候交換占中鋁合金北復(fù)合材料和蠟合金復(fù)合材料的塔配比例槌如不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，會(huì)有所理異.名金金餌宣金構(gòu)（懺務(wù)屋.（懺務(wù)屋.石村 "/ 濯標(biāo)圖63鼻濟(jì)胡食所電材） ■尤向/堯封庫(kù)F號(hào)莒材和肝E行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)集中度較高“髓'管央行業(yè)我國(guó)起為較晚，但發(fā)展迅猛.國(guó)外在上世紀(jì)年代就開(kāi)始研究開(kāi)發(fā)鋁熱傳■復(fù)合硬桿倬板、帶、上世正年代西歐*國(guó)已獲得了應(yīng)用；行業(yè)龍頭格朗吉斯自年開(kāi)始生產(chǎn)奸均熱交換在妗”.上世紀(jì)年代之前我國(guó)熱傳*復(fù)合行烽鋁材完全依除迸口，加工費(fèi)高達(dá)元/噸以上.年代國(guó)內(nèi)高校和企業(yè)合作研發(fā)成功，將以自主生產(chǎn)除傳金硬奸焯板.誨格朗吉斯開(kāi)妁在中國(guó)建設(shè)工廠.徵至年底，國(guó)內(nèi)候傳心復(fù)合硬軒燈板.帚.茶生產(chǎn)企業(yè)就已發(fā)展到余家，總產(chǎn)餐達(dá)萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)■的居世界苜位.如下表所示,傳統(tǒng)燃油車單車用鋁奸爆復(fù)合材料左右,而新曜源汽車增加了電池冷卻、電機(jī)冷卻推，如電池油冷板重電機(jī)及電控冷卻部件也有幾公斤用量，因此新畦源汽車單車用可達(dá)以上.年全球汽車|口量萬(wàn)輛,其中新恁毒汽車儲(chǔ)量萬(wàn)輛.以此嘉算在新車領(lǐng)域,呂奸庫(kù)復(fù)合材料市場(chǎng)空間大低在萬(wàn)噸，考慮到汽車維修市場(chǎng)年需求萬(wàn)噸，5全球汽車行業(yè)密釬餌黛合材料市蜻空間大約為萬(wàn)噸/年近期W全球新幃源車港透率提升徹望使蛤熱依材需求且翻倍.全睞范圍來(lái)看，國(guó)外生產(chǎn)名軒綠復(fù)合材料的有格朗吉新、典科寧克籌，國(guó)內(nèi)有華埠蠟業(yè)、銀邦股份、常信股份.永杰新材料等.規(guī)捧在前三位的是格期吉斯、毋冷給業(yè)、銀邦股份，且從三家行業(yè)頭部公司相關(guān)產(chǎn)品俏*來(lái)看，全球空國(guó)內(nèi)生產(chǎn)集中度較高.根雷格朗吉斯公告.公司在全球汽車鋁軒餌黛含材料市占率的費(fèi)四纜大車毋■含材收陰行★頭,公司■■（萬(wàn)）熱交部件用（千克公■產(chǎn)品各林或銷管加域 年隼波浪帶三總艮合口帶汽車 好帶■通空3 水箱淤至片雙層復(fù)合小計(jì) 便片雙層量合常飴華代■合科 長(zhǎng)條華崢業(yè)婚除傳募宣合材料 小計(jì)小計(jì) 冷凝波浪甯金量■含材料 汽車空9■反機(jī)小計(jì)機(jī)注冷卻■中“.我也帚遇片的隙除般快招版設(shè)事書(shū)，聞券經(jīng)濟(jì)弁所務(wù)理二石二匕：類口戶廣務(wù)必閾澹正文之后的笠費(fèi)■明及。啜下斷府內(nèi)容行業(yè)特點(diǎn)：小批='多品種'產(chǎn)品高度定制化”更題惠如本頁(yè)圖我所示,將軒爆復(fù)合材料產(chǎn)品規(guī)格眾多，產(chǎn)品可細(xì)分上千齡規(guī)格，產(chǎn)品定制化的特點(diǎn)較為期顯.例如,汽車加造不同、車型和零部件不同，對(duì)鋁亂鼾材的要求也不相同.產(chǎn)規(guī)格量雜、個(gè)性化設(shè)計(jì)的特點(diǎn)對(duì)于鋁孔制材生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃和庫(kù)存青崖撞出了很高的要求.行業(yè)柒■上市公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在于規(guī)格較為齊全，涌■了多個(gè)產(chǎn)品系列，涉及多腫工藝,累育不同我格、不同牌號(hào)的鋁板帚鎬，能嬉濡足不同行業(yè)'不同賽戶的多元化需求.交貨速度是全年大型汽車配件制退離貪構(gòu)選撮供應(yīng)商的關(guān)號(hào)指標(biāo).下游客戶因其自身訂單和生產(chǎn)督理的需要,給予燃熱傳材料生產(chǎn)企業(yè)的供貨期一般較短，常在場(chǎng)時(shí)間內(nèi)達(dá)到其質(zhì)要來(lái)并實(shí)現(xiàn)大觀發(fā)、快速供貨的鋁拄傳地材岳生產(chǎn)企業(yè)具有極大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。行業(yè)頭部公司具備大雙快速供貨的爰力,對(duì)總戶生產(chǎn)高峰時(shí)期提出的各熱要求能看員話晌應(yīng)，影成競(jìng)爭(zhēng)耍金“中中、直a物島!★左臺(tái)牧庵m*u成《曾、*&毋左支moo.xxn.除禮，冷、依士*，凰詞鼻"濟(jì)@只需不固飴含含的過(guò)籟匆舞器篇*—矍圣詞桀桌麟客戶壁壘高，認(rèn)證周期長(zhǎng)C黜艘用于汽車熱交慢系線的鋁熱傳材料和用于新能通汽車電池系統(tǒng)的電池料具有較高的客戶認(rèn)證壁■和嚴(yán)格的后■管理體系認(rèn)證.下游行業(yè)發(fā)展成熟,例如汽車、軟道交通、航空等,這些領(lǐng)域承擔(dān)著較大的產(chǎn)品展責(zé)任，要求其供應(yīng)商保證原材料的聯(lián)并制定了一系列較為嚴(yán)格的供應(yīng)商督理體系-在汽車行業(yè)，為京借汽車零郵件供應(yīng)商的初抄認(rèn)可，汽車零部件原材料供應(yīng)商必接通過(guò)質(zhì)■管理體系認(rèn)證，遽體緊要求受審核方必須具務(wù)有至少個(gè)月的生產(chǎn)和質(zhì)管理記錄；為迸入汽車零■件供應(yīng)篇的白名單色網(wǎng),汽車等郵件原材料供應(yīng)商必須選行資格認(rèn)證，市定過(guò)程中將對(duì)供應(yīng)育的產(chǎn)1ft那段、生產(chǎn)流程、質(zhì)■管理補(bǔ)至曼管狀況等多方面提出產(chǎn)格的要求，一般審定時(shí)間長(zhǎng)達(dá)學(xué)年以上.只有供應(yīng)商通過(guò)資質(zhì)認(rèn)定，雙方才會(huì)形成長(zhǎng)期的合作關(guān)系.因此，展量管理體系認(rèn)證以及嚴(yán)格的供應(yīng)商資格認(rèn)證，在很大程質(zhì)上，制了漕在范看的通人.企業(yè)一旦通過(guò)資質(zhì)認(rèn)定,雙方會(huì)崗成長(zhǎng)期的合作關(guān)系,不輕易更換材料供應(yīng)液.因此,質(zhì)■督理體系認(rèn)證以及嚴(yán)格的供應(yīng)青資質(zhì)認(rèn)定，以及通過(guò)資質(zhì)認(rèn)定后的《|定客戶關(guān)展,對(duì)新進(jìn)入者形成了較號(hào)的市場(chǎng)送入鱉魚(yú).產(chǎn)恁設(shè)周郵長(zhǎng)，格蚪吉斯綏開(kāi)工■設(shè).年出產(chǎn)品；銀那股份年募資■設(shè).年出產(chǎn)品；華鋁業(yè)■慶二好鵬目建設(shè)周期同符為年,今年設(shè)，到年達(dá)產(chǎn).在陣之前沒(méi)年大量產(chǎn)生施放.供需格局大..行業(yè)頭上市公司及客戶公甸 能分客戶性“修曲 以宿日*電量株式會(huì)也<**-健國(guó)（馬、桃國(guó)<|昂||團(tuán)）號(hào)全埠各汽配團(tuán)以及三必，鈕鴕胤百川彳僚|或域熱文犢主總廠高公司是送雷■!團(tuán),電*集團(tuán),■丁集團(tuán)、昂集團(tuán)過(guò)汽季系域零件企業(yè)的供應(yīng)商公司■點(diǎn)開(kāi)匿的惶蟀股份新受春巴事”卻動(dòng)力電池，熱傳■材網(wǎng)”產(chǎn)品.已同比及、長(zhǎng)汽車'大丸、合寧代彳館各企業(yè)一幡或間持殿■供貨儕“素公砌公立.國(guó)情遼為收發(fā)球突晰整建Ar國(guó)信證券預(yù)焙陽(yáng)極行業(yè)分析北鋁南移給預(yù)焙陽(yáng)極帶來(lái)行業(yè)整合的戰(zhàn)略機(jī)遇期中國(guó)是全球玲給陽(yáng)領(lǐng)■■要的生產(chǎn)慕地.百川數(shù)據(jù)顯示，年中國(guó)發(fā)能陽(yáng)極總產(chǎn)能達(dá)到萬(wàn)噸，產(chǎn)■妁為萬(wàn)噸.配套和商用懵第陽(yáng)大約各占一半的份部中國(guó)治儲(chǔ)的根總產(chǎn)■已鰥超過(guò)全球總產(chǎn)■的、,且也年出口頸箱陽(yáng)極萬(wàn)噸以上,是全球大的焙陽(yáng)極出口國(guó),年出口屋達(dá)到萬(wàn)噸.北密南移抬陽(yáng)熔購(gòu)電■來(lái)了行業(yè)整合的故■機(jī)遇期.國(guó)內(nèi)電怛市場(chǎng)正統(tǒng)歷，“北鋁南凈”的■要轉(zhuǎn)型,國(guó)內(nèi)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)勢(shì)必要加快電解鋁行業(yè)能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型.加快■立爆色低破高效發(fā)履的新格局，所以近年來(lái)以云南省為代表的西南地區(qū)水電鋁產(chǎn)能不斷增加,電解鋁行業(yè)用電結(jié)構(gòu)當(dāng)中水電的占比不斷提升-顯然年,西南地區(qū)水電將因?yàn)閮?yōu)期電價(jià)的取消,電價(jià)上海.相對(duì)優(yōu)勢(shì)下降，空催著碰交易的推行以及征收碳稅的可能性存在，“綠色飴”和“低碳蛤”具備遠(yuǎn)期競(jìng)爭(zhēng)力.電鍛鋁行業(yè)作為獨(dú)培陽(yáng)極產(chǎn)品唯一的下游需求,產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的明整勢(shì)必會(huì)帚來(lái)焙陽(yáng)極行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的整.國(guó)內(nèi)館陽(yáng)極行業(yè)于產(chǎn)畦過(guò)剝的行業(yè)，怛存在區(qū)域間分布不平育，西南地區(qū)新增水電鋁產(chǎn)能增加,必然增加對(duì)治培陽(yáng)極的需求，也就紿長(zhǎng)靖陽(yáng)極行業(yè)帚雜了行業(yè)整合的戰(zhàn)■機(jī)遇閣.畏笳陽(yáng)行業(yè)利澗有望保持相對(duì)■定.國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)超緣高冶煉利潤(rùn)的同時(shí).對(duì)于憎陽(yáng)松的采購(gòu)價(jià)格也會(huì)相對(duì)寬松，有望讓渡部分利潤(rùn).而原料峭石油件的價(jià)格目前的于高位，從成本端對(duì)將蠟陽(yáng)極的價(jià)格形成有利的支撐,從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看,由于國(guó)內(nèi)新增延遲焦化裝置產(chǎn)恁相對(duì)杳陽(yáng),石油焦的價(jià)梏中樞相望穩(wěn)步抬升.殘靖陽(yáng)極的上游星石油便和嬉瀝育，下游是電解蠟.作為中間品而喜.“考?xì)v史數(shù)搟，行業(yè)利滴?？嫦鄬?duì)構(gòu)定，利潤(rùn)中幅在元/噸區(qū)間，色計(jì)這牌的狀態(tài)有望長(zhǎng)閣堂掩.孔泰?未來(lái)智庫(kù)

中國(guó)是全球預(yù)焙陽(yáng)極最重要的生產(chǎn)基地國(guó)信證券中國(guó)是全球預(yù)焙陽(yáng)極最重要的生產(chǎn)基地國(guó)信證券懵焙陽(yáng)極也林為鋁用炭素,作為工亞生產(chǎn)不可普代的■要朦出，是伴鋁工業(yè)逐步發(fā)展起來(lái)的.電解鋁企業(yè)生產(chǎn)噸電解鋁需要妁噸頸爆陽(yáng)極.市場(chǎng)上按隔隕的圖與電解鋁是否一體化運(yùn)膏，將預(yù)脩陽(yáng)我劃分為配套頸媯陽(yáng)松和商用預(yù)蠟陽(yáng)圖,其中，配套陽(yáng)械是指企業(yè)生產(chǎn)的預(yù)靖陽(yáng)極只是滿足自身的電解蠟生產(chǎn)需求，而周用預(yù)焙陽(yáng)極是完全對(duì)外楣售的.中國(guó)預(yù)增陽(yáng)極起茂坡底，但是隨■鋁行業(yè)的快速發(fā)履，對(duì)頸箱陽(yáng)極的需求也越來(lái)越大.中國(guó)嘉有豐富的適臺(tái)生產(chǎn)畏蠟陽(yáng)極的中低■石油焦和罐瀝。資源,所以焙陽(yáng)極在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存在明晶的價(jià)格優(yōu)勢(shì),中國(guó)也成為全球用培陽(yáng)極量重要的生產(chǎn)基地.百川融■顯示.年中國(guó)優(yōu)用電總產(chǎn)能達(dá)萬(wàn)噸，產(chǎn)■妁為萬(wàn)噸,配套和離用懵蠟廂0大妁各占一半的份■.中國(guó)預(yù)博陽(yáng)松總產(chǎn)■已制過(guò)全琮總產(chǎn)■的從全球市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)外大型獨(dú)立商用預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)較少，比較知名的生產(chǎn)商客戶3體比較固定和集中，產(chǎn)品基本由其控股的電解給廠來(lái)消化，一般不用于外儲(chǔ)，所以在市場(chǎng)上流通的數(shù)量極少，大部分西方國(guó)市從中國(guó)采蚪頸靖陽(yáng)極.中國(guó)每年出口網(wǎng)焙陽(yáng)極萬(wàn)噸以上，是全球■大的笠矮陽(yáng)極出口國(guó).百川敗據(jù)■示，隼中國(guó)出口懵熠陽(yáng)極萬(wàn)嗯，主要出口國(guó)家短括來(lái)西亞、阿聯(lián)酋、加拿大和.中國(guó)鋁用?中國(guó)鋁用?根產(chǎn)值 方噸）用修靖陽(yáng)板土口■（年度萬(wàn)鵬〉國(guó)內(nèi)商用預(yù)焙陽(yáng)極行業(yè)目前處于產(chǎn)能出清的階段4r息鸚烹從全國(guó)登圉■,陵館陽(yáng)極產(chǎn)■分布和下游電即將產(chǎn)■分布一墨現(xiàn)明顯的區(qū)域性特征國(guó)內(nèi)電解鋁關(guān)頭企業(yè)為了淘足上下游一體化經(jīng)*的屐畤，絕大部分配務(wù)了憒熠陽(yáng)極的生產(chǎn)解力,葩十大配套鰭陽(yáng)極企業(yè)的市場(chǎng)集中度在以上.相比之下.商用熠陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)眾多,市場(chǎng)集中度相對(duì)較低，目前尚無(wú)一家企業(yè)能婚對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展越?jīng)Q定性的影響，索通發(fā)展作為內(nèi)■大的商用陽(yáng)極供應(yīng)商,所面夠的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)際上是其他裔用陵蠟陽(yáng)生產(chǎn)企業(yè).按照公司年珀陽(yáng)松的產(chǎn)■約為萬(wàn)噸來(lái)春海，的占國(guó)內(nèi)商用靖陽(yáng)松總產(chǎn)■的國(guó)內(nèi)商用培陽(yáng)極企業(yè)主要采用。模式蛆蚪生產(chǎn),即依據(jù)收到的訂單制定生產(chǎn)計(jì)劃及購(gòu)買原料.如果要祈建一座啟用陵培陽(yáng)松工廠，■先應(yīng)■定下油電解書(shū)企業(yè)，保證有訂單.山東懵是全球■大的電解匕供應(yīng)商，目常所有產(chǎn)位于山東，但是并發(fā)有配叁的預(yù)偌陽(yáng)峨產(chǎn)能，必須全部外購(gòu).公司現(xiàn)有電解名產(chǎn)能萬(wàn)噸，年電解書(shū)年產(chǎn)■分別為萬(wàn)噸.公司每年大妁需要向市場(chǎng)采購(gòu)陵姐陽(yáng)極萬(wàn)噸，其中妁從索通發(fā)展梁購(gòu)萬(wàn)噸，作為國(guó)內(nèi)最大的商用儲(chǔ)陽(yáng)極的采的企業(yè)，其采購(gòu)馀對(duì)市場(chǎng)有很強(qiáng)的指冷作用.內(nèi)商用蠟陽(yáng)松的市場(chǎng)集中度襄適低于配套頸蠟陽(yáng)敏的市堵中度.百川數(shù)據(jù)顯示年國(guó)內(nèi)配套發(fā)第陽(yáng)極前十大發(fā)產(chǎn)企業(yè)的市占率是而高用短陽(yáng)極前十大生產(chǎn)企業(yè)的市占率合計(jì)僅另外從開(kāi)工率的角度來(lái)說(shuō),商用靖陽(yáng)極行業(yè)產(chǎn)恁過(guò)剌,蝮體開(kāi)工率僅在成左右，目芾行業(yè)處于產(chǎn)能出清的的股,修律國(guó)內(nèi)規(guī)?；a(chǎn)預(yù)焙陽(yáng)極稗逐步成為主流，商用陵焙陽(yáng)極行業(yè)市場(chǎng)集中度也會(huì)逐步升.中國(guó)配會(huì)用熔束產(chǎn)曜和開(kāi)工搴中國(guó)配會(huì)用熔束產(chǎn)曜和開(kāi)工搴中國(guó)白用預(yù)儲(chǔ)陽(yáng)收產(chǎn)*＞開(kāi)工率北鋁南移給預(yù)焙陽(yáng)極帶來(lái)行業(yè)整合的戰(zhàn)略機(jī)遇期C國(guó)信證券guoscn，內(nèi)電解鋁市場(chǎng)正竣歷北鋁南移給預(yù)焙陽(yáng)極帶來(lái)行業(yè)整合的戰(zhàn)略機(jī)遇期C國(guó)信證券guoscn，內(nèi)電解鋁市場(chǎng)正竣歷“北鋁翕獨(dú)”的要儀里.目前國(guó)內(nèi)電鋁發(fā)電仍以火電為主.也電"*位破掙放■高于金理的均水手.,內(nèi)""口標(biāo)的實(shí)現(xiàn)勢(shì)必饕歸快電解籍行費(fèi)就源緒構(gòu)的轉(zhuǎn)型.項(xiàng)快色低嫉高效發(fā)展的新格局,所以近年*以云修為代收的西地區(qū)水電的產(chǎn)雒不增加.電艘行立用電站構(gòu)當(dāng)中水電的占比不升.以中國(guó)宏愉為例.公R于邪月決立從山東我移萬(wàn)*電解熱產(chǎn)能拉?！鲈颇衔纳?，公司于邪月又決定從山東”厚萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)罐指程“云南紅網(wǎng)兩大孽口布眉究成之后.公司鶴山東本*產(chǎn)能萬(wàn)*,云羸漕浩水電修產(chǎn)萬(wàn)*.電鋁能源給將中消洛恁木占比將達(dá)再羸地區(qū)水電忸網(wǎng)為優(yōu)電價(jià)的取清.電價(jià)上濯.相對(duì)仇妁下*,但交，的椎行以及征收餐稅的可能隹存在.“低破生”善求明兌安力.安豪點(diǎn)/示.間內(nèi)電產(chǎn)好樣由成本主導(dǎo)列為-<<"雙主網(wǎng)內(nèi)電布局?？铺劂哼M(jìn)行.電餌行上作為陽(yáng)0產(chǎn)品"一的下游需家.產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整蜉必會(huì)需家預(yù)陽(yáng)收行產(chǎn)健靖構(gòu)的國(guó)內(nèi)司蠟陽(yáng)松行業(yè)黑干產(chǎn)能過(guò)a的行業(yè)，但樸在區(qū)他分布不平衡，比加山東薄羸地區(qū)憒《陽(yáng)圖產(chǎn)健星明翻過(guò)的.徑計(jì)產(chǎn)能會(huì)逐步出清：但與之相反,西南地區(qū)預(yù)蠟陽(yáng)履產(chǎn)又毫明顯中制領(lǐng)尸■分。,投■優(yōu).年）內(nèi)甘■宇山■北江葬從不足的.提邂水電但產(chǎn)益的不新增加,又需要大■新增的忸蠟陽(yáng)0產(chǎn)益東港是南求.線上國(guó)內(nèi)北侶啪移蜻修蠟陽(yáng)松行業(yè)帶東了行業(yè)■合的戰(zhàn)■機(jī)遇中國(guó)電解行業(yè)用電站梅電解售產(chǎn)修靖陽(yáng)敏南術(shù)信〈萬(wàn)）預(yù)焙陽(yáng)極行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)4r黜虢伴行業(yè)的新舊產(chǎn)能豺換，殘用陽(yáng)極行業(yè)將快速完成新舊產(chǎn)■>!換和技術(shù)升坐，鋁行業(yè)自年開(kāi)始供給熱結(jié)構(gòu)性改革，以設(shè)置產(chǎn)能上限的方式產(chǎn)控新增產(chǎn)些，喳目設(shè)只能實(shí)施等■或雙■置換：而需求調(diào)鋁應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大；用計(jì)得供需格局將有集森步改善，北鋁南移將推動(dòng)培陽(yáng)極產(chǎn)解結(jié)構(gòu)的調(diào)鱉,實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)餐的收換.原但生產(chǎn)技術(shù)的不斷展步將對(duì)預(yù)蠟陽(yáng)吸質(zhì)提出更離要求，電濠容量的不斷增大要求至第歷極尺寸不斷增大.除了要求成型恁力相當(dāng)?shù)某尚驮O(shè)留之外,保證產(chǎn)品的均質(zhì)性也尤為要.經(jīng)營(yíng)模式逐步向獨(dú)立商用限靖陽(yáng)極隹產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變來(lái)越多的原鋁生產(chǎn)企業(yè)從規(guī)模化生產(chǎn)、諳金利用效率、生產(chǎn)成本、管理成本,專業(yè)化程度等多種因素考慮，做向于采用外購(gòu)的方式來(lái)集決焙陽(yáng)城的供拾-中國(guó)仍將是全球及焙陽(yáng)3的主要生產(chǎn)地，中國(guó)捕科率*的適合生產(chǎn)預(yù)場(chǎng)陽(yáng)極的炭素爆石油焦，且中國(guó)部分優(yōu)秀覆第陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)已掌墀了世界先進(jìn)水平的生產(chǎn)、檢技術(shù).費(fèi)春修合利用、發(fā)展環(huán)好濟(jì)將成為情靖陽(yáng)艘行業(yè)發(fā)的重心，陽(yáng)極資源綜合利用體現(xiàn)在本身以布化和候化工亞的事產(chǎn)品作為原材料；生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢博全部都轉(zhuǎn)囪收塘環(huán)使用；廠房■設(shè)時(shí)使用的耐火禽以及煙氣爭(zhēng)化過(guò)程產(chǎn)生的焦油都可回收；接產(chǎn)過(guò)我中會(huì)產(chǎn)生大量的余熱,對(duì)其進(jìn)行回收利用可實(shí)現(xiàn)節(jié)能戒捧,并節(jié)約生產(chǎn)成本.行業(yè)修中度將快速撞離，國(guó)內(nèi)!《珀陽(yáng)松行業(yè)市場(chǎng)集中度吸低，存在大■裝備及技術(shù)水平落后、殿乏環(huán)保設(shè)籟的小娓館陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)目前行業(yè)處于產(chǎn)能出清的附段,一復(fù)小規(guī)的焙陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)由于資金、技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)愛(ài)的不足，以及厚產(chǎn)*的重新布局,將極迫退出競(jìng)爭(zhēng)或楨疊并重組，從而使行業(yè)向技術(shù)領(lǐng)先,實(shí)力0厚的規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)或中，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)點(diǎn)性發(fā)目前國(guó)內(nèi)禁止建設(shè)萬(wàn)噸以下的控立鋁用襄陽(yáng)里目.大盤原密生產(chǎn)企業(yè)與演第陽(yáng)生產(chǎn)企業(yè)之間的聯(lián)合將加深，大量原鋁生產(chǎn)企業(yè)出于穩(wěn)定的供貨渠道，質(zhì)■保證、成本.效率考慮，會(huì)遺緣優(yōu)秀的、實(shí)力強(qiáng)大的端陽(yáng)程生產(chǎn)企業(yè)，結(jié)成故路聯(lián)盟,共同發(fā)履“未來(lái)的木焙陽(yáng)松生產(chǎn)企業(yè)笈奈@來(lái)堯皆庫(kù)與原蛤生產(chǎn)企業(yè)之間將會(huì)是一抑承室的合作關(guān)系,至?xí)捎霉蓹?quán)上相互參股的形式，來(lái)保持除定的合作關(guān)系.

笈奈@來(lái)堯皆庫(kù)預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)有“料青工輕”的特點(diǎn)C且豆螃覆給即極的使產(chǎn)流程是以燃油廠的副產(chǎn)品石油焦為。料，占演維即較總■的以上，再以焦化廠產(chǎn)品黑赤■為"紿刑制造發(fā)給陽(yáng)鍛.目前石油焦和修油的成本妁占陵給陽(yáng)敏生產(chǎn)成本以上.原料供應(yīng)和質(zhì)■的0定性對(duì)于隕傳陽(yáng)領(lǐng)生產(chǎn)企殳而事至關(guān)■基.中國(guó)石油焦和罐法貸源a定，慎應(yīng)充足.索通發(fā)展所需石油焦主要由中石化加中石油音提供所需罐油胃主要由雷■（團(tuán)和河北東旭化工等橫供.石油焦是石油漕油、石油漸育蛀過(guò)焦化后得到的可燃固體產(chǎn)物,是石化工業(yè)的副產(chǎn)品.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,年國(guó)內(nèi)石油焦產(chǎn)妁萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)其中山東有是國(guó)內(nèi)石油焦產(chǎn)量■高的地區(qū)，產(chǎn)■約萬(wàn)噸,占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)■比達(dá)到、；另外年中國(guó)石油焦進(jìn)口量約萬(wàn)噸，出口■約萬(wàn)噸.國(guó)內(nèi)石油焦的主要下游是修培陽(yáng)極，年國(guó)內(nèi)石油焦表現(xiàn)消費(fèi)量妁萬(wàn)噸,其中陽(yáng)極占總需求■的、，螳料領(lǐng)域占其他用途占石油焦價(jià)格定勢(shì)并非和原油價(jià)格波動(dòng)保持一致，主要還是取決于燒廠開(kāi)工率的變化.煌浙■是煤焦油經(jīng)蒸后蝴到的殘漕,是煤化工行業(yè)的f產(chǎn)品.在陵焙陽(yáng)極的生產(chǎn)工藝中揩黑瀝青作為警結(jié)祭，恁很好的浸澗林滲透到石油焦耳粒的表面和空障中，并在靖燒過(guò)程中遵漏分解、炭化.稗四周的管料車地聯(lián)結(jié)在一起,國(guó)內(nèi)康瀝青產(chǎn)量保持相對(duì)修定，年在萬(wàn)噸之間.從需求新來(lái)看,頸培陽(yáng)極仍然消疑候?yàn)r育大的下游行業(yè)，占比妁其他需求領(lǐng)域集中在石*電極、炭黑和針狀焦行業(yè).預(yù)焙陽(yáng)極行業(yè)利潤(rùn)有望保持相對(duì)穩(wěn)定4r胤膽惠電解鋁行業(yè)有涵冶域利*近期鋁館的主要交刊逑■從金源危機(jī)援離用籍成本,轉(zhuǎn)換為交易疫情抑制下游需求，同時(shí)南地區(qū)用電指標(biāo)寬松.區(qū)域內(nèi)電解企業(yè)放速?gòu)?fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電新運(yùn)行產(chǎn)/反鋁價(jià)走勢(shì)偏$$,但疫情作為短期沖擊捶將過(guò)去，長(zhǎng)周期■蛤仍然是需求增速量快的工業(yè)金舄.月末傳回國(guó)內(nèi)累貿(mào)易商存在復(fù)員棒，導(dǎo)致現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)的R慣，流通蛤貨增加.對(duì)將價(jià)構(gòu)成打但僅僅是短期利空，中間潦通環(huán)節(jié)“蓄水池”作用受到影晌，不影晌長(zhǎng)期供需.由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量快速■升，今年國(guó)內(nèi)電第鋁市場(chǎng)仍現(xiàn)■過(guò)熱格局,進(jìn)口液少，出口增加.成本端化但弱勢(shì)運(yùn)行的大勢(shì)不變.餐源價(jià)格方面，月國(guó)家發(fā)改委螳蟆調(diào)控短價(jià)，為虐發(fā)主產(chǎn)埴劃定炕口指導(dǎo)價(jià).電第將成本端比去年更加可控.計(jì)國(guó)內(nèi)電第有望延續(xù)高冶煉利洞.陽(yáng)&行業(yè)利潤(rùn)有望保持相對(duì)■定.國(guó)內(nèi)電解珞行業(yè)延續(xù)高冶燎利潤(rùn)的同時(shí)，對(duì)于用熠極的采購(gòu)價(jià)格忸會(huì)相對(duì)寬松,有望讓渡部分利澗.而原玳石油焦的價(jià)格目前處于高位，從成本端對(duì)預(yù)焙陽(yáng)極的價(jià)格形成杳利的支撐，從中長(zhǎng)期的編度來(lái)看,由于國(guó)內(nèi)新地延遲黑化裝置產(chǎn)*相對(duì)有限,石油焦的價(jià)格中樞有望穩(wěn)步抬升.預(yù)熠閑極的上游是石油焦構(gòu)候?yàn)r青，下游是電解但，作為中間品而育，考?xì)v史數(shù)據(jù)，行業(yè)利潤(rùn)保持相對(duì)穩(wěn)定,利澗中樞在元/噸區(qū)間，計(jì)這樣的狀態(tài)有更長(zhǎng)期維持.案通發(fā)展作為國(guó)內(nèi)再用賴箱陽(yáng)極行業(yè)的龍頭企業(yè)，相比行業(yè)其能公司均明顯的成本優(yōu)勢(shì)，計(jì)單位科滴有望高出元/噸以上.所以我們計(jì)公司極產(chǎn)品■位利潤(rùn)看望挎在元/噸以上.修蝴行業(yè)為河變化（元■）電鰥行業(yè)軻洞變化（元修蝴行業(yè)為河變化（元■）電鰥行業(yè)軻洞變化（元*伊????■, WHAM.nwU?ttsM??K*a四至@未堯皆庫(kù)國(guó)信證券國(guó)信證券廠guoscn鋰行業(yè)分析國(guó)內(nèi)鋰價(jià)止跌反彈，重視國(guó)內(nèi)鋰資源開(kāi)發(fā)從短期的角度來(lái)看，0產(chǎn)電池級(jí)碳酸俚和負(fù)筑化侵最新報(bào)價(jià)均為萬(wàn)元噸（亞洲金雇網(wǎng)）,相比此前月份萬(wàn)元噸的低點(diǎn)上濯了萬(wàn)元噸，澧幅我的認(rèn)為此前碳酸核價(jià)格之所以會(huì)出現(xiàn)回落主要是因?yàn)樯现桃咔榈挠搬?，致部分?源車企出現(xiàn)殘產(chǎn)或停產(chǎn)的現(xiàn)象，加快牝前市場(chǎng)所討論的需求反的遺如而近期隨下游需求回幔價(jià)止跌反彈，且*下游正極企業(yè)樸屋隘近且采購(gòu)?fù)炯磳⒌絹?lái).說(shuō)期俚鹽價(jià)格易漫從全年的螳度來(lái)看,我們認(rèn)為價(jià)并沒(méi)有大幅回落的空間,有亶一直螳持在高位.供輸，在桂價(jià)不斷創(chuàng)歷史新離的同時(shí)，市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注上游鋰資源開(kāi)發(fā)的不足可爰會(huì)制灼下游新能源像墻需求的埃逮擴(kuò)餐，越來(lái)越多的企業(yè)在加快語(yǔ)源理的布局.首先，漁刑之前破產(chǎn)重組而停產(chǎn)的丁山已逐步直產(chǎn)，部分在產(chǎn)小山拋出獷產(chǎn)我劃的同時(shí)，也徹嘛項(xiàng)目已較啟動(dòng)建設(shè)：南美鹽湖開(kāi)發(fā)有望攫速，起來(lái)越多中語(yǔ)企業(yè)收購(gòu)南美的心湖資源，中國(guó)在鹽湖援領(lǐng)煤的技術(shù)已經(jīng)達(dá)世界殺光水平，有望通過(guò)新工藝的實(shí)施來(lái)用快南美心湖援的產(chǎn)出；中國(guó)國(guó)內(nèi)便資源開(kāi)發(fā)也不悴怒稅,多元化資源類型齊頭并進(jìn),包括四川的鋰序石《江西的餒云母『及育海,西■的鹽湖資源，中國(guó)加快鋰資源開(kāi)發(fā)有利于保障線資源供應(yīng)的安全和穩(wěn)定;除此之外還有尊洲的石項(xiàng)目、毫西彳的錢貼土頁(yè)目都有望取博實(shí)質(zhì)性的突破*.全球電動(dòng)化勢(shì)不可檔，新爰源汽車的發(fā)■仍將快速帶動(dòng)0消費(fèi)目前市場(chǎng)對(duì)今年全球新般港汽東產(chǎn)銷量規(guī)機(jī)的皆估普遢在萬(wàn)精，在這樣的假設(shè)條件下.全球鎂新增消費(fèi)■妁為萬(wàn)噸供給端很整匹配上這樣的增長(zhǎng)，所以我的預(yù)計(jì)今年全球侵鹽供需仍將雄精票家的格局，鋰總價(jià)格有望靖持高位.另外從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，在需求端成長(zhǎng)確定性比較強(qiáng)的同E,由于資源蟒的開(kāi)發(fā)網(wǎng)明較長(zhǎng)，除了現(xiàn)有在產(chǎn)喳目擴(kuò)產(chǎn)之外，新喳目從啟動(dòng)建設(shè)到投產(chǎn)住住需要年以上的時(shí)間,綠城項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期則更長(zhǎng),所以供給詣的增長(zhǎng)可能會(huì)滯后于需求端的增長(zhǎng),傻鹽供需有里始終維持偏案格局.么至@宗來(lái)智庫(kù)±,我旬認(rèn)為■行業(yè)有望迎來(lái)碑以上的■氣周期么至@宗來(lái)智庫(kù)國(guó)產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽價(jià)格止跌企穩(wěn)，后市供需基本面有望逐步改善〃胤膽烹國(guó)內(nèi)鎂鹽價(jià)格今年月份快速上濯；進(jìn)入月份之后濯場(chǎng)有所放上游穗益企業(yè)和下弟建電企業(yè)對(duì)于價(jià)格博客育所加*.月日、日工信部坦織召開(kāi)健行業(yè)運(yùn)行座或會(huì)、動(dòng)力電池上游材總濯價(jià)向亶談會(huì)，會(huì)議要求產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要加強(qiáng)供需對(duì)接.協(xié)力陽(yáng)成長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)■粉作關(guān)系,共同引導(dǎo)鋰鹽價(jià)格理性回歸；進(jìn)入月份之后釵鹽價(jià)格出現(xiàn)一定調(diào)整,主要是因?yàn)橐咔橛绊憣?dǎo)致下游部分車企出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)的現(xiàn)象，在價(jià)格調(diào)整的過(guò)程當(dāng)中,下游客戶搶貨的情緡相牧此的也有所0”,按需采購(gòu),但總體上也價(jià)調(diào)整悟度并不大，電硅的價(jià)格從最高點(diǎn)萬(wàn)元/噸左右調(diào)里到近期的低點(diǎn)萬(wàn)元/嚏（亞洲金屬網(wǎng)報(bào)價(jià)）；進(jìn)入月份之后下游需求逐步回，采購(gòu)意給提升，電砂價(jià)格雄持穩(wěn)定，一亶到月日最新的報(bào)價(jià)顯示陶產(chǎn)電池國(guó),均價(jià)萬(wàn)元/噸，相比前一日的交曷價(jià)格小“上濯元/噸，M次移放出較為積極的信號(hào).裁至月日，國(guó)產(chǎn)電池儂做維管和依■化籍報(bào)價(jià)均為萬(wàn)元/噸，我們認(rèn)為*■下游正極材料企業(yè)林薛修近且采購(gòu)底季即將到來(lái),短期捏鹽價(jià)格曷漫通珠.*~短價(jià)格（含收飾.元/、）*~短價(jià)格（含收飾.元/、），<■:,一，<■:,一國(guó)產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽價(jià)格止跌企穩(wěn)，后市供需基本面有望逐步改善“懿睡供的①鼻海酸潮援鋰產(chǎn)■逐步恢復(fù)到較高水平.青海境區(qū)因?yàn)闅夂虿焕?，冬季破鋰產(chǎn)量修持他值，百川數(shù)據(jù)燒計(jì)年月青海地區(qū)嚎越較單月產(chǎn)量分別為噸，今年月單月產(chǎn)屋分別為噸，計(jì)月產(chǎn)環(huán)比月還會(huì)有所提升：②國(guó)內(nèi)鹽廠在鋰精《*供應(yīng)景施背景下.停產(chǎn)檢修情況頻發(fā)，對(duì)鋰鹽產(chǎn)量杳所影晌.江西地區(qū)年月破電鋰單月產(chǎn)量分別為嚏，今年月，月產(chǎn)■分別為四川越區(qū)年月硅酸位單月產(chǎn)分別為噸.而今年月月產(chǎn)■僅為兩個(gè)地區(qū)碳*錢月度產(chǎn)量相比去年的高點(diǎn)出現(xiàn)了明顯的下滑.總體上國(guó)內(nèi)望酸鋰產(chǎn)量由于青海鹽湖提錢產(chǎn)能的春放，周度和月度產(chǎn)環(huán)比都有提開(kāi).內(nèi)*a線室弱化線產(chǎn)內(nèi)*a線室弱化線產(chǎn)■(月度值.miniN>ua?.?NWfllli**；國(guó)內(nèi)制自化(亦國(guó)產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽價(jià)格止跌企穩(wěn)，后市供需基本面有望逐步改善〃胤膽烹，求，先從線端新能源汽車產(chǎn)精量敷憲來(lái)■,年中國(guó)新髭源汽車?yán)塾?jì)輜傳萬(wàn)同比地長(zhǎng)倍，新*源汽車滲遇事由年初、提高至月其中新后源乘用車市場(chǎng)港透搴達(dá)但是進(jìn)入年,疫情影晌打亂了新修源汽車整體放■的節(jié)奏，月國(guó)內(nèi)新*源汽車單月產(chǎn)■分別為萬(wàn)輛，銷量分別為萬(wàn)輛,月份產(chǎn)儲(chǔ)量敷據(jù)同比分別長(zhǎng)了、和市場(chǎng)卷道率達(dá)到樂(lè)月份產(chǎn)銷量環(huán)比月份分別下降了和但月份產(chǎn)俏■敷據(jù)同比均增長(zhǎng)倍，市場(chǎng)津透率、,月份產(chǎn)糖環(huán)比月份分別地長(zhǎng)了、和從累計(jì)數(shù)鹿來(lái)看,月國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別為萬(wàn)輛和萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)均為倍.展望后市，■長(zhǎng)三焦堆區(qū)狡情影晌逐步疆，疊加從中央到地方輛激汽車消費(fèi)攆搐的密集出臺(tái)，國(guó)內(nèi)新能源汽車單月產(chǎn)犒敷錯(cuò)育里遵月攫升.月度值.方■)月度值.方■)中即人車銷依揖(年度.**<手穴■.國(guó)產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽價(jià)格止跌企穩(wěn)，后市供需基本面有望逐步改善“懿睡另外從國(guó)內(nèi)正材料企業(yè)產(chǎn)錮■敷鬣來(lái)看,谷移健電數(shù)據(jù)顯示,年國(guó)內(nèi)三元材料總產(chǎn)量萬(wàn)噸，同比、；*故鐵鎂總產(chǎn)量萬(wàn)噸,同比自或鋰總產(chǎn)量萬(wàn)噸,同比、；銘酸健總產(chǎn)萬(wàn)噸，同比今年月國(guó)內(nèi)四大正極材料合計(jì)產(chǎn)分別為萬(wàn)噸，月產(chǎn)量同比環(huán)比其中，今年月國(guó)內(nèi)三元材料產(chǎn)量分別為萬(wàn)噸，月產(chǎn)量同比環(huán)比》另外傀得注朦的是年月至今國(guó)內(nèi)高僮材料總產(chǎn)■已超此的主潦系材料,三元材料的高化發(fā)展勢(shì)有利于帶動(dòng)電池級(jí)化便的需求；今年月國(guó)內(nèi)修曜鐵侵產(chǎn)量分別為萬(wàn)噸，月產(chǎn)量同比環(huán)比疫情影響下國(guó)內(nèi)正極材料產(chǎn)量月份出現(xiàn)小幅回落，月份環(huán)比育所懾復(fù)，？|計(jì)后市產(chǎn)俏■效推也會(huì)逐月提開(kāi).海外汽車電動(dòng)化需求提速C昊鸚惠歐洲定尸時(shí)的*推放則.年歐立法中,將乘用碳排放標(biāo)淮于年底峰至其中年、俏售新車降至水平.耳降至八叫。年進(jìn)一步降至而啤月的《年氣候目標(biāo)計(jì)劃中》.歐迸一步上調(diào)派壕幅度年相較年攆幅度由上調(diào)為只），財(cái)年硅捧放水平為歐斕斯能源汽車儲(chǔ)■持維超市場(chǎng)期.年秋洲新能源車整體銷■妁為萬(wàn)輛，同比746,大超市場(chǎng)懵期，歐涮主演國(guó)家新熊源汽車滲透率達(dá)到年歐洲新能源車市仍維持高增速，多款嬉數(shù)車費(fèi)集中上市怏逢拉動(dòng)消費(fèi),故據(jù)顯示年歐洲新曜源車精合計(jì)妁萬(wàn)螭，同比.班.美國(guó)電動(dòng)化求提速.美國(guó)婀熱政策持媒加碼：年月日.拜*政府提議投資億美元,刺激電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)發(fā)展；月日，拜登現(xiàn)福特汽車時(shí),試管了電動(dòng)版汽車，井鼻次強(qiáng)調(diào)了其總修億，美元的電動(dòng)汽車寇題計(jì)劃，提出需要汽車制造商和其他公司維續(xù)在美國(guó)投誨.月日.美國(guó),議院通過(guò)了提高電動(dòng)汽車稅收抵免政策的法案，由工會(huì)成員生產(chǎn)的電動(dòng)車.樸貼上援高至美元八），同時(shí)稅收殘免優(yōu)然將在美國(guó)電動(dòng)車滲透率超過(guò)之后，在三年內(nèi)取消.年美國(guó)新能賽車整體倜■約為萬(wàn)輛；年美國(guó)新恁源車轉(zhuǎn)體蜴月約為萬(wàn)輛，同比實(shí)現(xiàn)％倍左右增長(zhǎng)；木計(jì)年英國(guó)新餐濠車整體的量同比仍有望實(shí)現(xiàn)倍增長(zhǎng).澳礦拍賣價(jià)格不斷創(chuàng)新高，但澳礦溢價(jià)力可能已處于頂部 C器腦平臺(tái)年月日下午進(jìn)行年內(nèi)第二次饞用丁柏賣，最終結(jié)果是美金噸相較月日拍賣價(jià)美金噸上澧了、，本次拍賓也平臺(tái)歷史上條五次拍實(shí)，再次劇新歷史新高.本次拍賣了石量為噸交付時(shí)間為年月日至月考慮到從演潮到中國(guó)的物流周期后,計(jì)產(chǎn)品球軍將于今年月形成有效供應(yīng).西發(fā)丁全球最重要的朦材料供應(yīng)，“演淘錢精了中國(guó)愎必廠”■目前■經(jīng)疥音效的方式來(lái)保窿產(chǎn)品的供應(yīng).”作為跳洗主流線丁供應(yīng)商，全面推進(jìn)鋰柄丁竟價(jià)拍賣餌售，打開(kāi)了西波鋰贛『價(jià)格的天花板，顯然富次拍賣的量并不多,但是對(duì)市場(chǎng)的信心起到了很■要的指導(dǎo)作用.本輪周期,隕，國(guó)內(nèi)線總價(jià)格的快速上濯，，平臺(tái)每一次拍賣的價(jià)格也]■不分在刷新歷史的新高.如果我們按照第五次拍賣價(jià)格美金，噸來(lái)計(jì)加上美元到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)以及譜當(dāng)?shù)募庸こ杀局螅瑢?duì)應(yīng)生產(chǎn)噸碳核的完全成本約為萬(wàn)元/噸(含稅價(jià))，所以這祥的”精價(jià)格對(duì)鋰林冶煤端的利湎會(huì)有明顯的擠壓,但我外認(rèn)為，「，“雷丁拍賣畢竟是少數(shù)，國(guó)內(nèi)主潦的窿社加工企業(yè)更多還呈和澳洲丁供應(yīng)高簽訂長(zhǎng)國(guó)包俏協(xié)議，它們所采購(gòu)的修修于價(jià)格相對(duì)較低，所以在冶煤環(huán)節(jié)還毫能莪樗比較可觀的利潤(rùn).展望未來(lái).”修丁拍賣可能必于倦態(tài)化,但是^著國(guó)內(nèi)的律價(jià)格高位企稔，浪流穗精礦的議價(jià)力可愛(ài)已處于頂部.再往上提升的空間相對(duì)有限.平臺(tái)歷史上的次拍泰拍賣日期 (蠹警僚) 膜案露電黑片黑, 柏賓數(shù)量㈣ 拍賣if精礦品位第一次202107.30 1250 91000 10000 550%第二次20210013 2240 142000 8000 550%第三次202110.26 2350 190500 10000 550%第四次20220427 5650 467500 5000 550%第五次202205.24 5955 457500 5000 550%廢倡務(wù)必濟(jì)崎文斯理鞏元包未來(lái)智庫(kù)西澳鋰礦復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度有所提速，但對(duì)今年的供給端影響有限〃胤膽烹主力丁山以長(zhǎng)單包■為主.能激■的敞單,無(wú)幾.西;是全球■重要的原材供應(yīng)，妁占全球彳石自產(chǎn)隊(duì).體妁占全陣饅資源供應(yīng)總■4。七個(gè)主力丁山產(chǎn)版合計(jì)萬(wàn)噸.折合妁萬(wàn)但是根據(jù)統(tǒng)計(jì).痕相S石懷了產(chǎn)一已幾乎完全包慎濟(jì)議律定，能等俏俗的觸單錯(cuò)俗量,■無(wú)幾.其中.產(chǎn)量全部給西大股東一天開(kāi)業(yè)*年產(chǎn)萬(wàn)噸短懦丁分別包精雄化集幽萬(wàn)噸和萬(wàn)噸；灰的，隼產(chǎn)然萬(wàn)噸康除也全包播結(jié)集收業(yè)具中包值*的部分也由棒&業(yè)負(fù)貢加工；”原宵選廠年產(chǎn)萬(wàn)噸舊精修(技改之后產(chǎn)艙于至加萬(wàn)■).分別包鋁的罐酬業(yè)萬(wàn)*'容匯■用收業(yè)萬(wàn)噸加天宜將業(yè)”萬(wàn)噸.探上來(lái)胃.■斕&屏石資源包儲(chǔ)主要還是集中在國(guó)內(nèi)一.二線的工企業(yè)手中,而對(duì)于大部分三'四雄的加工企殳而喜，如票沒(méi)有塔保障,很難能密給下游客戶提供質(zhì)■和我■!比較程定的產(chǎn)品.另外正是因?yàn)楹橹掊冄拦?yīng)商以長(zhǎng)包福為主這祥的播售模式.使將單臺(tái)疑主號(hào)依市場(chǎng)的馀格.呈然拍賣■不多.但對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的邊斥變化以及市場(chǎng)*期的引導(dǎo)起來(lái)很■要的作用.“‘%元@房弟智庫(kù)貢*■公網(wǎng)公*.殳過(guò)鼻般和宛所理苦族保礦復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)進(jìn)度荷所提速,但對(duì)今年的供給修影響**.中國(guó)石封庫(kù)價(jià)自年的上半年開(kāi)始從量高點(diǎn)美金噸到年三季度踐破黃金噸.低于戲七大當(dāng)中的單位現(xiàn)金成本.公用發(fā)生債務(wù)造的.開(kāi)始進(jìn)行■產(chǎn)■蛔；年保宣布關(guān)停護(hù)；年■產(chǎn)溫洲舊號(hào)石彳山產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)出需,廈計(jì)劃投入的新增產(chǎn)能也無(wú)殖延期)于年月日成功交付第一微愧搐*產(chǎn)品,產(chǎn)能進(jìn)入舄境階.有于年三季度達(dá)產(chǎn)；第一條萬(wàn)噸/產(chǎn)線悟計(jì)年月投入使用《摩本修計(jì)8).第二條萬(wàn)噸愀彳產(chǎn)竣修計(jì)年月投入使用.目標(biāo)慢福/價(jià)格泡企.己大《|上調(diào)幅售飾至莢元西海鏤丁復(fù)產(chǎn)以及擴(kuò)產(chǎn)的節(jié)奏相比他葡的蛻劃有所提“‘%元@房弟智庫(kù)貢*■公網(wǎng)公*.殳過(guò)鼻般和宛所理I,山II抵了產(chǎn)能1Lfifll包《HR況 |天齊挖全加情售第大敖東天開(kāi)北和以一，化集團(tuán)盛制!晚務(wù)持權(quán)業(yè)也住代工修計(jì)在目前將0石精年產(chǎn)從萬(wàn)*卻翻萬(wàn)晚，，舊權(quán)較為分■■四大期東智業(yè)特盤第五大般東業(yè)通用刈曾業(yè)汽率年三廈鵬目重篇蝮劃實(shí)于忖月日或項(xiàng)女付工一敷做產(chǎn)產(chǎn)能進(jìn)入段.事&于“北冬三季度達(dá)產(chǎn)西■丁山包慚情及停產(chǎn)"快.第一條萬(wàn)叫產(chǎn)線正在次松開(kāi)■置產(chǎn)工作.年月投入使網(wǎng)第二萬(wàn)產(chǎn)線審計(jì)年月修入使用全密按片公、收■公司儲(chǔ)一大東西澳及海外主要鋰精礦的包銷情況 "由主要的包情況萬(wàn)々萬(wàn)「《一萬(wàn)* .PilbaraMinerals萬(wàn)也牛戶總?cè)f卅萬(wàn)萬(wàn)々萬(wàn)「《一萬(wàn)* .PilbaraMinerals萬(wàn)也牛戶總?cè)f卅萬(wàn).容匯理KH?K大宜業(yè)ZWG萬(wàn)山牛產(chǎn)能校產(chǎn)后於萬(wàn)$，長(zhǎng)posco同萬(wàn)*萬(wàn)々嗑八 ■口.北糙產(chǎn)萬(wàn)〉可稔?GcmfengLithium

fMtMario"/<45X*t.全，號(hào)萬(wàn)山牛產(chǎn)能AALBEMARLE承.■■今于伶，代府.萬(wàn)也年產(chǎn)能

次計(jì)將子枚,GALAXY堂少萬(wàn)々.YbHUS萬(wàn)山號(hào)戶儉萬(wàn)■■向左米智庫(kù)平衡表：預(yù)計(jì)十四五期間鋰鹽供需始終維持偏緊格局"胤膽烹供惜蜻,在鋰價(jià)不喙創(chuàng)歷史廝高的同時(shí)，市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注上游錢貨源開(kāi)發(fā)的不足可能會(huì)制妁下游新柩源等域需求的快速獷張，越來(lái)越多的企業(yè)在放快資源罐的布局-看先.澳淘之前產(chǎn)重組而停產(chǎn)的礦山已經(jīng)逐步復(fù)產(chǎn),部分在產(chǎn)山抬出加產(chǎn)規(guī)劃的同時(shí)，也有新鵬目已好啟動(dòng)建設(shè)；南關(guān)鹽湖開(kāi)發(fā)有望提速，越耒越多中資企業(yè)收購(gòu)闞關(guān)的鹽湖港源，中國(guó)在鹽湖援修領(lǐng)域的技術(shù)已姓達(dá)到世界翎先水平，有通過(guò)新工藝的實(shí)俺來(lái)加快南黃繪海援侵的產(chǎn)出；中國(guó)國(guó)內(nèi)慢資源開(kāi)發(fā)也不必忽視,多元化資源類型齊頭并道,包括四川的便就石丁、遼西的鋰云母丁及吉海&西通的越湖資源，中國(guó)加快慢語(yǔ)源開(kāi)發(fā)有利于保陽(yáng)侵誨戲供應(yīng)的安全和走；除此之外還有非州的錢翻石啜目,墨西哥的鍥皓士費(fèi)目郁有里取得實(shí)質(zhì)性的突■.需求峭，全球電動(dòng)化勢(shì)不可檔,新看源汽車的發(fā)展仍將快速帚動(dòng)穆消費(fèi).目前市場(chǎng)對(duì)今年全球新能源汽車產(chǎn)蝴量規(guī)幡的懵估咨癡在萬(wàn)精，在這株的代設(shè)條件下，全球較新增消費(fèi)■妁為萬(wàn)噸供抬墀很理匹配上這株的增長(zhǎng)，所以我們!#計(jì)今年全球之鹽供需仍將雉挎素張的格局,緞薊價(jià)格有里里精高位.另外從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，在需求峭成長(zhǎng)定性比較強(qiáng)的同時(shí)，由于資源端的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，除了現(xiàn)有在產(chǎn)巾目獷產(chǎn)之外,新啜目從啟動(dòng)建設(shè)到投產(chǎn)往往需要年以上的時(shí)間，綠地嗔目開(kāi)發(fā)周用“更長(zhǎng)，所以供饗蟾的增長(zhǎng)可能會(huì)滯后于需求端的增長(zhǎng)，記鹽供需始終里持偏案格局.我們認(rèn)為■行業(yè)物迎來(lái)年以上的景氣周翊.修計(jì)修計(jì)年全礴侵求有望達(dá)以上 全年保費(fèi)/供需平向＜2jIUCE＞qp國(guó)信證券廠guoscn鉆行業(yè)分析短期供需雙弱，但長(zhǎng)期有望維持緊平衡從融的角度來(lái)看.陽(yáng)標(biāo)準(zhǔn)圾船均價(jià)新報(bào)價(jià)在美元國(guó)內(nèi)電鉆■新報(bào)價(jià)在萬(wàn)元噸（至洲金屬網(wǎng)目晌然市場(chǎng)供雙弱.國(guó)內(nèi)電站價(jià)格在月中旬戕至階段性高點(diǎn)萬(wàn)元/噸，祜價(jià)在前期沖高之后有所回調(diào).供■端:全球站產(chǎn)業(yè)高度依■于剜祟（金）的站礦供應(yīng)和中國(guó)的站冶域產(chǎn)恁.能可竄站礦復(fù)產(chǎn)的停期和席產(chǎn)的進(jìn)度對(duì)供給端會(huì)產(chǎn)使較大的影另外,中資企業(yè)在剛票（金）銅鉆項(xiàng)目布局逐步源入.未來(lái)剛事（金）站丁產(chǎn)畿的增■部分絕大部分會(huì)來(lái)自于中費(fèi)企業(yè)的項(xiàng)目，比如洛陽(yáng)雷受和目具相非常大的獷產(chǎn)潸（.與比同時(shí)，剛果（金）手楠“機(jī)槽化小叔模小山會(huì)進(jìn)一步規(guī)范.產(chǎn)■可就會(huì)保持相對(duì)檢定，至是革有韁■-印尼源法像伴生出來(lái)鉆金■將成為全球鉆了供應(yīng)新的長(zhǎng)點(diǎn).從現(xiàn)有中資企業(yè)規(guī)劃來(lái)看,在力勤、華彩、胃美邦和華飛海法鎮(zhèn)初皮目全部投產(chǎn)之后.鉆金■產(chǎn)罐將達(dá)到萬(wàn)噸,目前力勤嗔目已經(jīng)投產(chǎn)，華項(xiàng)目也已經(jīng)在年年底投產(chǎn),美邨項(xiàng)目看蟲(chóng)今年投產(chǎn)；計(jì)今年和明年是印尼站金■產(chǎn)■較為集中的放期.并且產(chǎn)品多是以中間晶形式產(chǎn)出.符合高鏢化均勢(shì).求■，全球汽率電動(dòng)化發(fā)展仍將帶動(dòng)鉆焉求快速長(zhǎng).雖僧高*化和無(wú)站化是動(dòng)力電池正艘材料主流的兩條技術(shù)路&,正極材料,位鉆消會(huì)族我少,但是降,全球新能源汽率產(chǎn)■快速增長(zhǎng)以及單率帶電量的！升,新海汽車州域的站消費(fèi)皆仍然是會(huì)快速增長(zhǎng),修計(jì)至年年均復(fù)合場(chǎng)速舄霍達(dá)到、以上.除此之外.消費(fèi)電子領(lǐng)域受益于居家辦公和送程收單等新模式的拉動(dòng).法消費(fèi)盤離保持桎定或是■有增長(zhǎng)；（合金和高合金受益于高端制造領(lǐng)域的改動(dòng).姑消型而■保持、的復(fù)合增速.饃上懵計(jì)至年全肆鉆消費(fèi)總■年均復(fù)合增速有望達(dá)到”外.結(jié)合以上所分析的供愉和需求的情況，位計(jì)年全球鉆語(yǔ)源是而一在缺口的；碑在■健可小"必演站丁山復(fù)產(chǎn)以及印尼濕法博伴生出來(lái)的站畬M產(chǎn)他牌放之后.供售矛■會(huì)有所S解,但過(guò)期■并不明所以我們對(duì)今年信價(jià)的劃斷是前高后低的價(jià)格走町；然后年又會(huì)逐步出現(xiàn)供電缺的格局.供需紫卬育狀態(tài)下，供應(yīng)的不0定慎容對(duì)餡價(jià)產(chǎn)生影響.饃上從中長(zhǎng)期角度來(lái)―.我們對(duì)儲(chǔ)價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度,電鉆價(jià)格有望一在萬(wàn)元/噸上方運(yùn)行. 二|奈俏|二匕二五老口尸短期鉆價(jià)出現(xiàn)調(diào)整“國(guó)信證券標(biāo)準(zhǔn)級(jí)法均價(jià)最新報(bào)價(jià)在美元/倩，,內(nèi)電鉆最新報(bào)價(jià)在萬(wàn)元/一候依*,百川資玳顯示.今年一季度南非疫情反復(fù)導(dǎo)效原料也期交貨,船期修逋組長(zhǎng)個(gè)月.月、月有所改餐；包是月南非遁遇椅大洪災(zāi).晶班巾費(fèi)巨大沖擊.幡梁、港口道路、電侑電力弄罐量■大■壞.港口停止運(yùn)管.將致使國(guó)內(nèi)砧原料到貨延遲.社會(huì)庫(kù)存爆持累張局■,需要一定時(shí)間才施緩解.**,國(guó)內(nèi)疫情影響當(dāng)物流運(yùn)受品州市場(chǎng)已逐博慘量.但需求候震不及修下游企業(yè)朦料果購(gòu)積極伐并不昌,以消先舶期庫(kù)存為主.法朦科主流供應(yīng)商系數(shù)下跋至總體上目前拈市場(chǎng)供需雙轉(zhuǎn).國(guó)內(nèi)電站伊格在月中旬灌至艙段性高點(diǎn)萬(wàn)元/噸站價(jià)在前刖不高之后所西記價(jià)出現(xiàn)■!!9元@左堯封庫(kù)

剛果（金）鉆原料供應(yīng)受物流運(yùn)輸影響"明睡全理餡產(chǎn)**高度依■于*果（今）除丁供血.期果（金）情,源慟量的占全球產(chǎn)或妁占全球供應(yīng)又■中來(lái)自于加丹加餌恬帚.南第（含信法主要蜃通過(guò)公躇運(yùn)"至，非的德班港（德班港的■礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完苦）.再通過(guò)海運(yùn)運(yùn)至貨物口的地，只有少數(shù)的怙途徑坦慕尼亞運(yùn)出.年海外筏”發(fā)以來(lái)，全球船嬴■運(yùn)”到明以影響.年月南非迸入天停工期；小月南非宣布延長(zhǎng)對(duì)0至月底；年月期票（金）全國(guó)實(shí)蜒兩謂.南善穆情加劇；年南非維持三國(guó)"封錢令”.并卷時(shí)關(guān)閉個(gè)路口岸；年月嘮亞將新為病警戒鍛相健高至第二高皴別——后的級(jí)■戒；隼月抗議活功在南洋多個(gè)色份魯建.德班港分船公司發(fā)布不可抗力宙祚宣布德時(shí)停止運(yùn)量.月南非德由港逐新像黛運(yùn)膏；年非發(fā)現(xiàn)變舞毒榜.單日*詮病例超千人；南非，酒多年來(lái)■大的降下以及由此引發(fā)的洪水.厘班港景也長(zhǎng)停運(yùn)鬻.厥料價(jià)格和原供應(yīng)受移灌運(yùn)及備貨因素出現(xiàn)防收件波場(chǎng).中國(guó)站原科進(jìn)口數(shù)據(jù)明顯愛(ài)動(dòng).刖果（金）拈楮了幾乎全“出口至中國(guó).但近年來(lái)中國(guó)祜格進(jìn)口大下降.因?yàn)槎鄶?shù)中國(guó)城商里,站中間產(chǎn)品.年中國(guó)法幡丁迸口實(shí)物約萬(wàn)咤.折合的金屬呢.同比下降而鉆中間品方面.年中國(guó)銘灣法冶烽中間金道口實(shí)施量約萬(wàn)噸.折合約萬(wàn)金噸.同比地加電年中國(guó)砧儲(chǔ)彳和砧澧法冶燒中間品遺口量合計(jì)妁萬(wàn)金噸,同比下另外,今年月中國(guó)貓，丁進(jìn)口實(shí)利楸萬(wàn)折合的金同比地須的修；月中]|淌雉中閩品地口實(shí)等妁萬(wàn)折合的萬(wàn)畬廈建.同比靖加修上今年中國(guó)法制丁和怙混法冶燒中間品里口■合計(jì)約萬(wàn)金屬建,同比地加中國(guó)進(jìn)口情況（咤＞ 中福方法酒緇中間&埴口懵況（）務(wù)必閾金正文之后的免.費(fèi)■明及酬下所有內(nèi)容么至@左弟皆庫(kù)國(guó)內(nèi)精煉鉆供給國(guó)信證券國(guó)內(nèi)電解帖產(chǎn)■和開(kāi)工率〈月廈）國(guó)內(nèi)餡產(chǎn)■和開(kāi)工隼（月度）b$b（內(nèi)化三站產(chǎn)■）畀工率務(wù)必閾金正文之后的免.費(fèi)■明及酬下所有內(nèi)容么至@左弟皆庫(kù)國(guó)內(nèi)精煉鉆供給國(guó)信證券國(guó)內(nèi)電解帖產(chǎn)■和開(kāi)工率〈月廈）國(guó)內(nèi)餡產(chǎn)■和開(kāi)工隼（月度）b$b（內(nèi)化三站產(chǎn)■）畀工率二6￡63言￡***，圖內(nèi)*化站產(chǎn)卻開(kāi)工率■三戶:三豆生@先來(lái)智庫(kù)國(guó)信證券全球鉆原料供應(yīng)一Glencore,左右行業(yè)格局的跨國(guó)企業(yè)國(guó)信證券能可作為全球■大的站了供應(yīng)商,旗下站植心貴產(chǎn)是位于用果（金）的集站。的站丁.是能可旗下站業(yè)務(wù)上市公司,由加兩家于年月合并而成，的皓曠資源與果選治焦廠是目前”的犢心資產(chǎn).于年正式復(fù)產(chǎn)，年產(chǎn)鉆■分別為萬(wàn)噸，產(chǎn)能逐步此的由于憾含片超標(biāo)和干爆能力不足等原因，產(chǎn)!存在戚頸，箍著逐步消除，之后徹望實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)萬(wàn)噸總的產(chǎn)能.是全球■大的小丁山.年德<產(chǎn)量高達(dá)萬(wàn)噸,產(chǎn)萬(wàn)噸；年年修產(chǎn)萬(wàn)噸，產(chǎn)量。萬(wàn)噸.年月,富能可宣布山將在年度進(jìn)入停產(chǎn)也始狀態(tài),時(shí)間博計(jì)持穗兩年.之所以停產(chǎn)或許是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)性籍失：》也時(shí)鉆價(jià)持煤下滑；陵,礦山表層M化開(kāi)采船盡,化*占比捷升使牌礦山面值成本住上升以及產(chǎn)量下降.目前銅站已逐步復(fù)產(chǎn)，具席產(chǎn)的迸度會(huì)對(duì)供給端產(chǎn)生較大的影晌.小目（礦山）SK股權(quán)均構(gòu)IMK金)停產(chǎn)MtK(ft),在多愴多文曷所上市文羽停產(chǎn)停產(chǎn)M年大一■健可么親句朱來(lái)皆庫(kù)全球鉆原料供應(yīng)一印尼鎮(zhèn)鉆項(xiàng)目的推進(jìn)將重塑行業(yè)格局 “胤盟烹印尼是全球像資源仲■李富、產(chǎn)■■大的閶家.修巧酷漫工藝可以處理尼低品位紅土且可以回收算中的有價(jià)元索砧,常覿缸.罐博放■少.較其他工藝踣線有顯的成本優(yōu)妗,目前滿產(chǎn)運(yùn)行的山社?？谟泻苠系摹隼媪?男第印尼李富的低品使儲(chǔ)量使橋】工藝資源*小.廣緘的發(fā)■空間.工藝經(jīng)過(guò)多年時(shí)間技術(shù)日總成熟，中國(guó)企業(yè)*）設(shè)計(jì)段具餐率室的工藝設(shè)計(jì)笈0和目運(yùn)舞位總,為讀工藝廣泛應(yīng)用血定砒.工藝建成為渴法冶*紅土2丁的主謹(jǐn)工藝.由于工藝相對(duì)復(fù)雜且高濡、離眩處環(huán)境對(duì)設(shè)務(wù)選型和材料透樣具有離要求.需使用特肆材質(zhì)壓款，索、以及鉉合金、雙相第菁杵殊財(cái)質(zhì).體家看.工藝資本開(kāi)支較大，已投產(chǎn)的。工廠、中冶瑞木、叱，工廠嚏投通科達(dá)億美元，而當(dāng)前中誨在印尼規(guī)劃的投資成本均偏低.■中在億薨元/萬(wàn)金及噸.投資下降的朦因之一是新?？谖挥谳^成熟的工!區(qū).配專項(xiàng)投費(fèi)少.二是新投建項(xiàng)目慢務(wù)網(wǎng)產(chǎn)化率覆高,三是育瑞木】貝目經(jīng)驗(yàn)殘少一整多余的投入等.堂定運(yùn)行的工藝項(xiàng)目成本偏低.微扣硼后.具有明顯的本優(yōu)妗,如古巴工廠以及巴斯瑞本項(xiàng)口，據(jù)安泰內(nèi)數(shù)罐，建木項(xiàng)完全成本為美元/噸.江金現(xiàn)本為美元折■褲砧的價(jià)值僅有黃元/噸.看離品位紅土起來(lái)*少.具育能處理低品位丁石，成本低.能機(jī)低、罐撐總量少以及有價(jià)金屬馀合利用率總制點(diǎn)的pal技術(shù)將整來(lái)越受到人們的!.近年來(lái)新罐的紅土丁濕法項(xiàng)目幾乎全像采用工藝.近期投產(chǎn)和■分在建、姒目?a?M〈億,足）戶■(萬(wàn)管") tt<tM>“■修■（萬(wàn)魯3）■r?n■仇,際aihif■連公司會(huì)▲項(xiàng)行年內(nèi).保■侯建自方公司虹土的上.“飛站*ix?nnx?/>.瓷公即尼*an位含備命*置保3a后候收0■不少epje卻足住臺(tái)急:堯智庫(kù),"辜*，■公司公立,鉆需求：全球&中國(guó)鉆消費(fèi)結(jié)構(gòu)C舞艘情電漉領(lǐng)域是全庫(kù)站消費(fèi)增長(zhǎng)的主要功力.安泰科懵計(jì).年全庫(kù)站消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,健電占比動(dòng)力電池占比樂(lè)高合金和碰質(zhì)合金分別占比年中國(guó)鉆消峋中,電占比動(dòng)力電池占比硬質(zhì)合金占比。費(fèi)占比離溫合金占比.另外.年中國(guó)鉆涓費(fèi)總■約占全球總消費(fèi)■的率金理站消域分布S?l）21SI??m,一力電肥9%必閶,文■后弁方希朗及以/下加有內(nèi)容“力電滄費(fèi)化平衡表：中企在剛果（金）和印尼的鉆資源布局值得期待 "思翳烹全球站產(chǎn)業(yè)修高度依■于剛果（金）的站供應(yīng)和中國(guó)的砧冶燎產(chǎn)能.艇可綠鉆了袋產(chǎn)的預(yù)期和雇產(chǎn)的進(jìn)度對(duì)供給蛾會(huì)產(chǎn)生較大的影響.另外,隨中費(fèi)企業(yè)在剛果（金）稅社【寅目布局逐步深入，未果刖果（金）鉆產(chǎn)轆的增■部分絕大”分會(huì)來(lái)自于中資企業(yè)的喳目.比如洛陽(yáng)銅業(yè)和小耽目身得非常大的獷產(chǎn)消處.與同時(shí).剛聚（金）手僅修&半機(jī)械化小艘模山會(huì)造一步炭范,產(chǎn)量可能會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，甚至是■有墉貳.印尼濕法便伴生出來(lái)結(jié)金屬將成為全球船了供應(yīng)新的增長(zhǎng)點(diǎn).從現(xiàn)存中資企業(yè)規(guī)劃來(lái)否，在力勤、華越、美邦和華飛潴法饃站女目全部投產(chǎn)之后，鉆金屬產(chǎn)餐將達(dá)到萬(wàn)噸；除此外,外語(yǔ)企業(yè)在印尼也有湍法修目布局.目前力助喳目已經(jīng)投產(chǎn)，華目也已約在年年底投產(chǎn).育美邦嗔目相愛(ài)今年投產(chǎn)；預(yù)計(jì)今年和明年是印尼鉆金屬產(chǎn)■較為中的牌放黑，并且產(chǎn)品多量以中闋鬃式產(chǎn)出，符合離化趨劣.全球儲(chǔ)費(fèi)霉供，匯總（萬(wàn)■） 全修法摘產(chǎn)量能可魔產(chǎn)型產(chǎn)懵期復(fù)產(chǎn)幻獷耀洛陽(yáng)祖亞項(xiàng)日混合彳開(kāi)發(fā)甲日其他中哥企業(yè)在剛果的項(xiàng)目印底法棒伴生的站金屬*果（畬）手黑/單機(jī)械化小短模丁山全建鉆產(chǎn)品產(chǎn)量（假設(shè)收率）全珠再生鉆產(chǎn)量全球恬供給（萬(wàn)電覆〉工第證打帙畀災(zāi)靖■友笈元⑨市弄智庫(kù)平衡表：汽車電動(dòng)化拉動(dòng)鉆需求，供需有望維持緊平衡 C器睡全球汽車電動(dòng)化發(fā)展仍將帶動(dòng)鉆需求怏速增長(zhǎng).員然高鎮(zhèn)化和無(wú)籍化是動(dòng)力電池正極材料主流的兩條技術(shù)路控，正極材料位籍消費(fèi)量會(huì)逐步墟少，但是除著全球新艇源汽車產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)以及■車帶電量的提升，新能源汽車領(lǐng)璋的鉆消費(fèi)量仍然是會(huì)快速增長(zhǎng)，計(jì)至年年均復(fù)合增速有望達(dá)到以上.除此之外，消費(fèi)電子領(lǐng)域受益于居家辦公和遠(yuǎn)程教學(xué)等新模式的拉動(dòng),消費(fèi)量有望?？嫘薅ɑ蚴锹杂性鲩L(zhǎng)；硬晨含食和高混合金受益于高罐和遁領(lǐng)域的拉動(dòng)，依消費(fèi)賽單保持、的復(fù)合增速-緣上計(jì)至年全球鉆消費(fèi)總年均復(fù)合增速有望達(dá)到緒合以上所分析的供愴加需求的情況.殊計(jì)年全球鉆資賽是有一定口的；年在■畿可銅鉆丁山震產(chǎn)以及印尼濡法伴發(fā)出來(lái)的紹金■產(chǎn)能得放之后,供需開(kāi)局會(huì)看所娛解,但過(guò)制并不明顯，所以我的對(duì)今年帖價(jià)的網(wǎng)斷是前高后低的價(jià)格走勢(shì)；然后年又會(huì)逐步出現(xiàn)供需均缺的格局.供需器平葡狀態(tài)下，供應(yīng)的不通定性容易對(duì)產(chǎn)生影晌.像上，從中長(zhǎng)期角度來(lái)看,我外對(duì)鉆價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度，電鉆價(jià)格省立一直在萬(wàn)元/噸上方運(yùn)行.全球體貨方供H全球體貨方供H平向測(cè)imim，.>?N?*.um.**M.么至@左弟皆厚務(wù)必閾文之后的免.費(fèi)■明及工限不新洞內(nèi)容稀土行業(yè)分析供需有序，價(jià)格有望保持高景氣我們用計(jì)年中國(guó)始終是全球■*要的稀土地■米源,在焉性資源定位下.總■指標(biāo)■控或?qū)㈤L(zhǎng)期存在我圻胃設(shè)未來(lái)五年我國(guó)輕疆土開(kāi)采指標(biāo)保持左右的增速，中■稀土指標(biāo)量持平.海外稀土供應(yīng)短期難以放目前美國(guó)“，寓大利亞均播近峰值；續(xù)旬主要關(guān)口仍處閉關(guān)狀態(tài).供應(yīng)恢復(fù)不■定性高.增量受耳語(yǔ)進(jìn)開(kāi)發(fā)建設(shè)周期限制，以及資需,環(huán)保等要求影響，胸窿以放量.費(fèi)外覆計(jì)到年全球總化館位需求將達(dá)到妁萬(wàn)噸.在供愴■■增長(zhǎng)的設(shè)下，全球黛化譙敏的供缺口將持續(xù)大.新解源車產(chǎn)精姨超《期.中長(zhǎng)期汽車電動(dòng)化趨勢(shì)稿定.我的頂計(jì)年電動(dòng)車年銷■將突萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)電動(dòng)汽車就化鑄鉉的消費(fèi)彳將超過(guò)萬(wàn)噸.在需求結(jié)構(gòu)中占比達(dá)到、，成為修士永磁最重要的下游應(yīng)用領(lǐng)域.政戢支持節(jié)愛(ài)電機(jī)發(fā)展,打堿成本做局.在破中和胃量下，■分企業(yè)已開(kāi)的主動(dòng)更換節(jié)需電