證券投資p模板課件

2022/10/311財務(wù)管理

第8章證券投資PowerPoint第八章2022/10/221財務(wù)管理第82022/10/312財務(wù)管理

第8章證券投資

學(xué)習(xí)目標(biāo)股票價值和收益率的計算債券價值和收益率的計算2022/10/222財務(wù)管理第82022/10/313財務(wù)管理

第8章證券投資8.1證券投資概述8.2股票投資8.3債券投資2022/10/223財務(wù)管理第82022/10/314財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1證券投資概述

8.1.1證券及其種類

8.1.2證券投資的對象和種類

8.1.3證券投資的基本程序2022/10/224財務(wù)管理8.2022/10/315財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1.1證券及其種類（1）證券的含義法律意義：各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。一般意義：用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)。

2022/10/225財務(wù)管理8.2022/10/316財務(wù)管理

8.1證券投資概述（2）證券的種類按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為：

A所有權(quán)證券（股票）

B債權(quán)證券

（債券）按照募集方式的不同，可分為：

A公募證券

B私募證券

2022/10/226財務(wù)管理8.2022/10/317財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1.2證券投資的對象和目的（1）證券投資種類企業(yè)股票與債券國庫券基金期貨期權(quán)2022/10/227財務(wù)管理8.2022/10/318財務(wù)管理

8.1證券投資概述（2）證券投資的對象債券投資（風(fēng)險小，收益較低）股票投資（風(fēng)險大，收益高）基金投資

（風(fēng)險分散，收益可與股票相當(dāng)）投資基金：是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險?；鸬耐顿Y人不參與基金的管理和操作，只定期取得投資收益?；鸸芾砣烁鶕?jù)投資人的委托進(jìn)行投資運作，收取管理費收入。

證券組合投資

2022/10/228財務(wù)管理8.（3）證券投資的目的短期證券投資的目的.1.作為現(xiàn)金的替代品。.2.出于投機之目的。.3.滿足企業(yè)未來的財務(wù)需求

長期證券投資的目的.1.為了獲取較高的投資收益。.2.為了對被投資企業(yè)取得控制權(quán)。（3）證券投資的目的2022/10/3110財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1.3證券投資的基本程序（1）選擇投資對象（確定合適的證券價格）（2）開戶和委托（3）交割和清算（4）過戶

2022/10/2210財務(wù)管理82022/10/3111財務(wù)管理

8.2股票投資8.2股票投資

8.2.1基本概念

8.2.2股票價值的計算

8.2.3股票收益率的計算

8.2.4股票投資的技術(shù)分析

2022/10/2211財務(wù)管理82022/10/3112財務(wù)管理

8.2股票投資8.2.1基本概念（1）股票股票：股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。股票持有者即為該公司的股東，對該公司財產(chǎn)有要求權(quán)。從投資者角度來看，股票只是一張有價證券，憑借這張憑證他可以分享股利（股利收入），或者可以將其出售并期望售價高于買價（資本利得）。

2022/10/2212財務(wù)管理82022/10/3113財務(wù)管理

8.2股票投資（2）股票價值股票價值（內(nèi)在價值）：股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的未來現(xiàn)金流入：每期預(yù)期股利和出售價格。

2022/10/2213財務(wù)管理82022/10/3114財務(wù)管理

8.2股票投資（3）股票價格股票價格：股票在市場上的買賣價格。開盤價收盤價最高價最低價2022/10/2214財務(wù)管理8（4）股價指數(shù)是衡量一個股市價格變動的技術(shù)指標(biāo)，它是通過選擇若干種具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計算其成交價格而編制的一種股票價格平均數(shù)。如：道．瓊斯工業(yè)平均股價指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)；倫敦金融時報股票價格指數(shù)；日本經(jīng)濟(jì)新聞道式股票價格；香港恒生股票價格指數(shù)。我國的上證綜合指數(shù)；深圳綜合指數(shù)；深圳成份股指數(shù)等。（4）股價指數(shù)2022/10/3116財務(wù)管理

8.2股票投資（5）股利股利：股息和紅利的總稱。

股息是股東定期按一定比率從上市公司分取盈利；

紅利是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤。股利分配順序

優(yōu)先股股東，分配優(yōu)先股股利（股息率固定）；

普通股股東，分取普通股股息（股息率不固定）

普通股股東，分配紅利（視情況而定）。

2022/10/2216財務(wù)管理88.2.2股票投資的目的和特點目的:1、獲利2、控股股票投資的特點：1．股票投資是權(quán)益性投資2．股票投資的風(fēng)險大、收益率高。3．股票投資的收益不穩(wěn)定。4．股票價格的波動性大。8.2.2股票投資的目的和特點評價

股票的內(nèi)在價值就是股票帶給持有者的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即由一系列的未來股利的現(xiàn)值和將來出售股票時售價的現(xiàn)值之和構(gòu)成。股票估價的主要方法是計算其內(nèi)在價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于市價，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。評價股票的內(nèi)在價值就是股票帶給持有者的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，2022/10/3119財務(wù)管理

8.2股票投資8.2.2股票價值的計算股票估價的主要方法是計算其內(nèi)在價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于市價，決定買入、賣出或繼續(xù)持有（1）長期持有的股票股價基本模型股利如何確定？貼現(xiàn)率如何確定？2022/10/2219財務(wù)管理82022/10/3120財務(wù)管理

8.2股票投資（2）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票價值設(shè)V：股票價值，D：每年股利，Ks：必要報酬率，則：

V=D/Ks2022/10/2220財務(wù)管理82022/10/3121財務(wù)管理

8.2股票投資[例8-1]

假設(shè)某公司每年分配股利3元，最低報酬率為10％，計算該股票的價值。解：該股票的價值為：

V=3÷10％=30.0（元）2022/10/2221財務(wù)管理82022/10/3122財務(wù)管理

8.2股票投資（3）長期持有、股利固定增長股票的價值設(shè)D0為第1年年初股利，Dt為第t年年末股利，g為年股利增長率，Ks為必要報酬率，則固定成長股票的價值為：可化簡為：2022/10/2222財務(wù)管理82022/10/3123財務(wù)管理

8.2股票投資

[例8-2]M公司報酬率為16％，年增長率為12％，D0=4元，計算股票的價值。股票價值計算如下：

D1=4×（1+12％）=4×1.12=4.48元，則股票的價值為：

V=（4×1.12）÷（0.16-0.12）=112（元）2022/10/2223財務(wù)管理82022/10/3124財務(wù)管理

8.2股票投資（4）長期持有、非固定增長股票的價值如：在前一段時間內(nèi)高速增長，在另一段時間內(nèi)正常增長或固定不變，需分段計算。2022/10/2224財務(wù)管理8例如，AS公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增長，3年后以固定股利7%增長，股東要求的收益率為15%。則AS公司股票價值計算如下：第一、計算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值

t第t年股利PVIF15%,t

股利現(xiàn)值

11.4×1.3=1.580.8701.374621.4×1.32=1.790.7561.353231.4×1.33=2.020.6581.32921.4(1+13%)t高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值=∑———————

（1+15%）t=1.3746+1.3532+1.3292=4.05696

例如，AS公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為1.4元，第二、先計算第三年末時的股票內(nèi)在價值：

D4D3（1+g）

P3=—————=———————K—gK—g2.02(1+7%)=————————=27.017515%—7%

然后將其貼現(xiàn)至第一年年初的現(xiàn)值為：

P327.0175——————=———————(1+K)3

（1+15%）3=27.0175?（P/F,15%,3)=17.7775第二、先計算第三年末時的股票內(nèi)在價值：第三、將上述兩步計算結(jié)果相加，就是AS公司股票內(nèi)在價值

V=４.05696+17.7775=21.83第三、將上述兩步計算結(jié)果相加，就是AS公司股票內(nèi)在價值2022/10/3128財務(wù)管理8.2股票投資練習(xí)1：（1）2008年初，某投資者正考慮購買RMI公司普通股股票，該股票年末股利預(yù)期為1.64美元，年末股價預(yù)期為22美元，若該投資者要求的收益率為18％，該投資者認(rèn)為RMI股票市價是多少？

2022/10/2228財務(wù)管理2022/10/3129財務(wù)管理

8.2股票投資8.2.3股票收益率的計算在有效市場的條件下，股票的期望收益率等于必要報酬率。

K=Ks=D1/P0+g

股票收益率=股利收益率+資本利得收益率2022/10/2229財務(wù)管理82022/10/3130財務(wù)管理

8.2股票投資[例8-4]

有一只股票的價格為30元，預(yù)計下一期的股利是1.5元，該股利將以大約12％的速度持續(xù)增長。要求計算該股票的期望收益率。計算過程如下，該股票的期望收益率為：

K=1.5/30+12％=17％2022/10/2230財務(wù)管理82022/10/3131財務(wù)管理8.2股票投資8.2.4股票投資的技術(shù)分析技術(shù)分析：以圖表為主要依據(jù)，利用歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測未來匯率的方法。市場行情說明一切（有效市場）價格按趨勢變動歷史不斷重復(fù)2022/10/2231財務(wù)管理2022/10/3132財務(wù)管理8.2股票投資（1）線形圖橫軸表示時間、縱軸表示股價。股價繪制由收盤價組成，折線連接相鄰兩點。主要用于股價趨勢信號分析。2022/10/2232財務(wù)管理2022/10/3133財務(wù)管理

8.2股票投資2022/10/2233財務(wù)管理82022/10/3134財務(wù)管理8.2股票投資（2）K線圖又稱蠟燭圖、陰陽圖，由股票的最高價、最低價、開盤價和收盤價組成。收盤價高于開盤價，以中空表示，稱為陽線；收盤價低于開盤價，以實體表示，稱為陰線。2022/10/2234財務(wù)管理2022/10/3135財務(wù)管理

8.2股票投資2022/10/2235財務(wù)管理82022/10/3136財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2236財務(wù)管理82022/10/3137財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2237財務(wù)管理82022/10/3138財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2238財務(wù)管理82022/10/3139財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2239財務(wù)管理82022/10/3140財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2240財務(wù)管理82022/10/3141財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2241財務(wù)管理82022/10/3142財務(wù)管理

8.2股票投資練習(xí)2：課本P167,[6-4],[6-5],[6-6]2022/10/2242財務(wù)管理2022/10/3143財務(wù)管理

8.3債券投資8.3債券投資

8.3.1基本概念

8.3.2債券價值的計算

8.3.3債券收益率的計算2022/10/2243財務(wù)管理82022/10/3144財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.1基本概念（1）債券（Bond）債券：由借債者發(fā)行并承諾，按期付給債券持有者預(yù)先約定利息的一種有價證券。

特點：定期支付利息期末償還本金2022/10/2244財務(wù)管理2022/10/3145財務(wù)管理

8.3債券投資（2）債券面值債券面值：債券的票面金額。它通常表示債券到期時公司應(yīng)付給債券持有者的金額。折價發(fā)行溢價發(fā)行平價發(fā)行2022/10/2245財務(wù)管理3）債券票面利率債券票面利率：債券票面上標(biāo)注的利率。債券上通常都載明利率。債券利率是債券持有人定期獲取的利息與債券票面價值的比率。債券發(fā)行者在確定債券利率時要考慮市場利率、債券的到期日、自身資信狀況以及資本市場資金供求關(guān)系等因素的影響。有固定利率與浮動利率之分。3）債券票面利率（4）債券到期日債券到期日：償還本金的日期。債券都有明確的到期日，債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時間稱為債券的期限。在債券的期限內(nèi)，公司必須定期支付利息，債券到期時，必須償還本金，也可按規(guī)定分批償還或提前一次償還。（4）債券到期日2022/10/3148財務(wù)管理

8.3債券投資（5）債券的價格理論上，債券的面值就應(yīng)是它的價格，事實上并非如此。也就是說，債券的面值是固定的，而其價格卻是經(jīng)常變化的。發(fā)行者計息還本，依據(jù)的是債券的面值而非其價格。2022/10/2248財務(wù)管理市場利率----在金融市場上同期可獲得的投資收益率，實質(zhì)是資金的機會成本率。

6、市場利率或投資者要求的收益率

7、息票債券、貼現(xiàn)債券、利隨本清債券利隨本清債券——到期一次還本付息的債券。息票債券----即每年或每半年付息一次，到期還本。貼現(xiàn)債券（零息債券）----發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值償付，不再單獨計息的債券；發(fā)行價與面值之間的差額即利息。6、市場利率或投資者要求的收益率7、息票債券、貼現(xiàn)債券、利8、面值、市場價值、內(nèi)在價值市場價值——是指一項資產(chǎn)在交易市場上的價格，即市價。內(nèi)在價值——又稱經(jīng)濟(jì)價值、公正價值、投資價值，是指用適當(dāng)?shù)氖找媛寿N現(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流所得到的現(xiàn)值。

9、債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格有三種：等價發(fā)行（按債券的面值出售，又叫面值發(fā)行）、溢價發(fā)行（按高于債券面值的價格出售）、折價發(fā)行（以低于債券面值的價格出售）。8、面值、市場價值、內(nèi)在價值9、債券的發(fā)行價格2022/10/3151財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.2債券價值的計算基本原理債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是利息和歸還的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。債券的價值或債券的內(nèi)在價值是指債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期償還本金的現(xiàn)值之和。只有債券的內(nèi)在價值大于購買價格時，才值得購買。思考：1）站在投資者角度，如何理解債券價值？

2）如何確定折現(xiàn)率？

2022/10/2251財務(wù)管理2022/10/3152財務(wù)管理

8.3債券投資（1）債券股價的基本模型典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。設(shè)：PV為債券價值；I為每年利息；M為到期本金；K為折現(xiàn)率；n為債券到期前年數(shù)；則：2022/10/2252財務(wù)管理2022/10/3153財務(wù)管理

8.3債券投資[例8-5]

某公司擬于2003年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為12％，每年12月31日計算并支付一次利息，并于5年后的12月31日到期。同等風(fēng)險投資的必要報酬率為10％，要求計算該債券的價值。根據(jù)債券估價模型：

PV=120×（P/A，10％，5）+1000×（P/F，10％，5）

=120×3.791+1000×0.6209=1075.82（元）

2022/10/2253財務(wù)管理【例8-6】某公司擬2002年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時的市場利率為10%，債券的市價是920元，應(yīng)否購買該債券？V＝

＝80×(P/A，10%，5)+1000×(P/S,10%,5)

＝80×3.791＋1000×0.621

＝303.28＋621

＝924.28元>920元由于債券的價值大于市價，如不考慮風(fēng)險問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于10%的收益。第8章證券投資p模板課件2022/10/3155財務(wù)管理

8.3債券投資（2）一次還本付息且不計復(fù)利的債券價值我國很多債券屬于一次還本付息且不計算復(fù)利的債券，其估價計算為設(shè)：PV為債券價值；M為到期本金；i為票面利率，K為折現(xiàn)率；n為債券到期前年數(shù)，則：2022/10/2255財務(wù)管理2022/10/3156財務(wù)管理

8.3債券投資[例8-6]

有一5年期債券，面值1000元，票面利率12％，單利計息，到期時一次還本付息。假設(shè)折現(xiàn)率為10％,要求計算該債券的價值。解：

PV=(1000+1000*12%*5)*(P/F,10%,5)=1600*0.6209=993.44（元）2022/10/2256財務(wù)管理2022/10/3157財務(wù)管理

8.3債券投資（3）零票面利率債券的價值計算零票面利率：折價發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還的債券。2022/10/2257財務(wù)管理2022/10/3158財務(wù)管理

8.3債券投資[例8-7]

某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為10%，請問其價格為多少時，企業(yè)才能購買。該債券的價值為：

PV=1000×(P/F,10%,5)=1000×0.6209=620.9(元)

2022/10/2258財務(wù)管理2022/10/3159財務(wù)管理

8.3債券投資思考：

1）若票面利率＜市場利率，債券折價發(fā)行。

2）若票面利率=

市場利率，債券平價發(fā)行。

3）若票面利率＞市場利率，債券溢價發(fā)行。2022/10/2259財務(wù)管理2022/10/3160財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.3債券收益率的計算（1）票面收益率（2）直接收益率（3）持有期收益率（4）到期收益率2022/10/2260財務(wù)管理2022/10/3161財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.3債券收益率的計算（1）票面收益率票面收益率（名義收益率或息票率）：是印制在債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額之比率。

票面收益率=年利息/債券票面價格

2022/10/2261財務(wù)管理2022/10/3162財務(wù)管理

8.3債券投資（2）直接收益率直接收益率（本期收益率、當(dāng)前收益率）：指債券的年利息收入與買入債券實際價格之比。

2022/10/2262財務(wù)管理2022/10/3163財務(wù)管理

8.3債券投資[例8-8]

企業(yè)投資投資某債券，以950元價格購入面值為1000元，票面利率為8%期限為5年的債券，債券每年計息一次。計算投資該債券的票面收益率和直接收益率。解：票面收益率=1000*8%/1000=8%

直接收益率=1000*8%/950=8.42%2022/10/2263財務(wù)管理2022/10/3164財務(wù)管理

8.3債券投資（3）持有期收益率持有期收益率：買入債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率。它包括持有債券期間的利息收入和資本損益。

2022/10/2264財務(wù)管理2022/10/3165財務(wù)管理

8.3債券投資（4）到期收益率到期收益率（最終收益率），是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。2022/10/2265財務(wù)管理2022/10/3166財務(wù)管理

8.3債券投資練習(xí)2：課本P167，[8-1]、[8-2]2022/10/2266財務(wù)管理2022/10/3167財務(wù)管理

第8章結(jié)束2022/10/2267財務(wù)管理第1、下列各項中，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（）A固定資產(chǎn)投資B折舊與攤銷C無形資產(chǎn)投資D新增經(jīng)營成本2、將投資區(qū)分為實物投資和金融投資所依據(jù)的分類標(biāo)志是（）A投資人的介入程度B投資對象C投資方向D投資目標(biāo)3、已知某企業(yè)一投資項目的固定資產(chǎn)投資為2000萬元，開辦費投資為100萬元，預(yù)計2022/10/31681、下列各項中，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（）2投產(chǎn)后第二年的總成本費用為1000萬元，同年的折舊額為200萬元，無形資產(chǎn)攤銷40萬元，則投產(chǎn)后第二年用于計算營業(yè)凈現(xiàn)金流量的付現(xiàn)成本為（）A1300B760C700D3004、已知某投資項目投產(chǎn)后預(yù)計第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)100萬元，流動負(fù)債可用數(shù)為40萬元；投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元，流動負(fù)債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額為（）萬元A150B90C60D302022/10/3169投產(chǎn)后第二年的總成本費用為1000萬元，同年的折舊額為2005、下列方法中，不能直接用于項目計算期不相同的多個互斥方案比較決策的方法是（）A凈現(xiàn)值法B投資回收期法C年等額凈回收額法D現(xiàn)值指數(shù)法6、甲設(shè)備原值為100000元，稅法規(guī)定殘值率為10%，最終報廢殘值8000元，該公司所得稅稅率為30%，則該設(shè)備由于殘值帶來的現(xiàn)金流入量為（）元A8600B8400C9000D96002022/10/31705、下列方法中，不能直接用于項目計算期不相同的多個互斥方案比7、A項目的原始投資額為800萬元，且建設(shè)期為0，經(jīng)營期為15年，每年可獲凈現(xiàn)金流量80萬元，則該項目的年金現(xiàn)值系數(shù)為（A

3B10C12D78、已知甲項目的原始投資為250萬元，建設(shè)期為2年，投產(chǎn)后1-5年的年現(xiàn)金凈流量為45萬元，6-10年的年現(xiàn)金凈流量40萬元，則該項目包括建設(shè)期的投資回收期為（）年A7.5B5C8D7.6252022/10/31717、A項目的原始投資額為800萬元，且建設(shè)期為0，經(jīng)營期為9、當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時，凈現(xiàn)值為4.85,當(dāng)貼現(xiàn)率為14%時,凈現(xiàn)值為-2.16，則甲方案的內(nèi)含報酬率為（）A13.38%B14.28%C12.11%D12.85%10、在其他條件不變的情況下，若企業(yè)降低折現(xiàn)率，下列指標(biāo)的大小不會因此受到影響的是（）A凈現(xiàn)值B獲利指數(shù)

C凈現(xiàn)值率D內(nèi)含報酬率2022/10/31729、當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時，凈現(xiàn)值為4.85,當(dāng)貼現(xiàn)率為14%時11、下列各項指標(biāo)中，（）指標(biāo)沒有直接利用凈現(xiàn)金流量來計算A內(nèi)部收益率B投資利潤率Ｃ凈現(xiàn)值率Ｄ獲利指數(shù)計算題１、某公司準(zhǔn)備建一新項目，經(jīng)測算有關(guān)資料如下：（１）該項目需固定資產(chǎn)投資共８00000元，第一年初和第二年初各投資400000元。兩年建成投產(chǎn)。2022/10/317311、下列各項指標(biāo)中，（）指標(biāo)沒有直接利用凈現(xiàn)金流量來計算（2）、投產(chǎn)前需墊支流動資金100000元（3）、固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法折舊，期末凈殘值為80000元。（4）、根據(jù)市場調(diào)查和預(yù)測，投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售為200000元，以后4年每年為850000元。第一年付現(xiàn)成本100000元，以后每年為550000元。（5）企業(yè)適用的所得稅率為40%要求：（1）指出項目投資的各個時期（2）測算該投資項目的現(xiàn)金流量（3）設(shè)資金成本率為6%，計算投資凈收益2022/10/3174（2）、投產(chǎn)前需墊支流動資金100000元2022/10/22、某公司擬購置一臺設(shè)備，價款為120000元，使用6年，期滿殘值為6000元，直線法折舊。使用該設(shè)備后每年為公司增加稅后凈利為13000元。若公司的資本成本率為14%，計算：（1）各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量（2）該項目的凈現(xiàn)值（3）該項目的現(xiàn)值指數(shù)（4）評價該投資項目的財務(wù)可行性。2022/10/31752、某公司擬購置一臺設(shè)備，價款為120000元，使用6年，期2022/10/3176財務(wù)管理

第8章證券投資PowerPoint第八章2022/10/221財務(wù)管理第82022/10/3177財務(wù)管理

第8章證券投資

學(xué)習(xí)目標(biāo)股票價值和收益率的計算債券價值和收益率的計算2022/10/222財務(wù)管理第82022/10/3178財務(wù)管理

第8章證券投資8.1證券投資概述8.2股票投資8.3債券投資2022/10/223財務(wù)管理第82022/10/3179財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1證券投資概述

8.1.1證券及其種類

8.1.2證券投資的對象和種類

8.1.3證券投資的基本程序2022/10/224財務(wù)管理8.2022/10/3180財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1.1證券及其種類（1）證券的含義法律意義：各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。一般意義：用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)。

2022/10/225財務(wù)管理8.2022/10/3181財務(wù)管理

8.1證券投資概述（2）證券的種類按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為：

A所有權(quán)證券（股票）

B債權(quán)證券

（債券）按照募集方式的不同，可分為：

A公募證券

B私募證券

2022/10/226財務(wù)管理8.2022/10/3182財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1.2證券投資的對象和目的（1）證券投資種類企業(yè)股票與債券國庫券基金期貨期權(quán)2022/10/227財務(wù)管理8.2022/10/3183財務(wù)管理

8.1證券投資概述（2）證券投資的對象債券投資（風(fēng)險小，收益較低）股票投資（風(fēng)險大，收益高）基金投資

（風(fēng)險分散，收益可與股票相當(dāng)）投資基金：是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險?；鸬耐顿Y人不參與基金的管理和操作，只定期取得投資收益。基金管理人根據(jù)投資人的委托進(jìn)行投資運作，收取管理費收入。

證券組合投資

2022/10/228財務(wù)管理8.（3）證券投資的目的短期證券投資的目的.1.作為現(xiàn)金的替代品。.2.出于投機之目的。.3.滿足企業(yè)未來的財務(wù)需求

長期證券投資的目的.1.為了獲取較高的投資收益。.2.為了對被投資企業(yè)取得控制權(quán)。（3）證券投資的目的2022/10/3185財務(wù)管理

8.1證券投資概述8.1.3證券投資的基本程序（1）選擇投資對象（確定合適的證券價格）（2）開戶和委托（3）交割和清算（4）過戶

2022/10/2210財務(wù)管理82022/10/3186財務(wù)管理

8.2股票投資8.2股票投資

8.2.1基本概念

8.2.2股票價值的計算

8.2.3股票收益率的計算

8.2.4股票投資的技術(shù)分析

2022/10/2211財務(wù)管理82022/10/3187財務(wù)管理

8.2股票投資8.2.1基本概念（1）股票股票：股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。股票持有者即為該公司的股東，對該公司財產(chǎn)有要求權(quán)。從投資者角度來看，股票只是一張有價證券，憑借這張憑證他可以分享股利（股利收入），或者可以將其出售并期望售價高于買價（資本利得）。

2022/10/2212財務(wù)管理82022/10/3188財務(wù)管理

8.2股票投資（2）股票價值股票價值（內(nèi)在價值）：股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的未來現(xiàn)金流入：每期預(yù)期股利和出售價格。

2022/10/2213財務(wù)管理82022/10/3189財務(wù)管理

8.2股票投資（3）股票價格股票價格：股票在市場上的買賣價格。開盤價收盤價最高價最低價2022/10/2214財務(wù)管理8（4）股價指數(shù)是衡量一個股市價格變動的技術(shù)指標(biāo)，它是通過選擇若干種具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計算其成交價格而編制的一種股票價格平均數(shù)。如：道．瓊斯工業(yè)平均股價指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)；倫敦金融時報股票價格指數(shù)；日本經(jīng)濟(jì)新聞道式股票價格；香港恒生股票價格指數(shù)。我國的上證綜合指數(shù)；深圳綜合指數(shù)；深圳成份股指數(shù)等。（4）股價指數(shù)2022/10/3191財務(wù)管理

8.2股票投資（5）股利股利：股息和紅利的總稱。

股息是股東定期按一定比率從上市公司分取盈利；

紅利是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤。股利分配順序

優(yōu)先股股東，分配優(yōu)先股股利（股息率固定）；

普通股股東，分取普通股股息（股息率不固定）

普通股股東，分配紅利（視情況而定）。

2022/10/2216財務(wù)管理88.2.2股票投資的目的和特點目的:1、獲利2、控股股票投資的特點：1．股票投資是權(quán)益性投資2．股票投資的風(fēng)險大、收益率高。3．股票投資的收益不穩(wěn)定。4．股票價格的波動性大。8.2.2股票投資的目的和特點評價

股票的內(nèi)在價值就是股票帶給持有者的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即由一系列的未來股利的現(xiàn)值和將來出售股票時售價的現(xiàn)值之和構(gòu)成。股票估價的主要方法是計算其內(nèi)在價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于市價，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。評價股票的內(nèi)在價值就是股票帶給持有者的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，2022/10/3194財務(wù)管理

8.2股票投資8.2.2股票價值的計算股票估價的主要方法是計算其內(nèi)在價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于市價，決定買入、賣出或繼續(xù)持有（1）長期持有的股票股價基本模型股利如何確定？貼現(xiàn)率如何確定？2022/10/2219財務(wù)管理82022/10/3195財務(wù)管理

8.2股票投資（2）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票價值設(shè)V：股票價值，D：每年股利，Ks：必要報酬率，則：

V=D/Ks2022/10/2220財務(wù)管理82022/10/3196財務(wù)管理

8.2股票投資[例8-1]

假設(shè)某公司每年分配股利3元，最低報酬率為10％，計算該股票的價值。解：該股票的價值為：

V=3÷10％=30.0（元）2022/10/2221財務(wù)管理82022/10/3197財務(wù)管理

8.2股票投資（3）長期持有、股利固定增長股票的價值設(shè)D0為第1年年初股利，Dt為第t年年末股利，g為年股利增長率，Ks為必要報酬率，則固定成長股票的價值為：可化簡為：2022/10/2222財務(wù)管理82022/10/3198財務(wù)管理

8.2股票投資

[例8-2]M公司報酬率為16％，年增長率為12％，D0=4元，計算股票的價值。股票價值計算如下：

D1=4×（1+12％）=4×1.12=4.48元，則股票的價值為：

V=（4×1.12）÷（0.16-0.12）=112（元）2022/10/2223財務(wù)管理82022/10/3199財務(wù)管理

8.2股票投資（4）長期持有、非固定增長股票的價值如：在前一段時間內(nèi)高速增長，在另一段時間內(nèi)正常增長或固定不變，需分段計算。2022/10/2224財務(wù)管理8例如，AS公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增長，3年后以固定股利7%增長，股東要求的收益率為15%。則AS公司股票價值計算如下：第一、計算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值

t第t年股利PVIF15%,t

股利現(xiàn)值

11.4×1.3=1.580.8701.374621.4×1.32=1.790.7561.353231.4×1.33=2.020.6581.32921.4(1+13%)t高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值=∑———————

（1+15%）t=1.3746+1.3532+1.3292=4.05696

例如，AS公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為1.4元，第二、先計算第三年末時的股票內(nèi)在價值：

D4D3（1+g）

P3=—————=———————K—gK—g2.02(1+7%)=————————=27.017515%—7%

然后將其貼現(xiàn)至第一年年初的現(xiàn)值為：

P327.0175——————=———————(1+K)3

（1+15%）3=27.0175?（P/F,15%,3)=17.7775第二、先計算第三年末時的股票內(nèi)在價值：第三、將上述兩步計算結(jié)果相加，就是AS公司股票內(nèi)在價值

V=４.05696+17.7775=21.83第三、將上述兩步計算結(jié)果相加，就是AS公司股票內(nèi)在價值2022/10/31103財務(wù)管理8.2股票投資練習(xí)1：（1）2008年初，某投資者正考慮購買RMI公司普通股股票，該股票年末股利預(yù)期為1.64美元，年末股價預(yù)期為22美元，若該投資者要求的收益率為18％，該投資者認(rèn)為RMI股票市價是多少？

2022/10/2228財務(wù)管理2022/10/31104財務(wù)管理

8.2股票投資8.2.3股票收益率的計算在有效市場的條件下，股票的期望收益率等于必要報酬率。

K=Ks=D1/P0+g

股票收益率=股利收益率+資本利得收益率2022/10/2229財務(wù)管理82022/10/31105財務(wù)管理

8.2股票投資[例8-4]

有一只股票的價格為30元，預(yù)計下一期的股利是1.5元，該股利將以大約12％的速度持續(xù)增長。要求計算該股票的期望收益率。計算過程如下，該股票的期望收益率為：

K=1.5/30+12％=17％2022/10/2230財務(wù)管理82022/10/31106財務(wù)管理8.2股票投資8.2.4股票投資的技術(shù)分析技術(shù)分析：以圖表為主要依據(jù)，利用歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測未來匯率的方法。市場行情說明一切（有效市場）價格按趨勢變動歷史不斷重復(fù)2022/10/2231財務(wù)管理2022/10/31107財務(wù)管理8.2股票投資（1）線形圖橫軸表示時間、縱軸表示股價。股價繪制由收盤價組成，折線連接相鄰兩點。主要用于股價趨勢信號分析。2022/10/2232財務(wù)管理2022/10/31108財務(wù)管理

8.2股票投資2022/10/2233財務(wù)管理82022/10/31109財務(wù)管理8.2股票投資（2）K線圖又稱蠟燭圖、陰陽圖，由股票的最高價、最低價、開盤價和收盤價組成。收盤價高于開盤價，以中空表示，稱為陽線；收盤價低于開盤價，以實體表示，稱為陰線。2022/10/2234財務(wù)管理2022/10/31110財務(wù)管理

8.2股票投資2022/10/2235財務(wù)管理82022/10/31111財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2236財務(wù)管理82022/10/31112財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2237財務(wù)管理82022/10/31113財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2238財務(wù)管理82022/10/31114財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2239財務(wù)管理82022/10/31115財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2240財務(wù)管理82022/10/31116財務(wù)管理

8.2股票投資8.22022/10/2241財務(wù)管理82022/10/31117財務(wù)管理

8.2股票投資練習(xí)2：課本P167,[6-4],[6-5],[6-6]2022/10/2242財務(wù)管理2022/10/31118財務(wù)管理

8.3債券投資8.3債券投資

8.3.1基本概念

8.3.2債券價值的計算

8.3.3債券收益率的計算2022/10/2243財務(wù)管理82022/10/31119財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.1基本概念（1）債券（Bond）債券：由借債者發(fā)行并承諾，按期付給債券持有者預(yù)先約定利息的一種有價證券。

特點：定期支付利息期末償還本金2022/10/2244財務(wù)管理2022/10/31120財務(wù)管理

8.3債券投資（2）債券面值債券面值：債券的票面金額。它通常表示債券到期時公司應(yīng)付給債券持有者的金額。折價發(fā)行溢價發(fā)行平價發(fā)行2022/10/2245財務(wù)管理3）債券票面利率債券票面利率：債券票面上標(biāo)注的利率。債券上通常都載明利率。債券利率是債券持有人定期獲取的利息與債券票面價值的比率。債券發(fā)行者在確定債券利率時要考慮市場利率、債券的到期日、自身資信狀況以及資本市場資金供求關(guān)系等因素的影響。有固定利率與浮動利率之分。3）債券票面利率（4）債券到期日債券到期日：償還本金的日期。債券都有明確的到期日，債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時間稱為債券的期限。在債券的期限內(nèi)，公司必須定期支付利息，債券到期時，必須償還本金，也可按規(guī)定分批償還或提前一次償還。（4）債券到期日2022/10/31123財務(wù)管理

8.3債券投資（5）債券的價格理論上，債券的面值就應(yīng)是它的價格，事實上并非如此。也就是說，債券的面值是固定的，而其價格卻是經(jīng)常變化的。發(fā)行者計息還本，依據(jù)的是債券的面值而非其價格。2022/10/2248財務(wù)管理市場利率----在金融市場上同期可獲得的投資收益率，實質(zhì)是資金的機會成本率。

6、市場利率或投資者要求的收益率

7、息票債券、貼現(xiàn)債券、利隨本清債券利隨本清債券——到期一次還本付息的債券。息票債券----即每年或每半年付息一次，到期還本。貼現(xiàn)債券（零息債券）----發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值償付，不再單獨計息的債券；發(fā)行價與面值之間的差額即利息。6、市場利率或投資者要求的收益率7、息票債券、貼現(xiàn)債券、利8、面值、市場價值、內(nèi)在價值市場價值——是指一項資產(chǎn)在交易市場上的價格，即市價。內(nèi)在價值——又稱經(jīng)濟(jì)價值、公正價值、投資價值，是指用適當(dāng)?shù)氖找媛寿N現(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流所得到的現(xiàn)值。

9、債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格有三種：等價發(fā)行（按債券的面值出售，又叫面值發(fā)行）、溢價發(fā)行（按高于債券面值的價格出售）、折價發(fā)行（以低于債券面值的價格出售）。8、面值、市場價值、內(nèi)在價值9、債券的發(fā)行價格2022/10/31126財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.2債券價值的計算基本原理債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是利息和歸還的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。債券的價值或債券的內(nèi)在價值是指債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期償還本金的現(xiàn)值之和。只有債券的內(nèi)在價值大于購買價格時，才值得購買。思考：1）站在投資者角度，如何理解債券價值？

2）如何確定折現(xiàn)率？

2022/10/2251財務(wù)管理2022/10/31127財務(wù)管理

8.3債券投資（1）債券股價的基本模型典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。設(shè)：PV為債券價值；I為每年利息；M為到期本金；K為折現(xiàn)率；n為債券到期前年數(shù)；則：2022/10/2252財務(wù)管理2022/10/31128財務(wù)管理

8.3債券投資[例8-5]

某公司擬于2003年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為12％，每年12月31日計算并支付一次利息，并于5年后的12月31日到期。同等風(fēng)險投資的必要報酬率為10％，要求計算該債券的價值。根據(jù)債券估價模型：

PV=120×（P/A，10％，5）+1000×（P/F，10％，5）

=120×3.791+1000×0.6209=1075.82（元）

2022/10/2253財務(wù)管理【例8-6】某公司擬2002年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時的市場利率為10%，債券的市價是920元，應(yīng)否購買該債券？V＝

＝80×(P/A，10%，5)+1000×(P/S,10%,5)

＝80×3.791＋1000×0.621

＝303.28＋621

＝924.28元>920元由于債券的價值大于市價，如不考慮風(fēng)險問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于10%的收益。第8章證券投資p模板課件2022/10/31130財務(wù)管理

8.3債券投資（2）一次還本付息且不計復(fù)利的債券價值我國很多債券屬于一次還本付息且不計算復(fù)利的債券，其估價計算為設(shè)：PV為債券價值；M為到期本金；i為票面利率，K為折現(xiàn)率；n為債券到期前年數(shù)，則：2022/10/2255財務(wù)管理2022/10/31131財務(wù)管理

8.3債券投資[例8-6]

有一5年期債券，面值1000元，票面利率12％，單利計息，到期時一次還本付息。假設(shè)折現(xiàn)率為10％,要求計算該債券的價值。解：

PV=(1000+1000*12%*5)*(P/F,10%,5)=1600*0.6209=993.44（元）2022/10/2256財務(wù)管理2022/10/31132財務(wù)管理

8.3債券投資（3）零票面利率債券的價值計算零票面利率：折價發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還的債券。2022/10/2257財務(wù)管理2022/10/31133財務(wù)管理

8.3債券投資[例8-7]

某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為10%，請問其價格為多少時，企業(yè)才能購買。該債券的價值為：

PV=1000×(P/F,10%,5)=1000×0.6209=620.9(元)

2022/10/2258財務(wù)管理2022/10/31134財務(wù)管理

8.3債券投資思考：

1）若票面利率＜市場利率，債券折價發(fā)行。

2）若票面利率=

市場利率，債券平價發(fā)行。

3）若票面利率＞市場利率，債券溢價發(fā)行。2022/10/2259財務(wù)管理2022/10/31135財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.3債券收益率的計算（1）票面收益率（2）直接收益率（3）持有期收益率（4）到期收益率2022/10/2260財務(wù)管理2022/10/31136財務(wù)管理

8.3債券投資8.3.3債券收益率的計算（1）票面收益率票面收益率（名義收益率或息票率）：是印制在債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額之比率。

票面收益率=年利息/債券票面價格

2022/10/2261財務(wù)管理2022/10/31137財務(wù)管理

8.3債券投資（2）直接收益率直接收益率（本期收益率、當(dāng)前收益率）：指債券的年利息收入與買入債券實際價格之比。

2022/10/2262財務(wù)管理2