《公司理財》《財務管理》期末考試重點整合-適用南審

1財務管理決策必需關(guān)注三個根本問題：（1（2)資本結(jié)構(gòu):企業(yè)用來為其經(jīng)營融資的長久債務和權(quán)益的特定組合;(3)營運資本管理：企業(yè)的短期資產(chǎn)和短期負債的管理（管理營運資本是為了確保企業(yè)有充分的資源維系其經(jīng)營，避開高成本的中斷）2（1）獨立的法人地位（能夠舉借資金和擁有財產(chǎn),能夠起訴和被起訴,并且能夠簽訂合同。一家股份公司升值能夠成為一家合同制企業(yè)的一般合伙人或有限責任合伙人，而且一家股份公司能夠持有另一家股份公司的股票。在大型股份公司中,股東和經(jīng)理一般是相互獨立的集團(所有權(quán)和管理相分離（（對企業(yè)債務承擔有限責任(5企業(yè)壽命不受限制（6公司利潤——公司所得稅；個人工資——個人所得稅3、財務管理的目標：對待上市公司是為了使現(xiàn)有股票的每股當前價值最大化或是使所有者權(quán)益的市場價值最大化;。。4、代理問題：(1）股東和管理層之間的關(guān)系稱為代理關(guān)系。只要一個人(委托人)雇傭另外一個人(代理人）代表他的利益，就會存在這種關(guān)系.（2）在所有這種關(guān)系中,委托人和代理人的利益都有沖突的可能，代理問題..

股東和管理層之間利益沖突的成本稱為代理成本,A、間接代理成本:喪失機會。B、直接代理成本:(分為二種）一種是有利于管理層但耗費股東成本的公;請外部審計師評價財務報表信息的準確性的支出。5、一級市場:指的是政府和公司最初銷售證券的市場,在該市場上公司是賣方.這種交易為公司籌集資金。公司從事兩類一級市場交易:公開發(fā)行、私下募集.二級市場：指的是證券在初次銷售之后進行買賣的市場。二級市場有兩種：拍賣、交易商.拍賣市場或交易所有一個實際場所，交易商市場上的大量買賣由交易商進行。拍賣市場的主要目的是撮合有買進和賣出意愿的人，交易商在其中的作用有限。一級市場和二級市場有密切關(guān)系.二級市場是一級市場存在和進展的重要條件之一.6、在考察資產(chǎn)負債表時,記住重要的三點：流淌性；負債與權(quán)益；市場價值與賬面價值。7、在考察利潤表時,公認會計準則；現(xiàn)金和非現(xiàn)金項目；時間和成本.8、(1）來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量+流向債務人的現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量—凈資本性支出—凈營運資本NWC變動(2）來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量三個部分組成:經(jīng)營現(xiàn)金流量OCF、資本性支出、凈營運資本變動。A、經(jīng)營現(xiàn)金流量：指的是來自企業(yè)日常生產(chǎn)和銷售活動的現(xiàn)金流量。OCF=（逆推法）EBIT+折舊-稅=（順推法）銷售收入—成本—稅=(稅盾法（銷售收入—成本）＊—）折舊*T息稅前盈余=銷售凈值—銷售成本—折舊.、B、資本性支出:指的是固定資產(chǎn)上的凈支出，凈資本性支出=期末固定資產(chǎn)凈值—期初固定資產(chǎn)凈值+折舊。C、凈營運資本變動：指的是流淌資產(chǎn)超過流淌負債金額的凈變動。凈營運資本變動=期末-期初凈營運資本。9、財務報表標準化:（同比報表；同基年度財務報表)同比報表:是在資產(chǎn)負債表中用資產(chǎn)百分比來表示所有項目，而在利潤表中用銷售百分比（/銷售收入)來表示所有項目，所得的財務報表。10、財務比率:.財務比率分為以下類型：A、短期償債能力比率,或流淌性比率;B、長久償債能力比率，或財務杠桿比率；C、資產(chǎn)營運比率，或周轉(zhuǎn)率；D、獲利能力比率;E、市場價值比率。短期償債能力:能夠用流淌比率、速動比率、現(xiàn)金比率、間隔時間指標和凈營運資本對資。，流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負債。。速動比率=(流淌資產(chǎn)—存貨）/流淌負債；.?，F(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流淌負債;。.間隔時間指標=流淌資產(chǎn)/日均經(jīng)營成本。長久償債能力：能夠用總負債率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金涵蓋率表示?？傌搨?總負債/。債務權(quán)益率=債務總額/權(quán)益總額;..。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額=1+。利息保障倍數(shù)=息稅前盈余/?，F(xiàn)金涵蓋率=（息稅前盈余+折舊)/利息.（5)資產(chǎn)管理（周轉(zhuǎn)）指標:能夠用存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周準率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/。。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率;..應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營運資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營運資本，..固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額.（6)獲利能力指標:能夠用利潤率、資產(chǎn)酬勞率(ROA）和權(quán)益酬勞率（ROE）表示。利潤率=凈利潤/.銷售毛利率=（銷售收入—銷售成本）/。資產(chǎn)酬勞率=凈利潤/資產(chǎn)總額;。.權(quán)益酬勞率=凈利潤/權(quán)益總額。(7）市場價值計量指標：有市價-盈余比率；價銷比;市價—賬面價值比率。市價—盈余比率PE=每股價格/每股盈余EPS,。。EPS=凈利潤/發(fā)行總的股份數(shù)量;。。價銷比=每股價格/..市價-賬面價值比率=每股市價/。每股賬面價值=權(quán)益總額/發(fā)行總的股份數(shù)量11、杜邦恒等式：權(quán)益酬勞率ROE =凈利潤NI/權(quán)益總額TE上式分子分母同乘以資產(chǎn)（TA/T：=（NI/T）TA/TA)=(NI/T）(TA/T）=資產(chǎn)酬勞率ROA×權(quán)益乘數(shù)EM ..=ROA＊（1+債務權(quán)益率）.。上式分子分母再同乘以銷售收入（Sales/Sales)有:=（Sales/Sales）（NI/TA）（TA/TE）=(NI/Sales）(Sales/TA）（TA/TE）=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權(quán)益總額）=利潤邊際（即利潤率）＊TAT＊權(quán)益乘數(shù)EM→杜邦恒等式因此ROE3個因素影響:（利潤率)（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)（權(quán)益乘數(shù)。..12、銷售收入百分比法：在一個模型中每一個項目都與銷售收入同步增長，在利潤表中利潤率、股利支付率（現(xiàn)金股利/凈利潤）和提存率（留存收益增加額/凈利潤)是不變的。外部融資額EFN=資本總額增加值—流淌負債變動值—留存收益增加額（2)內(nèi)部增長率:是在沒有任何形式的外部籌資的情況下所能達到的最大的增長率。RO×1-RO×。,ROA;b=再投資（提存)率=留存收益的增加額/凈利潤;。.。(3)可持續(xù)增長率:是在企業(yè)保持固定的債務權(quán)益率、同時沒有任何外部權(quán)益籌資的情況下所能夠.=(ROE×b)/（1-ROE×b)，即是把資產(chǎn)酬勞率ROA換成權(quán)益酬勞率ROE。13、復利的終值系數(shù)=（1+r)^t， 現(xiàn)值系數(shù)=1/（1+r）^t, 終值FV=現(xiàn)值PV×（1+r)^t(存在倒數(shù)關(guān)系)14、年金現(xiàn)值系數(shù)=(1-現(xiàn)值系數(shù)）/r，年金終值系數(shù)=（終值系數(shù)—1）/r 二者不存在倒數(shù)關(guān)系.15、期初年金（預付年金)：是指現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期初的年金。=一般年金價值×（1+r)16、每期C永續(xù)年金的現(xiàn)值=C/r； 增長型永續(xù)年金現(xiàn)值=C/（r-g)17、實際年利率EAR=（1+報價利率/m）^m-1 m是復利次數(shù)18、債券的價值=票面利息的現(xiàn)值+面值的現(xiàn)值={C×（1—現(xiàn)值系數(shù)）/r｝+F×復利現(xiàn)值系數(shù)。。當票面利率=到期收益率（貼現(xiàn)率）時,屬于平價發(fā)行；.。。當票面利率大于到期收益率時，.,屬于折價發(fā)行19、求到期收益率:利用流入=流出進行倒算，但無法直接算出，只有經(jīng)過逐次測試的方式估算。費雪公式：R=r+h+r×h,R是實際酬勞率，h是通貨膨脹率,r是名義酬勞率。一項投資的名義酬勞率就是你所擁有的錢的變動百分比，實際酬勞率是你的錢所能夠購買數(shù)量的變動百分比。20、6個不同因素的影響：5種溢酬，分別代表投資者對通脹、利率風險、違約風險、稅負和缺乏流淌性所要求的補償。21、利率的期間結(jié)構(gòu)：就是短期利率和長久利率的關(guān)系，告知我們各種不同到期期限的無違約風險、純折價和名義利率，告知我們貨幣在不同時間長度下的純時間價值。期間結(jié)構(gòu)的形狀是由實際利率、通貨膨脹率和利率風險決定的。對將來通脹的預期將會嚴峻的影響利率的期間結(jié)構(gòu)的形狀,.22、股票股價：（1）零增長P0=D/R,R是必要酬勞率，D是每期固定股利（2）穩(wěn)定增長P0=D1/（R—g）,D1=DO×(1+g）.23、NPV:就是一項投資的市價與成本之間的差，即是流入現(xiàn)值-流出現(xiàn)值.現(xiàn)值指數(shù)=流入現(xiàn)值/。..;負的,則拒絕。24、回收期：是指收回我們的初始投資所需要的時間。（）這項投資就是能夠接受的?；厥掌诜▌t并不保證只有一個答案（2)流量的不確定性；偏向于高流淌性（3)缺點：忽略的時間價值；需要一個任意的取舍年限;忽視取舍年限后的現(xiàn)流量；傾向于拒絕長久投資;沒有考慮風險。25、內(nèi)涵酬勞率：就是以它作為貼現(xiàn)率時，會使NPV0的必要酬勞率。內(nèi)涵酬勞率法則（假若一項投資的IRR超過必要酬勞率就能夠接受這項投資優(yōu)點：和NPV密切相關(guān),常常導致徹底一樣的決策；簡單理解和溝通。(3）缺點:可能導致多個解，或者無法處理格外規(guī)現(xiàn)金流量；在比較互斥投資時,可能導致不準確的決策。26、項目評估中的增量現(xiàn)金流量：包括所有由于接受該項目而直接導致的公司將來現(xiàn)金流量的變動.。.。.沉沒成本（是指已經(jīng)付出的成本或者已經(jīng)發(fā)生必需償還的債務）,這種成本不會由于今日是否接受一個項目而該轉(zhuǎn)變,與正在進行的決策無關(guān)；機會成本(我們必需放棄的利益);附帶效應；凈營運資本;融資成本等等.27、項目經(jīng)營現(xiàn)金流量=息稅前盈余+折舊—稅;OCF=凈利潤+折舊；順推法,OCF=銷售收入—成本—稅；稅盾法，OCF=（銷售收入—成本）×（1-T)+T×折舊，T是公司稅率。28（1)情境分析：條件分析的根本形式.55006000件,結(jié)果會怎么"這樣的問題,來研究由此導致的NPV估計值的變動。我們一般考慮二個極端：最好的情境（樂觀）和最差的情境（悲觀。為了得到最差的情況,我們給每一個變量給予最不好的值,這意味著為銷售量和單位價格等選取低價值和成本選取高價值。最好的情況,做的與之相反。（2）敏感性分析:情境分析的一種變化形式.就是除了一個變量之外，凍結(jié)所有其他變量，再來觀察NPV估計值隨著變量變動而變動的敏感程度。假若項目的現(xiàn)金流量中，某個要素只做相當小的轉(zhuǎn)變，NPV估計值就格外敏感,那么與這個變量相關(guān)的猜測風險就很高。（3)比較:情境分析中我們讓所有變量變動，但是只讓它們在少數(shù)幾個值之間變動;敏感性分析中我們只讓一個變量變動，但是它們能夠取許多不同的值.二者結(jié)合就是模擬分析。29、保本點分析：是被用來分析銷售量和獲利能力之間的關(guān)系。（1）一般表達式：則經(jīng)營現(xiàn)金流量OCF和產(chǎn)量或銷售數(shù)量QQFC+OCF)/(—；其中,FC是總固定成本;P是單位變動成本。此關(guān)系式可用來確定下列三個保本點。會計保本點：就是項目的凈利潤等于0時的銷售量。當凈利潤等于0時經(jīng)營現(xiàn)金流量OCFQ（FC+P—v，其中v是單位變動成本，D是折舊，F(xiàn)C是固定成本一個總是剛好達到會計意義上的保本點的項目，它的回收期等于它的年限,它的NPV是負值,而且IRR=0；現(xiàn)金保本點:0時的銷售量,Q=FC/(P—v)，一個總是剛好達到現(xiàn)金意義上的保本點的項目永久沒方式取回本金，它的NPV是負值,而且等于最初的現(xiàn)金流出，而且IRR=-—100％；（4）財務保本點：發(fā)生在項目的NPV0時的銷售量，Q=（FC+OCF)/(P—v）,OCF是NPV0的OCF,NPV=0IRR就等于它的必要酬勞率。30、資本市場歷史的二個重要啟示：1）一般來說，風險性資產(chǎn)會賺取風險溢酬，也就是說，承擔風險就會有回報（（承擔風險能得到可觀的回報，但是在一個給定的年度，股票的價值出現(xiàn)格外大變動的機會也很大)因此，我們的第二個啟示就是：潛在的回報越大,風險就越大.31、在一個有效資本市場中,現(xiàn)行市場價格充分反映了所有可獲得的信息。它的含義是，依據(jù)可取得的信息沒有理由信任當前的價格太低或是太高.3市場效率的三種形式（依據(jù)市場的有效程度能夠分為弱式效率、半強式效率和強式效率它們之間的差異在于價格反映了哪些信息（1)股票價格之中.在這樣的市場里，像內(nèi)幕信息這樣的事情是不存在的；(2）假若一個市場呈半強式效.的股票價格之中（3市場呈弱式效率，那么試圖經(jīng)過研究過去價格來識別錯誤定價的股票就是徒勞的。雖然這種效率形式看著比較溫柔，但是意味著尋求利用過去價格來識別錯誤定價的股票的模式是行不通的。33（1)意外事項對許多資產(chǎn)有影響，我們把它們稱為系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險影響的是整個市場，通GDP，利(2)只影響某個單項資產(chǎn)或一小組資產(chǎn)的意外事項稱為非系統(tǒng)風險，是能夠抵消的，包括事件風險、破產(chǎn)風險、流通風險和違約風險等。34、投資組合的貝塔系數(shù):一般說來，假若我們的投資組合中包括許多資產(chǎn)，那么只要把每一項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)乘以它的投資組合權(quán)數(shù),然后全部加起來，就能夠得出投資組合的貝塔系數(shù).3證券市場線（SM：.E（RM)—Rf：市場風險溢酬，由于它是市場投資組合的風險溢酬。資本資產(chǎn)定價模型(CAPM):E（Ri）=Rf+［E(RM）—Rf］×βiCAPM表明，一項特定的期望酬勞率取決于三個方面：（1）貨幣的純粹時間價值：經(jīng)過無風險利率Rf（2)承擔系統(tǒng)風險的回報:經(jīng)過市場風險溢酬來計量。(3）系統(tǒng)風險的大小:經(jīng)過βi來計量.36、股利增長模型法：當公司股利以一個固定的比率g增長時,股票的每股價格Po能夠?qū)懗桑篜o=D0（1+g）/（RE—g)=D1/（RE—g）D0:剛派發(fā)的股利 D1:估計下一期的股利 RE:股票的必要酬勞率整理上式得:RE=D1/Po+g RE：股東對股票所要求的酬勞率可理解為公司的權(quán)益資本成本。3SML法一項風險性投資的必要酬勞率，即期望酬勞率。取決于1無風險利率Rf（）場風險溢酬E（RM)—Rf(3)該資產(chǎn)相對待平均資產(chǎn)而言的系統(tǒng)風險，即貝塔系數(shù)。RE=Rf+βE×（RM-Rf)38、到期收益率：是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又稱最后收益率,是投資購買國債的內(nèi)部收益率,即能夠使投資購買國債獲得的將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當前市價的貼現(xiàn)率.39、債務成本:是企業(yè)的債權(quán)人對新的借款所要求的酬勞率.流入現(xiàn)值=流出現(xiàn)值4加權(quán)平均資本成本W(wǎng)AC對各種長久資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。WACC=(E/V）×RE+(D/V）×RD×（1—Tc)RE:股本成本 RD：債務成本 E:公司股本的市場價值D:公司債務的市場價值 V=E+DE/V=股本占融資總額的百分比 D/V=債務占融資總額的百分比 Tc=企業(yè)稅率41、MM就是指在肯定的條件下,企業(yè)無論以負債籌資本還是以權(quán)益資本籌資都不影響企業(yè),.從而導致企業(yè)的總價值(股票加上債務）保持不變.企業(yè)以不同的方式籌資只是轉(zhuǎn)變了企業(yè)的總價值在股權(quán)者和債權(quán)者之間分割的比例，而不轉(zhuǎn)變企業(yè)價值的總額。無稅情況：第肯定理：利用杠桿的公司的價值VV：V=Ua.公司的資本結(jié)構(gòu)是不相關(guān)的;b。不管公司用來籌資的債務和權(quán)益組合如何,公司的加權(quán)平均成本（WACC）都一樣。第