《第13章其他長期籌資》習(xí)題(含答案)

《第十三章其他長期籌資》習(xí)題一、單項選擇題1、下列關(guān)于會計準(zhǔn)則對于租賃分類的說法中，不正確的是（）。A、租賃的會計分類，主要著眼于租賃資產(chǎn)的主要風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移B、會計角度區(qū)分經(jīng)營租賃和融資租賃的主要目的，是分別規(guī)定計入損益的方式C、準(zhǔn)確的說，會計上的租賃應(yīng)該稱為“費用化租賃”和“資本化租賃”D、資本化租賃是指出租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)主要風(fēng)險和報酬的租賃方式2、下列關(guān)于租賃的表述中，不正確的是（）。A、經(jīng)營租賃屬于經(jīng)營活動B、混合租賃合約既有經(jīng)營租賃的特征，也有融資租賃的特征C、融資租賃是長期的、可撤銷的凈租賃D、將租賃分為經(jīng)營租賃和融資租賃主要是出于財務(wù)上的考慮3、下列不屬于租賃存在的主要原因的是（）。A、節(jié)稅B、通過租賃降低交易成本C、通過租賃合同減少不確定性D、租賃資本成本低4、下列關(guān)于租賃的表述中，正確的是（）。A、從出租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別B、典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的凈租賃C、長期租賃的主要優(yōu)勢在于能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處，而短期租賃的主要優(yōu)勢則在于能夠降低承租方的交易成本D、如果租賃合同約定了租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)購置成本、相關(guān)利息和營業(yè)成本5、籌資公司的所得稅率20%，投資公司的所得稅率40%，債務(wù)籌資設(shè)定稅前利息率10%，優(yōu)先股設(shè)定稅前股利率8%，稅法規(guī)定，對于企業(yè)源于境內(nèi)的稅后利潤免于重復(fù)征收所得稅。則下列計算結(jié)果正確的是（）。A、債務(wù)投資稅后報酬率為8%B、債務(wù)籌資成本為8%C、優(yōu)先股投資稅后報酬率為3.84%D、優(yōu)先股稅后籌資成本為3.84%6、如果債券面值為每份1000元，期限15年，票面利率設(shè)定為10%，同時附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在8年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按20元的價格購買1股普通股。若目前長期公司債的市場利率為12%，則每張認(rèn)股權(quán)證價值為（）元。A、6.811B、8.657C、9.154D、11.3467、王某欲投資A公司擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，該債券期限為5年，面值為1000元，票面利率為8%，發(fā)行價格為1100元，市場上相應(yīng)的可轉(zhuǎn)換債券利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為40，目前A公司的股價為20元，以后每年增長率為5%，預(yù)計該債券到期后，王某將予以轉(zhuǎn)換，則投資該可轉(zhuǎn)換債券的報酬率為（）。A、3.52%B、6%C、8%D、8.37%8、ABC公司年初租賃了一項大型設(shè)備，租賃期為10年，租賃方案計算出的租賃期第5年的現(xiàn)金流量為-100，有擔(dān)保債券的利率為8%，項目的必要報酬率為10%，企業(yè)的所得稅稅率為25%，則對現(xiàn)金流量-100折現(xiàn)所用的折現(xiàn)率為（）。A、8%B、10%C、6%D、7.5%二、多項選擇題1、下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證籌資的表述中，不正確的有（）。A、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的債券，認(rèn)股權(quán)證籌資可以降低相應(yīng)債券的利率B、發(fā)行價格比較容易確定C、認(rèn)股權(quán)證籌資靈活性較高D、附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券2、下列關(guān)于租賃的表述中，不正確的有（）。A、在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產(chǎn)的出租者，又是款項的借入者B、根據(jù)全部租金是否超過資產(chǎn)的成本，租賃可分為不完全補(bǔ)償租賃和完全補(bǔ)償租賃C、如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本、相關(guān)的利息以及出租人的利潤D、如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金指租賃資產(chǎn)的購置成本以及出租人的利潤3、按照我國的會計準(zhǔn)則，滿足下列哪些標(biāo)準(zhǔn)之一，即應(yīng)認(rèn)定為融資租賃（）。A、在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人B、租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的70%以上C、承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值等于或大于租賃開始日資產(chǎn)公允價值的85%D、租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。4、下列關(guān)于租賃的表述中，不正確的有（）。A、凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃B、承租方的“租賃資產(chǎn)購置成本”僅指租賃資產(chǎn)的買價C、租賃評價時不使用公司的加權(quán)平均資本成本作折現(xiàn)率D、損益平衡租金是指雙方的租賃凈現(xiàn)值相等的租金5、關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的下列各項規(guī)定中，其目的在于保護(hù)債券投資人利益的有（）。A、設(shè)置不可贖回期B、設(shè)置回售條款C、設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款D、設(shè)置轉(zhuǎn)換價格6、ABC公司是一家制造企業(yè)，擬添置一臺設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計需要使用10年，正在研究是通過自行購置還是融資租賃取得。如果已知ABC公司的所得稅率為25%,稅前借款（有擔(dān)保）利率為8%，權(quán)益資本成本率為14%，則下列表述正確的有（）。A、租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為8%B、期末資產(chǎn)余值的折現(xiàn)率為14%C、期末資產(chǎn)余值的折現(xiàn)率為10.5%D、租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為6%7、甲公司（承租方）與乙公司（出租方）簽訂了一份租賃協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，租賃資產(chǎn)是一臺使用年限為10年的設(shè)備，租賃期為6年，租賃期滿時，該設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給甲公司。按照我國稅法規(guī)定，該租賃屬于（）。A、經(jīng)營租賃B、融資租賃C、租金可直接扣除租賃D、租金不可直接扣除租賃8、優(yōu)先股存在的稅務(wù)環(huán)境包括（）。A、投資人的所得稅率較高B、發(fā)行人的所得稅率較低C、投資人能獲得優(yōu)先股股利的稅收減免D、優(yōu)先股投資的投資報酬率高于債券投資三、計算分析題1、A公司計劃平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預(yù)計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預(yù)計股利與股價同比例增長。公司的所得稅率為25%。要求：（1）計算該公司的股權(quán)資本成本；（2）分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；（3）假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；（4）假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；（5）假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價格，請確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）2、A公司是一個制造企業(yè)，擬添置一臺設(shè)備，有關(guān)資料如下：（1）如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本1300萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，殘值率為購置成本的5%。預(yù)計該設(shè)備每年可以增加收入280萬元，降低生產(chǎn)成本100萬元/年，至少可以持續(xù)5年。預(yù)計該設(shè)備5年后變現(xiàn)價值為350萬元。設(shè)備每年營運成本（包括維修費、保險費和資產(chǎn)管理成本等）60萬元。（2）B租賃公司表示可以為此項目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬元，在每年末支付；租期5年，租金租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，設(shè)備每年的營運成本由承租人承擔(dān)。（3）A公司的所得稅稅率為30%，稅前借款（有擔(dān)保）利率10%。項目資本成本為12%。要求：計算設(shè)備投資凈現(xiàn)值；計算租賃凈現(xiàn)值；評價設(shè)備投資的可行性。答案部分一、單項選擇題TOC\o"1-5"\h\z1、D【答案解析】費用化租賃是指出租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)主要風(fēng)險和報酬的租賃方式，資本化租賃與此相反，是指承租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)主要風(fēng)險和報酬。2、C【答案解析】融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。3、D【答案解析】租賃存在的主要原因有下列三個：（1）租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅；（2）通過租賃降低交易成本；（3）通過租賃合同減少不確定性。4、C【答案解析】從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別；典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃；如果租賃合同約定了租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤。5、B【答案解析】債務(wù)投資稅后報酬率=10%x(1—40%)=6%；債務(wù)籌資成本=10%X(1—20%)=8%；優(yōu)先股投資稅后報酬率=8%X(1—20%)X(1—0%)=6.4%；優(yōu)先股稅后籌資成本=8%X(1—20%)=6.4%O6、A【答案解析】每張債券價值=100X(P/A,12%,15)+1000X(P/F,12%,15)=863.92(元)20張認(rèn)股權(quán)價值=債券價格—債券價值=1000—863.92=136.21(元)每張認(rèn)股權(quán)價值=136.21三20=6.811(元)7、B【答案解析】假設(shè)報酬率為k,則有：1100=1000X8%X(P/A,K,5)+20X(1+5%)5x40x(P/F,K,5),利用內(nèi)插法,求得：K=6%O8、C【答案解析】對租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn),其折現(xiàn)率應(yīng)為稅后有擔(dān)保債券的成本,在本題中即為8%X(1-25%)=6%O二、多項選擇題1、BC【答案解析】由于認(rèn)股權(quán)證的期限長,在此期間的分紅情況很難估計,認(rèn)股權(quán)證的估價十分麻煩,通常的做法是請投資銀行機(jī)構(gòu)協(xié)助定價,所以選項B的表述不正確；認(rèn)股權(quán)證籌資主要的缺點是靈活性較小，所以選項C的表述不正確。2、CD【答案解析】杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式,出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項的一部分,其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)作為抵押,向另外的貸款者借入,所以選項A的表述正確；根據(jù)全部租金是否超過資產(chǎn)的成本,租賃可分為不完全補(bǔ)償租賃和完全補(bǔ)償租賃，所以選項B的表述正確；如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本以及相關(guān)的利息,因此選項C的表述不正確；如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，因此選項D的表述不正確。3、AD【答案解析】滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一的,即應(yīng)認(rèn)定為融資租賃：在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán),所訂立的購買價格預(yù)計將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會行使這種選擇權(quán)。租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分。這里的“大部分”掌握在租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)使用壽命的75%以上(含75%)o承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值。這里的“幾乎相當(dāng)于”，通常掌握在90%以上(含90%)。租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。4、BD【答案解析】租賃資產(chǎn)成本包括其買價、運輸費、安裝調(diào)試費、途中保險費等全部購置成本，有時，承租人自行支付運輸費、安裝調(diào)試費和途中保險費等，則出租人只為租賃資產(chǎn)的買價融資，則“租賃資產(chǎn)購置成本”僅指其買價，所以選項B表述不正確；損益平衡租金是指租賃凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額，所以選項D不正確。5、AB【答案解析】設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護(hù)債券持有人(即債券投資人)的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強(qiáng)制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險。設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的目的，這是為了保護(hù)發(fā)行公司的利益。設(shè)置轉(zhuǎn)換價格只是為了明確以怎樣的價格轉(zhuǎn)換為普通股，并不是為了保護(hù)債券投資人的利益。6、BD【答案解析】在融資租賃決策中，租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債務(wù)的稅后成本；期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率根據(jù)全部使用權(quán)益籌資時的資金機(jī)會成本確定。7、BD【答案解析】該租賃業(yè)務(wù)的租賃資產(chǎn)在租賃期滿時歸承租人所有，根據(jù)我國稅法的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)屬于融資租賃，因為融資租賃的租金不能在稅前扣除，所以也是“租金不可直接扣除租賃”。8、ABCD【答案解析】優(yōu)先股存在的稅務(wù)環(huán)境是：(1)對投資人的優(yōu)先股利有減免稅的優(yōu)惠可以提高優(yōu)先股的投資報酬率，使之超過債券投資，以抵補(bǔ)較高的風(fēng)險；投資人的稅率越高，獲得的稅收利益越大。(2)發(fā)行人的稅率較低，債務(wù)籌資獲得的抵稅收益不多，優(yōu)先股稅后籌資成本和稅前籌資成本差別小。在這種情況下，籌資公司有可能以較低的股利水平發(fā)行優(yōu)先股，使得優(yōu)先股籌資成本低于債券籌資成本。三、計算分析題1、(1)股權(quán)資本成本=1.5X(l+5%)/25+5%=11.3%(2)第3年年末債券價值=1000X10%X(P/A,12%,17)+1OOOX(P/F,12%,17)=857.56(元)轉(zhuǎn)換價值=25X(F/P,5%,3)X25=723.5(元)第3年年末該債券的底線價值為857.56(元)第8年年末債券價值=1000X10%X(P/A,12%,12)＋1000X(P/F,12%,12)=876.14(元)轉(zhuǎn)換價值=25X(F/P,5%,8)X25=923.44(元)第8年年末該債券的底線價值為923.44(元)第10年年末轉(zhuǎn)換價值=25X(F/P,5%,10)X25=1018.06(元)由于轉(zhuǎn)換價值1018.06元小于贖回價格1120元,因此甲公司應(yīng)選被贖回。設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本為i,則有：1000=100X(P/A,i,10)＋1120X(P/F,i,10)當(dāng)i=10%時：100X6.1446＋1120X0.3855=1046.22當(dāng)i=12%時：100X5.6502＋1120X0.3220=925.66貝9：(i—10%)/(12%—10%)=(1000—1046.22)/(925.66—1046.22)解得：i=10.77%由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應(yīng)該等于12%。當(dāng)稅前籌資成本為12%時：1000=100X(P/A,12%,10)+贖回價格X(P/F,12%,10)贖回價格=(1000－100X5.6502)/0.3220=1350.87(元)因此,贖回價格至少應(yīng)該調(diào)整為1351元。2、1.計算設(shè)備投資凈現(xiàn)值年折舊=1300X(1—5%)/7=176.4286(萬元)年折舊抵稅=176.4286X30%=52.9286(萬元)5年后設(shè)備賬面價值=1300—(176.4286X5)=417.857(萬元)變現(xiàn)損失減稅=(417.857—350)X30%=20.3571(萬元)期末余值現(xiàn)金流入=350+20.3571=370.3571(萬元)零時點現(xiàn)金流量=—1300萬元營業(yè)現(xiàn)金流量=(280+100)X(1—30%)—60X(1—30%)+52.9286=276.9286萬元終結(jié)現(xiàn)金流量=370.3571萬元設(shè)備投資的凈現(xiàn)值=276.9286X(P/A,12%,5)+370.3571X(P/F,12%,5)—1300=276.9286X3.6048+370.35