瀏覽中國互聯(lián)網(wǎng)：應(yīng)用追蹤400強(qiáng)微信花費時間視頻賬戶增長創(chuàng)下新高；電子商務(wù)的柔軟度（英譯中）

ovid短視頻平臺(花費的時間同比+17%，而8月/9月為8%/15%)和社交媒體應(yīng)用(微信使用時長自2020年2月以來增長最快，為+20%特別是通過垂直,我們注意:omn疫情的參與度減弱，隨著時間的推移應(yīng)用活動持續(xù)增長，達(dá)到60% (包括地圖、網(wǎng)約車平臺、美團(tuán)、Ele.me等)減速至-5%n(-)淘寶和PDD的電子商務(wù)參與度增長放緩，比增長放緩至+5%，而9月份為+10%6月+10%。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)放緩可歸因于(1)疲軟新冠疫情下的消費情緒和(2)點淘(淘寶直播)拖累少，缺乏一些領(lǐng)先KOL(例如Viya)在今年的音樂節(jié)上。在頂級電子商務(wù)平臺中，D從9月的16%)>淘寶商城(6%,平媽)>淘寶(0%,低于4%在9月)。為PDD,它的時間減速11%在10月的16%高盛(GoldmanSachs)正在并尋求與其研究報告中涵蓋的公司開展業(yè)務(wù)。結(jié)果，報告視為做出投資決策的單一因素。對于注冊空調(diào)閱披露附錄，或轉(zhuǎn)到/research/hedge.html。非美國子公司雇用的分析師未注冊/有資格作為研究業(yè)監(jiān)管局9月，而過去半年為20+%。在用戶主觀能動性方面,同比收窄至+14%(從2021年10月起-28個百分點)，而抖音商家應(yīng)用程序有占據(jù)了大部分增量ecCommerce商家DAU份額(47%，余)。n+)短視頻播放器增速進(jìn)一步回升，Douyin%的時間長表達(dá)9月16%比17%。微信的時間達(dá)到了歷史新高,均為個位數(shù)2022年10月期間的增長，我們認(rèn)為這主要歸因于n其他互聯(lián)網(wǎng)方面:()卡車保持在健康水平的參與 (花費的時間同比+28%)，YMM下共有4個應(yīng)用程序(Yunmanman&霍切邦托運(yùn)人和卡車司機(jī)應(yīng)用程序)看到+14%/+28%的令人鼓舞的趨勢10月份同比增長28%，其中老板智斌在兩個花費時間份額上都領(lǐng)先(53%)和用戶參與度增長(27%/38%同比MAU/使用時間增長)。()的其中的更多詳細(xì)信息。我們的首選東、騰訊、阿里巴巴和聯(lián)盟)，我們的子行業(yè)偏好本地服務(wù)和電子商務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異廣告(品牌廣告通常滯后于消費恢復(fù))。50%7月timespent同比%8月timespent同比%9月timespent同比%10月timespent同比%40%30%20%-20%23食品交付:時間同比增長放緩至16%n比增長+16%，而9月份為+16%，從oMeituan:美團(tuán)外賣應(yīng)用總使用時長同比增長+4% (請注意，這不包括在美團(tuán)主線上花費的與送餐相關(guān)的時間app)，與9月/8月/7月/6月的+1%/+9%/+1%/-3%相比保持疲軟，9月43%/48%/38%/25%/8月/6月/7月。oEle.me:10月份用戶結(jié)束時間同比增長+6%，而10月份為+11%/+20%/+8%/-2%美團(tuán)，10月份同比增長+16%，而+17%/+23%/+11%/-3%oDouyinLaike(專為本地服務(wù)商家設(shè)計的應(yīng)用程序)：經(jīng)驗豐富的高速增長，9月MAU接近1.8百萬(+15%環(huán)比)，達(dá)到美團(tuán)商戶APP用戶規(guī)模的60%(不需要的商戶)配送服務(wù)注冊在美團(tuán)商戶)，而美團(tuán)商戶丟失電子商務(wù):京東(+12%)>PDD(+11%)>天貓(+6%)>淘寶(+0%)。n電子商務(wù)購物平臺花費的時間進(jìn)一步放緩至同比+5%(-4個百分點)Mom)，2022年迄今為止最弱，原因是消費情緒持續(xù)疲軟。oPDD的%的時間同比增長進(jìn)一步減速11%比率(5媽媽)，在電子商務(wù)中花費的時間占36%(-2.9個百分點的媽媽)oJD.com花費時間增長進(jìn)一步回升至同比+12%(+3PPT環(huán)比)和oVipshop速從7月份的+4%同比增長到10月份的+10%。同樣，仙宇(二手商品社區(qū))花費時間同比增長+18%(+2個百分點環(huán)比)o商人:Douyin商人道%份額增長13%,而淘寶商家1%。o為騰訊，HOK(王者榮耀)花費的時間看到了yoy的第五個月4比-10%,而-4%/-25%/-21%/-22%o為網(wǎng)易，F(xiàn)WJ(幻想西游)花費的時間同比+39%，9月/8月/7月+15%/+8%/+9%，4月/3月+30%。oDouyin%的增長從8月低10月同比21%比率(3mom)，抖音精簡版%增長保持相對健康，同比增長+44%，大致上o對于LFV(長視頻)，騰訊視頻和愛奇藝花費的時間-8%/+27%5%同比。垂直(貨運(yùn)/招聘/房地產(chǎn)):健康成長nYMM(全車聯(lián)盟，中國領(lǐng)先的在線貨運(yùn)匹配平臺)看到在10月皮卡在用戶的持續(xù)增長underYMM,總4應(yīng)用程序 (云曼曼和霍切邦托運(yùn)人和卡車司機(jī)應(yīng)用程序)看到了令人鼓舞的趨勢在茂同比增長14%/28%/時間在10月的幫助下,恢復(fù)新的自6月底以來的用戶注冊(請參閱我們之前的報告)。n熱暈(康準(zhǔn)，擁有中國最大的在線招聘平臺老板智品)磁27%/-1%的媽媽10月(主要同齡人同比+24%/環(huán)比-4%)和時間花了38%/-4%的媽媽(與主要同行的同比+28%/-5%的環(huán)比相比)。從六月到是唯一一個MAU增長的平臺，其MAU增長了100萬。c、51job、贛吉和n柯控股(BEKE/2423.港元)在10月份看到改善。北科兆方應(yīng)用同比增長+37%/環(huán)比MAU增長+6%，鏈家應(yīng)用同比增長+3%MAU科的A+應(yīng)用代理商使用看到MAU在10月份平坦的媽媽，盡管同比下降-24%。50%-20%21%18%16%10%Comm服務(wù)V一化2控制和規(guī)范化6市場份額7DJD+12%同比，+3個百分點的同比)超越，成為增長最快的主要電子商務(wù)應(yīng)用程序。90%80%0%60%50%40%30%20%2%2%3%3%4%4%4%4%4%5%5%5%5%5%6%6%8%9%9%9%10%11%11%12%12%12%13%13%30%54%53%52%51%50%50%49%49%49%48%48%48%48%47%2021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09淘寶交易Douyin商人PDD商人JM工作站淘寶Qianniu19%21%21%%%4%11%%%22%22%26%45%56%28%40%35%4%5%5%3%4%5%5%3%6%-2%-3%17%17%%19%17%20%19%46%50%51%46%15%16%11%14%5%5%6%%11%15%13%15%8vid，86420Meituan食品外賣商家Eleme商人Meituan的商人53.02.52.00.50.0DouyinLaike送服務(wù)的商戶在美團(tuán)外賣商戶/餓了么注冊要送貨服務(wù)的商戶在美團(tuán)商戶/口碑商戶注冊e910用程序(占前400名應(yīng)用程序總使用時長的20%)進(jìn)一步增長至+20%同比(+5個百分點)，而同比%K11nn總YMM應(yīng)用2022-02%-10%-13%-1%62022-072022-08-18%-12%-1%2022-09-13%%-1%-14%%-17%-1%智聯(lián)招聘20%Liepino甘吉10%055050老板ZhipinepinimaiLagouDianzhangZhaocaimaoYupao老板Zhipinimai%80%60%%40%30%0%epinZhilianDianzhangZhaocaimaoYupaoLagou12司勢的應(yīng)用505080%60%40%0%-20%-40%80.005.000.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,000北科Zhaofang同比北科ZhaofangianjiaXingfuli道(10k)間(10k分鐘)13公司及其證券的個人觀點。我們還證明，我們的補(bǔ)償沒有任何部分是，是或?qū)⒅苯踊蜷g接與本報告中表達(dá)的具體建議或意見有關(guān)。除非另有說明，本報告封面上列出的個人是高盛全球投資研究部門的分析師。高盛因子概況通過比較市場(即我們的覆蓋范圍)及其關(guān)鍵屬性，為股票提供投資背景行業(yè)同行。描述的四個關(guān)鍵屬性是：增長、財務(wù)回報、倍數(shù)(例如估值)和綜合(增長、財務(wù)的綜合)返回和多個)。增長、財務(wù)回報和倍數(shù)是通過對每只股票的特定指標(biāo)使用標(biāo)準(zhǔn)化排名來計算的。這然后對指標(biāo)的規(guī)范化排名進(jìn)行平均，并將其轉(zhuǎn)換為相關(guān)屬性的百分位數(shù)。每個指標(biāo)的精確計算可以因會計年度、行業(yè)和地區(qū)而異，但標(biāo)準(zhǔn)方法如下：增長基于股票的前瞻性銷售增長、EBITDA增長和每股收益增長(對于金融股，只有每股收益和銷售增長)，具有較高的百分位數(shù)表示公司增長較高。財務(wù)回報基于股票的前瞻性ROE，ROCE和CROCI(用于財務(wù)股票，只有ROE)，較高的百分位數(shù)表示財務(wù)回報較高的公司。多個是基于股票的前瞻性的P/E、P/B,價格/股息(P/D)、EV/EBITDA、EV/FCF和EV/債務(wù)調(diào)整后現(xiàn)金流(DACF)(對于金融股，僅P/E、P/B和P/D)，百分位數(shù)較高表示股票以更高的倍數(shù)交易。這集成百分位數(shù)計算為增長百分位數(shù)的平均值，財務(wù)回報00%)多個百分位數(shù))。財務(wù)回報和倍數(shù)使用高盛分析師對未來至少三個季度的財政年度末的預(yù)測。增長使用投入對于財政年度，未來至少七個季度，而該年度至少未來三個季度(所有指標(biāo)均以每股為基礎(chǔ))。在我們的全球覆蓋范圍內(nèi)，我們使用并購框架檢查股票，同時考慮定性和定量因素(可能有所不同)跨行業(yè)和地區(qū))，以納入某些公司可能被收購的潛力。然后，我們分配并購排名作為評分手段我們評級范圍內(nèi)的公司從1到3，其中1代表公司成為收購目標(biāo)的高概率(30%-50%)，2表示中等(15%-30%)概率，3表示低(0%-15%)概率。對于排名1或2的公司，符合我們的標(biāo)準(zhǔn)部門指導(dǎo)方針我們將并購部分納入目標(biāo)價格。并購等級為3被認(rèn)為是無關(guān)緊要的，因此不會影響我們的價格目標(biāo)，可能會也可能不會在研究中討論。Quantum是高盛的專有數(shù)據(jù)庫，提供詳細(xì)的財務(wù)報表歷史、預(yù)測和比率。它可用于對單個公司進(jìn)行深入分析，或?qū)Σ煌袠I(yè)和市場的公司進(jìn)行比較。阿里巴巴集團(tuán)(ADR)(買入，$64.84)，阿里巴巴集團(tuán)(H)(買入，63.00港元)，全車聯(lián)盟有限公司(買入，$5.10)，JD.comInc.(ADR)(買入，$42.46)，JD.comInc. (H)(買入，港幣165.80元)，九一控股(買入，10.41元)，九大控股(H)(買入，港幣27.10元)，快手科技(買入，港幣40.75元)，美團(tuán)(買入，港幣141.90元)、拼多多(買入，59.16元)及騰訊控股(買入，231.40港元)盛投資研究全球股票覆蓋范圍系買48%36%買64%59%50%截至2022年10月1日，高盛全球投資研究對3，100只股本證券進(jìn)行了投資評級。高盛分配股票在各個區(qū)域投資名單上買入和賣出;未如此分配的股票被視為中性。此類分配等同于買入、持有和賣出銀行關(guān)系圖表反映了高盛提供的每個評級類別中標(biāo)的公司的百分比的披露有關(guān)本報告中提及的公司所需的以下任何披露，請參閱上述公司特定監(jiān)管披露：經(jīng)理或未決交易的聯(lián)合經(jīng)理;1%或其他所有權(quán);對某些服務(wù)的補(bǔ)償;客戶關(guān)系的類型;托管/共同管理前期公開發(fā)行;董事職位;股本證券、做市商和/或?qū)＜医巧?。高盛交易或可能作為本報告討論的發(fā)行人的債務(wù)證券(或相關(guān)衍生工具)的本金。以下是其他必需的披露：所有權(quán)和物質(zhì)利益沖突:高盛(GoldmanSachs)分析師政策禁止,證券。分析師補(bǔ)償:分析師的薪酬部分基于高盛的盈利能力，其中包括投資銀行收入。分析師官或?qū)а?高盛的政策通常禁止其分析師、向分析師報告的人員或其家庭成員擔(dān)任分析師管轄范圍內(nèi)任何公司的官員、董事或顧問。美國。分析師:美國。分析師可能不是GoldmanSachsCoLLC關(guān)聯(lián)人，因此可能不受FINRA規(guī)則2241或FINRA規(guī)則2242的限制與標(biāo)的公司溝通、公開露面和交易分析師持有的證券。14的評級:請參閱上面的評級披露分布。價格圖表:查看價格圖表，其中的評級和價格目標(biāo)變化上文的前期，或者，如果是電子格式，或者如果涉及本報告主題的多家公司，則關(guān)于高盛網(wǎng)站在/research/hedge.html。的法律和法規(guī)要求的其他披露以下披露是所述司法管轄區(qū)要求的披露，但根據(jù)美國法律和上述已經(jīng)做出的范圍除外規(guī)定。澳大利亞:高盛澳大利亞私人有限公司及其附屬公司不是授權(quán)的存款機(jī)構(gòu)(該術(shù)語的定義見1959年銀行法(聯(lián)邦))，在澳大利亞不提供銀行服務(wù)，也不從事銀行業(yè)務(wù)。它僅適用于《澳大利亞公司法》所指的“批發(fā)客戶”，除非高盛另有約定。在制作研究報告，高盛澳大利亞全球投資研究部的成員可以參加實地考察和其他由公司和其他實體主辦的會議，這些會議是其研究報告的主題。在某些情況下，此類現(xiàn)場訪問的費用或如果高盛澳大利亞認(rèn)為在具體方面是適當(dāng)和合理的，則有關(guān)發(fā)行人可以部分或全部舉行會議與現(xiàn)場訪問或會議有關(guān)的情況。如果本文檔的內(nèi)容包含任何金融產(chǎn)品建議，則為一般僅提供建議，由高盛準(zhǔn)備，未考慮客戶的目標(biāo)、財務(wù)狀況或需求?？蛻魬?yīng)該，在根據(jù)任何此類建議采取行動之前，請考慮建議的適當(dāng)性，并考慮到客戶自己的目標(biāo)，財務(wù)狀況和需求。利益披露副本以及高盛澳大利亞賣方研究的副本獨立政策聲明可在以下網(wǎng)址獲得：/disclosures/australia-new-zealand/index.html.巴西:信息披露有關(guān)證監(jiān)會第20號決議的信息可在/worldwide/brazil/area/gir/index.html查閱。在適用的情況下，巴西注冊分析師，主要負(fù)責(zé)本研究報告的內(nèi)容，如CVM第20號決議第20條所定義，是第一作者除非文末另有說明，否則在本報告開頭點名。加拿大:這個信息是提供給你僅供參考，不是，在任何情況下都不應(yīng)被解釋為高盛的廣告、要約或招攬根據(jù)適用的加拿大證券法在加拿大的司法管轄區(qū)，通常不允許交易加拿大證券，并且可能被禁止在加拿大某些司法管轄區(qū)銷售某些證券和產(chǎn)品。如果您希望在以下地點交易任何加拿大證券或其他產(chǎn)品加拿大請聯(lián)系高盛加拿大公司(高盛集團(tuán)的附屬公司)或其他注冊的加拿大經(jīng)銷商。香港:有關(guān)本研究中提及的涵蓋公司證券的更多信息，可應(yīng)要求向高盛(亞洲)有限責(zé)任公司索取。印度:有關(guān)本研究中提及的一個或多個主題公司的更多信息，可從高盛(印度)證券獲得U0MH2006FTC160634，電話+912266169000，傳真+912266169001。高盛可能實益擁有1%或以上的證券(該術(shù)語在1956年《印度證券合同(監(jiān)管)法》第2(h)條中定義)《金融服務(wù)和資本市場法》所指的“專業(yè)投資者”，除非高盛另有約定。進(jìn)一步有關(guān)本研究中提及的一個或多個公司的信息可從高盛(亞洲)有限責(zé)任公司首爾分公司獲得。新2008)，除非高盛另有約定。某些高盛澳大利亞和新西蘭利益披露的副本可在以下網(wǎng)址獲得：httpswwwgoldmansachscom/disclosures/australia-new-zealand/index.html。俄羅斯:在俄羅斯聯(lián)邦分發(fā)的研究報告不是俄羅斯立法中定義的廣告，但信息和分析沒有以產(chǎn)品促銷為主要目的，并且沒有提供俄羅斯關(guān)于評估活動的立法所指的評估。研究報告不構(gòu)成個性化投資俄羅斯法律法規(guī)中定義的建議，不針對特定客戶，并且在不分析財務(wù)的情況下準(zhǔn)備客戶的情況、投資狀況或風(fēng)險狀況。高盛對可能做出的任何投資決策不承擔(dān)任何責(zé)任由客戶或任何其他人根據(jù)本研究報告。新加坡:高盛(新加坡)私人有限公司(公司編號：198602165W)，即受新加坡金融管理局監(jiān)管，對本研究承擔(dān)法律責(zé)任，并應(yīng)就任何事項聯(lián)系本研究產(chǎn)生或與之相關(guān)。臺灣:本資料僅供參考，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。投資者應(yīng)仔細(xì)考慮自身的投資風(fēng)險。投資結(jié)果由個人投資者負(fù)責(zé)。英國:人將歸類為英國的零售客戶，因為該術(shù)語在金融行為監(jiān)管局的規(guī)則中定義，應(yīng)閱讀此告：由高盛國際發(fā)送給他們。這些風(fēng)險警告的副本以及本報告中使用的某些財務(wù)術(shù)語的詞匯表是歐盟和英國:與歐盟委員會授權(quán)法規(guī)(EU)第6(2)條有關(guān)的披露信息 (2016/958)補(bǔ)充歐洲議會和理事會第596/2014號條例(歐盟)(包括授權(quán)法規(guī)在英國脫離歐盟和歐洲后，實施到聯(lián)合王國國內(nèi)法律和法規(guī)中經(jīng)濟(jì)區(qū))關(guān)于客觀列報投資的技術(shù)安排的監(jiān)管技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建議或建議投資策略的建議或其他信息，以及披露特定利益或跡象利益沖突可在/disclosures/europeanpolicy.html上找到，其中規(guī)定了歐洲沖突管理政策資研究的興趣。本有限公司是一家在關(guān)東金融局注冊的金融工具交易商，注冊號為Kinsho69歲，是日本證券交易商協(xié)會、日本金融期貨協(xié)會和II類金融工具公司協(xié)會會員。買賣股票需支付與客戶預(yù)先確定的傭金以及消費稅。請參閱公司特定的披露日本證券交易所、日本證券交易商協(xié)會或日本證券金融要求的任何適用披露義BNS為買入或賣出，以列入各個區(qū)域投資名單。被分配購買或在投資名單上賣出取決于股票相對于其覆蓋范圍的總回報潛力。任何未被指定為買入或賣出的股票具有活躍評級的投資名單(即未被暫停評級、未評級、保險暫?；蛭春w的股票)被視為中性。每個地區(qū)的投資審查委員會管理區(qū)域信念清單，這些清單代表了專注于以下方面的投資建議：總回報潛力的大小和/或在各自的承保范圍內(nèi)實現(xiàn)回報的可能性。添加或?qū)Υ祟惞善钡耐顿Y評級發(fā)生變化。力代表當(dāng)前股價與目標(biāo)價之間的上行或下行差價，包括所有已支付或預(yù)期股息，在與價格目標(biāo)相關(guān)的時間范圍內(nèi)預(yù)期。所有涵蓋股票都需要價格目標(biāo)。合計回報潛力、價格目標(biāo)和相關(guān)的時間范圍在每份報告中說明，增加或重申投資名單成員資格。由主要分析師、股票和覆蓋范圍范圍在/research/hedge.html。不是額定(NR)。根據(jù)高盛政策，投資評級、目標(biāo)價格和盈利預(yù)期(如相關(guān))已被暫停當(dāng)高盛在涉及該公司的合并或戰(zhàn)略交易中以顧問身份行事時，當(dāng)有法律、監(jiān)管時15或由于高盛參與交易以及某些其他情況而導(dǎo)致的政策限制。評級暫停(RS)。高盛SachsResearch已暫停對該股的投資評級和目標(biāo)價，因為沒有足夠的基本面依據(jù)確定投資評級或目標(biāo)價格。先前的投資評級和目標(biāo)價(如有)對該股票不再有效，應(yīng)不依賴。報道暫停(CS)。高盛(GoldmanSachs)已暫停對該公司的報道。沒有覆蓋(NC)。高盛(GoldmanSachs)也不包括這個公司。不可用或不適用(NA)。該信息無法顯示或不適用。沒有意義的高盛的全球投資研究部門在全球范圍內(nèi)為高盛的客戶生產(chǎn)和分銷研究產(chǎn)品。高盛全球辦事處的分析師對行業(yè)和公司進(jìn)行研究，以及宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，貨幣、商品和投資組合策略。這項研究由高盛澳大利亞有限公司(ABN21006797897)在澳大利亞傳播;在巴西，由高盛做巴西CorretoradeTítuloseValoresMobiliáriosS.A.;公共傳播渠道高盛巴西：08007275764和/或contatogoldmanbrasil@。工作日(節(jié)假日除外)，上午9點至下午6點。CanaldeComunica??ocomoPúblicoGoldmanSachs巴西：08007275764和/或contatogoldmanbrasil@。營業(yè)時間：周一至周五(公眾假期除外)，上午9：00至下午6：00;時髦加拿大高盛有限責(zé)任公司;在香港，由高盛(亞洲)有限責(zé)任公司;在印度，由高盛(印度)證券私人有限公司提供;在日本高盛日本有限公司;在大韓民國，由高盛(亞洲)有限責(zé)任公司首爾分行;在新西蘭，高盛新西蘭有限公司;在俄羅斯由OOOGoldmanSachs;在新加坡由高盛(新加坡)私人有限公司。(公司編號：198602165W);并在高盛國際公司(GoldmanSachs&Co.LLC.)已批準(zhǔn)這項研究，并在其分布在英國。以下有關(guān)分銷實體的信息將適用于：GSI”)，由審慎監(jiān)管局(“PRA”)授權(quán)并由金融行為監(jiān)管局監(jiān)管 FCA”)和PRA已批準(zhǔn)這項研究與其在英國的分銷有關(guān)。FCAPRA歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)：盧森堡大公國、意大利、比利時王國、丹麥王國、盧森堡王國、比利時王國、盧森堡大公國、盧森堡大公國、意大利大公國、比利時王國、比利時王國、盧森堡大公國、意大利大公國、比利時王國、盧森堡大公國、意大利大公國、比利時王國、比利時王國、挪威、芬蘭共和國、塞浦路斯共和國和愛爾蘭共和國;GS-巴黎分行(巴黎分公司)，從英國脫歐日起，將由法國控制審慎和再解決管理局(“ACPR”)授權(quán)，并受控制審慎和再解決方案管理局監(jiān)管決議和金融家游行管理局(“AMF”)在法國傳播研究成果;GSI-西班牙分行(馬德里分行)授權(quán)于西班牙國家市場委員會在西班牙王國傳播研究成果;GSI-瑞典銀行(斯德哥爾摩分公司)是根據(jù)《瑞典證券和市場法》第4章第4節(jié)，SFSA授權(quán)為“第三國分支機(jī)構(gòu)”。 (2007：528)omv?rdepappersmarknaden)在瑞典王國傳播研究成果;高盛銀行歐洲SE(“GSBE”)是信貸在德國注冊成立的機(jī)構(gòu)，在單一監(jiān)督機(jī)制內(nèi)，受歐洲中央的直接審慎監(jiān)督銀行和其他方面受德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局(BaFin)監(jiān)管，以及德意志聯(lián)邦銀行，并在德意志聯(lián)邦共和國和歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)的司法管轄區(qū)傳播研究成果GSI無權(quán)傳播研究成果，此外，GSBE，哥本哈根分公司，Tyskland，由丹麥監(jiān)督金融管理局在丹麥王國傳播研究成果;GSBE-西班牙分部(馬德里分部)受制于當(dāng)?shù)匚靼嘌楞y行的監(jiān)督在西班牙王國傳播研究成果;GSBE-意大利分公司(米蘭分公司)至相關(guān)適用范圍，受意大利銀行(Bancad'Italia)和意大利公司和交易委員會(CommissioneNazionale“Consob”)在意大利傳播研究成果;GSBE-巴黎分部(巴黎分部)，由AMF和ACPR監(jiān)督在法國傳播研究成果;和GSBE-瑞典銀行(斯德哥爾摩分行)，在有限的范圍內(nèi)，受瑞典當(dāng)?shù)乇O(jiān)督金融監(jiān)管局(Finansinpektionen)在瑞典王國傳播研究成果。本研究僅適用于我們的客戶。除了與高盛有關(guān)的披露外，本研究基于我們當(dāng)前的公開信息。認(rèn)為可靠，但我們并不表示它是準(zhǔn)確或完整的，也不應(yīng)因此而依賴它。信息、意見、估計和此處包含的預(yù)測截至本文發(fā)布之日，如有更改，恕不另行通知。我們尋求更新我們的研究適當(dāng)，但各種法規(guī)可能會阻止我們這樣做。除某些定期發(fā)布的行業(yè)報告外，絕大多數(shù)的報告根據(jù)分析師的判斷，酌情不定期發(fā)布。高盛開展全球全方位服務(wù)、綜合投資銀行、投資管理和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。我們有投資與我們的全球投資研究部門所涵蓋的很大一部分公司建立銀行和其他業(yè)務(wù)關(guān)系。美國經(jīng)紀(jì)交易商GoldmanSachs&Co.LLC是SIPC()的成員。我們的銷售人員、交易員和其他專業(yè)人士可能會向我們的客戶和委托人提供口頭或書面的市場評論或交易策略反映與本研究中表達(dá)的觀點相反的意見的交易臺。我們的資產(chǎn)管理區(qū)、主要交易臺和致的投資決策。本報告中提到的分析師可能不時與我們的客戶(包括高盛銷售人員和交易員)進(jìn)行討論，或者可能本報告討論參考可能對股本證券市場價格產(chǎn)生近期影響的催化劑或事件的交易策略本報告中討論了哪些影響可能與分析師公布的此類股票的目標(biāo)價預(yù)期相反。任何此類交易策略不同于且不影響分析師對此類股票的基本股票評級，該評級反映了股票的回報相對于本文所述的其覆蓋范圍宇宙的潛力。析師)將不時持有多頭或空頭頭寸，采取行動作為本研究所述證券或衍生工具(如有)的負(fù)責(zé)人，并買入或出售。高盛安排的會議上的第三方演講者的觀點，包括來自高盛其他部門的個人，沒有必然反映全球投資研究的觀點，而不是高盛的官方觀點。此處引用的任何第三方，包括任何銷售人員、交易員和其他專業(yè)人士或其家庭成員，可能在提及的產(chǎn)品與本報告中提到的分析師表達(dá)的觀點不一致。本研究不是出售要約或招攬購買任何證券的要約，也不是在此類要約或招攬的任何司法管轄區(qū)購買任何證券的要約。非法。它不構(gòu)成個人建議或考慮特定的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需求個人客戶?？蛻魬?yīng)考慮本研究中的任何意見或推薦是否