中國(guó)減水劑行業(yè)銷量情況、成本構(gòu)成及未來發(fā)展趨勢(shì)分析

中國(guó)減水劑行業(yè)銷量情況、成本構(gòu)成及未來發(fā)展趨勢(shì)分析

一、減水劑行業(yè)銷量情況

由于進(jìn)入門檻低，且下游混凝土行業(yè)本身市場(chǎng)格局較為分散，我國(guó)減水劑行業(yè)同樣呈現(xiàn)較為分散格局，2018年行業(yè)2000家左右企業(yè)，化學(xué)合成約500家。

2018年行業(yè)CR10為35.6%，相較2015年已提升5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)銷量超過10萬噸企業(yè)不超過10家，行業(yè)正在經(jīng)歷一輪集中度提升的過程，龍頭公司憑借產(chǎn)品升級(jí)、服務(wù)專業(yè)、環(huán)保達(dá)標(biāo)等優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額提升顯著快于行業(yè)。2018年行業(yè)CR10提升

2016-2018年前十大企業(yè)減水劑銷量（單位：萬噸）

混凝土生產(chǎn)主要有預(yù)拌和現(xiàn)場(chǎng)攪拌兩種形式，其中預(yù)拌形式主要通過專業(yè)攪拌站進(jìn)行生產(chǎn)，相較于現(xiàn)場(chǎng)攪拌，預(yù)拌對(duì)于減水劑的使用更加專業(yè)規(guī)范，單方摻量也更加充足。盡管近年來我國(guó)混凝土預(yù)拌率逐漸提升至48%左右，但與發(fā)達(dá)國(guó)家普遍70%以上的水平仍有差距。隨著環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，我國(guó)混凝土預(yù)拌率將逐漸提升，從而提振減水劑需求?；炷列袠I(yè)實(shí)際規(guī)模約為72億立方

混凝土集中度與減水劑普及率高度正相關(guān)

2013-2018年預(yù)拌混凝土滲透率逐漸提升

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距

基建+地產(chǎn)2020年正增長(zhǎng)概率大。目前房地產(chǎn)行業(yè)庫存9-10個(gè)月，位于歷史較低位置，貨幣環(huán)境較為寬松，判斷地產(chǎn)新開工2020年總體仍將維持正增長(zhǎng)，由于1萬億元專項(xiàng)債額度提前下發(fā)，資本金新規(guī)出臺(tái)后資金確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2020年基建投資增速將有所回暖，從而使得水泥、混凝土需求總體保持平穩(wěn)，減水劑短期內(nèi)需求下行壓力不大。2019年地產(chǎn)庫存目前仍然處于低位

貨幣政策維持寬松

基建投資增速

2016-2019年水泥產(chǎn)量及同比增速

二、減水劑行業(yè)成本構(gòu)成

《》原材料成本占聚羧酸減水劑生產(chǎn)總成本的90%以上，其中環(huán)氧乙烷成本占原材料成本的70%以上，是最主要的成本變量。9月環(huán)氧乙烷市場(chǎng)價(jià)已回落至7600元/噸左右的低位。盡管由于國(guó)際政治形勢(shì)不確定性2020年油價(jià)可能上行，然而目前行業(yè)產(chǎn)能過剩幅度較為嚴(yán)重，2018年產(chǎn)能476萬噸，產(chǎn)量281萬噸，產(chǎn)能利用率僅59%，且未來三年規(guī)劃新建產(chǎn)能200萬噸，或進(jìn)一步加劇過剩幅度，環(huán)氧乙烷價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。近年來環(huán)氧乙烷產(chǎn)能過剩嚴(yán)重

2018H2以來環(huán)氧乙烷價(jià)格降至歷史低位

2018年環(huán)氧乙烷下游需求以減水劑為主

2019-2021年我國(guó)環(huán)氧乙烷規(guī)劃新增產(chǎn)能（單位：萬噸/年）

三、減水劑行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)

1.機(jī)制砂代替天然砂，減水劑迎機(jī)遇

砂石是混凝土生產(chǎn)的重要原料，按照價(jià)格估算，其成本占原材料成本的50%以上。而近年來，由于國(guó)家環(huán)保、河道治理趨嚴(yán)，天然河砂開采受限，機(jī)制砂使用比例由2013年的68%提升至2018年的78%。而機(jī)制砂多由尾礦研磨而成，含水量以及和易性遠(yuǎn)不及天然河沙，因此機(jī)制砂的廣泛使用，使得混凝土對(duì)于減水劑的要求逐漸提升。此外，由于每批次的機(jī)制砂性能統(tǒng)一性不及天然砂，混凝土的生產(chǎn)相較以往更需要專業(yè)技術(shù)人員在現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)調(diào)配減水劑，單純簡(jiǎn)單銷售產(chǎn)品沒有技術(shù)服務(wù)的公司越來越難以獲得客戶。減水劑行業(yè)服務(wù)屬性及在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位相較以往獲得提升，技術(shù)實(shí)力雄厚的頭部企業(yè)有望搶占更多市場(chǎng)份額。機(jī)制砂占比顯著提升

2.下游集中度提升，大客戶集采抬高準(zhǔn)入門檻

減水劑的終端客戶主要是大型地產(chǎn)企業(yè)和基建項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的建筑企業(yè)，而近年來，隨著融資政策趨嚴(yán)及單體項(xiàng)目規(guī)模提升，地產(chǎn)、基建行業(yè)呈現(xiàn)集中趨勢(shì)，其中地產(chǎn)行業(yè)CR10（銷售面積口徑）由2014年的10.4%提升至2018年的18.1%，而由于頭部客戶對(duì)于戰(zhàn)略合作伙伴資金實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量、成本等有著較高的要求，大客戶開始越過代理商，直接對(duì)有實(shí)力的減水劑企業(yè)進(jìn)行入庫招標(biāo)集采，大客戶集采的蛋糕將主要由頭部減水劑企業(yè)瓜分，大量只能外購母液進(jìn)行簡(jiǎn)單調(diào)配的小企業(yè)將逐漸被淘汰。2014-2018年房地產(chǎn)行業(yè)CR10提升

3.“退城入園”或進(jìn)一步清退小企業(yè)

2016年以來，隨著環(huán)保政策的趨嚴(yán)，中央政府陸續(xù)出臺(tái)一系列化工企業(yè)退城入園政策。減水劑行業(yè)的母液合成環(huán)節(jié)是化學(xué)環(huán)節(jié)，需要有合格的環(huán)評(píng)手續(xù)，對(duì)于復(fù)配點(diǎn)要求是備案制。因此，減水劑企業(yè)（包括母液合成及復(fù)配企業(yè)）要求進(jìn)入工業(yè)園區(qū)，甚至是專門的化工園區(qū)。由于工業(yè)園區(qū)往往對(duì)于