定向工具(PPN)簡析

②僅供個人參考②定工（PPN簡一、

定義

①定向工具行間債券市場以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務融資工具稱為非公開定向債務融資工具，privateplacement非公開定向發(fā)行是指具有法人資格的非金融企業(yè)行間市場特定機構投資人發(fā)行債務融資工具，并在特定機構投資人范圍內(nèi)流通轉讓的行為。二、

定向工簡析根據(jù)中信證券相關人員對PPN的描述，PPN可以被簡單理解為私募中票，ABN則可以理解為強制帶有抵質(zhì)押措施的PPN。因此，本簡析主要從該三類融資工具的異同點來分析PPN的品特點。中票、PPN、ABN三者比較如下：監(jiān)機構審方式發(fā)人條件發(fā)方式審時間

中3

PPN2

ABN2起2發(fā)時間

22年內(nèi)分多次發(fā)行

個月內(nèi)完成首期2

6凈產(chǎn)要求

的40%

盈能力

評要求

在AA以發(fā)期限

①②

定義內(nèi)容均來源《銀指目前在國內(nèi)發(fā)行的，未設嚴格險隔離制度的PPN不得用于商業(yè)用途

僅供個人參考投者要求用三、

發(fā)行PPN關注的幾個問

指1關出表由于PPN發(fā)行不要求具體的基礎資產(chǎn)作為發(fā)行前提此發(fā)不涉及出表的問題。2關風險轉移PPN是基于發(fā)行人自身的信用狀況來決定票據(jù)本身的信用等級此根據(jù)我公司目前的業(yè)務模式，并不涉及應收賬款的轉讓。租金收益權可以作為PPN發(fā)行的擔保措施，但租金風險仍由發(fā)行人自擔。3關承銷商和資人上銀行作為投資人投資資產(chǎn)支持票據(jù)，將不會占用發(fā)行人在銀行的授信額度，并且不需要上貸審會審核如果作為包銷商核時需經(jīng)過貸審會批準，并自動生成新增授信。4關評級由于是非公開發(fā)行，發(fā)行未對企業(yè)評級做強制性要求。但鑒于是基于企業(yè)信用發(fā)行的融資工具般在發(fā)行過程中資者和承銷商均會要求發(fā)行人做評級。5關利率非金融企業(yè)債務融資工具定價估值：重點AAAAAAAA+AAAA-

1年3.863.974.254.575.15

3年4.274.44.885.246.29

5年4.454.685.225.636.81

7年4.845.015.596.097.8

10年4.995.215.896.558.22鑒于對PPN的流動性補償，一般發(fā)行價會在指導利率上上。不得用于商業(yè)用途

僅供個人參考僅供個用學習、究不得用商業(yè)用。Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;notforcommercialuse.NurfürdenpersnlichenfürStudien,Forschung,zukommerziellenZweckenverwendetwerden.Pourl'étudeetlarechercheuniquementàdesfinspersonnelles;pasàdesfinscommerciale