資本投放培訓(xùn)講義課件1

目錄企業(yè)投資的意義和基本原則1實(shí)業(yè)投資實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目效益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)第一節(jié)第二節(jié)第三節(jié)第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資2022/10/151目錄企業(yè)投資的意義和基本原則1實(shí)業(yè)投資實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目效益與風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)及難點(diǎn)本章重點(diǎn)：企業(yè)投資的原則；實(shí)業(yè)投資與風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資本章難點(diǎn)：實(shí)業(yè)投資過(guò)程與風(fēng)險(xiǎn)分析2022/10/152重點(diǎn)及難點(diǎn)本章重點(diǎn)：企業(yè)投資的原則；實(shí)業(yè)投資與風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資第一節(jié)企業(yè)投資基本原則一、企業(yè)投資的概念二、企業(yè)投資意義三、企業(yè)投資分類四、企業(yè)投資原則2022/10/153第一節(jié)企業(yè)投資基本原則一、企業(yè)投資的概念2022/10/資金工廠設(shè)備技術(shù)股票、債券投資2022/10/154資金工廠設(shè)備技術(shù)股票、債券投資2022/10/114投資和消費(fèi)的關(guān)系威廉·夏普：為了(可能不確定的)將來(lái)的消費(fèi)(價(jià)值)而犧牲現(xiàn)在一定的消費(fèi)(價(jià)值)。資本的形成過(guò)程《簡(jiǎn)明不列顛百科全書》：“投資指在一定時(shí)期內(nèi)期望在未來(lái)能產(chǎn)生收益而將收入變換為資產(chǎn)的過(guò)程”。沃納·西奇爾《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)·基本經(jīng)濟(jì)學(xué)概念》的：“投資是資本貨物的購(gòu)買?！睆V義投資和狹義投資G·M·dowrie和D·R·Fuller《投資學(xué)》：“廣義的投資是指以獲利為目的的資本使用，包括購(gòu)買股票和債券，也包括運(yùn)用資金以建筑廠房、購(gòu)置設(shè)備、原材料等從事擴(kuò)大生產(chǎn)流通事業(yè)；狹義的投資指投資人購(gòu)買各種證券，包括政府公債、公司股票、公司債券、金融債券等”。對(duì)投資的不同解釋2022/10/155投資和消費(fèi)的關(guān)系威廉·夏普：為了(可能不確定的)將來(lái)的消費(fèi)(投資的一般含義投資：企業(yè)為獲得所籌資本的增值，將所籌資本投放到特定的項(xiàng)目中，以經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的行為。注：投資是投資主體的一種有目的的活動(dòng)。投資主體是投資責(zé)任體、投資權(quán)力體、投資利益體的統(tǒng)一體。投資的表現(xiàn)形式多種多樣。2022/10/156投資的一般含義投資：企業(yè)為獲得所籌資本的增值，將所籌資本投放企業(yè)投資的需求效應(yīng)企業(yè)投資的供給效應(yīng)企業(yè)投資效應(yīng)2022/10/157企業(yè)投資的需求效應(yīng)企業(yè)投資效應(yīng)2022/10/117二、企業(yè)投資意義企業(yè)投資是企業(yè)產(chǎn)生、存在和發(fā)展壯大的直接動(dòng)力企業(yè)投資是企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品方向和產(chǎn)品生成結(jié)構(gòu)的物質(zhì)保證力量實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本重組和企業(yè)重組改變社會(huì)再生產(chǎn)的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，并創(chuàng)造市場(chǎng)需求與供給，影響人民的物質(zhì)文化生活水平，而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，社會(huì)政治穩(wěn)定有積極的巨大的影響。企業(yè)投資形成需求效應(yīng)，供給效應(yīng)。2022/10/158二、企業(yè)投資意義企業(yè)投資是企業(yè)產(chǎn)生、存在和發(fā)展壯大的直接動(dòng)力三、企業(yè)投資分類按企業(yè)投資性質(zhì)分：實(shí)業(yè)投資、證券投資、產(chǎn)權(quán)投資按企業(yè)投資期限長(zhǎng)短分：長(zhǎng)期投資、短期投資按企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)程度分：確定性投資、風(fēng)險(xiǎn)性投資按投資發(fā)生作用的地點(diǎn)分：對(duì)內(nèi)投資、對(duì)外投資2022/10/159三、企業(yè)投資分類按企業(yè)投資性質(zhì)分：實(shí)業(yè)投資、證券投資、產(chǎn)權(quán)投實(shí)業(yè)投資投放于特定的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目形成生產(chǎn)能力證券投資投放于各種有價(jià)證券獲取收益或控制效應(yīng)產(chǎn)權(quán)資本投放以產(chǎn)權(quán)為對(duì)象的投資以實(shí)業(yè)投資要素的部分和整體集合為投資要素按企業(yè)投資性質(zhì)分2022/10/1510實(shí)業(yè)投資按企業(yè)投資性質(zhì)分2022/10/1110三、企業(yè)投資原則1、主業(yè)突出原則2、規(guī)模原則3、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則4、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)原則5、可持續(xù)發(fā)展原則6、利益兼顧原則7、兼顧外延和內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)方式8、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和配套原則9、企業(yè)自主投資原則10、以人為本的投資原則2022/10/1511三、企業(yè)投資原則1、主業(yè)突出原則2022/10/1111規(guī)模原則生產(chǎn)規(guī)模的含義規(guī)模經(jīng)濟(jì)的概念規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論研究的主要內(nèi)容2022/10/1512規(guī)模原則生產(chǎn)規(guī)模的含義2022/10/1112產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則中國(guó)現(xiàn)行的稅收制度中，均規(guī)定了對(duì)于投資特定地區(qū)和特定行業(yè)的投資可依法享受稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼或不同的折舊提取等優(yōu)惠政策。2022/10/1513產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則中國(guó)現(xiàn)行的稅收制度中，均規(guī)定了對(duì)于投資特定地垃圾電廠垃圾發(fā)電是把各種垃圾收集后，進(jìn)行分類處理。其中：一是對(duì)燃燒值較高的進(jìn)行高溫焚燒（也徹底消滅了病源性生物和腐蝕性有機(jī)要物），在高溫焚燒（產(chǎn)生的煙霧經(jīng)過(guò)處理）中產(chǎn)生的熱能轉(zhuǎn)化為高溫蒸氣，推動(dòng)渦輪機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)，使發(fā)電機(jī)產(chǎn)生電能。二是對(duì)不能燃燒的有機(jī)物進(jìn)行發(fā)酵、厭氧處理，最后干燥脫硫，產(chǎn)生一種氣體叫甲烷，也叫沼氣。再經(jīng)燃燒，把熱能轉(zhuǎn)化為蒸氣，推動(dòng)渦輪機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)，帶動(dòng)發(fā)電機(jī)產(chǎn)生電能。2022/10/1514垃圾電廠垃圾發(fā)電是把各種垃圾收集后，進(jìn)行分類處理。其中垃圾電廠一噸垃圾可發(fā)電230度，每年可以將40萬(wàn)噸生活垃圾變成8000多萬(wàn)度電，能解決3萬(wàn)多戶人家一年的用電量。天津雙口垃圾發(fā)電廠2022/10/1515垃圾電廠一噸垃圾可發(fā)電230度，每年可以將40萬(wàn)噸生活垃圾變垃圾電廠每處置一噸垃圾，重慶市財(cái)政補(bǔ)貼長(zhǎng)生橋填埋場(chǎng)48元垃圾處置費(fèi)；考慮到焚燒發(fā)電更環(huán)保，而且是由企業(yè)投資，給同興發(fā)電廠的垃圾處置費(fèi)是每噸69.9元。2022/10/1516垃圾電廠每處置一噸垃圾，重慶市財(cái)政補(bǔ)貼長(zhǎng)生橋填埋場(chǎng)48元垃圾4、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)原則政治法律社會(huì)文化技術(shù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)尋求自身?xiàng)l件與外部環(huán)境的最佳結(jié)合2022/10/15174、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)原則政治2022/10/11175、可持續(xù)發(fā)展原則企業(yè)投資決策應(yīng)當(dāng)兼顧當(dāng)前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在重視遠(yuǎn)期受益的投資項(xiàng)目基礎(chǔ)上，兼顧近期受益的投資項(xiàng)目，把兩者結(jié)合起來(lái)，合理安排投資。2022/10/15185、可持續(xù)發(fā)展原則企業(yè)投資決策應(yīng)當(dāng)兼顧當(dāng)前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。26、利益兼顧原則企業(yè)行為的外部效應(yīng)正效應(yīng)負(fù)效應(yīng)2022/10/15196、利益兼顧原則企業(yè)行為的外部效應(yīng)2022/10/1118、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和配套原則勞動(dòng)資料勞動(dòng)對(duì)象勞動(dòng)者2022/10/15208、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和配套原則勞動(dòng)資料2022/10/11209、以人為本的投資原則生產(chǎn)設(shè)備和原材料的硬件設(shè)備的投資對(duì)人的投資2022/10/15219、以人為本的投資原則生產(chǎn)設(shè)備和原材料的硬件設(shè)備的投資202實(shí)業(yè)投資概念1實(shí)業(yè)投資類型實(shí)業(yè)投資程序投資額預(yù)測(cè)一二三四第二節(jié)實(shí)業(yè)投資2022/10/1522實(shí)業(yè)投資概念1實(shí)業(yè)投資類型實(shí)業(yè)投資程序投資額預(yù)測(cè)一二三四第二一、實(shí)業(yè)投資概念概念：為獲取預(yù)期收益，以貨幣購(gòu)買生產(chǎn)要素，從而將貨幣轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，形成固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。實(shí)業(yè)投資構(gòu)成生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。2022/10/1523一、實(shí)業(yè)投資概念概念：為獲取預(yù)期收益，以貨幣購(gòu)買生產(chǎn)要素，從固定資產(chǎn)指在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，可供長(zhǎng)期使用，而且不改變?cè)械膶?shí)物形態(tài)的生產(chǎn)資料三個(gè)特點(diǎn)：在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮勞動(dòng)手段的作用；可以多次反復(fù)地參加生產(chǎn)過(guò)程，并始終保持原有的實(shí)物形態(tài)，直到完全報(bào)廢才需要更換；在整個(gè)發(fā)揮作用的時(shí)期內(nèi)，其價(jià)值是按損耗程度逐漸地轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去。●固定資產(chǎn)投資●無(wú)形資產(chǎn)投資●流動(dòng)資產(chǎn)投資●遞延資產(chǎn)投資2022/10/1524固定資產(chǎn)指在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，可供長(zhǎng)期使用，而且不改變無(wú)形資產(chǎn)是指在生產(chǎn)過(guò)程中能夠長(zhǎng)時(shí)間發(fā)揮作用，并能為所有者帶來(lái)收益，而沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)四個(gè)特點(diǎn)：沒(méi)有實(shí)物形態(tài)；壟斷性；必須以有形資產(chǎn)為依托才能發(fā)揮作用；其價(jià)值在于它為企業(yè)以現(xiàn)有的有形資產(chǎn)獲得高于正常投資報(bào)酬率的超額收益提供了可能?！窆潭ㄙY產(chǎn)投資●無(wú)形資產(chǎn)投資●流動(dòng)資產(chǎn)投資●遞延資產(chǎn)投資2022/10/1525無(wú)形資產(chǎn)是指在生產(chǎn)過(guò)程中能夠長(zhǎng)時(shí)間發(fā)揮作用，并能為所有者帶來(lái)可口可樂(lè)704.5微軟651.7 IBM517.7 通用電氣423.4英特爾311.1 諾基亞294.4 迪斯尼280.4 麥當(dāng)勞247.0萬(wàn)寶路221.8賓士213.7(美國(guó)商業(yè)周刊與國(guó)際品牌公司)海爾530 紅塔山460 五糧液269 聯(lián)想268.05一汽267.63 TCL267.12 長(zhǎng)虹267.06 美的121.50解放107.622003年度全球最有價(jià)值品牌（單位：億美元）2003年度中國(guó)最有價(jià)值品牌（單位：億元人民幣）2022/10/1526可口可樂(lè)704.5微軟651.7 IBM517流動(dòng)資產(chǎn)指在一次生產(chǎn)過(guò)程就改變或消失其原有實(shí)物形態(tài)的生產(chǎn)資料三個(gè)特點(diǎn)：在生產(chǎn)過(guò)程中起著勞動(dòng)對(duì)象的作用；只能參加一次生產(chǎn)過(guò)程，并在生產(chǎn)過(guò)程中改變或消失原有的實(shí)物形態(tài)，而且在每個(gè)生產(chǎn)周期后都必須重新購(gòu)買新的原材料；只參加一次生產(chǎn)過(guò)程，它的價(jià)值則是一次全部轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去?！窆潭ㄙY產(chǎn)投資●無(wú)形資產(chǎn)投資●流動(dòng)資產(chǎn)投資●遞延資產(chǎn)投資2022/10/1527流動(dòng)資產(chǎn)指在一次生產(chǎn)過(guò)程就改變或消失其原有實(shí)物形態(tài)的生產(chǎn)資料遞延資產(chǎn)是指不能一次計(jì)入當(dāng)年損益，應(yīng)在以后年度分期攤銷的支出如開(kāi)辦費(fèi)、租賃、固定資產(chǎn)的改良支出等?！窳鲃?dòng)資產(chǎn)投資●無(wú)形資產(chǎn)投資●固定資產(chǎn)投資●遞延資產(chǎn)投資2022/10/1528遞延資產(chǎn)是指不能一次計(jì)入當(dāng)年損益，應(yīng)在以后年度分期攤銷的支出案例1：抓住每一個(gè)難得的機(jī)會(huì)70年代末，吉姆·庫(kù)克的曾祖父路易斯·庫(kù)克調(diào)制了一種比百威啤酒更濃郁、更烈的配方，但這種酒的制造成本比市場(chǎng)上的普通啤酒高，還包括冗長(zhǎng)的釀造和發(fā)酵過(guò)程。庫(kù)克在一個(gè)特定的消費(fèi)群中找到一個(gè)戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)：24-25歲以上的男性是啤酒愛(ài)好者，他們?cè)敢鉃橐环N好味道的啤酒支付高價(jià)。不能確定的是這一消費(fèi)群能有多大。有足夠多的這種嗜好的飲酒者來(lái)支持他設(shè)想的新公司嗎？1984年，庫(kù)克注意到一個(gè)線索說(shuō)明事實(shí)恰恰如此：銷售中急需像喜力和貝克這種具有不同味道的進(jìn)口啤酒。他認(rèn)為這預(yù)示著美國(guó)人愿意為醇厚的酒味付大量的錢。庫(kù)克也相信，這些進(jìn)口啤酒面對(duì)制造精良的國(guó)產(chǎn)啤酒是十分脆弱的。他們面臨的問(wèn)題是對(duì)容易很快發(fā)酵的產(chǎn)品如何保鮮，而外國(guó)啤酒為了減少生產(chǎn)和消費(fèi)之間的時(shí)間差的不利影響，向銷往美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品中添加防腐劑，甚至使用廉價(jià)原料。2022/10/1529案例1：抓住每一個(gè)難得的機(jī)會(huì)70年代末，吉姆·庫(kù)克的曾祖父一些小的本地啤酒商曾生產(chǎn)味道很純的啤酒，但沒(méi)有解決儲(chǔ)藏問(wèn)題，質(zhì)量不穩(wěn)定，同時(shí)這些小生產(chǎn)商缺乏將產(chǎn)品積極地推進(jìn)市場(chǎng)的能力和財(cái)力。他決定試一試。他放棄了在有名望的波士頓咨詢集團(tuán)的高薪工作，進(jìn)行一項(xiàng)新的冒險(xiǎn)事業(yè)。積聚充分的資本是幾乎所有創(chuàng)業(yè)者的難題。他在波士頓咨詢集團(tuán)的幾年里積攢了10萬(wàn)美元，又說(shuō)服家人和朋友投入14萬(wàn)元。但這些錢只夠開(kāi)一家零售店，按開(kāi)一家有一定工藝水準(zhǔn)的啤酒廠估計(jì)需要1000萬(wàn)美元或更多的資金。庫(kù)克成功地避開(kāi)了這一主要障礙。他不是新建或買一家公司，而是承包一家現(xiàn)有的名叫匹茲堡的啤酒公司來(lái)釀造他的酒。這家公司不僅設(shè)備完善，而且員工都是擁有30多年操作技術(shù)的工人。他命名了自己的啤酒——塞繆餌·亞當(dāng)斯（一位戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期啤酒商、愛(ài)國(guó)者的名字）。庫(kù)克成為這個(gè)公司的唯一推銷員。“我一家一家地走，有時(shí)我得登門15次才會(huì)有人同意接受我的啤酒”。2022/10/1530一些小的本地啤酒商曾生產(chǎn)味道很純的啤酒，但沒(méi)有解決儲(chǔ)藏問(wèn)題，庫(kù)克慢慢地?cái)U(kuò)展他的分銷網(wǎng)絡(luò)，一次一個(gè)地區(qū)，從波士頓到華盛頓，再到紐約、芝加哥和加利福尼亞。1992年公司走全國(guó)化道路，在48個(gè)洲實(shí)現(xiàn)分銷，銷售量飛漲了63%，名聲大振。并在1984年后獲得了數(shù)不清的行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)和表彰，在一年一度的美國(guó)啤酒節(jié)上四次獲得“最佳啤酒”稱號(hào)，還獲得6塊品酒金牌。問(wèn)題：庫(kù)克在投資過(guò)程中做了哪些工作？庫(kù)克在投資過(guò)程中怎樣解決資金問(wèn)題的？2022/10/1531庫(kù)克慢慢地?cái)U(kuò)展他的分銷網(wǎng)絡(luò)，一次一個(gè)地區(qū)，從波士頓到華盛頓，三、實(shí)業(yè)投資的基本程序編制設(shè)計(jì)委托書委托設(shè)計(jì)委托施工竣工驗(yàn)收

可行性研究投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和防范方法的研究和評(píng)價(jià)籌措資本投資引起的未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間投資前期投資期投資回收期對(duì)投資的成敗作出全面而具體的評(píng)價(jià)與總結(jié)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)2022/10/1532三、實(shí)業(yè)投資的基本程序編制設(shè)計(jì)委托書投資前期投資期投資回收期可行性研究對(duì)投資方向進(jìn)行規(guī)劃設(shè)想，鑒別和確定一個(gè)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，并將項(xiàng)目設(shè)想轉(zhuǎn)變?yōu)楦怕缘耐顿Y建議簡(jiǎn)介。

投資機(jī)會(huì)研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究2022/10/1533可行性研究對(duì)投資方向進(jìn)行規(guī)劃設(shè)想，鑒別和確定一個(gè)項(xiàng)目的投資機(jī)投資機(jī)會(huì)研究什么是投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)的選擇與界定投資機(jī)會(huì)研究的內(nèi)容界定投資機(jī)會(huì)應(yīng)考慮的因素2022/10/1534投資機(jī)會(huì)研究什么是投資機(jī)會(huì)2022/10/1134投資機(jī)會(huì)研究的內(nèi)容是對(duì)擬議投資項(xiàng)目的投資成本和生產(chǎn)成本進(jìn)行粗略的估計(jì)估算誤差大致要求控制在30％以內(nèi)所需經(jīng)費(fèi)約占投資預(yù)算的0.2％～1％。2022/10/1535投資機(jī)會(huì)研究的內(nèi)容是對(duì)擬議投資項(xiàng)目的投資成本和生產(chǎn)成本進(jìn)行界定投資機(jī)會(huì)應(yīng)考慮的因素市場(chǎng)前景和競(jìng)爭(zhēng)狀況（波特競(jìng)爭(zhēng)理論）宏觀政策預(yù)期成本構(gòu)成和投資轉(zhuǎn)向能力商品壽命周期和變化趨勢(shì)2022/10/1536界定投資機(jī)會(huì)應(yīng)考慮的因素市場(chǎng)前景和競(jìng)爭(zhēng)狀況（波特競(jìng)爭(zhēng)理論）2商品壽命周期和變化趨勢(shì)在導(dǎo)入期投資風(fēng)險(xiǎn)較大，但有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景；在增長(zhǎng)期投資有較高、快速回報(bào)，但競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈；在成熟期投資收益較穩(wěn)定，但新入者往往會(huì)受到排擠和替代品的威脅；在衰退期一般不再追加投資，盡量避免進(jìn)入。2022/10/1537商品壽命周期和變化趨勢(shì)在導(dǎo)入期投資風(fēng)險(xiǎn)較大，但有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前投資項(xiàng)目建議書的內(nèi)容投資項(xiàng)目的必要性和主要依據(jù)；市場(chǎng)預(yù)測(cè)；擬議投資的規(guī)模和投資方向；投資地點(diǎn)；主要技術(shù)、工藝的設(shè)想；投資測(cè)算與籌資方案；投資周期預(yù)計(jì)；投資效益預(yù)計(jì)。2022/10/1538投資項(xiàng)目建議書的內(nèi)容投資項(xiàng)目的必要性和主要依據(jù)；2022/1可行性研究在收集材料的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)闡述項(xiàng)目的設(shè)想，判明投資機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)可行性研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究2022/10/1539可行性研究在收集材料的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)闡述項(xiàng)目的設(shè)想，判明投資機(jī)初步可行性研究在投資機(jī)會(huì)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)擬議投資項(xiàng)目的可能性和潛在效益進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，以判斷投資機(jī)會(huì)的價(jià)值和擬議投資項(xiàng)目的生命力，從而做出有關(guān)投資項(xiàng)目的初步判斷。對(duì)擬議投資項(xiàng)目的投資成本和生產(chǎn)成本的估算誤差要求控制在＋20％以內(nèi)所需經(jīng)費(fèi)約占投資預(yù)算的0.25％～1.25％。2022/10/1540初步可行性研究在投資機(jī)會(huì)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)擬議投資項(xiàng)目的可能性初步機(jī)會(huì)可行性研究?jī)?nèi)容市場(chǎng)需求與現(xiàn)有生產(chǎn)能力；生產(chǎn)要素的供給；投資地區(qū)與廠址選擇；項(xiàng)目設(shè)計(jì)；管理費(fèi)用；人力資源；項(xiàng)目進(jìn)度；項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析。2022/10/1541初步機(jī)會(huì)可行性研究?jī)?nèi)容市場(chǎng)需求與現(xiàn)有生產(chǎn)能力；2022/10可行性研究它必須全面研究并詳細(xì)回答六個(gè)方面的問(wèn)題，即說(shuō)明六個(gè)“W”：Why、What、Where、When、Who、How。

機(jī)會(huì)可行性研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究2022/10/1542可行性研究它必須全面研究并詳細(xì)回答六個(gè)方面的問(wèn)題，即說(shuō)明六個(gè)詳細(xì)可行性研究核心是對(duì)擬議投資項(xiàng)目的關(guān)鍵所在作深刻、審慎的研析，以利投資決策。它必須全面研究并詳細(xì)回答六個(gè)方面的問(wèn)題，即說(shuō)明六個(gè)“W”：Why、What、Where、When、Who、How2022/10/1543詳細(xì)可行性研究核心是對(duì)擬議投資項(xiàng)目的關(guān)鍵所在作深刻、審慎的研詳細(xì)可行性研究與初步可行性研究的區(qū)別聯(lián)系：內(nèi)容和結(jié)構(gòu)與初步可行性研究基本相同區(qū)別：所獲資料的詳盡程度不同和研究的深度不一樣。該階段的投資成本和生產(chǎn)成本的估算誤差大致要求控制在＋10％以內(nèi)所需經(jīng)費(fèi)約占投資預(yù)算的1.0％～3.0％（中小型項(xiàng)目）。2022/10/1544詳細(xì)可行性研究與初步可行性研究的區(qū)別聯(lián)系：內(nèi)容和結(jié)構(gòu)與初步可可行性分析報(bào)告主要內(nèi)容一、立項(xiàng)依據(jù)(與其他同類產(chǎn)品對(duì)比)二、用途及市場(chǎng)

應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)潛力分析三、生產(chǎn)技術(shù)工藝和設(shè)備

生產(chǎn)工藝流程設(shè)備四、產(chǎn)品主要技術(shù)指標(biāo)及產(chǎn)品規(guī)格

主要技術(shù)指標(biāo)產(chǎn)品規(guī)格尺寸配套產(chǎn)品及安裝方式五、物料供應(yīng)六、生產(chǎn)能力和成本七、公用設(shè)施八、資金概算九、人員配置表十、成本核算,經(jīng)濟(jì)效益分析十一、環(huán)保十二、結(jié)論2022/10/1545可行性分析報(bào)告主要內(nèi)容一、立項(xiàng)依據(jù)(與其他同類產(chǎn)品對(duì)比)20籌集資本企業(yè)采取什么籌資渠道企業(yè)能夠籌集到多少資本2022/10/1546籌集資本企業(yè)采取什么籌資渠道2022/10/1146三、實(shí)業(yè)投資的基本程序投資前期投資期投資回收期可行性研究籌措資本2022/10/1547三、實(shí)業(yè)投資的基本程序投資前期投資期投資回收期可行性研究籌措三、實(shí)業(yè)投資的基本程序投資前期投資期投資回收期投資的實(shí)施階段，主要任務(wù)是通過(guò)編制設(shè)計(jì)委托書、委托設(shè)計(jì)、委托施工和竣工驗(yàn)收等活動(dòng)，形成具有生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)。2022/10/1548三、實(shí)業(yè)投資的基本程序投資前期投資期投資回收期投資的實(shí)施階段三、實(shí)業(yè)投資的基本程序投資前期投資期投資回收期投資回收期是投資引起的未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。2022/10/1549三、實(shí)業(yè)投資的基本程序投資前期投資期投資回收期投資回收期是投四、投資額預(yù)測(cè)投資額構(gòu)成2、投資額預(yù)測(cè)的基本方法2022/10/1550四、投資額預(yù)測(cè)投資額構(gòu)成2、投資額預(yù)測(cè)的基本方法2022/投資額構(gòu)成①投資前支出②設(shè)備購(gòu)置費(fèi)③設(shè)備安裝費(fèi)④建筑工程費(fèi)⑤墊支的營(yíng)運(yùn)資本2022/10/1551投資額構(gòu)成①投資前支出2022/10/1151投資額預(yù)測(cè)的基本方法3.裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)預(yù)測(cè)法單位生產(chǎn)能力估算法對(duì)構(gòu)成投資額的各項(xiàng)內(nèi)容分別測(cè)算，得出投資總額的測(cè)算方法。2022/10/1552投資額預(yù)測(cè)的基本方法3.裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)預(yù)測(cè)法單位生產(chǎn)投資額預(yù)測(cè)的基本方法3.裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)預(yù)測(cè)法單位生產(chǎn)能力估算法根據(jù)同類項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力估算投資額的一種方法。2022/10/1553投資額預(yù)測(cè)的基本方法3.裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)預(yù)測(cè)法單位生擬建項(xiàng)目或裝置的投資額已建同類型項(xiàng)目或裝置的投資額已建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力價(jià)格調(diào)整系數(shù)生產(chǎn)能力指數(shù)單位生產(chǎn)能力估算法可以以國(guó)外的有關(guān)資料為參考標(biāo)準(zhǔn)，但應(yīng)作一定調(diào)整；如果通貨膨脹比較明顯，應(yīng)對(duì)物價(jià)變動(dòng)的影響做出必要的調(diào)整；作為對(duì)比的同類項(xiàng)目的生產(chǎn)能力應(yīng)和擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力比較接近，否則會(huì)有較大誤差；要考慮投資項(xiàng)目在地理環(huán)境、交通條件、配套設(shè)施的完善程度等方面的差異。擬建項(xiàng)目或裝置的投資額已建同類型項(xiàng)目或裝置的投資額已建項(xiàng)目的投資額預(yù)測(cè)的基本方法裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)預(yù)測(cè)法單位生產(chǎn)能力估算法根據(jù)有關(guān)項(xiàng)目的裝置能力和裝置能力指數(shù)測(cè)算投資額的方法2022/10/1555投資額預(yù)測(cè)的基本方法裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)預(yù)測(cè)法單位生產(chǎn)能力估算裝置能力指數(shù)法

擬建項(xiàng)目或裝置的投資額已建同類型項(xiàng)目或裝置的投資額擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力已建同類型項(xiàng)目的生產(chǎn)能力價(jià)格調(diào)整系數(shù)生產(chǎn)能力指數(shù)裝置能力指數(shù)法擬建項(xiàng)目或裝置的投資額已建同類型項(xiàng)目或裝置的投注意：

n的選取是計(jì)算的關(guān)鍵，有時(shí)亦稱為0.6因子法。n的變化范圍一般為0.5～1。

——靠增大設(shè)備或裝置的功能和效率擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)，n取0.6～0.7；

——靠增加相同的設(shè)備或裝置的數(shù)量擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)，n取0.8～0.9；

——若已建類似項(xiàng)目或設(shè)備裝置的規(guī)模相差不大，生產(chǎn)規(guī)模比值在0.5～2之間，則n的取值近似于1。

擬建項(xiàng)目與已建類似項(xiàng)目生產(chǎn)能力的比值（即x2/x1）不宜大于50，一般以在10倍以內(nèi)效果較好。

注意：例題1：已知1995某項(xiàng)目生產(chǎn)能力為45萬(wàn)件，投資額為1200萬(wàn)元，若2007年在該地開(kāi)工建設(shè)生產(chǎn)能力為60萬(wàn)件的項(xiàng)目，計(jì)劃于2009年完工，則用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法估算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資為（）萬(wàn)元。（X=0.8，1995年至2007年每年平均工程造價(jià)指數(shù)為1.05，2007年至2009年預(yù)計(jì)年平均工程造價(jià)指數(shù)為1.08）2022/10/1558例題1：已知1995某項(xiàng)目生產(chǎn)能力為45萬(wàn)件，投資額為120例題2：例題：按照生產(chǎn)能力指數(shù)法（x=0.8,

f=1.1）,如將設(shè)計(jì)中的化工生產(chǎn)系統(tǒng)的生產(chǎn)能力提高到三倍，投資額將增加（

）

A．118.9%

B．158.3%

C．164.9%

D．191.5%

2022/10/1559例題2：例題：按照生產(chǎn)能力指數(shù)法（x=0.8,

f=1.1第三節(jié)實(shí)業(yè)投資效益分析效益評(píng)價(jià)的影響因素1效益評(píng)價(jià)的方法一二2022/10/1560第三節(jié)實(shí)業(yè)投資效益分析效益評(píng)價(jià)的影響因素1效益評(píng)價(jià)的方貨幣時(shí)間價(jià)值折現(xiàn)率現(xiàn)金流量一、影響效益評(píng)價(jià)的因素2022/10/1561貨幣時(shí)間價(jià)值一、影響效益評(píng)價(jià)的因素2022/10/11611、貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣在使用過(guò)程中由于時(shí)間推移帶來(lái)的價(jià)值增量。終值計(jì)算方法：?jiǎn)卫?jì)算：S=P（1+i×n）復(fù)利計(jì)算：S=P（1+i）n

2022/10/15621、貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣在使用過(guò)程中由于時(shí)間推移帶來(lái)的價(jià)值增量。普通年金＝

年金終值年金現(xiàn)值2022/10/1563普通年金＝年金終值年金現(xiàn)值2、折現(xiàn)率企業(yè)采用的折現(xiàn)率一般是籌集資本的綜合資本成本，因?yàn)檫@是一個(gè)投資項(xiàng)目能否獲得立項(xiàng)的一個(gè)重要依據(jù)，只有預(yù)期的收益大于成本才有可行性。2022/10/15642、折現(xiàn)率企業(yè)采用的折現(xiàn)率一般是籌集資本的綜合資本成本，因?yàn)?、現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流入量和流出量的統(tǒng)稱。1、現(xiàn)金流出量：因投資而必須付出的款項(xiàng)。2、現(xiàn)金流入量：在投資有效期內(nèi)取得的收入和因投資而減少的費(fèi)用支出。3、現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量4、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（按年計(jì)算）：凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本-折舊）-所得稅=稅后利潤(rùn)+折舊2022/10/15653、現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流入量和流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流出量：直接投資支出增加的付現(xiàn)成本墊支的流動(dòng)資金現(xiàn)金流入量：增加的銷售收入或降低的付現(xiàn)成本固定資產(chǎn)的殘值收入收回的墊支流動(dòng)資金2022/10/1566現(xiàn)金流出量：2022/10/1166現(xiàn)金流量的計(jì)算和確定第一步：根據(jù)項(xiàng)目的各項(xiàng)預(yù)計(jì)數(shù)計(jì)算各年度的凈現(xiàn)金流量。第二步：將年度凈現(xiàn)金流量按時(shí)間排序第三步：編制現(xiàn)金流量表2022/10/1567現(xiàn)金流量的計(jì)算和確定第一步：根據(jù)項(xiàng)目的各項(xiàng)預(yù)計(jì)數(shù)計(jì)算各年度的案例：大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400元，另需墊支運(yùn)營(yíng)資金3000元，假設(shè)所得稅率為40%，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。2022/10/1568案例：大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表2022/10/1569甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表2022/10/1169乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表2022/10/1570乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表2022/10/1170投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表（甲方案）2022/10/1571投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表（甲方案）2022/10/1171投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表（乙方案）2022/10/1572投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表（乙方案）2022/10/1172計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本不可忽視機(jī)會(huì)成本要考慮對(duì)公司其他部門的影響對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的影響考慮相關(guān)間接費(fèi)用2022/10/1573計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本2022/二、實(shí)業(yè)投資效益評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法…現(xiàn)值指數(shù)法…投資回收期…內(nèi)涵報(bào)酬率…12342022/10/1574二、實(shí)業(yè)投資效益評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法…現(xiàn)值指數(shù)法…投資回收期…內(nèi)凈現(xiàn)值指投資方案未來(lái)期間現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差。凈現(xiàn)值法根據(jù)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大小判定投資項(xiàng)目可行性方法。首先預(yù)測(cè)項(xiàng)目周期內(nèi)現(xiàn)金流入、出量與流入、出量的時(shí)間分布和數(shù)額大小，然后根據(jù)一定折現(xiàn)率（一般用資本成本）將其折現(xiàn)加總算出凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值＞0項(xiàng)目可行＜0項(xiàng)目不可行凈現(xiàn)值法2022/10/1575凈現(xiàn)值指投資方案未來(lái)期間現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差

計(jì)算方法

nRtm

Ct凈現(xiàn)值（NPV）=∑——－∑——t=m+1(1+i)tt=1

(1+i)t式中：Rt——第t年末的現(xiàn)金流入量

Ct——第t年末的現(xiàn)金流出量

i——折現(xiàn)率m——建設(shè)期n——項(xiàng)目壽命期2022/10/1576計(jì)算方法例題：例題：某公司在進(jìn)行某項(xiàng)投資決策時(shí)，面臨兩種投資方案的選擇，有關(guān)資料如下，如果貼息率i=12%，公司應(yīng)以其中哪一種方案為首選方案？2022/10/1577例題：例題：某公司在進(jìn)行某項(xiàng)投資決策時(shí)，面臨兩種投資方案的選當(dāng)n=1，2，3，…….ni=12%時(shí)，其相應(yīng)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為：2022/10/1578當(dāng)n=1，2，3，…….ni=12%時(shí)，其相應(yīng)復(fù)利現(xiàn)值解析：1.根據(jù)資料甲方案的各期現(xiàn)金流均為120000元，屬于年金問(wèn)題則：甲方案的凈現(xiàn)值為：NPV=120000×3.605-300000=1326002.乙方案各期現(xiàn)金流量不等，依據(jù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)公式則乙方案的凈現(xiàn)值為：NPV=140000×0.893+135000×0.797+115000×0.712+105000×0.636+105000×0.567-300000=140810結(jié)論：由于甲乙兩方案的凈現(xiàn)值均大于零，兩方案均具有可執(zhí)行性。但乙方案的凈現(xiàn)值大于甲方案的凈現(xiàn)值，乙方案應(yīng)為優(yōu)選方案。2022/10/1579解析：1.根據(jù)資料甲方案的各期現(xiàn)金流均為120000元，屬于現(xiàn)值指數(shù)法（貼現(xiàn)后的投資收益率法）現(xiàn)值指數(shù)：?jiǎn)挝煌顿Y額在未來(lái)期間可獲得的收益現(xiàn)值的水平。當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)＞1時(shí)方案可行；在眾多方案中，現(xiàn)值指數(shù)大者優(yōu)先。計(jì)算公式：未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)=————————————投資額現(xiàn)值2022/10/1580現(xiàn)值指數(shù)法（貼現(xiàn)后的投資收益率法）現(xiàn)值指數(shù)：?jiǎn)挝煌顿Y額在未來(lái)例題：例題：江蘇省淮安市清江電機(jī)廠股份有限公司準(zhǔn)備買一設(shè)備，該設(shè)備買價(jià)32萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可用5年，其各年年末產(chǎn)生的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)如下：

現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元年份12345現(xiàn)金流量812121212若貼現(xiàn)率為10％，計(jì)算該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，并說(shuō)明應(yīng)否投資該設(shè)備。第一年的現(xiàn)值系數(shù)為0.909，5年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791。2022/10/1581例題：例題：江蘇省淮安市清江電機(jī)廠股份有限公司準(zhǔn)備買一設(shè)備，「解答提示」凈現(xiàn)值＝8×0.909＋12×（3.791-0.909）-32＝9.856﹥0方案可行現(xiàn)值指數(shù)

＝[8×0.909＋12×（3.791-0.909）]/32＝1.308﹥1

方案可行2022/10/1582「解答提示」凈現(xiàn)值2022/10/1182投資回收期法用投資項(xiàng)目投產(chǎn)后所得的現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值來(lái)回收初始投資所需的時(shí)間。投資回收期：計(jì)算公式：表示初始投資額的現(xiàn)值表示第t年的稅后現(xiàn)金流入量TP表示回收期2022/10/1583投資回收期法用投資項(xiàng)目投產(chǎn)后所得的現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值來(lái)回收初始例題某廠投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目，投資1200萬(wàn)元，建設(shè)期為1年。從第二年開(kāi)始，工廠連續(xù)運(yùn)行15年到達(dá)壽命，殘值為0。從第二年開(kāi)始的15年中利潤(rùn)為300萬(wàn)元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，國(guó)家平均回收期為8年，判斷此項(xiàng)目的可行性。解：按直線法可以計(jì)算得，從第2年到第15年折舊為每年80萬(wàn)元，因此每年的凈現(xiàn)金流入為380萬(wàn)元，其現(xiàn)金流量圖為：設(shè)第t年的累積凈現(xiàn)金流量為Ft，則F1=-1200萬(wàn)元F2=-1200+380=-820萬(wàn)元F3=-820+380=-440萬(wàn)元F4=-440+380=-60萬(wàn)元F5=-60+380=320萬(wàn)元投資回收期為n=5-1<n0=7年所以此項(xiàng)目可行。2022/10/1584例題某廠投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目，投資1200萬(wàn)元，建設(shè)期為1年。從4、內(nèi)含報(bào)酬率項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，用IRR表示。2022/10/15854、內(nèi)含報(bào)酬率項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，用IRR表示。202插值法測(cè)算取r1和r2，如果r=r1時(shí)，f(r1)＞0,r=r2時(shí)f(r2)＜0,且（r1-r2）在2％～5％之間時(shí)，則有：判斷規(guī)則是：如果IRR大于項(xiàng)目的資本成本或要求的報(bào)酬率，則項(xiàng)目可行；如果IRR小于資本成本或要求的報(bào)酬率時(shí)，則項(xiàng)目不可行。2022/10/1586插值法測(cè)算2022/10/1186金融市場(chǎng)融資和投資中信息不對(duì)稱和目標(biāo)不一致導(dǎo)致價(jià)值鏈脫節(jié)第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資銀行信貸、國(guó)債或企業(yè)債券信息不對(duì)稱和代理人風(fēng)險(xiǎn)向以信用為基礎(chǔ)的金融經(jīng)濟(jì)提出了挑戰(zhàn)。股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱和目標(biāo)不一致如何解決這些問(wèn)題呢？2022/10/1587金融市場(chǎng)融資和投資中信息不對(duì)稱和目標(biāo)不一致導(dǎo)致價(jià)值鏈脫節(jié)第風(fēng)險(xiǎn)資本投資風(fēng)險(xiǎn)資本投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：對(duì)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持和推動(dòng)發(fā)展了一套行之有效的資金配置、使用、監(jiān)管的機(jī)制。網(wǎng)景英特爾蘋果電腦康柏聯(lián)邦快遞戴爾電腦雅虎亞馬遜網(wǎng)上書店微軟2022/10/1588風(fēng)險(xiǎn)資本投資風(fēng)險(xiǎn)資本投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：網(wǎng)景風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的獨(dú)特之處風(fēng)險(xiǎn)資本家參與所投資企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、融資跟進(jìn)、人事安排等關(guān)鍵決策，大大減少了信息不對(duì)稱和代理者成本；風(fēng)險(xiǎn)資本家更以其嚴(yán)格的項(xiàng)目審核、分段投資、合同制約及設(shè)計(jì)巧妙的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和管理監(jiān)控，來(lái)確保投資者的利益，促使企業(yè)經(jīng)理發(fā)揮最大的增值作用，為投資者提供最大回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)資本家的收益與投資者的收益線性相關(guān)，因此風(fēng)險(xiǎn)資本家不僅向投資企業(yè)提供資金，而且提供增值服務(wù)，成為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理顧問(wèn)和有力的支持者與激勵(lì)者。2022/10/1589風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的獨(dú)特之處風(fēng)險(xiǎn)資本家參與所投資企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、融第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的基本特點(diǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程四、風(fēng)險(xiǎn)投資的主要組織形式五、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制六、風(fēng)險(xiǎn)投資的方式七、風(fēng)險(xiǎn)投資的基本階段2022/10/1590第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義2022/10/11901993年，田溯寧、丁健等留美學(xué)生在美國(guó)創(chuàng)建了Internet公司“亞信”。1995年，胸懷“科技報(bào)國(guó)”理想，田溯寧、丁健率公司主體回國(guó)，立志“把Internet帶回家、為中國(guó)做事，做中國(guó)最好的企業(yè)”。成果：先后承建了包括中國(guó)電信ChinaNet、中國(guó)聯(lián)通CUNet、中國(guó)移動(dòng)CMNet、中國(guó)網(wǎng)通CNCNet等六大全國(guó)骨干網(wǎng)工程在內(nèi)的近千項(xiàng)大型互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。案例：我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的嘗試亞信集團(tuán)簡(jiǎn)介2022/10/15911993年，田溯寧、丁健等留美學(xué)生在美國(guó)創(chuàng)建了Interne

1994年成立，是由幾名中國(guó)留學(xué)生在著名愛(ài)國(guó)華僑劉耀倫先生的支持下在美國(guó)達(dá)拉斯創(chuàng)建的，主要從事因特網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)?；貒?guó)創(chuàng)業(yè)后，經(jīng)過(guò)三年的經(jīng)營(yíng)，公司規(guī)模迅速擴(kuò)大，目前擁有北京亞信、上海亞信等4家獨(dú)資、合資公司和廣州、武漢、香港等5家辦事處，在美國(guó)擁有亞信技術(shù)、亞信資訊2家公司。營(yíng)業(yè)額從1995年的1億元逐年翻番，1997年達(dá)4億元。1996年，亞信集團(tuán)被郵電部推薦為“全國(guó)優(yōu)秀系統(tǒng)集成企業(yè)”；1997年3月，被美國(guó)Fidelity投資公司評(píng)為“全球最具投資價(jià)值企業(yè)?！?/p>

亞信集團(tuán)的成長(zhǎng)2022/10/1592

1994年成立，是由幾名中國(guó)留學(xué)生在著名愛(ài)國(guó)華僑劉耀倫先生為了融資，亞信集團(tuán)選擇了著名投資銀行羅伯特·史蒂文森公司(RSC)作為其融資活動(dòng)的中介機(jī)構(gòu)。RSC公司具有豐富的對(duì)于高新技術(shù)行業(yè)、通訊服務(wù)業(yè)等行業(yè)的金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，曾為L(zhǎng)otus,Excite,SunMicrosystems，Dell等世界知名的信息企業(yè)提供過(guò)全面的金融服務(wù)。RSC協(xié)助亞信準(zhǔn)備了進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資的商業(yè)計(jì)劃。根據(jù)RSC對(duì)經(jīng)常投資于信息行業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金的了解，結(jié)合自身的情況，亞信選擇了10家世界一流的風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為潛在的風(fēng)險(xiǎn)投資人。

亞信與風(fēng)險(xiǎn)投資2022/10/1593為了融資，亞信集團(tuán)選擇了著名投資銀行羅伯特·史蒂文森公司(R商業(yè)計(jì)劃重點(diǎn)介紹了三個(gè)方面：首先，十分注重介紹公司在人文因素上的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。其次，深入分析了中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿?，以及由于亞信在技術(shù)、管理、合作伙伴、人力資源等方面的特點(diǎn)而確立的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第三，充分展示了自身的企業(yè)特性。2022/10/1594商業(yè)計(jì)劃重點(diǎn)介紹了三個(gè)方面：2022/10/11941997年-1999年，亞信成為中國(guó)最早引入風(fēng)險(xiǎn)投資的高科技企業(yè)，先后獲得風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略投資4300萬(wàn)美元。風(fēng)險(xiǎn)資金的引入同時(shí)帶來(lái)了規(guī)范的企業(yè)管理制度和體系，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)。2000年，亞信公司在美國(guó)NASDAQ成功上市，成功融資1.2億美元，成為第一家在NASDAQ上市的中國(guó)高科技公司。2022/10/15951997年-1999年，亞信成為中國(guó)最早引入風(fēng)險(xiǎn)投資的高科技一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義風(fēng)險(xiǎn)投資是“由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種股權(quán)資本”。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的解釋：廣義來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資指的是以股權(quán)資本方式對(duì)未上市企業(yè)的投資，以扶持該企業(yè)的未來(lái)發(fā)展并獲得投資收益。英國(guó)學(xué)者：2022/10/1596一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義風(fēng)險(xiǎn)投資是“由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速風(fēng)險(xiǎn)投資的一般本質(zhì)投資行為——風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)涵著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。運(yùn)作方式——由專業(yè)化人才管理下投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)資本家、技術(shù)專家、投資者關(guān)系、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資機(jī)制。2022/10/1597風(fēng)險(xiǎn)投資的一般本質(zhì)投資行為——風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)涵著失敗二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的基本特點(diǎn)（一）固定期限封閉式基金（二）高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性、高預(yù)期回報(bào)（三）分段投資、復(fù)合式投資工具、合同制約（四）參與管理和激勵(lì)機(jī)制2022/10/1598二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的基本特點(diǎn)（一）固定期限封閉式基金2022/（一）固定期限封閉式基金基金性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)投資通常以基金方式作為資金的載體封閉式：風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要是由投資機(jī)構(gòu)出資而不是中小散戶認(rèn)購(gòu)基金；風(fēng)險(xiǎn)基金通常不上市，基金來(lái)源是有長(zhǎng)期資金的機(jī)構(gòu)投資者如保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老退休基金、家族或慈善基金。固定期限：風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)未上市企業(yè)作長(zhǎng)期性的股權(quán)投資，沒(méi)有變現(xiàn)的靈活性，只能在投資項(xiàng)目的發(fā)展和成長(zhǎng)中獲得回報(bào)。一般有7-10年的固定期限。2022/10/1599（一）固定期限封閉式基金基金性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)投資通常以基金方式作為（二）高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性、高預(yù)期回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)：成功率平均為30%。組合投資：一般投資于10個(gè)以上項(xiàng)目的項(xiàng)目群。風(fēng)險(xiǎn)投資中選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)是能否帶來(lái)高回報(bào)，而不是推動(dòng)科技發(fā)展。高成長(zhǎng)性不等于高科技，滿足市場(chǎng)需求的更新升級(jí)的產(chǎn)品和技術(shù)、新開(kāi)放的行業(yè)、新的經(jīng)營(yíng)服務(wù)方式都有高成長(zhǎng)的潛力。2022/10/15100（二）高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性、高預(yù)期回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)：成功率平均為30%（三）分段投資、復(fù)合式投資工具、合同制約分段投資風(fēng)險(xiǎn)投資是結(jié)合債務(wù)和普通股股權(quán)投資的復(fù)合式證券工具，如可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券。合同制約是通過(guò)制定肯定性和否定性條款來(lái)規(guī)定企業(yè)必須做哪些事情，不能做哪些事情，也規(guī)定股份比例的調(diào)整的條件，風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)違約行為制定懲罰措施，以防止不利于企業(yè)的行為。2022/10/15101（三）分段投資、復(fù)合式投資工具、合同制約分段投資2022/1（四）參與管理和激勵(lì)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理：組織建立、主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)，策劃追加投資，制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷計(jì)劃，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況，物色挑選和更換管理層，處理風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的危機(jī)事件。風(fēng)險(xiǎn)資本家可以有20%的投資總收益的分成，這不包括投資總額2%-3%的管理費(fèi)用。2022/10/15102（四）參與管理和激勵(lì)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理：202三、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金籌集風(fēng)險(xiǎn)資金識(shí)別有潛力的新公司，尋找投資機(jī)會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)，篩選出投資對(duì)象評(píng)估、談判、達(dá)成交易共同合作、共創(chuàng)價(jià)值策劃、實(shí)施退出戰(zhàn)略2022/10/15103三、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金2022/10/111建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，尋找投資機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的作用之一是連接風(fēng)險(xiǎn)資本的資金提供者和風(fēng)險(xiǎn)資本需求者的紐帶，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的專業(yè)化管理，降低風(fēng)險(xiǎn)資本擁有者的投資風(fēng)險(xiǎn)和高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2022/10/15104建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，尋找投資機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的作用之一是連接風(fēng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)，篩選出投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目來(lái)源一是新產(chǎn)生的科技成果的產(chǎn)品化投資；二是已有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投資。據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家統(tǒng)計(jì)，通常95%以上的推介項(xiàng)目在篩選階段就被淘汰。2022/10/15105進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)，篩選出投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目來(lái)源2022評(píng)估、談判、達(dá)成交易進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)價(jià)階段的項(xiàng)目大約是推介項(xiàng)目的1%~3%。項(xiàng)目評(píng)價(jià)：技術(shù)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)兩方面。一個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估決策一般包括人、市場(chǎng)、技術(shù)和管理四個(gè)方面。談判過(guò)程主要解決四方面問(wèn)題：出資數(shù)額與股份分配，包括申請(qǐng)方技術(shù)開(kāi)發(fā)設(shè)想與作為研究成果的股份估算；創(chuàng)建企業(yè)人員組織和各方各自擔(dān)任的職務(wù)；投資者監(jiān)督權(quán)利的界定和行使；投資者退出權(quán)利的行使。2022/10/15106評(píng)估、談判、達(dá)成交易進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)價(jià)階段的項(xiàng)目大約是推介項(xiàng)目的1共同合作、共創(chuàng)價(jià)值制定發(fā)展計(jì)劃（選擇行業(yè)、市場(chǎng)定位）；建立有活力的董事會(huì)，完善公司治理結(jié)構(gòu)；聘請(qǐng)外部專家，律師、會(huì)計(jì)師、管理咨詢公司等吸收其他投資者，引進(jìn)新的資金，管理思路、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提高企業(yè)的管理資質(zhì)和盈利前景；財(cái)務(wù)監(jiān)督和控制。2022/10/15107共同合作、共創(chuàng)價(jià)值制定發(fā)展計(jì)劃（選擇行業(yè)、市場(chǎng)定位）；202四、風(fēng)險(xiǎn)投資的主要組織形式1、有限合伙人公司

2、投資天使

3、中小企業(yè)投資公司

2022/10/15108四、風(fēng)險(xiǎn)投資的主要組織形式1、有限合伙人公司2022/11、有限合伙人公司有限合伙人公司是指機(jī)構(gòu)投資者會(huì)以有限合伙人的身份組建的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由專業(yè)投資經(jīng)理即風(fēng)險(xiǎn)資本家管理項(xiàng)目投資，并分享投資收益的一部分，成為有限合伙公司的一般合伙人。有限合伙人公司占美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的80%以上。有限合伙人公司分為獨(dú)立的和非獨(dú)立的，兩者的比例大約為80：20。2022/10/151091、有限合伙人公司有限合伙人公司是指機(jī)構(gòu)投資者會(huì)以有限合伙人1、有限合伙人公司

吸收個(gè)人資金或其他資金，以有限責(zé)任的形式運(yùn)作，合伙人管理。為分散風(fēng)險(xiǎn)，通常采用組合投資策略。投資風(fēng)險(xiǎn)公司實(shí)際上是一種私人合伙企業(yè)。合伙人：普通合伙人有限合伙人。2022/10/151101、有限合伙人公司吸收個(gè)人資金或其他資金，以有限責(zé)任的形式有限合伙人：是真正的投資人，他們提供風(fēng)險(xiǎn)投資公司的基本資金來(lái)源，占風(fēng)險(xiǎn)資金總額的99%。有限合伙人投資后不必親自參加投資公司的管理。普通合伙人：即風(fēng)險(xiǎn)投資家（資金的經(jīng)理人員），占風(fēng)險(xiǎn)資金的1%，主要以知識(shí)技術(shù)和能力入股。他們運(yùn)籌帷幄，掌握風(fēng)險(xiǎn)投資的命脈，決定風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗。普通合伙人主要工作：籌集資金、篩選投資對(duì)象、參加投資公司的經(jīng)營(yíng)管理、負(fù)責(zé)將所得利潤(rùn)在合伙人之間分配。作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司的經(jīng)理人才，普通合伙人要具有理財(cái)家的金融思路，還要有管理人員的控制能力和一定的專業(yè)技術(shù)知識(shí)。2022/10/15111有限合伙人：是真正的投資人，他們提供風(fēng)險(xiǎn)投資公司的基本資金來(lái)獨(dú)立的有限合伙人公司與

非獨(dú)立的有限合伙人公司獨(dú)立式有限合伙人公司是由風(fēng)險(xiǎn)資本家以自己的投資業(yè)績(jī)、聲譽(yù)、資歷和在金融業(yè)的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系向機(jī)構(gòu)投資者募集資金，與有限合伙人簽訂合同，在風(fēng)險(xiǎn)基金的投資政策、項(xiàng)目選擇和管理方面有相對(duì)獨(dú)立的自主權(quán)非獨(dú)立的有限公司雖然在法律形式上是有限合伙制，但因?yàn)槭墙鹑跈C(jī)構(gòu)為配合自身的業(yè)務(wù)發(fā)展而設(shè)立，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的運(yùn)作控制權(quán)和影響力較大，如商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)投資的目的可能是為一些未達(dá)到貸款要求的中小企業(yè)提供補(bǔ)充性融資，投資銀行通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)物色好的上市承銷。美國(guó)電報(bào)電話風(fēng)險(xiǎn)投資公司，資本接近800億美元，是一個(gè)典型的獨(dú)立的合伙公司，由普通合伙人進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策，唯一區(qū)別在于它僅有AT＆T一個(gè)有限合伙人。2022/10/15112獨(dú)立的有限合伙人公司與

非獨(dú)立的有限合伙人公司獨(dú)金融機(jī)構(gòu)非獨(dú)立的有限合伙人公司在人事、管理受到母公司的制約投資經(jīng)理通常來(lái)自母公司，只有財(cái)務(wù)方面經(jīng)驗(yàn)，對(duì)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、管理認(rèn)識(shí)不夠，缺少風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)激勵(lì)機(jī)制無(wú)法做到像獨(dú)立的有限合伙人公司那樣的20%的總投資收益的分成2022/10/15113金融機(jī)構(gòu)非獨(dú)立的有限合伙人公司在人事、管理受到母公司的制約2（二）投資天使不是證券市場(chǎng)的中小散戶具有經(jīng)營(yíng)管理或財(cái)務(wù)或技術(shù)方面的專長(zhǎng)，具有風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的基本素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司做投資經(jīng)理和一般合伙人以前的創(chuàng)業(yè)家，這些投資者對(duì)投資收益率的要求不像正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司那樣苛刻和嚴(yán)格。2022/10/15114（二）投資天使不是證券市場(chǎng)的中小散戶2022/10/1111投資天使的工作經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：盛立軍，風(fēng)險(xiǎn)投資操作、機(jī)制與策略[M]上海：上海遠(yuǎn)東出版社，1999年9月第1版.P142022/10/15115投資天使的工作經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：盛立軍，風(fēng)險(xiǎn)投資操作、機(jī)制與（三）小企業(yè)投資公司由政府直接向私人提供資金建立目的：向技術(shù)密集型小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，有時(shí)也向有潛力的企業(yè)做長(zhǎng)期投資。1958年,美國(guó)小企業(yè)管理局創(chuàng)立了小企業(yè)投資公司計(jì)劃(SBIC)頒布了中小企業(yè)投資法（SBIA）由中小企業(yè)局(SBA)對(duì)中小型企業(yè)投資公司(SBIC)頒發(fā)執(zhí)照，協(xié)調(diào)管理和融資。2022/10/15116（三）小企業(yè)投資公司由政府直接向私人提供資金建立1958年,私人資金政府貸款發(fā)行債券中小企業(yè)投資公司的資金來(lái)源一家業(yè)績(jī)良好的中小企業(yè)投資公司經(jīng)中小企業(yè)局批準(zhǔn)可以申請(qǐng)由中小企業(yè)局來(lái)做發(fā)行債券的擔(dān)保，中小企業(yè)投資公司獲得的政府貸款和擔(dān)?？梢赃_(dá)到自有資金的四倍。2022/10/15117私人資金中小企業(yè)投資公司的資金來(lái)源一家業(yè)績(jī)良好的中小企業(yè)投資一是要確定合格的、有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)理；二是必須募集私人資本500萬(wàn)～1000萬(wàn)美元；三是提供SBA擔(dān)保杠桿實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資金放大2～3倍；四是私人資本承擔(dān)第一風(fēng)險(xiǎn)時(shí),即可投資一切項(xiàng)目。小企業(yè)投資公司計(jì)劃(SBIC)的基本要求2022/10/15118一是要確定合格的、有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)理；小企業(yè)投資公司計(jì)劃(五、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制（一）退出機(jī)制的一般意義（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道2022/10/15119五、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制（一）退出機(jī)制的一般意義2022/10（一）退出機(jī)制的一般意義為風(fēng)險(xiǎn)投資提供持續(xù)的流動(dòng)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資的變現(xiàn)器、穩(wěn)定器是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。2022/10/15120（一）退出機(jī)制的一般意義為風(fēng)險(xiǎn)投資提供持續(xù)的流動(dòng)性、連續(xù)性（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道公開(kāi)上市（IPO）退出契約式轉(zhuǎn)讓——出售或回購(gòu)并購(gòu)?fù)顺龇绞綇?qiáng)迫式轉(zhuǎn)讓——破產(chǎn)清算2022/10/15121（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道公開(kāi)上市（IPO）退出2022/10圖表1風(fēng)險(xiǎn)投資支持下美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)上市2022/10/15122圖表1風(fēng)險(xiǎn)投資支持下美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)上市2022/風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份上市離不開(kāi)“第二證券市場(chǎng)”的作用美國(guó)：0TC(柜臺(tái)交易)市場(chǎng)以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的NASDAQ(全國(guó)證券自營(yíng)商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))英國(guó)于1980年建立的USM(未正式上市公司股票市場(chǎng));日本政府于1983年在大阪、東京和名古屋建立的“第二證券市場(chǎng)”等。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板出臺(tái)2022/10/15123風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份上市離不開(kāi)“第二證券市場(chǎng)”的作用美國(guó)：0TC(柜我國(guó)創(chuàng)業(yè)板出臺(tái)2009年3月31日凌晨1時(shí),證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法，辦法自5月1日起實(shí)施。發(fā)行人盈利條件：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%；發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元；建立與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的投資者準(zhǔn)入制度；2022/10/15124我國(guó)創(chuàng)業(yè)板出臺(tái)2009年3月31日凌晨1時(shí),證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次美國(guó)證券法有關(guān)條款規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)投資者在所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)，不能立即售出它所持有的全部股份，只有在一定時(shí)間后，才允許它出售其所有股份風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的證券承銷商，一般會(huì)在承銷協(xié)議中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者出售其所持有的股票做出若干限制和約束。2022/10/15125美國(guó)證券法有關(guān)條款規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)投資者在所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)2.契約式轉(zhuǎn)讓

契約方式退出股份出售股份回購(gòu)回購(gòu)一般購(gòu)并第二期購(gòu)并2022/10/151262.契約式轉(zhuǎn)讓契約方式退出股份出售股份回購(gòu)回購(gòu)一般購(gòu)并3、強(qiáng)迫式轉(zhuǎn)讓——破產(chǎn)清算當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，且難以改變時(shí)，解散或破產(chǎn)進(jìn)行清算是最好的減少損失的辦法。清算意味著投資一部分或全部損失。這種方式占20%2022/10/151273、強(qiáng)迫式轉(zhuǎn)讓——破產(chǎn)清算當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，且難以改變美國(guó)創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)20%～30%完全失敗，約60%受到挫折，只有5%～10%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得成功。在美國(guó)，大約有32%的風(fēng)險(xiǎn)投資采用這種方式退出。這種方法通常只能收回原來(lái)投資的64%，但在必要的情況下必須果斷實(shí)施。2022/10/15128美國(guó)創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)20%～30%完全失敗，約60%受到二、風(fēng)險(xiǎn)投資方式傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資麥則恩投資風(fēng)險(xiǎn)租賃風(fēng)險(xiǎn)杠桿并購(gòu)2022/10/15129二、風(fēng)險(xiǎn)投資方式傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資2022/10/111291、傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資早期投資，一般投資于公司的萌芽期或初創(chuàng)期；高風(fēng)險(xiǎn)投資，投資失敗率高；缺乏流動(dòng)性，投資期限長(zhǎng)；投資回報(bào)主要來(lái)源于資本收益；能直接參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理決策，影響公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)2022/10/151301、傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資早期投資，一般投資于公司的萌芽期或初創(chuàng)期；2、麥則恩投資

又稱為半層樓投資：一種中期風(fēng)險(xiǎn)投資，介于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資和一般商業(yè)銀行貸款之間的一種投資。麥則恩投資根據(jù)投資對(duì)象的特殊財(cái)務(wù)狀況和要求進(jìn)行靈活調(diào)整，能很好地平衡資金供求雙方的利益關(guān)系。雙方可靈活協(xié)商的問(wèn)題包括：a、分期償還時(shí)間的安排b、資本稀釋比例c、利息率例：A公司要籌集一筆價(jià)值150萬(wàn)元資金，同時(shí)公司不想因此帶來(lái)資本稀釋。辦法之一是借助麥則恩投資?？紤]到A公司良好的未來(lái)收入前景，投資者同意以該公司在貸款期年收入的5%作為投資回報(bào)達(dá)成交易。對(duì)籌資者而言麥則恩投資是一種債務(wù)融資，要支付的是利息而非紅利