美元反彈商品價格應(yīng)聲而落

經(jīng)易期貨（北京）研究中心

2006年6月12日135期作者高杰mail:gj@美元反彈商品價格應(yīng)聲而落歐美利率展望：美國6月28日或?qū)ⅰ掷m(xù)’加息進(jìn)程歐央行6月8日加息25個基點聲明態(tài)度溫和日本央行2季度后加息25基點但7月加息的可能性在下降困擾美元的中長因素期：持續(xù)加息預(yù)期對美元的支撐是短期還是中期的雙赤字的結(jié)構(gòu)性問題石油美元歐元化外匯儲備多元化地緣政治風(fēng)險有所舒緩預(yù)期本周波幅：83.5－85.5－87上周歐元區(qū)如期加息25基點，但與市場憧憬的50基點相差很遠(yuǎn)。同時歐元區(qū)央行會后聲明態(tài)度溫和，市場預(yù)期其激進(jìn)加息進(jìn)程的情緒受挫。與此同時,市場認(rèn)為美聯(lián)儲已經(jīng)暗示本月底將持續(xù)加息進(jìn)程。上述因素支撐美元反彈。商品市場劇烈振蕩。如黃金、期銅等。前期累計漲幅較大的商品,正在對過高的風(fēng)險溢價進(jìn)行修正。近兩周我們反復(fù)重申－－相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對溢價及高流動性提出忠告－－投資者應(yīng)給予重視。目前市場焦點在6月28日美元是否繼續(xù)加息.本周將公布之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及有關(guān)消息日期國家香港時間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)名稱月份預(yù)測上次6月12日星期一日本07:50AM流動賬41.28TA2.4T企業(yè)商品價格指數(shù)50.7%A2.5%同上(年率)53.3%A2.5%國內(nèi)生產(chǎn)總值(修訂)Q10.8%A0.5%P同上(年率)Q13.1%A1.9%P英國04:30PM生產(chǎn)物價指數(shù)(輸入)年率515.3%15.7%生產(chǎn)物價指數(shù)(輸出)年率52.8%2.4%美國02:00AM財政預(yù)算(上次為去年5月份數(shù)字)5-39.0B35.0B6月13日星期二紐西蘭06:45AM零售貿(mào)易40.5%1.0%同上(年率)44.0%4.4%英國04:30PM消費物價指數(shù)(HICP)年率52.1%2.0%核心零售物價指數(shù)(年率)52.6%2.4%德國05:00PMZEW經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)645.050.0美國08:30PM零售額50.1%0.5%同上(扣除汽車)50.5%0.7%生產(chǎn)物價指數(shù)50.4%0.9%同上(扣除食物及能源)50.2%0.1%10:00PM商業(yè)存貨40.6%0.7%6月14日星期三英國04:30PM失業(yè)人數(shù)增減55.5K7.7KILO失業(yè)率55.2%5.2%平均收入(年率)44.5%4.2%美國08:30PM消費物價指數(shù)50.4%0.6%同上(扣除食物及能源)50.2%0.3%6月15日星期四英國06:30AMRICS房價指數(shù)51315日本07:50AM整體行業(yè)活動指數(shù)41.0%-0.4%服務(wù)業(yè)活動指數(shù)41.0%-0.6%英國04:30PM零售量50.5%0.6%同上(年率)53.6%3.0%美國08:30PM紐約區(qū)聯(lián)儲局制造業(yè)調(diào)查指數(shù)611.012.36一周首次申領(lǐng)失業(yè)援助人數(shù)10/6前320K302K09:00PM資本流入467.5B69.8B09:15PM工業(yè)生產(chǎn)50.2%0.9%設(shè)備使用率582.0%81.9%12:00PM費城區(qū)聯(lián)儲局制造業(yè)調(diào)查指數(shù)611.314.46月16日星期五歐元區(qū)05:00PM工業(yè)生產(chǎn)40.5%0.4%美國08:30PM流動賬Q1-222.5B-224.9B

本周重要事項日期國家重要事項6月12日星期一美國聯(lián)儲局總裁貝南克、理事Olson分別在不同場發(fā)表演說6月14日星期三歐盟央行總裁Trichet在G10會議上致辭6月14--15日日本央行議息會議(于周四公布決定并發(fā)布月報)6月15日星期四瑞士央行發(fā)表季度貨幣政策檢討報告(10:00PM)

上周公布之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日期國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)名稱月份預(yù)測數(shù)據(jù)上次6月5日星期一澳洲企業(yè)盈利Q12.5%0.1%0.8%英國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)558.959.259.7美國非制造業(yè)供應(yīng)管理協(xié)會指數(shù)560.060.163.06月6日星期二澳洲流動賬Q1-14.8B-14.0B-14.4B歐元區(qū)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)558.558.758.3加拿大Ivey制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)558.075.055.76月7日星期三澳洲國內(nèi)生產(chǎn)總值Q10.9%0.9%0.5%同上(年率)Q12.9%3.1%2.7%日本領(lǐng)先指標(biāo)450.050.050.0R歐元區(qū)零售銷量41.0%1.4%-0.7%R美國消費信貸43.5B10.61B2.51B6月8日星期四澳洲就業(yè)人數(shù)增減515.0K56K-1.2K失業(yè)率55.1%4.9%5.1%英國工業(yè)生產(chǎn)40.3%-0.6%0.7%制造業(yè)生產(chǎn)40.3%-0.2%0.7%美國一周首次申領(lǐng)失業(yè)援助人數(shù)3/6前325K302K337KR批發(fā)存貨40.5%0.9%0.6%R批發(fā)銷售40.5%1.3%0.9%R6月9日星期五日本機器訂單(年率)44.6%12.2%-1.3%德國貿(mào)易平衡413.0B12.5B11.0B法國工業(yè)生產(chǎn)4-0.1%-1.4%1.6%貿(mào)易平衡4-2.0B-2.29B-1.96B英國貿(mào)易平衡4-5.7B-5.75B-5.5B加拿大就業(yè)人數(shù)517.5K96.7K22.0K失業(yè)率56.4%6.1%6.4%貿(mào)易平衡45.2B4.07B5.3BR美國商品及服務(wù)貿(mào)易4-65.0B-63.4B-61.9BR入口物價50.7%1.6%2.1%一周政治及經(jīng)濟(jì)大事星期一伊朗最高宗教領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊于周日表示不會放棄研造核燃料權(quán)利，如美國向伊朗開戰(zhàn)，波斯灣石油航運必受干擾。日本央行金融市場部門主管HiroshiNakaso表示，央行對降低銀行體系中的剩余資金并無特定的目標(biāo)水平，即使銀行體系中的剩余資金下降至某水平時亦不意味著加息的條件已就緒。歐盟資深外交官指出，歐盟外交政策執(zhí)委Solana將于周一較晚時候抵達(dá)德黑蘭，并于周二與伊朗核子談判專家Ali會晤，Solana將提交由六大國制訂的一攬子激勵措施，希望尋求和游說伊朗放棄研制核燃料的計劃，該名外交官并無透露激勵措施的詳情。美國聯(lián)儲局主席貝南克表示，很明顯美國經(jīng)濟(jì)增長正在過渡至較慢的步伐，貝南克表示不樂見核心通脹上升，如果持續(xù)上升將到達(dá)物價穩(wěn)定區(qū)間的上限，通脹預(yù)期的上升需要留意，不過到目前為止仍處于近年的波動區(qū)間；聯(lián)儲局將保持警惕，以確保高核心通脹率不會持續(xù)下去。星期二歐盟央行總裁Trichet表示，央行的目標(biāo)仍然是物價穩(wěn)定，但資產(chǎn)價格快速增長所促成的財富效應(yīng)與可能引發(fā)通脹壓力的內(nèi)需存在互動關(guān)系，各國央行需要將資產(chǎn)價格的過度活躍納入考慮之內(nèi)。日本央行副行長武藤敏郎表示，央行沒有加息的時間表，低利率所造成的寬松金融情況可能會再維持一段時間，之后央行將視乎經(jīng)濟(jì)活動及通脹發(fā)展情況而逐步調(diào)整利率。中國人民銀行行長周小川表示，人民幣最終會走向自由兌換，但過程將會是循序漸進(jìn)的。法國財政部官員XavierMusca表示，目前的歐元匯率水平對法國來說不成問題，但政府官員正密切注視匯率的發(fā)展。美國聯(lián)儲局圣路易區(qū)總裁普爾表示，若通脹預(yù)期日益上升，不要指望單靠經(jīng)濟(jì)放緩可以令通脹下降，產(chǎn)出缺口有可能需要一段頗長時間才能抵銷趨升的通脹預(yù)期，聯(lián)儲局不戒意犯下略為過度收緊政策的錯誤，因為這是較為保險的做法。星期三澳洲央行議息結(jié)果保持息口于5.75厘不變。德國政府消息來源指出，G8認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險小于正面的潛力；正在上升的全球利率和更高的通脹壓力是主要風(fēng)險；G8財長將會討論伊朗的問題；G8會議不會對國際貨幣基金的預(yù)測作修正。俄羅斯外長Lavrov表示，由六大國向伊朗提交的有關(guān)建議計劃書，在提供激勵措施的同時，亦要求仍朗停止?jié)饪s鈾活動；雖然提議沒有設(shè)定最后期限，Lavrov預(yù)計伊朗可能會在6月底就六大國提議作出答復(fù)。奧地利財長Grasser表示，近期歐元兌美元的走勢并非過于動蕩，但升勢已接近歐洲所能容忍區(qū)間的上限，只要歐元在1.20至1.30美元之間波動不會構(gòu)成問題。美國聯(lián)儲局亞特蘭大區(qū)總裁Guynn指出，美國房地產(chǎn)市場已開始出現(xiàn)有序修正，對整體經(jīng)濟(jì)的影響有限；如果美國經(jīng)濟(jì)一如聯(lián)儲局所料放緩至可持續(xù)水平，同時通脹亦回落至目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，相信目前的貨幣政策已接近應(yīng)處于的水平；不過現(xiàn)時美國的核心通脹已接近目標(biāo)區(qū)間的上限甚至可能已超越，聯(lián)儲局不會冒險讓通脹失控，若通脹前景確實惡化，聯(lián)儲局必須準(zhǔn)備好隨時作出政策上的改動；。星期四紐西蘭央行議息結(jié)果保持息口于7.25厘不變，而因通脹壓力猶存，央行估計年內(nèi)息口將持平不變。伊拉克總理馬利基在新聞發(fā)布會中宣布，阿蓋達(dá)組織在伊拉克的首領(lǐng)扎卡維已經(jīng)被解決了。英國英倫銀行貨幣政策委員會(MPC)于議息例會后宣布回購利率4.50%維持不變。歐盟央行(ECB)于議息例會后宣布加息四分一厘，再融資利率由2.50%調(diào)升至2.75%；行長Trichet在新聞發(fā)布會中指出，央行加息反映了物價穩(wěn)定存在上方風(fēng)險，同時要確保中長期通脹預(yù)期受到控制，央行將繼續(xù)監(jiān)察所有發(fā)展以確保中長期物價穩(wěn)定；加息后的利率仍處于較低水平，政策仍然寬松；Trichet表示，近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動正面，歐元區(qū)保持增長條件，即使油價存在風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)增長將保持接近趨勢水平；Trichet表示，央行作出決策時考慮了所有因素，包括歐元匯率水平，亦衡量過加息半厘，結(jié)果大部份理事認(rèn)為加息四分一厘是適合的。美國聯(lián)儲局理事Kohn表示，最近的通脹數(shù)據(jù)有點擾人，由于數(shù)據(jù)是滯后的，但是比預(yù)期的要高，已亮起了警號，需要聯(lián)儲局的注視，因為物價穩(wěn)定相當(dāng)重要加拿大央行副行長Macklem表示，近期加元急速升值大致反映了對加拿大出口的強勁需求和商品價格高企，而另一個因素是美元的整體疲弱，央行在作出政策決策時需將以上因素納入考慮之中。星期五英國國家經(jīng)濟(jì)社會研究機構(gòu)(NIESR)表示，五月份季度的英國經(jīng)濟(jì)增長將會是0.6%，全球物價壓力顯現(xiàn)英倫銀行有實時加息的需要；四月份季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長為上升0.5%。歐盟央行理事GertrudeTumpel-Gugerell表示，央行將小幅調(diào)低歐元區(qū)2007年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估，主要是因為高油價，而不是因為利率上升。央行理事Liikanen表示，目前歐元區(qū)利率仍處于歷史低位，貨幣政策仍然寬松，但物價穩(wěn)定存在上方風(fēng)險，有需要時央行將會采取行動。日本財務(wù)相谷垣禎一表示，與美國財長斯諾會晤時曾討論了匯率問題，谷垣禎一向斯諾表示不樂見匯率過度波動，并重申G7聯(lián)合聲明中對匯率的立場，即匯率應(yīng)反映基本因素并穩(wěn)定波動。美國總統(tǒng)布殊指出，伊朗需在數(shù)周內(nèi)，而不是數(shù)月來響應(yīng)六大國所提議的計劃，伊朗必須停止?jié)饪s鈾的活動，否則將面對后果。本報告僅作參考之用。不管在何種情況下，本報告都不能當(dāng)作購買或出售報告中所提及的商品的依據(jù)。報告是針對商業(yè)客戶和職業(yè)投資者準(zhǔn)備的，所以不得轉(zhuǎn)給其他人員。盡管我們相信報告中數(shù)據(jù)和