企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)培訓(xùn)課件

第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)企業(yè)籌資的基本方式第三節(jié)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策第五章企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)企業(yè)籌資概述第五章企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)1第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資的基本概念企業(yè)籌資的渠道企業(yè)籌資管理的要求第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資的基本概念2一、企業(yè)籌資的基本概念（一）企業(yè)籌資的定義企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，向企業(yè)外部有關(guān)單位或個(gè)人以及企業(yè)內(nèi)部，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一、企業(yè)籌資的基本概念3（二）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)含義特征擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或?qū)ν馔顿Y而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)負(fù)債和所有者權(quán)益總額增加償債籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了償還債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，分為調(diào)整性償債籌資和惡化性償債籌資負(fù)債和所有者權(quán)益總額不變，權(quán)益構(gòu)成發(fā)生改變混合籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既為擴(kuò)張規(guī)模又為償還債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)既增加了負(fù)債和所有者權(quán)益總額，又調(diào)整了各種權(quán)益之間的比例（二）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)含義特征擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或?qū)?（三）企業(yè)籌資的原則遵循國(guó)家法律法規(guī)，合法籌措資金合理確定資金需要量，努力提高籌資效果適時(shí)取得所籌資金認(rèn)真選擇籌資來(lái)源力求降低籌資成本合理選擇籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）企業(yè)籌資的原則5（四）籌資規(guī)模預(yù)測(cè)的方法定量預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法專家意見法德爾菲法銷售百分比法線性回歸分析方法（四）籌資規(guī)模預(yù)測(cè)的方法定量預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法專家意見法德爾菲61、定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法主要是利用直觀的材料，依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和分析能力，對(duì)未來(lái)的資金狀況和需要數(shù)量作出預(yù)測(cè)。（1）專家意見法由企業(yè)組織各方面的專家，組成預(yù)測(cè)小組，通過(guò)召開各種形式座談會(huì)的方式，共同討論、研究、分析有關(guān)資料，運(yùn)用集體智慧作出分析判斷，最后預(yù)測(cè)結(jié)果。特點(diǎn)：集體討論、結(jié)果更全面、可靠，但由于可能會(huì)受到權(quán)威專家的影響，其客觀性相對(duì)德爾菲法較差。(2)德爾菲法通過(guò)信函方式向有關(guān)專家發(fā)出預(yù)測(cè)問(wèn)題調(diào)查表來(lái)搜集合征求意見，并經(jīng)過(guò)多次反復(fù)、綜合、整理、歸納各專家的意見之后作出預(yù)測(cè)判斷特點(diǎn)：保密性強(qiáng)，多次反饋，具有一定的客觀性。1、定性預(yù)測(cè)法72、定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是根據(jù)變量之間存在的數(shù)量關(guān)系（如時(shí)間關(guān)系、因果關(guān)系）建立數(shù)學(xué)模型，來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。（1）銷售百分比法基本原理銷售百分比法是在假定某些資產(chǎn)、負(fù)債與銷售額之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系的前提下，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)穩(wěn)定的百分比，預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益變動(dòng)額，預(yù)測(cè)未來(lái)外部融資需求的一種方法。

2、定量預(yù)測(cè)法8第一步確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷售百分比第二步利用已確定的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售額估算資產(chǎn)和負(fù)債

第三步計(jì)算預(yù)測(cè)期留存收益和所有者權(quán)益第四步計(jì)算預(yù)測(cè)期外部資金需求基本步驟第一步確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷售百分比第二步利用9基本步驟第一步，確定敏感資產(chǎn)項(xiàng)目和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷售百分比。隨銷售額增長(zhǎng)而相應(yīng)增加的項(xiàng)目被稱為敏感項(xiàng)目。不隨銷售額的增長(zhǎng)而增加的項(xiàng)目被稱為非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分利潤(rùn)表項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用、所得稅費(fèi)用；所得稅等于利潤(rùn)總額乘以所得稅率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)這幾個(gè)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。資產(chǎn)項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)和存貨；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。負(fù)債項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。所有者權(quán)益項(xiàng)目中，實(shí)收資本和資本公積一般是非敏感項(xiàng)目，盈余公積和未分配利潤(rùn)合稱為留存收益，其每年增加額等于凈利潤(rùn)乘以利潤(rùn)留存比例。

各項(xiàng)目占銷售百分比=該項(xiàng)資產(chǎn)（負(fù)債）/銷售額×100%企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)培訓(xùn)課件10第二步，利用已確定的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售額，計(jì)算預(yù)測(cè)期資產(chǎn)和負(fù)債。

資產(chǎn)：

預(yù)計(jì)某項(xiàng)敏感資產(chǎn)=預(yù)計(jì)銷售額×該資產(chǎn)占銷售百分比負(fù)債：預(yù)計(jì)某項(xiàng)敏感負(fù)債=預(yù)計(jì)銷售額×該負(fù)債占銷售百分比第二步，利用已確定的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售額，計(jì)算預(yù)測(cè)期資產(chǎn)和11第三步，計(jì)算預(yù)測(cè)期留存收益增加額，并計(jì)算預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。其計(jì)算公式為：預(yù)計(jì)留存收益增加額=預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×留存收益率第三步，計(jì)算預(yù)測(cè)期留存收益增加額，并計(jì)算預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。12第四步，確定需要增加的外部融資需求量外部融資需求=預(yù)計(jì)資產(chǎn)－預(yù)計(jì)負(fù)債－預(yù)計(jì)所有者權(quán)益外部融資需求也可通過(guò)下面的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算：外部融資需求=新增銷售額×（敏感性資產(chǎn)占銷售額的百分比-敏感性負(fù)債占銷售額的百分比）-預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×留存收益率第四步，確定需要增加的外部融資需求量13優(yōu)點(diǎn)考慮了各個(gè)項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)規(guī)模的關(guān)系?？紤]了資金來(lái)源與應(yīng)用的平衡關(guān)系。能為財(cái)務(wù)管理提供預(yù)計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表。

缺點(diǎn)敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分具有一定的主觀性。敏感項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入的百分比直接由上一個(gè)期間的數(shù)據(jù)得出，具有一定的偶然性。當(dāng)相關(guān)情況發(fā)生改變時(shí)，如果仍然用原來(lái)的比例預(yù)測(cè)今后的項(xiàng)目金額，可能會(huì)有較大的出入，進(jìn)而影響資金需要量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。銷售百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)銷售百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)14（2）線性回歸分析法預(yù)測(cè)籌資規(guī)?；驹砭€性回歸分析法是假定資金需要量與業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。.｛..aY=a+bx...

式中：y——資金需要量

a——不變資金

b——單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金

x——業(yè)務(wù)量（2）線性回歸分析法預(yù)測(cè)籌資規(guī)?；驹砭€性回歸分析法是假定15預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x第一步，建立數(shù)學(xué)模型預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x∑xy=a∑x+b∑x也可以采用高低點(diǎn)法確定a、b值。b=a=最高銷售額期資金占用額－b×最高銷售額或=最低銷售額期資金占用額－b×最低銷售額預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx16第二步，預(yù)測(cè)資金需求

根據(jù)企業(yè)歷史資料在確定a、b數(shù)值的基礎(chǔ)上，即可預(yù)測(cè)一定業(yè)務(wù)量x所需的資金量y。第二步，預(yù)測(cè)資金需求17運(yùn)用線性回歸分析法必須注意以下問(wèn)題：資金需要量與業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際需要。確定a、b值，應(yīng)利用預(yù)測(cè)年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年或3年以上。

應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。運(yùn)用線性回歸分析法必須注意以下問(wèn)題：18線性回歸分析法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)簡(jiǎn)便易行。利用多個(gè)期間的數(shù)據(jù)尋找出平均的趨勢(shì)，可以有效地降低個(gè)別特殊期間對(duì)預(yù)測(cè)的影響。缺點(diǎn)資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間未必符合線性關(guān)系的假定。完全由歷史去預(yù)測(cè)未來(lái)，沒有充分考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)。線性回歸分析法的優(yōu)缺點(diǎn)19二、企業(yè)籌資的渠道

（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的資金來(lái)源方向與通道。國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金其他金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金籌資渠道主要包括二、企業(yè)籌資的渠道（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的20（二）籌資方式資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行認(rèn)股權(quán)證權(quán)益資本債務(wù)資本混合資本吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃籌資方式是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段。（二）籌資方式資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券權(quán)益?zhèn)鶆?wù)混合吸收直接投資21（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系籌資渠道說(shuō)明了企業(yè)資金的來(lái)源，籌資方式則說(shuō)明了取得資金的具體方法，二者之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

一般意義上講，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采用不同的方式去取得。

不同的籌資渠道與方式對(duì)企業(yè)的影響是不同的，因此，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩者的合理搭配。（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系籌資渠道說(shuō)明了企業(yè)資金22籌資方式籌資渠道吸收投入資本發(fā)行股票長(zhǎng)期借款發(fā)行債券融資租賃留存收益政府資金√√銀行資金√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√其他法人資金√√√個(gè)人資金√√√企業(yè)內(nèi)部資金√國(guó)外和港澳臺(tái)資金√√√√籌資渠道與籌資方式的配合籌資方式政府資金√√銀行資金√非銀行金23籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收社會(huì)公眾投資土地使用權(quán)出資等種類

出資形式籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)24一、吸收直接投資確?；I資數(shù)量與資金需求兩相適應(yīng)出資數(shù)額出資方式出資時(shí)間投資回報(bào)按協(xié)議規(guī)定或計(jì)劃取得資金資信狀況財(cái)務(wù)狀況投資意向預(yù)期回報(bào)按需籌資了解投資者明確條款實(shí)施合同確定籌資數(shù)量尋找投資單位簽訂投資協(xié)議取得所籌資金程序一、吸收直接投資確?；I資數(shù)出資數(shù)額按協(xié)議規(guī)定資信狀況按需25一、吸收直接投資吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡快形成生產(chǎn)能力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資本成本高易分散控制權(quán)不利于產(chǎn)權(quán)交易優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接籌資的缺點(diǎn)一、吸收直接投資吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡26二、發(fā)行股票（1）、永久性：發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金，沒有期限，不需歸還，企業(yè)可永久性使用（2）、參與性：股東擁有選舉權(quán)、重大決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)、獲取收益權(quán)等權(quán)力，承載著有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。（3）、風(fēng)險(xiǎn)性：股東是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，需承擔(dān)股票價(jià)格的波動(dòng)性、股利的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行股票的特點(diǎn)二、發(fā)行股票（1）、永久性：發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金272、發(fā)行股票的種類股票分類按股東權(quán)益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無(wú)面值普通股優(yōu)先股記名股票無(wú)記名股面值股票無(wú)面值股按發(fā)行時(shí)間A股H股始發(fā)股增發(fā)股B股N股2、發(fā)行股票的種類股按按發(fā)按按普優(yōu)記名面值按A股H股始增B股28二、發(fā)行普通股發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日無(wú)需償還財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資本成本高

易分散控制權(quán)

可能導(dǎo)致股價(jià)下跌利于提高公司信譽(yù)無(wú)固定股利負(fù)擔(dān)二、發(fā)行普通股發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日29三、利用留存收益特點(diǎn)：留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)形成的，包括盈余公積和未分配利潤(rùn)。優(yōu)點(diǎn)：資金成本較普通股低、會(huì)分散公司控制權(quán)、可增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限、資金使用受制約。三、利用留存收益特點(diǎn)：留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)形成的，包括盈余30四、銀行借款1.特點(diǎn)企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超過(guò)1年的長(zhǎng)期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要。四、銀行借款1.特點(diǎn)企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)312.程序四、銀行借款

企業(yè)根據(jù)需求向央行提出申請(qǐng)財(cái)務(wù)狀況、信用情況、發(fā)展前景、項(xiàng)目可行性、抵押品、擔(dān)保情況協(xié)商具體條款、規(guī)定貸款數(shù)額、利率、期限、約束性條款、簽訂正式合同一次或分次將貸款轉(zhuǎn)入公司存款結(jié)算戶提出申請(qǐng)銀行審批簽訂合同取得借款書面申請(qǐng)審查內(nèi)容書面合同實(shí)施合同2.程序四、銀行借款企業(yè)根據(jù)需求向央行提出申請(qǐng)財(cái)務(wù)狀況、323.優(yōu)缺點(diǎn)四、向銀行借款銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資速度快

籌資彈性大

籌資成本低

利用財(cái)務(wù)杠桿作用

籌資風(fēng)險(xiǎn)大

籌資數(shù)量有限

限制條款多銀行借款籌資的缺點(diǎn)3.優(yōu)缺點(diǎn)四、向銀行借款銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資33五、利用商業(yè)信用1.特點(diǎn)應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款具體形式商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，屬于自然性融資。五、利用商業(yè)信用1.特點(diǎn)應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款具商業(yè)信用是34五、商業(yè)信用2.放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本=假設(shè)某企業(yè)購(gòu)進(jìn)一批原料價(jià)款總額為100萬(wàn)元，信用條件為“2/10，n/30”。如果該企業(yè)選擇在第30天付款，試計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本。放棄現(xiàn)金折扣成本==36.73%五、商業(yè)信用2.放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本=35五、商業(yè)信用3.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：限制條件少、融資便利、籌資成本低。缺點(diǎn)：融資期限較短、放棄現(xiàn)金折扣的資金成本很高。五、商業(yè)信用3.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：限制條件少、融資便利、籌資成36六、發(fā)行公司債券1.特點(diǎn)債券：是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券，由政府發(fā)行的稱為政府債券，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的稱為金融債券。這里所說(shuō)的債券，指的是期限超過(guò)1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆長(zhǎng)期資金。六、發(fā)行公司債券1.特點(diǎn)債券：是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的，37六、發(fā)行公司債券2.種類債券分類是否記名能否轉(zhuǎn)換按利率有無(wú)抵押記名債券無(wú)記名債券抵押債券信用債券固定利率債券浮動(dòng)利率債券可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券六、發(fā)行公司債券2.種類債券是否能否按有無(wú)記名無(wú)抵押信用固定38企業(yè)根據(jù)需求向國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)或國(guó)家授權(quán)的部門提出書面需求協(xié)商具體條款規(guī)定貸款數(shù)額利率、期限約束性條款簽訂正式合同發(fā)出公告后在公告所定期限內(nèi)募集資金真實(shí)性準(zhǔn)確性完整性書面申請(qǐng)審查要求發(fā)出公告實(shí)施籌資提出申請(qǐng)審核批準(zhǔn)招募公告籌集資金3.發(fā)行債券的程序企業(yè)根據(jù)需協(xié)商具體條款發(fā)出公告后真實(shí)性書面申請(qǐng)審39六、發(fā)行公司債券4.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行平價(jià):以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格溢價(jià)：以高出債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格折價(jià)：以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格六、發(fā)行公司債券4.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行平價(jià):以債券的票面金40優(yōu)點(diǎn)資金成本較低有利于保持股東控制權(quán)籌資范圍廣有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制嚴(yán)格籌資數(shù)量有限5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)41融資租賃的形式融資租賃的程序融資租賃的特點(diǎn)決定融資租賃租金的因素融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)七融資租賃七融資租賃42直接租賃融資租賃的典型形式。直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并支付租金。它是融資租賃的典型形式，通常所說(shuō)的融資租賃是指直接租賃。售后租回

售后租回是指企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。杠桿租賃一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。杠桿租賃方式下,出租人只墊支購(gòu)買資產(chǎn)所需資金的20％～40％,其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付,租賃公司既是出租人又是借款人（一）融資租賃的形式直接租賃（一）融資租賃的形式43選擇租賃公司提出租賃申請(qǐng)簽訂租賃合同簽訂購(gòu)貨協(xié)議辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)支付租金合同期滿處理資產(chǎn)（二）融資租賃的程序選擇租賃公司（二）融資租賃的程序44（三）融資租賃的特點(diǎn)1、租賃合同較穩(wěn)定2、所有權(quán)與使用權(quán)分離3、融資與融物相結(jié)合4、租賃期限較長(zhǎng)5、租金分期償還（三）融資租賃的特點(diǎn)1、租賃合同較穩(wěn)定45租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本預(yù)計(jì)租賃期滿后租賃資產(chǎn)的殘值

租賃公司購(gòu)置資產(chǎn)所提供資金應(yīng)計(jì)的利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金支付方式（四）影響融資租賃租金的因素（四）影響融資租賃租金的因素46（五）融資租賃的租金融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款、利息和租賃手續(xù)費(fèi)等。租金構(gòu)成支付方式按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付和月付等方式；按支付時(shí)間先后，分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付。租金計(jì)算我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)確定一個(gè)租賃費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。

（五）融資租賃的租金融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款、利息和租賃手47優(yōu)點(diǎn)租金可在稅前扣除，起到抵稅作用限制條件較少可迅速獲得所需資產(chǎn)可以避免資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)籌資成本較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高籌資數(shù)量有限（六）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（六）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)48八、金融衍生工具—發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（一）特點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按事先規(guī)定的價(jià)格或轉(zhuǎn)換比例，自由的選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。八、金融衍生工具—發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，49（二）可轉(zhuǎn)換債券的分類按轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離一般可轉(zhuǎn)換債券可交易的可轉(zhuǎn)換債券一般可轉(zhuǎn)換債券是指其股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)化為股票?？山灰椎目赊D(zhuǎn)換債券是指發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)，需要按照認(rèn)購(gòu)價(jià)（行權(quán)價(jià)）出資購(gòu)買股票。（二）可轉(zhuǎn)換債券的分類按轉(zhuǎn)股權(quán)是否與一般可轉(zhuǎn)換債券可交易的可50轉(zhuǎn)股期限：按發(fā)行企業(yè)的規(guī)定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為普通股的期限。一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股期限的長(zhǎng)短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關(guān)。上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)將其轉(zhuǎn)換股份。轉(zhuǎn)股價(jià)格：將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)采用的每股價(jià)格。轉(zhuǎn)股價(jià)格通常由發(fā)行企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)約定。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。轉(zhuǎn)股比率：每份可轉(zhuǎn)換債券可換得的普通股股數(shù)，等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除以轉(zhuǎn)股價(jià)格。（三）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股（三）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股51（四）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)有利于降低資金成本有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌集額外資金促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用缺點(diǎn)如果發(fā)行人的本意在于變相進(jìn)行普通股籌資，但普通股價(jià)格并未如期上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股，發(fā)行人將被迫承受償債壓力如果可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)的股價(jià)大大高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則發(fā)行人將承擔(dān)溢價(jià)損失。（四）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)52八、金融衍生工具—發(fā)行認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是指股份公司為了增加其股票、債券等有價(jià)證券對(duì)投資者的吸引力，發(fā)行的一種認(rèn)購(gòu)憑證，持有者憑借此證書購(gòu)買發(fā)行公司有價(jià)證券，一般低于市場(chǎng)價(jià)格，因此，股份公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可增加其有價(jià)證券對(duì)投資者的吸引力。（一）特點(diǎn)八、金融衍生工具—發(fā)行認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證（一）特點(diǎn)53（二）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的種類美式認(rèn)股權(quán)證與歐式認(rèn)股權(quán)證：美式認(rèn)股權(quán)證是指權(quán)證持有者在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票。歐式認(rèn)股權(quán)證是指權(quán)證持有者只能于到期日當(dāng)天，才可買進(jìn)的股票。長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證：長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股期限通常在90天以上，更有甚者可長(zhǎng)達(dá)數(shù)年或永久；短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)。（二）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的種類美式認(rèn)股權(quán)證與歐式認(rèn)股權(quán)證：54（四）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

籌集額外資金促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用缺點(diǎn)稀釋每股收益容易分散企業(yè)的控制權(quán)（四）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)55（五）比較權(quán)益資本籌集與債務(wù)資本籌集權(quán)益資本籌集的優(yōu)點(diǎn)債務(wù)資本籌集的優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小籌資速度快籌資彈性大資本成本較低可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用穩(wěn)定公司控股權(quán)易分散公司控股權(quán)（五）比較權(quán)益資本籌集與債務(wù)資本籌集權(quán)益資本籌集債務(wù)資本籌集56企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)培訓(xùn)課件57第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)企業(yè)籌資的基本方式第三節(jié)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策第五章企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)企業(yè)籌資概述第五章企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)58第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資的基本概念企業(yè)籌資的渠道企業(yè)籌資管理的要求第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資的基本概念59一、企業(yè)籌資的基本概念（一）企業(yè)籌資的定義企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，向企業(yè)外部有關(guān)單位或個(gè)人以及企業(yè)內(nèi)部，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一、企業(yè)籌資的基本概念60（二）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)含義特征擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或?qū)ν馔顿Y而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)負(fù)債和所有者權(quán)益總額增加償債籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了償還債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，分為調(diào)整性償債籌資和惡化性償債籌資負(fù)債和所有者權(quán)益總額不變，權(quán)益構(gòu)成發(fā)生改變混合籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既為擴(kuò)張規(guī)模又為償還債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)既增加了負(fù)債和所有者權(quán)益總額，又調(diào)整了各種權(quán)益之間的比例（二）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)含義特征擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或?qū)?1（三）企業(yè)籌資的原則遵循國(guó)家法律法規(guī)，合法籌措資金合理確定資金需要量，努力提高籌資效果適時(shí)取得所籌資金認(rèn)真選擇籌資來(lái)源力求降低籌資成本合理選擇籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）企業(yè)籌資的原則62（四）籌資規(guī)模預(yù)測(cè)的方法定量預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法專家意見法德爾菲法銷售百分比法線性回歸分析方法（四）籌資規(guī)模預(yù)測(cè)的方法定量預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法專家意見法德爾菲631、定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法主要是利用直觀的材料，依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和分析能力，對(duì)未來(lái)的資金狀況和需要數(shù)量作出預(yù)測(cè)。（1）專家意見法由企業(yè)組織各方面的專家，組成預(yù)測(cè)小組，通過(guò)召開各種形式座談會(huì)的方式，共同討論、研究、分析有關(guān)資料，運(yùn)用集體智慧作出分析判斷，最后預(yù)測(cè)結(jié)果。特點(diǎn)：集體討論、結(jié)果更全面、可靠，但由于可能會(huì)受到權(quán)威專家的影響，其客觀性相對(duì)德爾菲法較差。(2)德爾菲法通過(guò)信函方式向有關(guān)專家發(fā)出預(yù)測(cè)問(wèn)題調(diào)查表來(lái)搜集合征求意見，并經(jīng)過(guò)多次反復(fù)、綜合、整理、歸納各專家的意見之后作出預(yù)測(cè)判斷特點(diǎn)：保密性強(qiáng)，多次反饋，具有一定的客觀性。1、定性預(yù)測(cè)法642、定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是根據(jù)變量之間存在的數(shù)量關(guān)系（如時(shí)間關(guān)系、因果關(guān)系）建立數(shù)學(xué)模型，來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。（1）銷售百分比法基本原理銷售百分比法是在假定某些資產(chǎn)、負(fù)債與銷售額之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系的前提下，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)穩(wěn)定的百分比，預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益變動(dòng)額，預(yù)測(cè)未來(lái)外部融資需求的一種方法。

2、定量預(yù)測(cè)法65第一步確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷售百分比第二步利用已確定的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售額估算資產(chǎn)和負(fù)債

第三步計(jì)算預(yù)測(cè)期留存收益和所有者權(quán)益第四步計(jì)算預(yù)測(cè)期外部資金需求基本步驟第一步確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷售百分比第二步利用66基本步驟第一步，確定敏感資產(chǎn)項(xiàng)目和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷售百分比。隨銷售額增長(zhǎng)而相應(yīng)增加的項(xiàng)目被稱為敏感項(xiàng)目。不隨銷售額的增長(zhǎng)而增加的項(xiàng)目被稱為非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分利潤(rùn)表項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用、所得稅費(fèi)用；所得稅等于利潤(rùn)總額乘以所得稅率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)這幾個(gè)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。資產(chǎn)項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)和存貨；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。負(fù)債項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。所有者權(quán)益項(xiàng)目中，實(shí)收資本和資本公積一般是非敏感項(xiàng)目，盈余公積和未分配利潤(rùn)合稱為留存收益，其每年增加額等于凈利潤(rùn)乘以利潤(rùn)留存比例。

各項(xiàng)目占銷售百分比=該項(xiàng)資產(chǎn)（負(fù)債）/銷售額×100%企業(yè)籌資與資本結(jié)構(gòu)培訓(xùn)課件67第二步，利用已確定的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售額，計(jì)算預(yù)測(cè)期資產(chǎn)和負(fù)債。

資產(chǎn)：

預(yù)計(jì)某項(xiàng)敏感資產(chǎn)=預(yù)計(jì)銷售額×該資產(chǎn)占銷售百分比負(fù)債：預(yù)計(jì)某項(xiàng)敏感負(fù)債=預(yù)計(jì)銷售額×該負(fù)債占銷售百分比第二步，利用已確定的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售額，計(jì)算預(yù)測(cè)期資產(chǎn)和68第三步，計(jì)算預(yù)測(cè)期留存收益增加額，并計(jì)算預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。其計(jì)算公式為：預(yù)計(jì)留存收益增加額=預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×留存收益率第三步，計(jì)算預(yù)測(cè)期留存收益增加額，并計(jì)算預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。69第四步，確定需要增加的外部融資需求量外部融資需求=預(yù)計(jì)資產(chǎn)－預(yù)計(jì)負(fù)債－預(yù)計(jì)所有者權(quán)益外部融資需求也可通過(guò)下面的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算：外部融資需求=新增銷售額×（敏感性資產(chǎn)占銷售額的百分比-敏感性負(fù)債占銷售額的百分比）-預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×留存收益率第四步，確定需要增加的外部融資需求量70優(yōu)點(diǎn)考慮了各個(gè)項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)規(guī)模的關(guān)系?？紤]了資金來(lái)源與應(yīng)用的平衡關(guān)系。能為財(cái)務(wù)管理提供預(yù)計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表。

缺點(diǎn)敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分具有一定的主觀性。敏感項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入的百分比直接由上一個(gè)期間的數(shù)據(jù)得出，具有一定的偶然性。當(dāng)相關(guān)情況發(fā)生改變時(shí)，如果仍然用原來(lái)的比例預(yù)測(cè)今后的項(xiàng)目金額，可能會(huì)有較大的出入，進(jìn)而影響資金需要量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。銷售百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)銷售百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)71（2）線性回歸分析法預(yù)測(cè)籌資規(guī)?；驹砭€性回歸分析法是假定資金需要量與業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。.｛..aY=a+bx...

式中：y——資金需要量

a——不變資金

b——單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金

x——業(yè)務(wù)量（2）線性回歸分析法預(yù)測(cè)籌資規(guī)?；驹砭€性回歸分析法是假定72預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x第一步，建立數(shù)學(xué)模型預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x∑xy=a∑x+b∑x也可以采用高低點(diǎn)法確定a、b值。b=a=最高銷售額期資金占用額－b×最高銷售額或=最低銷售額期資金占用額－b×最低銷售額預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx73第二步，預(yù)測(cè)資金需求

根據(jù)企業(yè)歷史資料在確定a、b數(shù)值的基礎(chǔ)上，即可預(yù)測(cè)一定業(yè)務(wù)量x所需的資金量y。第二步，預(yù)測(cè)資金需求74運(yùn)用線性回歸分析法必須注意以下問(wèn)題：資金需要量與業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際需要。確定a、b值，應(yīng)利用預(yù)測(cè)年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年或3年以上。

應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。運(yùn)用線性回歸分析法必須注意以下問(wèn)題：75線性回歸分析法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)簡(jiǎn)便易行。利用多個(gè)期間的數(shù)據(jù)尋找出平均的趨勢(shì)，可以有效地降低個(gè)別特殊期間對(duì)預(yù)測(cè)的影響。缺點(diǎn)資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間未必符合線性關(guān)系的假定。完全由歷史去預(yù)測(cè)未來(lái)，沒有充分考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)。線性回歸分析法的優(yōu)缺點(diǎn)76二、企業(yè)籌資的渠道

（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的資金來(lái)源方向與通道。國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金其他金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金籌資渠道主要包括二、企業(yè)籌資的渠道（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的77（二）籌資方式資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行認(rèn)股權(quán)證權(quán)益資本債務(wù)資本混合資本吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃籌資方式是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段。（二）籌資方式資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券權(quán)益?zhèn)鶆?wù)混合吸收直接投資78（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系籌資渠道說(shuō)明了企業(yè)資金的來(lái)源，籌資方式則說(shuō)明了取得資金的具體方法，二者之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

一般意義上講，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采用不同的方式去取得。

不同的籌資渠道與方式對(duì)企業(yè)的影響是不同的，因此，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩者的合理搭配。（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系籌資渠道說(shuō)明了企業(yè)資金79籌資方式籌資渠道吸收投入資本發(fā)行股票長(zhǎng)期借款發(fā)行債券融資租賃留存收益政府資金√√銀行資金√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√其他法人資金√√√個(gè)人資金√√√企業(yè)內(nèi)部資金√國(guó)外和港澳臺(tái)資金√√√√籌資渠道與籌資方式的配合籌資方式政府資金√√銀行資金√非銀行金80籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收社會(huì)公眾投資土地使用權(quán)出資等種類

出資形式籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)81一、吸收直接投資確保籌資數(shù)量與資金需求兩相適應(yīng)出資數(shù)額出資方式出資時(shí)間投資回報(bào)按協(xié)議規(guī)定或計(jì)劃取得資金資信狀況財(cái)務(wù)狀況投資意向預(yù)期回報(bào)按需籌資了解投資者明確條款實(shí)施合同確定籌資數(shù)量尋找投資單位簽訂投資協(xié)議取得所籌資金程序一、吸收直接投資確?；I資數(shù)出資數(shù)額按協(xié)議規(guī)定資信狀況按需82一、吸收直接投資吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡快形成生產(chǎn)能力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資本成本高易分散控制權(quán)不利于產(chǎn)權(quán)交易優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接籌資的缺點(diǎn)一、吸收直接投資吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡83二、發(fā)行股票（1）、永久性：發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金，沒有期限，不需歸還，企業(yè)可永久性使用（2）、參與性：股東擁有選舉權(quán)、重大決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)、獲取收益權(quán)等權(quán)力，承載著有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。（3）、風(fēng)險(xiǎn)性：股東是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，需承擔(dān)股票價(jià)格的波動(dòng)性、股利的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行股票的特點(diǎn)二、發(fā)行股票（1）、永久性：發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金842、發(fā)行股票的種類股票分類按股東權(quán)益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無(wú)面值普通股優(yōu)先股記名股票無(wú)記名股面值股票無(wú)面值股按發(fā)行時(shí)間A股H股始發(fā)股增發(fā)股B股N股2、發(fā)行股票的種類股按按發(fā)按按普優(yōu)記名面值按A股H股始增B股85二、發(fā)行普通股發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日無(wú)需償還財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資本成本高

易分散控制權(quán)

可能導(dǎo)致股價(jià)下跌利于提高公司信譽(yù)無(wú)固定股利負(fù)擔(dān)二、發(fā)行普通股發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日86三、利用留存收益特點(diǎn)：留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)形成的，包括盈余公積和未分配利潤(rùn)。優(yōu)點(diǎn)：資金成本較普通股低、會(huì)分散公司控制權(quán)、可增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限、資金使用受制約。三、利用留存收益特點(diǎn)：留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)形成的，包括盈余87四、銀行借款1.特點(diǎn)企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超過(guò)1年的長(zhǎng)期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要。四、銀行借款1.特點(diǎn)企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)882.程序四、銀行借款

企業(yè)根據(jù)需求向央行提出申請(qǐng)財(cái)務(wù)狀況、信用情況、發(fā)展前景、項(xiàng)目可行性、抵押品、擔(dān)保情況協(xié)商具體條款、規(guī)定貸款數(shù)額、利率、期限、約束性條款、簽訂正式合同一次或分次將貸款轉(zhuǎn)入公司存款結(jié)算戶提出申請(qǐng)銀行審批簽訂合同取得借款書面申請(qǐng)審查內(nèi)容書面合同實(shí)施合同2.程序四、銀行借款企業(yè)根據(jù)需求向央行提出申請(qǐng)財(cái)務(wù)狀況、893.優(yōu)缺點(diǎn)四、向銀行借款銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資速度快

籌資彈性大

籌資成本低

利用財(cái)務(wù)杠桿作用

籌資風(fēng)險(xiǎn)大

籌資數(shù)量有限

限制條款多銀行借款籌資的缺點(diǎn)3.優(yōu)缺點(diǎn)四、向銀行借款銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資90五、利用商業(yè)信用1.特點(diǎn)應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款具體形式商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，屬于自然性融資。五、利用商業(yè)信用1.特點(diǎn)應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款具商業(yè)信用是91五、商業(yè)信用2.放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本=假設(shè)某企業(yè)購(gòu)進(jìn)一批原料價(jià)款總額為100萬(wàn)元，信用條件為“2/10，n/30”。如果該企業(yè)選擇在第30天付款，試計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本。放棄現(xiàn)金折扣成本==36.73%五、商業(yè)信用2.放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本=92五、商業(yè)信用3.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：限制條件少、融資便利、籌資成本低。缺點(diǎn)：融資期限較短、放棄現(xiàn)金折扣的資金成本很高。五、商業(yè)信用3.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：限制條件少、融資便利、籌資成93六、發(fā)行公司債券1.特點(diǎn)債券：是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券，由政府發(fā)行的稱為政府債券，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的稱為金融債券。這里所說(shuō)的債券，指的是期限超過(guò)1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆長(zhǎng)期資金。六、發(fā)行公司債券1.特點(diǎn)債券：是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的，94六、發(fā)行公司債券2.種類債券分類是否記名能否轉(zhuǎn)換按利率有無(wú)抵押記名債券無(wú)記名債券抵押債券信用債券固定利率債券浮動(dòng)利率債券可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券六、發(fā)行公司債券2.種類債券是否能否按有無(wú)記名無(wú)抵押信用固定95企業(yè)根據(jù)需求向國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)或國(guó)家授權(quán)的部門提出書面需求協(xié)商具體條款規(guī)定貸款數(shù)額利率、期限約束性條款簽訂正式合同發(fā)出公告后在公告所定期限內(nèi)募集資金真實(shí)性準(zhǔn)確性完整性書面申請(qǐng)審查要求發(fā)出公告實(shí)施籌資提出申請(qǐng)審核批準(zhǔn)招募公告籌集資金3.發(fā)行債券的程序企業(yè)根據(jù)需協(xié)商具體條款發(fā)出公告后真實(shí)性書面申請(qǐng)審96六、發(fā)行公司債券4.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行平價(jià):以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格溢價(jià)：以高出債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格折價(jià)：以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格六、發(fā)行公司債券4.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行平價(jià):以債券的票面金97優(yōu)點(diǎn)資金成本較低有利于保持股東控制權(quán)籌資范圍廣有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制嚴(yán)格籌資數(shù)量有限5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)98融資租賃的形式融資租賃的程序融資租賃的特點(diǎn)決定融資租賃租金的因素融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)七融資租賃七融資租賃99直接租賃融資租賃的典型形式。直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并支付租金。它是融資租賃的典型形式，通常所說(shuō)的融資租賃是指直接租賃。售后租回

售后租回是指企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。杠桿租賃一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。杠桿租賃方式下,出租人只墊支購(gòu)買資產(chǎn)所需資金的20％～40％,其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付,租賃公司既是出租人又是借款人（一）融資租賃的形式直接租賃（一）融資租賃的形式100選擇租賃公司提出租賃申請(qǐng)簽訂租賃合同簽訂購(gòu)貨協(xié)議辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)支付租金合同期滿處理資產(chǎn)（二）融資租賃的程序選擇租賃公司（二）融資租賃的程序101（三）融資租賃的特點(diǎn)1、租賃合同較穩(wěn)定2、所有權(quán)與使用權(quán)分離3、融資與融物相結(jié)合4、租賃期限較長(zhǎng)5、租金分期償還（三）融資租賃的特點(diǎn)1、租賃合同較穩(wěn)定102租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本預(yù)計(jì)租賃期滿后租賃資產(chǎn)的殘值

租賃公司購(gòu)置資產(chǎn)所提供資金應(yīng)計(jì)的利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金支付方式（四）影響融資租賃租金的因素（四）影響融資租賃租金的因素103（五）融資租賃的租金融資租賃的租金包括