公司理財(cái)培訓(xùn)教材課件

公司理財(cái)1公司理財(cái)1本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：了解公司理財(cái)發(fā)展歷程理解企業(yè)組織形式及其對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)的影響掌握公司理財(cái)目標(biāo)及其內(nèi)容理解公司理財(cái)基本觀念了解公司理財(cái)在企業(yè)組織的地位以及財(cái)務(wù)經(jīng)理人的素質(zhì)要求第一章公司理財(cái)導(dǎo)論2本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：第一章公司理財(cái)導(dǎo)論2一、公司理財(cái)?shù)难葸M(jìn)任何一門(mén)學(xué)科，其理論都在歷史的延續(xù)過(guò)程逐漸形成與發(fā)展起來(lái)。公司理財(cái)自然也不例外。只有了解公司理財(cái)?shù)臍v史，才能了解其發(fā)展；只有了解公司理財(cái)?shù)倪^(guò)去，才能更好地把握其現(xiàn)在和未來(lái)。從國(guó)際視野看，公司理財(cái)?shù)陌l(fā)展大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：3一、公司理財(cái)?shù)难葸M(jìn)任何一門(mén)學(xué)科，其理論都在歷史的延續(xù)過(guò)程逐漸1、20世紀(jì)初之前，公司理財(cái)一直被視為微觀經(jīng)濟(jì)理論的應(yīng)用學(xué)科。當(dāng)時(shí)，公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容只是包括信用工具、金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)等三大部分。2、到了20世紀(jì)20年代，隨著經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，新的行業(yè)不斷涌現(xiàn)，企業(yè)組織需要籌集更多的資金，以擴(kuò)大企業(yè)組織的生產(chǎn)規(guī)模。當(dāng)時(shí)，公司理財(cái)主要關(guān)注企業(yè)組織如何利用股票、債券和其它證券籌集資金。公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容是外部籌資方法。3、20世紀(jì)30年代西方國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大蕭條，公司理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)轉(zhuǎn)向與企業(yè)組織生存密切相關(guān)的問(wèn)題如企業(yè)組織的資產(chǎn)流動(dòng)性、破產(chǎn)清算、合并等。4、20世紀(jì)40至50年代，公司理財(cái)學(xué)科沒(méi)有重大的發(fā)展和突破。這個(gè)時(shí)期，公司理財(cái)?shù)难芯恐攸c(diǎn)是分析、預(yù)測(cè)和控制企業(yè)組織的現(xiàn)金流量（CashFlows）。41、20世紀(jì)初之前，公司理財(cái)一直被視為微觀經(jīng)濟(jì)理論的應(yīng)用學(xué)科5、20世紀(jì)50年代中期，公司理財(cái)?shù)闹匦拈_(kāi)始轉(zhuǎn)向資本預(yù)算（CapitalBudgeting）。由此，公司理財(cái)?shù)年P(guān)注重心開(kāi)始從企業(yè)組織的外部轉(zhuǎn)向企業(yè)組織的內(nèi)部，注重企業(yè)組織的內(nèi)部決策。6、20世紀(jì)60年代資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展，標(biāo)志著公司理財(cái)進(jìn)入一個(gè)嶄新的發(fā)展階段，出現(xiàn)了著名的ＭＭ理論即資本結(jié)構(gòu)理論和投資組合理論（InvestmentPortfolioTheory）。55、20世紀(jì)50年代中期，公司理財(cái)?shù)闹匦拈_(kāi)始轉(zhuǎn)向資本預(yù)算（C7、20世紀(jì)70年代是公司理財(cái)?shù)幕纠碚摰囊粋€(gè)重要發(fā)展時(shí)期，資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM）和期權(quán)定價(jià)模型（OptionPricingModel）等公司理財(cái)理論得到廣泛的運(yùn)用。8、20世紀(jì)80年代公司理財(cái)?shù)闹匦氖腔诓淮_定性環(huán)境的企業(yè)組織價(jià)值估價(jià)問(wèn)題。9、20世紀(jì)90年代全球性的金融工具創(chuàng)新，引起公司理財(cái)?shù)闹卮蟀l(fā)展，使得公司理財(cái)?shù)耐度谫Y技術(shù)和方法日趨多樣化和復(fù)雜化。10、21世紀(jì)，基于國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化，公司理財(cái)已經(jīng)超越了國(guó)家和民族的限制，進(jìn)入國(guó)際化時(shí)代，國(guó)際理財(cái)（InternationalFinance）越來(lái)越引人注目。67、20世紀(jì)70年代是公司理財(cái)?shù)幕纠碚摰囊粋€(gè)重要發(fā)展時(shí)期，財(cái)務(wù)finance的含義按照權(quán)威的《GlennG.Munn銀行與金融全書(shū)》的解釋?zhuān)琭inance有幾個(gè)含義：（1）通過(guò)發(fā)行股票、債券、票據(jù)等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴(kuò)展?fàn)I業(yè)所需要的資金；businessfinance（2）關(guān)于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動(dòng)等理論與實(shí)務(wù)的總稱(chēng)，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)(financeeconomics)的含義；（3）通過(guò)征稅或發(fā)行國(guó)債的方式征集政府管理所需要的資金，一般稱(chēng)為財(cái)政（publicfinance）77總之，公司理財(cái)學(xué)科已經(jīng)從描述性研究轉(zhuǎn)向更為嚴(yán)格的分析性和實(shí)證性研究；從單純的籌資轉(zhuǎn)到資產(chǎn)管理、資本分配和企業(yè)組織的估價(jià)；從注重企業(yè)組織的外部分析轉(zhuǎn)到注重企業(yè)組織的內(nèi)部決策。8總之，公司理財(cái)學(xué)科已經(jīng)從描述性研究轉(zhuǎn)向更為嚴(yán)格的分析性和實(shí)證二、企業(yè)組織形式一般認(rèn)為，企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)（SoleProprietorship）、合伙企業(yè)（Partnership）和公司（Corporation）三種形式。由自然人單獨(dú)擁有的企業(yè)組織稱(chēng)為獨(dú)資企業(yè)。由兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人合資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)組織稱(chēng)為合伙企業(yè)。獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)的籌資能力都比較弱。經(jīng)過(guò)數(shù)百年的歷練，企業(yè)組織自然會(huì)想到，通過(guò)使更多的人分享企業(yè)組織的利潤(rùn)或分擔(dān)企業(yè)組織的虧損的方式獲得更多的資金是一個(gè)理想的主意。由此，公司這種企業(yè)組織形式便應(yīng)運(yùn)而生。9二、企業(yè)組織形式一般認(rèn)為，企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)（So公司是由政府主管部門(mén)創(chuàng)造的法人組織，具有所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的重要特征?；诠镜幕咎卣鳎净I集資金的能力很強(qiáng)。公司的產(chǎn)生和發(fā)展與如何解決企業(yè)組織發(fā)展所需要的資金即通過(guò)何種方式籌集資金這個(gè)問(wèn)題密切相關(guān)。10公司是由政府主管部門(mén)創(chuàng)造的法人組織，具有所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離企業(yè)組織形式對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)具有重要影響。獨(dú)資企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)相當(dāng)簡(jiǎn)單。獨(dú)資企業(yè)主要運(yùn)用業(yè)主的資金和供應(yīng)商提供的商業(yè)信用，通過(guò)借款方式籌集資金并不多。獨(dú)資企業(yè)的利潤(rùn)分配和資金抽回都比較簡(jiǎn)單，沒(méi)有什么法律限制。合伙企業(yè)的資金來(lái)源增加，信用能力也增強(qiáng)了，利潤(rùn)的分配也相對(duì)比較復(fù)雜。公司的理財(cái)活動(dòng)最復(fù)雜，也豐富多彩，其資金來(lái)源多種多樣，籌資方式也“異彩紛呈”，公司的利潤(rùn)分配也比較復(fù)雜，要考慮公司的各種內(nèi)外部因素。11企業(yè)組織形式對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)具有重要影響。11三、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容1、公司資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容貨幣資金股東債權(quán)人籌資活動(dòng)固定資產(chǎn)原材料、人工費(fèi)其他費(fèi)用耗費(fèi)對(duì)外投資投資活動(dòng)在產(chǎn)品產(chǎn)成品貨幣資金應(yīng)收款營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)分配留存投資活動(dòng)供應(yīng)過(guò)程生產(chǎn)過(guò)程銷(xiāo)售過(guò)程12三、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容1、公司資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容貨幣股東債權(quán)人籌2、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)

收益風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值最大化132、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)

收益風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值最大化13企業(yè)價(jià)值最大化

注重契約關(guān)系各方利益人的利益股東、債權(quán)人、經(jīng)理人、職工等計(jì)量：有人認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)質(zhì)是相關(guān)利益者利益最大化14企業(yè)價(jià)值最大化

注重契約關(guān)系各方利益人的利益14企業(yè)價(jià)值最大化（WealthMaximization）又稱(chēng)財(cái)富最大化。指通過(guò)企業(yè)組織的合理經(jīng)營(yíng)，采用合理的財(cái)務(wù)決策，基于貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡觀念，力求使得企業(yè)組織的總價(jià)值達(dá)到最大?，F(xiàn)代金融市場(chǎng)的功能就在于將資本從其所有者手中，按照一定的法則分配到資本使用者手中。在這里，風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡觀念引導(dǎo)資本的流向。（1）財(cái)富最大化對(duì)債權(quán)人（債務(wù)提供者）的意義（2）財(cái)富最大化對(duì)整個(gè)社會(huì)的意義（3）財(cái)富最大化對(duì)企業(yè)組織的經(jīng)理人的意義15企業(yè)價(jià)值最大化（WealthMaximization）15現(xiàn)代企業(yè)組織是一系列契約的連接點(diǎn)。股東只是“一系列契約連結(jié)點(diǎn)”之一。財(cái)富最大化，未必等同于股東財(cái)富最大化。企業(yè)組織價(jià)值=債券價(jià)值+股票價(jià)值證券估價(jià)的重要性也在于此。16現(xiàn)代企業(yè)組織是一系列契約的連接點(diǎn)。16

利潤(rùn)最大化（ProfitMaximization）西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，在理論和實(shí)踐中一直占主導(dǎo)地位，是20世紀(jì)50年代以前普遍認(rèn)可的觀點(diǎn)，但受到現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的沖擊和批判絕對(duì)數(shù)、容易計(jì)量沒(méi)有體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關(guān)系沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值忽略了收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者缺乏激勵(lì)作用容易導(dǎo)致短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利

17利潤(rùn)最大化（ProfitMaximization）17股東財(cái)富最大化被認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)計(jì)量：股票市價(jià)×股數(shù)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系克服了企業(yè)短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有一定激勵(lì)作用但影響股價(jià)波動(dòng)的因素較多對(duì)非上市公司適用較差18股東財(cái)富最大化被認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)183、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容籌資管理投資管理營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)分配管理企業(yè)價(jià)值最大化管理收益風(fēng)險(xiǎn)193、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容籌資管理投資管理營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)分配管籌資活動(dòng)管理

籌集的資金有可以長(zhǎng)期自主使用的自有資和以還本付息承諾而籌集的依約使用的借入資金公司籌資活動(dòng)的原則是根據(jù)資金的需要時(shí)間和數(shù)量及時(shí)足額籌到相應(yīng)的資金，而決策準(zhǔn)則是在通過(guò)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整控制一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下使籌集資金的成本（所付出的代價(jià)）最低?！羝髽I(yè)資金來(lái)源圖如下：20籌資活動(dòng)管理20圖1-1企業(yè)資金來(lái)源圖國(guó)家資本銀行貸款企業(yè)資金資本金制度社會(huì)閑散資金——股票、債券、租賃企業(yè)積累——法定盈余公積外商資本法人資本個(gè)人資本

按投資主體不同分驗(yàn)資21國(guó)家資本銀行貸款企業(yè)資金資本金制度社會(huì)閑散資金——股票、債券投資活動(dòng)管理公司的投資決策即是投資項(xiàng)目的優(yōu)化選擇。投資決策的原則應(yīng)量力而行，即根據(jù)公司可能籌集資金的規(guī)模決定投資規(guī)模。一般主要用于以下兩方面：①固定資金—固定資產(chǎn)—可行性研究報(bào)告固定資產(chǎn)價(jià)值隨著時(shí)間逐步回收——折舊折舊方法：直線(xiàn)法、工作量法技術(shù)進(jìn)步快和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的企業(yè)用：加速折舊法②流動(dòng)資金—流動(dòng)資產(chǎn)—控制在流動(dòng)資金流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品增值，以較少的資金占用較快的流動(dòng)實(shí)現(xiàn)增值。投資形式：貨幣資產(chǎn)（現(xiàn)金）、非貨幣資產(chǎn)（實(shí)物、土地使用權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)和特定債權(quán)等）。22投資活動(dòng)管理22營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)管理公司營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的決策是在滿(mǎn)足生產(chǎn)、銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)的資金需求前提下，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，提高各類(lèi)資金的使用效率。

圖1-2流動(dòng)資金流動(dòng)過(guò)程圖供應(yīng)生產(chǎn)支付工資、其他費(fèi)用貨幣資金銷(xiāo)售結(jié)算資金貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金折舊23營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)管理供應(yīng)生產(chǎn)支付工資、其他費(fèi)用貨利潤(rùn)分配活動(dòng)管理公司經(jīng)營(yíng)成果的分配與管理要本著公平合理的原則，充分調(diào)動(dòng)各有關(guān)利益主體的積極性。公司還要處理好公司與各方利益主體的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。營(yíng)業(yè)收入－成本費(fèi)用－流轉(zhuǎn)稅及其附加稅費(fèi)＝利潤(rùn)（稅前利潤(rùn)）1.營(yíng)業(yè)收入①.確認(rèn)—按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則②.營(yíng)業(yè)收入劃分—主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其他業(yè)務(wù)收入，投資收益③.收入的退回，折讓?zhuān)劭邸?4利潤(rùn)分配活動(dòng)管理242.成本費(fèi)用企業(yè)在一定期間生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品所發(fā)生的全部費(fèi)用—生產(chǎn)費(fèi)用

管理水平高的企業(yè)應(yīng)進(jìn)行生產(chǎn)費(fèi)用預(yù)算，加強(qiáng)管理。生產(chǎn)費(fèi)用核算

圖1-3生產(chǎn)費(fèi)用歸集圖成本費(fèi)用的歸集要嚴(yán)格按照國(guó)家規(guī)定歸集，不得違反。生產(chǎn)費(fèi)用剩余費(fèi)用又營(yíng)業(yè)外支出和稅后利潤(rùn)開(kāi)支非對(duì)象化的費(fèi)用（期間費(fèi)用）—費(fèi)用（營(yíng)業(yè)、財(cái)務(wù)、管理）對(duì)象化了的費(fèi)用（歸屬明確）—成本（料、工、費(fèi)）252.成本費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用剩余費(fèi)用又營(yíng)業(yè)外支出和稅后利潤(rùn)開(kāi)支非對(duì)3.流轉(zhuǎn)稅及其附加國(guó)家規(guī)定的流轉(zhuǎn)稅：增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、關(guān)稅①.增值稅：按增值額征稅，分為一般納稅人（規(guī)模，會(huì)計(jì)資料健全）和小規(guī)模納稅人一般納稅人增值稅稅率：１７％、１３％、０稅率。②.營(yíng)業(yè)稅：按營(yíng)業(yè)額征稅，９個(gè)行業(yè)：交通運(yùn)輸，建筑業(yè)，郵電通信，文化教育—３％稅率；金融保險(xiǎn)，服務(wù)業(yè)，轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)，銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)—５％稅率；娛樂(lè)業(yè)—５～２０％；③.消費(fèi)稅—價(jià)內(nèi)稅國(guó)家規(guī)定消費(fèi)稅應(yīng)納產(chǎn)品所納的一種稅所有人都交過(guò)，如：煙，酒，鞭炮，珠寶，玉器等。263.流轉(zhuǎn)稅及其附加26④.關(guān)稅——進(jìn)出口海關(guān)的產(chǎn)品4.利潤(rùn)應(yīng)繳納所得稅前的利潤(rùn)（毛利）——會(huì)計(jì)利潤(rùn)（按稅法規(guī)定經(jīng)調(diào)整后應(yīng)繳納的所得額）企業(yè)所得稅法第63號(hào)令“企業(yè)所得稅率為25%”。繳納所得稅稅后的利潤(rùn)為稅后利潤(rùn)（凈利）后利潤(rùn)按國(guó)家規(guī)定的順序分配：一般企業(yè)：①.彌補(bǔ)被沒(méi)收的財(cái)務(wù)損失，支付各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款。②.彌補(bǔ)以前年度虧損（稅前，稅后）③.提取法定盈余公積金１０％（扣除前二項(xiàng)后）；④.向投資者分配利潤(rùn)（以前年度未分配利潤(rùn)，合并分配）。盈余公積金的用途：1.彌補(bǔ)虧損2.轉(zhuǎn)增資本

27④.關(guān)稅——進(jìn)出口海關(guān)的產(chǎn)品27四、公司理財(cái)?shù)姆椒A(yù)測(cè)決策計(jì)劃控制分析評(píng)價(jià)量化分析非量化分析28四、公司理財(cái)?shù)姆椒A(yù)測(cè)計(jì)劃分析量化分析非量化分析28五、公司理財(cái)?shù)幕居^念（一）何謂公司理財(cái)通俗地說(shuō)，公司理財(cái)就是企業(yè)組織的現(xiàn)金流量安排。企業(yè)組織的現(xiàn)金流動(dòng)包括籌資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)等三個(gè)方面。29五、公司理財(cái)?shù)幕居^念（一）何謂公司理財(cái)29實(shí)際上，公司理財(cái)作為一種現(xiàn)金流量安排，就是要合理地安排現(xiàn)金的流向和流量，使得企業(yè)組織的未來(lái)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在數(shù)額、時(shí)間、幣種和利率表現(xiàn)形式相匹配。如果將企業(yè)組織視為一個(gè)人，將現(xiàn)金看成企業(yè)組織的血液，那么，通俗地說(shuō)，公司理財(cái)就是安排血管（現(xiàn)金流動(dòng)的流向），調(diào)節(jié)血管里血的流量和流速（現(xiàn)金流動(dòng)的流量和速度）。30實(shí)際上，公司理財(cái)作為一種現(xiàn)金流量安排，就是要合理地安排現(xiàn)金的流量是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，流量導(dǎo)致存量，存量是一個(gè)結(jié)果?，F(xiàn)金流動(dòng)過(guò)程就是流量與存量相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化的過(guò)程。在會(huì)計(jì)賬戶(hù)上，流量就是發(fā)生額，存量則表現(xiàn)為一定時(shí)點(diǎn)的余額。從這個(gè)意義上說(shuō)，會(huì)計(jì)反映現(xiàn)金流動(dòng)，公司理財(cái)則改造現(xiàn)金流量。31流量是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，流量導(dǎo)致存量，存量是一個(gè)結(jié)果。31公司理財(cái)過(guò)程和結(jié)果最終表現(xiàn)為企業(yè)組織的資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表揭示了企業(yè)組織的現(xiàn)金流量發(fā)生的數(shù)額、時(shí)間和不確定性信息，從而揭示了企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。就資產(chǎn)而言，其流動(dòng)性從上到下由強(qiáng)到弱，其風(fēng)險(xiǎn)從小到大。這就是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。就負(fù)債而言，其流動(dòng)性則從強(qiáng)到弱，風(fēng)險(xiǎn)從大到小。這就是資本結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)組織能夠協(xié)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)，則可達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)中和的效果，從而降低企業(yè)組織的總體風(fēng)險(xiǎn)。32公司理財(cái)過(guò)程和結(jié)果最終表現(xiàn)為企業(yè)組織的資產(chǎn)負(fù)債表。32資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)存在對(duì)稱(chēng)性關(guān)系，而真正的對(duì)稱(chēng)性關(guān)系取決于資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和效益。這就需要協(xié)調(diào)企業(yè)組織的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。而在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)兩大結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)與收益觀念貫穿始終。公司理財(cái)活動(dòng)的基本思路：企業(yè)組織的現(xiàn)金流動(dòng)安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)企業(yè)價(jià)值最大化。33資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)存在對(duì)稱(chēng)性關(guān)系，而真正的對(duì)稱(chēng)性關(guān)系取決于資（二）公司理財(cái)?shù)乃拇蠡居^念公司理財(cái)包含貨幣時(shí)間價(jià)值觀念（TimeValueofMoney）風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡（Risk–ReturnTradeOff）觀念現(xiàn)金流量觀念（CashFlow）市場(chǎng)有效性觀念（MarketEfficiency）等四大基本觀念。34（二）公司理財(cái)?shù)乃拇蠡居^念341、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念公司理財(cái)最基本的觀念就是貨幣具有時(shí)間價(jià)值。也就是說(shuō)，今天的一元錢(qián)比明天的一元錢(qián)更值錢(qián)。基于有效經(jīng)營(yíng)環(huán)境，今天的一元錢(qián)可以帶來(lái)增值，同時(shí)，今天的一元錢(qián)是確定的，而明天的一元錢(qián)卻具有不確定性。經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣時(shí)間價(jià)值以機(jī)會(huì)成本來(lái)表示。為了衡量企業(yè)組織的價(jià)值，公司理財(cái)通常運(yùn)用貨幣時(shí)間觀念將項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算為同一個(gè)可比基礎(chǔ)。351、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念352、風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡觀念投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益各不相同。高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，通常其預(yù)期收益也比較高；而低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，通常其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)也比較低。這就是人們常說(shuō)的“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益；低風(fēng)險(xiǎn)，低收益”、“風(fēng)險(xiǎn)與收益形影相隨”。公司理財(cái)基于風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡過(guò)程而做出各種財(cái)務(wù)決策。362、風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡觀念36值得注意的是：這里的收益指的是“預(yù)期收益”而不是實(shí)際收益。人們只能預(yù)期未來(lái)的結(jié)果，而不能預(yù)先得知其實(shí)際發(fā)生的情況。額外收益將補(bǔ)償額外風(fēng)險(xiǎn)。這就是為什么通用汽車(chē)公司（GeneralMotors，GM）發(fā)行的債券利率高于美國(guó)政府債券利率的原因。37值得注意的是：這里的收益指的是“預(yù)期收益”而不是實(shí)際收益。33、現(xiàn)金流量觀念公司理財(cái)重視的是現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)學(xué)的收入與支出。財(cái)務(wù)經(jīng)理人分析和規(guī)劃現(xiàn)金流量，維持企業(yè)組織的償債能力。企業(yè)組織的現(xiàn)金流量必須足以?xún)斶€債務(wù)和購(gòu)置為達(dá)到其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所需要的各項(xiàng)資產(chǎn)。可以用一個(gè)簡(jiǎn)例說(shuō)明公司理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)的基本差異。383、現(xiàn)金流量觀念38如果把人體比喻為一個(gè)企業(yè)組織。人的每一次“心跳”表示一次交易行為，那么，會(huì)計(jì)經(jīng)理人的主要任務(wù)就是把每一次“心跳”記錄下來(lái)，表現(xiàn)為銷(xiāo)售收入、成本費(fèi)用和利潤(rùn)；而財(cái)務(wù)經(jīng)理人主要關(guān)心的是由“心跳”而產(chǎn)生經(jīng)過(guò)動(dòng)脈的“血液”是否抵達(dá)人體細(xì)胞，維持全身各種器官的功能。一個(gè)心臟強(qiáng)健的身體也可能由于血液循環(huán)系統(tǒng)出現(xiàn)故障而停止活動(dòng)（死亡）。同理，企業(yè)組織也許盈利，但仍然有可能由于現(xiàn)金流量不足以?xún)斶€其到期債務(wù)而倒閉。39如果把人體比喻為一個(gè)企業(yè)組織。394、市場(chǎng)有效性觀念公司理財(cái)?shù)钠髽I(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)在很大程度上需要借助于金融市場(chǎng)來(lái)衡量。這就涉及到市場(chǎng)有效性觀念。市場(chǎng)是否有效與信息反映到證券價(jià)格的速度有關(guān)。一個(gè)有效的市場(chǎng)由大量獨(dú)立的利益驅(qū)動(dòng)投資者所組成，與證券有關(guān)的信息以隨機(jī)方式出現(xiàn)在市場(chǎng)上。投資者及時(shí)對(duì)信息做出反應(yīng)，購(gòu)買(mǎi)或出售證券，直至他們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)正確地反映了信息為止。404、市場(chǎng)有效性觀念40基于有效市場(chǎng)假設(shè)，信息反饋到價(jià)格的速度之快使得投資者無(wú)法從公開(kāi)信息獲利。投資者確信證券市場(chǎng)價(jià)格恰當(dāng)?shù)胤从沉似髽I(yè)組織的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與收益，從而反映了企業(yè)組織的價(jià)值。那么，市場(chǎng)有效性觀念對(duì)公司理財(cái)意味著什么呢？41基于有效市場(chǎng)假設(shè)，信息反饋到價(jià)格的速度之快使得投資者無(wú)法從公第一，證券市場(chǎng)價(jià)格是合理的。證券價(jià)格反映了所有與企業(yè)組織價(jià)值有關(guān)的公開(kāi)信息。這就意味著如果其他條件不變，財(cái)務(wù)經(jīng)理人可以通過(guò)財(cái)務(wù)決策對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)有的影響來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)組織的價(jià)值最大化目標(biāo)。第二，會(huì)計(jì)方法的變更所導(dǎo)致的收益變化不會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格變化。這時(shí)，證券價(jià)格反映企業(yè)組織的價(jià)值，可以通過(guò)分析證券市場(chǎng)價(jià)格得到企業(yè)組織的價(jià)值。42第一，證券市場(chǎng)價(jià)格是合理的。證券價(jià)格反映了所有與企業(yè)組織價(jià)值總之，市場(chǎng)有效性觀念意味著市場(chǎng)是靈敏的，價(jià)格是合理的。不過(guò)，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，完全有效的市場(chǎng)并不存在。這就增強(qiáng)了公司理財(cái)活動(dòng)的不確定性。上述四大基本的公司理財(cái)觀念貫穿于《公司理財(cái)》之始終。43總之，市場(chǎng)有效性觀念意味著市場(chǎng)是靈敏的，價(jià)格是合理的。43（三）公司理財(cái)?shù)脑瓌t

①資金效益最大原則②資本金保全原則③風(fēng)險(xiǎn)和收益均衡原則④權(quán)、責(zé)、利關(guān)系協(xié)調(diào)原則⑤依法理財(cái)原則

44（三）公司理財(cái)?shù)脑瓌t44公司財(cái)務(wù)關(guān)系公司與投資者之間公司與債權(quán)人之間公司與被投資者之間公司與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間公司與內(nèi)部各單位之間公司與職工之間公司與債務(wù)人之間45公司財(cái)務(wù)關(guān)系公司與投資者之間公司與債權(quán)人之間公司與被投資者之六、公司理財(cái)環(huán)境是指影響公司理財(cái)工作的諸要素總和?？煞譃楹暧^環(huán)境和微觀環(huán)境兩個(gè)部分。㈠宏觀環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)周期：經(jīng)濟(jì)發(fā)展沿著復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條四個(gè)階段周而復(fù)始的循環(huán)。2.通貨膨脹：增加公司籌資成本；利潤(rùn)虛增等等。3.經(jīng)濟(jì)政策

◆貨幣政策{寬松？緊縮？◆財(cái)政政策4.稅收環(huán)境

增值稅消費(fèi)稅所得稅關(guān)稅46六、公司理財(cái)環(huán)境是指影響公司理財(cái)工作的諸要素總和?？?金融市場(chǎng)指資金供應(yīng)者和需求者雙方通過(guò)各種形式融通資金交易的場(chǎng)所。①金融市場(chǎng)的分類(lèi)

②金融機(jī)構(gòu)：包括中國(guó)人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)。③金融體系：指由金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和資金供應(yīng)者、需求者所構(gòu)成的資金集中與分配的系統(tǒng)。金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)475金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)二㈡微觀環(huán)境公司的微觀環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式、市場(chǎng)（銷(xiāo)售）環(huán)境、采購(gòu)環(huán)境、和生產(chǎn)環(huán)境。⑴企業(yè)組織形式：主要包括私有企業(yè)、合伙企業(yè)、公司⑵市場(chǎng)（銷(xiāo)售）環(huán)境：指企業(yè)的商品和勞務(wù)在市場(chǎng)上銷(xiāo)售時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系構(gòu)成的組合，大體反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的程度。⑶采購(gòu)環(huán)境：采購(gòu)環(huán)境的穩(wěn)定關(guān)系到企業(yè)的存貨占用。⑷生產(chǎn)環(huán)境：指生產(chǎn)所需要的人力資源、技術(shù)資源和時(shí)間資源的組合。不同行業(yè)有著不同的生產(chǎn)環(huán)境。48㈡微觀環(huán)境484949公司理財(cái)50公司理財(cái)1本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：了解公司理財(cái)發(fā)展歷程理解企業(yè)組織形式及其對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)的影響掌握公司理財(cái)目標(biāo)及其內(nèi)容理解公司理財(cái)基本觀念了解公司理財(cái)在企業(yè)組織的地位以及財(cái)務(wù)經(jīng)理人的素質(zhì)要求第一章公司理財(cái)導(dǎo)論51本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：第一章公司理財(cái)導(dǎo)論2一、公司理財(cái)?shù)难葸M(jìn)任何一門(mén)學(xué)科，其理論都在歷史的延續(xù)過(guò)程逐漸形成與發(fā)展起來(lái)。公司理財(cái)自然也不例外。只有了解公司理財(cái)?shù)臍v史，才能了解其發(fā)展；只有了解公司理財(cái)?shù)倪^(guò)去，才能更好地把握其現(xiàn)在和未來(lái)。從國(guó)際視野看，公司理財(cái)?shù)陌l(fā)展大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：52一、公司理財(cái)?shù)难葸M(jìn)任何一門(mén)學(xué)科，其理論都在歷史的延續(xù)過(guò)程逐漸1、20世紀(jì)初之前，公司理財(cái)一直被視為微觀經(jīng)濟(jì)理論的應(yīng)用學(xué)科。當(dāng)時(shí)，公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容只是包括信用工具、金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)等三大部分。2、到了20世紀(jì)20年代，隨著經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，新的行業(yè)不斷涌現(xiàn)，企業(yè)組織需要籌集更多的資金，以擴(kuò)大企業(yè)組織的生產(chǎn)規(guī)模。當(dāng)時(shí)，公司理財(cái)主要關(guān)注企業(yè)組織如何利用股票、債券和其它證券籌集資金。公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容是外部籌資方法。3、20世紀(jì)30年代西方國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大蕭條，公司理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)轉(zhuǎn)向與企業(yè)組織生存密切相關(guān)的問(wèn)題如企業(yè)組織的資產(chǎn)流動(dòng)性、破產(chǎn)清算、合并等。4、20世紀(jì)40至50年代，公司理財(cái)學(xué)科沒(méi)有重大的發(fā)展和突破。這個(gè)時(shí)期，公司理財(cái)?shù)难芯恐攸c(diǎn)是分析、預(yù)測(cè)和控制企業(yè)組織的現(xiàn)金流量（CashFlows）。531、20世紀(jì)初之前，公司理財(cái)一直被視為微觀經(jīng)濟(jì)理論的應(yīng)用學(xué)科5、20世紀(jì)50年代中期，公司理財(cái)?shù)闹匦拈_(kāi)始轉(zhuǎn)向資本預(yù)算（CapitalBudgeting）。由此，公司理財(cái)?shù)年P(guān)注重心開(kāi)始從企業(yè)組織的外部轉(zhuǎn)向企業(yè)組織的內(nèi)部，注重企業(yè)組織的內(nèi)部決策。6、20世紀(jì)60年代資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展，標(biāo)志著公司理財(cái)進(jìn)入一個(gè)嶄新的發(fā)展階段，出現(xiàn)了著名的ＭＭ理論即資本結(jié)構(gòu)理論和投資組合理論（InvestmentPortfolioTheory）。545、20世紀(jì)50年代中期，公司理財(cái)?shù)闹匦拈_(kāi)始轉(zhuǎn)向資本預(yù)算（C7、20世紀(jì)70年代是公司理財(cái)?shù)幕纠碚摰囊粋€(gè)重要發(fā)展時(shí)期，資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM）和期權(quán)定價(jià)模型（OptionPricingModel）等公司理財(cái)理論得到廣泛的運(yùn)用。8、20世紀(jì)80年代公司理財(cái)?shù)闹匦氖腔诓淮_定性環(huán)境的企業(yè)組織價(jià)值估價(jià)問(wèn)題。9、20世紀(jì)90年代全球性的金融工具創(chuàng)新，引起公司理財(cái)?shù)闹卮蟀l(fā)展，使得公司理財(cái)?shù)耐度谫Y技術(shù)和方法日趨多樣化和復(fù)雜化。10、21世紀(jì)，基于國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化，公司理財(cái)已經(jīng)超越了國(guó)家和民族的限制，進(jìn)入國(guó)際化時(shí)代，國(guó)際理財(cái)（InternationalFinance）越來(lái)越引人注目。557、20世紀(jì)70年代是公司理財(cái)?shù)幕纠碚摰囊粋€(gè)重要發(fā)展時(shí)期，財(cái)務(wù)finance的含義按照權(quán)威的《GlennG.Munn銀行與金融全書(shū)》的解釋?zhuān)琭inance有幾個(gè)含義：（1）通過(guò)發(fā)行股票、債券、票據(jù)等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴(kuò)展?fàn)I業(yè)所需要的資金；businessfinance（2）關(guān)于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動(dòng)等理論與實(shí)務(wù)的總稱(chēng)，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)(financeeconomics)的含義；（3）通過(guò)征稅或發(fā)行國(guó)債的方式征集政府管理所需要的資金，一般稱(chēng)為財(cái)政（publicfinance）567總之，公司理財(cái)學(xué)科已經(jīng)從描述性研究轉(zhuǎn)向更為嚴(yán)格的分析性和實(shí)證性研究；從單純的籌資轉(zhuǎn)到資產(chǎn)管理、資本分配和企業(yè)組織的估價(jià)；從注重企業(yè)組織的外部分析轉(zhuǎn)到注重企業(yè)組織的內(nèi)部決策。57總之，公司理財(cái)學(xué)科已經(jīng)從描述性研究轉(zhuǎn)向更為嚴(yán)格的分析性和實(shí)證二、企業(yè)組織形式一般認(rèn)為，企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)（SoleProprietorship）、合伙企業(yè)（Partnership）和公司（Corporation）三種形式。由自然人單獨(dú)擁有的企業(yè)組織稱(chēng)為獨(dú)資企業(yè)。由兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人合資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)組織稱(chēng)為合伙企業(yè)。獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)的籌資能力都比較弱。經(jīng)過(guò)數(shù)百年的歷練，企業(yè)組織自然會(huì)想到，通過(guò)使更多的人分享企業(yè)組織的利潤(rùn)或分擔(dān)企業(yè)組織的虧損的方式獲得更多的資金是一個(gè)理想的主意。由此，公司這種企業(yè)組織形式便應(yīng)運(yùn)而生。58二、企業(yè)組織形式一般認(rèn)為，企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)（So公司是由政府主管部門(mén)創(chuàng)造的法人組織，具有所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的重要特征。基于公司的基本特征，公司籌集資金的能力很強(qiáng)。公司的產(chǎn)生和發(fā)展與如何解決企業(yè)組織發(fā)展所需要的資金即通過(guò)何種方式籌集資金這個(gè)問(wèn)題密切相關(guān)。59公司是由政府主管部門(mén)創(chuàng)造的法人組織，具有所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離企業(yè)組織形式對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)具有重要影響。獨(dú)資企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)相當(dāng)簡(jiǎn)單。獨(dú)資企業(yè)主要運(yùn)用業(yè)主的資金和供應(yīng)商提供的商業(yè)信用，通過(guò)借款方式籌集資金并不多。獨(dú)資企業(yè)的利潤(rùn)分配和資金抽回都比較簡(jiǎn)單，沒(méi)有什么法律限制。合伙企業(yè)的資金來(lái)源增加，信用能力也增強(qiáng)了，利潤(rùn)的分配也相對(duì)比較復(fù)雜。公司的理財(cái)活動(dòng)最復(fù)雜，也豐富多彩，其資金來(lái)源多種多樣，籌資方式也“異彩紛呈”，公司的利潤(rùn)分配也比較復(fù)雜，要考慮公司的各種內(nèi)外部因素。60企業(yè)組織形式對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)具有重要影響。11三、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容1、公司資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容貨幣資金股東債權(quán)人籌資活動(dòng)固定資產(chǎn)原材料、人工費(fèi)其他費(fèi)用耗費(fèi)對(duì)外投資投資活動(dòng)在產(chǎn)品產(chǎn)成品貨幣資金應(yīng)收款營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)分配留存投資活動(dòng)供應(yīng)過(guò)程生產(chǎn)過(guò)程銷(xiāo)售過(guò)程61三、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容1、公司資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容貨幣股東債權(quán)人籌2、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)

收益風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值最大化622、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)

收益風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值最大化13企業(yè)價(jià)值最大化

注重契約關(guān)系各方利益人的利益股東、債權(quán)人、經(jīng)理人、職工等計(jì)量：有人認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)質(zhì)是相關(guān)利益者利益最大化63企業(yè)價(jià)值最大化

注重契約關(guān)系各方利益人的利益14企業(yè)價(jià)值最大化（WealthMaximization）又稱(chēng)財(cái)富最大化。指通過(guò)企業(yè)組織的合理經(jīng)營(yíng)，采用合理的財(cái)務(wù)決策，基于貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡觀念，力求使得企業(yè)組織的總價(jià)值達(dá)到最大?，F(xiàn)代金融市場(chǎng)的功能就在于將資本從其所有者手中，按照一定的法則分配到資本使用者手中。在這里，風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡觀念引導(dǎo)資本的流向。（1）財(cái)富最大化對(duì)債權(quán)人（債務(wù)提供者）的意義（2）財(cái)富最大化對(duì)整個(gè)社會(huì)的意義（3）財(cái)富最大化對(duì)企業(yè)組織的經(jīng)理人的意義64企業(yè)價(jià)值最大化（WealthMaximization）15現(xiàn)代企業(yè)組織是一系列契約的連接點(diǎn)。股東只是“一系列契約連結(jié)點(diǎn)”之一。財(cái)富最大化，未必等同于股東財(cái)富最大化。企業(yè)組織價(jià)值=債券價(jià)值+股票價(jià)值證券估價(jià)的重要性也在于此。65現(xiàn)代企業(yè)組織是一系列契約的連接點(diǎn)。16

利潤(rùn)最大化（ProfitMaximization）西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，在理論和實(shí)踐中一直占主導(dǎo)地位，是20世紀(jì)50年代以前普遍認(rèn)可的觀點(diǎn)，但受到現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的沖擊和批判絕對(duì)數(shù)、容易計(jì)量沒(méi)有體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關(guān)系沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值忽略了收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者缺乏激勵(lì)作用容易導(dǎo)致短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利

66利潤(rùn)最大化（ProfitMaximization）17股東財(cái)富最大化被認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)計(jì)量：股票市價(jià)×股數(shù)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系克服了企業(yè)短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有一定激勵(lì)作用但影響股價(jià)波動(dòng)的因素較多對(duì)非上市公司適用較差67股東財(cái)富最大化被認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)183、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容籌資管理投資管理營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)分配管理企業(yè)價(jià)值最大化管理收益風(fēng)險(xiǎn)683、公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容籌資管理投資管理營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)分配管籌資活動(dòng)管理

籌集的資金有可以長(zhǎng)期自主使用的自有資和以還本付息承諾而籌集的依約使用的借入資金公司籌資活動(dòng)的原則是根據(jù)資金的需要時(shí)間和數(shù)量及時(shí)足額籌到相應(yīng)的資金，而決策準(zhǔn)則是在通過(guò)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整控制一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下使籌集資金的成本（所付出的代價(jià)）最低?！羝髽I(yè)資金來(lái)源圖如下：69籌資活動(dòng)管理20圖1-1企業(yè)資金來(lái)源圖國(guó)家資本銀行貸款企業(yè)資金資本金制度社會(huì)閑散資金——股票、債券、租賃企業(yè)積累——法定盈余公積外商資本法人資本個(gè)人資本

按投資主體不同分驗(yàn)資70國(guó)家資本銀行貸款企業(yè)資金資本金制度社會(huì)閑散資金——股票、債券投資活動(dòng)管理公司的投資決策即是投資項(xiàng)目的優(yōu)化選擇。投資決策的原則應(yīng)量力而行，即根據(jù)公司可能籌集資金的規(guī)模決定投資規(guī)模。一般主要用于以下兩方面：①固定資金—固定資產(chǎn)—可行性研究報(bào)告固定資產(chǎn)價(jià)值隨著時(shí)間逐步回收——折舊折舊方法：直線(xiàn)法、工作量法技術(shù)進(jìn)步快和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的企業(yè)用：加速折舊法②流動(dòng)資金—流動(dòng)資產(chǎn)—控制在流動(dòng)資金流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品增值，以較少的資金占用較快的流動(dòng)實(shí)現(xiàn)增值。投資形式：貨幣資產(chǎn)（現(xiàn)金）、非貨幣資產(chǎn)（實(shí)物、土地使用權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)和特定債權(quán)等）。71投資活動(dòng)管理22營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)管理公司營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的決策是在滿(mǎn)足生產(chǎn)、銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)的資金需求前提下，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，提高各類(lèi)資金的使用效率。

圖1-2流動(dòng)資金流動(dòng)過(guò)程圖供應(yīng)生產(chǎn)支付工資、其他費(fèi)用貨幣資金銷(xiāo)售結(jié)算資金貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金折舊72營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)管理供應(yīng)生產(chǎn)支付工資、其他費(fèi)用貨利潤(rùn)分配活動(dòng)管理公司經(jīng)營(yíng)成果的分配與管理要本著公平合理的原則，充分調(diào)動(dòng)各有關(guān)利益主體的積極性。公司還要處理好公司與各方利益主體的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。營(yíng)業(yè)收入－成本費(fèi)用－流轉(zhuǎn)稅及其附加稅費(fèi)＝利潤(rùn)（稅前利潤(rùn)）1.營(yíng)業(yè)收入①.確認(rèn)—按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則②.營(yíng)業(yè)收入劃分—主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其他業(yè)務(wù)收入，投資收益③.收入的退回，折讓?zhuān)劭邸?3利潤(rùn)分配活動(dòng)管理242.成本費(fèi)用企業(yè)在一定期間生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品所發(fā)生的全部費(fèi)用—生產(chǎn)費(fèi)用

管理水平高的企業(yè)應(yīng)進(jìn)行生產(chǎn)費(fèi)用預(yù)算，加強(qiáng)管理。生產(chǎn)費(fèi)用核算

圖1-3生產(chǎn)費(fèi)用歸集圖成本費(fèi)用的歸集要嚴(yán)格按照國(guó)家規(guī)定歸集，不得違反。生產(chǎn)費(fèi)用剩余費(fèi)用又營(yíng)業(yè)外支出和稅后利潤(rùn)開(kāi)支非對(duì)象化的費(fèi)用（期間費(fèi)用）—費(fèi)用（營(yíng)業(yè)、財(cái)務(wù)、管理）對(duì)象化了的費(fèi)用（歸屬明確）—成本（料、工、費(fèi)）742.成本費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用剩余費(fèi)用又營(yíng)業(yè)外支出和稅后利潤(rùn)開(kāi)支非對(duì)3.流轉(zhuǎn)稅及其附加國(guó)家規(guī)定的流轉(zhuǎn)稅：增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、關(guān)稅①.增值稅：按增值額征稅，分為一般納稅人（規(guī)模，會(huì)計(jì)資料健全）和小規(guī)模納稅人一般納稅人增值稅稅率：１７％、１３％、０稅率。②.營(yíng)業(yè)稅：按營(yíng)業(yè)額征稅，９個(gè)行業(yè)：交通運(yùn)輸，建筑業(yè)，郵電通信，文化教育—３％稅率；金融保險(xiǎn)，服務(wù)業(yè)，轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)，銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)—５％稅率；娛樂(lè)業(yè)—５～２０％；③.消費(fèi)稅—價(jià)內(nèi)稅國(guó)家規(guī)定消費(fèi)稅應(yīng)納產(chǎn)品所納的一種稅所有人都交過(guò)，如：煙，酒，鞭炮，珠寶，玉器等。753.流轉(zhuǎn)稅及其附加26④.關(guān)稅——進(jìn)出口海關(guān)的產(chǎn)品4.利潤(rùn)應(yīng)繳納所得稅前的利潤(rùn)（毛利）——會(huì)計(jì)利潤(rùn)（按稅法規(guī)定經(jīng)調(diào)整后應(yīng)繳納的所得額）企業(yè)所得稅法第63號(hào)令“企業(yè)所得稅率為25%”。繳納所得稅稅后的利潤(rùn)為稅后利潤(rùn)（凈利）后利潤(rùn)按國(guó)家規(guī)定的順序分配：一般企業(yè)：①.彌補(bǔ)被沒(méi)收的財(cái)務(wù)損失，支付各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款。②.彌補(bǔ)以前年度虧損（稅前，稅后）③.提取法定盈余公積金１０％（扣除前二項(xiàng)后）；④.向投資者分配利潤(rùn)（以前年度未分配利潤(rùn)，合并分配）。盈余公積金的用途：1.彌補(bǔ)虧損2.轉(zhuǎn)增資本

76④.關(guān)稅——進(jìn)出口海關(guān)的產(chǎn)品27四、公司理財(cái)?shù)姆椒A(yù)測(cè)決策計(jì)劃控制分析評(píng)價(jià)量化分析非量化分析77四、公司理財(cái)?shù)姆椒A(yù)測(cè)計(jì)劃分析量化分析非量化分析28五、公司理財(cái)?shù)幕居^念（一）何謂公司理財(cái)通俗地說(shuō)，公司理財(cái)就是企業(yè)組織的現(xiàn)金流量安排。企業(yè)組織的現(xiàn)金流動(dòng)包括籌資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)等三個(gè)方面。78五、公司理財(cái)?shù)幕居^念（一）何謂公司理財(cái)29實(shí)際上，公司理財(cái)作為一種現(xiàn)金流量安排，就是要合理地安排現(xiàn)金的流向和流量，使得企業(yè)組織的未來(lái)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在數(shù)額、時(shí)間、幣種和利率表現(xiàn)形式相匹配。如果將企業(yè)組織視為一個(gè)人，將現(xiàn)金看成企業(yè)組織的血液，那么，通俗地說(shuō)，公司理財(cái)就是安排血管（現(xiàn)金流動(dòng)的流向），調(diào)節(jié)血管里血的流量和流速（現(xiàn)金流動(dòng)的流量和速度）。79實(shí)際上，公司理財(cái)作為一種現(xiàn)金流量安排，就是要合理地安排現(xiàn)金的流量是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，流量導(dǎo)致存量，存量是一個(gè)結(jié)果?，F(xiàn)金流動(dòng)過(guò)程就是流量與存量相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化的過(guò)程。在會(huì)計(jì)賬戶(hù)上，流量就是發(fā)生額，存量則表現(xiàn)為一定時(shí)點(diǎn)的余額。從這個(gè)意義上說(shuō)，會(huì)計(jì)反映現(xiàn)金流動(dòng)，公司理財(cái)則改造現(xiàn)金流量。80流量是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，流量導(dǎo)致存量，存量是一個(gè)結(jié)果。31公司理財(cái)過(guò)程和結(jié)果最終表現(xiàn)為企業(yè)組織的資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表揭示了企業(yè)組織的現(xiàn)金流量發(fā)生的數(shù)額、時(shí)間和不確定性信息，從而揭示了企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。就資產(chǎn)而言，其流動(dòng)性從上到下由強(qiáng)到弱，其風(fēng)險(xiǎn)從小到大。這就是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。就負(fù)債而言，其流動(dòng)性則從強(qiáng)到弱，風(fēng)險(xiǎn)從大到小。這就是資本結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)組織能夠協(xié)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)，則可達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)中和的效果，從而降低企業(yè)組織的總體風(fēng)險(xiǎn)。81公司理財(cái)過(guò)程和結(jié)果最終表現(xiàn)為企業(yè)組織的資產(chǎn)負(fù)債表。32資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)存在對(duì)稱(chēng)性關(guān)系，而真正的對(duì)稱(chēng)性關(guān)系取決于資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和效益。這就需要協(xié)調(diào)企業(yè)組織的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。而在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)兩大結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)與收益觀念貫穿始終。公司理財(cái)活動(dòng)的基本思路：企業(yè)組織的現(xiàn)金流動(dòng)安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)企業(yè)價(jià)值最大化。82資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)存在對(duì)稱(chēng)性關(guān)系，而真正的對(duì)稱(chēng)性關(guān)系取決于資（二）公司理財(cái)?shù)乃拇蠡居^念公司理財(cái)包含貨幣時(shí)間價(jià)值觀念（TimeValueofMoney）風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡（Risk–ReturnTradeOff）觀念現(xiàn)金流量觀念（CashFlow）市場(chǎng)有效性觀念（MarketEfficiency）等四大基本觀念。83（二）公司理財(cái)?shù)乃拇蠡居^念341、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念公司理財(cái)最基本的觀念就是貨幣具有時(shí)間價(jià)值。也就是說(shuō)，今天的一元錢(qián)比明天的一元錢(qián)更值錢(qián)?；谟行Ы?jīng)營(yíng)環(huán)境，今天的一元錢(qián)可以帶來(lái)增值，同時(shí)，今天的一元錢(qián)是確定的，而明天的一元錢(qián)卻具有不確定性。經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣時(shí)間價(jià)值以機(jī)會(huì)成本來(lái)表示。為了衡量企業(yè)組織的價(jià)值，公司理財(cái)通常運(yùn)用貨幣時(shí)間觀念將項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算為同一個(gè)可比基礎(chǔ)。841、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念352、風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡觀念投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益各不相同。高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，通常其預(yù)期收益也比較高；而低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，通常其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)也比較低。這就是人們常說(shuō)的“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益；低風(fēng)險(xiǎn)，低收益”、“風(fēng)險(xiǎn)與收益形影相隨”。公司理財(cái)基于風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡過(guò)程而做出各種財(cái)務(wù)決策。852、風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡觀念36值得注意的是：這里的收益指的是“預(yù)期收益”而不是實(shí)際收益。人們只能預(yù)期未來(lái)的結(jié)果，而不能預(yù)先得知其實(shí)際發(fā)生的情況。額外收益將補(bǔ)償額外風(fēng)險(xiǎn)。這就是為什么通用汽車(chē)公司（GeneralMotors，GM）發(fā)行的債券利率高于美國(guó)政府債券利率的原因。86值得注意的是：這里的收益指的是“預(yù)期收益”而不是實(shí)際收益。33、現(xiàn)金流量觀念公司理財(cái)重視的是現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)學(xué)的收入與支出。財(cái)務(wù)經(jīng)理人分析和規(guī)劃現(xiàn)金流量，維持企業(yè)組織的償債能力。企業(yè)組織的現(xiàn)金流量必須足以?xún)斶€債務(wù)和購(gòu)置為達(dá)到其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所需要的各項(xiàng)資產(chǎn)?？梢杂靡粋€(gè)簡(jiǎn)例說(shuō)明公司理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)的基本差異。873、現(xiàn)