財務(wù)管理序論課件

2022/12/9財務(wù)管理學(xué)第1章：總論2022/12/7財務(wù)管理學(xué)第1章：總論財務(wù)——理財事務(wù)家政學(xué)個人理財學(xué)財務(wù)管理學(xué)財政學(xué)國家家庭個人企業(yè)財務(wù)——理財事務(wù)家政學(xué)個人理財學(xué)財務(wù)管理學(xué)財政學(xué)國家家庭個2第一章總論

2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程項目通過了國家級技術(shù)鑒定，該項目是國家經(jīng)貿(mào)委1998年重點項目之一。為此，海信獲得了國家經(jīng)貿(mào)委提供的1900萬元的低息貸款，并于2001年通過配股方式為該項目募集到1.8425億元的資金。當(dāng)時認(rèn)為該項目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時過境遷，2005年2月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項目”市場需求增長緩慢，決定將擬投向本項目的全部資金轉(zhuǎn)投于“機卡分離數(shù)字電視接收機項目”。引例這個案例帶給我們的思考是什么？第一章總論2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程3第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理41.1財務(wù)管理的含義1.1.1公司財務(wù)活動1.1.2公司財務(wù)關(guān)系1.1.3財務(wù)管理的特點2022/12/91.1財務(wù)管理的含義1.1.1公司財務(wù)活動2022/125何為公司財務(wù)管理？

——Finance的含義研究個人和機構(gòu)（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配置。要素時間風(fēng)險一、通過案例分析來看財務(wù)管理二、通過資產(chǎn)負債表來財務(wù)管理何為公司財務(wù)管理？

——Finance6何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司，前一陣子推出「水滸傳」網(wǎng)絡(luò)游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預(yù)計本年度的營收將達2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準(zhǔn)備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔(dān)保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應(yīng)用軟件的開發(fā)設(shè)計。何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題恐7何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題為了這些擴充計劃，公司財務(wù)副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應(yīng)付未來公司對資金的需求。更嚴(yán)重的是，公司將立即面臨短期營運現(xiàn)金不足的問題。為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題為8何為企業(yè)財務(wù)管理？此企業(yè)面臨的問題實際上正是涉及到公司理財?shù)闹饕獑栴}：第一，公司未來的投資策略是什么？如何投資？第二，一旦選定投資計劃，公司的錢從哪里來？第三，公司的日常運營需要多少現(xiàn)金？錢從哪里來？如何管理現(xiàn)金，提高其使用效率？第四，以后的利潤如何分配？何為企業(yè)財務(wù)管理？此企業(yè)面臨的問題實際上正是涉及到公司理財?shù)?資產(chǎn)負債表

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流動資產(chǎn)流動負債長期投資長期負債固定資產(chǎn)所有者權(quán)益其它長期資產(chǎn)資產(chǎn)總計負債與權(quán)益總計何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表10流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形股東權(quán)益流動負債長期負債公司選擇什么樣的長期投資?資本預(yù)算決策（直接投資決策）何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起固定資產(chǎn)流動負債公司選擇什么樣的長期投資?資本預(yù)算決策（直接11公司如何對投資進行融資?資本結(jié)構(gòu)決策（融資決策）流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動負債長期負債股東權(quán)益何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起公司如何對投資進行融資?資本結(jié)構(gòu)決策（融資決策）固定資產(chǎn)流動12公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運資本投資決策凈營運資本流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動負債長期負債股東權(quán)益何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運資本投資決策凈營運資13何為公司財務(wù)管理?

財務(wù)管理主要回答以下四個問題:公司選擇什么樣的長期投資?公司如何對投資所需資金進行融資?公司要準(zhǔn)備多少短期現(xiàn)金以備使用？公司利潤如何分配？何為公司財務(wù)管理? 141.1.1公司財務(wù)活動公司財務(wù)活動，一般是指公司從事的與資本運動相關(guān)的業(yè)務(wù)活動。主要分為：1、公司籌資引起的財務(wù)活動2、公司投資引起的財務(wù)活動3、公司經(jīng)營引起的財務(wù)活動4、公司股利分配引起的財務(wù)活動2022/12/91.1.1公司財務(wù)活動公司財務(wù)活動，一般是指公司從事的與資15何為公司財務(wù)管理？

——企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂?。?/p>

——達摩達蘭何為公司財務(wù)管理？

——企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵16第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理17財務(wù)管理的概念什么是財務(wù)管理

財務(wù)管理——組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。

？財務(wù)管理的概念什么是財務(wù)管理財務(wù)管理——組織企業(yè)財務(wù)18

公司財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總稱。這些財務(wù)活動構(gòu)成了財務(wù)管理的內(nèi)容。

1.1.1企業(yè)財務(wù)活動－企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動－企業(yè)投資引起的財務(wù)活動－企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動－企業(yè)分配引起的財務(wù)活動1.1.1企業(yè)財務(wù)活動19一、企業(yè)資金運動以生產(chǎn)制造業(yè)經(jīng)營活動為例：貨幣資金資金投入資金流出材料設(shè)備工資在產(chǎn)品產(chǎn)成品貨幣資金現(xiàn)金銷售或賒銷資金運動物質(zhì)運動利潤企業(yè)財務(wù)活動一、企業(yè)資金運動貨幣資金資金投入資金流出材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品貨幣201.1.2公司財務(wù)關(guān)系公司財務(wù)關(guān)系是指公司在組織財務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。公司財務(wù)公司可以概括為以下幾個方面：1、公司與投資人之間的財務(wù)關(guān)系2、公司與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系3、公司與被投資人之間的財務(wù)關(guān)系4、公司與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系5、公司內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系6、公司與職工之間的財務(wù)關(guān)系7、公司與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系2022/12/91.1.2公司財務(wù)關(guān)系公司財務(wù)關(guān)系是指公司在組織財務(wù)活動過21

企業(yè)國家債權(quán)人與債務(wù)人投資者與被投資者企業(yè)職工和內(nèi)部各單位企業(yè)財務(wù)關(guān)系企業(yè)國家債權(quán)人與投資者與被投資者企業(yè)職工和內(nèi)部各單221.1.3財務(wù)管理的特點1、綜合性強2、涉及面廣3、對公司的經(jīng)營狀況反映迅速2022/12/91.1.3財務(wù)管理的特點1、綜合性強2022/12/723第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理242.1財務(wù)管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企業(yè)外部籌資2.1財務(wù)管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企25

以利潤最大化為目標(biāo)以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)2.2財務(wù)管理的目標(biāo)

財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.2財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)是26以利潤最大化為目標(biāo)財務(wù)報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當(dāng)期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留存收益(盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益

=負債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分配利潤)財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系以利潤最大化為目標(biāo)財務(wù)報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入27以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標(biāo)實現(xiàn)得更好？（1）如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？（2）如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？（3）在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，28以利潤最大化為目標(biāo)主要缺點：沒有考慮資金的時間價值沒能有效地考慮風(fēng)險問題沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系以利潤最大化為目標(biāo)29

以利潤最大化為目標(biāo)以股東財富最大化為目標(biāo)2.財務(wù)管理的目標(biāo)

財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)是30以股東財富最大化為目標(biāo)

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設(shè)：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標(biāo)可以用股票價格最大化來替代。

以股東財富最大化為目標(biāo)觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效31以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點考慮了時間價值和風(fēng)險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關(guān)系以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點32以股東財富最大化為目標(biāo)主要缺點只強調(diào)股東的利益，而對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠影響股票價格的因素并非都是公司能所控制的，把公司不可控的因素引入財務(wù)管理目標(biāo)是不合理的以股東財富最大化為目標(biāo)主要缺點33以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點考慮了不確定性和時間價值將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位反應(yīng)了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求有利于資源的優(yōu)化配置以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點34以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要缺點股票價格很難反映公司的真實價值很難做到客觀和準(zhǔn)確地對評估企業(yè)價值以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要缺點35以股東財富最大化為目標(biāo)外界

金融市場金融中介投資者

公司財務(wù)管理

投資企業(yè)企業(yè)投資決策企業(yè)融資決策企業(yè)的投資工具模型

貨幣和實物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換以股東財富最大化為目標(biāo)外界金融市場金融中介36以股東財富最大化為目標(biāo)

股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。

約束條件是：1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護（契約組合）。

2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提借款人國家管理者員工供應(yīng)商社會環(huán)境等前提剩余要求權(quán)、約束條件以股東財富最大化為目標(biāo)股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：前37財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突38股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)39委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。

安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退;施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？事件回放道德危機逆向選擇委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)40委托—代理問題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示經(jīng)營者的職位

P表示經(jīng)營者的社會地位

B表示經(jīng)營者的隱性收入

C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入

A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度

J表示經(jīng)營者的顯性收入。

可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進行管理時應(yīng)充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層委托—代理問題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：41委托—代理問題與利益沖突激勵績效股股票期權(quán)股東直接干預(yù)機構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅沖突之一：股東與管理層解決機制：委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層解決機制：42財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突43委托—代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率委托—代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之44財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突45委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔(dān)保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤沖突之三：大股東與中46財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突47財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。

可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益

社會責(zé)任

？財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目48以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會

理想狀態(tài)聘請與解聘股東財富最大化未給社會帶來成本借出貨幣債權(quán)人受到保護信息市場價值=真實價值以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者社會理49以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會很少控制現(xiàn)實世界以犧牲股東利益為代價保護經(jīng)營者利益貸出貨幣債權(quán)人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大的社會成本被拖延或誤導(dǎo)性信息信息市場價值不等于真實價值-波動性過大？-對信息過度反映-內(nèi)部人操作以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者社會很少50以股東財富最大化為目標(biāo)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會市場價值=真實價值股東財富最大化實施控制：激勵機制代理權(quán)爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團法規(guī)與限制好公民通過契約保護債權(quán)人非公開信息對誤導(dǎo)性信息的法律制裁活躍的交易-流動性-低交易成本小結(jié)以股東財富最大化為目標(biāo)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者社會市場價值=51第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理524.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。

缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。。合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費用較低缺點：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

公司種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型534.公司組織與財務(wù)經(jīng)理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理544.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理

財務(wù)經(jīng)理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營（C）運營產(chǎn)生現(xiàn)金（D）支付稅金（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務(wù)4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金554.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)職業(yè)生涯金融機構(gòu)中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行

財務(wù)管理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)職業(yè)生涯56第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理573.財務(wù)管理的環(huán)境

財務(wù)管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。

經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理的環(huán)境又稱58經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條

財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟政策等。經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的59經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展水平發(fā)達國家發(fā)展中國家不發(fā)達國家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟政策經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展水平通貨膨脹603.財務(wù)管理的環(huán)境

財務(wù)管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。

經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理的環(huán)境又稱61法律環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財務(wù)會計法規(guī)稅法法律環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章62

經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務(wù)管理的環(huán)境金融市場是進行資金融通的場所。3.財務(wù)管理的環(huán)境金融市場是進行資金63金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境64

金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財為公司籌資和投資提供場所實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財提供相關(guān)信息金融市場的構(gòu)成主體（銀行和非銀行的金融機構(gòu)）客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財金融工具65

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風(fēng)險報酬

+流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬純利率通貨膨脹補償

短期無風(fēng)險證券利率=純利率+通貨膨脹補償違約風(fēng)險報酬國庫券(1)AAA級公司債券(2)BBB級公司債券(3)違約風(fēng)險報酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約66

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風(fēng)險報酬

+流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬流動性風(fēng)險報酬

資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風(fēng)險越小。

期限風(fēng)險報酬 一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風(fēng)險報酬越大。金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約67

經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務(wù)管理的環(huán)境

社會文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗，以及同社會制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價值觀念、勞動態(tài)度等。3.財務(wù)管理的環(huán)境社會文化環(huán)境包括教68中國一拖科特迪瓦農(nóng)機裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在1998年開業(yè)當(dāng)年，就毫無思想準(zhǔn)備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的“導(dǎo)火索”是公司對部分當(dāng)?shù)貑T工不滿意，準(zhǔn)備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當(dāng)?shù)胤?，這場官司一直拖到2005年才了結(jié)，公司最終賠償800萬西非法郎。社會文化環(huán)境小案例社會文化環(huán)境小案例69社會文化環(huán)境加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首期投資100多萬美元，在當(dāng)?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液生產(chǎn)廠——三寶(加納)制藥有限公司。創(chuàng)業(yè)初期并不順利，企業(yè)投產(chǎn)后的頭兩年一直虧損，2004年，企業(yè)終于開始盈利。2006年，“三寶”又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)90%的輸液產(chǎn)品訂單?？铺氐贤叩戎苓厙宜幧桃布娂娔矫祥T訂貨。加納國家食品藥品管理局則希望他擴大生產(chǎn)規(guī)模，把年產(chǎn)量提高到800萬袋，以全面取代進口輸液產(chǎn)品。不過，孟繁明認(rèn)為，當(dāng)?shù)厥袌鰸摿τ邢?，不可盲目擴大生產(chǎn)。

小案例社會文化環(huán)境小案例702022/12/9謝謝大家2022/12/7謝謝大家712022/12/9財務(wù)管理學(xué)第1章：總論2022/12/7財務(wù)管理學(xué)第1章：總論財務(wù)——理財事務(wù)家政學(xué)個人理財學(xué)財務(wù)管理學(xué)財政學(xué)國家家庭個人企業(yè)財務(wù)——理財事務(wù)家政學(xué)個人理財學(xué)財務(wù)管理學(xué)財政學(xué)國家家庭個73第一章總論

2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程項目通過了國家級技術(shù)鑒定，該項目是國家經(jīng)貿(mào)委1998年重點項目之一。為此，海信獲得了國家經(jīng)貿(mào)委提供的1900萬元的低息貸款，并于2001年通過配股方式為該項目募集到1.8425億元的資金。當(dāng)時認(rèn)為該項目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時過境遷，2005年2月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項目”市場需求增長緩慢，決定將擬投向本項目的全部資金轉(zhuǎn)投于“機卡分離數(shù)字電視接收機項目”。引例這個案例帶給我們的思考是什么？第一章總論2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程74第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理751.1財務(wù)管理的含義1.1.1公司財務(wù)活動1.1.2公司財務(wù)關(guān)系1.1.3財務(wù)管理的特點2022/12/91.1財務(wù)管理的含義1.1.1公司財務(wù)活動2022/1276何為公司財務(wù)管理？

——Finance的含義研究個人和機構(gòu)（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配置。要素時間風(fēng)險一、通過案例分析來看財務(wù)管理二、通過資產(chǎn)負債表來財務(wù)管理何為公司財務(wù)管理？

——Finance77何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司，前一陣子推出「水滸傳」網(wǎng)絡(luò)游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預(yù)計本年度的營收將達2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準(zhǔn)備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔(dān)保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應(yīng)用軟件的開發(fā)設(shè)計。何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題恐78何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題為了這些擴充計劃，公司財務(wù)副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應(yīng)付未來公司對資金的需求。更嚴(yán)重的是，公司將立即面臨短期營運現(xiàn)金不足的問題。為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題為79何為企業(yè)財務(wù)管理？此企業(yè)面臨的問題實際上正是涉及到公司理財?shù)闹饕獑栴}：第一，公司未來的投資策略是什么？如何投資？第二，一旦選定投資計劃，公司的錢從哪里來？第三，公司的日常運營需要多少現(xiàn)金？錢從哪里來？如何管理現(xiàn)金，提高其使用效率？第四，以后的利潤如何分配？何為企業(yè)財務(wù)管理？此企業(yè)面臨的問題實際上正是涉及到公司理財?shù)?0資產(chǎn)負債表

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流動資產(chǎn)流動負債長期投資長期負債固定資產(chǎn)所有者權(quán)益其它長期資產(chǎn)資產(chǎn)總計負債與權(quán)益總計何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表81流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形股東權(quán)益流動負債長期負債公司選擇什么樣的長期投資?資本預(yù)算決策（直接投資決策）何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起固定資產(chǎn)流動負債公司選擇什么樣的長期投資?資本預(yù)算決策（直接82公司如何對投資進行融資?資本結(jié)構(gòu)決策（融資決策）流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動負債長期負債股東權(quán)益何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起公司如何對投資進行融資?資本結(jié)構(gòu)決策（融資決策）固定資產(chǎn)流動83公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運資本投資決策凈營運資本流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動負債長期負債股東權(quán)益何為公司財務(wù)管理？

——從資產(chǎn)負債表談起公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運資本投資決策凈營運資84何為公司財務(wù)管理?

財務(wù)管理主要回答以下四個問題:公司選擇什么樣的長期投資?公司如何對投資所需資金進行融資?公司要準(zhǔn)備多少短期現(xiàn)金以備使用？公司利潤如何分配？何為公司財務(wù)管理? 851.1.1公司財務(wù)活動公司財務(wù)活動，一般是指公司從事的與資本運動相關(guān)的業(yè)務(wù)活動。主要分為：1、公司籌資引起的財務(wù)活動2、公司投資引起的財務(wù)活動3、公司經(jīng)營引起的財務(wù)活動4、公司股利分配引起的財務(wù)活動2022/12/91.1.1公司財務(wù)活動公司財務(wù)活動，一般是指公司從事的與資86何為公司財務(wù)管理？

——企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂??！?/p>

——達摩達蘭何為公司財務(wù)管理？

——企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵87第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理88財務(wù)管理的概念什么是財務(wù)管理

財務(wù)管理——組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。

？財務(wù)管理的概念什么是財務(wù)管理財務(wù)管理——組織企業(yè)財務(wù)89

公司財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總稱。這些財務(wù)活動構(gòu)成了財務(wù)管理的內(nèi)容。

1.1.1企業(yè)財務(wù)活動－企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動－企業(yè)投資引起的財務(wù)活動－企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動－企業(yè)分配引起的財務(wù)活動1.1.1企業(yè)財務(wù)活動90一、企業(yè)資金運動以生產(chǎn)制造業(yè)經(jīng)營活動為例：貨幣資金資金投入資金流出材料設(shè)備工資在產(chǎn)品產(chǎn)成品貨幣資金現(xiàn)金銷售或賒銷資金運動物質(zhì)運動利潤企業(yè)財務(wù)活動一、企業(yè)資金運動貨幣資金資金投入資金流出材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品貨幣911.1.2公司財務(wù)關(guān)系公司財務(wù)關(guān)系是指公司在組織財務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。公司財務(wù)公司可以概括為以下幾個方面：1、公司與投資人之間的財務(wù)關(guān)系2、公司與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系3、公司與被投資人之間的財務(wù)關(guān)系4、公司與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系5、公司內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系6、公司與職工之間的財務(wù)關(guān)系7、公司與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系2022/12/91.1.2公司財務(wù)關(guān)系公司財務(wù)關(guān)系是指公司在組織財務(wù)活動過92

企業(yè)國家債權(quán)人與債務(wù)人投資者與被投資者企業(yè)職工和內(nèi)部各單位企業(yè)財務(wù)關(guān)系企業(yè)國家債權(quán)人與投資者與被投資者企業(yè)職工和內(nèi)部各單931.1.3財務(wù)管理的特點1、綜合性強2、涉及面廣3、對公司的經(jīng)營狀況反映迅速2022/12/91.1.3財務(wù)管理的特點1、綜合性強2022/12/794第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理952.1財務(wù)管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企業(yè)外部籌資2.1財務(wù)管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企96

以利潤最大化為目標(biāo)以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)2.2財務(wù)管理的目標(biāo)

財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.2財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)是97以利潤最大化為目標(biāo)財務(wù)報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當(dāng)期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留存收益(盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益

=負債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分配利潤)財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系以利潤最大化為目標(biāo)財務(wù)報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入98以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標(biāo)實現(xiàn)得更好？（1）如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？（2）如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？（3）在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，99以利潤最大化為目標(biāo)主要缺點：沒有考慮資金的時間價值沒能有效地考慮風(fēng)險問題沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系以利潤最大化為目標(biāo)100

以利潤最大化為目標(biāo)以股東財富最大化為目標(biāo)2.財務(wù)管理的目標(biāo)

財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)是101以股東財富最大化為目標(biāo)

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設(shè)：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標(biāo)可以用股票價格最大化來替代。

以股東財富最大化為目標(biāo)觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效102以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點考慮了時間價值和風(fēng)險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關(guān)系以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點103以股東財富最大化為目標(biāo)主要缺點只強調(diào)股東的利益，而對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠影響股票價格的因素并非都是公司能所控制的，把公司不可控的因素引入財務(wù)管理目標(biāo)是不合理的以股東財富最大化為目標(biāo)主要缺點104以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點考慮了不確定性和時間價值將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位反應(yīng)了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求有利于資源的優(yōu)化配置以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點105以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要缺點股票價格很難反映公司的真實價值很難做到客觀和準(zhǔn)確地對評估企業(yè)價值以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)主要缺點106以股東財富最大化為目標(biāo)外界

金融市場金融中介投資者

公司財務(wù)管理

投資企業(yè)企業(yè)投資決策企業(yè)融資決策企業(yè)的投資工具模型

貨幣和實物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換以股東財富最大化為目標(biāo)外界金融市場金融中介107以股東財富最大化為目標(biāo)

股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。

約束條件是：1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護（契約組合）。

2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提借款人國家管理者員工供應(yīng)商社會環(huán)境等前提剩余要求權(quán)、約束條件以股東財富最大化為目標(biāo)股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：前108財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突109股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)110委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。

安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退;施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？事件回放道德危機逆向選擇委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)111委托—代理問題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示經(jīng)營者的職位

P表示經(jīng)營者的社會地位

B表示經(jīng)營者的隱性收入

C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入

A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度

J表示經(jīng)營者的顯性收入。

可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進行管理時應(yīng)充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層委托—代理問題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：112委托—代理問題與利益沖突激勵績效股股票期權(quán)股東直接干預(yù)機構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅沖突之一：股東與管理層解決機制：委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層解決機制：113財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突114委托—代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率委托—代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之115財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突116委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔(dān)保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤沖突之三：大股東與中117財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東2.社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突118財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。

可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益

社會責(zé)任

？財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目119以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會

理想狀態(tài)聘請與解聘股東財富最大化未給社會帶來成本借出貨幣債權(quán)人受到保護信息市場價值=真實價值以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者社會理120以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會很少控制現(xiàn)實世界以犧牲股東利益為代價保護經(jīng)營者利益貸出貨幣債權(quán)人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大的社會成本被拖延或誤導(dǎo)性信息信息市場價值不等于真實價值-波動性過大？-對信息過度反映-內(nèi)部人操作以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者社會很少121以股東財富最大化為目標(biāo)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會市場價值=真實價值股東財富最大化實施控制：激勵機制代理權(quán)爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團法規(guī)與限制好公民通過契約保護債權(quán)人非公開信息對誤導(dǎo)性信息的法律制裁活躍的交易-流動性-低交易成本小結(jié)以股東財富最大化為目標(biāo)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者社會市場價值=122第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境第一章總論何為公司財務(wù)管理1234.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。

缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。。合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費用較低缺點：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

公司種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型1244.公司組織與財務(wù)經(jīng)理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理1254.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理

財務(wù)經(jīng)理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營（C）運營產(chǎn)生現(xiàn)金（D）支付稅金（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務(wù)4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金1264.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)職業(yè)生涯金融機構(gòu)中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行

財務(wù)管理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)職業(yè)生涯127第一章總論何為公司財務(wù)管