信托和資管業(yè)務(wù)中的合同和擔(dān)保問(wèn)題分析解決課件

11【培訓(xùn)名稱（楷體；20）】信托和資管業(yè)務(wù)中的合同和擔(dān)保問(wèn)題主講人：張志曉律師2013年7月13日北京11【培訓(xùn)名稱（楷體；20）】信托和資管業(yè)務(wù)中的合同和擔(dān)保問(wèn)122目錄(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}三、信托合同與專項(xiàng)管理計(jì)劃四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題22目錄(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析233內(nèi)容指引(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析33內(nèi)容指引(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析34一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹“昆山·聯(lián)邦國(guó)際資產(chǎn)收益財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”項(xiàng)目由安信信托2009年9月24日發(fā)起成立，項(xiàng)目存續(xù)期為3年。信托項(xiàng)下的信托受益權(quán)規(guī)模為6.27億元，其中信托優(yōu)先受益權(quán)實(shí)際募集資金為人民幣2.15億元，其余為信托一般受益權(quán)，由昆山純高投資開(kāi)發(fā)有限公司持有。昆山純高公司將其擁有的“昆山·聯(lián)邦國(guó)際”項(xiàng)目的國(guó)有土地使用權(quán)和建筑面積為80370平方米的在建工程抵押。實(shí)際控制人連帶擔(dān)保。安信信托已經(jīng)以金融借款合同糾紛起訴昆山純高及其上述擔(dān)保人，起訴本金1.28億元，利息1280萬(wàn)元，利息加罰息等大約是本金的40%。4一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹45一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹昆山純高提出昆山純高的信托財(cái)產(chǎn)是土地及在建工程收益的“財(cái)產(chǎn)權(quán)”,不應(yīng)當(dāng)存在《信托貸款合同》，并指責(zé)安信信托出示的《信托貸款合同》是以合法形式掩蓋了非法目的合同，而其中約定昆山純高應(yīng)該承擔(dān)的罰息、復(fù)利、違約金等責(zé)任無(wú)效，抵押權(quán)和連帶責(zé)任的相關(guān)規(guī)定也應(yīng)該不成立。如果否認(rèn)是信托貸款，這筆錢的歸還只需按銀行的同期貸款利息計(jì)算；如果承認(rèn)了是信托貸款，那么隨著當(dāng)初訂立的條款，包括期內(nèi)10%利息、期外12%利息、違約金、罰息等等一連串條款，總計(jì)需要付出約為本金40%的“高代價(jià)”。2011年及2012年，信托公司發(fā)行的數(shù)以千億計(jì)的房地產(chǎn)信托中，權(quán)益類投資占比分別為26%和31.5%。5一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹56一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹法院判決：1、先簽訂信托合同，再簽訂《信托貸款合同》信托貸款中已明確該貸款系根據(jù)信托合同、投資募集說(shuō)明書(shū)獲得信托資金，以信托資金向借款人發(fā)放貸款，貸款貸款本金來(lái)源于信托資金，信托合同中優(yōu)先受益權(quán)本金與信托貸款合同中所涉的貸款本金系同一筆資金即2.15億元。貸款合同雖系一份獨(dú)立的主合同，但其還款結(jié)構(gòu)與通常意義貸款有所不同，應(yīng)視為依附于信托合同而產(chǎn)生。2、優(yōu)先受益權(quán)的資金不屬于信托公司自有資金，把本應(yīng)交付給昆山純高的信托資金另行貸款給昆山純高公司，與不得使用信托專戶進(jìn)行本信托業(yè)務(wù)以外的活動(dòng)相悖。信托公司和優(yōu)先受益人（案外投資人）的資金為自己謀利差，與信托法規(guī)定受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀利益相悖。3、本案信托財(cái)產(chǎn)僅僅是受益權(quán)，基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的抵押是保障案外投資獲得收益的重要手段，缺乏抵押，信托無(wú)法為昆山純高公司招徠足夠的案外投資。信托難以辦理登記，通過(guò)簽訂《信托貸款合同》辦理登記情有可原。6一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹6（二）收益權(quán)信托1、基本模式：信托公司為融資方提供信托資金，在信托計(jì)劃到期時(shí)，由融資方溢價(jià)受讓特定資產(chǎn)收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)信托資金退出7一、安信信托昆山純高案分析資產(chǎn)收益信托公司原權(quán)利人及其資產(chǎn)投資者信托計(jì)劃（二）收益權(quán)信托7一、安信信托昆山純高案分析資產(chǎn)收益信托公司78一、安信信托昆山純高案分析（二）收益權(quán)信托資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品的操作大體有以下步驟：1、融資企業(yè)與信托公司簽訂《XX資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議》，同時(shí)將相應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行抵押/質(zhì)押擔(dān)?；?qū)で蟮谌吮ＷC擔(dān)保。2、信托公司向投資人募集資金成立信托計(jì)劃。3、融資企業(yè)獲得資金，并將相應(yīng)收益權(quán)“轉(zhuǎn)讓”至對(duì)方名下。4、融資企業(yè)到期回購(gòu)收益權(quán)償還資金。5、信托公司向投資人分配收益。8一、安信信托昆山純高案分析（二）收益權(quán)信托89一、安信信托昆山純高案分析2、收益權(quán)：收益權(quán)是一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)能，不是獨(dú)立物權(quán)、債權(quán)?！蹲罡呷嗣穹ㄔ宏P(guān)于適用〈中華人民共和國(guó)擔(dān)保法〉若干問(wèn)題的解釋》法釋〔２０００〕４４號(hào)第九十七條以公路橋梁、公路隧道或者公路渡口等不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)出質(zhì)的，按照擔(dān)保法第七十五條第（四）項(xiàng)的規(guī)定處理。問(wèn)題：1、法院提出，無(wú)立法權(quán)2、用于出質(zhì)的應(yīng)該物權(quán)，但“收益權(quán)”無(wú)上位法規(guī)定，也未規(guī)定：轉(zhuǎn)讓收益權(quán)來(lái)源于政府的審批：取得“收益”的權(quán)利屬于經(jīng)營(yíng)或管理不動(dòng)產(chǎn)的企業(yè)，不是物本身的權(quán)利信托收益權(quán)：是對(duì)物產(chǎn)生的收益的一種支付承諾，此承諾來(lái)源于持有物的“人”沒(méi)有物權(quán)法上的效力，收益權(quán)僅是一紙資產(chǎn)收益轉(zhuǎn)讓合同，并沒(méi)有公示制度9一、安信信托昆山純高案分析2、收益權(quán)：收益權(quán)是一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)910一、安信信托昆山純高案分析（三）營(yíng)業(yè)信托與信托貸款合同之區(qū)別1、信托：信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，2、信托的起源，普通法上的所有權(quán)與衡平法上的所有權(quán)3、貸款合同：合同關(guān)系，債權(quán)債務(wù)關(guān)系4、物權(quán)與債權(quán)：對(duì)世權(quán)，與合同當(dāng)事人之間的權(quán)利

信托物權(quán)法的效力優(yōu)于抵押他物權(quán)10一、安信信托昆山純高案分析（三）營(yíng)業(yè)信托與信托貸款合同之1011一、安信信托昆山純高案分析（四）抵押合同的效力1、抵押合同，抵押是他物權(quán)，抵押合同是從合同2、本案中的抵押合同是哪個(gè)合同的從合同3、抵押與租賃的關(guān)系11一、安信信托昆山純高案分析（四）抵押合同的效力1112一、安信信托昆山純高案分析（五）超出范圍的資金使用是否有效昆山純高：信托貸款資金的發(fā)放，只能以信托自有的資金和吸收的信托存款來(lái)對(duì)外發(fā)放，而這筆2.15億元是安信信托拿同一個(gè)信托資產(chǎn)中的優(yōu)先受益權(quán)募集資金轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的，不屬于正式的信托貸款發(fā)放。依據(jù)的《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》（銀發(fā)字[1986]第97號(hào)）已失效法院：安信信托利用案外投資人的資金放貸為自己謀取利差的行為與我國(guó)信托法有關(guān)受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益的規(guī)定相悖?！缎磐蟹ā返?6條受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益。受托人違反前款規(guī)定，利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益的，所得利益歸入信托財(cái)產(chǎn)。第35條受托人有權(quán)依照信托文件的約定取得報(bào)酬。12一、安信信托昆山純高案分析（五）超出范圍的資金使用是否有1213一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)及法律關(guān)系13一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目的交易結(jié)1314一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目法律（合同）關(guān)系分析1、昆山純高公司以向信托計(jì)劃資產(chǎn)收益權(quán)取得劣后收益權(quán)：《資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓回購(gòu)合同》2、投資者以現(xiàn)金購(gòu)買信托計(jì)劃的優(yōu)先收益權(quán)：《資產(chǎn)收益權(quán)信托合同-優(yōu)先級(jí)》3、安信用信托計(jì)劃發(fā)行獲得的資金向昆山純高公司貸款：《信托貸款合同》4、為擔(dān)保，《在建工程抵押合同》所以：《資產(chǎn)收益權(quán)信托合同》，是一項(xiàng)“財(cái)產(chǎn)”信托合同，《信托貸款合同》與之獨(dú)立、并列，并不是形式與目的的關(guān)系，當(dāng)然如果雙方的意思表示上《信托貸款合同》是為了執(zhí)行資產(chǎn)收益權(quán)信托的“對(duì)價(jià)”，兩個(gè)合同都約定了2.15億資金的支付，就看合同中對(duì)兩個(gè)資金支付關(guān)系的約定。如果約定是代替關(guān)系《信托貸款合同》應(yīng)該有效，如果約定是并列關(guān)系，看資金的交付履行的是哪個(gè)合同義務(wù)。14一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目法律（合1415一、安信信托昆山純高案分析（七）財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)2009年9月11日雙方簽訂的《信托貸款合同》，2009年9月25日，雙方又簽訂一份《融資框架協(xié)議》，合同約定支付安信信托實(shí)際每年融資費(fèi)用為實(shí)際融資額的16%，其中10%將作為資金成本支付投資者收益、保管費(fèi)、信托報(bào)酬、和其他費(fèi)用，其余6%作為融資服務(wù)費(fèi)。昆山純高向安信信托支付的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)達(dá)2335萬(wàn)，目前昆山純高公司也在要求討還該部分費(fèi)用?！逗贤ā贰缎屑o(jì)合同）第四百一十四條行紀(jì)合同是行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動(dòng)，委托人支付報(bào)酬的合同?！毒娱g合同》第四百二十四條居間合同是居間人向委托人報(bào)告訂立合同的機(jī)會(huì)或者提供訂立合同的媒介服務(wù)，委托人支付報(bào)酬的合同銀監(jiān)部門于2012年進(jìn)行窗口指導(dǎo)清理整頓，明確除確實(shí)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的情況外，信托公司不得以任何名義收取除約定收費(fèi)外的其他費(fèi)用。15一、安信信托昆山純高案分析（七）財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)1516一、安信信托昆山純高案分析（八）對(duì)賭協(xié)議的法律效力（海富投資Vs甘肅世恒）2007年11月，蘇州海富決定投資甘肅世恒，并與甘肅世恒、香港迪亞（甘肅世恒為其全資子公司）及陸波（甘肅世恒法定代表人兼總經(jīng)理，同時(shí)也是香港迪亞的總經(jīng)理）簽訂了《甘肅世恒增資協(xié)議書(shū)》，主要條款：1、蘇州海富現(xiàn)金出資2000萬(wàn)元投資甘肅世恒，占甘肅世恒增資后注冊(cè)資本的3.85%；2、各方按增資協(xié)議內(nèi)容簽訂合營(yíng)合同及章程，增資協(xié)議未約定的，按章程及合同辦理；3、協(xié)議第七條第（二）項(xiàng)約定，甘肅世恒2008年的凈利潤(rùn)必須不低于3000萬(wàn)元人民幣，若未達(dá)到，甘肅世恒須向蘇州海富補(bǔ)償，甘肅世恒未能補(bǔ)償?shù)?，由香港迪亞履?補(bǔ)償款以投資款金額為基數(shù)，按實(shí)際凈利潤(rùn)與3000萬(wàn)元之間的差額計(jì)算；據(jù)法院查明，工商年檢報(bào)告登記記載，甘肅世恒2008年度凈利潤(rùn)為26858.13元。2009年12月,蘇州海富向蘭州中院起訴，要求甘肅世恒、香港迪亞、陸波向其支付補(bǔ)償款1998萬(wàn)余元。

16一、安信信托昆山純高案分析（八）對(duì)賭協(xié)議的法律效力（海富1617一、安信信托昆山純高案分析（八）蘇州海富香港迪亞甘肅世恒持股增資業(yè)績(jī)賠償協(xié)議對(duì)賭協(xié)議最高院判決內(nèi)容：“海富投資與甘肅世恒之間的賠償約定，使得海富投資的投資可以獲取相對(duì)固定的收益，該收益脫離了甘肅世恒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，損害了世恒公司利益和公司債權(quán)人利益，這部分條款是無(wú)效的。但海富投資與香港迪亞的賠償約定，并不損害甘肅世恒及公司債權(quán)人的利益，不違反法律法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，是有效的?！迸袥Q意義：1.我國(guó)首次以判決的形式確定了對(duì)賭協(xié)議的合法性，夯實(shí)了風(fēng)投行業(yè)的制度基礎(chǔ)；2.被投資公司不能作為對(duì)賭對(duì)象，創(chuàng)始股東可以作為對(duì)賭對(duì)象。

差額補(bǔ)足17一、安信信托昆山純高案分析（八）蘇州海富香港迪亞甘肅世恒1718一、安信信托昆山純高案分析（九）最高法判香港華懋境內(nèi)委托投資無(wú)效香港知名企業(yè)華懋集團(tuán)旗下公司華懋金融服務(wù)公司(下稱“華懋公司”)通過(guò)委托投資的方式，委托中國(guó)中小企業(yè)投資有限公司(原中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資開(kāi)發(fā)有限公司，后更為現(xiàn)名，下稱“中小企業(yè)公司”)對(duì)民生銀行的股權(quán)進(jìn)行投資，此后雙方爆發(fā)利益紛爭(zhēng)。最高人民法院審結(jié)此案，終審裁定華懋公司在民生銀行發(fā)起設(shè)立時(shí)，通過(guò)委托中小企業(yè)公司投資的行為中，雖委托的法律關(guān)系得到了法院的認(rèn)定，但是“以合法的形式掩蓋非法目的”，委托效力卻被認(rèn)定為無(wú)效，因而裁定中小企業(yè)公司享有民生銀行該部分股權(quán)。VIE也稱為“協(xié)議控制”，即境外的上市實(shí)體通過(guò)多個(gè)協(xié)議而不是通過(guò)擁有股權(quán)來(lái)控制國(guó)內(nèi)牌照公司，目的是為了規(guī)避中國(guó)對(duì)某些特殊行業(yè)外資準(zhǔn)入限制及關(guān)聯(lián)并購(gòu)的相關(guān)規(guī)定。18一、安信信托昆山純高案分析（九）最高法判香港華懋境內(nèi)委托1819一、安信信托昆山純高案分析《民法通則》第五十八條第一款第七項(xiàng)與《合同法》第五十二條第三項(xiàng)關(guān)于“以合法形式掩蓋非法目的”。非法目的之非法的判斷，應(yīng)以刑事法律標(biāo)準(zhǔn)。民事中“法無(wú)禁止即為可行”，只能認(rèn)定為其他法律關(guān)系，而不能認(rèn)定為無(wú)效。“請(qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)”與商業(yè)模式設(shè)計(jì)常見(jiàn)的合法形式與“非法”目的操作1、以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目的；2、以對(duì)賭協(xié)議、差額補(bǔ)足協(xié)議，實(shí)現(xiàn)保底收益的；3、以紅籌模式境外上市的；4、以VIE協(xié)議境外上市的；5、以各種方式外匯出入境的；6、以各種方式避稅的。19一、安信信托昆山純高案分析《民法通則》第五十八條第一款第192020內(nèi)容指引(華文中宋；24)二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}2020內(nèi)容指引(華文中宋；24)二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}2021二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款相關(guān)的法律法規(guī)及規(guī)范性文件包括但不限于：

（一）《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第七十五條對(duì)可以質(zhì)押的權(quán)利的范圍作了列舉性和原則性規(guī)定，明確下列權(quán)利可以質(zhì)押：

1、匯票、支票、本票、債券、存款單、倉(cāng)單、提單；

2、依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；

3、依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；

4、依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利。

（二）《最高人民法院關(guān)于貫徹執(zhí)行〈中華人民共和國(guó)擔(dān)保法〉若干問(wèn)題的解釋》第97條規(guī)定：以公路橋梁、公路隧道或者公路渡口等不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)出質(zhì)的，按照《擔(dān)保法》第75條第（4）項(xiàng)的規(guī)定處理。

（三）國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院西部開(kāi)發(fā)辦《關(guān)于西部大開(kāi)發(fā)若干政策措施實(shí)施意見(jiàn)的通知》（國(guó)辦發(fā)[2001)73號(hào)）第五條第(十三)款規(guī)定：“擴(kuò)大以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收益權(quán)或收費(fèi)權(quán)為質(zhì)押發(fā)放貸款的范圍……開(kāi)展公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)21二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押2122二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押（四）《國(guó)務(wù)院關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問(wèn)題的批復(fù)》〖國(guó)函（1999）28號(hào)〗規(guī)定，公路建設(shè)項(xiàng)目法人可以用收費(fèi)公路的收費(fèi)權(quán)質(zhì)押方式向國(guó)內(nèi)銀行申請(qǐng)抵押貸款。公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，以省級(jí)政府批準(zhǔn)的收費(fèi)文件作為權(quán)利證書(shū)，公路所在地的交通主管部門為公路收費(fèi)權(quán)的質(zhì)押登記部門。債務(wù)履行期屆滿債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，質(zhì)權(quán)人可以根據(jù)法律法規(guī)許可的方式取得公路收費(fèi)權(quán)，并實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。

（五）《中華人民共和國(guó)公路法》

（六）《公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》

（七）《關(guān)于轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有關(guān)問(wèn)題的通知》交財(cái)發(fā)（94）710號(hào)

（八）《關(guān)于加強(qiáng)公路設(shè)施產(chǎn)權(quán)交易管理的緊急通知》交通部1994

（九）《關(guān)于在公路上設(shè)置通行費(fèi)收費(fèi)站（點(diǎn)）的規(guī)定》交計(jì)財(cái)1994

其它還包括一些地方性的規(guī)定如重慶市政府于2003年2月發(fā)布、自2003年3月15日起施行的《重慶市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)和收益權(quán)質(zhì)押辦法》等。22二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押2223二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》第二百二十三條債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的下列權(quán)利可以出質(zhì)：

（六）應(yīng)收賬款；第二百二十八條以應(yīng)收賬款出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同。質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。應(yīng)收賬款出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓，但經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的除外。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款所得的價(jià)款，應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償債務(wù)或者提存。23二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押2324二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析1、收費(fèi)權(quán)的性質(zhì)：民事權(quán)利or行政權(quán)力；物權(quán)or債權(quán)；2、物權(quán)法定，物權(quán)只能由法律層面規(guī)定，公路法：收費(fèi)權(quán)，但收費(fèi)是提供服務(wù)的對(duì)價(jià)（與稅比較），本身是債權(quán)，在債權(quán)基礎(chǔ)上成立物權(quán)？不符合邏輯。3、收費(fèi)權(quán)是對(duì)“人”的權(quán)利，不是對(duì)物的權(quán)利，所以不可能是物權(quán)；

其本質(zhì)特征“不是”不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)，不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)是由不動(dòng)產(chǎn)本身使用產(chǎn)生，是物權(quán)的權(quán)能，收益本身不是物權(quán)，也是債權(quán)，收益期限不動(dòng)產(chǎn)相同；公路收費(fèi)有期限，是特許權(quán)。4、物權(quán)法中，應(yīng)收賬款，會(huì)計(jì)概念，法律上應(yīng)該是債權(quán)，其他權(quán)利是對(duì)世權(quán)，應(yīng)收賬款對(duì)人權(quán)，是相對(duì)權(quán)

現(xiàn)存應(yīng)收賬款：根據(jù)已經(jīng)存在的合同債務(wù)人應(yīng)支付的特定款項(xiàng)。未來(lái)應(yīng)收賬款：根據(jù)預(yù)期將發(fā)生的合同應(yīng)該支付的款項(xiàng)，實(shí)際債權(quán)還不存在24二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析2425二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析5、《關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問(wèn)題的批復(fù)》所確立的在交通主管部門登記公示的質(zhì)押制度

《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)登記6、收費(fèi)權(quán)所面對(duì)的是未來(lái)應(yīng)收賬款，質(zhì)押時(shí)產(chǎn)生債權(quán)的合同尚不存在。對(duì)不存在的權(quán)利不可能登記公示；所以質(zhì)押的只能是經(jīng)營(yíng)收費(fèi)公路的人對(duì)其債權(quán)人的債務(wù)。并不是收費(fèi)人對(duì)繳費(fèi)人的權(quán)利。25二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析2526二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（三）收費(fèi)權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押中轉(zhuǎn)讓的法律風(fēng)險(xiǎn)1、在法律上不能單獨(dú)成立一項(xiàng)權(quán)利，無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正轉(zhuǎn)讓；2、收益權(quán)或應(yīng)收賬款是一項(xiàng)債權(quán)，即使質(zhì)押登記，一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)被他人抵押、查封、執(zhí)行，即失去存在的基礎(chǔ)。26二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（三）收費(fèi)權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押262727內(nèi)容指引(華文中宋；24)三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2727內(nèi)容指引(華文中宋；24)三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理2728三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（一）信托合同1、本身仍是合同；2、信托財(cái)產(chǎn)依據(jù)《信托法》具有獨(dú)立性；3、信托合同有委托人、受托人、受益人；4、信托財(cái)產(chǎn)無(wú)登記、公示制度；5、信托本身不納稅，管道理論；28三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（一）信托合同2829三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（二）專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃1、為委托關(guān)系，委托管理合同；實(shí)質(zhì)是合同關(guān)系；2、所要求的獨(dú)立，只是賬務(wù)處理上的，法律上不獨(dú)立；3、只有證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院的部門，無(wú)物權(quán)法上的立法權(quán)；4、由于集合專項(xiàng)計(jì)劃只接受資金，動(dòng)產(chǎn)以交付為轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)屬于證券公司；5、專項(xiàng)管理計(jì)劃也不納稅，因?yàn)槭呛贤?9三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（二）專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2930三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃6、合同法上對(duì)應(yīng)的幾種合同形式代理合同：代理人以被代理人的名義，為民事行為，法律后果后被代理人承擔(dān)的合同。委托合同是委托人和受托人約定，由受托人處理委托人事務(wù)的合同。受托人以自己的名義，在委托人的授權(quán)范圍內(nèi)與第三人訂立的合同，第三人在訂立合同時(shí)知道受托人與委托人之間的代理關(guān)系的，該合同直接約束委托人和第三人，但有確切證據(jù)證明該合同只約束受托人和第三人的除外。行紀(jì)合同是行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動(dòng)，委托人支付報(bào)酬的合同30三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃6、合同法上對(duì)應(yīng)的幾種合同3031三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（三）資產(chǎn)證券化專項(xiàng)管理計(jì)劃1、信貸資產(chǎn)證券化：按信托方式處理，性質(zhì)屬于債權(quán)轉(zhuǎn)移。2、（企業(yè)）資產(chǎn)證券化，按專項(xiàng)管理合同資產(chǎn)“委托”給證券公司管理，《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第59條規(guī)定“證券資產(chǎn)管理客戶的委托資產(chǎn)屬于客戶，且按份共有。不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押與不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)移：資產(chǎn)收益權(quán)：基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)未轉(zhuǎn)移和隔離。法律上收益權(quán)不是一項(xiàng)單獨(dú)的權(quán)能，收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓只是一種償付承諾，并不是基礎(chǔ)資產(chǎn)或法律權(quán)利的轉(zhuǎn)讓，如聯(lián)通CDMA收益權(quán)，上海大連路遂道收益權(quán)等。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品未用實(shí)體資產(chǎn)做轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的，并不能稱之為不動(dòng)產(chǎn)證券化。依賴于發(fā)起的企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理，是企業(yè)信用，不是資產(chǎn)信用，資產(chǎn)并未轉(zhuǎn)移。定性：資產(chǎn)管理合同31三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（三）資產(chǎn)證券化專項(xiàng)管理計(jì)313232內(nèi)容指引(華文中宋；24)四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題3232內(nèi)容指引(華文中宋；24)四、信托與資管中的其他擔(dān)保3233四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（一）抵押權(quán)與租賃權(quán)《擔(dān)保法》抵押人將已出租的財(cái)產(chǎn)抵押的，應(yīng)當(dāng)書(shū)面告知承租人，原租賃合同繼續(xù)有效。在《合同法》中：買賣不破租賃?！稉?dān)保法司法解釋》第六十五條抵押人將已出租的財(cái)產(chǎn)抵押的，抵押權(quán)實(shí)現(xiàn)后，租賃合同在有效期內(nèi)對(duì)抵押物的受讓人繼續(xù)有效。

第六十六條抵押人將已抵押的財(cái)產(chǎn)出租的，抵押權(quán)實(shí)現(xiàn)后，租賃合同對(duì)受讓人不具有約束力。（二）抵押權(quán)與法院的查封抵押權(quán)仍然優(yōu)先受償，33四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（一）抵押權(quán)與租賃權(quán)3334四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（三）幾種擔(dān)保權(quán)的次序同一財(cái)產(chǎn)法定登記的抵押權(quán)與質(zhì)權(quán)并存時(shí)，抵押權(quán)人優(yōu)先于質(zhì)權(quán)人受償。

同一財(cái)產(chǎn)抵押權(quán)與留置權(quán)并存時(shí)，留置權(quán)人優(yōu)先于抵押權(quán)人受償。

留置權(quán)在物權(quán)法上的擴(kuò)大：《擔(dān)保法》保管合同、運(yùn)輸合同、加工承攬合同；《物權(quán)法》第230條留置已經(jīng)合法占有的債務(wù)人的動(dòng)產(chǎn)，并有權(quán)就該動(dòng)產(chǎn)優(yōu)先受償。第231條債權(quán)人留置的動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)與債權(quán)屬于同一法律關(guān)系，但企業(yè)之間留置的除外。建筑工程優(yōu)先受償權(quán)購(gòu)房人的權(quán)利34四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（三）幾種擔(dān)保權(quán)的次序3435四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（四）抵押權(quán)質(zhì)押權(quán)的登記問(wèn)題1、土地、建筑物登記；2、林權(quán)抵押；3、農(nóng)村電網(wǎng)；4、學(xué)生公寓；5、收費(fèi)權(quán)：6、應(yīng)收賬款：35四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（四）抵押權(quán)質(zhì)押權(quán)的登記問(wèn)3536四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（五）政府的擔(dān)保問(wèn)題1、擔(dān)保法上的規(guī)定：2、政府“擔(dān)?！钡男问剑喝舜鬀Q議，政府會(huì)議紀(jì)要，財(cái)政局保函。3、463號(hào)文件對(duì)政府擔(dān)保的約束36四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題（五）政府的擔(dān)保問(wèn)題3637四、楷體；20

主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司并購(gòu)重組并購(gòu)中的稅務(wù)籌劃信托和私募股權(quán)融資基金設(shè)立與運(yùn)作法律事務(wù)企業(yè)上市法律事務(wù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與工程建設(shè)執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)：萬(wàn)商天勤律師事務(wù)所電話子信箱：heblawyer@163.com37四、楷體；20373838答疑與交流歡迎交流敬請(qǐng)賜教3838答疑與交流歡迎交流383939ThankYou!【本次培訓(xùn)中的案例僅供學(xué)術(shù)研究之用，所有培訓(xùn)內(nèi)容僅代表主講人的立場(chǎng)！】《信托周刊》開(kāi)通官方微信了！免費(fèi)、快捷獲取信托及資產(chǎn)管理行業(yè)的專業(yè)電子刊物《信托周刊》——比郵件訂閱更快、更精準(zhǔn)。添加方法：1、手機(jī)掃描下圖二維碼；2、進(jìn)入微信搜索“Trustweek”或“信托周刊”。咨詢熱線64333722；84534639；郵箱:trustlaws@163.com3939ThankYou!【本次培訓(xùn)中的案例僅供學(xué)術(shù)研究394040【培訓(xùn)名稱（楷體；20）】信托和資管業(yè)務(wù)中的合同和擔(dān)保問(wèn)題主講人：張志曉律師2013年7月13日北京11【培訓(xùn)名稱（楷體；20）】信托和資管業(yè)務(wù)中的合同和擔(dān)保問(wèn)404141目錄(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}三、信托合同與專項(xiàng)管理計(jì)劃四、信托與資管中的其他擔(dān)保問(wèn)題22目錄(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析414242內(nèi)容指引(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析33內(nèi)容指引(華文中宋；24)一、安信信托昆山純高案分析4243一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹“昆山·聯(lián)邦國(guó)際資產(chǎn)收益財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”項(xiàng)目由安信信托2009年9月24日發(fā)起成立，項(xiàng)目存續(xù)期為3年。信托項(xiàng)下的信托受益權(quán)規(guī)模為6.27億元，其中信托優(yōu)先受益權(quán)實(shí)際募集資金為人民幣2.15億元，其余為信托一般受益權(quán)，由昆山純高投資開(kāi)發(fā)有限公司持有。昆山純高公司將其擁有的“昆山·聯(lián)邦國(guó)際”項(xiàng)目的國(guó)有土地使用權(quán)和建筑面積為80370平方米的在建工程抵押。實(shí)際控制人連帶擔(dān)保。安信信托已經(jīng)以金融借款合同糾紛起訴昆山純高及其上述擔(dān)保人，起訴本金1.28億元，利息1280萬(wàn)元，利息加罰息等大約是本金的40%。4一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹4344一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹昆山純高提出昆山純高的信托財(cái)產(chǎn)是土地及在建工程收益的“財(cái)產(chǎn)權(quán)”,不應(yīng)當(dāng)存在《信托貸款合同》，并指責(zé)安信信托出示的《信托貸款合同》是以合法形式掩蓋了非法目的合同，而其中約定昆山純高應(yīng)該承擔(dān)的罰息、復(fù)利、違約金等責(zé)任無(wú)效，抵押權(quán)和連帶責(zé)任的相關(guān)規(guī)定也應(yīng)該不成立。如果否認(rèn)是信托貸款，這筆錢的歸還只需按銀行的同期貸款利息計(jì)算；如果承認(rèn)了是信托貸款，那么隨著當(dāng)初訂立的條款，包括期內(nèi)10%利息、期外12%利息、違約金、罰息等等一連串條款，總計(jì)需要付出約為本金40%的“高代價(jià)”。2011年及2012年，信托公司發(fā)行的數(shù)以千億計(jì)的房地產(chǎn)信托中，權(quán)益類投資占比分別為26%和31.5%。5一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹4445一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹法院判決：1、先簽訂信托合同，再簽訂《信托貸款合同》信托貸款中已明確該貸款系根據(jù)信托合同、投資募集說(shuō)明書(shū)獲得信托資金，以信托資金向借款人發(fā)放貸款，貸款貸款本金來(lái)源于信托資金，信托合同中優(yōu)先受益權(quán)本金與信托貸款合同中所涉的貸款本金系同一筆資金即2.15億元。貸款合同雖系一份獨(dú)立的主合同，但其還款結(jié)構(gòu)與通常意義貸款有所不同，應(yīng)視為依附于信托合同而產(chǎn)生。2、優(yōu)先受益權(quán)的資金不屬于信托公司自有資金，把本應(yīng)交付給昆山純高的信托資金另行貸款給昆山純高公司，與不得使用信托專戶進(jìn)行本信托業(yè)務(wù)以外的活動(dòng)相悖。信托公司和優(yōu)先受益人（案外投資人）的資金為自己謀利差，與信托法規(guī)定受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀利益相悖。3、本案信托財(cái)產(chǎn)僅僅是受益權(quán)，基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的抵押是保障案外投資獲得收益的重要手段，缺乏抵押，信托無(wú)法為昆山純高公司招徠足夠的案外投資。信托難以辦理登記，通過(guò)簽訂《信托貸款合同》辦理登記情有可原。6一、安信信托昆山純高案分析（一）案情基本介紹45（二）收益權(quán)信托1、基本模式：信托公司為融資方提供信托資金，在信托計(jì)劃到期時(shí)，由融資方溢價(jià)受讓特定資產(chǎn)收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)信托資金退出46一、安信信托昆山純高案分析資產(chǎn)收益信托公司原權(quán)利人及其資產(chǎn)投資者信托計(jì)劃（二）收益權(quán)信托7一、安信信托昆山純高案分析資產(chǎn)收益信托公司4647一、安信信托昆山純高案分析（二）收益權(quán)信托資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品的操作大體有以下步驟：1、融資企業(yè)與信托公司簽訂《XX資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議》，同時(shí)將相應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行抵押/質(zhì)押擔(dān)?；?qū)で蟮谌吮ＷC擔(dān)保。2、信托公司向投資人募集資金成立信托計(jì)劃。3、融資企業(yè)獲得資金，并將相應(yīng)收益權(quán)“轉(zhuǎn)讓”至對(duì)方名下。4、融資企業(yè)到期回購(gòu)收益權(quán)償還資金。5、信托公司向投資人分配收益。8一、安信信托昆山純高案分析（二）收益權(quán)信托4748一、安信信托昆山純高案分析2、收益權(quán)：收益權(quán)是一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)能，不是獨(dú)立物權(quán)、債權(quán)?！蹲罡呷嗣穹ㄔ宏P(guān)于適用〈中華人民共和國(guó)擔(dān)保法〉若干問(wèn)題的解釋》法釋〔２０００〕４４號(hào)第九十七條以公路橋梁、公路隧道或者公路渡口等不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)出質(zhì)的，按照擔(dān)保法第七十五條第（四）項(xiàng)的規(guī)定處理。問(wèn)題：1、法院提出，無(wú)立法權(quán)2、用于出質(zhì)的應(yīng)該物權(quán)，但“收益權(quán)”無(wú)上位法規(guī)定，也未規(guī)定：轉(zhuǎn)讓收益權(quán)來(lái)源于政府的審批：取得“收益”的權(quán)利屬于經(jīng)營(yíng)或管理不動(dòng)產(chǎn)的企業(yè)，不是物本身的權(quán)利信托收益權(quán)：是對(duì)物產(chǎn)生的收益的一種支付承諾，此承諾來(lái)源于持有物的“人”沒(méi)有物權(quán)法上的效力，收益權(quán)僅是一紙資產(chǎn)收益轉(zhuǎn)讓合同，并沒(méi)有公示制度9一、安信信托昆山純高案分析2、收益權(quán)：收益權(quán)是一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)4849一、安信信托昆山純高案分析（三）營(yíng)業(yè)信托與信托貸款合同之區(qū)別1、信托：信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，2、信托的起源，普通法上的所有權(quán)與衡平法上的所有權(quán)3、貸款合同：合同關(guān)系，債權(quán)債務(wù)關(guān)系4、物權(quán)與債權(quán)：對(duì)世權(quán)，與合同當(dāng)事人之間的權(quán)利

信托物權(quán)法的效力優(yōu)于抵押他物權(quán)10一、安信信托昆山純高案分析（三）營(yíng)業(yè)信托與信托貸款合同之4950一、安信信托昆山純高案分析（四）抵押合同的效力1、抵押合同，抵押是他物權(quán)，抵押合同是從合同2、本案中的抵押合同是哪個(gè)合同的從合同3、抵押與租賃的關(guān)系11一、安信信托昆山純高案分析（四）抵押合同的效力5051一、安信信托昆山純高案分析（五）超出范圍的資金使用是否有效昆山純高：信托貸款資金的發(fā)放，只能以信托自有的資金和吸收的信托存款來(lái)對(duì)外發(fā)放，而這筆2.15億元是安信信托拿同一個(gè)信托資產(chǎn)中的優(yōu)先受益權(quán)募集資金轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的，不屬于正式的信托貸款發(fā)放。依據(jù)的《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》（銀發(fā)字[1986]第97號(hào)）已失效法院：安信信托利用案外投資人的資金放貸為自己謀取利差的行為與我國(guó)信托法有關(guān)受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益的規(guī)定相悖?！缎磐蟹ā返?6條受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益。受托人違反前款規(guī)定，利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益的，所得利益歸入信托財(cái)產(chǎn)。第35條受托人有權(quán)依照信托文件的約定取得報(bào)酬。12一、安信信托昆山純高案分析（五）超出范圍的資金使用是否有5152一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)及法律關(guān)系13一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目的交易結(jié)5253一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目法律（合同）關(guān)系分析1、昆山純高公司以向信托計(jì)劃資產(chǎn)收益權(quán)取得劣后收益權(quán)：《資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓回購(gòu)合同》2、投資者以現(xiàn)金購(gòu)買信托計(jì)劃的優(yōu)先收益權(quán)：《資產(chǎn)收益權(quán)信托合同-優(yōu)先級(jí)》3、安信用信托計(jì)劃發(fā)行獲得的資金向昆山純高公司貸款：《信托貸款合同》4、為擔(dān)保，《在建工程抵押合同》所以：《資產(chǎn)收益權(quán)信托合同》，是一項(xiàng)“財(cái)產(chǎn)”信托合同，《信托貸款合同》與之獨(dú)立、并列，并不是形式與目的的關(guān)系，當(dāng)然如果雙方的意思表示上《信托貸款合同》是為了執(zhí)行資產(chǎn)收益權(quán)信托的“對(duì)價(jià)”，兩個(gè)合同都約定了2.15億資金的支付，就看合同中對(duì)兩個(gè)資金支付關(guān)系的約定。如果約定是代替關(guān)系《信托貸款合同》應(yīng)該有效，如果約定是并列關(guān)系，看資金的交付履行的是哪個(gè)合同義務(wù)。14一、安信信托昆山純高案分析（六）安信信托昆山項(xiàng)目法律（合5354一、安信信托昆山純高案分析（七）財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)2009年9月11日雙方簽訂的《信托貸款合同》，2009年9月25日，雙方又簽訂一份《融資框架協(xié)議》，合同約定支付安信信托實(shí)際每年融資費(fèi)用為實(shí)際融資額的16%，其中10%將作為資金成本支付投資者收益、保管費(fèi)、信托報(bào)酬、和其他費(fèi)用，其余6%作為融資服務(wù)費(fèi)。昆山純高向安信信托支付的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)達(dá)2335萬(wàn)，目前昆山純高公司也在要求討還該部分費(fèi)用?！逗贤ā贰缎屑o(jì)合同）第四百一十四條行紀(jì)合同是行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動(dòng)，委托人支付報(bào)酬的合同?！毒娱g合同》第四百二十四條居間合同是居間人向委托人報(bào)告訂立合同的機(jī)會(huì)或者提供訂立合同的媒介服務(wù)，委托人支付報(bào)酬的合同銀監(jiān)部門于2012年進(jìn)行窗口指導(dǎo)清理整頓，明確除確實(shí)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的情況外，信托公司不得以任何名義收取除約定收費(fèi)外的其他費(fèi)用。15一、安信信托昆山純高案分析（七）財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)5455一、安信信托昆山純高案分析（八）對(duì)賭協(xié)議的法律效力（海富投資Vs甘肅世恒）2007年11月，蘇州海富決定投資甘肅世恒，并與甘肅世恒、香港迪亞（甘肅世恒為其全資子公司）及陸波（甘肅世恒法定代表人兼總經(jīng)理，同時(shí)也是香港迪亞的總經(jīng)理）簽訂了《甘肅世恒增資協(xié)議書(shū)》，主要條款：1、蘇州海富現(xiàn)金出資2000萬(wàn)元投資甘肅世恒，占甘肅世恒增資后注冊(cè)資本的3.85%；2、各方按增資協(xié)議內(nèi)容簽訂合營(yíng)合同及章程，增資協(xié)議未約定的，按章程及合同辦理；3、協(xié)議第七條第（二）項(xiàng)約定，甘肅世恒2008年的凈利潤(rùn)必須不低于3000萬(wàn)元人民幣，若未達(dá)到，甘肅世恒須向蘇州海富補(bǔ)償，甘肅世恒未能補(bǔ)償?shù)?，由香港迪亞履?補(bǔ)償款以投資款金額為基數(shù)，按實(shí)際凈利潤(rùn)與3000萬(wàn)元之間的差額計(jì)算；據(jù)法院查明，工商年檢報(bào)告登記記載，甘肅世恒2008年度凈利潤(rùn)為26858.13元。2009年12月,蘇州海富向蘭州中院起訴，要求甘肅世恒、香港迪亞、陸波向其支付補(bǔ)償款1998萬(wàn)余元。

16一、安信信托昆山純高案分析（八）對(duì)賭協(xié)議的法律效力（海富5556一、安信信托昆山純高案分析（八）蘇州海富香港迪亞甘肅世恒持股增資業(yè)績(jī)賠償協(xié)議對(duì)賭協(xié)議最高院判決內(nèi)容：“海富投資與甘肅世恒之間的賠償約定，使得海富投資的投資可以獲取相對(duì)固定的收益，該收益脫離了甘肅世恒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，損害了世恒公司利益和公司債權(quán)人利益，這部分條款是無(wú)效的。但海富投資與香港迪亞的賠償約定，并不損害甘肅世恒及公司債權(quán)人的利益，不違反法律法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，是有效的?！迸袥Q意義：1.我國(guó)首次以判決的形式確定了對(duì)賭協(xié)議的合法性，夯實(shí)了風(fēng)投行業(yè)的制度基礎(chǔ)；2.被投資公司不能作為對(duì)賭對(duì)象，創(chuàng)始股東可以作為對(duì)賭對(duì)象。

差額補(bǔ)足17一、安信信托昆山純高案分析（八）蘇州海富香港迪亞甘肅世恒5657一、安信信托昆山純高案分析（九）最高法判香港華懋境內(nèi)委托投資無(wú)效香港知名企業(yè)華懋集團(tuán)旗下公司華懋金融服務(wù)公司(下稱“華懋公司”)通過(guò)委托投資的方式，委托中國(guó)中小企業(yè)投資有限公司(原中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資開(kāi)發(fā)有限公司，后更為現(xiàn)名，下稱“中小企業(yè)公司”)對(duì)民生銀行的股權(quán)進(jìn)行投資，此后雙方爆發(fā)利益紛爭(zhēng)。最高人民法院審結(jié)此案，終審裁定華懋公司在民生銀行發(fā)起設(shè)立時(shí)，通過(guò)委托中小企業(yè)公司投資的行為中，雖委托的法律關(guān)系得到了法院的認(rèn)定，但是“以合法的形式掩蓋非法目的”，委托效力卻被認(rèn)定為無(wú)效，因而裁定中小企業(yè)公司享有民生銀行該部分股權(quán)。VIE也稱為“協(xié)議控制”，即境外的上市實(shí)體通過(guò)多個(gè)協(xié)議而不是通過(guò)擁有股權(quán)來(lái)控制國(guó)內(nèi)牌照公司，目的是為了規(guī)避中國(guó)對(duì)某些特殊行業(yè)外資準(zhǔn)入限制及關(guān)聯(lián)并購(gòu)的相關(guān)規(guī)定。18一、安信信托昆山純高案分析（九）最高法判香港華懋境內(nèi)委托5758一、安信信托昆山純高案分析《民法通則》第五十八條第一款第七項(xiàng)與《合同法》第五十二條第三項(xiàng)關(guān)于“以合法形式掩蓋非法目的”。非法目的之非法的判斷，應(yīng)以刑事法律標(biāo)準(zhǔn)。民事中“法無(wú)禁止即為可行”，只能認(rèn)定為其他法律關(guān)系，而不能認(rèn)定為無(wú)效?！罢?qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)”與商業(yè)模式設(shè)計(jì)常見(jiàn)的合法形式與“非法”目的操作1、以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目的；2、以對(duì)賭協(xié)議、差額補(bǔ)足協(xié)議，實(shí)現(xiàn)保底收益的；3、以紅籌模式境外上市的；4、以VIE協(xié)議境外上市的；5、以各種方式外匯出入境的；6、以各種方式避稅的。19一、安信信托昆山純高案分析《民法通則》第五十八條第一款第585959內(nèi)容指引(華文中宋；24)二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}2020內(nèi)容指引(華文中宋；24)二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}5960二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款相關(guān)的法律法規(guī)及規(guī)范性文件包括但不限于：

（一）《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第七十五條對(duì)可以質(zhì)押的權(quán)利的范圍作了列舉性和原則性規(guī)定，明確下列權(quán)利可以質(zhì)押：

1、匯票、支票、本票、債券、存款單、倉(cāng)單、提單；

2、依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；

3、依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；

4、依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利。

（二）《最高人民法院關(guān)于貫徹執(zhí)行〈中華人民共和國(guó)擔(dān)保法〉若干問(wèn)題的解釋》第97條規(guī)定：以公路橋梁、公路隧道或者公路渡口等不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)出質(zhì)的，按照《擔(dān)保法》第75條第（4）項(xiàng)的規(guī)定處理。

（三）國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院西部開(kāi)發(fā)辦《關(guān)于西部大開(kāi)發(fā)若干政策措施實(shí)施意見(jiàn)的通知》（國(guó)辦發(fā)[2001)73號(hào)）第五條第(十三)款規(guī)定：“擴(kuò)大以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收益權(quán)或收費(fèi)權(quán)為質(zhì)押發(fā)放貸款的范圍……開(kāi)展公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)21二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押6061二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押（四）《國(guó)務(wù)院關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問(wèn)題的批復(fù)》〖國(guó)函（1999）28號(hào)〗規(guī)定，公路建設(shè)項(xiàng)目法人可以用收費(fèi)公路的收費(fèi)權(quán)質(zhì)押方式向國(guó)內(nèi)銀行申請(qǐng)抵押貸款。公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，以省級(jí)政府批準(zhǔn)的收費(fèi)文件作為權(quán)利證書(shū)，公路所在地的交通主管部門為公路收費(fèi)權(quán)的質(zhì)押登記部門。債務(wù)履行期屆滿債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，質(zhì)權(quán)人可以根據(jù)法律法規(guī)許可的方式取得公路收費(fèi)權(quán)，并實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。

（五）《中華人民共和國(guó)公路法》

（六）《公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》

（七）《關(guān)于轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有關(guān)問(wèn)題的通知》交財(cái)發(fā)（94）710號(hào)

（八）《關(guān)于加強(qiáng)公路設(shè)施產(chǎn)權(quán)交易管理的緊急通知》交通部1994

（九）《關(guān)于在公路上設(shè)置通行費(fèi)收費(fèi)站（點(diǎn)）的規(guī)定》交計(jì)財(cái)1994

其它還包括一些地方性的規(guī)定如重慶市政府于2003年2月發(fā)布、自2003年3月15日起施行的《重慶市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)和收益權(quán)質(zhì)押辦法》等。22二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押6162二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》第二百二十三條債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的下列權(quán)利可以出質(zhì)：

（六）應(yīng)收賬款；第二百二十八條以應(yīng)收賬款出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同。質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。應(yīng)收賬款出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓，但經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的除外。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款所得的價(jià)款，應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償債務(wù)或者提存。23二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押6263二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析1、收費(fèi)權(quán)的性質(zhì)：民事權(quán)利or行政權(quán)力；物權(quán)or債權(quán)；2、物權(quán)法定，物權(quán)只能由法律層面規(guī)定，公路法：收費(fèi)權(quán)，但收費(fèi)是提供服務(wù)的對(duì)價(jià)（與稅比較），本身是債權(quán)，在債權(quán)基礎(chǔ)上成立物權(quán)？不符合邏輯。3、收費(fèi)權(quán)是對(duì)“人”的權(quán)利，不是對(duì)物的權(quán)利，所以不可能是物權(quán)；

其本質(zhì)特征“不是”不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)，不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)是由不動(dòng)產(chǎn)本身使用產(chǎn)生，是物權(quán)的權(quán)能，收益本身不是物權(quán)，也是債權(quán)，收益期限不動(dòng)產(chǎn)相同；公路收費(fèi)有期限，是特許權(quán)。4、物權(quán)法中，應(yīng)收賬款，會(huì)計(jì)概念，法律上應(yīng)該是債權(quán)，其他權(quán)利是對(duì)世權(quán)，應(yīng)收賬款對(duì)人權(quán)，是相對(duì)權(quán)

現(xiàn)存應(yīng)收賬款：根據(jù)已經(jīng)存在的合同債務(wù)人應(yīng)支付的特定款項(xiàng)。未來(lái)應(yīng)收賬款：根據(jù)預(yù)期將發(fā)生的合同應(yīng)該支付的款項(xiàng)，實(shí)際債權(quán)還不存在24二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析6364二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析5、《關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問(wèn)題的批復(fù)》所確立的在交通主管部門登記公示的質(zhì)押制度

《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)登記6、收費(fèi)權(quán)所面對(duì)的是未來(lái)應(yīng)收賬款，質(zhì)押時(shí)產(chǎn)生債權(quán)的合同尚不存在。對(duì)不存在的權(quán)利不可能登記公示；所以質(zhì)押的只能是經(jīng)營(yíng)收費(fèi)公路的人對(duì)其債權(quán)人的債務(wù)。并不是收費(fèi)人對(duì)繳費(fèi)人的權(quán)利。25二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析6465二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（三）收費(fèi)權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押中轉(zhuǎn)讓的法律風(fēng)險(xiǎn)1、在法律上不能單獨(dú)成立一項(xiàng)權(quán)利，無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正轉(zhuǎn)讓；2、收益權(quán)或應(yīng)收賬款是一項(xiàng)債權(quán)，即使質(zhì)押登記，一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)被他人抵押、查封、執(zhí)行，即失去存在的基礎(chǔ)。26二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}（三）收費(fèi)權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押656666內(nèi)容指引(華文中宋；24)三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2727內(nèi)容指引(華文中宋；24)三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理6667三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（一）信托合同1、本身仍是合同；2、信托財(cái)產(chǎn)依據(jù)《信托法》具有獨(dú)立性；3、信托合同有委托人、受托人、受益人；4、信托財(cái)產(chǎn)無(wú)登記、公示制度；5、信托本身不納稅，管道理論；28三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（一）信托合同6768三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（二）專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃1、為委托關(guān)系，委托管理合同；實(shí)質(zhì)是合同關(guān)系；2、所要求的獨(dú)立，只是賬務(wù)處理上的，法律上不獨(dú)立；3、只有證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院的部門，無(wú)物權(quán)法上的立法權(quán)；4、由于集合專項(xiàng)計(jì)劃只接受資金，動(dòng)產(chǎn)以交付為轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)屬于證券公司；5、專項(xiàng)管理計(jì)劃也不納稅，因?yàn)槭呛贤?9三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（二）專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃6869三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃6、合同法上對(duì)應(yīng)的幾種合同形式代理合同：代