內(nèi)部回收率方法課件

第六章內(nèi)部回收率內(nèi)部回收率方法增量?jī)?nèi)部回收率外部利率和內(nèi)部回收率第六章內(nèi)部回收率內(nèi)部回收率方法1第一節(jié)內(nèi)部收益率法一、內(nèi)部收益率（IRR）二、判據(jù)三、案例第一節(jié)內(nèi)部收益率法一、內(nèi)部收益率（IRR）2內(nèi)部收益率法：基本思路：根據(jù)各方案經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)分別計(jì)算求解出使得相應(yīng)方案凈效益現(xiàn)值(或凈效益年金)等于零或其效益費(fèi)用比等于1時(shí)的那個(gè)折現(xiàn)率即內(nèi)部回收率,再與最低希望收益率比較及相互比較大小,優(yōu)選方案?？芍苯咏夥匠糖蠼?或查表插值求解,或試算近似求解,或圖解近似求解。內(nèi)部收益率法：基本思路：根據(jù)各方案經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)分3③內(nèi)部收益率法步驟(要點(diǎn))：ⅰ.列舉方案：全面列舉可參比方案(包括零方案)。ⅱ.計(jì)算經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：計(jì)算各方案的效益、費(fèi)用指標(biāo)

(采用同一價(jià)格,并考慮價(jià)格變化用同一通脹率)。ⅲ.選擇基準(zhǔn)年：所有參比方案應(yīng)選擇同一基準(zhǔn)年

(確定同一時(shí)間基準(zhǔn)點(diǎn))。ⅳ.繪制流程圖：繪制每個(gè)方案的現(xiàn)金流程圖。ⅴ.計(jì)算評(píng)比指標(biāo)：分別假設(shè)折現(xiàn)率，計(jì)算方案的

NPV(或NAV)，試算求得方案內(nèi)部收益率IRR。ⅵ.優(yōu)選方案：將各方案的IRR值與最低希望收益率比較，然后相互比較大小,優(yōu)選方案。③內(nèi)部收益率法步驟(要點(diǎn))：ⅰ.列舉方案：全面列舉可參比方4內(nèi)部收益率(IRR)使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率就叫項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。判別標(biāo)準(zhǔn):

IRR≥i0(基準(zhǔn)收益率)，項(xiàng)目可行;

IRR＜i0(基準(zhǔn)收益率)，項(xiàng)目不可行。以上只是對(duì)單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立。內(nèi)部收益率(IRR)判別標(biāo)準(zhǔn):以上只是對(duì)單一方案而言5

求解內(nèi)部收益率采用線性?xún)?nèi)插法。先分別估計(jì)給出兩個(gè)折現(xiàn)率i1

，i2，且i1

＜i2，再分別計(jì)算與i1

，i2相對(duì)應(yīng)的NPV1，NPV2。若NPV1>0，NPV2<0，則

上式計(jì)算誤差與(i2-

i1)的大小有關(guān)，一般取(i2-

i1)≤5%。求解內(nèi)部收益率方法求解內(nèi)部收益率采用線性?xún)?nèi)插法。求解內(nèi)部收益率方法6內(nèi)插法求IRR圖解NPVNPV1NPV2i1IRRi*i2i內(nèi)插法求IRR圖解NPVNPV1NPV2i1IRRi*i2i71、初選一個(gè)折現(xiàn)值i，計(jì)算凈效益現(xiàn)值，若凈效益現(xiàn)值NPV恰好等于0，則i為所求的內(nèi)部收益率IRR2、若凈效益現(xiàn)值NPV大于0，選擇較大的i值重新進(jìn)行計(jì)算，至凈效益現(xiàn)值NPV恰好等于0，則i為所求的內(nèi)部收益率IRR3、若出現(xiàn)i1〈i2，NPV（i1）〉0，NPV（i2）〈0，則可用插值法進(jìn)行計(jì)算內(nèi)部收益率的計(jì)算步驟1、初選一個(gè)折現(xiàn)值i，計(jì)算凈效益現(xiàn)值，若凈效益現(xiàn)值NPV恰好81、對(duì)單一方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，若求出的收益率大于或等于規(guī)定值，即認(rèn)為該方案可行。2、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，一般要求大于12%；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，水力發(fā)電工廠一般取10%。3、對(duì)多方案優(yōu)選時(shí)，需計(jì)算增量的內(nèi)部收益率，若增量的內(nèi)部收益率大于規(guī)定值，則認(rèn)為投資方案大的為最優(yōu)方案。4、增量的內(nèi)部收益率指兩方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和為0的折現(xiàn)率。1、對(duì)單一方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，若求出的收益率大于或等于規(guī)定值，即9例某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可以接受。年末012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040年末012345凈現(xiàn)金流量-100203020404010解:設(shè)i1=5%,

i2=10%,分別計(jì)算凈現(xiàn)值:NPV1=-100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2)

+20(P/F,5%,3)+40(P/F,5%,4)+40(P/F,5%,5)

=27．78(萬(wàn)元)>0NPV2=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10．16(萬(wàn)元)>0因?yàn)橐驨PV1>0，NPV2<0，故重設(shè)i1=10%,

i2=15%，分別計(jì)算凈現(xiàn)值:解:設(shè)i1=5%,i2=10%,分別計(jì)算凈現(xiàn)值:11NPV1=10．16(萬(wàn)元)>0NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)=-4．02(萬(wàn)元)<0內(nèi)插法求內(nèi)部收益率IRR:IRR=10%+(15%-10%)×10.16/(10.16+4.02)=13.5%IRR>i0=12%，所以項(xiàng)目可行。NPV1=10．16(萬(wàn)元)>012內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：

在項(xiàng)目的整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，按利率i=IRR計(jì)算，始終存在未回收的投資，只是在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)投資恰好被完全回收。即在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被回收投資的狀態(tài)。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：13說(shuō)明IRR經(jīng)濟(jì)含義的現(xiàn)金流量圖012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040說(shuō)明IRR經(jīng)濟(jì)含義的現(xiàn)金流量圖012345-100-113.14

基準(zhǔn)收益率(i0)又稱(chēng)最低期望收益率或目標(biāo)收益率，是投資決策者對(duì)項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估值。它是由投資決策部門(mén)決定的重要決策參數(shù)。定的太高，好方案可能被拒絕；太低，可能會(huì)接受太多的方案，其中一些方案的效益并不好。內(nèi)部回收率方法課件15假定一個(gè)工廠用1000元購(gòu)買(mǎi)了一套設(shè)備，壽命為4年，各年的現(xiàn)金流量如下圖所示。按公式求得內(nèi)部收益率ir=10%。這表示尚未恢復(fù)的（即仍在占用的）資金在10%的利率的情況下，工程方案在壽命終了時(shí)可以使占用資金全部恢復(fù)。具體恢復(fù)過(guò)程如下圖所示。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義假定一個(gè)工廠用1000元購(gòu)買(mǎi)了一套設(shè)備，壽命為4164003702202401000700400200012341100770440資金的恢復(fù)過(guò)程

0123440037022010002402204003702202401000700400217如果第4年年末的現(xiàn)金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢復(fù)占用的資金外，還有40元的富裕。為使期末剛好使資金全部恢復(fù)，利率還可高10%，即內(nèi)部收益率也隨之升高。因此，內(nèi)部收益率可以理解為工程項(xiàng)目對(duì)占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般來(lái)說(shuō)方案的經(jīng)濟(jì)性越好。內(nèi)部收益率是這項(xiàng)投資實(shí)際能達(dá)到的最大收益率，反映了項(xiàng)目所占用的資金盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的一個(gè)主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。如果第4年年末的現(xiàn)金流入不是220元，而是2618內(nèi)部收益率唯一性討論求解內(nèi)部收益率的方程式是一個(gè)高次方程。為清楚起見(jiàn)，令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,n)，則方程可寫(xiě)成：內(nèi)部收益率唯一性討論求解內(nèi)部收益率的方程式19這是一個(gè)n次方程，必有n個(gè)根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故其正實(shí)數(shù)根可能不止一個(gè)。根據(jù)笛卡爾符號(hào)法則，若方程的系數(shù)序列｛a0，a1，a2，，an｝的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為p，則方程的正根個(gè)數(shù)（１個(gè)k重根按k個(gè)計(jì)算）等于p或比p少一個(gè)正偶數(shù)，當(dāng)p＝０時(shí)，方程無(wú)正根，當(dāng)p＝１時(shí)，方程有且僅有一個(gè)單正根。也就是說(shuō)，在-1IRR的域內(nèi)，若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金序列(CI-CO)t(t=0,1,,n)的正負(fù)號(hào)僅變一次，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解，而當(dāng)凈現(xiàn)金流序列的正負(fù)號(hào)有多次變化時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解。內(nèi)部收益率唯一性討論這是一個(gè)n次方程，必有n個(gè)根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故20內(nèi)部收益率唯一性討論NPVi某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如上表所示。經(jīng)計(jì)算可知，使該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有3個(gè)：20%，50%，100%。凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）的正負(fù)號(hào)變化了3次，該內(nèi)部收益率方程有3個(gè)正解。內(nèi)部收益率唯一性討論NPVi某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如上表所示。經(jīng)計(jì)21凈現(xiàn)金流序列符號(hào)只變一次的項(xiàng)目稱(chēng)作常規(guī)項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目稱(chēng)作非常規(guī)項(xiàng)目。就常規(guī)項(xiàng)目而言，只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內(nèi)部收益率就有唯一解。非常規(guī)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根，這些根中是否有真正的內(nèi)部收益率需要按照內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義進(jìn)行檢驗(yàn)：即以這些根作為盈利率，看在項(xiàng)目壽命期內(nèi)是否始終存在未被回收的投資?？梢宰C明，對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目，只要內(nèi)部收益率方程存在多個(gè)正根，則所有的根都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。但若非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程只有一個(gè)正根，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率唯一性討論凈現(xiàn)金流序列符號(hào)只變一次的項(xiàng)目稱(chēng)作常規(guī)項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流序列符號(hào)22內(nèi)插試算i1、i2,采用內(nèi)部收益率的計(jì)算方法NPV2

ii1i2NPV1irNPV0|i2-

i1|5％ir=i1+

NPV1（i2－i1）NPV1+NPV2NPV1|

NPV2|ir－i1i2－ir

=精確解近似解內(nèi)插試算i1、i2,采用內(nèi)部收益率的計(jì)算方法NPV2i23在西方，i0是由公司決策部門(mén)根據(jù)公司未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)狀況自行確定；在我國(guó),i0屬于國(guó)家參數(shù)，由國(guó)家或國(guó)家組織各行業(yè)進(jìn)行測(cè)算，由國(guó)家統(tǒng)一發(fā)布，并定期調(diào)整。我國(guó)部分行業(yè)的i0值可查表(注:稅前)在西方，i0是由公司決策部門(mén)根據(jù)公司未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)狀況24差額內(nèi)部收益率⑴概念差額內(nèi)部收益率是指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案的各年凈現(xiàn)金流量的差額的折現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率⑴概念差額內(nèi)部收益率是指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案25差額內(nèi)部收益率⑵計(jì)算公式差額內(nèi)部收益率是指互斥方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率⑵計(jì)算公式差額內(nèi)部收益率是指互斥方案凈現(xiàn)值相等260iABNPVi0差額內(nèi)部收益率⑶判別及應(yīng)用IRRAIRRBΔIRR若ΔIRR＞i0，則投資大的方案為優(yōu)選方案；i0若ΔIRR＜i0，則投資小的方案為優(yōu)選方案。0iABNPVi0差額內(nèi)部收益率⑶判別及應(yīng)用IRRAIRRB27差額內(nèi)部收益率年份01～1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-50001200200B的凈現(xiàn)金流量-600014000增量?jī)衄F(xiàn)金流量-1000200-200單位：萬(wàn)元基準(zhǔn)收益率：15%例題9差額內(nèi)部收益率年份01～1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-28差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率29差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率30差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率31評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型價(jià)值型兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性?xún)?nèi)部收益率凈現(xiàn)值指數(shù)投資收益率凈現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值凈年值費(fèi)用年值特例靜態(tài)與動(dòng)態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型價(jià)值型兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性?xún)?nèi)部收益32經(jīng)濟(jì)分析方法的分析討論：(1)現(xiàn)值分析法與年金分析法比較:①本質(zhì)相同；②現(xiàn)值法比較的是資金流量總現(xiàn)值量，年金法比較的是資金流量年均值量。(2)效益費(fèi)用比法與內(nèi)部收益率法比較法:①本質(zhì)相同；②兩者比較的角度有區(qū)別。33經(jīng)濟(jì)分析方法的分析討論：(1)現(xiàn)值分析法與年金分析法比較:3例1：某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1995萬(wàn)元，投產(chǎn)后年經(jīng)營(yíng)成本500萬(wàn)元，年銷(xiāo)售額1500萬(wàn)元，第三年年末工程項(xiàng)目配套追加投資1000萬(wàn)元，若計(jì)算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10％，殘值等于零。試判斷方案的可行性。NPV＝1500(P/A,0.1,5)-500(P/A,0.1,5)-1000(P/F,0.1,3)-1995=1045>0例1：某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1995萬(wàn)元，投產(chǎn)后年經(jīng)營(yíng)34

例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10％，求該方案的凈年值例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10％35例3：某企業(yè)用10000元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，計(jì)算期為5年，各年的現(xiàn)金流量如圖所示，求內(nèi)部收益率例3：某企業(yè)用10000元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，計(jì)算期為5年，各年36例4：某排水區(qū)由于排水溝淤積嚴(yán)重，影響排水效果。管理單位考慮采用兩種方案改善解決該地區(qū)的排水問(wèn)題。一種方案是購(gòu)清淤機(jī)疏浚排水溝。清淤機(jī)價(jià)格8萬(wàn)元，年維修和能耗費(fèi)用3500元。預(yù)計(jì)機(jī)械可使用15年，其殘值為4000元。另一種方案，開(kāi)挖一條新的排水溝，預(yù)計(jì)投資5.5萬(wàn)元，常年維修費(fèi)為1000元，可使用50年，年利率采用10%,請(qǐng)選擇方案。

例4：某排水區(qū)由于排水溝淤積嚴(yán)重，影響排水效果。管理單位考慮37第二方案第二方案38例5：方案A、B是互斥方案，第一年年初一次投資，其各年的現(xiàn)金流量如表所示，i=10%，試進(jìn)行方案比較年份01~10A的凈現(xiàn)金流-2300650B的凈現(xiàn)金流-1500500例5：方案A、B是互斥方案，第一年年初一次投資，其各年的現(xiàn)金39例6：現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其投資、效益、殘值、使用年限見(jiàn)表，試分析比較優(yōu)選方案，年利率為10%。例6：現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其投資、效益、殘值、使用年40

ABC年投資回收值0.23490.41110.5787年效益0.30.50.55益本比1.281.220.95增量益本比1.1351

ABC年投資回收值0.23490.41110.5787年效41評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

ir

>i0，則NPV>0可行ir

＝i0，則NPV=0可行ir

<i0，則NPV<0不可行iric可取

一般說(shuō)來(lái)，i＝ir,NPV=0,動(dòng)態(tài)投資回收期Pt’＝N（方案計(jì)算期）,

計(jì)算期內(nèi)方案的投資剛好回收。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)ir>i0，則NPV>0可行i42內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系從左圖可以看出，當(dāng)i<

ir時(shí)，NPV(i)>0,當(dāng)i>ir

時(shí)，NPV(i)<0,因此，在通常情況下，與凈現(xiàn)值等判據(jù)有相一致的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率i0時(shí)，投資方案是可取的。此時(shí)方案必有大于零的凈現(xiàn)值NPV(i0)

i0(+)(-)i0NPV(i0)ir

NPV(ii)內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系從左圖可以看出，因此，在通43類(lèi)型評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)靜態(tài)指標(biāo)總投資收益率ROI>行業(yè)收益率參考值資本金凈利潤(rùn)率ROE>行業(yè)收益率參考值投資回收期Pt≤投資人的可接受年份利息備付率利息備付率>2償債備付率償債備付率>1.3借款償還期Pd≤貸款機(jī)構(gòu)期限動(dòng)態(tài)指標(biāo)凈現(xiàn)值NPV≥0凈現(xiàn)值率NPVR≥0凈年值A(chǔ)W=NPV(A/P,i,n)AW≥0內(nèi)部收益率IRR≥ic投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（主要指標(biāo)和輔助指標(biāo)）一覽表類(lèi)型評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)靜總投資收益率ROI>行業(yè)收益率44方法二：EXCEL機(jī)算方法二：45NPV用EXCEL機(jī)算NPV用46Thanks!Thanks!47請(qǐng)看下一章！請(qǐng)看下一章！48

1、不是井里沒(méi)有水，而是你挖的不夠深。不是成功來(lái)得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來(lái)的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。

3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒(méi)有過(guò)分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f(shuō)多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒(méi)有過(guò)分欲，自然憂(yōu)就少。大悲是無(wú)淚的，同樣大悟無(wú)言。緣來(lái)盡量要惜，緣盡就放。人生本來(lái)就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開(kāi)，豈不自在，哪里來(lái)的塵埃!

25、你不能拼爹的時(shí)候，你就只能去拼命！

26、如果人生的旅程上沒(méi)有障礙，人還有什么可做的呢。

27、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。勵(lì)志名言：比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡

28、偉人之所以偉大，是因?yàn)樗c別人共處逆境時(shí)，別人失去了信心，他卻下決心實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。

29、人生就像一道漫長(zhǎng)的階梯，任何人也無(wú)法逆向而行，只能在急促而繁忙的進(jìn)程中，偶爾轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)，回望自己留下的蹣跚腳印。

30、時(shí)間，帶不走真正的朋友；歲月，留不住虛幻的擁有。時(shí)光轉(zhuǎn)換，體會(huì)到緣分善變；平淡無(wú)語(yǔ)，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在與不在，都會(huì)惦念；無(wú)心的情，無(wú)論你好與不好，只是漠然。走過(guò)一段路，總能有一次領(lǐng)悟；經(jīng)歷一些事，才能看清一些人。

31、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。

32、命好不如習(xí)慣好。養(yǎng)成好習(xí)慣，一輩子受用不盡。

33、比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡。50、想像力比知識(shí)更重要。不是無(wú)知，而是對(duì)無(wú)知的無(wú)知，才是知的死亡。

51、對(duì)于最有能力的領(lǐng)航人風(fēng)浪總是格外的洶涌。

52、思想如鉆子，必須集中在一點(diǎn)鉆下去才有力量。

53、年少時(shí)，夢(mèng)想在心中激揚(yáng)迸進(jìn)，勢(shì)不可擋，只是我們還沒(méi)學(xué)會(huì)去戰(zhàn)斗。經(jīng)過(guò)一番努力，我們終于學(xué)會(huì)了戰(zhàn)斗，卻已沒(méi)有了拼搏的勇氣。因此，我們轉(zhuǎn)向自身，攻擊自己，成為自己最大的敵人。

54、最偉大的思想和行動(dòng)往往需要最微不足道的開(kāi)始。

55、不積小流無(wú)以成江海，不積跬步無(wú)以至千里。

56、遠(yuǎn)大抱負(fù)始于高中，輝煌人生起于今日。

57、理想的路總是為有信心的人預(yù)備著。

58、抱最大的希望，為最大的努力，做最壞的打算。

59、世上除了生死，都是小事。從今天開(kāi)始，每天微笑吧。

60、一勤天下無(wú)難事，一懶天下皆難事。

61、在清醒中孤獨(dú)，總好過(guò)于在喧囂人群中寂寞。

62、心里的感覺(jué)總會(huì)是這樣，你越期待的會(huì)越行越遠(yuǎn)，你越在乎的對(duì)你的傷害越大。

63、彩虹風(fēng)雨后，成功細(xì)節(jié)中。

64、有些事你是繞不過(guò)去的，你現(xiàn)在逃避，你以后就會(huì)話十倍的精力去面對(duì)。

65、只要有信心，就能在信念中行走。

66、每天告訴自己一次，我真的很不錯(cuò)。

67、心中有理想再累也快樂(lè)

68、發(fā)光并非太陽(yáng)的專(zhuān)利，你也可以發(fā)光。

69、任何山都可以移動(dòng)，只要把沙土一卡車(chē)一卡車(chē)運(yùn)走即可。

70、當(dāng)你的希望一個(gè)個(gè)落空，你也要堅(jiān)定，要沉著！

71、生命太過(guò)短暫，今天放棄了明天不一定能得到。

72、只要路是對(duì)的，就不怕路遠(yuǎn)。

73、如果一個(gè)人愛(ài)你、特別在乎你，有一個(gè)表現(xiàn)是他還是有點(diǎn)怕你。

74、先知三日，富貴十年。付諸行動(dòng)，你就會(huì)得到力量。

75、愛(ài)的力量大到可以使人忘記一切，卻又小到連一粒嫉妒的沙石也不能容納。

1、這世上，沒(méi)有誰(shuí)活得比誰(shuí)容易，只是有人在呼天搶地，有人在默默努力。

2、當(dāng)熱誠(chéng)變成習(xí)慣，恐懼和憂(yōu)慮即無(wú)處容身。缺乏熱誠(chéng)的人也沒(méi)有明確的目標(biāo)。熱誠(chéng)使想象的輪子轉(zhuǎn)動(dòng)。一個(gè)人缺乏熱誠(chéng)就象汽車(chē)沒(méi)有汽油。善于安排玩樂(lè)和工作，兩者保持熱誠(chéng)，就是最快樂(lè)的人。熱誠(chéng)使平凡的話題變得生動(dòng)。

3、起點(diǎn)低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一場(chǎng)馬拉松比賽，拼的不是起點(diǎn)，而是堅(jiān)持的耐力和成長(zhǎng)的速度。只要努力不止，進(jìn)步也會(huì)不止。

4、如果你不相信努力和時(shí)光，那么時(shí)光第一個(gè)就會(huì)辜負(fù)你。不要去否定你的過(guò)去，也不要用你的過(guò)去牽扯你的未來(lái)。不是因?yàn)橛邢Ｍ湃ヅ?，而是努力了，才能看到希望?/p>

5、人生每天都要笑，生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰(shuí)也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀樂(lè)，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動(dòng)自己才能推動(dòng)世界，只要推動(dòng)自己就能推動(dòng)世界。

6、人性本善，純?nèi)缜逑魉冬摖q。欲望與情緒如風(fēng)沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍(lán)的心蒙蔽。但我知道，每個(gè)人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。

7、每個(gè)人的心里，都藏著一個(gè)了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂(lè)觀，培養(yǎng)著豁達(dá)，堅(jiān)持著善良，只要在路上，就沒(méi)有到達(dá)不了的遠(yuǎn)方！

8、不要活在別人眼中，更不要活在別人嘴中。世界不會(huì)因?yàn)槟愕谋г共粷M(mǎn)而為你改變，你能做到的只有改變你自己！

9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天賜，不都是一路披荊斬棘才換來(lái)的。

10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你會(huì)覺(jué)得解脫。但舌頭總會(huì)不由自主地往那個(gè)空空的牙洞里舔，一天數(shù)次。不痛了不代表你能完全無(wú)視，留下的那個(gè)空缺永遠(yuǎn)都在，偶爾甚至?xí)惓炷睢＿m應(yīng)是需要時(shí)間的，但牙總是要拔，因?yàn)樘矗越K歸還是要放手，隨它去。

11、這個(gè)世界其實(shí)很公平，你想要比別人強(qiáng)，你就必須去做別人不想做的事，你想要過(guò)更好的生活，你就必須去承受更多的困難，承受別人不能承受的壓力。

12、逆境給人寶貴的磨煉機(jī)會(huì)。只有經(jīng)得起環(huán)境考驗(yàn)的人，才能算是真正的強(qiáng)者。自古以來(lái)的偉人，大多是抱著不屈不撓的精神，從逆境中掙扎奮斗過(guò)來(lái)的。

13、不同的人生，有不同的幸福。去發(fā)現(xiàn)你所擁有幸運(yùn)，少抱怨上蒼的不公，把握屬于自己的幸福。你，我，我們大家都可以經(jīng)歷幸福的人生。

14、給自己一份堅(jiān)強(qiáng)，擦干眼淚；給自己一份自信，不卑不亢；給自己一份灑脫，悠然前行。輕輕品，靜靜藏。為了看陽(yáng)光，我來(lái)到這世上；為了與陽(yáng)光同行，我笑對(duì)憂(yōu)傷。

15、總不能流血就喊痛，怕黑就開(kāi)燈，想念就聯(lián)系，疲憊就放空，被孤立就討好，脆弱就想家，不要被現(xiàn)在而蒙蔽雙眼，終究是要長(zhǎng)大，最漆黑的那段路終要自己走完。21、每個(gè)人都有潛在的能量，只是很容易：被習(xí)慣所掩蓋，被時(shí)間所迷離，被惰性所消磨。

22、不論你在什么時(shí)候開(kāi)始，重要的是開(kāi)始之后就不要輕言放棄。

23、恨別人，痛苦的卻是自己。

24、每天醒來(lái)，敲醒自己的不是鐘聲，而是夢(mèng)想。

25、你不能拼爹的時(shí)候，你就只能去拼命！

26、如果人生的旅程上沒(méi)有障礙，人還有什么可做的呢。

27、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。勵(lì)志名言：比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡

28、偉人之所以偉大，是因?yàn)樗c別人共處逆境時(shí)，別人失去了信心，他卻下決心實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。

29、人生就像一道漫長(zhǎng)的階梯，任何人也無(wú)法逆向而行，只能在急促而繁忙的進(jìn)程中，偶爾轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)，回望自己留下的蹣跚腳印。

30、時(shí)間，帶不走真正的朋友；歲月，留不住虛幻的擁有。時(shí)光轉(zhuǎn)換，體會(huì)到緣分善變；平淡無(wú)語(yǔ)，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在與不在，都會(huì)惦念；無(wú)心的情，無(wú)論你好與不好，只是漠然。走過(guò)一段路，總能有一次領(lǐng)悟；經(jīng)歷一些事，才能看清一些人。

31、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。

32、命好不如習(xí)慣好。養(yǎng)成好習(xí)慣，一輩子受用不盡。

33、比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡。1、不是井里沒(méi)有水，而是你挖的不夠深。不是成功來(lái)得慢，而49第六章內(nèi)部回收率內(nèi)部回收率方法增量?jī)?nèi)部回收率外部利率和內(nèi)部回收率第六章內(nèi)部回收率內(nèi)部回收率方法50第一節(jié)內(nèi)部收益率法一、內(nèi)部收益率（IRR）二、判據(jù)三、案例第一節(jié)內(nèi)部收益率法一、內(nèi)部收益率（IRR）51內(nèi)部收益率法：基本思路：根據(jù)各方案經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)分別計(jì)算求解出使得相應(yīng)方案凈效益現(xiàn)值(或凈效益年金)等于零或其效益費(fèi)用比等于1時(shí)的那個(gè)折現(xiàn)率即內(nèi)部回收率,再與最低希望收益率比較及相互比較大小,優(yōu)選方案?？芍苯咏夥匠糖蠼?或查表插值求解,或試算近似求解,或圖解近似求解。內(nèi)部收益率法：基本思路：根據(jù)各方案經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)分52③內(nèi)部收益率法步驟(要點(diǎn))：ⅰ.列舉方案：全面列舉可參比方案(包括零方案)。ⅱ.計(jì)算經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：計(jì)算各方案的效益、費(fèi)用指標(biāo)

(采用同一價(jià)格,并考慮價(jià)格變化用同一通脹率)。ⅲ.選擇基準(zhǔn)年：所有參比方案應(yīng)選擇同一基準(zhǔn)年

(確定同一時(shí)間基準(zhǔn)點(diǎn))。ⅳ.繪制流程圖：繪制每個(gè)方案的現(xiàn)金流程圖。ⅴ.計(jì)算評(píng)比指標(biāo)：分別假設(shè)折現(xiàn)率，計(jì)算方案的

NPV(或NAV)，試算求得方案內(nèi)部收益率IRR。ⅵ.優(yōu)選方案：將各方案的IRR值與最低希望收益率比較，然后相互比較大小,優(yōu)選方案。③內(nèi)部收益率法步驟(要點(diǎn))：ⅰ.列舉方案：全面列舉可參比方53內(nèi)部收益率(IRR)使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率就叫項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。判別標(biāo)準(zhǔn):

IRR≥i0(基準(zhǔn)收益率)，項(xiàng)目可行;

IRR＜i0(基準(zhǔn)收益率)，項(xiàng)目不可行。以上只是對(duì)單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立。內(nèi)部收益率(IRR)判別標(biāo)準(zhǔn):以上只是對(duì)單一方案而言54

求解內(nèi)部收益率采用線性?xún)?nèi)插法。先分別估計(jì)給出兩個(gè)折現(xiàn)率i1

，i2，且i1

＜i2，再分別計(jì)算與i1

，i2相對(duì)應(yīng)的NPV1，NPV2。若NPV1>0，NPV2<0，則

上式計(jì)算誤差與(i2-

i1)的大小有關(guān)，一般取(i2-

i1)≤5%。求解內(nèi)部收益率方法求解內(nèi)部收益率采用線性?xún)?nèi)插法。求解內(nèi)部收益率方法55內(nèi)插法求IRR圖解NPVNPV1NPV2i1IRRi*i2i內(nèi)插法求IRR圖解NPVNPV1NPV2i1IRRi*i2i561、初選一個(gè)折現(xiàn)值i，計(jì)算凈效益現(xiàn)值，若凈效益現(xiàn)值NPV恰好等于0，則i為所求的內(nèi)部收益率IRR2、若凈效益現(xiàn)值NPV大于0，選擇較大的i值重新進(jìn)行計(jì)算，至凈效益現(xiàn)值NPV恰好等于0，則i為所求的內(nèi)部收益率IRR3、若出現(xiàn)i1〈i2，NPV（i1）〉0，NPV（i2）〈0，則可用插值法進(jìn)行計(jì)算內(nèi)部收益率的計(jì)算步驟1、初選一個(gè)折現(xiàn)值i，計(jì)算凈效益現(xiàn)值，若凈效益現(xiàn)值NPV恰好571、對(duì)單一方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，若求出的收益率大于或等于規(guī)定值，即認(rèn)為該方案可行。2、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，一般要求大于12%；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，水力發(fā)電工廠一般取10%。3、對(duì)多方案優(yōu)選時(shí)，需計(jì)算增量的內(nèi)部收益率，若增量的內(nèi)部收益率大于規(guī)定值，則認(rèn)為投資方案大的為最優(yōu)方案。4、增量的內(nèi)部收益率指兩方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和為0的折現(xiàn)率。1、對(duì)單一方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，若求出的收益率大于或等于規(guī)定值，即58例某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可以接受。年末012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040年末012345凈現(xiàn)金流量-100203020404059解:設(shè)i1=5%,

i2=10%,分別計(jì)算凈現(xiàn)值:NPV1=-100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2)

+20(P/F,5%,3)+40(P/F,5%,4)+40(P/F,5%,5)

=27．78(萬(wàn)元)>0NPV2=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10．16(萬(wàn)元)>0因?yàn)橐驨PV1>0，NPV2<0，故重設(shè)i1=10%,

i2=15%，分別計(jì)算凈現(xiàn)值:解:設(shè)i1=5%,i2=10%,分別計(jì)算凈現(xiàn)值:60NPV1=10．16(萬(wàn)元)>0NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)=-4．02(萬(wàn)元)<0內(nèi)插法求內(nèi)部收益率IRR:IRR=10%+(15%-10%)×10.16/(10.16+4.02)=13.5%IRR>i0=12%，所以項(xiàng)目可行。NPV1=10．16(萬(wàn)元)>061內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：

在項(xiàng)目的整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，按利率i=IRR計(jì)算，始終存在未回收的投資，只是在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)投資恰好被完全回收。即在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被回收投資的狀態(tài)。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：62說(shuō)明IRR經(jīng)濟(jì)含義的現(xiàn)金流量圖012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040說(shuō)明IRR經(jīng)濟(jì)含義的現(xiàn)金流量圖012345-100-113.63

基準(zhǔn)收益率(i0)又稱(chēng)最低期望收益率或目標(biāo)收益率，是投資決策者對(duì)項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估值。它是由投資決策部門(mén)決定的重要決策參數(shù)。定的太高，好方案可能被拒絕；太低，可能會(huì)接受太多的方案，其中一些方案的效益并不好。內(nèi)部回收率方法課件64假定一個(gè)工廠用1000元購(gòu)買(mǎi)了一套設(shè)備，壽命為4年，各年的現(xiàn)金流量如下圖所示。按公式求得內(nèi)部收益率ir=10%。這表示尚未恢復(fù)的（即仍在占用的）資金在10%的利率的情況下，工程方案在壽命終了時(shí)可以使占用資金全部恢復(fù)。具體恢復(fù)過(guò)程如下圖所示。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義假定一個(gè)工廠用1000元購(gòu)買(mǎi)了一套設(shè)備，壽命為4654003702202401000700400200012341100770440資金的恢復(fù)過(guò)程

0123440037022010002402204003702202401000700400266如果第4年年末的現(xiàn)金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢復(fù)占用的資金外，還有40元的富裕。為使期末剛好使資金全部恢復(fù)，利率還可高10%，即內(nèi)部收益率也隨之升高。因此，內(nèi)部收益率可以理解為工程項(xiàng)目對(duì)占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般來(lái)說(shuō)方案的經(jīng)濟(jì)性越好。內(nèi)部收益率是這項(xiàng)投資實(shí)際能達(dá)到的最大收益率，反映了項(xiàng)目所占用的資金盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的一個(gè)主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。如果第4年年末的現(xiàn)金流入不是220元，而是2667內(nèi)部收益率唯一性討論求解內(nèi)部收益率的方程式是一個(gè)高次方程。為清楚起見(jiàn)，令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,n)，則方程可寫(xiě)成：內(nèi)部收益率唯一性討論求解內(nèi)部收益率的方程式68這是一個(gè)n次方程，必有n個(gè)根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故其正實(shí)數(shù)根可能不止一個(gè)。根據(jù)笛卡爾符號(hào)法則，若方程的系數(shù)序列｛a0，a1，a2，，an｝的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為p，則方程的正根個(gè)數(shù)（１個(gè)k重根按k個(gè)計(jì)算）等于p或比p少一個(gè)正偶數(shù)，當(dāng)p＝０時(shí)，方程無(wú)正根，當(dāng)p＝１時(shí)，方程有且僅有一個(gè)單正根。也就是說(shuō)，在-1IRR的域內(nèi)，若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金序列(CI-CO)t(t=0,1,,n)的正負(fù)號(hào)僅變一次，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解，而當(dāng)凈現(xiàn)金流序列的正負(fù)號(hào)有多次變化時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解。內(nèi)部收益率唯一性討論這是一個(gè)n次方程，必有n個(gè)根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故69內(nèi)部收益率唯一性討論NPVi某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如上表所示。經(jīng)計(jì)算可知，使該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有3個(gè)：20%，50%，100%。凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）的正負(fù)號(hào)變化了3次，該內(nèi)部收益率方程有3個(gè)正解。內(nèi)部收益率唯一性討論NPVi某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如上表所示。經(jīng)計(jì)70凈現(xiàn)金流序列符號(hào)只變一次的項(xiàng)目稱(chēng)作常規(guī)項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目稱(chēng)作非常規(guī)項(xiàng)目。就常規(guī)項(xiàng)目而言，只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內(nèi)部收益率就有唯一解。非常規(guī)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根，這些根中是否有真正的內(nèi)部收益率需要按照內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義進(jìn)行檢驗(yàn)：即以這些根作為盈利率，看在項(xiàng)目壽命期內(nèi)是否始終存在未被回收的投資。可以證明，對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目，只要內(nèi)部收益率方程存在多個(gè)正根，則所有的根都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。但若非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程只有一個(gè)正根，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率唯一性討論凈現(xiàn)金流序列符號(hào)只變一次的項(xiàng)目稱(chēng)作常規(guī)項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流序列符號(hào)71內(nèi)插試算i1、i2,采用內(nèi)部收益率的計(jì)算方法NPV2

ii1i2NPV1irNPV0|i2-

i1|5％ir=i1+

NPV1（i2－i1）NPV1+NPV2NPV1|

NPV2|ir－i1i2－ir

=精確解近似解內(nèi)插試算i1、i2,采用內(nèi)部收益率的計(jì)算方法NPV2i72在西方，i0是由公司決策部門(mén)根據(jù)公司未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)狀況自行確定；在我國(guó),i0屬于國(guó)家參數(shù)，由國(guó)家或國(guó)家組織各行業(yè)進(jìn)行測(cè)算，由國(guó)家統(tǒng)一發(fā)布，并定期調(diào)整。我國(guó)部分行業(yè)的i0值可查表(注:稅前)在西方，i0是由公司決策部門(mén)根據(jù)公司未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)狀況73差額內(nèi)部收益率⑴概念差額內(nèi)部收益率是指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案的各年凈現(xiàn)金流量的差額的折現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率⑴概念差額內(nèi)部收益率是指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案74差額內(nèi)部收益率⑵計(jì)算公式差額內(nèi)部收益率是指互斥方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率⑵計(jì)算公式差額內(nèi)部收益率是指互斥方案凈現(xiàn)值相等750iABNPVi0差額內(nèi)部收益率⑶判別及應(yīng)用IRRAIRRBΔIRR若ΔIRR＞i0，則投資大的方案為優(yōu)選方案；i0若ΔIRR＜i0，則投資小的方案為優(yōu)選方案。0iABNPVi0差額內(nèi)部收益率⑶判別及應(yīng)用IRRAIRRB76差額內(nèi)部收益率年份01～1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-50001200200B的凈現(xiàn)金流量-600014000增量?jī)衄F(xiàn)金流量-1000200-200單位：萬(wàn)元基準(zhǔn)收益率：15%例題9差額內(nèi)部收益率年份01～1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-77差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率78差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率79差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率80評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型價(jià)值型兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性?xún)?nèi)部收益率凈現(xiàn)值指數(shù)投資收益率凈現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值凈年值費(fèi)用年值特例靜態(tài)與動(dòng)態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型價(jià)值型兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性?xún)?nèi)部收益81經(jīng)濟(jì)分析方法的分析討論：(1)現(xiàn)值分析法與年金分析法比較:①本質(zhì)相同；②現(xiàn)值法比較的是資金流量總現(xiàn)值量，年金法比較的是資金流量年均值量。(2)效益費(fèi)用比法與內(nèi)部收益率法比較法:①本質(zhì)相同；②兩者比較的角度有區(qū)別。82經(jīng)濟(jì)分析方法的分析討論：(1)現(xiàn)值分析法與年金分析法比較:3例1：某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1995萬(wàn)元，投產(chǎn)后年經(jīng)營(yíng)成本500萬(wàn)元，年銷(xiāo)售額1500萬(wàn)元，第三年年末工程項(xiàng)目配套追加投資1000萬(wàn)元，若計(jì)算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10％，殘值等于零。試判斷方案的可行性。NPV＝1500(P/A,0.1,5)-500(P/A,0.1,5)-1000(P/F,0.1,3)-1995=1045>0例1：某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1995萬(wàn)元，投產(chǎn)后年經(jīng)營(yíng)83

例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10％，求該方案的凈年值例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10％84例3：某企業(yè)用10000元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，計(jì)算期為5年，各年的現(xiàn)金流量如圖所示，求內(nèi)部收益率例3：某企業(yè)用10000元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，計(jì)算期為5年，各年85例4：某排水區(qū)由于排水溝淤積嚴(yán)重，影響排水效果。管理單位考慮采用兩種方案改善解決該地區(qū)的排水問(wèn)題。一種方案是購(gòu)清淤機(jī)疏浚排水溝。清淤機(jī)價(jià)格8萬(wàn)元，年維修和能耗費(fèi)用3500元。預(yù)計(jì)機(jī)械可使用15年，其殘值為4000元。另一種方案，開(kāi)挖一條新的排水溝，預(yù)計(jì)投資5.5萬(wàn)元，常年維修費(fèi)為1000元，可使用50年，年利率采用10%,請(qǐng)選擇方案。

例4：某排水區(qū)由于排水溝淤積嚴(yán)重，影響排水效果。管理單位考慮86第二方案第二方案87例5：方案A、B是互斥方案，第一年年初一次投資，其各年的現(xiàn)金流量如表所示，i=10%，試進(jìn)行方案比較年份01~10A的凈現(xiàn)金流-2300650B的凈現(xiàn)金流-1500500例5：方案A、B是互斥方案，第一年年初一次投資，其各年的現(xiàn)金88例6：現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其投資、效益、殘值、使用年限見(jiàn)表，試分析比較優(yōu)選方案，年利率為10%。例6：現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其投資、效益、殘值、使用年89

ABC年投資回收值0.23490.41110.5787年效益0.30.50.55益本比1.281.220.95增量益本比1.1351

ABC年投資回收值0.23490.41110.5787年效90評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

ir

>i0，則NPV>0可行ir

＝i0，則NPV=0可行ir

<i0，則NPV<0不可行iric可取

一般說(shuō)來(lái)，i＝ir,NPV=0,動(dòng)態(tài)投資回收期Pt’＝N（方案計(jì)算期）,

計(jì)算期內(nèi)方案的投資剛好回收。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)ir>i0，則NPV>0可行i91內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系從左圖可以看出，當(dāng)i<

ir時(shí)，NPV(i)>0,當(dāng)i>ir

時(shí)，NPV(i)<0,因此，在通常情況下，與凈現(xiàn)值等判據(jù)有相一致的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率i0時(shí)，投資方案是可取的。此時(shí)方案必有大于零的凈現(xiàn)值NPV(i0)

i0(+)(-)i0NPV(i0)ir

NPV(ii)內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系從左圖可以看出，因此，在通92類(lèi)型評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)靜態(tài)指標(biāo)總投資收益率ROI>行業(yè)收益率參考值資本金凈利潤(rùn)率ROE>行業(yè)收益率參考值投資回收期Pt≤投資人的可接受年份利息備付率利息備付率>2償債備付率償債備付率>1.3借款償還期Pd≤貸款機(jī)構(gòu)期限動(dòng)態(tài)指標(biāo)凈現(xiàn)值NPV≥0凈現(xiàn)值率NPVR≥0凈年值A(chǔ)W=NPV(A/P,i,n)AW≥0內(nèi)部收益率IRR≥ic投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（主要指標(biāo)和輔助指標(biāo)）一覽表類(lèi)型評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)靜總投資收益率ROI>行業(yè)收益率93方法二：EXCEL機(jī)算方法二：94NPV用EXCEL機(jī)算NPV用95Thanks!Thanks!96請(qǐng)看下一章！請(qǐng)看下一章！97

1、不是井里沒(méi)有水，而是你挖的不夠深。不是成功來(lái)得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來(lái)的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。

3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒(méi)有過(guò)分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f(shuō)多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒(méi)有過(guò)分欲，自然憂(yōu)就少。大悲是無(wú)淚的，同樣大悟無(wú)言。緣來(lái)盡量要惜，緣盡就放。人生本來(lái)就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開(kāi)，豈不自在，哪里來(lái)的塵埃!

25、你不能拼爹的時(shí)候，你就只能去拼命！

26、如果人生的旅程上沒(méi)有障礙，人還有什么可做的呢。

27、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。勵(lì)志名言：比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡

28、偉人之所以偉大，是因?yàn)樗c別人共處逆境時(shí)，別人失去了信心，他卻下決心實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。

29、人生就像一道漫長(zhǎng)的階梯，任何人也無(wú)法逆向而行，只能在急促而繁忙的進(jìn)程中，偶爾轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)，回望自己留下的蹣跚腳印。

30、時(shí)間，帶不走真正的朋友；歲月，留不住虛幻的擁有。時(shí)光轉(zhuǎn)換，體會(huì)到緣分善變；平淡無(wú)語(yǔ)，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在與不在，都會(huì)惦念；無(wú)心的情，無(wú)論你好與不好，只是漠然。走過(guò)一段路，總能有一次領(lǐng)悟；經(jīng)歷一些事，才能看清一些人。

31、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。

32、命好不如習(xí)慣好。養(yǎng)成好習(xí)慣，一輩子受用不盡。

33、比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡。50、想像力比知識(shí)更重要。不是無(wú)知，而是對(duì)無(wú)知的無(wú)知，才是知的死亡。

51、對(duì)于最有能力的領(lǐng)航人風(fēng)浪總是格外的洶涌。

52、思想如鉆子，必須集中在一點(diǎn)鉆下去才有力量。

53、年少時(shí)，夢(mèng)想在心中激揚(yáng)迸進(jìn)，勢(shì)不可擋，只是我們還沒(méi)學(xué)會(huì)去戰(zhàn)斗。經(jīng)過(guò)一番努力，我們終于學(xué)會(huì)了戰(zhàn)斗，卻已沒(méi)有了拼搏的勇氣。因此，我們轉(zhuǎn)向自身，攻擊自己，成為自己最大的敵人。

54、最偉大的思想和行動(dòng)往往需要最微不足道的開(kāi)始。

55、不積小流無(wú)以成江海，不積跬步無(wú)以至千里。

56、遠(yuǎn)大抱負(fù)始于高中，輝煌人生起于今日。

57、理想的路總是為有信心的人預(yù)備著。

58、抱最大的希望，為最大的努力，做最壞的打算。

59、世上除了生死，都是小事。從今天開(kāi)始，每天微笑吧。

60、一勤天下無(wú)難事，一懶天下皆難事。

61、在清醒中孤獨(dú)，總好過(guò)于在喧囂人群中寂寞。

62、心里的感覺(jué)總會(huì)是這樣，你越期待的會(huì)越行越遠(yuǎn)，你越在乎的對(duì)你的傷害越大。

63、彩虹風(fēng)雨后，成功細(xì)節(jié)中。

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