期貨合約與期貨交易制度匯編課件

第三章

期貨合約與期貨交易制度第一節(jié)期貨合約第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度第三節(jié)期貨交易流程1第三章

期貨合約與期貨交易制度第一節(jié)期貨合約1第一節(jié)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù)一、期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)和交割等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點(diǎn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。2第一節(jié)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù)一、期貨合約的概念2上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約

交易品種黃金交易單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延)交割日期最后交易日后連續(xù)5個(gè)工作日交割品級(jí)金含量不小于99.95%的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫最低交易保證金合約價(jià)值的7%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所3上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種黃金交易單位1000大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約交易品種黃大豆1號(hào)交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時(shí)間每周一至周五上午9:00—11:30，下午1:30—3:00最后交易日合約月份第十個(gè)交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級(jí)大連商品交易所黃大豆1號(hào)交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（FA/DCED001-2009）（具體內(nèi)容見附件）交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割金庫交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不超過4元/手（當(dāng)前暫為2元/手）交割方式實(shí)物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所4大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約交易品種二、期貨合約標(biāo)的選擇（一）規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);（二）價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁；（三）供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。5二、期貨合約標(biāo)的選擇（一）規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);5三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)（一）合約名稱合約名稱需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。以上海期貨交易所銅合約為例，合約名稱為“上海期貨交易所陰極銅期貨合約”。（二）交易單位/合約價(jià)值交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。例如，鄭州商品交易所規(guī)定，一手小麥期貨合約的交易單位為10噸。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。6三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)（一）合約名稱6（三）報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位是指在公開競(jìng)價(jià)過程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即第計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。國內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報(bào)價(jià)單位以元（人民幣）/噸表示。7（三）報(bào)價(jià)單位7（四）最小變動(dòng)價(jià)位1.最小變動(dòng)價(jià)位的含義：期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。2.在期貨交易中，每次報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。3.最小變動(dòng)值=最小變動(dòng)價(jià)位*交易單位例如，上海期貨交易所鋅期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是5元／噸，即每手合約的最小變動(dòng)值是5元／噸×5噸=25元。8（四）最小變動(dòng)價(jià)位84.最小變動(dòng)價(jià)位的確定的影響因素：★合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等?！镞^小的最小變動(dòng)價(jià)位：增加交易成本，流動(dòng)性較強(qiáng)；★過大的最小變動(dòng)價(jià)位：減少交易量，影響市場(chǎng)的活躍程度，不利于套利和套期保值的正常操作。94.最小變動(dòng)價(jià)位的確定的影響因素：9（五）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制1.含義：期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。2.確定原理：以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。3.目的：防止價(jià)格波動(dòng)幅度過大而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4.確定漲跌停板的影響因素：★價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度（正比）★價(jià)格波幅的大小（正比）10（五）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制10（六）合約交割月份1.含義：期貨合約到期交割的月份。2.確定交割月份應(yīng)考慮的因素：標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、儲(chǔ)藏、流通等方面的特點(diǎn)影響。11（六）合約交割月份11（七）交易時(shí)間期貨合約的交易時(shí)間是固定的。一般每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤，即上午盤子下午盤。（八）最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過了這個(gè)期限的未平倉期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。（九）交割日期是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉合約的時(shí)間。12（七）交易時(shí)間12（十）交割等級(jí)1.含義：由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。2.實(shí)物交割時(shí)按交易所期貨合約規(guī)定的質(zhì)量等級(jí)進(jìn)行交割。3.許多期貨交易所允許在實(shí)物交割時(shí)，實(shí)際交割的標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)與期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)交割等級(jí)有所差別。交易所統(tǒng)一規(guī)定替代品的質(zhì)量等級(jí)和品種。4.用替代品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，價(jià)格需要升貼水。交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時(shí)調(diào)整替代品與標(biāo)準(zhǔn)品之間的升貼水標(biāo)準(zhǔn)。13（十）交割等級(jí)13（十一）交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉庫。（十二）交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。（十三）交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。商品期貨通常采取實(shí)物交割方式，金融期貨多采用現(xiàn)金交割方式。14（十一）交割地點(diǎn)14交易所品種及代碼上海銅CU鋁AL鋅ZN螺紋鋼RB線材WR黃金AU燃料油FU天然橡膠RU大連黃大豆1號(hào)A黃大豆2號(hào)B玉米C豆粕M豆油Y聚乙烯L聚氯乙烯V棕櫚油P焦炭J鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥WH普通小麥PM棉花CF菜籽油RO白糖SR精對(duì)苯二甲酸PTA（TA）早秈稻ER甲醇ME玻璃FG金融期交所滬深300指數(shù)期貨IF（十四）交易代碼我國四大交易所交易品種及代碼15交易所品種及代碼上海銅CU鋁AL鋅ZN螺紋鋼R中國金融期貨交易所期貨合約16中國金融期貨交易所期貨合約16例如：硬白小麥期貨合約交易品種硬白小麥交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸（漲跌停板幅度）不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的4-3%合約交割月份1月、3月、5月、7月、9月、11月交易時(shí)間每周一至周五（北京時(shí)間法定節(jié)假日除外）上午9：00~11：30下午13：30~15：00最后交易日合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日交割日期合約交割月份的第一個(gè)交易日至最后交易日交割等級(jí)基準(zhǔn)交割品：三等硬白小麥符合GB1350—2008《小麥》。替代品及升貼水見《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》交割地點(diǎn)交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼WT上市交易所鄭州商品交易所17例如：硬白小麥期貨合約交易品種硬白小麥交易單位10噸/手報(bào)價(jià)第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度一、保證金制度（一）保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)

1.定義：保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%—10%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。18第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度一、保證金制度182.國際期貨市場(chǎng)上保證金制度實(shí)施的特點(diǎn)：第一，對(duì)交易者保證金的要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)；第二，交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)解保證金水平；第三，保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。交易所——會(huì)員保證金期貨公司向客戶收取的保證金——客戶保證金192.國際期貨市場(chǎng)上保證金制度實(shí)施的特點(diǎn)：19例如：上海交易所調(diào)整保證金水平的情形（1）持倉量達(dá)到一定的水平時(shí)；（2）臨近交割期時(shí)；（3）連續(xù)數(shù)個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定水平時(shí)；（4）連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)；（5）遇國家法定長假時(shí)；（6）交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大時(shí)；（7）交易所認(rèn)為必要的其他情況。20例如：上海交易所調(diào)整保證金水平的情形20（二）我國期貨交易保證金制度的特點(diǎn)第一，對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率第二，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比率21（二）我國期貨交易保證金制度的特點(diǎn)21品種交割月前一個(gè)月上旬中旬下旬一號(hào)棉、白糖、PTA8%15%25%硬麥5%10%15%強(qiáng)麥、早秈稻、菜油5%15%25%甲醇6%15%25%例：鄭州交易所保證金調(diào)整22品種交割月前一個(gè)月上旬中旬下旬一號(hào)棉、白糖、PTA8%15%大連商品交易所黃大豆1號(hào)、豆粕、聚氯乙烯合約持倉量變化時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)合約月份雙邊持倉總量（N）交易保證金（元/手）N≤100萬手合約價(jià)值的5%100萬手＜N≤150萬手合約價(jià)值的8%150萬手＜N≤200萬手合約價(jià)值的9%200萬手＜N合約價(jià)值的10%23大連商品交易所黃大豆1號(hào)、豆粕、聚氯乙烯合約持倉量變化時(shí)交易第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況，交易保證金比率相應(yīng)提高第四，當(dāng)某種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比率或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出盡，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉，強(qiáng)行平倉等一種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)。24第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況，交易保證金比率相應(yīng)例如：上海，某黃金期貨合約連續(xù)3個(gè)交易日（即D1、D2、D3交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到10%；或連續(xù)4個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累計(jì)漲幅（N）達(dá)到12%；或連續(xù)5個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累計(jì)漲幅（N）達(dá)到14%，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉，強(qiáng)行平倉等措施中一種或多種措施，但調(diào)整后的漲跌停板幅度不超過20%。25例如：上海，某黃金期貨合約連續(xù)3個(gè)交易日（即D1、D2、D3第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例26第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度（一）定義每日交易結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧情況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)當(dāng)日結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損時(shí)，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶追加保證金，做到“當(dāng)日無負(fù)債”。（二）作用該制度的實(shí)施為及時(shí)調(diào)整賬戶資金、控制風(fēng)險(xiǎn)提供了依據(jù)，對(duì)于控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行具有重要作用。27二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度（一）定義27（三）實(shí)施特點(diǎn)1.對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映；2.在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行核算；3.對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日核算；4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。2828三、漲跌停板制度（一）制度內(nèi)涵1.又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效報(bào)價(jià)，不能成交。2.漲跌停板制度能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)，各方損失也被控制在相對(duì)較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。29三、漲跌停板制度（一）制度內(nèi)涵29（二）我國期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)第一，新上市品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍或3倍。例如：我國股指期貨合約規(guī)定的漲跌停板幅度為10%，合約上市首日規(guī)定為20%，當(dāng)日有成交，次日恢復(fù)至10%，無成交繼續(xù)為20%30（二）我國期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)30第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國家法定長假，或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整期漲跌停板幅度第三，對(duì)同時(shí)使用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上的漲跌停板情況的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板最高值確定。31第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般采取如下措施：第一，當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開倉位不適用平倉優(yōu)先的原則；第二，在某合約連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉。實(shí)行強(qiáng)制減倉時(shí)，交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格申報(bào)單未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約持倉盈利客戶按照持倉比例自動(dòng)撮合成交。32在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般采取如下措施：32單邊市（漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)）：某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入(賣出)申報(bào)、沒有停板價(jià)位的賣出(買入)申報(bào)，或者一有賣出(買人)申報(bào)就成交但未打開停板價(jià)位的情況。強(qiáng)制減倉：交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利客戶(包括非期貨公司會(huì)員，下同)按持倉比例自動(dòng)撮合成交。同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報(bào)單參與強(qiáng)制減倉計(jì)算，其余平倉報(bào)單與其反向持倉自動(dòng)對(duì)沖平倉。33單邊市（漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)）：某一期貨合約在某一交易日收四、持倉限額及大戶報(bào)告制度（一）制度內(nèi)涵及特點(diǎn)

1.定義：持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。

34四、持倉限額及大戶報(bào)告制度（一）制度內(nèi)涵及特點(diǎn)342、國際期貨，持倉限額及大戶報(bào)告制度的實(shí)施特點(diǎn)第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況制定和調(diào)整持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)；第二，一般月份合約的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時(shí)，持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低；第三，持倉限額一般只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。352、國際期貨，持倉限額及大戶報(bào)告制度的實(shí)施特點(diǎn)35（二）我國期貨持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。第二，當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80%或以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過期貨公司會(huì)員報(bào)告。第三，市場(chǎng)總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不同。第四，一般按照各合約在交易過程中所處的不同時(shí)期，分別確定不同的限倉數(shù)額。第五，期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶分別適用不同的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。36（二）我國期貨持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)36五、強(qiáng)行平倉制度（一）內(nèi)涵1.是指按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉進(jìn)行平倉的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。2.強(qiáng)行平倉分2種形式：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉進(jìn)行的強(qiáng)制平倉；二是期貨公司對(duì)其客戶持倉進(jìn)行的強(qiáng)制平倉。37五、強(qiáng)行平倉制度（一）內(nèi)涵373.強(qiáng)行平倉適用的情形包括：（1）因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉--最常見的情況（2）因會(huì)員（客戶）違反持倉限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉，即超過了規(guī)定的持倉限額，且并未在期貨交易所（期貨公司)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)自行減倉，其超出持倉限額的部分會(huì)被強(qiáng)制平倉。383.強(qiáng)行平倉適用的情形包括：38（二）我國期貨強(qiáng)制平倉制度的規(guī)定1.我國規(guī)定，出現(xiàn)以下情況期貨交易所可對(duì)會(huì)員、客戶進(jìn)行強(qiáng)行平倉：（1）會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于0，并未能在限定時(shí)限補(bǔ)足的；（2）客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉量超出其限倉規(guī)定；（3）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；（4）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予以強(qiáng)行平倉的；（5）其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。2.強(qiáng)行平倉的執(zhí)行過程：通知（強(qiáng)行平倉通知書）---執(zhí)行及確認(rèn)39（二）我國期貨強(qiáng)制平倉制度的規(guī)定39六、風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、發(fā)布書面警示、公告等措施中的一種或多種，以警示或化解風(fēng)險(xiǎn)。40六、風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)七、信息披露制度（一）內(nèi)涵1.含義：是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度2.我國《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨交易所應(yīng)當(dāng)及時(shí)公布上市品種合約的成交量、成交價(jià)、持倉量、最高價(jià)與最低價(jià)、開盤價(jià)與其他應(yīng)當(dāng)公布的即時(shí)行情，并保證即時(shí)行情的真實(shí)、準(zhǔn)確。期貨交易所不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測(cè)信息。3.《期貨交易所管理辦法》規(guī)定，期貨交易所應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)?shù)姆绞桨l(fā)布下列信息：（1）即時(shí)行情；（2）持倉量、成交量排名情況；（3）期貨交易所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其它信息。4.期貨交易所對(duì)期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存期限不少于20年。41七、信息披露制度（一）內(nèi)涵41第三節(jié)期貨交易流程一、開戶（一）申請(qǐng)開戶：客戶分為自然人及法人（二）閱讀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書并簽字確認(rèn)（三）簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同書（四）申請(qǐng)交易編碼及確認(rèn)資金賬號(hào)42第三節(jié)期貨交易流程一、開戶42開戶流程

申請(qǐng)開戶

閱讀并簽署期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書

簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同書

第三節(jié)期貨交易流程

申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金帳號(hào)

第三節(jié)期貨交易流程43開戶流程申請(qǐng)開戶閱讀并簽署期二、下單下單的含義：客戶向期貨公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令交易指令內(nèi)容：品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、日期及時(shí)間、交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和賬戶、期貨公司和客戶簽名等。第三節(jié)期貨交易流程44二、下單第三節(jié)期貨交易流程44（一）常用交易指令1.市價(jià)指令：期貨交易中常用指令之一含義：按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令，不須指明具體的價(jià)位，以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最好價(jià)格達(dá)成交易。特點(diǎn)：成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷。2．限價(jià)指令★含義：執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令，須指明具體的價(jià)位?！锾攸c(diǎn)：可按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)甚至無法成交。第三節(jié)期貨交易流程45（一）常用交易指令第三節(jié)期貨交易流程453、止損指令含義：當(dāng)市價(jià)達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)時(shí)，即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令?！镒饔茫河行У劓i定利潤，將可能的損失降至最低限度，以相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)建立新的頭寸。4．停止限價(jià)指令?！锖x：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令?！锾攸c(diǎn)：可將損失或利潤鎖定在預(yù)期的范圍，但成交速度較止損指令慢，有時(shí)甚至無法成交。第三節(jié)期貨交易流程463、止損指令第三節(jié)期貨交易流程465．觸價(jià)指令?！锖x：在市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令?！镉|價(jià)指令與止損指令的區(qū)別：其預(yù)先設(shè)定的價(jià)位不同，例如，就賣出指令而言，賣出止損指令的止損價(jià)低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，而賣出觸價(jià)指令的觸發(fā)價(jià)格高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格；買進(jìn)指令則與此相反。此外，止損指令通常用于平倉，而觸價(jià)指令一般用于開新倉。6．限時(shí)指令?！镆笤谀骋粫r(shí)間段內(nèi)執(zhí)行的指令。在該時(shí)間段內(nèi)指令未被執(zhí)行，則自動(dòng)取消。第三節(jié)期貨交易流程475．觸價(jià)指令。第三節(jié)期貨交易流程477．長效指令——指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。8．套利指令?！锖x：同時(shí)買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令?！镱愋停嚎缟唐?品種)套利指令、跨期套利指令和跨市場(chǎng)套利指令等。9．取消指令?？蛻粢髮⒛骋恢付ㄖ噶钊∠闹噶?。第三節(jié)期貨交易流程487．長效指令——指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易注意：我國交易所的價(jià)格指令★當(dāng)日有效，指令成交前，可變更和撤消?！锷虾＃合迌r(jià)指令和取消指令★鄭州：限價(jià)指令、市價(jià)指令、套利指令和交易所規(guī)定的其他指令?！锎筮B：限價(jià)指令、市價(jià)指令、市價(jià)止損(盈)指令(即止損指令)、限價(jià)止損(盈)指令(即停止限價(jià)指令)，這些指令可附加立即全部成交否則自動(dòng)撤銷和立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷兩種屬性；同品種跨期套利指令和跨品種套利指令★金融期貨交易所：市價(jià)指令（未成交部分自動(dòng)撤銷）、限價(jià)指令及交易所規(guī)定的其他指令第三節(jié)期貨交易流程49注意：我國交易所的價(jià)格指令第三節(jié)期貨交易流程49第三節(jié)期貨交易流程（二）指令下達(dá)方式1．書面下單。簽字客戶填寫交易單——期貨公司——交易所2．電話下單?？蛻綦娫挕谪浌尽灰姿?錄音)3．網(wǎng)上下單。因特網(wǎng)或局域網(wǎng)客戶————期貨公司（下單系統(tǒng)）——交易所主機(jī)客戶號(hào)與密碼專線50第三節(jié)期貨交易流程（二）指令下達(dá)方式50三、競(jìng)價(jià)（一）競(jìng)價(jià)方式：公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交方式1.公開喊價(jià)方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制（歐美）和一節(jié)一價(jià)制（日本）1）連續(xù)競(jìng)價(jià)制(動(dòng)盤)在交易所交易池內(nèi)由交易者面對(duì)面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求。（交易者在報(bào)價(jià)時(shí)通過聲音，手勢(shì)報(bào)價(jià)），連續(xù)競(jìng)價(jià)制在歐美期貨市場(chǎng)較為流行。第三節(jié)期貨交易流程51三、競(jìng)價(jià)第三節(jié)期貨交易流程512）一節(jié)一價(jià)制每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個(gè)價(jià)格的制度。每節(jié)交易由主持人最先叫價(jià)，所有場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)其叫價(jià)申報(bào)買賣數(shù)量，直至在某一價(jià)格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時(shí)為止。一節(jié)一價(jià)制是在每一節(jié)交易中一種合約一個(gè)價(jià)格，沒有連續(xù)不斷的競(jìng)價(jià)。這種叫價(jià)方式在日本較為普遍。第三節(jié)期貨交易流程522）一節(jié)一價(jià)制第三節(jié)期貨交易流程522、計(jì)算機(jī)撮合成交方式（我國國內(nèi)期貨交易所）1）含義：根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過程。2）特點(diǎn)：準(zhǔn)確、連續(xù)，但有時(shí)會(huì)出現(xiàn)交易系統(tǒng)故障等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)期貨交易流程532、計(jì)算機(jī)撮合成交方式（我國國內(nèi)期貨交易所）第三節(jié)期貨交3）原則：◎?qū)①I賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。◎當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。即：當(dāng)bp≥sp≥cp，則：最新成交價(jià)=sp

當(dāng)bp≥cp≥sp，則：最新成交價(jià)=cp

當(dāng)cp≥bp≥sp，則：最新成交價(jià)=bp第三節(jié)期貨交易流程543）原則：第三節(jié)期貨交易流程544）開盤價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生◎開盤價(jià)集合競(jìng)價(jià)：每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行?！蚯?分鐘：期貨合約買、賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間；◎后1分鐘：集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。5）集合競(jìng)價(jià)原則◎最大成交量原則：以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量?！蚋哂诩细?jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入申報(bào)全部成交；◎低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；◎等于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。第三節(jié)期貨交易流程554）開盤價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生第三節(jié)期貨交易流程556）集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法◎交易系統(tǒng)分別對(duì)所有有效的買人申報(bào)按申報(bào)價(jià)由高到低的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列；◎所有有效的賣出申報(bào)按申報(bào)價(jià)由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列?！蚪灰紫到y(tǒng)依此逐步將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交為止?！蛉缱詈笠还P成交是全部成交的，取最后一筆成交的買人申報(bào)價(jià)和賣出申報(bào)價(jià)的算術(shù)平均價(jià)為集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格，該價(jià)格按各期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位取整；◎如最后一筆成交是部分成交的，則以部分成交的申報(bào)價(jià)為集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格。7）開盤集合競(jìng)價(jià)中的未成交申報(bào)單自動(dòng)參與開市后競(jìng)價(jià)交易。第三節(jié)期貨交易流程566）集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法第三節(jié)期貨交易流程56(二)成交回報(bào)與確認(rèn)1.當(dāng)計(jì)算機(jī)顯示指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報(bào)。2.對(duì)于書面下單和電話下單的客戶，期貨公司應(yīng)按約定方式即時(shí)予以回報(bào)。3.客戶對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)有異議的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前向期貨公司提出書面異議；4.客戶對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)無異議的，應(yīng)當(dāng)在交易結(jié)算單上簽字確認(rèn)或者按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式確認(rèn)。5.客戶既未對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)確認(rèn)，也未提出異議的，視為對(duì)交易結(jié)算單的確認(rèn)。6.對(duì)于客戶有異議的，期貨公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)原始指令記錄和交易記錄予以核實(shí)。第三節(jié)期貨交易流程57(二)成交回報(bào)與確認(rèn)第三節(jié)期貨交易流程57第三節(jié)期貨交易流程四、結(jié)算（一）結(jié)算的概念及結(jié)算程序1、結(jié)算：根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。2、期貨交易所可以實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度?！驎?huì)員：結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員組成；◎應(yīng)當(dāng)向結(jié)算會(huì)員收取結(jié)算擔(dān)保金；58第三節(jié)期貨交易流程四、結(jié)算582、期貨交易所可以實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度?！蚱谪浗灰姿粚?duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，向結(jié)算會(huì)員收取和追收保證金，以結(jié)算擔(dān)保金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、自有資金代為承擔(dān)違約責(zé)任，以及采取其他相關(guān)措施；◎?qū)Ψ墙Y(jié)算會(huì)員的結(jié)算、收取和追收保證金、代為承擔(dān)違約責(zé)任，以及采取其他相關(guān)措施，由結(jié)算會(huì)員執(zhí)行。3、期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。交易所應(yīng)當(dāng)在當(dāng)日及時(shí)將結(jié)算結(jié)果通知會(huì)員。4、期貨公司根據(jù)交易所的結(jié)算結(jié)果對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算，并應(yīng)當(dāng)將結(jié)算結(jié)果按照與客戶約定的方式及時(shí)通知客戶。第三節(jié)期貨交易流程592、期貨交易所可以實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。第三節(jié)期貨交易5、結(jié)算程序(1)第一步——交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算◎每一交易日交易結(jié)束后，交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算完成后，交易所采用發(fā)放結(jié)算單據(jù)或電子傳輸?shù)确绞较驎?huì)員提供當(dāng)日結(jié)算數(shù)據(jù)包括：會(huì)員當(dāng)日平倉盈虧表、會(huì)員當(dāng)日成交合約表、會(huì)員當(dāng)日持倉表、會(huì)員資金結(jié)算表，期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員以此作為對(duì)客戶結(jié)算的依據(jù)。◎會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，做好核對(duì)工作，并將之妥善保存。該數(shù)據(jù)應(yīng)至少保存兩年，但對(duì)有關(guān)期貨交易有爭議的，應(yīng)當(dāng)保存至該爭議消除時(shí)為止。第三節(jié)期貨交易流程605、結(jié)算程序第三節(jié)期貨交易流程60◎會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所，遇特殊情況，會(huì)員可在第二天開市后兩小時(shí)內(nèi)以書面形式通知交易所。否則，則視作會(huì)員已認(rèn)可結(jié)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性?！蚪灰姿诮灰捉Y(jié)算完成后，將會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行。結(jié)算銀行應(yīng)及時(shí)將劃賬結(jié)果反饋給交易所。第三節(jié)期貨交易流程61◎會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開市前30分鐘以書面形◎會(huì)員資金按當(dāng)日盈虧進(jìn)行劃轉(zhuǎn)當(dāng)日盈利劃人會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金當(dāng)日虧損從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金超過昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金低于昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金。手續(xù)費(fèi)、稅金等各項(xiàng)費(fèi)用從會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金中直接扣劃?！蛎咳战Y(jié)算完畢后，會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額時(shí)，該結(jié)算結(jié)果即視為交易所向會(huì)員發(fā)出的追加保證金通知。會(huì)員必須在下一交易日開市前補(bǔ)足。第三節(jié)期貨交易流程62◎會(huì)員資金按當(dāng)日盈虧進(jìn)行劃轉(zhuǎn)第三節(jié)期貨交易流程62(2)第二步——期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算◎期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣.經(jīng)紀(jì)會(huì)員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會(huì)員收取的交易保證金?！蚱谪浌驹诿咳战Y(jié)算后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。交易結(jié)算單一般載明下列事項(xiàng)：賬號(hào)及戶名、成交日期、成交品種、合約月份、成交數(shù)量及價(jià)格、買入或者賣出、開倉或者平倉、當(dāng)日結(jié)算價(jià)、保證金占用額和保證金余額、交易手續(xù)費(fèi)及其他費(fèi)用、稅款等需要載明的事項(xiàng)?！虍?dāng)每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時(shí)，期貨公司按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式通知客戶追加保證金。第三節(jié)期貨交易流程63(2)第二步——期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算第三節(jié)期貨交易流程6（二）結(jié)算公式及運(yùn)用（重點(diǎn)，計(jì)算公式及案例）1、結(jié)算相關(guān)語結(jié)算價(jià)，是當(dāng)天交易結(jié)束后，對(duì)未平倉合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及當(dāng)日盈虧結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)。鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所規(guī)定，當(dāng)日結(jié)算價(jià)取某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)；當(dāng)日無成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。中國金融期貨交易所規(guī)定，當(dāng)日結(jié)算價(jià)是某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。第三節(jié)期貨交易流程64（二）結(jié)算公式及運(yùn)用（重點(diǎn)，計(jì)算公式及案例）第三節(jié)期貨交第三節(jié)期貨交易流程開倉：也稱為建倉，是指期貨交易者新建期貨頭寸的行為，包括買入開倉和賣出開倉。持倉：交易者開倉之后手中就持有頭寸，即持倉平倉：是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對(duì)持倉方向作相反的對(duì)沖買賣。65第三節(jié)期貨交易流程開倉：也稱為建倉，是指期貨交易者新建期2.交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式及應(yīng)用（1）結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式：當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)等第三節(jié)期貨交易流程662.交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式及應(yīng)用第三節(jié)期貨交易流程66（2）當(dāng)日盈虧計(jì)算公式商品期貨當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式：當(dāng)日盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出量]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×買入量]+（上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）第三節(jié)期貨交易流程67（2）當(dāng)日盈虧計(jì)算公式第三節(jié)期貨交易流程67股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式：當(dāng)日盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出手?jǐn)?shù)×合約乘數(shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×買入手?jǐn)?shù)×合約乘數(shù)]+（上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×（上一交易日賣出持倉手?jǐn)?shù)-上一交易日買入持倉手?jǐn)?shù)）×合約乘數(shù)第三節(jié)期貨交易流程68股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式：第三節(jié)期貨交易流程6（3）當(dāng)日保證金計(jì)算公式當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式：當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例第三節(jié)期貨交易流程69（3）當(dāng)日保證金計(jì)算公式第三節(jié)期貨交易流程69（三）應(yīng)用[例3-1]某會(huì)員在4月1日開倉買入大豆期貨合約40手（每手10噸），成交價(jià)為4000元/噸，同一天該會(huì)員賣出平倉20手大豆合約，成交價(jià)為4030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為4040元/噸，交易保證金比例為5%。該會(huì)員上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為1100000元，且未持有任何期貨合約。則客戶的當(dāng)日盈虧（不含手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用）情況為：70（三）應(yīng)用[例3-1]某會(huì)員在4月1日開倉買入大豆期貨合約4（1）當(dāng)日盈虧=（4030-4040）×20×10+（4040-4000）×40×10=14000（元）（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=1100000-4040×20×10×5%+14000=1073600（元）第三節(jié)期貨交易流程71（1）當(dāng)日盈虧=（4030-4040）×20×10+（4[例3-2]4月2日該會(huì)員再買入8手大豆合約，成交價(jià)為4030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為4060元/噸，其帳戶情況如何？（1）當(dāng)日盈虧=（4060-4030）×8×10+（4040-4060）×（20-40）×

10=6400元（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=1073600+4040×20×10×5%-4060×28×10×5%+6400=1063560（元）第三節(jié)期貨交易流程72[例3-2]4月2日該會(huì)員再買入8手大豆合約，成交價(jià)為403[例3-3]4月3日，該會(huì)員又將28手大豆合約全部平倉，成交價(jià)為4070元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為4050元/噸，其帳戶情況怎樣？（1）當(dāng)日盈虧=（4070-4050）×28×10+（4060-4050）×（0-28）×

10=2800元（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=1063560+4060×28×10×5%+2800=1123200元第三節(jié)期貨交易流程73[例3-3]4月3日，該會(huì)員又將28手大豆合約全部平倉，成交3.期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算。逐日盯市結(jié)算公式對(duì)于商品期貨有：（1）平倉盈虧（逐日盯市）=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧平當(dāng)日倉盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-買入成交價(jià)）×交易單位×平倉手?jǐn)?shù)平歷史倉盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×交易單位×平倉手?jǐn)?shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×交易單位×平倉手?jǐn)?shù)]第三節(jié)期貨交易流程743.期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算。第三節(jié)期貨交易流程74對(duì)于股票指數(shù)期貨有：平當(dāng)日倉盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-買入成交價(jià)）×合約乘數(shù)×平倉手?jǐn)?shù)平歷史倉盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×合約乘數(shù)×平倉手?jǐn)?shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×合約乘數(shù)×平倉手?jǐn)?shù)]第三節(jié)期貨交易流程75對(duì)于股票指數(shù)期貨有：第三節(jié)期貨交易流程75（2）持倉盯市盈虧（逐日盯市）=當(dāng)日持倉盈虧+歷史持倉盈虧對(duì)于商品期貨有：當(dāng)日持倉盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×交易單位×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×交易單位×買入手?jǐn)?shù)歷史持倉盈虧=∑[（上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×交易單位×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià)）×交易單位×買入手?jǐn)?shù)]第三節(jié)期貨交易流程76（2）持倉盯市盈虧（逐日盯市）=當(dāng)日持倉盈虧+歷史持倉盈虧第對(duì)于股票指數(shù)期貨有：當(dāng)日持倉盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×合約乘數(shù)×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×合約乘數(shù)×買入手?jǐn)?shù)歷史持倉盈虧=∑[（上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×合約乘數(shù)×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià)）×合約乘數(shù)×買入手?jǐn)?shù)]第三節(jié)期貨交易流程77對(duì)于股票指數(shù)期貨有：第三節(jié)期貨交易流程77（3）當(dāng)日盈虧=平倉盈虧（逐日盯市）+持倉盯市盈虧（逐日盯市）（4）當(dāng)日結(jié)存（逐日盯市）=上日結(jié)存（逐日盯市）+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)等（5）客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存（逐日盯市）第三節(jié)期貨交易流程78（3）當(dāng)日盈虧=平倉盈虧（逐日盯市）+持倉盯市盈虧（逐日盯市第三節(jié)期貨交易流程五、交割（一）交割的概念1.指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了解到期未平倉合約的過程。2.一般來說，商品期貨以實(shí)物交割為主；股票指數(shù)期貨、短期利率期貨多采用現(xiàn)金交割方式。79第三節(jié)期貨交易流程五、交割79（二）交割的作用促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。1、過分投機(jī)——期貨價(jià)格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價(jià)格——套利交易2、期貨價(jià)格過高而現(xiàn)貨價(jià)格過低:期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)商品,現(xiàn)貨需求增多，現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨合約供給增多，期貨價(jià)格下降，期現(xiàn)價(jià)差縮??；3、期貨價(jià)格過低而現(xiàn)貨價(jià)格過高:期貨市場(chǎng)上買進(jìn)期貨合約，現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出商品，期貨需求增多，期貨價(jià)格上升，現(xiàn)貨供給增多，現(xiàn)貨價(jià)格下降，使期現(xiàn)價(jià)差趨于正常。第三節(jié)期貨交易流程80（二）交割的作用第三節(jié)期貨交易流程80第三節(jié)期貨交易流程（三）實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定1、實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割：我國上海期貨交易所采用集中交割方式，鄭州商品交易所采用滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合的方式。集中交割：所有到期合約在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。滾動(dòng)交割：即除了在交割月份的最后交易日對(duì)所有到期合約全部配對(duì)交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可以進(jìn)行交割的交割方式。81第三節(jié)期貨交易流程（三）實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定82、實(shí)物交割結(jié)算價(jià)，是指在實(shí)物交割時(shí)商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，加上不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水及異地交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水。我國三大商品期貨交易所交割計(jì)算價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水。第三節(jié)期貨交易流程822、實(shí)物交割結(jié)算價(jià)，是指在實(shí)物交割時(shí)商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格第三節(jié)期貨交易流程（四）實(shí)物交割的流程1、各期貨合約最后交易日的未平倉合約必須進(jìn)行交割。2、實(shí)物交割要求以會(huì)員名義進(jìn)行?？蛻舻膶?shí)物交割必須是會(huì)員代理，并以會(huì)員名義在交易所進(jìn)行。3、實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)（1）交易所對(duì)交割月份持倉合約進(jìn)行交割配對(duì)。（2）買賣雙方通過交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換?！蛸I方：通過其會(huì)員期貨公司、交易所將貨款交給賣方◎賣方：通過其會(huì)員期貨公司、交易所將標(biāo)準(zhǔn)倉單交付給買方。83第三節(jié)期貨交易流程（四）實(shí)物交割的流程83（3）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)?！蛸u方：給對(duì)應(yīng)的買方開具增值稅發(fā)票；◎客戶開具的增值稅發(fā)票由雙方會(huì)員轉(zhuǎn)交、領(lǐng)取并協(xié)助核實(shí)，交易所負(fù)責(zé)監(jiān)督。第三節(jié)期貨交易流程84（3）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。第三節(jié)期貨交易流程84（五）標(biāo)準(zhǔn)倉單：在實(shí)物交割的具體實(shí)施中，買賣雙方并不是直接交收，而是交收代表商品所有權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)倉單。實(shí)踐中，最主要的形式是倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單1.標(biāo)準(zhǔn)倉單的概念：由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉庫在完成人庫商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證。2.標(biāo)準(zhǔn)倉單生成交割預(yù)報(bào)——商品入庫——驗(yàn)收——指定交割倉庫簽發(fā)——交易所注冊(cè)3.用途：標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊(cè)后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。第三節(jié)期貨交易流程85（五）標(biāo)準(zhǔn)倉單：在實(shí)物交割的具體實(shí)施中，買賣雙方并不是直接交4.標(biāo)準(zhǔn)倉單的持有形式：標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證：交易所開具的代表標(biāo)準(zhǔn)倉單所有權(quán)的有效憑證，是在交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單交割、交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、注銷的憑證，受法律保護(hù)。5.標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量因交割、交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、注銷等業(yè)務(wù)發(fā)生變化時(shí)，交易所收回原“標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證”，簽發(fā)新的“標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證”。6.會(huì)員持有的“標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證”必須由專人保管，不得涂改、偽造。如有遺失，會(huì)員須及時(shí)到交易所辦理掛失等手續(xù)。第三節(jié)期貨交易流程864.標(biāo)準(zhǔn)倉單的持有形式：第三節(jié)期貨交易流程867.我國不同形式的標(biāo)準(zhǔn)倉單大連商品交易所：豆粕、豆油、棕櫚油期貨除了可以采用倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單外，還可用廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單；鄭州商品交易所：通用標(biāo)準(zhǔn)倉單和非通用標(biāo)準(zhǔn)倉單通用標(biāo)準(zhǔn)倉單：倉單持有人按照交易所的規(guī)定和程序可以到倉單載明品種所在的交易所任一交割倉庫選擇提貨的財(cái)產(chǎn)憑證；非通用標(biāo)準(zhǔn)倉單：倉單持有人按照交易所的規(guī)定和程序只能到倉單載明的交割倉庫提取所對(duì)應(yīng)貨物的財(cái)產(chǎn)憑證。第三節(jié)期貨交易流程877.我國不同形式的標(biāo)準(zhǔn)倉單第三節(jié)期貨交易流程87（六）現(xiàn)金交割：中國金融期貨交易所的股指期貨合約采取現(xiàn)金交割方式，股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。1.內(nèi)涵：合約到期時(shí)，按照交易所的規(guī)則和程序，交易雙方按照交易所公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。2.中國金融期貨交易所現(xiàn)金交割規(guī)則：★股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式★股指期貨合約最后交易日收市后，交易所以交割結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，劃付持倉雙方的盈虧，了結(jié)所有未平倉合約?！锕芍钙谪浗桓罱Y(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。第三節(jié)期貨交易流程88（六）現(xiàn)金交割：中國金融期貨交易所的股指期貨合約采取現(xiàn)金交割39、把生活中的每一天，都當(dāng)作生命中的最后一天。

40、機(jī)不可失，時(shí)不再來。

41、就算全世界都否定我，還有我自己相信我。

42、不為模糊不清的未來擔(dān)憂，只為清清楚楚的現(xiàn)在努力。

43、付出才會(huì)杰出。

44、成功不是憑夢(mèng)想和希望，而是憑努力和實(shí)踐。

45、成功這件事，自己才是老板！

46、暗自傷心，不如立即行動(dòng)。

47、勤奮是你生命的密碼，能譯出你一部壯麗的史詩。

48、隨隨便便浪費(fèi)的時(shí)間，再也不能贏回來。

49、不要輕易用過去來衡量生活的幸與不幸！每個(gè)人的生命都是可以綻放美麗的，只要你珍惜。

50、給自己定目標(biāo)，一年，兩年，五年，也許你出生不如別人好，通過努力，往往可以改變%的命運(yùn)。破罐子破摔只能和懦弱做朋友。

51、當(dāng)眼淚流盡的時(shí)候，留下的應(yīng)該是堅(jiān)強(qiáng)。

52、上天完全是為了堅(jiān)強(qiáng)你的意志，才在道路上設(shè)下重重的障礙。

53、沒有播種，何來收獲；沒有辛苦，何來成功；沒有磨難，何來榮耀；沒有挫折，何來輝煌。

54、只要路是對(duì)的，就不怕路遠(yuǎn)。

55、生命對(duì)某些人來說是美麗的，這些人的一生都為某個(gè)目標(biāo)而奮斗。

56、浪花總是著揚(yáng)帆者的路開放的。

74、失敗是什么？沒有什么，只是更走近成功一步；成功是什么？就是走過了所有通向失敗的路，只剩下一條路，那就是成功的路。

75、要改變命運(yùn)，首先改變自己。

76、我們?nèi)粢呀邮茏顗牡?，就再?zèng)]有什么損失。

77、在生活中，我跌倒過。我在嘲笑聲中站起來，雖然衣服臟了，但那是暫時(shí)的，它可以洗凈。

78、沒有壓力的生活就會(huì)空虛；沒有壓力的青春就會(huì)枯萎；沒有壓力的生命就會(huì)黯淡。

79、人生就像一杯沒有加糖的咖啡，喝起來是苦澀的，回味起來卻有久久不會(huì)退去的余香。

80、最困難的時(shí)候，就是距離成功不遠(yuǎn)了。

81、知道自己要干什么，夜深人靜，問問自己，將來的打算，并朝著那個(gè)方向去實(shí)現(xiàn)。而不是無所事事和做一些無謂的事。

82、出路出路，走出去了，總是會(huì)有路的。困難苦難，困在家里就是難。

83、人生最大的喜悅是每個(gè)人都說你做不到，你卻完成它了！

84、勇士搏出驚濤駭流而不沉淪，懦夫在風(fēng)平浪靜也會(huì)溺水。

85、生活不是林黛玉，不會(huì)因?yàn)閼n傷而風(fēng)情萬種。

86、唯有行動(dòng)才能改造命運(yùn)。

87、即使行動(dòng)導(dǎo)致錯(cuò)誤，卻也帶來了學(xué)習(xí)與成長；不行動(dòng)則是停滯與萎縮。

88、光說不干，事事落空；又說又干，馬到成功。

89、對(duì)于每一個(gè)不利條件，都會(huì)存在與之相對(duì)應(yīng)的有利條件。

90、人的潛能是一座無法估量的豐富的礦藏，只等著我們?nèi)ネ诰颉?/p>

91、要成功，不要與馬賽跑，要騎在馬上，馬上成功。

2、虛心使人進(jìn)步，驕傲使人落后。

3、謙虛是學(xué)習(xí)的朋友，自滿是學(xué)習(xí)的敵人。

4、若要精，人前聽。

5、喜歡吹噓的人猶如一面大鼓，響聲大腹中空。

6、強(qiáng)中更有強(qiáng)中手，莫向人前自夸口。

7、請(qǐng)教別人不折本，舌頭打個(gè)滾。

8、人唯虛，始能知人。滿招損，謙受益。滿必溢，驕必?cái)　?9、把生活中的每一天，都當(dāng)作生命中的最后一天。89第三章

期貨合約與期貨交易制度第一節(jié)期貨合約第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度第三節(jié)期貨交易流程90第三章

期貨合約與期貨交易制度第一節(jié)期貨合約1第一節(jié)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù)一、期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)和交割等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點(diǎn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。91第一節(jié)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù)一、期貨合約的概念2上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約

交易品種黃金交易單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延)交割日期最后交易日后連續(xù)5個(gè)工作日交割品級(jí)金含量不小于99.95%的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫最低交易保證金合約價(jià)值的7%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所92上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種黃金交易單位1000大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約交易品種黃大豆1號(hào)交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時(shí)間每周一至周五上午9:00—11:30，下午1:30—3:00最后交易日合約月份第十個(gè)交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級(jí)大連商品交易所黃大豆1號(hào)交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（FA/DCED001-2009）（具體內(nèi)容見附件）交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割金庫交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不超過4元/手（當(dāng)前暫為2元/手）交割方式實(shí)物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所93大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約交易品種二、期貨合約標(biāo)的選擇（一）規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);（二）價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁；（三）供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。94二、期貨合約標(biāo)的選擇（一）規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);5三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)（一）合約名稱合約名稱需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。以上海期貨交易所銅合約為例，合約名稱為“上海期貨交易所陰極銅期貨合約”。（二）交易單位/合約價(jià)值交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。例如，鄭州商品交易所規(guī)定，一手小麥期貨合約的交易單位為10噸。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。95三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)（一）合約名稱6（三）報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位是指在公開競(jìng)價(jià)過程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即第計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。國內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報(bào)價(jià)單位以元（人民幣）/噸表示。96（三）報(bào)價(jià)單位7（四）最小變動(dòng)價(jià)位1.最小變動(dòng)價(jià)位的含義：期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。2.在期貨交易中，每次報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。3.最小變動(dòng)值=最小變動(dòng)價(jià)位*交易單位例如，上海期貨交易所鋅期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是5元／噸，即每手合約的最小變動(dòng)值是5元／噸×5噸=25元。97（四）最小變動(dòng)價(jià)位84.最小變動(dòng)價(jià)位的確定的影響因素：★合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等?！镞^小的最小變動(dòng)價(jià)位：增加交易成本，流動(dòng)性較強(qiáng)；★過大的最小變動(dòng)價(jià)位：減少交易量，影響市場(chǎng)的活躍程度，不利于套利和套期保值的正常操作。984.最小變動(dòng)價(jià)位的確定的影響因素：9（五）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制1.含義：期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。2.確定原理：以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。3.目的：防止價(jià)格波動(dòng)幅度過大而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4.確定漲跌停板的影響因素：★價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度（正比）★價(jià)格波幅的大?。ㄕ龋?9（五）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制10（六）合約交割月份1.含義：期貨合約到期交割的月份。2.確定交割月份應(yīng)考慮的因素：標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、儲(chǔ)藏、流通等方面的特點(diǎn)影響。100（六）合約交割月份11（七）交易時(shí)間期貨合約的交易時(shí)間是固定的。一般每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤，即上午盤子下午盤。（八）最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過了這個(gè)期限的未平倉期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。（九）交割日期是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉合約的時(shí)間。101（七）交易時(shí)間12（十）交割等級(jí)1.含義：由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。2.實(shí)物交割時(shí)按交易所期貨合約規(guī)定的質(zhì)量等級(jí)進(jìn)行交割。3.許多期貨交易所允許在實(shí)物交割時(shí)，實(shí)際交割的標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)與期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)交割等級(jí)有所差別。交易所統(tǒng)一規(guī)定替代品的質(zhì)量等級(jí)和品種。4.用替代品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，價(jià)格需要升貼水。交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時(shí)調(diào)整替代品與標(biāo)準(zhǔn)品之間的升貼水標(biāo)準(zhǔn)。102（十）交割等級(jí)13（十一）交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉庫。（十二）交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。（十三）交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。商品期貨通常采取實(shí)物交割方式，金融期貨多采用現(xiàn)金交割方式。103（十一）交割地點(diǎn)14交易所品種及代碼上海銅CU鋁AL鋅ZN螺紋鋼RB線材WR黃金AU燃料油FU天然橡膠RU大連黃大豆1號(hào)A黃大豆2號(hào)B玉米C豆粕M豆油Y聚乙烯L聚氯乙烯V棕櫚油P焦炭J鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥WH普通小麥PM棉花CF菜籽油RO白糖SR精對(duì)苯二甲酸PTA（TA）早秈稻ER甲醇ME玻璃FG金融期交所滬深300指數(shù)期貨IF（十四）交易代碼我國四大交易所交易品種及代碼104交易所品種及代碼上海銅CU鋁AL鋅ZN螺紋鋼R中國金融期貨交易所期貨合約105中國金融期貨交易所期貨合約16例如：硬白小麥期貨合約交易品種硬白小麥交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸（漲跌停板幅度）不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的4-3%合約交割月份1月、3月、5月、7月、9月、11月交易時(shí)間每周一至周五（北京時(shí)間法定節(jié)假日除外）上午9：00~11：30下午13：30~15：00最后交易日合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日交割日期合約交割月份的第一個(gè)交易日至最后交易日交割等級(jí)基準(zhǔn)交割品：三等硬白小麥符合GB1350—2008《小麥》。替代品及升貼水見《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》交割地點(diǎn)交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼WT上市交易所鄭州商品交易所106例如：硬白小麥期貨合約交易品種硬白小麥交易單位10噸/手報(bào)價(jià)第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度一、保證金制度（一）保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)

1.定義：保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%—10%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。107第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度一、保證金制度182.國際期貨市場(chǎng)上保證金制度實(shí)施的特點(diǎn)：第一，對(duì)交易者保證金的要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)；第二，交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)解保證金水平；第三，保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。交易所——會(huì)員保證金期貨公司向客戶收取的保證金——客戶保證金1082.國際期貨市場(chǎng)上保證金制度實(shí)施的特點(diǎn)：19例如：上海交易所調(diào)整保證金水平的情形（1）持倉量達(dá)到一定的水平時(shí)；（2）臨近交割期時(shí)；（3）連續(xù)數(shù)個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定水平時(shí)；（4）連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)；（5）遇國家法定長假時(shí)；（6）交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大時(shí)；（7）交易所認(rèn)為必要的其他情況。109例如：上海交易所調(diào)整保證金水平的情形20（二）我國期貨交易保證金制度的特點(diǎn)第一，對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率第二，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比率110（二）我國期貨交易保證金制度的特點(diǎn)21品種交割月前一個(gè)月上旬中旬下旬一號(hào)棉、白糖、PTA8%15%25%硬麥5%10%15%強(qiáng)麥、早秈稻、菜油5%15%25%甲醇6%15%25%例：鄭州交易所保證金調(diào)整111品種交割月前一個(gè)月上旬中旬下旬一號(hào)棉、白糖、PTA8%15%大連商品交易所黃大豆1號(hào)、豆粕、聚氯乙烯合約持倉量變化時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)合約月份雙邊持倉總量（N）交易保證金（元/手）N≤100萬手合約價(jià)值的5%100萬手＜N≤150萬手合約價(jià)值的8%150萬手＜N≤200萬手合約價(jià)值的9%200萬手＜N合約價(jià)值的10%112大連商品交易所黃大豆1號(hào)、豆粕、聚氯乙烯合約持倉量變化時(shí)交易第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況，交易保證金比率相應(yīng)提高第四，當(dāng)某種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比率或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出盡，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉，強(qiáng)行平倉等一種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)。113第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況，交易保證金比率相應(yīng)例如：上海，某黃金期貨合約連續(xù)3個(gè)交易日（即D1、D2、D3交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到10%；或連續(xù)4個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累計(jì)漲幅（N）達(dá)到12%；或連續(xù)5個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累計(jì)漲幅（N）達(dá)到14%，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉，強(qiáng)行平倉等措施中一種或多種措施，但調(diào)整后的漲跌停板幅度不超過20%。114例如：上海，某黃金期貨合約連續(xù)3個(gè)交易日（即D1、D2、D3第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例115第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度（一）定義每日交易結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧情況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)當(dāng)日結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損時(shí)，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶追加保證金，做到“當(dāng)日無負(fù)債”。（二）作用該制度的實(shí)施為及時(shí)調(diào)整賬戶資金、控制風(fēng)險(xiǎn)提供了依據(jù)，對(duì)于控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行具有重要作用。116二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度（一）定義27（三）實(shí)施特點(diǎn)1.對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映；2.在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行核算；3.對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日核算；4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。11728三、漲跌停板制度（一）制度內(nèi)涵1.又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效報(bào)價(jià)，不能成交。2.漲跌停板制度能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)，各方損失也被控制在相對(duì)較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。118三、漲跌停板制度（一）制度內(nèi)涵29（二）我國期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)第一，新上市品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍或3倍。例如：我國股指期貨合約規(guī)定的漲跌停板幅度為10%，合約上市首日規(guī)定為20%，當(dāng)日有成交，次日恢復(fù)至10%，無成交繼續(xù)為20%119（二）我國期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)30第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國家法定長假，或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整期漲跌停板幅度第三，對(duì)同時(shí)使用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上的漲跌停板情況的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板最高值確定。120第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般采取如下措施：第一，當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開倉位不適用平倉優(yōu)先的原則；第二，在某合約連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉。實(shí)行強(qiáng)制減倉時(shí)，交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格申報(bào)單未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約持倉盈利客戶按照持倉比例自動(dòng)撮合成交。121在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般采取如下措施：32單邊市（漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)）：某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入(賣出)申報(bào)、沒有停板價(jià)位的賣出(買入)申報(bào)，或者一有賣出(買人)申報(bào)就成交但未打開停板價(jià)位的情況。強(qiáng)制減倉：交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利客戶(包括非期貨公司會(huì)員，下同)按持倉比例自動(dòng)撮合成交。同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報(bào)單參與強(qiáng)制減倉計(jì)算，其余平倉報(bào)單與其反向持倉自動(dòng)對(duì)沖平倉。122單邊市（漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)）：某一期貨合約在某一交易日收四、持倉限額及大戶報(bào)告制度（一）制度內(nèi)涵及特點(diǎn)

1.定義：持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。

123四、持倉限額及大戶報(bào)告制度（一）制度內(nèi)涵及特點(diǎn)342、國際期貨，持倉限額及大戶報(bào)告制度的實(shí)施特點(diǎn)第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況制定和調(diào)整持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)；第二，一般月份合約的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時(shí)，持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低；第三，持倉限額一般只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。1242、國際期貨，持倉限額及大戶報(bào)告制度的實(shí)施特點(diǎn)35（二）我國期貨持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。第二，當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80%或以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過期貨公司會(huì)員報(bào)告。第三，市場(chǎng)總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不同。第四，一般按照各合約在交易過程中所處的不同時(shí)期，分別確定不同的限倉數(shù)額。第五，期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶分別適用不同的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。125（二）我國期貨持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)36五、強(qiáng)行平倉制度（一）內(nèi)涵1.是指按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉進(jìn)行平倉的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。2.強(qiáng)行平倉分2種形式：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉進(jìn)行的強(qiáng)制平倉；二是期貨公司對(duì)其客戶持倉進(jìn)行的強(qiáng)制平倉。126五、強(qiáng)行平倉制度（一）內(nèi)涵373.強(qiáng)行平倉適用的情形包括：（1）因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平