XXXX軍工行業(yè)投資策略報(bào)告課件

2015年軍工行業(yè)深度報(bào)告金海洋投資2015年軍工行業(yè)深度報(bào)告金海洋投資1目錄一、中國面臨的領(lǐng)土安全問題

二、中國軍工業(yè)的宏觀局勢三、歷年軍工表現(xiàn)四、2015年軍工行業(yè)分析目錄2中國面臨的領(lǐng)土安全問題海洋問題歷來也是關(guān)系國家興衰的戰(zhàn)略問題，隨著海洋在人類生活中地位的不斷上升和人類開發(fā)海洋能力的提高，圍繞海洋權(quán)益和海洋國土的斗爭將日益突出，海洋熱點(diǎn)問題明顯增加。中國面臨的領(lǐng)土安全問題3中國面臨的領(lǐng)土安全問題海權(quán)：

海權(quán)即憑借海洋或者通過海洋能夠使一個(gè)民族成為偉大民族的一切東西”。馬漢的這一論述最大程度的拓展了海權(quán)的內(nèi)涵和外延。他所說的海權(quán)應(yīng)該包括海上軍事力量和非軍事力量。中國面臨的領(lǐng)土安全問題4中國面臨的領(lǐng)土安全問題從地理位置來看：中國是一個(gè)大陸國家，周邊足足有14個(gè)鄰國，雖然在近年陸續(xù)與俄羅斯、哈薩克斯坦、越南等國簽訂條約劃定了陸地邊界，但是與印度領(lǐng)土爭端依然存在，在東南方向臺灣問題尚未解決，而在東北地區(qū)朝鮮問題又是一個(gè)隨時(shí)可能爆發(fā)的火藥桶，而俄羅斯作為世界上對領(lǐng)土最為貪婪的民族，與它的劃界絕對不能作為北方安全的永久保票。中國面臨的領(lǐng)土安全問題5中國面臨的領(lǐng)土安全問題從地形因素來看：中國海岸線總長度3.2萬公里,其中大陸海岸線1.8萬公里,島嶼海岸線1.4萬公里。中國雖然擁有曲折而漫長的海岸線，但是中國沿海并不能與大洋直接連接，而是被一段段的島鏈相分割，而美國及其盟國也正是使用這些島鏈對我國的海軍力量進(jìn)行封鎖。中國面臨的領(lǐng)土安全問題6中國面臨的領(lǐng)土安全問題從國民意愿來看中國歷史上是傳統(tǒng)的陸地國家，以農(nóng)耕漁牧為主，海洋一直不是漢族人所涉足的范圍，即使是沿海漁民自古以來也只是在近海作業(yè)，而明朝之后政府甚至下達(dá)了禁海令，這使人中國人缺乏航海傳統(tǒng)。中國面臨的領(lǐng)土安全問題7中國面臨的領(lǐng)土安全問題從政府性質(zhì)看依然是基于海上交通線和能源通道的考慮，我國政府近年來對于海洋逐漸重視，對于海軍軍備建設(shè)也逐漸加大了投入，如果不出意外這將成為一個(gè)比較長期的策略，不過目前政府的最核心利益依然在國內(nèi)，這就決定了海軍這種進(jìn)攻性力量的發(fā)展不會處于首要位置，海權(quán)之路還不夠堅(jiān)定。

中國面臨的領(lǐng)土安全問題8中國面臨的領(lǐng)土安全問題中國海權(quán)的目標(biāo)：其一，維護(hù)本國領(lǐng)海主權(quán)及海上經(jīng)濟(jì)區(qū)的利益，并且借助海權(quán)解決和鞏固具有爭議的海域爭端；其二，保護(hù)本國日趨重要的海上運(yùn)輸線和海上能源通道；其三，掙脫島鏈的束縛，真正實(shí)現(xiàn)大洋部署，并為中國的海外利益的安全提供保障。

中國面臨的領(lǐng)土安全問題9中國面臨的領(lǐng)土安全問題中國海權(quán)的目標(biāo)：其一，維護(hù)本國領(lǐng)海主權(quán)及海上經(jīng)濟(jì)區(qū)的利益，并且借助海權(quán)解決和鞏固具有爭議的海域爭端；其二，保護(hù)本國日趨重要的海上運(yùn)輸線和海上能源通道；其三，掙脫島鏈的束縛，真正實(shí)現(xiàn)大洋部署，并為中國的海外利益的安全提供保障。

中國面臨的領(lǐng)土安全問題10軍工業(yè)的宏觀局勢軍工業(yè)的宏觀局勢11宏觀局勢裝備升級將帶動軍工行業(yè)黃金十年。2014年的全軍裝備工作會議明確表示軍工裝備建設(shè)將成為國防和軍隊(duì)建設(shè)的重心，裝備升級將會更加迫切，裝備升級需求決定了軍工行業(yè)未來的黃金十年，我們預(yù)計(jì)未來十年國防裝備需求將超過萬億人民幣。宏觀局勢12宏觀局勢宏觀局勢13宏觀局勢宏觀局勢14宏觀局勢宏觀局勢15宏觀局勢宏觀局勢16三、歷年軍工表現(xiàn)三、歷年軍工表現(xiàn)172013年軍工行情2013年軍工行情182013年軍工行情周邊局勢的影響傳統(tǒng)資產(chǎn)注入2013年軍工行情19第一階段年初，以北斗導(dǎo)航、國家安全為代表的軍工信息化板塊的崛起。以振芯科技(SZ300101)、海格通信(SZ002465)、長城信息(SZ000748)、衛(wèi)士通(SZ002268)、同方國芯(SZ002049)為代表的軍工信息化股票帶領(lǐng)軍工股開始了第一波的上漲。這一波的上漲主要集中在于國防安全、軍隊(duì)信息化建設(shè)相關(guān)的軟件、硬件和信息設(shè)備制造商之中。第一階段20第二階段5月份開始，成飛集成(SZ002190)注入中航集團(tuán)的防務(wù)資產(chǎn)引發(fā)第二波行情。成飛集成從復(fù)牌時(shí)的16元左右，最高上漲到72元，完成增發(fā)后市值超過800億，與主營軍船業(yè)務(wù)的中國重工市值相當(dāng)，今后將是資本市場軍工股的龍頭股之一，與中國重工一起，構(gòu)建起Ａ股市場的軍工藍(lán)籌股群體。成飛集成的注入案例直接引發(fā)了航天科技(SZ000901)集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)和電科集團(tuán)的資產(chǎn)注入及科研院所改制的預(yù)期。在航天科技、航天電子、北方股份、國?？萍肌⑺膭?chuàng)電子等股票帶領(lǐng)下，軍工這個(gè)版塊都迎來了轟轟烈烈的整體性行情。第二階段21第三階段9月開始，南通科技(SH600862)、閩福發(fā)的復(fù)牌帶領(lǐng)軍工行情達(dá)到年度高潮。南通科技9月發(fā)布重組預(yù)案，公司擬通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)、定增收購等一系列交易，購買中航復(fù)材、優(yōu)材京航和優(yōu)材百慕的100%股權(quán)，實(shí)際控制人將由南通國資變更為中航工業(yè)。南通科技將成為中航工業(yè)體系內(nèi)專業(yè)從事航空新材料業(yè)務(wù)、數(shù)控機(jī)床及航空專用裝備業(yè)務(wù)的資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)整合平臺。第三階段222014年軍工行情十八屆三中全會設(shè)立國家安委會傳統(tǒng)資產(chǎn)注入科研院所改制“兩機(jī)”專項(xiàng)無人機(jī)2014年軍工行情232014年軍工行情2014年軍工行情24判斷策略軍工板塊表現(xiàn)軍工宏觀背景軍工產(chǎn)業(yè)格局判斷策略25投資策略“3231”策略：“三種業(yè)務(wù)類型劃分，兩種價(jià)值成長路徑，三種估值方法，一句話操作要訣”投資策略26經(jīng)濟(jì)周期影響軍工產(chǎn)業(yè)因素一是國防與軍隊(duì)建設(shè)，尤其是武器裝備的發(fā)展需要國家財(cái)政的支持；二是軍工行業(yè)本身也是國民經(jīng)濟(jì)的有機(jī)組成部分。經(jīng)濟(jì)周期影響軍工產(chǎn)業(yè)因素27四、2015年軍工行業(yè)分析四、2015年軍工行業(yè)分析282015年軍工分析一，從我國武器裝備升級的角度，看好海軍、空軍和航空發(fā)動機(jī)三個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會；二，從體質(zhì)改革的角度，看好資產(chǎn)注入和科研院所改制兩個(gè)方面的機(jī)會；三，從軍工信息化的長期趨勢角度，看好北斗導(dǎo)航、先進(jìn)雷達(dá)、衛(wèi)星通信和海底聲吶四個(gè)方面的投資機(jī)會。2015年軍工分析一，從我國武器裝備升級的角度，看好海軍、空292015年軍工分析水面艦艇有1艘遼寧號航母；4艘052C中華神盾驅(qū)逐艦、2艘051C防空驅(qū)逐艦、2艘052B反潛驅(qū)逐艦、4艘現(xiàn)代級驅(qū)逐艦、2艘052反潛驅(qū)逐艦、16艘054和054A護(hù)衛(wèi)艦，共30艘驅(qū)護(hù)艦。2015年軍工分析302015年軍工分析美國海軍，美國海軍水面艦隊(duì)的主要作戰(zhàn)力量有12艘航母、其中11艘為排水量約10萬噸的尼米茲級核動力航母，8艘黃蜂級兩棲攻擊艦，4艘塔拉瓦級兩棲攻擊艦，22艘提康德羅加級巡洋艦，62艘伯克級驅(qū)逐艦，約30艘佩里級護(hù)衛(wèi)艦。美軍的水下作戰(zhàn)力量有43艘洛杉磯級攻擊核潛艇、3艘海狼級攻擊核潛艇、9艘弗吉尼亞級攻擊核潛艇。2015年軍工分析312015年軍工分析美軍海軍的強(qiáng)大是遠(yuǎn)超出一般想象的，其大型作戰(zhàn)艦艇性能領(lǐng)先、規(guī)模龐大，世界其它國家海軍加在一起，作戰(zhàn)能力也難及美國海軍的1/3。再加上遍布全球的軍事基地，可以這么說，除了滿布浮冰的北冰洋和中俄等國近海，美國海軍如果愿意，他們可以控制世界其它任何一處海洋。。2015年軍工分析32XXXX軍工行業(yè)投資策略報(bào)告課件33XXXX軍工行業(yè)投資策略報(bào)告課件34XXXX軍工行業(yè)投資策略報(bào)告課件35XXXX軍工行業(yè)投資策略報(bào)告課件36附股軍工裝備升級：推薦中國重工、航空動力、中航科工，關(guān)注中航飛機(jī)、國?？萍肌⒑槎己娇?、中航電子等。國防信息化：推薦中國衛(wèi)星、振芯科技，關(guān)注高德紅外、海格通信等。軍民深度融合：推薦海特高新、威海廣泰，關(guān)注煉石有色、海蘭信等。軍工資產(chǎn)證券化：推薦中國重工、中航電子、中國衛(wèi)星。關(guān)注國?？萍?、四創(chuàng)電子、北方導(dǎo)航、光電股份等。附股軍工裝備升級：推薦中國重工、航空動力、中航科工，關(guān)注中航37演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！382015年軍工行業(yè)深度報(bào)告金海洋投資2015年軍工行業(yè)深度報(bào)告金海洋投資39目錄一、中國面臨的領(lǐng)土安全問題

二、中國軍工業(yè)的宏觀局勢三、歷年軍工表現(xiàn)四、2015年軍工行業(yè)分析目錄40中國面臨的領(lǐng)土安全問題海洋問題歷來也是關(guān)系國家興衰的戰(zhàn)略問題，隨著海洋在人類生活中地位的不斷上升和人類開發(fā)海洋能力的提高，圍繞海洋權(quán)益和海洋國土的斗爭將日益突出，海洋熱點(diǎn)問題明顯增加。中國面臨的領(lǐng)土安全問題41中國面臨的領(lǐng)土安全問題海權(quán)：

海權(quán)即憑借海洋或者通過海洋能夠使一個(gè)民族成為偉大民族的一切東西”。馬漢的這一論述最大程度的拓展了海權(quán)的內(nèi)涵和外延。他所說的海權(quán)應(yīng)該包括海上軍事力量和非軍事力量。中國面臨的領(lǐng)土安全問題42中國面臨的領(lǐng)土安全問題從地理位置來看：中國是一個(gè)大陸國家，周邊足足有14個(gè)鄰國，雖然在近年陸續(xù)與俄羅斯、哈薩克斯坦、越南等國簽訂條約劃定了陸地邊界，但是與印度領(lǐng)土爭端依然存在，在東南方向臺灣問題尚未解決，而在東北地區(qū)朝鮮問題又是一個(gè)隨時(shí)可能爆發(fā)的火藥桶，而俄羅斯作為世界上對領(lǐng)土最為貪婪的民族，與它的劃界絕對不能作為北方安全的永久保票。中國面臨的領(lǐng)土安全問題43中國面臨的領(lǐng)土安全問題從地形因素來看：中國海岸線總長度3.2萬公里,其中大陸海岸線1.8萬公里,島嶼海岸線1.4萬公里。中國雖然擁有曲折而漫長的海岸線，但是中國沿海并不能與大洋直接連接，而是被一段段的島鏈相分割，而美國及其盟國也正是使用這些島鏈對我國的海軍力量進(jìn)行封鎖。中國面臨的領(lǐng)土安全問題44中國面臨的領(lǐng)土安全問題從國民意愿來看中國歷史上是傳統(tǒng)的陸地國家，以農(nóng)耕漁牧為主，海洋一直不是漢族人所涉足的范圍，即使是沿海漁民自古以來也只是在近海作業(yè)，而明朝之后政府甚至下達(dá)了禁海令，這使人中國人缺乏航海傳統(tǒng)。中國面臨的領(lǐng)土安全問題45中國面臨的領(lǐng)土安全問題從政府性質(zhì)看依然是基于海上交通線和能源通道的考慮，我國政府近年來對于海洋逐漸重視，對于海軍軍備建設(shè)也逐漸加大了投入，如果不出意外這將成為一個(gè)比較長期的策略，不過目前政府的最核心利益依然在國內(nèi)，這就決定了海軍這種進(jìn)攻性力量的發(fā)展不會處于首要位置，海權(quán)之路還不夠堅(jiān)定。

中國面臨的領(lǐng)土安全問題46中國面臨的領(lǐng)土安全問題中國海權(quán)的目標(biāo)：其一，維護(hù)本國領(lǐng)海主權(quán)及海上經(jīng)濟(jì)區(qū)的利益，并且借助海權(quán)解決和鞏固具有爭議的海域爭端；其二，保護(hù)本國日趨重要的海上運(yùn)輸線和海上能源通道；其三，掙脫島鏈的束縛，真正實(shí)現(xiàn)大洋部署，并為中國的海外利益的安全提供保障。

中國面臨的領(lǐng)土安全問題47中國面臨的領(lǐng)土安全問題中國海權(quán)的目標(biāo)：其一，維護(hù)本國領(lǐng)海主權(quán)及海上經(jīng)濟(jì)區(qū)的利益，并且借助海權(quán)解決和鞏固具有爭議的海域爭端；其二，保護(hù)本國日趨重要的海上運(yùn)輸線和海上能源通道；其三，掙脫島鏈的束縛，真正實(shí)現(xiàn)大洋部署，并為中國的海外利益的安全提供保障。

中國面臨的領(lǐng)土安全問題48軍工業(yè)的宏觀局勢軍工業(yè)的宏觀局勢49宏觀局勢裝備升級將帶動軍工行業(yè)黃金十年。2014年的全軍裝備工作會議明確表示軍工裝備建設(shè)將成為國防和軍隊(duì)建設(shè)的重心，裝備升級將會更加迫切，裝備升級需求決定了軍工行業(yè)未來的黃金十年，我們預(yù)計(jì)未來十年國防裝備需求將超過萬億人民幣。宏觀局勢50宏觀局勢宏觀局勢51宏觀局勢宏觀局勢52宏觀局勢宏觀局勢53宏觀局勢宏觀局勢54三、歷年軍工表現(xiàn)三、歷年軍工表現(xiàn)552013年軍工行情2013年軍工行情562013年軍工行情周邊局勢的影響傳統(tǒng)資產(chǎn)注入2013年軍工行情57第一階段年初，以北斗導(dǎo)航、國家安全為代表的軍工信息化板塊的崛起。以振芯科技(SZ300101)、海格通信(SZ002465)、長城信息(SZ000748)、衛(wèi)士通(SZ002268)、同方國芯(SZ002049)為代表的軍工信息化股票帶領(lǐng)軍工股開始了第一波的上漲。這一波的上漲主要集中在于國防安全、軍隊(duì)信息化建設(shè)相關(guān)的軟件、硬件和信息設(shè)備制造商之中。第一階段58第二階段5月份開始，成飛集成(SZ002190)注入中航集團(tuán)的防務(wù)資產(chǎn)引發(fā)第二波行情。成飛集成從復(fù)牌時(shí)的16元左右，最高上漲到72元，完成增發(fā)后市值超過800億，與主營軍船業(yè)務(wù)的中國重工市值相當(dāng)，今后將是資本市場軍工股的龍頭股之一，與中國重工一起，構(gòu)建起Ａ股市場的軍工藍(lán)籌股群體。成飛集成的注入案例直接引發(fā)了航天科技(SZ000901)集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)和電科集團(tuán)的資產(chǎn)注入及科研院所改制的預(yù)期。在航天科技、航天電子、北方股份、國?？萍肌⑺膭?chuàng)電子等股票帶領(lǐng)下，軍工這個(gè)版塊都迎來了轟轟烈烈的整體性行情。第二階段59第三階段9月開始，南通科技(SH600862)、閩福發(fā)的復(fù)牌帶領(lǐng)軍工行情達(dá)到年度高潮。南通科技9月發(fā)布重組預(yù)案，公司擬通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)、定增收購等一系列交易，購買中航復(fù)材、優(yōu)材京航和優(yōu)材百慕的100%股權(quán)，實(shí)際控制人將由南通國資變更為中航工業(yè)。南通科技將成為中航工業(yè)體系內(nèi)專業(yè)從事航空新材料業(yè)務(wù)、數(shù)控機(jī)床及航空專用裝備業(yè)務(wù)的資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)整合平臺。第三階段602014年軍工行情十八屆三中全會設(shè)立國家安委會傳統(tǒng)資產(chǎn)注入科研院所改制“兩機(jī)”專項(xiàng)無人機(jī)2014年軍工行情612014年軍工行情2014年軍工行情62判斷策略軍工板塊表現(xiàn)軍工宏觀背景軍工產(chǎn)業(yè)格局判斷策略63投資策略“3231”策略：“三種業(yè)務(wù)類型劃分，兩種價(jià)值成長路徑，三種估值方法，一句話操作要訣”投資策略64經(jīng)濟(jì)周期影響軍工產(chǎn)業(yè)因素一是國防與軍隊(duì)建設(shè)，尤其是武器裝備的發(fā)展需要國家財(cái)政的支持；二是軍工行業(yè)本身也是國民經(jīng)濟(jì)的有機(jī)組成部分。經(jīng)濟(jì)周期影響軍工產(chǎn)業(yè)因素65四、2015年軍工行業(yè)分析四、2015年軍工行業(yè)分析662015年軍工分析一，從我國武器裝備升級的角度，看好海軍、空軍和航空發(fā)動機(jī)三個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會；二，從體質(zhì)改革的角度，看好資產(chǎn)注入和科研院所改制兩個(gè)方面的機(jī)會；三，從軍工信息化的長期趨勢角度，看好北斗導(dǎo)航、先進(jìn)雷達(dá)、衛(wèi)星通信和海底聲吶四個(gè)方面的投資機(jī)會。2015年軍工分析一，從我國武器裝備升級的角度，看好海軍、空672015年軍工分析水面艦艇有1艘遼寧號航母；4艘052C中華神盾驅(qū)逐艦、2艘051C防空驅(qū)逐艦、2艘052B反潛驅(qū)逐艦、4艘現(xiàn)代級驅(qū)逐艦、2艘052反潛驅(qū)逐艦、16艘05