2022年盈利回落及行業(yè)分化下的投資機(jī)會

一季度業(yè)績預(yù)告整體情況：整體偏強，催化更加集中盈利同比增速和盈利表現(xiàn)處在近年來高位2022年一季盈利同比速仍處于相對高但分行業(yè)明顯偏然222年一季盈預(yù)同增相較021年體滑考到201一度同比增速到020年基影響偏因并將202盈同增接和2021作比我整了2015年今一測盈同增情現(xiàn)2022年預(yù)盈同增整來次于2021年在近來相高。部分行業(yè)受國疫反的響現(xiàn)較顯預(yù)盈利比速滑象受到影響的消板為消費服（182盈利比速下同林牧漁（67紡服8輕制（17等。圖：202年1預(yù)測利同比增速 圖：202年1預(yù)測利同比增速處于相高位數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，2022年一季度盈利處于對高位部行業(yè)明強們理了2015年今的一季預(yù)凈況022一度利處歷史對位僅于21年同期利利繼保持部度中態(tài)典如銀（1測凈利潤排同地凈潤續(xù)超他業(yè)他利靠的業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)了些化分期業(yè)利排相往有較的步如有金（4交通輸6等業(yè)。圖：202年1預(yù)測利潤 圖：202年1預(yù)測利潤處于相對高位數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，業(yè)績預(yù)告披露率較低一季度業(yè)績預(yù)告披率至022年4月17日有540家市司露了一季度績告占有A股數(shù)的129考后續(xù)露大率不顯著提高則年露為年來低平根滬主板創(chuàng)板創(chuàng)在020年發(fā)布定報披規(guī)除分定況大幅少對業(yè)預(yù)的披露要求披一報據(jù)公司量始少201年同少10，222同比減少4披一業(yè)告公中6現(xiàn)了增比雖于201年的0但已是來的位今一度國面國外重力一方面海外速緊另方國內(nèi)情經(jīng)造沖導(dǎo)企整自性露行為減有營風(fēng)險力績的公才向進(jìn)資信息披露因相往一度業(yè)預(yù)對子的振作將加振效果會更。圖：歷年一季業(yè)績告披露數(shù)量 圖：歷年一季業(yè)績告實現(xiàn)盈利正增長比例數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，板塊視角：盈利同比回落，行業(yè)分化四大板塊普遍面臨利滑和行業(yè)盈利分化金盈分明但利降幅較小消面盈下和行分共成板塊利滑行盈分最不顯保高氣從露來露較高為期塊煤有色金屬、基礎(chǔ)化工、石油石化行業(yè)，以及成長板塊的國防和軍工、電力設(shè)備及新能源通信電行，消板塊披率相較，普在2下。圖：202年各板塊相行業(yè)一季度預(yù)測凈潤增長情況圖：行業(yè)盈利估值況板塊中信一級行業(yè)2022年盈利增速中位數(shù)2022年正增長比例市盈率PEG周期煤炭10.280.22周期基礎(chǔ)化工22.410.31周期有色金屬23.060.22消費家電16.011.11周期石油石化10.710.15成長電子31.390.65周期交通運輸23.710.19成長傳媒82.411.29消費醫(yī)藥39.831.28周期機(jī)械30.151.22成長國防和軍工56.402.25成長電力設(shè)備及新能源44.000.86成長電力及公用事業(yè)37.582.02消費食品飲料38.202.01周期鋼鐵9.110.17周期建筑9.940.62成長通信26.711.11成長計算機(jī)10.893.23消費商貿(mào)零售82.862.60消費汽車34.651.22金融房地產(chǎn)18.26(6.45)消費輕工制造22.090.92周期建材12.860.62消費紡織服裝25.020.79消費農(nóng)林牧漁0.000.00消費消費者服務(wù)10.601.09周期板塊行業(yè)盈利分化明顯，盈利正回歸合理水平周期板塊盈利回行分化明顯逐漸歸合的盈利表現(xiàn)1從一季度業(yè)績公實盈正長的例看周板今年體滑勢顯各行業(yè)增比在441之。業(yè)增比同比滑度化大典型建52油39鋼（3731行分導(dǎo)板塊受到盈沖弱于200年初（）凈潤比增來，期較去年下滑利比范圍在2017部行業(yè)凈潤比低甚至超過了2020年期板盈增雖較下滑絕多行盈增速仍維持正，煤1，64，202預(yù)利同增，較年值，下同基化1273色（135油（8377交通輸754整體看周板塊022年一度利平有滑但并未著于情同水平疊加2021年基數(shù)況影，前逐漸恢復(fù)到理盈水。圖：周期板塊司1業(yè)績預(yù)告盈利正增比例 圖：周期板塊公司1預(yù)告盈利同比增速地緣沖突和通脹加周板塊供需緊張行給內(nèi)力煤產(chǎn)能增難焦產(chǎn)重不歐對羅進(jìn)口令加通脹壓力外價現(xiàn)幅漲撐內(nèi)價本勢求面我電消費結(jié)構(gòu)發(fā)改導(dǎo)全用電繼高增煤需旺供緊致煤炭價格續(xù)升煤保高景度（2基化行業(yè)俄沖加了球糧食供給貿(mào)的確性疊加個食口優(yōu)確保內(nèi)供繼布限制出口規(guī)全糧價仍處高動游資需耕季動肥農(nóng)藥景上（色行俄沖升和美通壓影場避險情緒劇溫且前球通上元勢明的境著升貴屬避險價值，資金流入提高貴金屬價值。同時，供給偏緊導(dǎo)致能源與發(fā)電成本維持高位海外能的解以銅冶成上明加了內(nèi)關(guān)業(yè)成本優(yōu)勢加等金產(chǎn)去化續(xù)銅等屬氣度期續(xù)善4石油石給面球各濟(jì)相從冠毒疫中啟濟(jì)帶全球石油需復(fù)之OC員國俄斯從2020年5月份始行規(guī)減產(chǎn)，加之國不減協(xié)約束產(chǎn)國油崩而被減使石存大幅減少1至原供繼續(xù)后全需的勁增步伐再上原油產(chǎn)量疲，緣治響，國國宣釋大量略備。金融板塊：高景氣度延續(xù)，抗風(fēng)險能力強金融板塊盈利水平升抗風(fēng)險能力較強披露季業(yè)的司現(xiàn)盈利的例看金塊今一度微滑行業(yè)利增比在-100間行正長例同下幅分較型房產(chǎn)增例嚇同比下了5除銀金融業(yè)利增比達(dá)到年低整體仍處在對位2從利潤比速看金板塊較年所升盈利同比增速范圍在1160%，部分行業(yè)盈利同比增速達(dá)到近年來高位，如綜合金融（1601202告盈同增較年差同地-131盈預(yù)為處歷相低體來融塊在2022年一季度到?jīng)_較，風(fēng)險力強但產(chǎn)塊受策響調(diào)多。圖：金融板塊公司1業(yè)績預(yù)告盈利正增比例 圖：金融板塊公司1預(yù)告盈利同比增速金融板塊是穩(wěn)增長策重要抓手（1利政頻出收端成端時發(fā)好銀金行季度業(yè)體處低值階穩(wěn)長策動性寬松預(yù)有強市信券險好策發(fā)釋穩(wěn)場號吸市潛在資流加之3國結(jié)更股類務(wù)低結(jié)備金納有效降低券交結(jié)成入端成端同力動一度利提（長預(yù)氣回受疫影和聯(lián)加息響一度場率現(xiàn)震蕩平未現(xiàn)上下趨一度融超預(yù)穩(wěn)長勢松的貨幣政仍發(fā)各疫情響城策決需端地鏈險逐漸化解。消費板塊盈利顯著下滑，行業(yè)分化起到緩沖作用消費板塊盈利下滑行盈利分化均較顯著1從披一度績公實現(xiàn)正長比來費板今整下趨明顯各業(yè)利增比例在2985之行正比例比滑度化大型消者6輕工（3汽34融塊的15（2從利同比增來消板較去顯下盈比增范在195中近半業(yè)盈增降幅到220同水且跌至2020年期，如家（93022年預(yù)盈同增去年值下醫(yī)（6，50食飲4360整來，塊盈在022年季到的沖較行盈分化解板整收的沖分業(yè)維在疫情前盈水。圖：消費板塊公司1業(yè)績預(yù)告盈利正增比例 圖：消費板塊公司1預(yù)告盈利同比增速 疫情沖擊供應(yīng)鏈阻部分消費板塊盈利測況大幅下降的主要因疫情及經(jīng)濟(jì)行消端擊顯202我一度消費零總環(huán)下降.5，同比降19服業(yè)產(chǎn)指同低0.9前月3上增呈之別。費況際化接沖了業(yè)游OC業(yè)氣，成工、紡織服費服等塊盈預(yù)同大下（1情致費服板塊處度境。3月的疫反造了圳上海吉等地控受情沖擊為重是費服務(wù)塊其板旅酒餐等失重行處于深困狀態(tài)云多地日布紓政進(jìn)一印了費服行的困境（2疫對工造行造沖擊大之下游求續(xù)家具零售表下具業(yè)利大減入頓年3月來疫造了全國數(shù)速網(wǎng)路供應(yīng)中遞率幅下空商通阻塞影，消銷受阻影響關(guān)業(yè)潤（3上游價位游線雙織裝承3月情破了12月以銷恢的由于供應(yīng)鏈斷致遞阻上供受沖而則直受多封的響銷售數(shù)大降低202年3月裝零額比低15上游端服裝類企盈空大降。成長板塊：盈利小幅回落，仍在高位成長板塊盈利雖有落仍在相對高位（1從露一度績公實盈利長的比例來看成長塊今年一季度略下滑各行業(yè)盈利正增比在61-88間相集呈出200同板體盈正長步速下跌的現(xiàn)象，下幅度相較大的行業(yè)包電力及用事業(yè)（24、電備及新能（17172從利同增速成板相去年同樣小下利比增范在875相對中一程現(xiàn)類似200同板盈比增均下的如電（7，3，02年預(yù)告利比去年同傳（025國防和軍工5，17力5566力備公491整看，成長在202一雖然到定擊但次沖對200初盈利表仍近來位。圖：成長板塊公司1業(yè)績預(yù)告盈利正增比例 圖：成長板塊公司1預(yù)告盈利同比增速成長板塊面臨的不定較大適應(yīng)新需求的行的景氣度較高（1制業(yè)成長憂在全每新增診無狀染數(shù)雖已拐封時間仍有較的確性同復(fù)工產(chǎn)度期慢導(dǎo)致場注重已供應(yīng)鏈環(huán)不是于不暢致運問會導(dǎo)部企產(chǎn)受是考到海為國成電生的要生產(chǎn)影可影到多行，引發(fā)場于造長域景度擔(dān)（2應(yīng)疫新求數(shù)向景氣度較面?zhèn)髁Φ膴W克病流有效在要密度更高的酸測阻疫傳播來酸測望成常行有性核酸檢測果提了線核酸測據(jù)布臺穩(wěn)定的求因適疫情產(chǎn)生的需的子業(yè)計算、信業(yè)氣有望續(xù)。二季度盈利預(yù)測盈利上行非銀金融、地產(chǎn)、食品飲料、農(nóng)林牧漁行業(yè)二季度穩(wěn)增長基調(diào)改政策利好疊加需求力非銀行金融行業(yè)盈預(yù)呈現(xiàn)上行態(tài)勢穩(wěn)長景金融持體濟(jì)政不會變穩(wěn)長景降準(zhǔn)降息之可還持進(jìn)一釋市資商盈水持看期國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見，將公募基金納入個人養(yǎng)老賬戶投計據(jù)示2018年稅革國個繳人約512人，假設(shè)與稅納人有30參個養(yǎng)金度會市帶每約244億元增資，助非銀金行盈提。受益于穩(wěn)增長政策疫需求修復(fù)地產(chǎn)板塊盈有望迎來反彈（1政支持方在前外動收和國疫的重?fù)舻禺a(chǎn)為增的要節(jié)，對于振濟(jì)意愈凸顯近地放政持續(xù)集臺地托經(jīng)濟(jì)的作用加3月以國經(jīng)一多城的銀自下了貸率，平均在200基不貸率調(diào)于降房產(chǎn)塊資力利好地及關(guān)建板復(fù)產(chǎn)行險得進(jìn)步解（資金到位方政傳存時也是地基面續(xù)弱的因年三份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源同比分別為1.7%和19%，在政策逐漸放松的趨勢下，隨著資金傳遞逐漸暢通，房地產(chǎn)行業(yè)盈利情況有望得到改善（3）需求改善方面國內(nèi)情反很程上影了地市的向疫管民出戶，使得下房房動少隨感人見落疫走好疊政策扶持居購意將進(jìn)一的體季房產(chǎn)場迎來盈利上。圖：3月房貸利率速下滑 圖：房地產(chǎn)開發(fā)資金源累計同比疫情推動食品飲料季盈利繼續(xù)提升。統(tǒng)局公布222年3月消費品零售數(shù)3社總同比降35中收入比速負(fù)糧食品類飲類售實兩位增酒零額增放明情食品飲料業(yè)勁二季無疫是夠得控疫激必須消費品貨緒概續(xù)，食飲行的利持利。圖：糧油食品、飲零售額受疫情影響小數(shù)據(jù)來源：，行業(yè)周期和地緣沖利農(nóng)林牧漁行業(yè)二季有維持高景氣度1二度或本豬期尾盈底將現(xiàn)飼處歷高位養(yǎng)戶于損態(tài)產(chǎn)能去的件以成來能化點到年半將到豬肉價格得第二次探底。此后豬肉價格或有所回升，養(yǎng)殖企業(yè)盈利情況或?qū)⒂兴纳?。（作價維高基政利龍業(yè)二度植或持高景烏突續(xù)況油格續(xù)高支撐作價維高2022年糧等物需緊撐食格位俄沖下致大糧食出口糧產(chǎn)受國內(nèi)面林情響耕進(jìn)農(nóng)物格保持高位，望二度持業(yè)高利平。圖：養(yǎng)殖戶深度虧損化去產(chǎn)能加速 圖：農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)高盈利持平煤炭、石油、有色金屬、商貿(mào)零售、社會服務(wù)行業(yè)受地緣沖突和通脹響大宗商品商品供需系持續(xù)緊張煤炭石油有色金屬等周期板塊相關(guān)業(yè)利水平有望高位震期板相行景度供需兩端的策響大而烏沖近有加使需關(guān)進(jìn)步緊前烏克蘭國防副長利爾示克尋加北的目已寫憲標(biāo)不會改變由烏蘭前對強的度使前有所和俄局不定性再次增時期羅巡洋沉使俄之的沖可有劇態(tài)西方國家俄斯進(jìn)步裁也能導(dǎo)全供鏈面壓因俄突的持續(xù)將對品應(yīng)產(chǎn)較大影能致球通壓的一上預(yù)計二季度將繼續(xù)支撐大宗商品價格，煤炭、石油、有色金屬、糧食等價格有望維持推動關(guān)盈高震蕩。圖：液化天然氣市場價 圖：一攬子原油價格 圖：國內(nèi)外動力煤價走勢 圖：國內(nèi)外焦煤價格勢社會服務(wù)和商貿(mào)零售行業(yè)受制于疫情恢復(fù)節(jié)奏，二季度盈利表現(xiàn)或環(huán)比持平（1）情擊下業(yè)國統(tǒng)局據(jù)202年3餐收同比下降16.上圳一線市行情線下飲鎖及品牌餐飲影時運力歇限一市外指下2店疫情對體店擊大連鎖店準(zhǔn)成后情時的勢趨單酒店的倒閉來酒行的給出（）游2022年清假，222內(nèi)同比少26按比徑復(fù)至019年期的69國內(nèi)游入比少，恢至219年期3（4零本情防嚴(yán)影線門的運營著情物行帶來巨沖響其上企的產(chǎn)本上下游聯(lián)系運成入面期入速緩失業(yè)創(chuàng)年新期整體收水將所滑對消意和力成制在態(tài)零防政策指導(dǎo)下多城的產(chǎn)活受的擊較220年較，：上等情重災(zāi)區(qū)外數(shù)點市行數(shù)并受較影外著海工產(chǎn)策和國家消鼓政的臺對社服行的應(yīng)和需恢形利定程度上促盈反整來會務(wù)可消行二季盈水將比平。圖：城市城鎮(zhèn)調(diào)查失創(chuàng)2020年疫情來新高 圖：消費板塊景氣度在低位圖：本輪疫情下多數(shù)市出行人數(shù)減少幅相對2020年初較小數(shù)據(jù)來源：，盈利下行：電子、傳媒、國防和軍工、電力設(shè)備、電力設(shè)備及公用業(yè)、紡織服裝行業(yè)國內(nèi)松而海外緊的景下電子傳媒電力設(shè)電力備及公用事業(yè)或?qū)⒗^承壓業(yè)績告增比和利同增中數(shù)我都可以看長塊各變化明長整體到影而成長板塊整景度主因是海流性產(chǎn)周持續(xù)行當(dāng)來看期較為確定環(huán)即國