2022年1季度主動股票基金季報分析

基金經理分析：基金經理頭部效應與上季相比明顯減弱明星基金經理管理規(guī)與占比均有所降低將本季度管理主動權益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡型基金），且擔任首要基金經理，管理規(guī)模前20的基金經理定義為明星基金經理。2022年一季度明星基金經理管理規(guī)模合計799355億元，占所有主動權益基金的2169%，管理規(guī)模較上季度的998245億元有明顯下，占比與上季度的2268%相比繼續(xù)下降?；鸾浝眍^部效應與上季度相比明顯減弱。圖1：明星基金經理在管規(guī)模與占比情況，截至2022年一季度末，市場上共有5位基金經理的主動權益類基金管理規(guī)超過500億元，較上季度減一位葛蘭依然是主動權益基金管理規(guī)模最大的基金經理，在管4只主動權益基金，規(guī)模合計93499億元。表：22Q1主動權益基金管理規(guī)模op20基金經理基金經理基金公司當前主動權益管理規(guī)模（億元）當前在管主動權益基金數(shù)量基金經理年限葛蘭中歐基金.4.劉彥春景順長城基金.6.張坤易方達基金.2.劉格菘廣發(fā)基金.5.胡昕煒匯添富基金.6.蕭楠易方達基金.3.馮明遠信達澳亞基金.9.楊銳文景順長城基金.8.馮波易方達基金.4.周蔚文中歐基金.4.朱少醒富國基金.1.謝治宇興證全球基金.2.李曉星銀華基金.7.勞杰男匯添富基金.4.傅鵬博睿遠基金.1.趙蓓工銀瑞信基金.5.歸凱嘉實基金.6.袁芳工銀瑞信基金.5.陳皓易方達基金.6.傅友興廣發(fā)基金.3.，注：僅統(tǒng)計擔任首要基金經理的管理規(guī)模頭部基金經本季度管理規(guī)明顯降低本季度，工銀瑞信基金的杜成為主動權益基金管理規(guī)模增長最多的基金經理管理規(guī)模從上季度的14724億元增長至本季度的24692億元，規(guī)模增長9968億元。蒲世林增長幅度排名其次，增長5928億元。景順長城基金的劉彥春是本季度主動權益基金管理規(guī)模減少最多的基金經理，管理規(guī)模從97850億元減少至74835億元，減少了23016億元。胡昕煒、張坤等頭部基金經理管理規(guī)模也出現(xiàn)明顯的縮水。表：22Q1規(guī)模增長與減少最多的基金經理op5基金經理基金公司當前主動權益管理規(guī)模（億元）上季度主動權益管理規(guī)模（億元）規(guī)模變化（億元）杜洋工銀瑞信基金...蒲世林富國基金...劉健維易方達基金...林英睿廣發(fā)基金...唐曉斌廣發(fā)基金...葛蘭中歐基金...劉格菘廣發(fā)基金...張坤易方達基金...胡昕煒匯添富基金...劉彥春景順長城基金...，，不計本季度新入行與離職的基金經理銀華的李曉星、廣發(fā)基金的傅友興是本季度新進明星基金經理，本季度管理模均超過250億元，管理規(guī)模分別排名13和20位。表：本季度新進明星基金經理基金經理排名公司管理規(guī)模（億元）李曉星銀華基金.傅友興廣發(fā)基金.，研究.3貴茅臺依然明星基金經理第一大重倉股本季度，明星基金經理在管主動權益基金數(shù)量為91只。從明星基金經理的重倉股票信息來看，貴州茅臺、五糧液、藥明康德是明星基金經理持股總市值最高的股票，持股分別達到31668億元，22471億元和22158億元，且分別有40、31、29只明星基金經理在管基金重倉。表：22Q1明星基金經理重倉股票情況代碼簡稱持股總市值（億元）占流通股市值比（）重倉基金數(shù).SH貴州茅臺...SZ五糧液...SH藥明康德...SZ瀘州老窖...SZ邁瑞醫(yī)療...SZ寧德時代...SZ?？低?..SH山西汾酒...SH...SH隆基股份..，全市場主動權益基金管理規(guī)模排名第一的基金經理為中歐基的葛蘭，管理規(guī)在本季度有所下降，合計93499億元。葛蘭是醫(yī)藥生物領域的明星基金經理，聚焦我國醫(yī)藥生物領域優(yōu)秀的上市企業(yè)，一季度，她選擇進一步重倉持有藥明康德凱萊英等頭部醫(yī)藥公司，前十大重倉股均為醫(yī)藥生物行業(yè)公司，重倉股變動不大。表5：葛蘭上季度與本季度前十大重倉股對比名次股票簡稱Q4持倉市值(億元)占股票市值比()股票簡稱Q1持倉市值(億元)占股票市值比()1藥明康德..%藥明康德..%2凱萊英..%凱萊英..%3愛爾眼科..%愛爾眼科..%4泰格醫(yī)藥..%康龍化成..%5康龍化成..%泰格醫(yī)藥..%6邁瑞醫(yī)療..%邁瑞醫(yī)療..%7通策醫(yī)療..%博騰股份..%8片仔癀..%通策醫(yī)療..%9九洲藥業(yè)..%片仔癀..%博騰股份..%智飛生物..%合計..%..%，研究景順長城基金的劉彥春本季度管理規(guī)模同樣有所下降，共管理6只主動權益基金。劉彥春在2021一季度降低其白酒股倉位。其在貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒四只白酒股的累計持倉市值為23411億元，累計占股票市值比例為3415%，較2021年四季度的3533%有所下降。表6：劉彥春上季度與本季度前十大重倉股對比名次股票簡稱Q4持倉市值(億元)占股票市值比()股票簡稱Q1持倉市值(億元)占股票市值比()1貴州茅臺..%貴州茅臺..%2五糧液..%邁瑞醫(yī)療..%3邁瑞醫(yī)療..%五糧液..%4瀘州老窖..%瀘州老窖..%5中國中免..%中國中免..%6藥明康德..%藥明康德..%7海大集團..%海大集團..%8古井貢酒..%古井貢酒..%9海康威視..%?？低?.%美的集團..%美的集團..%合計..%..%，研

一季度大多數(shù)主動基收益為負2022年一季度，市場指均出現(xiàn)明顯下跌，上證綜指下跌1065%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1996%。大多數(shù)主動權益基金在本季度收益為負。在統(tǒng)計的492只普通股票型基金（/C份額記為1只基金，下同）中，一季度基金凈值增長率均值為-1643%，中值為-1724%，其中基金凈值上漲的有5只，占比102%，其中凈值漲幅超過5%的基金僅有1只，占比020%；在1723只混合型基金中，一季度基金凈值增長率均值-163%，中值-171%，凈值上漲的有20只，占比為116%，其中凈值漲幅超過5%的基金有8只，占比046%。圖2：2022年一季股票型基金收益分布 圖3：2022年一季混合型基金收益分布， ，1主動基金樣本為開放基金類下通股型基、偏混合基金及平混合基金下同將主動權益基金表現(xiàn)與主要寬基指數(shù)表現(xiàn)進行對比可見，300、500指數(shù)一季度表現(xiàn)在主動權益基金中所處百分位均在70%以上區(qū)間內，說明70%的主動權基金在一季度表現(xiàn)沒有超越滬深300、中證500指數(shù)。表：各指數(shù)表現(xiàn)在主動權益基金中所處百分位數(shù)代碼指數(shù)本季度漲跌幅在主動權益基金中百分位.SH滬深.%.%.SH中證.%.%.SZ創(chuàng)業(yè)板指.%.%.SH科創(chuàng).%.%.I偏股混合型基金指數(shù).%.%資料來源：研究，數(shù)據(jù)截至//1表8：股票型基金季度漲跌幅前

具體來看，截至2022年一季度末，普通股票型基金中，英大國企改革主題現(xiàn)相對較好，一季度收益率為524%，緊隨其后的是創(chuàng)金合信資源主題和安信新常態(tài)滬港深精選，一季度漲幅分別為234%和167%?；鸫a基金名稱成立日期單位凈值（元）最近3月凈值漲跌幅（）最近6月 最近1年最近3年英大國企改革主題.....創(chuàng)金合信資源主題A2.....安信新常態(tài)滬港深精選A7.....紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健.....工銀瑞信國家戰(zhàn)略主題.....工銀瑞信戰(zhàn)略轉型主題A.....優(yōu)勢制造A8.....國金量化多因子.....前海開源股息率0強8.....前海開源股息率0強.....，研究，注：時間截至//，不含一季度新成立的基金混合型基金方面，一季度表現(xiàn)最好的為萬家精選、財通智慧成長、財通科技，季度漲幅分別為2761%、1095%和1080%。表9：混合型基金季度漲跌幅前十基金代碼基金名稱成立日期單位凈值（元）最近3月凈值漲跌幅最近6月 最近1年最近3年萬家精選A9.....財通智慧成長A0.....財通科技創(chuàng)新A0.....招商穩(wěn)健平衡A1.....中庚價值品質一年持有1.....華商甄選回報1.....招商安泰平衡3.....中庚價值領航8.....景順長城資源壟斷6.....6 華夏周期驅動A 11 .0 .6 .0 . .，研究，注：時間截至//，不含一季度新成立的基金主動基金規(guī)模大多下降2022年一季度，創(chuàng)金合信數(shù)字經濟主題凈值增長最多，本季度增長1825億元，其次是國泰大健康和安信醫(yī)藥健康，本季度分別增長1567億元、978億元?；旌闲突鹬校懈齼r值領航、長信金利趨勢、廣發(fā)睿毅領先資凈值增長靠前，季度分別增長4314億元、3585億元和1898億元。表：股票型基金季度資產凈值增長前十基金代碼基金名稱基金成立日基金資產凈值（億元）基金資產凈值變動（億元）創(chuàng)金合信數(shù)字經濟主題A..國泰大健康A3..安信醫(yī)藥健康A..建信潛力新藍籌A..工銀瑞信戰(zhàn)略轉型主題A..諾安低碳經濟A..前海開源中藥研究精選A..國泰智能裝備A..嘉實物流產業(yè)A..工銀瑞信創(chuàng)新動力..，研究，注：時間截至//，不含一季度新成立的基金表：混合型基金季度資產凈值增加額前十基金代碼基金名稱基金成立日基金資產凈值（億元）基金資產凈值變動（億元）中庚價值領航..長信金利趨勢A..廣發(fā)睿毅領先A..交銀趨勢優(yōu)先A..國富深化價值3..易方達科融..富國轉型機遇..申萬菱信新動力..大成睿享A..財通資管均衡價值一年持有..，研究，注：時間截至//，不含一季度新成立的基金下圖統(tǒng)計了股票型基金與混合型基金2022年一季度的資產凈值變化分布情況可以看到，與四季度末規(guī)模數(shù)據(jù)比較，普通股票型基金中，共有68只基金資產規(guī)模增加，數(shù)量占比為1414%，混合型基金中共有126只基金規(guī)模較上季度有所增加，占比為788%。資產凈值變動在3億以內的股票型基金和混合型基金占比分別達7360%和6389%。圖4：2022年一季股票型基金資產凈值變動分布 圖5：2022年一季混合型基金資產凈值變動分布 ， ，開基倉位下降增持銀行、減持電子普通股票型與混合型基金平均倉位下降2022年一季度，權益類基金倉位有所下降，普通股票型基金平均倉位為8868%，混合型基金（偏股混合、平衡混合）平均倉位為8392%，較上季度分別下降115%和241%。圖6：基金歷史倉位，從基金倉位分布情況來看，公布倉位的492只普通股票型基金中，有259只金倉位超過90%，占比5264%；1722只混合型基金中，倉位超過90%的基金有659只，占比3827%。圖7：股票型基金倉位分布圖 圖8：混合型基金倉位分布圖 ， ，.2基金增配銀行、地產等穩(wěn)增長板塊通過對重倉股票行業(yè)分布進行分析，我們也可以看出基金在行業(yè)選擇上的偏好。如下表所示，基金在2022年一季度重倉股票中配置最高的三個申萬一級行業(yè)分別電力設備、食品飲料、醫(yī)藥生物，配置比例分別為1766%1395%、1383%。相對于全市場股票行業(yè)分布來看，基金重倉股中電力設備、食品飲料、醫(yī)藥生物超配明顯，分別超配773%、709%和428%；低配比例最高的行業(yè)是非銀金融、銀行、機械設備，分別低配495%、288%、241%。與上季度相比，增持幅度最大的行業(yè)是銀行，重倉持股分布從323%上升至447%。電子則出現(xiàn)明顯減持，從1306%降低至1150%，減持幅度-156%。表2：基金重倉股行業(yè)分布情況重倉持股分布上季度分布較上季度增減持市場分布超配比例電力設備.%.%.%.%.%食品飲料.%.%.%.%.%醫(yī)藥生物.%.%.%.%.%電子.%.%.%.%.%國防和軍工.%.%.%.%.%社會服務.%.%.%.%.%有色金屬.%.%.%.%.%農林牧漁.%.%.%.%.%美容護理.%.%.%.%.%輕工制造.%.%.%.%.%綜合.%.%.%.%.%建筑材料.%.%.%.%.%商貿零售.%.%.%.%.%家用電器.%.%.%.%.%紡織服飾.%.%.%.%.%石油石化.%.%.%.%.%通信.%.%.%.%.%煤炭.%.%.%.%.%環(huán)保.%.%.%.%.%鋼鐵.%.%.%.%.%房地產.%.%.%.%.%傳媒.%.%.%.%.%汽車.%.%.%.%.%計算機.%.%.%.%.%交通運輸.%.%.%.%.%建筑裝飾.%.%.%.%.%基礎化工.%.%.%.%.%公用事業(yè).%.%.%.%.%機械設備.%.%.%.%.%銀行.%.%.%.%.%非銀金融.%.%.%.%.%，研究，基金一季報，注：時間截至//1，不含一季度新成立的基金A持倉分析：貴州茅臺基倉市值最高主動股票基金的季報中披露了基金的前十大重倉股，我們可以通過基金重倉數(shù)據(jù)近似了解基金的行業(yè)配置情況?；貍}持股相較前更加集中從主動股票類基金2022年一季度持股情況來看，十大重倉股占股票資產比主要在40%-70%之間，共有1432只，占所有主動股票類基金的6557%。十大重倉股比重在40%以下的基金有492只，占所有主動股票類基金的2253%；十大重倉股比重在70%以上的基金有260只，占所有主動股票類基金的1190%。2022年一季度末主動股票類基金的十大重倉股占股票資產的比重均值為5167%、中位數(shù)為5117%，與上季度相比有所上升，說明主動基金持股相對前期更加集中。圖9：十大重倉股占股票資產比重的股票基金數(shù)量分布，.2貴州茅臺寧德時藥明康為前三大重倉股根據(jù)基金一季報披露的十大重倉股票信息，2022年一季度末主動類股票基金重倉股票共1499只，相較上一季度基金重倉股數(shù)量增。從基金持有重倉股市值角度來看，2022年一季度基金持有市值最高的股票依次是：貴州茅臺、寧德時代、藥明康德，分別有731只、822只、382只基金重倉，重倉市值為85829億元、80001億元、50780億元。股票代碼 股票名稱 所屬行業(yè)重倉基金數(shù)重倉持有總A股票代碼 股票名稱 所屬行業(yè)重倉基金數(shù)重倉持有總A股自由流通市值市盈率 市凈率貴州茅臺食品飲料市值（億元）.（億元）...寧德時代電力設備....藥明康德醫(yī)藥生物....瀘州老窖食品飲料....五糧液食品飲料....隆基股份電力設備....邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物....銀行....山西汾酒食品飲料....?？低曈嬎銠C....，研究，基金一季報，注：時間截至//1從基金持股比例來看，永興材料、博騰股份、圣邦股份的基金持倉市值占股A股總市值比重最高，分別為4830%、4196%和3879%。股票代碼 股票名稱 所屬行業(yè)重倉基金數(shù)重倉持有總A股票代碼 股票名稱 所屬行業(yè)重倉基金數(shù)重倉持有總A股自由流通市值 基金持倉市盈率 市凈率市值（億元）（億元）占比永興材料鋼鐵...%..博騰股份醫(yī)藥生物...%..圣邦股份電子...%..凱萊英醫(yī)藥生物...%..華利集團紡織服飾...%..九洲藥業(yè)醫(yī)藥生物...%..華夏航空交通運輸7...%..晶晨股份電子...%..瀘州老窖食品飲料...%..晶澳科技電力設備...%..，研究，基金一季報，注：時間截至//1此外，一季度共有299只新進重倉股。其中，基金重倉市值最高的個股依次是晶科能源山東黃金、鄭煤機，分別有55只、10只和14只基金重倉，重倉市值為2148億元、1154億元、603億元。2持股比例指基金持有股的總值與其A股總值之比股票代碼股票名稱所屬行業(yè)重倉基金重倉持有總 A股自由流通市值市盈率股票代碼股票名稱所屬行業(yè)重倉基金重倉持有總 A股自由流通市值市盈率市凈率數(shù)市值（億元）（億元）晶科能源電力設備....山東黃金有色金屬....鄭煤機機械設備....淮北礦業(yè)煤炭....東方生物醫(yī)藥生物8....九安醫(yī)療醫(yī)藥生物3....山煤國際煤炭....紡織服飾1....宏力達電力設備6....眾生藥業(yè)醫(yī)藥生物8....，，基金一季報，注：時間截至//1股持倉分：騰訊控股美團、香港交易所基金前三大重倉港股港倉位分：近四主動股票基金配置了港股從主動股票類基金2022年一季度持股情況來看，有近四成的主動股票類基金配置了港股。根據(jù)基金一季報披露的港股投資市值信息，2022年一季度末主動類股票基金中有3860%的基金的資產配置中有港股，其中有52只基金重倉港股占基金資產凈值比超過了60%，占比235%。圖10：主動股票類基投資港市值占基金凈比例分布d，，注：時間截至具體到各個基金來看，2022年一季度港股市值占基金資產凈值比例最高的基金國投瑞銀港股通6個月定開，港股投資市值占比達到9358%，其次是國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)金合信港股通量化，占比分別為9333%和9120%。代碼簡稱成立日期基金規(guī)模 港股市值占基金資表：港股投資市值占凈值比最高的十只主代碼簡稱成立日期基金規(guī)模 港股市值占基金資.OF國投瑞銀港股通6個月定開（億元）.產凈值比例（）..OF國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)A...OF創(chuàng)金合信港股通量化A...OF匯豐晉信港股通精選...OF前海開源股息率0強8...OF中歐港股通精選一年持有A8...OF匯添富滬港深優(yōu)勢精選...OF景順長城量化港股通...OF華泰柏瑞港股通時代機遇A7...OF廣發(fā)港股通優(yōu)質增長A6..，研究，基金一季報，注：時間截至//1港股投資市值前十的主動基金如下表所示。易方達藍籌精選的港股投資市值大，達14268億元，其次是前海開源公用事業(yè)，港股投資市值為7989億元。港股投資市值前十的主動股票基金投資港股市值占所有主動股票基金港股投資市值的2309%。代碼簡稱成立日期基金規(guī)模 港股市值占基金資 港股投資市表7代碼簡稱成立日期基金規(guī)模 港股市值占基金資 港股投資市.OF易方達藍籌精選5（億元）.產凈值比例（）.值（億元）..OF前海開源公用事業(yè)....OF睿遠均衡價值三年A....OF睿遠成長價值A....OF嘉實港股優(yōu)勢A....OF匯添富中盤價值精選A8....OF中信證券卓越成長兩年持有A1....OF易方達高質量嚴選三年持有....OF中庚價值領航....OF廣發(fā)滬港深新起點A2...，研究，基金一季報，注：時間截至//1騰訊控美團香港交易為基金前三大重股根據(jù)基金一季報披露的十大重倉股票信息，2022年一季度末主動類股票基金的重倉港股共186只。從基金持有重倉股市值角度來看，2022年一季度基金